Pesquisa de Private Equity na América Latina

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1 Pesquisa de Private Equity na América Latina 1 UMA PERSPECTIVA ÚNICA SOBRE OS DESAFIOS E OPORTUNIDADES QUE ENCONTRAM OS INVESTIDORES EM PRIVATE EQUITY NA AMÉRICA LATINA

2 Coller Capital/LAVCA Pesquisa de Private Equity na América Latina A Pesquisa é um retrato único da visão tanto de investidores nacionais como internacionais sobre o private equity na América Latina. A Pesquisa capturou as opiniões de 131 investidores (Limited Partners ou LPs) de todo o mundo. Os resultados são globalmente representativos da população de LPs por: Localização do investidor Tipo de organização de investimentos Ativos totais sob gestão Duração da experiência em investimentos de private equity Conteúdo Os principais tópicos desta edição da Pesquisa incluem: O apetite dos LPs por private equity na América Latina Oportunidades/desafios para o investimento em PE Os paises e setores atrativos para o PE na América Latina Os meios de acesso a private equity na América Latina Investimentos proprietários e co-investimentos por parte de LPs Visão dos LPs nos investimentos minoritários Expectativas de retornos de PE dos LPs O mercado de desinvestimentos Interesse dos LPs nos primeiros fundos de GPs latino-americanos Satisfação dos LPs com GPs da América Latina A influência de considerações ESG nas decisões de investimento dos LPs Abreviações Limited Partners (LPs) são investidores em fundos de private equity General Partners (GPs) são fundos de private equity Private Equity (PE) é usado como um termo genérico que cobre investimentos de venture capital, growth capital, buyouts e mezzanine Investidores internacionais nesta Pesquisa são LPs com sua sede fora da América Latina 2

3 As alocações alvo para o PE e Real Estate estão aumentando Se espera que as alocações alvo dos LPs para o private equity e real estate como clases de ativos aumentem ao longo do próximo ano. Isto é particularmente verdadeiro para os LPs latinoamericanos 61% deles espera aumentar suas alocações para o private equity. No entanto, o apetite dos LPs para hedge funds continua estável, mais a proporção de LPs latino-americanos que planejam aumentar sua alocação para hedge funds diminuiu de 55% em 2013 a 22% em. Alocações alvo dos LPs para ativos alternativos nos próximos 12 meses Hedge funds Real estate Private equity -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% Diminua LPs latino-americanos LPs internacionais Aumente Latin American LPs LPs internacionais (Figura 1) Ritmo dos novos comprometimentos para fundos de PE latino-americanos ficará estável 78% dos LPs com exposição em PE na América Latina espera manter ou acelerar seu ritmo de comprometimentos em fundos Níveis previstos de novos comprometimentos por LPs para América Latina nos próximos 12 meses vs os últimos 12 meses Ligeiramente mais baixo (7%) Significativamente mais baixo (15%) Significativamente mais alto (9%) Ligeiramente mais alto (18%) de PE latino-americanos nos próximos 12 meses comparado ao 22% que planeja diminuir seu ritmo de novos comprometimentos. Quase o mesmo (51%) (Figura 2) 3

4 A América Latina segue sendo atraente vs outros mercados emergentes, mas os desinvestimentos são um desafio O crescimento macroeconômico, a disponibilidade de dealflow e as avaliações de entrada seguem sendo atraentes aos investidores com exposição em PE na América Latina quando é comparada ao PE em outros mercados emergentes. Não obstante, o clima para desinvestimentos tem se transformado em um desafio desde o ano passado. A atratividade do PE na América Latina vs outros mercados emergentes de PE visão de LPs presentemente investidos em PE na América Latina Disponibilidades de dealfow Prospectivas macroeconômicas Avaliações de entrada Maturidade da indústria de PE Número de GPs establecidos Clima Geopolitico Capacidad para desinvestir Acesso a dados de mercado e da indústria Nível de volatilidade da moeda Ambiente de impostos e de regulamentações 40% 30% 20% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Muito pouco atraente Não atraente Atraente Muito atraente (Figura 3) O Número limitado de GPs estabelecidos segue sendo o principal impedimento para potenciais LPs Os investidores considerando um primeiro investimento em PE na América Latina dentro dos próximos cinco anos, ainda vêem o número limitado de GPs estabelecidos como o maior obstáculo. Não obstante, os investidores presentemente investidos na América Latina vêem a região ligeramente melhor que outros mercados emergentes neste respeito. Número limitado de GPs estabelecidos Volatilidade da moeda Dificuldade para desinvestir A escala da oportunidade de investir é pequena Risco Político Questões regulatórias e de impostos desafiadoras Prospectivas macroeconômicas Avaliações de entrada muito altas Desafios enfrentados pelo PE na América Latina visões de LPs considerando um primeiro investimento em PE na América Latina dentro dos próximos 5 anos 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% (Figura 4) 4

