Os desafios do pré-sal para o Brasil

Transcrição

1 Os desafios do pré-sal para o Brasil O ângulo financeiro e um pouco mais Agosto de 2011

2 Agenda A visão financeira ᅳ Quanto precisamos para desenvolver o pré-sal? ᅳ Dá para financiar esse investimento? As outras perguntas relevantes 2

3 Quanto temos de investir? De acordo com a Petrorbras... ᅳ bn boe já encontrados ᅳ 5.0bn boe da cessão onerosa ᅳ 50bn boe em potencial? Quanto custaria? ᅳ A Petrobras vê $12/boe ᅳ A BG fala em $5/boe A conta? Algo entre $75-850bn! Financiar isso é um problema? ᅳ Se o pré-sal funcionar, não Desc. baixo, valor BG Desc. baixo, valor PBR Total, valor BG Desc. alto, valor BG Desc. alto, valor PBR Total, valor PBR 3

4 Por que não? Primeiro... Os projetos geram caixa. Se o pré-sal funcionar... Para começar a operar... ᅳ Não são necessários $75bn ᅳ Cada sistema custaria $ bn ᅳ Mas demandaria de caixa $ bn Depois de começar a operar, a $80/b... ᅳ Menos rentáveis geram $2.7bn em 3 anos ᅳ Médios geram $5.2bn em 3 anos ᅳ Mais rentáveis geram $6.4bn em 3 anos Se estivermos a $100/b... ᅳ Menos rentáveis geram $3.8bn em 3 anos ᅳ Médios geram $6.8bn em 3 anos ᅳ Mais rentáveis geram $8.3bn em 3 anos 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 (0,5) (1,0) (1,5) (2,0) Ano Ret. baixo Ret. médio Ret. Alto (Cessão On.) 4

5 Por que não? Segundo... Outros podem ajudar. BP > Devon Em Março de 2010 BP pagou $7bn para ficar com os ativos da Devon no Brasil, Azerbaijão, e EUA, com foco nos ativos do Brasil % de 5 blocos, 60% de Polvo, e 18% de Xerelete Sinopec > Repsol Brasil Em Outubro de 2010 Sinopec pagou $7.1bn para ficar com 40% da Repsol Brasil que tem participação em 2 blocos em Campos, 11 em Santos e 3 no Espírito Santo Sinopec > Peregrino (Statoil) Em Maio de 2010 Sinopec pagou $3.1bn para ficar com 40% do campo de Peregrino (100kbd) Maersk > SK Energy Em Dezembro de 2010 Maersk pagou $2.4bn para ficar com os ativos que a SK Energy tinha no Brasil 40% de Polvo (50kbd), 20% do BM-C-30 (Wahoo) e 27% do BM-C-32 (Itaipu) 5

6 Agenda A visão financeira ᅳ Quanto precisamos para desenvolver o pré-sal? Pouco ᅳ Dá para financiar esse investimento? Sim. As outras perguntas relevantes ᅳ O pré-sal funciona? ᅳ Dá para crescer no ritmo que a Petrobras quer? ᅳ Por que não vamos mais rápido? ᅳ Vale jogar o Brasil nas costas da Petrobras? ᅳ Vale deixar todos os ovos na mesma cesta? 6

7 Voltando um pouco no tempo... Golfinho O campo de Golfinho é um caso interessante... ᅳ Encontrado em 2003 ᅳ Testado em Fev-Abr/06 com 23-24kbd! ᅳ Acelerado com first oil em Maio 2006 Em 2005, Petrobras pensava em... ᅳ Um FPSO de 100kbd em 2006 ᅳ Outros em 2007 e 2008 ᅳ No total, 300kbd de capacidade Mas não funcionou... ᅳ Primeiro FPSO produziu 70kbd no pico ᅳ Primeiro e segundo chegaram a 80kbd ᅳ Um FPSO já foi tirado de lá! Produção de petróleo tem muita incerteza! M11 Cap. Planejada Cap. Real Produção 7

8 O pré-sal funciona? No fundo, uma função de duas variáveis... ᅳ A produtividade por poço ᅳ O custo por poço Com 10kbd e $133m por poço... ᅳ $71/b para se ter 15% de IRR ᅳ $52/b para se ter 9% de IRR 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 30,6% 31,6% 34,1% Com 25kbd e $114m por poço... ᅳ $42/b para se ter 15% de IRR ᅳ $31/b para se ter 9% de IRR 20,0% 15,0% 17,7% 18,9% 10,0% 5,0% 0,0% 10kbd / $133m 15kbd / $133m 20kbd / $133m 20kbd / $115m 25kbd / $115m 8

