O papel do Mercado de Capitais no Crescimento Económico. Centro de Imprensa Aníbal de Melo

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1 O papel do Mercado de Capitais no Crescimento Económico Centro de Imprensa Aníbal de Melo 28 de Abril de 2016

2 AGENDA 1. Conceitos Fundamentais 1.1. Sistema Financeiro 1.2. Mercados Financeiros 2. Crise fiscal de Angola de O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios

3 AGENDA 1. Conceitos Fundamentais 1.1. Sistema Financeiro 1.2. Mercados Financeiros 2. Crise fiscal de Angola de O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios

4 1.1. Sistema Financeiro Conceito Conjunto de instituições, mercados, instrumentos e processos através dos quais a poupança dos agentes excedentários é transferida para os agentes deficitários.

5 1.1. Sistema Financeiro Funções Promoção da Poupança Arrecadação e concentração da poupança em grandes volumes Encaminhamento dos créditos às actividades produtivas Disponibilização de ferramentas para a redistribuição e diversificação dos riscos; Gestão das aplicações e a manutenção de um mercado para elas.

6 1.1. Sistema Financeiro Fluxos do sistema financeiro Agentes Excedentários Poupanças Agentes Deficitários Famílias Empresas Estado Exterior Intermediários Financeiros Famílias Empresas Estado Exterior

7 1.2. Mercados Financeiros Conceito É o mecanismo ou ambiente (físico ou virtual) através do qual se produz um intercâmbio de activos financeiros e se determinam seus preços Funções Estabelecer o contacto entre os agentes superavitários e deficitários Ser um mecanismo eficiente de fixação de preços para os activos Proporcional liquidez aos activos Reduzir os prazos e custos de intermediação

8 1.2. Mercados Financeiros Formas de Classificação* Critério 1. Grau de Transformação dos Activos 2. Tipos de Activos 3. Fase de Negociação 4. Prazo ou Condições 5. Tipo de Moeda 6. Grau de Intervenção 7. Necessidades dos Clientes *Adaptado a partir de Pinheiro, J. (2012) directo; e intermediado. Classificação monetários; e capitais (obrigacionista, acionista ou derivados). primários; e secundários. a vista ou spot; futuros; e opções. moeda nacional (local); e internacional (externo). livres; e regulados. crédito; capitais; seguro e pensões; cambial; monetária; e derivados

9 1.2. Mercados Financeiros Classificação quanto a Fase de Negociação (1/2) Mercado Primário o É o mercado onde as acções, obrigações e outros instrumentos de capital são vendidos pela primeira vez para a colecta de capitais de longo prazo; o Neste mercado, o fluxo de fundos vai sempre dos poupadores para os devedores (Governo e indústrias), que os utilizam para a modernização de fábricas, máquinas, edifícios, a expansão de negócios e para a criação de novas unidades de negócios.

10 1.2. Mercados Financeiros Classificação quanto a Fase de Negociação (1/2) Mercado Secundário o É o mercado onde as compras e vendas de activos previamente emitidos têm lugar; o A principal qualidade do mercado secundário é a criação de liquidez. Se um indivíduo compra um activo e, a seguir, quer vende-lo, ele pode faze-lo por meio de uma bolsa de valores, por meio de um intermediário. BOLSA DE VALORES Local físico ou virtual onde se negoceiam (compra e venda) valores mobiliários e instrumentos financeiros derivados como acções, opções, etc. Apesar de possuírem poderes de auto-regulação, as bolsas estão sujeitas ao controlo e a regulação da autoridade reguladora.