5 A Colômbia, o México e o Peru ainda são vistos como os mercados latino-americanos de PE mais atrativos A metade dos LPs acredita que a Colômbia e o México serão mercados muito atraentes para PE nos próximos dois anos, enquanto um terço pensa o mesmo sobre o Peru. A atratividade dos mercados latino-americanos para investimentos dos GPs nos próximos 1-2 anos Visão dos LPs 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% Não obstante, LPs latino-americanos e internacionais têm algumas visões divergentes sendo os primeiros mais otimistas sobre oportunidades de investimento no México e no Peru, e mais cautos sobre oportunidades no Brasil do que os seus colegas internacionais. 20% 10% 0% (Figura 5) Brasil Chile Colômbia México Peru Muito atraente Aceptavel Não atraente A equação de risco/retorno para PE na América Latina está melhorando, pensam os LPs A metade dos LPs pensa que a equação risco/retorno está melhorando na América Latina com visões semelhantes expressadas por LPs latino-americanos e internacionais. Para o México, a Colômbia e o Peru, significativamente mais LPs vêem essa equação melhorando e não piorando. Por outro lado, investidores vêem a relação risco /retorno se piorando no Brasil (embora investidores internacionais são mais otimistas sobre o Brasil que os LPs latino-americanos). A equação risco/ retorno na América Latina Visão dos LPs Na América Latina No México Na Colômbia No Peru No Chile No Brasil -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% Piorando Melhorando (Figura 6) 5

6 LPs domésticos e internacionais favorecem os setores de consumo/ varejo, mais diferem em algumas outras industrias A maioria dos investidores latino-americanos e internacionais acredita que o setor de consumo / varejo oferece oportunidades de investimento atraentes para GPs na América Latina nos próximos três anos. O maior desafio em vista para o ano tem sido um prognóstico melhorado para o setor de agricultura / agronegócios e um prognóstico menos atraente para os setores de serviços financeiros e IT / mídia /entretenimento. Visão dos LPs sobre os setores mais atraentes para o PE na América Latina nos próximos 3 anos 2013 vs Consumo / Varejo Serviços Educativos Agricultura / Agronegócios Serviços Financeiros Petróleo & Gás Natural Infra-estrutura (só PE) Real Estate (só PE) Ciências da vida / Saúde Manufatura / Logística Cleantech / Energia Alternativa IT / Mídia / Entretenimento Não obstante, as visões que investores domésticos e internacionais têm sobre a atratividade de alguns setores diferem significativamente. LPs latino-americanos acham o PE real estate e infra-estrutura mais atraente que os LPs internacionais, embora LPs internacionais acham os setores de serviços financieiros e Petróleo & Gás Natural mais atraentes que os LPs latino-americanos. (Figura 7) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2013 LPs estão prontos para aumentar investimentos em fundos de PE para um país específico Fundos regionais seguem sendo o método mais popular para Proporção de LPs acessando o private equity na América Latina via rotas específicas agora e nos próximos 3 anos 80% 70% 60% acessar o PE na América Latina tanto para LPs domésticos como para LPs internacionais, com 63% dos LPs investindo atualmente dessa maneira e 73% esperando investir nos próximos três anos. 50% 40% 30% 20% Na medida que oportunidades surgem em mercados mais novos, fundos de PE para um país específico vão se tornando mais importantes, com LPs internacionais e latino-americanos esperando aumentar seus comprometimentos para fundos de PE para um país específico nos próximos três anos. 10% 0% Fundos Globais Fundo de fundos especifificos para América Latina Fundos Regionais Fundos específicos para o Brasil Fundos específicos para o México Fundos específicos para outros paises latinoamericanos Investe atualmente Espera investir nos próximos 3 anos (Figura 8) 6

