Panorama do Mercado EMPRESAS: NOTÍCIAS E COMENTÁRIOS. Cetip Crescimento Anual da Receita Estimado em ~15% no 3T13

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1 Panorama do 14 de outubro de 2013 EMPRESAS: NOTÍCIAS E COMENTÁRIOS Cetip Crescimento Anual da Estimado em ~15% no 3T13 Brazil Published on October 10, 2013 Ticker Recommendation CTIP3 Outperform Alexandre Spada, CFA, Regina Longo Sanchez, CNPI & Thiago Bovolenta Batista, CFA A Cetip divulgou os números operacionais de setembro e após incorporarmos estes valores em nosso modelo, acreditamos que a receita líquida vai crescer ~15% no 3T13 em relação ao 3T12. Essa expansão será derivada de um aumento anual de 20% nos segmentos tradicionais e de 11% na GRV. Entre as linhas tradicionais, o segmento de registros teve bom desempenho, com aceleração em relação ao primeiro semestre. Outras linhas tradicionais tiveram desempenho de acordo com nossa expectativa. Já na GRV os volumes ficaram ligeiramente abaixo da nossa estimativa para o trimestre. Entre seus pares na América Latina, a Cetip provavelmente vai entregar os melhores resultados trimestrais. A projeção para o crescimento da receita na comparação anual é de ~15%, em contraste com ~3% para a BM&F Bovespa e ~7% para a Bolsa Mexicana. Last Price BRL 23.5 Target Price BRL 33.0 Daily Trading Vol. BRLm P/E EV/ O crescimento de ~15% na receita da Cetip implica em um ligeiro ajuste para baixo em relação ao último modelo que publicamos, que contemplava expansão de 16%. Ressaltamos também que os preços da Cetip podem ser voláteis, o que aumenta a incerteza ao redor da expectativa de aumento de 15%. O preço do registro de Depósitos Interbancários (DI) é especialmente difícil de projetar. Além de que, desde agosto, a Cetip vem acelerando a consolidação do produto SIRCOF Light e ainda não sabemos ao certo como ficará o preço de registro. Outro aspecto de destaque é o repasse da inflação de 7,8%, em vigor desde o começo de janeiro, que afetou aproximadamente 60% da receita bruta da Cetip. Em síntese, o repasse tem impacto sobre quase todos os produtos cobrados em uma base de BRL por evento. Já os produtos cobrados em termos de pontos-base não sofrem mudança. Entre as linhas tradicionais, Transações e Utilização de Sistema são sujeitos ao repasse, enquanto na Unidade de Financiamento de Veículos a maioria dos preços foi ajustada para cima. Parte do crescimento anual esperado para o 3T13 deriva desse reajuste. Também houve um acréscimo extraordinário no preço do produto SIRCOF da GRV este ano, somando-se ao repasse da inflação. Temos recomendação de outperform (desempenho acima da média do mercado) para CTIP3, com valor justo no fim de 2013 de BRL 33,0/ação. O papel mente é negociado em 15,1x P/L 2013e e 13,1x P/L 2014e. De forma geral, a Cetip apresentou números operacionais em linha com as estimativas e achamos que as perspectivas de crescimento da empresa não estão refletidas no valuation. Assim, esperamos que a ação passe por um processo de reclassificação nos próximos trimestres. Por fim, nossas previsões não consideram o potencial das iniciativas no segmento de financiamento imobiliário, que podem eventualmente implicar espaço para superação das nossas projeções para o lucro por ação. Uma piora da economia teria efeito oposto, provocando revisão para baixo em algumas das nossas estimativas. Recursos Naturais Prévia dos Resultados do 3T13 Brasil Publicado em 11 de Outubro de 2013 Marcos Assumpção, CFA & André Pinheiro, CNPI Resultados mais fortes, determinados pela desvalorização do BRL. Temos a expectativa de que a maioria das ações que cobrimos apresente resultados melhores, alimentados pela recente depreciação do BRL. Companhias orientadas exclusivamente de exportação (tais como a Vale e os fabricantes de celulose) se beneficiam imediatamente da receita maior das exportações, enquanto companhias mais orientadas para o mercado doméstico (tais como as siderúrgicas brasileiras) se beneficiam de uma concorrência menor das importações e da consequente possibilidade de aumentar os preços e diminuir os descontos com o passar do tempo. Cetip Crescimento Anual da Estimado em ~15% no 3T13 Recursos Naturais Prévia dos Resultados do 3T13 TIM Reiterando Outperform Devido ao Potencial em M&A Favor consultar a página 14 deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A Itaú Corretora se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao realizarem sua decisão de investimento. Itaú Corretora de Valores S.A. is the securities arm of Itaú Unibanco Group. Itaú BBA is a registered mark used by Itaú Corretora de Valores S.A.

2 Pelo lado positivo, destacamos, na seguinte ordem: CSN: O deve vir em R$ 1,55 bilhões (+42% em termos trimestrais), devido aos preços mais elevados e a um aumento nos volumes de minério de ferro, para 8 de toneladas (em comparação com. 6 de toneladas do 2T13). O aumento no volume de minério de ferro possivelmente será determinado pela compra de minério de terceiros, que ainda assim representa uma operação bastante lucrativa para a CSN. Suzano: O recorrente deve provavelmente chegar a R$ 505 (+24% em termos trimestrais) devido aos preços maiores da celulose, volumes mais fortes de celulose (+5% em termos trimestrais) e preços maiores do papel (+2% em termos trimestrais). Vale: Nossa expectativa é a de um de US$ 6,1 bilhões para a Vale (+23% em termos trimestrais) determinado por um volume de minério de ferro sazonalmente mais forte de 82 de toneladas (+14% em termos trimestrais), preços mais elevados do minério de (+9% em termos trimestrais) e controles de custos e despesas, que estão em andamento. Fibria: Estimamos um de R$ 770 (+19% em termos trimestrais) devido aos elevados preços da celulose em BRL (+8% em termos trimestrais), uma ligeira melhora no volume, para 1,3 de toneladas (+3% em termos trimestrais), e um CPV-caixa / tonelada relativamente estável. Usiminas: Projetamos um de R$ 510 (+16% em termos trimestrais) determinado pela melhora do desempenho na mineração o total dos volumes deve chegar, segundo as expectativas, a 1,8 de toneladas (+32 % em termos trimestrais), a despeito da ausência de embarques de exportação. Na divisão de aços, a margem provavelmente continuará a melhorar, uma vez que os preços ligeiramente mais elevados compensam os custos maiores relativos ao carvão coque. Gerdau: O possivelmente deve totalizar m R$ (+10% em termos trimestrais), em consequência do forte desempenho da operação brasileira. Nossa expectativa é a de uma melhora nos resultados da Gerdau, alimentada pela forte operação no Brasil, onde preços e volumes maiores devem puxar a margem para 22% (em relação aos 20% do 2T13). Os resultados na América do Norte possivelmente continuarão pressionados, com uma margem de 4% (em comparação com os. 5% do 2T13), enquanto as margens nas operações da América Latina e de Aços Especiais provavelmente devem permanecer estáveis. TIM Reiterando Outperform Devido ao Potencial em M&A Brasil Publicado em 10 de outubro de 2013 da Ação Recomendação TIMP3 Outperform Susana Salaru, CNPI e Gregorio Tomassi, CFA Estamos izando nosso modelo para a TIM (TIMP3) a fim de incorporar projeções mais conservadoras, nossas últimas premissas macroeconômicas e os últimos resultados trimestrais. Também estamos fazendo a rolagem do nosso fair value para o fim de 2014 para BRL 10,1/ação (vindo de BRL 10,5 anteriormente) e reiterando a recomendação de outperform (desempenho acima da média do mercado), apesar da falta de espaço para upside em nosso DCF, com base na expectativa de que o desempenho da ação da TIM será sustentado por atividades relativas à M&A. Achamos que a venda da TIM pode ser desencadeada em algum momento pela movimentação da Telefónica na Espanha ou pela situação de alavancagem da Telecom Italia. Em qualquer um desses cenários, acreditamos que a TIM poderia ser vendida por um múltiplo implícito mais elevado (~7x EV/) do que o patamar em que está sendo negociada (5,4x em 2014). Último BRL 11,5 - BRL 10,1 Vol. Médio Diário mbrl 62,4 Pot. Valorização -12, P/L 18,6 17,1 EV/ 5,8 5,4 Fatores que podem desencadear a venda da TIM Brasil. Achamos provável a venda da TIM Brasil, motivada por dois fatores: i) a recente mudança na estrutura societária da holding da Telecom Italia, a Telco, por meio da qual a Telefónica pode acabar ganhando o controle da TIM Brasil; e ii) a situação de alavancagem da Telecom Italia, já que, diante da falta de apoio aparente dos acionistas a um aumento de capital, a venda da TIM Brasil seria uma opção mais viável para aliviar o endividamento. Em nossa visão, o segundo fator é o mais provável, devido ao recente rebaixamento da classificação de risco de crédito da Telecom Italia pela Moody s. A reunião do conselho da Telecom Italia em 7 de novembro é a próxima data chave no processo, quando o novo presidente, Marco Patuano, deve apresentar o novo plano estratégico. De acordo com a recente atividade de fusões e aquisições no setor, um múltiplo de ~7,0x EV / parece razoável para a TIM Brasil. Paralelamente, um cálculo rápido que fizemos também sugere que um múltiplo de 7x EV/ seria suficiente para a Telecom Italia atingir seu guidance de dívida líquida/ de 2,4x. Itaú BBA 2