11 1.2. Mercados Financeiros Classificação quanto a Esfera de Supervisão Esfera de Supervisão do BNA Esfera de Supervisão da CMC Esfera de Supervisão da ARSEG M. Cambial: é o ambiente onde se transacionam moedas, nacional e estrangeira. M. Obrigacionista: entidades públicas e privadas financiam-se por via da emissão de títulos de dívida. M. Seguros: lugar onde entidades públicas e privadas procuram segurar seus activos contra potenciais riscos. M. Monetário: componente do mercado onde se transacionam activos financeiros com maturidade inferior a um ano (exp.: Bilhetes de Tesouro e Papel Comercial) M. Crédito: mercado onde são realizadas operações de financiamento a curto e médio prazos, consumo corrente e de bens duráveis, além do capital de circulante das empresas.. M. Accionista: entidades privadas financiam-se por via da abertura de capital. M. Mercadorias: onde se compra e se vende à vista ou à prazo mercadorias (Petróleo, milho, trigo, arroz, etc). M. Derivados: onde são transaccionados instrumentos financeiros de cobertura de risco tais como Forwards, Futuros, Opções e Swaps. Fundos de Investimento: são patrimónios autónomos que tem como finalidade o investimento colectivo de capitais. M. Fundos de Pensões: ambiente onde se transaccionam planos de pensões.

12 AGENDA 1. Conceitos Fundamentais 1.1. Sistema Financeiro 1.2. Mercados Financeiros 2. Crise fiscal de Angola de O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios

13 2. Crise fiscal de Angola de Insuficiência das receitas fiscais Excesso da dívida Comportamento das Receitas petrolíferas ( ) ,0% 60,0% 55,0% 50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% Impostos Concessionária Receita fiscal/exportações Dívida Governamental (mil milhões de USD) 49,20 10,25 7,50 4,00 13,80 26,60 39,60 32,90 33,60 34,10 39,30 41,00 30,50 19,10 17,60 18, (Estim.) Dívida Interna Dívida Externa Total do Stock da Dívida Pública 2016 (Prev.) Fonte: Estimativas do DEA/CMC; MINFIN

14 2. Crise fiscal de Angola de Aumento do custo de crédito (1/2) O custo do crédito tem aumentado significativamente, estando correlacionado com a redução de liquidez. Créditos Depósitos Títulos jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/ Fonte: BNA

15 2. Crise fiscal de Angola de Aumento do custo de crédito (1/2) Mercado Interbancário 2000, , , , , ,00 800,00 600,00 400,00 200,00 0, ,42 12,77% 11,14% 10,25% 309,84 14,50% 12,50% 11,32% 10,50% 8,50% 6,50% 4,50% 2,50% Permuta de Liquidez Interbancária (em mil milhões de Kwanzas) Luibor( 1 ano) Média da Permuta de Liquidez Interbancária Luibor overnight Taxa Básica BNA Fonte: BNA ( )

16 2. Crise fiscal de Angola de enquanto o nível de preços acelerou 22,40 20,40 Angola: Inflação homóloga 20,26 18,40 16,40 14,40 13,29 12,40 10,40 9,83 8,40 6,89 6,40 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 Fonte: INE

17 2. Crise fiscal de Angola de e a produção real desacelerou. Angola: crescimento real (%) 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5, ,0 S. Petrolífero S. N. Petrolífero PIB real Fonte: Minfin (2015), IMF (2014)

18 2. Crise fiscal de Angola de Políticas para a retoma do crescimento: A. Garantir negócio para as empresas mais produtivas i. Melhorar os critérios, a transparência e as auditorias dos concursos públicos ii. Garantir a justa concorrência no sector privado B. Adopção dos critérios do valor-acrescentado na estruturação do Estado e no funcionalismo público (optimização do aparelho do Estado e Privatizações) C. Maior progressividade fiscal e reforma dos subsídios operacionais D. Política monetária e cambial mais flexível e geradoras de crescimento E. Limitação dos retornos dos títulos indexados F. Compreensão e controlo dos canais de exuberância das assimetrias de rendimento G. Tornar mais eficiente a intermediação financeira i. Maior competitividade para um financiamento mais orientado a produtividade ii. Menores custos de intermediação financeira

19 AGENDA 1. Conceitos Fundamentais 1.1. Sistema Financeiro 1.2. Mercados Financeiros 2. Crise fiscal de Angola de O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios

20 O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico Players do mercado de capitais Composto por instituições que facilitam o processo de negociação (correctoras, distribuidoras), local de negociação (bolsa de valores) instrumentos (acções. obrigações e outros títulos), os organismos de supervisão do mercado (CMC), os emitentes, investidores e legislação correspondente. BOLSA DE VALORES Investidores Compram e vendem valores mobiliários Mercado Secundário Investidores Corretoras Emitem novas acções e obrigações para se financiarem Corretoras

