Fire. Incêndio Incendies. Engineering. Engenharia Engineering

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1 GA Angola Seguros 8:00 am 90% Credit Life Aviation Construction Assets All Risks 信 贷 寿 险 航 空 险 施 工 所 有 风 险 规 避 Crédito Vida Aviação Construção Bens Contra Todos os Riscos Crédit vie Aviation Constructions Grands comptes d assurance Energy 能 源 保 险 Energia Énergie Workman s Compensation 工 人 赔 偿 Seguro de Acidentes de Trabalho e Doenças Profissionais Maladie/invalidité Industrial Risks 工 业 险 Riscos Industriais Risques industriels Motor 车 险 Seguro Automóvel Automobile Marine Insurance Travel Insurance Fire Mining 海 险 Seguro Marítimo Assurance maritime 旅 行 保 险 Seguro de Viagem Assurance voyages 火 险 Incêndio Incendies 采 矿 业 保 险 Mineração Mines Liability 责 任 险 Responsabilidade Civil Responsabilité Property 财 产 险 Património Biens Engineering 工 程 设 计 险 Engenharia Engineering Political Unrest & Terrorism 政 治 动 荡 和 恐 怖 主 义 保 险 Distúrbios Políticos e Terrorismo Instabilité politique et terrorisme

2 安 哥 拉 保 险 分 析 J2012 年 7 月 安 全 等 级 评 级 范 围 评 级 评 级 展 望 期 满 日 索 赔 偿 付 能 力 全 国 l A (AO) 稳 定 2013/7 财 务 数 据 (US$ 百 万 比 较 ) KZ/US$ ( 平 均 ) KZ/US$ ( 收 盘 ) 总 资 产 总 资 本 现 金 与 等 价 物 毛 承 保 保 费 承 保 业 绩 税 后 净 利 润 运 营 现 金 流 不 适 用 不 适 用 总 市 值 不 适 用 市 场 份 额 * 13% * 基 于 GCR 的 估 计 相 关 方 法 / 研 究 : GCR 短 期 保 险 和 再 保 险 公 司 的 评 定 标 准 GA Angola Seguros S.A. ( GA ) 评 级 报 告, 年 评 级 历 史 : 首 次 评 级 (2007/08) 索 赔 偿 付 能 力 :BBB+ (AO) 评 级 展 望 : 稳 定 最 后 一 次 评 级 (2011/06) 索 赔 偿 付 能 力 :A (AO) 评 级 展 望 : 稳 定 GCR 联 系 方 式 : 信 贷 分 析 师 CPA 部 门 主 管 网 站 :www.globalratings.net 评 级 理 由 依 据 评 级 基 于 以 下 因 素 : 在 审 核 期 间 展 示 的 强 劲 发 展 势 头, 奠 定 了 公 司 在 安 哥 拉 保 险 业 的 领 导 者 地 位 其 强 大 的 品 牌 杠 杆 和 牢 固 的 企 业 关 系 进 一 步 巩 固 了 这 个 地 位 在 审 核 期 间 所 证 实 的 雄 厚 的 资 本 积 累, 已 经 展 示 在 2011 年 财 政 年, 其 国 际 偿 付 能 力 增 强, 并 已 达 到 一 个 较 高 的 水 平 虽 然 注 意 到 这 一 事 实, 即 在 2011 年 财 政 年 内, 股 本 低 于 法 定 最 低 要 求 ( 由 于 监 管 层 面 上 的 管 理 挑 战 ), 但 最 终 在 年 底 获 得 批 准, 并 补 齐 了 不 足 额 此 外,GA 达 到 了 最 低 法 定 偿 付 能 力 要 求, 并 略 有 宽 裕 尽 管 如 此, 日 益 突 出 的 高 价 值 跨 国 风 险 限 制 了 承 保 能 力 的 提 升 实 施 的 保 守 的 投 资 策 略 保 证 了 资 产 负 债 表 风 险 低 和 主 要 流 动 资 金 充 足 值 得 注 意 的 是, 在 投 资 策 略 上 的 重 大 变 更 会 对 评 级 造 成 不 利 的 影 响 自 2007 年 财 政 年 以 来, 由 于 采 用 相 当 复 杂 的 承 保 体 制 以 及 保 守 的 索 赔 环 境,GA 持 续 获 得 承 保 利 润 然 而, 保 险 公 司 的 成 本 基 数 仍 然 很 高 ( 按 净 保 费 计 算 ), 从 而 来 破 坏 了 财 务 上 的 灵 活 性, 尤 其 是 在 国 内 日 益 成 熟 的 市 场 中 从 总 额 上 讲, 经 营 成 本 略 高 于 国 际 标 准 值 得 注 意 的 是, 应 用 了 以 服 务 为 重 点 的 经 营 方 法, 使 得 在 长 期 缺 乏 适 当 技 能 的 当 地 市 场 中, 必 须 广 泛 应 用 国 外 专 业 知 识 虽 然 这 意 味 着 一 定 程 度 的 经 营 风 险, 但 是 自 公 司 成 立 以 来, 不 断 努 力 扩 大 管 理 基 础 以 及 合 格 的 当 地 工 作 人 员, 这 些 都 起 着 积 极 的 作 用 评 级 行 动 的 推 动 因 素 有 利 的 变 动 因 素 : 持 续 强 劲 而 稳 定 的 中 期 盈 利, 加 上 增 强 对 