3 Diferentes formatos para a potencial venda da TIM Brasil. Vemos pelo menos três cenários potenciais para a venda da TIM: i) a venda para uma empresa de fora do Brasil; ii) a compra pela GVT/Vivendi; e iii) a divisão da empresa entre as operadoras existentes de telefonia móvel. O primeiro cenário seria o mais simples do ponto de vista regulatório, mas não vemos claramente um comprador para a TIM e achamos que seria um processo demorado, o que não seria desejável diante da situação de alavancagem da Telecom Italia. A segunda alternativa implicaria um esforço financeiro significativo por parte da GVT, considerando seu tamanho, e não está claro se a Vivendi está inclinada a comprometer mais capital no mercado brasileiro, tendo em vista o foco óbvio da companhia em mídia. A última opção, apesar da complexidade técnica e da necessidade de mudanças na legislação, parece a mais provável. Atualizando nosso modelo. Atualizamos nosso modelo para incorporar os últimos resultados da TIM e mantivemos a estimativa para o crescimento da receita praticamente inalterada (CAGR de 5,2% em , vindo de 6% anteriormente), mas reduzimos a projeção para o crescimento anual do no período para 5,4% (7,5% anteriormente). A revisão para baixo se deve aos custos acima do esperado, suportados por: i) aumento dos custos com aparelhos por causa da disparada nas vendas, o que tem contribuição neutra ou ligeiramente negativa para as margens e está em linha com a estratégia da TIM de acelerar a adoção de smartphones pela base de assinantes para estimular o crescimento da receita com dados; e ii) despesas gerais e administrativas acima do esperado devido ao aumento do número de lojas da TIM. Reiteramos a recomendação de outperform para a TIM, com base na expectativa de atividade de M&A, que consideramos provável diante da reformulação do cenário de concorrência na Europa e suas implicações para o Brasil (i.e., controle da Telecom Italia pela TEF), além da situação delicada de alavancagem da Telecom Italia, que pode deflagrar a monetização de ativos. Esperamos que o preço de venda da TIM saia com múltiplo implícito mais alto do que o patamar de negociação, desta forma sustentando o desempenho da ação. Itaú BBA 3

4 Itaú BBA 4 Guia de Ações Brasil Empresa Rec P/L(x) VE/LAJIDA(x) FCFE Yield P/BV Dividend Yield Volume Apreciação U1M U U12M Agribusiness FHER3 Fer Heringer* ON OP BRL n/a n/a n/a n/a n.m. n.m n/a SLCE3 SLC Agricola* ON OP BRL ,114 n/a n/a n/a n/a n.m n/a SMTO3 Sao Martinho ON MP BRL ,489 n/a n/a n/a n/a n/a Média ponderada do setor Banking & Financial Services ABCB4 Abc Brasil* PN OP BRL ,901 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a BBAS3 Banco do Brasil* ON OP BRL ,910 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a BBDC4 Bradesco* PN OP BRL ,482 BBD n/a n/a n/a n/a n/a BBSE3 BB Seguridade* ON OP BRL ,660 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a BICB4 Bicbanco* PN MP BRL ,432 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a BRSR6 Banrisul* PNB OP BRL ,261 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a BVMF3 BMF Bovespa* ON MP BRL ,182 n/a n/a n/a n/a CIEL3 Cielo* ON MP BRL ,901 n/a n/a n/a n/a CTIP3 Cetip* ON OP BRL ,079 n/a n/a n/a n/a DAYC4 Daycoval* PN MP BRL ,358 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a MPLU3 Multiplus* ON OP BRL ,171 n/a n/a n/a n/a n/a n/a SANB11 Santander* UNIT UP BRL ,273 BSBR n/a n/a n/a n/a n/a SMLE3 Smiles* ON OP BRL ,464 n/a n/a n/a n/a n.m n/a n/a n/a n/a n/a n/a VLID3 Valid* ON MP BRL ,784 n/a n/a n/a n/a Média ponderada do setor Consumer Goods & Retail + Food & Beverage AMAR3 Marisa* ON MP BRL ,721 n/a n/a n/a n/a AMBV4 Ambev PN MP BRL ,683 ABV ARCO Arcos Dorados* OP USD ,495 n/a n/a n/a n/a n/a n/a ARZZ3 Arezzo* ON OP BRL ,185 n/a n/a n/a n/a BEEF3 Minerva ON OP BRL ,701 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m n/a BPHA3 Brasil Pharma* ON MP BRL ,223 n/a n/a n/a n/a n/a BRFS3 BRF Foods ON MP BRL ,552 BRFS n.m BTOW3 B2W Varejo ON MP BRL ,473 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m. n.m n/a n/a CRUZ3 Souza Cruz ON UP BRL ,930 n/a n/a n/a n/a GUAR3 Guararapes ON MP BRL ,859 n/a n/a n/a n/a n/a HGTX3 Cia Hering ON OP BRL ,327 n/a n/a n/a n/a HYPE3 Hypermarcas* ON OP BRL ,727 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m n.m. n.m JBSS3 JBS ON OP BRL ,898 n/a n/a n/a n/a LAME4 Lojas Americ PN MP BRL ,517 n/a n/a n/a n/a LLIS3 Le Lis Blanc ON OP BRL ,117 n/a n/a n/a n/a n.m LREN3 Lojas Renner* ON OP BRL ,593 n/a n/a n/a n/a MDIA3 M. Diasbranco ON MP BRL ,912 n/a n/a n/a n/a MGLU3 Magazine Luiza ON OP BRL ,580 n/a n/a n/a n/a n.m n/a MRFG3 Marfrig ON OP BRL ,322 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m NATU3 Natura ON MP BRL ,376 n/a n/a n/a n/a RADL3 RaiaDrogasil* ON OP BRL ,930 n/a n/a n/a n/a n/a TECN3 Technos* ON OP BRL ,308 n/a n/a n/a n/a n/a UCAS3 Unicasa ON UR BRL 6.2 UR UR 409 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR Média ponderada do setor Healthcare + Education ABRE11 Abril Educação* UNIT OP BRL ,829 n/a n/a n/a n/a n/a AEDU3 Anhanguera* ON MP BRL ,983 n/a n/a n/a n/a CREM3 Cremer ON UR BRL 14.5 UR UR 469 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR DASA3 Dasa ON MP BRL ,966 n/a n/a n/a n/a ESTC3 Estacio ON OP BRL ,077 n/a n/a n/a n/a FLRY3 Fleury* ON MP BRL ,696 n/a n/a n/a n/a n/a KROT3 Kroton* ON OP BRL ,757 n/a n/a n/a n/a n/a ODPV3 Odontoprev* ON MP BRL ,4* NA 5,329 n/a n/a n/a n/a Média ponderada do setor Oil, Gas & Petrochemicals BRKM5 Braskem* PNA OP BRL ,815 BAK n.m n/a CGAS5 Comgas* PNA UP BRL ,010 n/a n/a n/a n/a CSAN3 Cosan* ON OP BRL ,620 CZZ n/a n/a CZLT11 Cosan Ltd* ON A OP BRL 32.1 n/a NA 8,689 CZZ n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a HRTP3 HRT* ON UP BRL n/a n/a n/a n/a n.m. n.m. n.m. 2.4 n.m. n.m. n/a n/a OGXP3 Ogx Petroleo* ON UR BRL 0.2 UR UR 679 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR PETR4 Petrobras* PN MP BRL ,104 PBR/A QGEP3 QGEP* ON OP BRL ,921 n/a n/a n/a n/a n/a n/a UGPA3 Ultrapar* ON OP BRL ,759 n/a n/a n/a n/a Média ponderada do setor