21 3. O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico Porque um mercado de capitais? Países de rendimento elevado que possuem mercado de capitais mais desenvolvido tendem a verificar crescimento do PIB mais rapidamente Fonte: Deutsche Bank Research, 2014

22 3. O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico O canal da captação de poupança O mercado de capitais simboliza maturidade, regulação e estabilidade de um sistema financeiro, na óptica de investidores externos O mercado de capitais facilita o exit nos investimentos, pelo que é um investimento de menor risco Os retornos mais actrativos levam ao aumento da taxa de poupança da economia

23 3. O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico O canal dos custos de capital Redução do custo do capital A redução do custo da intermediação financeira leva à redução do custo de capital Os prazos do financiamento são muito mais longos no caso do mercado de capitais, graças a um monitoramento mais próximo dos credores A redução do custo do capital contribui para criação de novos empregos e dinamização da actividade económica

24 3. O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico O canal da Informação Informação Só consegue financiamento barato no mercado de capitais quem oferece maior e melhor informação; O imperativo de maior transparência leva a uma melhor gestão das empresas e instituições, com efeitos multiplicadores sobre a competitividade externa da economia.

25 3. O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico O canal da Alocação da Poupança Alocação da poupança Que empresas têm acesso às poupanças? Os mecanismos do mercado de capitais levam a que sejam as empresas mais aptas a criar valor para a economia; Entre estes mecanismos destacamos os Requisitos de Registo (governação, desempenho recente, sistemas de gestão e controlo), o Dever de Prestação de Informação e a Eficiência da Valorização da Empresa (mercados líquidos e transparentes).

26 3. O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico O canal da Gestão de Riscos Gestão de Riscos Os investimentos reais e financeiros dependem do nível de risco; Os agentes económicos apresentam níveis diferentes de tolerância ao Risco; Ao diferentes combinações na carteira de investimentos e ao disponibilizar instrumentos de gestão de risco (de variação do cambio, de variação da taxa de juros, de variação do preço, de liquidez, de variações da natureza), o mercado de capitais expande a fronteira de investimentos da economia.

27 3. O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico O canal da Participação Económica Democratização do capital As assimetrias económicas são das maiores ameaças a sustentabilidade do crescimento e da estabilidade social dos países capitalistas; O acesso ao capital de empresas sólidas e rentáveis é um dos principais mecanismos de geração de rendimentos; Os fundos de investimentos e os processos de privatização de empresas por via daqueles, confere oportunidade a um universo maior de famílias acederem ao capital das empresas, enquanto estas acedem a uma base maior de financiamento.

28 3. O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico O canal das Externalidades Positivas de Capacidades Externalidades de conhecimentol A dinâmica do mercado de capitais e a reduzida intermediação requer que os poupadores/investidores acompanhe os eventos ligados a várias empresas e sectores económicos; Para tomar decisões correctas, o investidor precisa dominar os princípios básicos de finanças, contabilidade, economia das empresas, economia sectoria, macroeconomia, economia comportamental, para além de outras áreas do saber; Em resultado, geram-se externalidades positivas para toda a sociedade.

29 AGENDA 1. Conceitos Fundamentais 1.1. Sistema Financeiro 1.2. Mercados Financeiros 2. Crise fiscal de Angola de O Mercado de Capitais e o Crescimento Económico 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios

30 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Dimensões da Estratégia de Actuação Dívida Pública Dívida Corporativa Fundos de Investimento Mercado de Acções Mercado de Futuros Alavanca do investimento público Projecção da curva de rendimentos Alavanca do investimento privado Curva de aprendizagem do mercado, como antecâmara do mercado de acções Alavanca dos mercados dos títulos de dívida Canal privilegiado de massificação do mercado de valores mobiliários Alavanca do investimento privado Curva de aprendizagem para o mercado de futuros Alavanca do investimento produtivo e dos mercados financeiros

31 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Determinantes para a Dinamização do Mercado de Capitais Segurança jurídica e institucional Boas práticas de governação corporativa Capital humano Grau de abertura externa do mercado Qualidade da regulação e supervisão Fundamentos macroeconómicos Literacia financeira