中 小 企 业 和 个 人 保 险 市 场 的 渗 透, 从 而 减 少 了 对 再 保 险 企 业 帐 户 的 严 重 依 赖 并 提 高 了 总 收 益 的 多 元 化 此 外, 偿 付 能 力 预 计 将 维 持 在 目 前 的 水 平 不 利 的 变 动 因 素 : 持 续 转 弱 的 长 期 收 入, 以 及 鉴 于 国 内 债 权 环 境 的 预 期 成 熟, 保 险 公 司 未 能 实 现 成 本 效 率 此 外, 采 取 更 积 极 的 投 资 策 略 会 对 评 级 产 生 不 利 影 响 本 文 件 为 机 密 文 件, 仅 供 客 户 参 考 本 文 件 受 版 权 保 护, 未 经 Global Credit Rating Co. ( GCR ) 的 书 面 同 意, 不 得 全 部 或 部 分 复 制 本 文 件 中 所 含 的 信 用 评 级 以 及 其 他 观 点 为 且 必 须 仅 解 释 为 观 点 陈 述, 而 不 应 被 解 释 为 对 任 何 事 实 或 购 买 出 售 或 持 有 任 何 证 券 的 建 议 声 明 GCR 并 未 以 任 何 形 式 或 方 式 给 出 或 做 出 有 关 任 何 此 类 评 级 或 其 他 观 点 或 信 息 的 准 确 性 期 限 完 整 性 适 销 性 或 对 任 何 特 定 目 的 的 适 用 性 的 明 示 或 默 示 保 证

3 Análise dos Seguros em Angola Julho de 2012 Classe de segurança escala de avaliação Avaliação Perspectiva da avaliação Válida até Capacidade de pagamento de sinistros Nacional A (AO) Estável 07/2013 Financial data: (US$m Comparação) KZ/US$ (média) KZ/US$ (fecho) Total de activos Total de capital Caixa e equiparados Prémios brutos process Resultado de subscrições Lucros líquidos depois de impostos Fluxo de caixa operacional n/a n/a Capit. do mercado n/a Quota do mercado* 13% * Com base na estimativa da GCR. Metodologias/investigação conexas: Critérios da GCR para avaliar companhias de seguro e resseguro do ramo não vida. Relatórios de avaliação da GA Angola Seguros S.A. ( GA ), História da avaliação: Avaliação inicial (08/2007) Capacidade de pagamento de sinistros: BBB+ (AO) Perspectiva da avaliação: Estável Última avaliação (06/2011) Capacidade de pagamento de sinistros: A (AO) Perspectiva da avaliação: Estável Pessoas a Contactar na GCR: Analista de Crédito Chefe de Sector CPA Website: Análise racional da avaliação A avaliação baseia-se nos seguintes factores-chave: A trajectória de forte crescimento demonstrada durante o período objecto de avaliação permitiu à empresa afirmar-se como actor de primeiro plano na indústria de seguros angolana. Esta posição assenta num forte posicionamento de marca e em relações interinstitucionais bem estabelecidas. A forte acumulação de capital demonstrada ao longo do período objecto de avaliação assisitu ao fortalecimento da margem de solvência internacional para um nível confortável em F11. Embora se tome nota do facto de o capital social em FYE11 ter ficado aquém do mínimo legal exigido (devido a desafios administrativos a nível regulamentar), foi concedida aprovação posterior no final do ano e o défice corrigido. Além disso, a GA satisfez confortavelmente o requisito de solvência mínima regulamentar. Não obstante, a crescente importância dos riscos de elevado valor nas multinacionais limita o reforço da capacidade de subscrição. A estratégia de investimento