5 Itaú BBA 5 Guia de Ações Real Estate Empresa P/L(x) VE/LAJIDA(x) FCFE Yield P/BV Dividend Yield Volume Apreciação U1M U U12M ALSC3 Aliansce* ON MP BRL ,361 n/a n/a n/a n/a n/a BHGR3 BHG ON OP BRL n/a n/a n/a n/a n.m. n.m n/a n/a BISA3 Brookfield ON MP BRL n/a n/a n/a n/a n.m n/a BRML3 BR Malls Par* ON OP BRL ,427 n/a n/a n/a n/a BRPR3 BR Properties ON OP BRL ,878 n/a n/a n/a n/a CYRE3 Cyrela Realty ON MP BRL ,111 n/a n/a n/a n/a DIRR3 Direcional ON OP BRL ,865 n/a n/a n/a n/a n/a EVEN3 Even ON OP BRL ,088 n/a n/a n/a n/a n/a EZTC3 Eztec ON OP BRL ,751 n/a n/a n/a n/a GFSA3 Gafisa ON OP BRL ,503 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m IGTA3 Iguatemi* ON OP BRL ,413 n/a n/a n/a n/a JHSF3 JHSF Part ON OP BRL ,583 n/a n/a n/a n/a KNRI11 Kinea* UNIT OP BRL ,824 n/a n/a n/a n/a n/a LPSB3 Lopes Brasil ON OP BRL ,016 n/a n/a n/a n/a MRVE3 MRV ON MP BRL ,676 n/a n/a n/a n/a MULT3 Multiplan* ON OP BRL ,199 n/a n/a n/a n/a n/a PDGR3 PDG Realt ON MP BRL ,951 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m. n.m. n.m n/a RSID3 Rossi Resid ON MP BRL ,403 n/a n/a n/a n/a n.m n/a SCAR3 Sao Carlos ON MP BRL ,101 n/a n/a n/a n/a SSBR3 Sonae Sierra* ON OP BRL ,642 n/a n/a n/a n/a TCSA3 Tecnisa ON OP BRL ,762 n/a n/a n/a n/a n.m n.m n/a Média ponderada do setor Steel & Mining + Pulp & Paper CSNA3 CSN* ON UP BRL ,469 SID n.m FIBR3 FIBRIA* ON OP BRL ,002 FBR n.m GGBR4 Gerdau* PN MP BRL ,013 GGB MAGG3 Magnesita SA* ON MP BRL ,892 n/a n/a n/a n/a MMXM11 PortX UNIT OP BRL ,027 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a SUZB5 Suzano Papel* PNA OP BRL ,706 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m USIM5 Usiminas* PNA OP BRL ,500 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m VALE.P VALE* ADR OP USD ,281 VALE.P VALE5 Vale R Doce PNA OP BRL ,858 n/a n/a n/a n/a Média ponderada do setor Telecommunications, Media & Technology LINX3 Linx ON MP BRL ,838 n/a n/a n/a n/a n.m n/a OIBR4 OI PN MP BRL ,986 OIBR n/a n/a TIMP3 Tim Part S/A ON OP BRL ,633 TSU n/a VIVT4 Telefonica Brasil* PN OP BRL ,323 VIV TOTS3 Totvs* ON MP BRL ,739 n/a n/a n/a n/a Média ponderada do setor Transportation & Logistics + Capital Goods Rec ALLL3 ALL Amer Lat* ON MP BRL ,818 n/a n/a n/a n/a AUTM3 Autometal ON MP BRL ,326 n/a n/a n/a n/a CCRO3 CCR ON OP BRL ,010 n/a n/a n/a n/a n/a DTEX3 Duratex ON MP BRL ,508 n/a n/a n/a n/a ECOR3 Ecorodovias ON OP BRL ,760 n/a n/a n/a n/a ERJ Embraer* ON MP USD 35.3 n/a NA 25,775 ERJ n.m. n.m. n.m GOLL4 Gol PN MP BRL ,927 GOL n.m. n.m. n.m n/a n/a LCAM3 Locamerica ON OP BRL n/a n/a n/a n/a n.m LEVE3 Metal Leve ON OP BRL ,502 n/a n/a n/a n/a LLXL3 LLX ON UR BRL 1.4 UR UR 956 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR LOGN3 Log-In ON UR BRL 9.8 UR UR 894 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR MILS3 MILLS ON OP BRL ,053 n/a n/a n/a n/a n/a MYPK3 Iochpe-Maxion ON OP BRL ,717 n/a n/a n/a n/a n.m n/a ARTR3 Arteris ON OP BRL ,751 n/a n/a n/a n/a n/a n/a POMO4 Marcopolo* PN OP BRL ,946 n/a n/a n/a n/a RAPT4 Randon Part PN OP BRL ,145 n/a n/a n/a n/a n.m RENT3 Localiza ON OP BRL ,402 n/a n/a n/a n/a ROMI3 Inds Romi ON UP BRL n/a n/a n/a n/a n.m. n.m. n.m. n.m n/a n/a STBP11 Santos Brasil UNIT MP BRL ,656 n/a n/a n/a n/a TGMA3 Tegma ON MP BRL ,581 n/a n/a n/a n/a WEGE3 Weg ON MP BRL ,695 n/a n/a n/a n/a Média ponderada do setor

