Perspectivas e Desafios na Estruturação de Emissões de Obrigações
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- Fábio Cerveira Igrejas
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1 Perspectivas e Desafios na Estruturação de Emissões de Obrigações Nelson Costa 17 de Dezembro de
2 ÍNDICE 1. INTRODUÇÃO 2. PERSPECTIVAS E OPORTUNIDADES 3. DESAFIOS 4. O PAPEL DO INTERMEDIÁRIO FINANCEIRO NO PROCESSO
3 ÍNDICE 1. INTRODUÇÃO 2. PERSPECTIVAS E OPORTUNIDADES 3. DESAFIOS 4. O PAPEL DO INTERMEDIÁRIO FINANCEIRO NO PROCESSO
4 O PAPEL DO MERCADO DE CAPITAIS Bancos Depósitos Juros Financiamentos Aforradores Juros Empreendedores Dividendos / Juros Capital Mercado de Capitais 4
5 O PAPEL DO MERCADO DE CAPITAIS Mercado Secundário Mercado de Capitais Dividendos / Juros Aforradores Empreendedores Capital Mercado Primário 5
6 CARACTERÍSTICAS q Obrigações vs Crédito bancário Custo menor Crédito bancário limitado q Vantagens Fiscalidade Maior liberdade de actuação Transmissibilidade 6
7 O MERCADO MUNDIAL DE OBRIGAÇÕES Global Montante de emissões vivas ,1 19, Mercados desenvolvidos Mercados Emergentes USD 20tri USD 49tri Fonte: IOSCO 7
8 O MERCADO MUNDIAL DE OBRIGAÇÕES Global Montante das emissões realizadas ,1 0,8 1 2,3 Mercados desenvolvidos Mercados Emergentes USD 0,9tri USD 2,4tri Fonte: IOSCO 8
9 O MERCADO AFRICANO EMISSÃO DE OBRIGAÇÕES CORPORATIVAS (EM USD MN) África do Sul Supra-Nacionais Outros países FINANCIAMENTO ESTRUTURADO (EM USD MN) África do Sul Egipto Libéria Nigéria Angola Marrocos Outros Países TOTAL ( ): USD 329 Bn TOTAL (2015Nov): USD 26 Bn TOTAL ( ): USD 536 Bn TOTAL (2015Nov): USD 55 Bn Fonte: Bloomberg 9
10 O MERCADO AFRICANO EMISSÃO DE DÍVIDA CORPORATIVA (EM USD MN) FINANCIAMENTO ESTRUTURADO (EM USD MN) Outros Países (22%) Outros Países; ; 22% África do Sul; ; 25% Marrocos; ; 4% Supra- Nacionais (14%) África do Sul (64%) Angola; ; 5% Gana; ; 6% Libéria; ; 6% Egipto; ; 21% Nigéria; ; 11% Nota: 89% das "supra-nacionais" são do Banco Africano de Desenvolvimento Nota: os valores da Libéria são essencialmente de empresas do sector maritimo Fonte: Bloomberg 10
11 CONDIÇÕES NECESSÁRIAS (1/3) q Do emitente Boa história para contar Bom risco de crédito Reporte financeiro adequado q De mercado Grande heterogeneidade entre os participantes de mercado Conjuntura económica Mercado de Dívida Pública 11
12 CONDIÇÕES NECESSÁRIAS (2/3) q Legais Sociedade anónima Montante emitido igual ou inferior ao capital social, excepto se Sociedade com acções admitidas à negociação em mercado regulamentado Sociedade com notação de risco Emissões com garantias especiais Emissões com juro e plano de reembolso, dependentes e variáveis em função dos lucros 12
13 CONDIÇÕES NECESSÁRIAS (3/3) q Operacionais Infraestrutura de mercado robusta e segura Baixos custos de transacção Baixos níveis de fragmentação Informação pública disponível Transparência pós-transacção Mecanismos de liquidez 13
14 ÍNDICE 1. INTRODUÇÃO 2. PERSPECTIVAS E OPORTUNIDADES 3. DESAFIOS 4. O PAPEL DO INTERMEDIÁRIO FINANCEIRO NO PROCESSO
15 PERSPECTIVAS E OPORTUNIDADES q Perspectivas Curto prazo Médio e longo prazo q Oportunidades Empresas públicas Projectos estruturantes Exemplos de outros países 15
16 ÍNDICE 1. INTRODUÇÃO 2. PERSPECTIVAS E OPORTUNIDADES 3. DESAFIOS 4. O PAPEL DO INTERMEDIÁRIO FINANCEIRO NO PROCESSO
17 DESAFIOS O papel dos investidores institucionais A inércia dos investidores individuais Criar curva de rendimentos como benchmark Sistema judicial eficaz e eficiente Dimensão do capital das empresas Cultura de informação financeira Infraestrutura de mercado (transparência e segurança) Incentivos fiscais? 17
18 ÍNDICE 1. INTRODUÇÃO 2. PERSPECTIVAS E OPORTUNIDADES 3. DESAFIOS 4. O PAPEL DO INTERMEDIÁRIO FINANCEIRO NO PROCESSO
19 PAPEL DO INTERMEDIÁRIO NO PROCESSO Na preparação do emitente Na estruturação da operação Na colocação da emissão No pós colocação 19
20 20 20
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