PLANO CRUZADO, INFLAÇÃO 100% INERCIAL:

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1 87 PLANO CRUZADO, INFLAÇÃO 00% INERCIAL: UM TESTE DE AJUSTAMENTO DE MODELOS ARIMA Robero Serpa Das Marco Anono Monoya Parza Ragg Abdallah 3 Rcardo Slvera Marns 4 SINOPSE O argo é um exercíco de esmação Modelos Arma, que repee o ese sobre a hpóese de nflação 00% nercal adoada pelos formuladores do Plano Cruzado e crcada por economsas como Barbosa e Perera (989), Smonsen (998), enre ouros. O modelo que melhor se ajusou aos dados mensas de nflação - período de janero de 979 a feverero de fo o Arma(,,), o que corrobora as crícas mpngdas ao referdo plano econômco. Palavras-chaves: nflação 00% nercal, Plano Cruzado, modelos Arma. I INTRODUÇÃO Na úlma década, o Brasl passou por váras enavas de combae à nflação, consoldadas nos chamados planos de esablzação econômca. Denre odas, o Plano Cruzado, parcularmene, suscou um grande debae eórco enre os economsas, devdo à sua concepção novadora de consderar a nflação braslera como um fenômeno puramene nercal, so é, a prncpal déa subjacene ao plano era o dagnósco heerodoxo de nflação 00% nercal. Professor Asssene do Deparameno de Economa da Unversdade Federal de Vçosa - MG, UFV/ DEE, douorando em Economa Agrára na Esalq/USP. Professor Adjuno do Deparameno de Economa da Unversdade de Passo Fundo - RS, douor em Economa Aplcada pela Esalq/USP. 3 Professora Asssene do Deparameno de Economa da Unversdade Federal do Ro Grande - RS, Furg /DCEAC, douoranda em Economa Agrára na Esalq/USP. 4 Professor Asssene do Deparameno de Economa da Unversdade Esadual do Oese do Paraná - PR, Unoese, douorando em Economa Agrára na Esalq/USP. Teor. Evd. Econ. Passo Fundo v. 5 n. 0 p mao 998.

2 88 Teor. Evd. Econ., Passo Fundo, v. 5, n. 0, p , mao 998 Segundo Smonsen (989), que o Plano Cruzado acabou sendo uma das experêncas mas caasrófcas já empreenddas no Brasl, é quesão passada em julgado. O que neressa examnar é por que essa experênca deu errado e por que anos economsas orodoxos a aplaudram na época... A quem culpar pelo fracasso do Plano Cruzado, é quesão que não vale a pena explorar. Nos das de sucesso o plano nha muos pas e aé uma musa. No fracasso, odos se escafederam... O que mpora noar é que o Plano Cruzado fo concebdo às pressas, com enormes erros de eora econômca.. Conforme Barbosa, Brandão e Faro (989), o sucesso de um programa de esablzação depende prmordalmene de sua concepção. Se ele é monado a parr de premssas falsas, como fo o caso do choque heerodoxo à la braslera do Plano Cruzado, com o falso dagnósco da nflação 00% nercal, seu fracasso é um eveno cero. Na vsão desses economsas, numa economa oalmene ndexada como a braslera, é naural magnar-se que a nflação correne depende, em grande pare, da nflação passada. Consequenemene, sua elmnação em a ver com a quebra desa fone de propagação, que se denomna nérca... Porém, ecncamene, admr que a nflação é puramene nercal, equvale a supor-se que a axa de nflação sera um passeo aleaóro (random - walk). Nesse conexo, o presene rabalho é um exercíco que repee o ese sobre a hpóese de nflação 00% nercal. Para ano, ulza-se do méodo proposo por Barbosa e Perera (989) que é ranscro em seqüênca. Além dsso, procurou-se esmar modelos alernavos de processos Arma, a fm de compará-los aos proposos pelos auores cados, deermnando qual deles fornece melhores prevsões para as axas de nflação. METODOLOGIA A hpóese de nflação 00% nercal, em sua versão radconal, basea-se em modelos de fxação dos preços pelas empresas e no processo de ndexação dos saláros e do câmbo. Suponha-se que os preços sejam deermnados, adconandose ao cuso da mão-de-obra e da maéra prma mporada uma margem de lucro que não vara com o nível de avdade econômca. A axa de nflação será, enão, gual a uma méda ponderada da axa de crescmeno dos saláros nomnas ( s ) e dos preços da maéra-prma mporada ( e +π ), admndo-se que os respecvos coefcenes écncos enham permanecdo consanes, so é:

3 Teor. Evd. Econ., Passo Fundo, v. 5, n. 0, p , mao * ( )( e ) π = δ s + δ + π onde e é a axa de desvalorzação cambal; π * é a axa de crescmeno dos preços nernaconas e d é a proporção do cuso da mão-de-obra no cuso unáro da produção. Adma-se que a ndexação do câmbo sga a regra da pardade do poder de compra em ermos de axas, ou seja: e = π π * Os saláros são ndexados pela axa de nflação defasada de um período: s = π Subsundo-se as duas úlmas expressões na equação da axa de nflação, chega-se à conclusão de que a axa de nflação do período é gual à axa de nflação do período aneror. Em símbolos: π = π A nflação sera, nesse caso, um fenômeno puramene nercal: ela reproduz no presene o que ocorreu no passado. A formulação economérca dessa hpóese requer que se especfque a pare esocásca da equação. Adconando-se um ruído branco, ε, a equação sera dada por um passeo aleaóro no processo Arma(0,,0): π = π + ε Admndo-se que a nflação nercal seja endênca esocásca e que a axa de nflação se componha de duas pares, endênca e erro, eríamos: π π = π + u = π + u A forma reduzda desse modelo é um processo esocásco Arma(0,,), que pode ser represenado por: com θ 0. π = π + ε θε, Supondo-se um passeo aleaóro mas endênca (drf) para o nível de preços e um passeo aleaóro para a axa de nflação, de acordo com as equações

4 90 Teor. Evd. Econ., Passo Fundo, v. 5, n. 0, p , mao 998 p = p + u p = p + π + u a axa de nflação segue um processo esocásco do po Arma(0,,): π = π + ε θ ε θ ε Quando os saláros são ndexados por uma méda ponderada das axas de nflação passadas, a axa de nflação será dada por n n s ωπ, = = = ω = n π = ω π + θ( L) ε = onde um polnômo no operador de defasagem L, q θ( L) = θ L... θ L, fo adconado à equação. A axa de nflação sera, enão, descra por um processo esocásco do po Arma(p-,,q): φ( L)( L) π = θ( L) ε onde q(l) é o polnômo segune no operador de defasagem L: p φ( L) = φ L... φ L p As dferenes especfcações para a axa de nflação que acabamos de analsar levam a conclur que os processos esocáscos do po Arma(p,d,q), com (d ), são conssenes com a hpóese de nflação 00% nercal. Um possível camnho para esar a hpóese de nflação 00% nercal sera esmar modelos Arma para a axa de nflação (p. 56 a 59). Além dos modelos sugerdos, esmaram-se processos Arma(p,d,q) dos pos (,,0); (,,0); (,,) e (,,). q. Fone de dados Pode-se defnr uma sére emporal como qualquer conjuno de observações ordenadas no empo (Moren & Tolo, 987, p.). Nese rabalho, fez-se uso de