6 Guia de Ações Empresa Rec P/L(x) VE/LAJIDA(x) FCFE Yield P/BV Dividend Yield Volume Apreciação U1M U U12M Utilities ALUP11 Alupar UNIT OP BRL ,645 n/a n/a n/a n/a n/a n/a CESP6 Cesp PNB MP BRL ,626 n/a n/a n/a n/a 48.9 n.m n/a CLSC4 Celesc PNB UR BRL 18.7 UR UR 721 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR CMIG4 Cemig PN MP BRL ,896 CIG COCE5 Coelce PNA UR BRL 38.6 UR UR 3,008 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR CPFE3 CPFL Energia ON UR BRL 19.9 UR UR 19,130 CPL 18.2 UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR CPLE6 Copel PNB OP BRL ,370 ELP n/a ELPL4 Eletropaulo PN UP BRL ,489 n/a n/a n/a n/a n.m n/a ENBR3 Energias do Brasil ON OP BRL ,946 n/a n/a n/a n/a n/a EQTL3 Equatorial ON UR BRL 22.0 UR UR 2,404 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR GETI4 AES Tiete PN OP BRL ,025 n/a n/a n/a n/a LIGT3 Light S/A ON OP BRL ,773 n/a n/a n/a n/a 8.9 n.m MPXE3 MPX Energia ON UR BRL 4.7 UR UR 2,729 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR RNEW11 Renova* UNIT UR BRL 48.9 UR UR 3,151 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR TBLE3 Tractebel ON OP BRL ,347 n/a n/a n/a n/a TRPL4 ISA Cteep PN OP BRL ,190 n/a n/a n/a n/a Média ponderada do setor Média ponderada do universo de cobertura P/L Ibovespa * para 2014 México Empresa Rec P/L(x) VE/LAJIDA(x) FCFE Yield P/BV Dividend Yield Volume Apreciação U1M U U12M Banking & Financial Services BOLSAA BMV* UP MXN ,985 n/a n/a n/a n/a GFNORTEO GF Banorte OP MXN ,575 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m. n.m. n/a n/a Consumer Goods ALSEA Alsea OP MXN ,171 n/a n/a n/a n/a n.m n/a AC Arca Continental UP MXN ,251,906 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. n.m n/a n/a COMERUBC Comercial Mexicana UP MXN ,066 n/a n/a n/a n/a FEMSAUBD FEMSA MP MXN ,743 n/a n/a n/a n/a KOFL Coca Cola FEMSA UP MXN ,500 n/a n/a n/a n/a LABB Genomma Labs UP MXN ,877 n/a n/a n/a n/a n/a LIVEPOLC Liverpool UP MXN ,733 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a WALMEXV Walmex V UP MXN ,221 n/a n/a n/a n/a SORIANAB Soriana* B UP MXN ,996 n/a n/a n/a n/a CHDRAUIB Chedraui B UP MXN ,415 n/a n/a n/a n/a n/a n/a Infrastructure ASURB A. Del Sureste B UR MXN n/a UR 45,834 ASR ICA ICA ORD OP MXN ,935 ICAUS n/a n/a IDEALB1 IDEAL B1 OP MXN ,494 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m. n.m n/a n/a n/a GAPB A. Del Pacífico B UR MXN 70.0 n/a UR 39,248 PAC OMAB A. Del Centro B UR MXN 46.1 n/a UR 18,395 OMABUS Real Estate ARA Consorcio Ara ORD UP MXN ,676 n/a n/a n/a n/a n/a CX Cemex ADR OP USD ,793 CX n.m. n.m. n.m n/a n/a HOMEX Homex ORD UP MXN ,333 HXM n/a n/a n/a SAREB Sare B UP MXN n/a n/a n/a n/a n.m. n.m. n.m. n.m. n.m n/a n/a n/a Steel & Mining + Pulp & Paper GMEXICOB Gmexico* B OP MXN ,425 n/a n/a n/a n/a n/a TX Ternium* ADR MP USD ,294 TX Itaú BBA 6 Telecommunications, Media & Technology AMXL America Movil CPO UP MXN ,048,498 AMX AXTELCPO Axtel* CPO UP MXN n/a n/a n/a n/a n.m. 0.0 n.m n/a n/a TLEVICPO Televisa* CPO UP MXN ,064 TV n.m n.m Transportation & Logistics + Capital Goods AEROMEX Aeromexico OP MXN ,350 n/a n/a n/a n/a PINFRA Pinfra* OP MXN ,207 n/a n/a n/a n/a n/a n/a

7 Guia de Ações Argentina Agribusiness Empresa P/L(x) VE/LAJIDA(x) FCFE Yield P/BV Dividend Yield Volume Apreciação U1M U U12M BG Bunge* MP USD BG AGRO Adecoagro OP USD n/a n/a n/a n/a n.m n/a Banking & Financial Services BMA Banco Macro B UR USD 26.0 UR UR 15,451 BMA 26.0 UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR GGAL Grupo Financiero Galicia B UR USD 10.7 UR UR GGAL 10.7 UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR FRAN BBVA Banco Frances UR ARS 23.9 UR UR 12,805 BFR 7.9 UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR Oil, Gas & Petrochemicals Rec TS Tenaris* ADR OP USD 45.9 n/a NA n/a n/a n/a n/a YPF YPF ADR MP USD ,618 YPF n/a n/a Real Estate IRS IRSA MP USD IRS n/a n/a Telecommunications, Media & Technology TEO Telecom Argentina ADR UP USD ,672 TEO Utilities PAM Pampa Energia ADR UP USD PAM n.m. n.m. n.m n/a Chile Agribusiness Empresa Rec P/L(x) VE/LAJIDA(x) FCFE Yield P/BV Dividend Yield Volume Apreciação U1M U U12M SQM SQM* ADR UP USD ,317 SQM Airlines LFL Latam Airlines ADR MP USD ,308 n/a n/a n/a n/a n.m Banking & Financial Services BSAN Santander Chile* MP CLP ,052,890 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a , BCI BCI UR CLP UR UR n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR 1, Consumer Goods & Retail + Food & Beverage ANDINAB Coca Cola Andina OP CLP n/a n/a n/a n/a CONCHATORO Conchatoro OP CLP n/a n/a n/a n/a FALAB Falabella MP CLP ,413 Bn n/a n/a n/a n/a n/a n/a Healthcare CRUZBLAN Cruz Blanca* OP CLP ,683 n/a n/a n/a n/a n/a n/a Steel & Mining + Pulp & Paper COPEC Copec MP CLP ,369,738 n/a n/a n/a n/a Telecommunications, Media & Technology ENTEL Entel MP CLP n/a n/a n/a n/a SONDA Sonda OP CLP ,184,085 n/a n/a n/a n/a n/a Itaú BBA 7 Utilities AESGENER AESGener PREF MP CLP n/a n/a n/a n/a n/a AGUAS-A Aguas UP CLP n/a n/a n/a n/a COLBUN Colbun PREF MP CLP n/a n/a n/a n/a n.m ECL ECL* UP CLP n/a n/a n/a n/a ENDESA Endesa OP CLP EOC ENERSIS Enersis OP CLP ENI IAM IAM UP CLP ,220 n/a n/a n/a n/a

8 Guia de Ações Colômbia Banking P/L(x) VE/LAJIDA(x) FCFE Yield P/BV Dividend Yield Volume Apreciação U1M U U12M PFBCOLO Bancolombia* MP COP ,493,389 CIB n/a n/a n/a n/a n/a Consumer Goods & Retail + Food & Beverage NUTRESA Nutresa MP COP n/a n/a n/a n/a EXITO Almacenes Exito* UP COP ,520,274 n/a n/a n/a n/a n/a n/a Construction Empresa Rec CEMARGOS Cementos Argos UR COP UR UR 11,148,229 n/a n/a n/a n/a UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR Oil, Gas & Petrochemicals EC Ecopetrol* ADR UP USD ,726 n/a n/a n/a n/a PRE Pacific Rubiales* ADR OP CAD ,875 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Utilities ISAGEN Isagen* OP COP ,546,236 n/a n/a n/a n/a n/a Panama Airlines Empresa Rec P/L(x) VE/LAJIDA(x) FCFE Yield P/BV Dividend Yield Volume Apreciação U1M U U12M CPA Copa Airlines OP USD ,591 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Peru Banking Empresa Rec P/L(x) VE/LAJIDA(x) FCFE Yield P/BV Dividend Yield Volume Apreciação U1M U U12M BAP Credicorp* OP USD ,033 n/a n/a n/a n/a n.m. n.m. n.m. n/a n/a Steel & Mining + Pulp & Paper SCCO Southern Copper* COM OP USD ,202 n/a n/a n/a n/a Itaú BBA 8

