Semanal de Cacau 14 de setembro de 2015

Transcrição

1 Fabio Rezende Semanal de Cacau 14 de setembro de 2015 SUMÁRIO Macroeconomia e clima elevam preços do cacau Indústrias da Indonésia projetam crescimento da produção em 2016, apesar de El Niño FATORES BAIXISTAS Desaceleração econômica mundial compromete o consumo dos produtos finais do cacau. Preços altos do cacau pressionam margens das esmagadoras FATORES ALTISTAS El Niño deve impactar produção no Equador (chuvas em excesso) e na Indonésia (seca). O El Niño também pode impactar safra africana. Mercado enxerga possível déficit produtivo na safra 2015/16. Entregas na Costa do Marfim superam em 1,7% as da safra 2013/14 FCStone do Brasil Consultoria em Futuros e Commodities Av. José Bonifácio Coutinho Nogueira, 150 Ala Oeste Sala 203 Jd. Madalena CEP: Campinas-SP DESTAQUES A Associação Indonésia de Indústrias de Cacau estimou a produção de cacau em 400 mil toneladas em 2015, mesmo valor do que no ano anterior. Para 2016, a associação estima uma expansão, para cerca de 420 a 440 mil toneladas da commodity. (Veja mais na pág. 3) À duas semanas e meia do final da safra 2014/15, os números de entregas de cacau nos portos de Abidjan e San Pedro na Costa do Marfim acumulam 1,748 milhões de toneladas, 1,7% a mais do que as 1,719 milhões no mesmo período de 2013/14. (Veja mais na pág. 4) A negociação de commodities envolve riscos e a FCStone não se responsabiliza pela utilização de qualquer informação contida aqui para tal fim. Todas as opiniões aqui expressas não constituem uma solicitação de compra ou venda de futuros ou de opções de futuros, ou qualquer derivado. A reprodução total

2 Macroeconomia e clima elevam preços do cacau Os futuros do cacau tiveram mais uma semana de alta, impulsionados por um novo movimento de compra de fundos especulativos, que esperam que o El Niño tenha um efeito negativo na produção de cacau no ciclo 2015/16, que inicia em outubro. Na bolsa de Nova York, o contrato de dezembro/15 avançou 2,7%, para USD por tonelada. Em Londres, o mesmo vencimento subiu 1,4%, cotado a GBP A libra esterlina, entretanto, valorizou 1,7% em relação ao dólar na semana, o que fez com que o diferencial entre as bolsas de Londres e Nova York avançasse novamente para USD 120. No mesmo período, o Dollar Index recuou 1,1%, para 95,194 e o euro avançou 1,7%, para USD 1,134. Dessa maneira, os fundamentos macroeconômicos tiveram uma contribuição para a elevação dos preços do cacau na semana. Contrato de Cacau Dezembro/15 07/09 a 11/09 Indonésia e o Equador, pode também atingir a África, que corresponde à cerca de 70% da produção mundial de cacau. Uma agência americana afirmou que o El Niño deve atingir seu pico no final do outono e começo do inverno no hemisfério norte, sendo que há 95% de chance de o evento persistir durante todo o inverno, enfraquecendo na primavera de Além das projeções climáticas, o mercado também especula sobre possíveis conflitos na Costa do Marfim por conta das eleições no país. Em 2011, a eleição do atual presidente, que é favorito para reeleição, ocasionou uma guerra civil no maior produtor mundial de cacau. Não é claro qual seria o impacto disso na produção do cacau do país. Não se deve esquecer, entretanto, o lado da demanda, que continua pressionada pela desaceleração econômica mundial e desvalorização do euro. Os preços do cacau em Nova York já se aproximam dos vistos em junho e julho desse ano, o que resultou em uma queda nas margens das esmagadoras e consequente queda na demanda pela amêndoa. Posição dos fundos Fonte: ICE US/ICE Europe/Reuters. Elaboração: INTL FCStone. Fundamentos de oferta e demanda, contudo, são os principais fatores explicativos para as recentes altas dos preços. As chuvas no oeste da África apresentam níveis abaixo da média para o período, o que é atribuído à ocorrência do El Niño. As agências meteorológicas indicam que o fenômeno climático pode ser um dos mais fortes das últimas décadas, o que, além de impactar de maneira significativa à safra de países como a Segundo o relatório CIT do CFTC referente à terçafeira (08/09), os fundos especulativos aumentaram significativamente sua posição liquidamente comprada em relação à semana anterior, para contratos (+7.620). Essa ampliação ocorreu pela compra de novos contratos, em contraposição com a venda e 268 outros. Os agentes comerciais, por sua vez, aproveitaram a alta para vender novos contratos, enquanto que os compradores cobriram 511 posições. O saldo vendido dos comerciais totalizou lotes ( ) no dia da pesquisa. As últimas semanas também registraram uma elevação dos contratos vendidos dos operadores Index, que subiram para contratos vendidos (+3.073). O saldo desses agentes é de lotes 2