7 LPs internacionais e domésticos concordam sobre co-investimentos, mas têm visões diferentes sobre investimentos proprietários Mais do 50% dos LPs latino-americanos e internacionais provavelmente farão co-investimentos com GPs nos próximos três anos. Não obstante, embora mais de 30% dos LPs latinoamericanos espera fazer investimentos proprietários no mesmo periodo, só 14% dos LPs internacionais espera fazer o mesmo. Atitude dos LPs para investimentos diretos em empresas privadas na América Latina nos próximos três anos 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% (Figura 9) LPs latino-americanos Co-investimentos LPs internacionais Investimentos Proprietários A maioria dos LPs vê os investimentos minoritários de maneira positiva Exposição de LPs a GPs na América Latina cuja estratégia é investimentos minoritários Não investe e não consideraria investir (14%) 86% dos investidores investe, ou consideraria investir, em GPs com fundos de PE latino-americanos focados em investimentos minoritários. 72% do total de negócios de PE na América Latina em 2013 foram feitos via investimentos minoritários. Esta percentagem aumenta a 85% uma vez que as transações de venture capital são adicionadas ao total. (Fonte: LAVCA). Não investe, mais consideraria investir (32%) (Figura 10) Investe atualmente (54%) 7

8 A maioria dos LPs espera retornos líquidos de PE de 16%+ na América Latina 62% dos investidores espera retornos anuais líquidos de 16%+ da sua exposição a PE na América Latina nos próximos 3 a 5 anos. Três quartos dos investidores têm a mesma expectativa da sua exposição a PE na América Latina fora do Brasil. A metade tem a mesma expectativa para o PE no Brasil. Os LPs estão particularmente otimistas sobre os retornos de PE na Colômbia, o México e o Peru. Expectativas de retornos anuais líquidos dos LPs para o PE na América Latina nos próximos 3-5 anos O comprimento de cada barra colorida indica a percentagem de respondentes com retornos especificados (Cada intervalo/linha cinza = 10% dos respondentes) América Latina Colômbia Peru México Brasil Chile Retornos líquidos anuais 0-5% 6-10% 11-15% 16-20% 21-25% Mais de 25% (Figura 11) A metade dos LPs espera aumentar o tamanho dos seus times de PE nos próximos meses Expectativas dos LPs para o tamanho dos times de PE nos próximos meses Diminui (1%) Os investidores em private equity continuam recrutando para seus times focados na América Latina. Quase a metade dos LPs (48%) planeja aumentar o tamanho dos seus times de PE nos próximos meses. (Investidores domésticos e internacionais têm intenções semelhantes nesta matéria.) Quase nenhum investidor espera diminuir o tamanho do seu time de PE latino-americano. Fica igual (51%) (Figura 12) Aumenta (48%) 8

9 As vendas estratégicas permanecerão como o caminho dominante de saídas na América Latina No último ano, as vendas estratégicas continuaram sendo a rota mais popular de saída para desinvestimentos de PE na América Latina, com 64% dos LPs dizendo que foi usada frequentemente. Esa rota foi seguida pelos buyout secúndarios e depois pelas OPIs. Mudanças esperadas nas rotas de saída para PE na América Latina nos próximos 1-2 anos Visão dos LPs 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Investidores latino-americanos e internacionais esperam que as vendas estratégicas sejam ainda mais importantes como rota de saída nos próximos dois anos. Os buyouts secundários e as OPIs também deveriam aumentar en frequencia como rota de saida. 0% (Figura 13) Vendas estratégicas Muito mais frequente Buyout secundários Ofertas públicas iniciais (OPIs) Ligeiramante mais frequente Um terço dos LPs espera investir no primeiro fundo de um GP latino-americano Um terço dos LPs espera investir em ao menos um primeiro fundo LPs latino-americanos que esperam investir no primeiro fundo latino-americano de um GP de PE nos próximos 2 anos Sim no primeiro fundo latinoamericano de um GP (33%) latino-americano de um GP de PE nos próximos dois anos. Os LPs interessados em primeiros fundos dizem que poderiam escolher fundos de GPs con sede internacionais ou na América Latina. Não (67%) (Figura 14) 9