9 Guia de Ações Brasil Empresa Agribusiness FHER3 Fer Heringer ON BRL 5,307 5,841 6, n.m. SLCE3 SLC Agricola ON BRL 1,119 1,136 1, SMTO3 Sao Martinho ON BRL 1,608 1,869 2, ,370 1, Banking & Financial Services ABCB4 Abc Brasil PN BRL n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 12.8 n/a 15.5 BBAS3 Banco do Brasil ON BRL 46,438 47,791 55,253 n/a n/a n/a 11,528 9,986 11,588 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 9.9 n/a 7.5 BBSE3 BB Seguridade ON BRL 2,437 3,116 3,984 n/a n/a n/a 1,754 2,227 2,839 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 21.5 n/a 21.1 BBDC4 Bradesco PN BRL 43,794 44,029 48,225 n/a n/a n/a 11,523 12,685 14,261 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 7.7 n/a 12.3 BICB4 Bicbanco PN BRL 1, ,133 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 4.8 n/a 19.9 BRSR6 Banrisul PNB BRL 3,731 3,774 4,298 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 10.6 n/a 11.5 BVMF3 BMF Bovespa ON BRL 2,065 2,246 2,481 1,395 1,609 1,820 1,074 1,198 1,458-1,437-1,514-1, CIEL3 Cielo ON BRL 5,427 6,635 7,420 3,079 3,632 4,113 2,315 2,688 3,133 1,683 2,143 2, CTIP3 Cetip ON BRL , DAYC4 Daycoval PN BRL 1,254 1,223 1,336 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 6.1 n/a 5.4 SMLE3 Smiles ON BRL n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 2 6 n/a n/a n/a MPLU3 Multiplus ON BRL 1,476 1,612 1, VLID3 Valid ON BRL 937 1,122 1, SANB11 Santander UNIT BRL 32,232 30,351 33,322 n/a n/a n/a 4,725 4,589 4,690 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 6.6 n/a 9.8 Divída Liquida Investimentos Consumer Goods & Retail + Food & Beverage AMAR3 Marisa ON BRL 2,379 2,622 2, AMBV4 Ambev PN BRL 31,339 34,817 38,562 15,170 16,999 19,211 10,407 11,465 13,137-1,206-1,206-1,206 5,193 2,186 2, ARCO Arcos Dorados BRL 3,797 3,945 4, ARZZ3 Arezzo ON BRL 860 1,028 1, BEEF3 Minerva ON BRL 4,409 5,172 5, ,743 1,480 1, n.m. BPHA3 Brasil Pharma ON BRL 2,919 3,413 4, BRFS3 BRF Foods ON BRL 28,517 32,183 34,569 2,679 4,406 4, ,191 2,408 7,019 6,771 5,725 2,241 1,934 1, BTOW3 B2W Varejo ON BRL 4,641 5,292 6, ,495 3,007 3, n.m. CRUZ3 Souza Cruz ON BRL 6,113 7,118 7,962 2,542 3,004 3,284 1,659 1,956 2, GUAR3 Guararapes ON BRL 2,798 3,490 4, , HGTX3 Cia Hering ON BRL 1,491 1,690 1, HYPE3 Hypermarcas ON BRL 3,866 4,243 4, , ,756 2,697 2, JBSS3 JBS ON BRL 74,715 85,342 89,239 4,262 5,587 5, ,866 2,118 15,004 14,652 12,950 1,520 1,693 1, LAME4 Lojas Americ PN BRL 50,881 13,650 15,912 3,474 1,984 2, ,987 4,428 4,503 1, n.m LLIS3 Le Lis Blanc ON BRL , LREN3 Lojas Renner ON BRL 3,462 3,906 4, MDIA3 M. Diasbranco ON BRL 3,504 3,800 3, MGLU3 Magazine Luiza ON BRL 7,665 8,691 10, ,429 1,679 1, MRFG3 Marfrig ON BRL 23,726 27,132 28,754 1,840 2,070 2, ,350 9,437 9, n.m. NATU3 Natura ON BRL 6,347 7,055 7,866 1,530 1,715 1, , , ,268 1, RADL3 RaiaDrogasil ON BRL 5,369 6,349 7, TECN3 Technos ON BRL UCAS3 Unicasa ON BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR Healthcare + Education ABRE11 Abril Educação UNIT BRL 882 1,034 1, AEDU3 Anhanguera ON BRL 1,608 1,849 2, CREM3 Cremer ON BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR DASA3 Dasa ON BRL 2,263 2,512 2, ESTC3 Estacio ON BRL 1,383 1,736 2, FLRY3 Fleury ON BRL 1,502 1,722 1, n.m. KROT3 Kroton ON BRL 1,406 1,988 2, ODPV3 Odontoprev ON BRL 955 1,073 1, Itaú BBA 9 Oil, Gas & Petrochemicals BRKM5 Braskem PNA BRL 36,056 41,132 43,187 3,901 4,665 5, ,415 14,052 17,930 17,766 2,683-4,088-4, n.m. CGAS5 Comgas PNA BRL 5,280 6,420 6, ,394 1, ,351 2,631 2, CSAN3 Cosan ON BRL 30,882 36,765 39,533 3,185 4,084 4, ,242 8,806 9,305 8,847 2,643 3,224 2, CZLT11 Cosan Ltd ON A BRL n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a HRTP3 HRT ON BRL n/a n.m. n.m. OGXP3 Ogx Petroleo ON BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR PETR4 Petrobras PN BRL 281, , ,590 53,539 67,988 83,233 20,959 22,661 35, , , ,443 84, , , QGEP3 QGEP ON BRL UGPA3 Ultrapar ON BRL 53,919 61,707 67,498 2,402 2,886 3,224 1,018 1,254 1,445 3,227 4,155 4,329 1,524 1,315 1,