3 comprados. Esse movimento incomum (esses agentes geralmente mantêm uma posição majoritariamente comprada e estável), pode estar relacionado à possibilidade de elevação da taxa de juros americana na próxima reunião do Federal Reserve, que ocorre nessa quarta-feira. Caso isso ocorra, espera-se um movimento de fortalecimento do dólar em relação às outras moedas, o que é baixista às commodities, principalmente ao cacau, cujo preço é bastante relacionado a outras moedas, como o euro e a libra esterlina. Posição dos fundos especulativos (ICE NY) Fonte: CFTC, ICE/NY. Elaboração: INTL FCStone. em 2015, mesmo valor do que no ano anterior. Para 2016, a associação estima uma expansão, para cerca de 420 a 440 mil toneladas da commodity, representando um crescimento entre 5% e 10%. O crescimento ocorreria por conta de maiores investimentos governamentais no setor, sendo suficientes para cobrir os impactos que o El Niño, que deve deixar o tempo mais seco na região pelo menos até os primeiros meses de 2016, e especialmente entre setembro e dezembro. A menor umidade impacta o desenvolvimento do cacau nas árvores. Após atingir o seu pico na safra de 2005/06, a produção de cacau na Indonésia, que é o terceiro país no ranking mundial de produção, começou a recuar devido a quedas na produtividade. Isso ocorreu pelo envelhecimento das árvores, plantadas em sua maioria durante a década de 1980, e a falta de investimentos em fertilizantes e defensivos, resultando na disseminação de doenças e um produto de menor qualidade e peso. A redução dos rendimentos, por sua vez, levou vários produtores a migrarem para a produção de óleo de palma e borracha. Análise técnica Os indicadores de momento continuam em território sobrecomprado, o que pode resultar em um movimento de correção baixista para o contrato de dezembro/15 da ICE. O preço também se encontra no topo das bandas de Bollinger, o que também age como resistência. Os próximos suportes, seguindo uma retração de Fibonacci, são USD 3.227, e (linhas de 61,8%, 50% e 38,2%, respectivamente). Indústrias da Indonésia projetam crescimento da produção em 2016, apesar de El Niño A Associação Indonésia de Indústrias de Cacau estimou a produção de cacau em 400 mil toneladas Em 2009 o governo local criou um projeto destinando 350 milhões de dólares para aumentar a produção do país, com o objetivo de atingir 600 mil toneladas até O projeto, contudo, falhou, e apesar da produção ter crescido no ano de sua implementação, a safra seguinte já retomou a tendência de queda na produtividade. Por outro lado, a indústria de esmagamento de cacau no país tem crescido significativamente nos últimos anos, com diversas empresas internacionais investindo no país. Essas indústrias, contudo, operam bem abaixo de sua capacidade produtiva, devido a redução das margens de esmagamento nos últimos anos. Como o cacau produzido na Indonésia é de baixa qualidade, as esmagadoras costumam importar cacau de outras origens, como Costa do Marfim e Gana, para misturar em seu produto. 3