10 Três quartos dos LPs tomam em conta considerações ESG na seleção de fundos Só um quarto (28%) dos investidores em PE na América Latina diz que as considerações ambientais, sociais e de governança (ESG) são muito irrelevantes na sua seleção de fundos. Impacto de considerações ambientais, sociais e de governança (ESG) na seleção de fundos na América Latina Considerações ESG desempenham um papel menor/ insignificante (28%) Nosso mandato está diretamente restrito por considerações ESG (22%) Considerações de ESG desempenham um papel importante em nossa seleção de fundos (50%) (Figura 15) LPs acreditam que relatórios qualitativos são mais relevantes que o monitoramento ESG Dois terços dos LPs requerem alguma forma de monitoramento ESG dos seus GPs. Monitoramento qualitativo ao nível de GP é o requerimento mais habitual dos LPs. A maioria dos LPs norte-americanos não faz requerimentos específicos de monitoramento ESG. 80% Tipos de relatórios requeridos pelos LPs que demandam monitoramento ESG 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Relatórios qualitativos Relatórios quantitativos Relatórios ao nível de GP Relatórios ao nível de companhia de portafólio (Figura 16) 10

11 Coller Capital/LAVCA Pesquisa de Private Equity na América Latina Respondentes por região LPs latinoamericanos (33%) Distribuição dos Respondentes A Pesquisa coletou os planos e as opiniões de 131 investidores em fundos de private equity. Esses investidores, com sede na América Latina, na América do Norte, na Europa e na região (Figura 17) LPs internacionais (67%) Ásia-Pacífica, formam uma amostra representativa de LPs no mundo inteiro. Sobre Coller Capital Coller Capital é o investidor global líder em private equity Respondentes por total de ativos sob gestão $50bn+ (20%) Abaixo de $500m (15%) $500m-$999m (8%) secondaries a aquisição de posições em fundos de private equity dos investidores originais e de carteiras de empresas de proprietários corporativos ou institucionais. Sobre LAVCA A Latin American Private Equity and Venture Capital Association (LAVCA) é uma organização de membros sem fins lucrativos (Figura 18) $20bn-$49.9bn (17%) $10bn-$19.9bn (8%) $5bn-$9.9bn (8%) Respondentes por tipo de organização $1bn-$4.9bn (24%) dedicada a apoiar o crescimento da indústria de private equity e venture capital na América Latina e no Caribe. A filiação da LAVCA é composta por mais de 160 empresas, desde as principais empresas de investimento globais que operam na região a gestores de fundos locais, desde o México até a Argentina. Firmas-membro controlam ativos acima de USD 60 bilhões, dirigidos à capitalização e crescimento de empresas latino-americanas. Fundo de pensão público (15%) Empresa de seguros (7%) Outros fundos de pensão (8%) Organização estatal/ Fundo soberano (2%) Fundo de fundos (20%) (Figura 19) Banco/Gestor de ativos (18%) Family office/trust (10%) Fundo de pensão corporativo (8%) Bancos de desenvolvimento (10%) Fundos doados/ Fundação (2%) Metodologia da Pesquisa O trabalho de campo para a Pesquisa foi realizado para a Coller Capital e a LAVCA em Junho-Julho de por Arbor Square Associates, uma equipe de pesquisas especializada em investimentos alternativos com mais de 50 anos de experiência coletiva na arena de PE. Investidores presentemente investidos em PE na América Latina por ano em que começaram a investir 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% (Figura 20) Antes de LPs internacionais LPs latino-americanos 11

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