10 Guia de Ações Real Estate Empresa ALSC3 Aliansce ON BRL ,166 1,567 1, BHGR3 BHG ON BRL n.m. BISA3 Brookfield ON BRL 3,253 3,960 3, ,161 3,522 3, n.m. BRML3 BR Malls Par ON BRL 1,124 1,263 1, ,003 1, ,713 4,306 4,435 1, BRPR3 BR Properties ON BRL , ,678 4,521 4, CYRE3 Cyrela Realty ON BRL 5,838 6,247 6,343 1,151 1,304 1, ,452 1, DIRR3 Direcional ON BRL 1,368 1,897 2, EVEN3 Even ON BRL 2,162 2,160 2, , EZTC3 Eztec ON BRL 799 1,018 1, GFSA3 Gafisa ON BRL 3,953 3,600 3, ,905 2,627 2, n.m. 9.4 n.m. JHSF3 JHSF Part ON BRL ,069 1,110 1, IGTA3 Iguatemi ON BRL KNRI11 Kinea UNIT BRL , LPSB3 Lopes Brasil ON BRL MRVE3 MRV ON BRL 4,266 4,399 4, ,006 1,881 1, MULT3 Multiplan ON BRL 962 1,010 1, ,405 1,275 1,335 1, PDGR3 PDG Realt ON BRL 4,358 4,910 4,332-1, , ,819 6,319 5, n.m. n.m. n.m. RSID3 Rossi Resid ON BRL 2,715 2,895 3, ,834 2,387 1, n.m n.m. SCAR3 Sao Carlos ON BRL , SSBR3 Sonae Sierra ON BRL TCSA3 Tecnisa ON BRL 1,338 1,960 1, ,682 1,592 1, n.m. Divída Liquida Investimentos Steel & Mining + Pulp & Paper CSNA3 CSN ON BRL 16,896 17,701 20,343 4,532 4,975 5, ,713 1,525 15,707 13,079 13,876 3,144 1,958 1, n.m. FIBR3 FIBRIA ON BRL 6,174 6,783 6,747 2,555 2,804 2, ,472 7,181 6,500 1,078 1,250 1, n.m. GGBR4 Gerdau PN BRL 37,982 40,150 43,613 4,176 4,530 5,691 1,426 1,329 2,114 12,172 12,639 12,228 3,128 2,509 2, MAGG3 Magnesita SA ON BRL 2,464 2,645 2, ,058 1,206 1, MMXM11 PortX UNIT BRL n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a SUZB5 Suzano Papel PNA BRL 5,192 5,677 6,965 1,272 1,598 2, ,381 8,372 8,431 2,758 3, n.m. USIM5 Usiminas PNA BRL 12,708 13,675 15, ,700 2, ,516 3,785 3,484 1,652 1, n.m. VALE5 Vale R Doce PNA USD 47,694 47,129 44,880 19,135 22,163 21,195 11,236 8,097 10,639 24,468 22,495 25,554 16,196 14,700 15, VALE.P VALE ADR USD 47,694 47,129 44,880 19,135 22,163 21,195 11,236 8,097 10,639 24,468 22,495 25,554 16,196 14,700 15, Telecommunications, Media & Technology LINX3 Linx ON BRL OIBR4 OI PN BRL 28,140 28,609 29,399 8,858 9,054 9,329 1,287 1,278 1,110 26,387 30,250 32,709 6,565 6,000 6, n.m. TIMP3 Tim Part S/A ON BRL 18,764 20,282 21,528 5,010 5,070 5,467 1,404 1,498 1, ,789 1,607 3,766 3,720 3, VIVT4 Telefonica Brasil PN BRL 33,930 35,007 36,073 12,704 10,794 11,259 4,451 4,134 4, ,771 2,113 6,117 6,200 5, TOTS3 Totvs ON BRL 1,414 1,599 1, Itaú BBA 10 Transportation & Logistics + Capital Goods ALLL3 ALL Amer Lat ON BRL 3,569 4,041 4,580 1,586 1,888 2, ,974 5,621 5, AUTM3 Autometal ON BRL 1,626 2,001 2, CCRO3 CCR ON BRL 5,470 5,876 6,606 3,229 3,794 4,327 1,106 1,433 1,872 7,288 6,999 6,049 1,000 1, DTEX3 Duratex ON BRL 3,389 3,770 4, ,040 1, , n/a n/a n/a ECOR3 Ecorodovias ON BRL 2,287 2,475 2,763 1,168 1,350 1, ,277 2,518 2, ERJ Embraer ON USD 6,178 6,140 6, GOLL4 Gol PN BRL 8,104 8,544 9, ,143 1,425-1, ,114 6,751 6, n/a n/a n/a LCAM3 Locamerica ON BRL LEVE3 Metal Leve ON BRL 2,254 2,463 2, LLXL3 LLX ON BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR LOGN3 Log-In ON BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR MILS3 MILLS ON BRL 851 1,027 1, MYPK3 Iochpe-Maxion ON BRL 5,644 5,969 6, ,418 2,069 1, ARTR3 Arteris ON BRL 3,119 2,178 2,399 1,314 1,436 1, ,553 2,916 3,452 1,247 1,440 1, POMO4 Marcopolo PN BRL 3,817 4,313 5, RAPT4 Randon Part PN BRL 3,502 4,157 4, RENT3 Localiza ON BRL 3,167 3,481 3, , ,231 1,231 1, ROMI3 Inds Romi ON BRL n.m. n.m. STBP11 Santos Brasil UNIT BRL 1,293 1,429 1, TGMA3 Tegma ON BRL 1,800 1,966 2, WEGE3 Weg ON BRL 6,152 7,380 8,587 1,043 1,314 1,

11 Guia de Ações Brasil Empresa Utilities Divída Liquida ALUP11 Alupar UNIT BRL 1,259 1,877 2, ,034 1, ,888 2,351 2, CESP6 Cesp PNB BRL 3,354 4,037 5,126 1,730 1,059 3, ,121 3, , n.m. n.m CLSC4 Celesc PNB BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR CMIG4 Cemig PN BRL 18,460 13,909 14,228 4,822 4,024 3,981 4,272 2,543 2,313 10,466 10,064 10,344 2,279 1,883 1,063 n.m. n.m. n.m. COCE5 Coelce PNA BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR CPFE3 CPFL Energia ON BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR CPLE6 Copel PNB BRL 8,532 9,947 10,479 1,540 2,460 2, ,554 1,449 1,868 2,699 1,978 1,872 2,065 1, ELPL4 Eletropaulo PN BRL 9,959 9,843 9, ,952 5,958 6, ENBR3 Energias do Brasil ON BRL 6,567 6,748 7,416 1,313 1,582 1, ,071 4,103 4,353 n/a 1,022 1, EQTL3 Equatorial ON BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR GETI4 AES Tiete PN BRL 2,112 2,292 2,567 1,542 1,543 1, , n.m. n.m. n.m. LIGT3 Light S/A ON BRL 7,613 7,888 8,666 1,458 1,003 1, ,363 5,308 5, MPXE3 MPX Energia ON BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR RNEW11 Renova UNIT BRL UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR TBLE3 Tractebel ON BRL 4,912 5,405 5,708 3,108 3,270 3,564 1,499 1,551 1,769 3,292 2,641 2, TRPL4 ISA Cteep PN BRL 2, ,443 1, , , , n.m. n.m. n.m. Investimentos México Empresa Banking & Financial Services Divída Liquida Investimentos BOLSAA BMV MXN 2,063 2,258 2, ,083 1, ,023-2,076-2, GFNORTEO GF Banorte MXN 36,961 42,804 49,902 n/a n/a n/a 10,888 13,504 17,077 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 15.8 n/a 23.2 Consumer Goods & Retail ALSEA Alsea MXN 13,520 15,842 18,765 1,609 2,038 2, ,542 1,810 1, ,784 1, AC Arca Continental MXN 56,220 62,228 66,650 11,250 13,312 14,935 5,017 6,735 7,868 7,766 7,255 4,193 6,672 4,200 4, COMERUBC Comercial Mexicana MXN 46,094 48,657 52,502 3,853 4,243 4,685 6,800 2,058 2,359 2, ,272 2,200 3, n/a FEMSAUBD FEMSA MXN 238, , ,595 37,680 40,598 47,006 20,708 19,105 21,896-1,839 1,232-9,463 15,477 23,210 15, KOFL Coca Cola FEMSA MXN 147, , ,654 27,903 29,202 33,689 13,413 14,361 17,046 6,680 10,339 1,552 10,196 17,415 9, LABB Genomma Labs MXN 9,657 12,079 14,134 2,512 3,256 3,822 1,537 1,970 2,342 1,719 2,512 1, LIVEPOLC Liverpool MXN 66,247 73,944 82,035 11,769 13,387 14,980 7,189 8,288 9,336 10,011 13,511 13,509 5,436 9,973 7, n/a WALMEXV Walmex V MXN 418, , ,903 41,166 44,446 50,195 23,275 25,567 28,920-15,525-17,497-14,245 14,304 17,645 20, SORIANAB Soriana B MXN 104, , ,772 7,407 7,688 8,464 3,613 3,852 4,269 1, ,306-3,421-4,100-5, CHDRAUIB Chedraui B MXN 63,944 66,104 69,602 4,250 4,489 4,859 1,502 1,684 1,731 5,549 5,607 6,889 3,539 2,386 4, n/a Infrastructure ASURB A. Del Sureste B MXN 5,120 5,531 5,737 2,931 3,257 3,386 2,075 2,081 2, , ICA ICA ORD MXN 48,584 51,702 54,433 6,863 7,797 8,747 1,377 1,626 1,801 41,749 48,456 51,677 1,378 1,570 2,188 n/a n/a n/a IDEALB1 IDEAL B1 MXN 7,176 8,868 10,789 4,994 6,158 7, ,033 1,483 30,968 30,614 28,751 6,747 3,068 2,315 n/a n/a n/a GAPB A. Del Pacífico B MXN 4,945 5,342 5,839 2,941 3,325 3,684 1,772 1,957 2, OMAB A. Del Centro B MXN 3,141 3,637 4,027 1,465 1,530 1, , , , Real Estate ARA Consorcio Ara ORD MXN 6,752 7,070 7,439 1,285 1,319 1, ,839 1,620 1, n/a n/a n/a CX Cemex ADR USD 14,984 15,301 16,451 2,615 2,837 3, ,673 15,164 14, n/a n/a n/a HOMEX Homex ORD MXN 29,564 22,690 23,648 6,813 5,285 5,659 2,442 1,585 1,909 16,310 15,046 13, n/a n/a n/a SAREB Sare B MXN 1,228 1,430 1, ,837 1,834 2, n/a n/a n/a Steel & Mining + Pulp & Paper GMEXICOB Gmexico B USD 10,183 9,370 9,944 5,020 4,048 4,138 2,385 1,788 1,724 2,071 3,192 3,344 2,118 3,117 2, TX Ternium ADR USD 8,608 8,442 8,756 1,287 1,350 1, ,703 1,575 1,239 3, Itaú BBA 11 Telecommunications, Media & Technology AMXL America Movil CPO MXN 775, , , , , ,774 91,441 95, , , , , , ,175 99, n.m. 0.3 AXTELCPO Axtel CPO MXN 10,190 9,556 9,917 2,558 5,982 2, , ,708 6,073 5,311 2,016 2,059 2, n.m. TLEVICPO Televisa CPO MXN n/a 73,540 78,719 n/a 28,611 30,725 n/a 7,907 9,284 n/a 32,364 23,732 n/a 14,512 10,646 n/a n/a n/a Transportation & Logistics + Capital Goods AEROMEX Aeromexico MXN 39,568 42,127 44,933 6,809 7,072 7,623 1,322 1,187 1,449 29,308 28,051 30,125 6,565 2,626 4,877 n/a n/a n/a PINFRA Pinfra MXN 4,593 5,371 5,494 3,090 3,563 3,843 1,816 1,880 2,137 7,432 6,653 6,036 3,068 1,910 1,