32 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Foram negociados no MRTT, até Dezembro de 2015, cerca USD 810 milhões e USD 441 milhões, no primeiro trimestre de Evolução do volume de negócios transacionados no MRTT, 2015 (AOA, milhões)

33 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Posicionamento da BODIVA no ranking das bolsas africanas (2015) # Bolsa Montante USD 1 Johannesburg Stock Exchange ,00 2 Egyptian Stock Exchange ,00 3 Nairobi Securities Exchange ,00 4 Nigerian Stock Exchange ,00 5 Casablanca Stock Exchange ,00 6 Bourse de Tunis ,00 7 Namibian Stock Exchange ,00 8 BODIVA ,73 9 Dar es Salaam Exchange ,00 10 Khartoum Stock Exchange ,00 11 BRVM ,00 12 Stock Exchange of Mauritius ,00 13 Bolsa de Valores de Moçambique ,00 14 Botswana Stock Exchange ,00 15 Zimbabwe Stock Exchange ,00 16 Malawi Stock Exchange ,00 17 Lusaka Stock Exchange ,00 18 Uganda Securities Exchange ,00 19 Ghana Stock Exchange ,00 20 Rwanda Stock Exchange ,00 21 Bolsa de Cabo Verde ,00 Fonte: Associação de Bolsas Africanas; Associação de Bolsas do Mundo; BODIVA.

34 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Quadro regulamentar Base Lei n.º 12/15, de 17 de Junho De Bases das Instituições Financeiras (LBIF); Lei n.º 22/15, de 31 de Agosto Aprova o Código dos Valores Mobiliários (CódVM). Têm sido preparado e publicado vários tipos de regulamentos: Regulação sobre Mercados regulamentados de Valores mobiliários e derivados Regulação sobre Intermediação financeira

35 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Quadro regulamentar 16 Quadro Legal e Regulamentar Estatuto Orgânico da CMC - EO-CMC Regulamento sobre os Peritos Avaliadores de Imóveis de OIC'c Imobiliários - RPAI-OICI Regime Jurídico sobre as Sociedades Gestoras de Mercados Regulamentados e Serviços Financeiros sobre Valores Mobiliários - RJSGMRSFVM Regime Jurídico sobre o Mercado Regulamentado da Dívida Pública Titulada - RJMRDPT RJSCDVM Regime Jurídico sobre os OICs - RJOIC Regulamento sobre os Mercados Regulamentados - RMR Regulamento sobre as Sociedades Gestoras dos Mercados Regulamentados - RSGMR Regulamento dos Organismos de Investimento Colectivo - RGOIC Regime Jurídico dos Organismos de Investimento Colectivo de Capital de Risco - RJOIC-CR Regulamento sobre os Auditores Externos - REAE Regulamento da Activdade de Consultoria para Investimento e Análise Financeira - RACIAF Regulamento sobre os Capitais Sociais Minimos - RCSM Regulamento sobre os Agentes de Intermediação e Serviços Financeiros - RAISF Regulamento sobre Repositórios de Transacções de Derivados - RRTD Regime Jurídico sobre os OIC's de Titularização de Activos - RJOIC-TA Em preparação Em apreciação no MINFIN Em preparação para apreciação em Conselho de Ministros Publicados em D.R. Revogado 2 Regime Juridico sobre Papel Comercial - RJPC Regime Jurídico sobre os Fundos de Garantia das SGMR - RJFG_SGMR 7 Regulamento dos Emitentes - RE Regulamento sobre as Ofertas de Valores Mobiliários - ROVM Regulamento dos Prospectos - RPRO Regulamento sobre as Infra-estruturas de Mercado - RIM Regime Jurídico das Taxas no Mercado de Valores Mobiliários - RJTMVM Regulamento sobre a Prevenção do Branqueamento de Capitais e do Financiamento RANRSC 5 Regime Jurídico das Sociedades Gestoras de Patrimonios - RJSGP Regulamento sobre as Sociedades Gestoras de Patrimonios - RSGP Regulamento sobre o Papel Comercial - RPC Regulamento sobre os OIC's de Titularização de Activos - ROIC-TA Regulamento sobre os Project Bonds - RPB