conservador aplicada apoia um balanço de baixo risco e parâmetros de liquidez adequados. De referir que qualquer alteração, do ponto de vista material, da estratégia de investimento teria um impacto negativo na avaliação. A GA tem registado lucros consistentes provenientes da subscrição desde F07, assistida pela utilização de um sistema de subscrições bastante sofisticado e um ambiente de sinistros conservador. Contudo, a base de custos da seguradora continua a ser elevada (com base nos prémios líquidos) e contribui para enfraquecer a flexibilidade financeira, particularmente no contexto do contínuo amadurecimento do mercado interno. Regista-se a abordagem operacional centrada no serviço a qual, devido à inexistência crónica de competências adequadas no mercado local, conduz à extensa utilização de onhecimentos especializados de expatriados. Embora isto implique um certo nível de risco operacional, os contínuos esforços desde a constituição da empresa no sentido de alargar a base da direcção a pessoal local qualificado tem sido encarada de forma positiva. O que poderá desencadear uma acção de notação Factores de movimento positivo: O registo de receitas persistentemente fortes e estáveis a médio prazo, aliado a uma melhor penetração no mercado das PME e seguros para particulares, reduzindo desse modo a dependência das contas empresariais fortemente resseguradas e uma maior diversificação dos valores contabilísticos brutos, Além disso, espera-se que a solvência se mantenha ao nível actual. Factores de movimento negativo: O enfrequecimento constante das receitas ao longo de um período prolongado, sem que a seguradora tenha procedido a reduções de custo à luz do esperado amadurecimento do ambiente de sinistros interno. Além disso, a adopção de uma estratégia de investimento mais agressiva pode ter um impacto negativo sobre a notação. Este documento é confidencial e foi publicado apenas para informação dos clientes. Está sujeito a direitos de autor e não pode ser reproduzido na íntegra ou parcialmente sem a autorização por escrito da Global Credit Rating Co. (Pty.) Ltd ( CGR ). As avaliações de risco e outras opiniões constantes neste documento são, e devem ser, interpretadas puramente como afirmações de opinião e não afirmações factuais ou recomendações para comprar, vender ou reter quaisquer títulos. Nenhuma garantia, seja ela expressa ou implícita, sobre a precisão, oportunidade, integralidade, comercialização ou aptidão para qualquer fim específico de qualquer avaliação deste tipo ou outras opiniões ou informações será dada ou feita pela GCR sob qualquer forma ou maneira, seja ela qual for.