12 Guia de Ações Argentina Empresa Agribusiness BG Bunge USD 60,991 60,983 62,034 1,198 2,081 2, ,075 1,085 5,280 4,130 4,349 1,095 1,000 1, AGRO Adecoagro USD Banking & Financial Services BMA Banco Macro B ARS UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR GGAL Grupo Financiero Galicia B ARS UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR FRAN BBVA Banco Frances ARS UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR Oil, Gas & Petrochemicals + Agribusiness Divída Liquida Investimentos TS Tenaris ADR USD 10,834 11,177 11,740 2,924 2,889 3,108 1,701 1,674 1, , YPF YPF ADR USD 14,441 14,622 17,283 3,611 3,721 4,177 1,780 1,771 2,601 2,310 3,423 3,650 4,013 5,551 6,887 n/a n/a n/a Real Estate IRS IRSA USD n/a n/a n/a Telecommunications, Media & Technology TEO Telecom Argentina ADR USD 4,710 4,969 5,006 1,393 1,398 1, ,607-1,002-1, n/a n/a n/a Utilities PAM Pampa Energia ADR USD 1,512 1,570 1, n.m. Chile Empresa Agribusiness Divída Liquida Investimentos SQM SQM ADR USD 2,429 2,242 2,046 1, n.m. n.m. Airlines LFL Latam Airlines ADR USD 13,271 14,069 14,825 1,480 2,236 2, ,455 12,572 13,438 1,048 1,132 1,192 n/a n/a n/a Banking & Financial Services BSAN Santander Chile CLP 1,125,033 1,183,958 1,309,234 n/a , , ,214 n/a 0 0 n/a n/a n/a 7.7 n/a 9.2 BCI BCI CLP UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR Consumer Goods & Retail + Food & Beverage ANDINAB Coca Cola Andina CLP 1,141,007 1,406,216 1,547, , , ,466 98, , , , , , , , , CONCHATORO Conchatoro CLP 450, , ,337 53,680 61,716 72,341 30,022 36,301 46, , , ,088 28,472 28,875 30, FALAB Falabella CLP 5,908 6,665 7, , ,131 3,333 3, Healthcare CRUZBLAN Cruz Blanca USD 471, , ,387 37,842 34,342 40,386 17,655 13,180 13,871 71,992 98, ,727 31,427 51,558 66, Steel & Mining + Pulp & Paper COPEC Copec USD 22,761 25,743 27,714 1,560 1,868 2, ,543 5,395 5,295 1, Telecommunications, Media & Technology ENTEL Entel CLP 1,441,101 1,651,821 1,847, , , , , , , , , , , , , SONDA Sonda CLP 681, , , , , ,829 45,592 54,313 63,740 39,709 10,303 65,903-90,149-41, , Itaú BBA 12 Utilities COLBUN Colbun PREF CLP 662, , , , , ,567 22,934 93, , , , , ,914 99,360 59, IAM IAM CLP 383, , , , , ,662 59,979 59,487 63, , , , ,369 74,000 70, AGUAS-A Aguas CLP 382, , , , , , , , , , , , ,369 74,000 70, ECL ECL CLP 550, , , , , ,322 26,835 19,855 27, , , ,776 84,070 95,591 42, ENERSIS Enersis CLP 6,577,667 6,266,231 6,578,576 1,982,924 1,894,452 2,051, , , ,287 2,546, , , , , , ENDESA Endesa CLP 2,369,386 2,128,070 2,221, , , , , , ,932 1,636,844 1,571,957 1,438, , , , AESGENER AESGener PREF CLP 656, , , , , ,078 95, , , , ,525 1,168, , , ,

13 Guia de Ações Colômbia Empresa Banking PFBCOLO Bancolombia COP 4,974,369 5,310,855 6,269, ,702,046 1,564,906 1,882, n/a n/a n/a 12.6 n/a 10.8 Consumer Goods & Retail + Food & Beverage NUTRESA Nutresa COP 5,205,121 5,647,163 6,125, , , , , , , , , , , , , EXITO Almacenes Exito COP 10,610 10,751 11, ,424-2,451-2, Construction Divída Liquida Investimentos CEMARGOS Cementos Argos COP UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR UR Oil, Gas & Petrochemicals EC Ecopetrol ADR USD 37,930 38,422 38,559 16,853 15,074 15,069 8,082 6,536 6,555 3,445 4,463 6,995 9,003 7,295 8, n.m. n.m. PRE Pacific Rubiales ADR CAD 4,002 5,026 5,036 2,159 2,699 2, ,494 1,611 1,384 2,089 2,007 1,700 n.m. n.m. n.m. Utilities ISAGEN Isagen COP 1,731,539 1,945,246 2,133, , , , , , ,603 2,002,106 2,452,061 2,265, , , , Panama Empresa Divída Liquida Investimentos Airlines CPA Copa Airlines USD 2,249 2,554 2, , Peru Empresa Banking Divída Liquida Investimentos BAP Credicorp USD 1,902 2,114 2,460 n/a n/a 0 0 n/a n/a n/a 13.0 n/a 12.6 Steel & Mining + Pulp & Paper SCCO Southern Copper COM USD 6,462 5,765 5,962 3,658 2,887 2,850 2,145 1,650 1,564 1,893 1,707 2,031 1,150 1,499 1, Itaú BBA 13