5 Teor. Evd. Econ., Passo Fundo, v. 5, n. 0, p , mao uma sére mensal de índces de nflação no Brasl, represenada pelo Índce Geral de Preços- Dsponbldade Inerna, IGP-DI, da Fundação Geúlo Vargas, com base 977=00, no período de janero de 979 a feverero de 986, vso que o Plano Cruzado fo mplanado em 8 de feverero de 986. Os dados foram exraídos de dversos volumes da revsa Conjunura Econômca. Com o objevo de ornar a sére esaconára, fo fea uma dferencação smples na mesma. 3 RESULTADOS E DISCUSSÃO A denfcação do modelo Arma mas adequada, fea com base nas funções de auocorrelação(fac) e auocorrelação parcal(facp), é, segundo Moren & Tolo, a fase mas críca do processo, pelo fao de dferenes pesqusadores denfcarem dferenes modelos com base em uma mesma sére emporal. Como os modelos represenavos da hpóese de nflação 00% nercal já foram prevamene deermnados na meodologa, procedeu-se às suas esmações e, complemenarmene, esmaram-se modelos alernavos para servrem de parâmeros. De acordo com Moren & Tolo (987), um bom modelo deve produzr séres de resíduos que caracerzem um ruído branco, so é, os resíduos devem ser não correlaconados, erem méda zero e varânca consane. Para esar a valdade dos modelos esmados aravés da análse resdual, ulzou-se o ese de Box-Perce, que consse no cálculo da esaísca Q. A Tabela apresena os prncpas resulados das esmações dos modelos Arma para a sére de índces de nflação braslera de janero de 979 a agoso de 985. As nformações compleas dos processos de esmações se enconram no anexo. Pode-se observar na Tabela que os modelos I, II, e III, represenavos da hpóese de nflação 00% nercal, apresenaram-se alamene sgnfcavos ao nível de probabldade consderado no que se refere ao ese Q, ao passo que os modelos alernavos IV, V, VI e VII foram não sgnfcavos a esse mesmo nível de probabldade. Deve-se ressalar que a esaísca Q de Box-Perce, quando não sgnfcane, ndca bons ajusamenos e, quando sgnfcava, ndca que o modelo não é bom. O ese nos processos Arma só é váldo assnocamene e, com exceção dos parâmeros q em III e f em V e em VII, odos os demas foram sgnfcavos ao nível de, pelo menos, 5% de probabldade.

6 9 Teor. Evd. Econ., Passo Fundo, v. 5, n. 0, p , mao 998 Tabela - Prncpas resulados das esmações dos modelos Arma Modelos Arma - (0,,0) I- (0,,) Esaísca Q (4)=53,0380 (4)=8,8747 Parâmero ons.=0,07 ons.=0,073 Tese 5,580 9,58 I Q * c 4 I Q * c I II- (0,,) * IV- (,,0) 7 V- (,,0) 5 VI- (,,) 7 VII- (,,) θ = 0,704 8,600 Q(4)=6,8496 cons.=0,073 7,6833 θ = 0,765 5,996 θ = 0,535,548* * Q(4)=7,93 cons.=0,076 0,495 φ = 0,789 8,49 Q(4)=5,63 cons.=0,0774 7,8578 φ = ,883 φ = 0,057,7359* * Q(4)=4,074 cons.=0,0876 4,658 φ = 0,9479,69 θ = -0,646-5,574 Q(4)=0,65 cons.=0,0953,450 φ =,806 5,4803 φ = -0,037 -,069** θ = -0,754-4,853 * Indca sgnfcânca ao nível de, pelo menos, 5% de probabldade. ** Indca não-sgnfcânca ao nível de, pelo menos, 5% de probabldade. Um segundo créro adoado para a escolha do melhor modelo fo o de melhor poder de prevsão das axas de nflação fuuras. As axas de nflação realmene verfcadas e as axas prevsas pelos modelos esmados esão apresenadas na Tabela. Tabela - Taxas de nflação e axas prevsas de nflação pelos modelos Arma, de seembro de 985 a feverero de 986 Ano/mês Taxa de nflação I II 556, 5434, 5996, 0 605, 5844, 0 040, , 68, , 3 787, 67530, 4 970, 0 993, 760, , 06004, 78056, , 8 III , , , , , , 0 6 Modelos IV V VI 56770, 56447, , , 6870, 4 69, 6955, 6969, 8 809, 7696, 76790, 5 5, , 84404, 8, 90477, 9507, 7 5, 4 VII , , , , , , 8 Sendo a prevsão o prncpal objevo a ser alcançado quando se ajusam modelos de séres emporas e consderando-se os eses esaíscos, pode-se sugerr o modelo VI - Arma(,,) - como sendo o que obeve melhor ajuameno.