4 Atualmente, o governo indonésio aplica uma tarifa de importação de cacau de 5%, além de uma tarifa de exportação de 10%, com o objetivo de estimular o uso de cacau indonésio pelas esmagadoras. A tarifa de exportação pode ser aumentada para até 15%, que é o que a associação de indústrias promove. Indonésia Oferta e Demanda O tempo mais seco do que o comum para essa época do ano facilitou a colheita, a secagem e o transporte do cacau aos portos nas últimas semanas, de modo que as entregas superaram o esperado pelo mercado. As chuvas abaixo da média são atribuídas ao El Niño, que começa a mostrar impactos no oeste da África. A menor umidade nessa época do ano, apesar de favorecer as entregas da safra intermediária, deve impactar os rendimentos da safra principal, que vai de outubro a fevereiro nos países africanos, e corresponde a época em que cerca de dois terços da produção anual é colhida. Costa do Marfim Entregas acumuladas Fonte: LMC International, CCC, Askindo. Elaboração: INTL FCStone Entregas na Costa do Marfim superam em 1,7% as da safra 2013/14 À duas semanas e meia do final da safra 2014/15, os números de entregas de cacau nos portos de Abidjan e San Pedro na Costa do Marfim acumulam 1,748 milhões de toneladas, 1,7% a mais do que as 1,719 milhões no mesmo período de 2013/14. Na semana, foram entregues cerca de 16 mil toneladas, contra 12 mil no ano anterior. Fonte: CCC, Reuters, INTL FCStone. 4

5 SEMANAL DE CÂMBIO INDICADORES DE MERCADO ICE US // CACAU (US$/ton) Contrato Fech. 04/09 Fech. 11/09 Var. C. Abertos Contrato Fech. 04/09 Fech. 11/09 Var. C. Abertos Set/ ,5% 64 Set/ ,8% Dez/ ,7% Dez/ ,4% Mar/ ,7% Mar/ ,5% Mai/ ,9% Mai/ ,5% Jul/ ,9% Jul/ ,5% Set/ ,8% Set/ ,5% TOTAL TOTAL Spread Londres - NY (US$) ICE Europe // CACAU ( /ton) INDICADORES ECONÔMICOS Contrato Fech. 04/09 Fech. 11/09 Var. (US$) Fech. 04/09 Fech. 11/09 Var. Set/15 67,33 102,74 35,41 Libra (US$) 1,5168 1,5427 1,7% Dez/15 102,22 119,88 17,66 Dólar Index 96,229 95,194-1,1% Mar/16 87,40 107,66 20,26 Euro (US$) 1,1146 1,1339 1,7% Mai/16 88,82 103,95 15,13 Euro ( ) 0,7348 0,7350 0,0% Jul/16 91,75 105,23 13,48 CRB 196,70 196,72 0,0% Set/16 96,17 112,52 16,35 Dow Jones , ,40 1,4% POSIÇÃO DOS FUNDOS EM CONTRATOS DE CACAU NA ICE US Comerciais Var. Especulativos Var. 1/9 8/9 (%) 1/9 8/9 (%) Comprada ,6% ,7% Vendida ,6% ,9% Líquida ,8% ,6% Prêmios EUA ex dock (vs. CCZ5) A comercialização de commodities apresenta risco e a FCStone não assume responsabilidade pelo uso de qualquer informação contida neste documento para este fim. Toda a informação contida neste relatório foi adquirida de fontes consideradas confiáveis, mas não representam garantia de precisão. As informações e as opiniões aqui expressas não constituem solicitação de compra ou venda de futuros ou opções sobre futuros, ou qualquer derivativo. É proibida a reprodução de parte ou de todo este relatório sem a expressa autorização por escrito da FCStone. 5