14 EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE Itaú BBA é uma marca usada pela Itaú Corretora de Valores S.A. Classificações: Definições, Dispersão e Relações Bancárias Classificações (1) Definição (2) Cobertura (3) Relação Bancária (4) Outperform Market Perform Underperform A expectativa do analista para a ação é de um desempenho acima da média do mercado. A expectativa do analista para a ação é de um desempenho em linha com a média do mercado. A expectativa do analista para a ação é de um desempenho abaixo da média do mercado. 50% 43% 34% 30% 16% 14% 1. As classificações usadas neste documento (Outperform, Market Perform e Underperform) correspondem aproximadamente a Compra, Manutenção e Venda, respectivamente. 2. As classificações refletem a avaliação do analista sobre o desempenho da cotação da ação no médio prazo comparado com a média do mercado. As recomendações continuarão válidas até o analista alterar a classificação, o que poderá acontecer como resultado de novas informações, ou simplesmente devido à alteração na cotação da ação (não existe um período de tempo pré-determinado). As empresas estão agrupadas em setores de acordo com as suas semelhanças. Os setores são: (i) Bancos e Serviços Financeiros; (ii) Bens de Consumo & Varejo + Alimentos e Bebidas (iii) Saúde + Educação; (iv) Siderurgia & Mineração + Papel & Celulose; (v) Petróleo, Gás & Petroquímica + Agronegócio; (vi) Setor Imobiliário & Construção; (vii) Telecomunicações, Mídia e Tecnologia; (viii) Transportes, Indústrias e Logística; (ix) Serviços de Utilidade Pública; (x) Estratégia. 3. Percentual de empresas cobertas pela Itaú Corretora de Valores S.A. nessa categoria de classificação. 4. Percentual de empresas incluídas nessa categoria de classificação, para as quais foram prestados serviços de banco de investimento, pelo Itaú Unibanco S.A. ou por uma de suas empresas coligadas, nos últimos 12 (doze) meses, ou poderão ser prestados nos próximos 3 (três) meses. Informações Relevantes 1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. ("Itaú BBA"), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". Itaú BBA é uma marca usada pela Itaú Corretora de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco. 2. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tema intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de izar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos títulos mobiliários abordados neste relatório. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú BBA, ao Banco Itaú BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú BBA e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas. 4. A remuneração de um analista é determinada com base no total das receitas do Itaú BBA, uma parcela das quais é oriunda da prestação de serviços de banco de investimento. Como todos os funcionários do Itaú BBA e de suas subsidiária e afiliadas, os analistas recebem uma remuneração que está atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remuneração de um analista pode ser considerada indiretamente relacionada a este relatório. Entretanto, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório, ou vinculada à precificação de qualquer um dos valores mobiliários discutidos neste relatório. O Grupo Itaú Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Itaú Unibanco podem ter uma participação direta ou indireta equivalente a não mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisição, venda ou negociação dessas ações no mercado. 5. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os títulos mobiliários cobertos neste relatório devem obter documentos pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e às bolsas e confirmar o seu conteúdo. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros. O Grupo Itaú Unibanco se exime de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo e ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Grupo Itaú indene em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou pedidos. 6. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú BBA. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. 7. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O Itau BBA UK Securities Limited, sujeito à regulamentação limitada da Financial Services Authority (FSA), está distribuindo este relatório aos investidores que são Contraparte Elegível e Clientes Profissionais, de acordo com as normas e os regulamentos da FSA. Se você não se enquadrar, ou deixar de se enquadrar na definição de Contraparte Elegível ou Cliente Profissional intermediário, você não deve se basear nas informações contidas neste relatório e deve notificar imediatamente a Itau BBA UK Securities Limited. As informações contidas neste relatório não se aplicam e não devem ser utilizadas por clientes de varejo. Investidores que desejem adquirir ou negociar os ativos cobertos neste relatório devem entrar em contato com a Itau BBA UK Securities Limited, no endereço Level 20 The Broadgate Tower, 20 Primrose Street, London EC2A 2EW, UK ; (ii) EUA: A Itaú BBA USA Securities Inc., uma empresa membro da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo do mesmo. O investidor americano que receber este relatório e desejar realizar uma operação com um dos valores mobiliários analisados neste relatório, deverá fazê-lo através da Itaú USA Securities Inc., localizada na 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Ásia: Este relatório é distribuído em Hong Kong pela Itaú Asia Securities Limited, Itaú BBA 14

15 autorizada a operar em Hong Kong nas atividades reguladas do Tipo 1 (operações com títulos e valores mobiliários) pela Securities and Futures Commission. A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade legal pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, um investidor que desejar adquirir ou negociar os valores mobiliários abrangidos por este relatório deverá entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited, no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street - Central, Hong Kong; (iv) Japão: Este relatório é distribuído no Japão pela Itaú Asia Securities Limited - Filial de Tóquio, Número de Registro (FIEO) 2154, Diretor, Kanto Local Finance Bureau, Associação: Associação dos Operadores de Títulos Mobiliários do Japão; (v) Oriente Médio: Este relatório foi distribuído pela Itaú Middle East Limited. Os produtos ou serviços financeiros relacionados apenas estão disponíveis para clientes com ativos líquidos superiores a US$ 1 milhão, e que tenham experiência e conhecimento financeiro suficiente para participar em mercados financeiros em uma jurisdição de negócios no atacado. As informações aqui contidas não são destinadas a clientes de varejo. A Itaú Middle East Limited é regulada pela Dubai Financial Services Authority (DFSA). No Oriente Médio, os investidores que desejem adquirir ou negociar os ativos cobertos neste relatório devem entrar em contato com a Itaú Middle East Limited, no endereço Al Fattan Currency House, Suite 305, Level 3, DIFC, PO Box , Dubai, Emirados Árabes Unidos; (vi) Brasil: A Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiaria do Itaú Unibanco S.A., autorizada pelo Banco Central do Brasil e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários brasileira, está distribuindo este relatório. Caso haja necessidade, entre em contato com o Serviço de Atendimento a Clientes, telefones nº * (capital e áreas metropolitanas) ou (outras localidades) durante o expediente comercial, das 09h00 às 20h00. Se desejar reavaliar a solução apresentada, após a utilização destes canais, ligue para a Ouvidoria Corporativa Itaú, telefone nº (em dias úteis das 9h00 às 18h00), ou entre em contato por meio da Caixa Postal , São Paulo-SP, CEP * Custo de uma Chamada Local. Informações Relevantes Analistas Analistas Itens de Divulgação Alejandra Aranda X X X X Alexandre Spada X X X X André Pinheiro X X X X Antonio Barreto X X X X Ariel Amar X X X X Arturo Langa X X X X Barbara Angerstein X X X X Carlos Constantini X X X X David Lawant X X X X Diego Mendes X X X X Enrico Trotta X X X X Felipe Cruz X X X X Gabriel Laera X X X X Giovana Araújo X X X X Gregorio Tomassi X X X X Gustavo Fingeret X X X X Joaquin Ley X X X X Marcos Assumpção X X X X Martha Shelton X X X X Paula Kovarsky X X X X Pedro Maia X X X X Rachel Rodrigues X X X X Regina Longo Sanchez X X X X Renata Faber X X X X Renato Salomone X X X X Ricardo Cavanagh X X X X Roberto Barba X X X X Susana Salaru X X X X Thais Cascello X X X X Thiago Bovolenta Batista X X X X Thiago Macruz X X X X Vitor Paschoal X X X X 1. O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaboração deste relatório, tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. A natureza do vínculo consiste em O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 3. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. 4. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administração ou gestão podem influenciar, direta ou indiretamente. Itaú BBA 15

16 Contatos CAPITAS E REGIÕES METROPOLITANAS DEMAIS LOCALIDADES Em dias úteis, das 9 às 20 horas Cláudio Sanches - Diretor Roberto Fonseca - Superintendente MESA DE INVESTIDORES INDIVIDUAIS Marcio Y. Kimura - Head Marcella Silveira Assessores: Cristiano Mello, Luciana Teofila, Renan Mendelsohn, Gabriel Albuquerque e Thalis Andrade Gustavo Carratu, Alex Arimura, Jorge Penteado, Nestor Torre Jr e Mariana Negri Joao Vargas, Fernanda Buratto, Marcelo Boragini, Pedro Goulard e Fernando Funes Rodrigo Antunes, Remerson Quintiliano, Rafael Ayres, Pedro Ricco, William Silva e Adilson Schelbauer PRIVATE BANKING DESK Private Banking - Sales Traders Felipe Beltrami - Head Marcelo Ferri Caio Felipe Zanardo Val Frederico Bernardes Guilherme Rudge V. Simões Marco Antonio Fernandes Gomes Patrick Felipe Kalim Robinson Minetto Fabio Pinheiro Molina SAC Itaú: , todos os dias, 24 horas por dia Ouvidoria Corporativa Itaú: (em dias úteis das 9h às 18h) ou Caixa Postal , CEP Deficientes auditivos, todos os dias, 24h, Itaú BBA 16