9 A produtividade por poço no pré-sal 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,

10 O pré-sal do Espírito Santo 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 JUB BFR CHT5 CHT7 CHT9 5,

11 O pré-sal de Campos 25,000 20,000 15,000 10,000 MRL MLL CAR 5,

12 A produtividade por poço no pré-sal 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 LL496 LL716 GUA LL755 5,

13 O tempo (custo) de perfurar

14 Dá para crescer tão rápido? Em 2020 a Petrobras espera ter... ᅳ 4,910kbd de produção no Brasil ᅳ 1,148kbd de produção no pre-sal ᅳ 54 novas unidade de produção O foco no pré-sal tem sido crescente ᅳ Em foram 4 unidades e 350kbd ᅳ Em foram 6 unidades e 500kbd ᅳ Em são 9 unidades e 1,380kbd E com os dados de hoje, faríamos a mesma coisa! Pós-sal Pre-sal 14

15 Por que não acelerar mais? O "mercado" de estaleiros no Brasil BrasFELS BrasFELS (FPSO) (SS) QUIP Ecovix EAS Mauá OSX1 OSX2 OSX3 OSX4 OSX5 OSX6 1H10 P-57 2H10 P-56 Navios 1H11 (Promef) 2H11 FPSO P-61 P-63 1H12 São Paulo P-58 2H12 FPSO P-62 P-58 8 Cascos 1H13 Paraty (replic.) 2H13 OSX-4 1H14 OSX-5 2H14 1H15 Sondas 2H15 (SeteBR) 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 2H19 1H20 2H20 Source: BTG Pactual 15

16 Por que não acelerar mais? Como suprir a demanda da Petrobras BrasFELS BrasFELS (FPSO) (SS) QUIP Ecovix EAS Mauá OSX1 OSX2 OSX3 OSX4 OSX5 OSX6 1H10 P-57 2H10 P-56 Navios 1H11 (Promef) 2H11 FPSO P-61 P-63 1H12 São Paulo P-58 2H12 FPSO P-62 P-58 8 Cascos PBR1 1H13 Paraty (replic.) 2H13 PBR2 PBR3 PBR4 OSX-4 1H14 OSX-5 2H14 PBR5 PBR6 PBR7 PBR8 1H15 Sondas 2H15 PBR9 PBR10 PBR1 (SeteBR) PBR2 PBR3 PBR4 PBR5 PBR6 PBR7 1H16 2H16 PBR8 PBR9 PBR10 PBR11 PBR12 PBR13 PBR14 1H17 2H17 PBR15 PBR16 PBR17 PBR18 PBR19 PBR20 PBR21 1H18 2H18 PBR22 PBR23 PBR24 PBR25 PBR26 PBR27 PBR28 1H19 2H19 PBR29 PBR30 PBR31 PBR32 PBR33 PBR34 PBR35 1H20 2H20 Fonte: BTG Pactual 16

17 Precisa focar no local? Não. Ainda não... Bids de conteúdo local nos leilões Brasileiros (Desenvolvimento) 90% Roncador Pq. das Baleias 80% Belmonte (ENI) 70% 60% 50% 40% 30% 27% Tupi 35% Caramba 31% Lua Nova 43% 78% 81% 74% 66% 55% 55% 55% Seat (REP) 30% 30% 20% 10% Itaipu (DVN) 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% Bid 0 Bid 1 ('99) Bid 2 ('00) Bid 3 ('01) Bid 4 ('02) Bid 5 ('03) Wahoo (ANA) Bid 6 ('04) Bid 7 ('05) Bid 8 ('06) OGX Bid 9 ('07) Bid 10 ('08) Bid Min. Fonte: ANP 17

18 O Brasil nas costas da Petrobras... A Petrobras é uma empresa impressionante... ᅳ Produz 2,148kbd de petróleo ᅳ Vindo de 1,379kbd há 10 anos ᅳ Reservas de 16.0bn boe ᅳ Vindo de 10.6bn boe há 10 anos ᅳ Contratante desejado mas temido 80,0 70,0 60,0 50,0 67, De certa forma, é nosso Atlas 40,0 40,9 Mas quando somamos... ᅳ Novas refinarias com pressa ᅳ Investimentos crescentes fora do E&P ᅳ Cessão onerosa ᅳ Novos contratos de partilha 30,0 20,0 10,0 10,6 8,8 15,1 20,9 Pode ser demais a depender do prazo 0,