4 Analyse assurance Angola Juillet 2012 Classification de sécurité Échelle de notation notation Perspective de notation Date d expiration Capacité de paiement des indemnisations Nationale A (AO) Stable 07/2013 Données financières: (Tableau comparatif en millions d USD) KZ/USD (moy.) KZ/USD (cloture) Actif total Capital total Encaisses & équivalents Primes brutes souscrites Résultat des souscriptions Bénéfice net après impôt Flux de trésorerie provenant des activités d exploitation s/o s/o Capitalisation boursière s/o Part de marché* 13% *basée sur une estimation du marché des assurances «non pétrolières». Méthodologies/recherche associées: Critères de GCR pour la notation des sociétés d assurance et de réassurance à court terme. Rapports de notation de GA Angola Seguros S.A. (GA), Historique de notation: Première notation (08/2007) Capacité de paiement des indemnisations: BBB+ (AO) Perspective de notation: stable Dernière notation (06/2011) Capacité de paiement des indemnisations: A (AO) Perspective de notation: stable Contacts GCR: Analyste crédit Chef du secteur CPA Site web: Logique de notation La notation se fonde sur les facteurs clés suivants: La croissance robuste affichée au cours de la période d examen a permis à la société de devenir l un des principaux assureurs sur le marché angolais. Cette position est soutenue par une solide stratégie de marque, et des relations avec les entreprises solidement ancrées. Les bons niveaux de capitalisation constatés au cours de la période d examen ont entraîné une augmentation de la marge de solvabilité internationale à un niveau confortable à l exercice Bien qu il convienne de noter le fait que le capital social à l exercice 2011 était inférieur au minimum légal requis (en raison de défis administratifs au niveau règlementaire), une approbation a été accordée et cette insuffisance a été rectifiée. De plus, GA a respecté sans problème l exigence de solvabilité obligatoire minimum. Nonobstant ce fait, l importance croissante des risques multinationaux à valeur élevée limite le développement de la capacité de souscription. La stratégie d investissement prudente appliquée soutient un bilan à faible risque et des mesures de liquidités clés adéquates. Il convient de noter qu un changement matériel dans la stratégie d investissement influencerait négativement la notation. GA enregistre un bénéfice de souscription depuis l exercice 2007, grâce à l utilisation d un système de souscription assez sophistiqué et à une sinistralité modeste. Néanmoins, les coûts de base de l assureur restent élevés (sur la base d une prime nette), ce qui sape la flexibilité financière, en particulier dans le contexte d une maturation continue du marché intérieur. Sur la base du brut, les charges d exploitation semblent être légèrement supérieures aux normes internationales. Il convient de noter l approche d exploitation axée sur les services appliquée qui, en l absence chronique de compétences appropriées sur le marché local, nécessite un important recours à l expertise d expatriés. Tandis que ceci implique un certain degré de risque opérationnel, les efforts continus depuis le début visant à recruter du personnel local qualifié sont jugés positifs. Ce qui pourrait déclencher une action en termes de notation Les facteurs de mouvement positif: L enregistrement de revenus constamment solides et stables à moyen terme, conjugué à une meilleure pénétration du marché des PME et des particuliers, réduisant ainsi la dépendance à des comptes entreprises fortement réassurés et améliorant la diversification du portefeuille brut. De plus, la solvabilité devrait être maintenue au niveau actuel. Facteurs de mouvement négatif : La diminution soutenue des revenus sur une période de temps prolongée, l assureur ne parvenant pas à maîtriser les coûts à la lumière de la maturation future de la sinistralité domestique. De plus, l adoption d une stratégie d investissement plus agressive pourrait affecter négativement la notation. Ce document est confidentiel et publié à titre d informations destinées aux clients uniquement. Il est soumis au droit d auteur et ne doit être reproduit en intégralité, ni en partie sans la permission écrite de Global Credit Rating Co. («GCR»). Les notations de crédit et autres opinions contenues dans la présente sont des opinions et non des faits ou des recommandations d achat, de vente ou de détention d un titre quelconque et ne doivent être interprétées que comme telles. Aucune garantie, explicite ou implicite, quant à la précision, l opportunité, l exhaustivité, la valeur commerciale ou l adaptabilité à un objectif particulier d une quelconque notation ou autre opinion ou information n est fournie par GCR de quelque manière ou forme que ce soit.