7 Teor. Evd. Econ., Passo Fundo, v. 5, n. 0, p , mao CONCLUSÃO Os resulados obdos no presene rabalho corroboram as crícas de Smonsen, Barbosa e ouros de que o Plano Cruzado fo monado a parr da premssa falsa de que a nflação braslera era 00% nercal, vso que nenhum dos modelos explcavos desse po de nflação se mosrou não sgnfcavo em relação ao ese de Box-Perce, além de não apresenarem bom poder de prevsão. Os modelos que consderam ambém a pare AR (auo-regressva) se comporam bem melhor, o que ndca que, apesar de a nflação braslera possur um fore componene nercal, não exse nenhuma evdênca de que ela seja 00% nercal. Logo, para que o Plano Cruzado não fracassasse, deveram er sdo omadas, além do congelameno de preços, meddas de conrole e fnancameno do défc públco, enre ouras de naureza fscal e de polícas moneáras. O grande erro do plano fo supor que o congelameno de preços, por s só, sera capaz de debelar um processo nflaconáro. REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS BARBOSA, F.H.; BRANDÃO, A.S.P. & FARO, C. O reno mágco do choque heerodoxo. In: Plano Cruzado: nérca x népca. Ro de Janero: Globo,989, p BARBOSA,F.H. & PEREIRA,P.L.V. O nsucesso do Plano Cruzado: a evdênca empírca de nflação 00% nercal para o Brasl. In: Plano Cruzado: nérca x népca. Ro de Janero: Globo, 989, p MORETTIN, P. A. & TOLOI, C. M. C. Prevsão de séres emporas. São Paulo: Alas, p. FUNDAÇÃO GETÚLIO VARGAS. Conjunura Econômca. Ro de Janero. Város números. SIMONSEN, M. H. Inérca nflaconára e nflação nercal. In: Plano Cruzado: nérca x népca. Ro de Janero: Globo, 989, p

8 94 Teor. Evd. Econ., Passo Fundo, v. 5, n. 0, p , mao 998 SYNOPSIS PLANO CRUZADO, 00% INERTIAL INFLATION: A TEST OF AJUSTMENT TO THE ARIMA MODELS Ths arcle s an exercse of Arma Models esmaon, ha repeas he es abou he hypohess of 00% neral nflaon adoped by hose who formulaed he Plano Cruzado and crczed by economss lke Barbosa and Perera (989), Smonsen (998), among ohers. The model ha was bes adjused o he mensal daa of nflaon whn January, 979 ll February, 986 was he Arma (,,), whch agrees wh he crcs o he referred economcal plan. Key-words: 00% neral nflaon, Plano Cruzado, Arma models. SINOPSIS PLANO CRUZADO, INFLACCIÓN 00% INERCIAL: UN TEST DE AJUSTE DE MODELOS ARIMA El arículo es un ejercco de cálculo Modelos Arma, que repe el es sobre la hpóess de nflaccón 00% nercal adopada por los formuladores del Plano Cruzado y crcada por economsas como Barbosa y Perera (989), Smonsen (998), enre oros. El modelo que mejor se ajusó a los daos mensuales de nflaccón-perodo de enero de 979 a febrero de 986-fue el Arma (,,), lo que corrobora las crícas mpugnadas al referdo plano económco. Palabras-clave: nflaccón 00% nercal, Plano Cruzado, modelos Arma.

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