19 Temos de ter muito cuidado com o Atlas A Petrobras pode muito... ᅳ $21bn gerados em 2010 ᅳ $25bn esperados em 2011 Mas ela já está gastando muito... ᅳ Em 2010 gastou $45bn ᅳ Este ano fala de $53bn Nos últimos 10 anos, muito com retorno baixo ᅳ $104bn investidos em E&P com 29% de ROA ᅳ $75bn investidos fora com 4% de ROA Em 2010 se fez um aumento de capital de $70bn ᅳ $46bn do governo e $24bn do mercado ᅳ Não dá para fazer outro sem perda de valor 50% 40% 30% 20% 10% 0% % % 37% % 31% % 14% 9% 60 6% 7% 3% 4% 2% % O melhor para o Brasil é ter uma Petrobras muito rentável e muito lucrativa -10% E&P Downstream Ativo Downstream (R$bn) 0 19

20 Todos os ovos numa cesta? Desde a reunião do pré-sal... ᅳ O Brasil fez 2 leilões ᅳ E a área concedida vem caindo Se houver certeza no pré-sal e no crescimento... ᅳ Não há necessidade para muita área nova ᅳ O Brasil não precisa exportar mais de 3mbd Mas não vemos isso como saudável... ᅳ Se o pré-sal não funcionar ᅳ Se a Petrobras passar do ponto (estatal!) ᅳ Se faltar equipamento E mesmo que tudo der certo... ᅳ Capital humano não tem trabalho! ᅳ Outros ativos interessantes se perdem C 2006R 2009C 2009R 2010C 2010R 20

21 Apendices

22 Poços perfurados no pré-sal Pre-salt w ell data WD (m) TD (m) Drill time Start End WD (m) TD (m) Drill time Start End Lula (Tupi) Jupiter 1-BRSA-369A-RJS 2,126 5, /26/05 10/12/06 1-BRSA-559A-RJS 2,197 5, /09/07 09/29/08 3-BRSA-496-RJS 2,172 5, /07/07 09/28/07 Carioca 3-BRSA-755A-RJS 2,115 5, /16/09 05/14/10 1-BRSA-491-SPS 2,135 5, /04/07 09/15/07 3-BRSA-795-RJS 2,131 5, /03/10 04/11/10 3-BRSA-861-SPS 2,153 5, /11/10 02/10/11 3-BRSA-821-RJS 2,111 5, /14/10 07/13/10 Parati 3-BRSA-854-RJS 2,154 5, /21/10 11/16/10 1-BRSA-329D-RJS 2,038 7, /01/05 10/28/06 3-BRSA-865A-RJS 2,139 5, /30/10 01/06/11 4-BRSA-818-RJS 2,136 6, /30/10 02/22/11 3-BRSA-883-RJS 2,166 5, /28/10 04/07/11 Iara 9-BRSA-716-RJS 2,149 5, /06/09 12/31/09 1-BRSA-618-RJS 2,224 6, /24/08 09/16/08 9-BRSA-808-RJS 2,135 5, /16/10 02/13/11 3-BRSA-891A-RJS 2,279 5,972 Drilling 11/17/10 Drilling 9-BRSA-908D-RJS 2,115 5, /08/11 04/07/11 Abaré 9-LL-1D-RJS 2,173 5,324 Drilling 03/16/11 Drilling 4-BRSA-709-SPS 2,143 5, /27/09 04/18/09 Cernambi (Iracema) Abaré Oeste 3-BRSA-830-RJS 2,213 5, /26/10 05/10/11 4-BRSA-723C-SPS 2,163 6, /15/09 09/19/09 3-BRSA-839A-RJS 2,247 5, /15/10 11/05/10 Bem te vi 4-BRSA-711-RJS 2,213 5, /22/09 12/01/09 1-BRSA-532A-SPS 2,144 6, /02/07 05/18/08 9-LL-2-RJS 2,213 5,328 Drilling 03/25/11 Drilling Caramba Guará 1-BRSA-526-SPS 2,239 5, /17/07 12/06/07 1-BRSA-594-SPS 2,140 5, /22/08 07/17/08 Azulão 3-BRSA-788-SPS 2,118 5, /04/09 05/24/10 1-ESSO-3-SPS 2,223 4, /22/08 03/04/09 3-BRSA-923A-SPS 2,156 5,761 Drilling 02/15/11 Drilling 3-ESSO-4A-SPS 2,238 5, /10/09 07/06/09 9-BRSA-920-SPS 2,117 5,320 Drilling 02/07/11 Drilling 3-ESSO-5-SPS 2,273 4, /11/10 01/06/11 9-BRSA-928-SPS 2,118 5,374 Drilling 03/10/11 Drilling Average 2,166 5, Source: ANP 22

23 Um poço em Golfinho - 7GLF27HAESS 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 Água Gas Óleo 5,

24 Um poço em Cachalote CHT5 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 Água Gas Óleo 5,

25 Contact information Gustavo Gattass