5 Angola Insurance Analysis July 2012 Security class rating scale rating rating watch expiry date Claims paying ability National A (AO) Stable 07/2013 Financial data: (US$ m Comparative) KZ/US$ (ave) KZ/US$ (close) Total assets Total capital Cash & equivalents GWP U/w result NPAT Operating cash flow n.a. n.a. Market cap. n.a. Market share* 13% *Based on GCR estimate. Related methodologies/ research: GCR s criteria for rating short term insurance and reinsurance companies. GA Angola Seguros S.A. ( GA ) rating reports, Rating history: Initial rating (08/2007) Claims paying ability: BBB+ (AO) Rating outlook: Stable Last rating (06/2011) Claims paying ability: A (AO) Rating outlook: Stable GCR contacts: Credit Analyst CPA Sector Head Website: Rating rationale The rating is based on the following key factors: The strong growth trajectory displayed over the review period has enabled the company to establish itself as a leading player in the Angolan insurance industry. This position is underpinned by strong brand leverage and well entrenched corporate relationships. The strong capital accumulation evidenced over the review period has seen a strengthening in the international solvency margin to a comfortable level in F11. Whilst note is taken of the fact that share capital at FYE11 fell short of the required statutory minimum (due to administrative challenges at regulatory level), subsequent to yearend approval had been given and the shortfall rectified. Further, GA comfortably met the minimum statutory solvency requirement. This notwithstanding, the growing prominence of high value multinational risks limits the build-up of underwriting capacity. The conservative investment strategy applied is supportive of a low risk balance sheet and adequate key liquidity metrics. It is noted that a material change in the investment strategy would impact adversely on the rating. GA has registered consistent underwriting profits since F07, aided by the employment of a fairly sophisticated underwriting system and a conservative claims environment. Nevertheless, the insurer s cost base remains high (on a net premium basis) and serves to undermine financial flexibility, particularly in the context of the continued maturation of the domestic market. On a gross basis, operating costs appear to be slight above international norms. Note is taken of the service-focused operating approach applied, which in the chronic absence of appropriate skills in the local market necessitates the extensive use of expat expertise. Whilst this implies some level of operational risk, ongoing efforts since inception to broaden the management base with qualified local staff are positively viewed. What could trigger a rating action Positive movement factors: The registering of persistently strong and stable earnings over the medium term, paired with an improved penetration into the SME and personal lines market, thus reducing reliance on heavily reinsured corporate accounts and improving diversification in the gross book. Further, solvency is expected to be maintained at the current level. Negative movement factors: The sustained weakening of earnings over a prolonged period, with the insurer failing to realize cost efficiencies in light of the expectant maturation of the domestic claims environment. Further, the adoption of a more aggressive investment strategy could adversely impact on the rating. This document is confidential and issued for the information of clients only. It is subject to copyright and may not be reproduced in whole or in part without the written permission of Global Credit Rating Co. ( GCR ). The credit ratings and other opinions contained herein are, and must be construed solely as, statements of opinion and not statements of fact or recommendations to purchase, sell or hold any securities. No warranty, express or implied, as to the accuracy, timeliness, completeness, merchantability or fitness for any particular purpose of any such rating or other opinion or information is given or made by GCR in any form or manner whatsoever.

6 contacts ANGOLA ADDRESS/ADRESSE PHYSIQUE/MORADA: Talatona Head Office: Edificio Malange, 6º Andar. Belas Business Park1, Talatona, Luanda Sul, Angola Tel: /20/21/22/23/ /3/4/5 Fax: Luanda City Office: Avenida 4 de Fevereiro 79, Luanda, Angola Tel: /282/ /5/1 Fax: Lobito: Largo do Bocage, Zona do Mercado Principal do Lobito Tel: /95/96 Fax: Lubango: Praça João Paulo II, L48 Centro Comercial Millennium, Lubango, Angola Tel: Fax: SOUTH AFRICA ADDRESS/ADRESSE PHYSIQUE/MORADA: Global Alliance House, 321 Main Road, Bryanston, 2191, Johannesburg, South Africa TEL: FAX:

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