36 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Licenciamento de Intermediários financeiros INTERMEDIÁRIOS FINANCEIROS ANALISADOS AUTORIZADOS REGISTADOS PENDENTES IFNBs Agentes de Intermediação 9 n/a 8 1 SGMR 0 n/a 0 0 TOTAIS IFNBs Instituições Financeiras não Bancárias SGMR Sociedade Gestora de Mercados Regulamentados Registo de sociedades de auditoria externa: 3

37 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Licenciamento de OICs e Entidades Conexas Organismos de Investimento Colectivo Sociedade Gestora de Organismos de Investimento Colectivo Peritos Avaliadores de Imóveis Entidade Certificadora de peritos Avaliadores de Imóveis

38 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Cooperação Adesão à IOSCO como Membro Associado, o organismo internacional que reúne os reguladores do mercado de valores mobiliários, ao INFE (Rede Internacional de Educação Financeira) e ao CISNA (Comité de Seguradoras e instituições Financeiras Não-Bancárias da SADC) A CMC tem assinado Acordos Bilaterais com reguladores do mercado de capitais de vários países, com destaque os africanos. No âmbito da cooperação local, a CMC assinou os seguintes protocolos: Protocolo de cooperação com o BNA Protocolo de cooperação com a OCPCA Protocolo de cooperação com a Procuradoria Geral da República Protocolo de cooperação com o Ministério da Justiça e dos Direitos Humanos Protocolo de cooperação com o Ministério da Educação

39 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Capacitação e Literacia Financeira Programa de formação de quadros para o Mercado de capitais (AMVM) 3 cursos técnicos de negociação em mercados regulamentados 1 curso para peritos avaliadores de imóveis (no contexto de fundos de investimento imobiliário) Registo de entidade certificadora, SAESP, SA (Sociedade Angolana de Ensino Privado) Programa de Educação Financeira Em 2015, foram realizados workshops de capacitação no domínio do mercado de capitais tendo em conta dois programas: Programa de seminários in-company para 14 estruturas do Estado Programa de seminários de divulgação do mercado de capitais, dirigida à classe académica (12 institutos médios e universidades) e associações empresariais.

40 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Estudos 1. Estudo Sobre a Gestão de Risco na Ótica da Autoridade do Mercado de Capitais 2. Estudo de políticas com impacto positivo nos níveis de financiamento das Pequenas e Médias Empresas por via do mercado capitais 3. Esquemas de Fraude no Mercado de Capitais e Impacto nos Modelos de Regulação e Supervisão 4. RISK OUTLOOK - Abrandamento económico da China: Potenciais Efeitos 5. Modelos De Supervisão Do Sistema Financeiro 6. Teoria e Indicadores de Desempenho do Mercado de Dívida 7. Os Determinantes dos Fluxos Internacionais de Capitais 8. Mercado de Futuros Financeiros 9. Estudo Sobre a Cadeia de Custos para Emitentes nos Mercados de Dívida Corporativa 10. Experiências de políticas de dinamização da indústria de fundos de investimento 11. O Papel e o Funcionamento dos Mercados de REPOs

41 4. O Mercado de Capitais em Angola: Desenvolvimentos e Desafios Principais Desafios a) Conclusão da Implementação do Mercado de Bolsa de Títulos do Tesouro (MBTT); b) Conclusão da Implementação da Infra-estrutura de pós-negociação (CENAMA); c) Implementar reformas no sentido de conferir maior liquidez aos Títulos do Tesouro; d) Implementação do Mercado OTC para as acções; e) Continuidade dos trabalhos com a autoridade cambial (BNA) no sentido de definição do regime cambial adequado à participação de investidores não residentes no mercado de valores mobiliários; f) Interacção com a IOSCO para a graduação à Membro Ordinário; g) Continuidade dos trabalhos com o Executivo no âmbito do Plano Operacional de Preparação das Empresas Nacionais para o Mercado Acionista (POPEMA); e h) Desenvolvimento do estudo de viabilidade para a implementação da Bolsa de Mercadorias em Angola.

42 OBRIGADO