Os Novos Contratos Futuro e de Opções sobre Futuro de Etanol Hidratado com Liquidação Financeira. Julho 2010
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- Ana Vitória Farinha Soares
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1 Os Novos Contratos Futuro e de Opções sobre Futuro de Etanol Hidratado com Liquidação Financeira SINDAÇÚCAR/SIAMIG Julho 2010
2 Agenda 1 BM&FBOVESPA A Nova Bolsa 2 Estruturado Mercado Futuro 3 Experiência recente com contratos com liquidação financeira 4 Os contratos futuros e de opções de etanol hidratado com liquidação financeira 5 Liquideze e preçosdo etanol hidratado 2
3 Evolução para a Nova Bolsa 3T07 4T07 2T08 3T08 1T09 Desmutualização IPO Aprovação da Fusão Integração Operacional Finalização da Integração Acionistas Acionistas 50% 50%
4 BM&FBOVESPA como um Participante Global 4 Maior bolsa de ações e derivativos da América Latina 4 3ª maior bolsa listada do mundo (Jan10) 4 6ª maior bolsa de derivativos por número de contratos negociados do mundo (Jan-Jun09) 4 9ª maior bolsa de valores por capitalização bursátil do mundo (Dez09) 4 3º mercado de opções do mundo (Dez09) 4 7º maior mercado em captação de recursos do mundo (Dez09) 4 4º maior mercado de IPOs do mundo (Dez09) 4 1º contrato de opção sobre ações mais negociado (em bolsa) do mundo (2008) 4 1º contrato de futuro de moedas mais negociado (em bolsa) do mundo (Jan-Jun09) 4 5º contrato futuro de taxa de juros mais negociado (em bolsa) do mundo (Jan-Jun09)
5 Uma bolsa verticalmente integrada PLATAFORMAS DE NEGOCIAÇÃO E SISTEMAS DE REGISTRO Mercados à Vista CASH 4 Ações 4 ETF 4 Fundos 4 Títulos Privados 4 Títulos Públicos 4 Dólar norte-americano 4 Ouro 4 Commodities Mercados de Derivativos FUTUROS E OPCÕES 4 Renda variável 4 Índices 4 Taxa de juros 4 Moedas 4 Metais 4 Agrícolas 4 Commodities 4 Energia CLEARINGS E DEPOSITARIA CENTRAL DE TÍTULOS Sistemas de Liquidação de Títulos Contraparte Central BANCO DE LIQUIDAÇÃO Serviços de Custódia
6 Produtos derivativos - participação no volume (Dec09) Taxas de Juros USD 4,3% Índice de Ações 4,9% Commodities 0,7% Web Trading 3,4% Balcão 1,1% Taxas de Juros BRL 55,7% Moedas 29,9%
7 Produtos derivativos FUTUROS & OPÇÕES 4 ÍNDICE DE AÇÕES 4 TAXA DE JUROS 4 TAXA DE CÂMBIO 4 CUPOM CAMBIAL 4 TAXAS DE JUROS X ÍNDICES DE PREÇOS 4 SPREAD (PPI/CPI) 4 ÍNDICE DE PREÇOS (PPI/CPI) 4 TÍTULOS DA DÍVIDA 4 GLOBAL BOND 4 A BOND 4 SWAPS DE DERIVATIVOS DE CRÉDITO PRODUTOS ESTRUTURADOS 4 ESTRATÉGIAS DE SPREAD 4 VOLATILIDADE DERIVATIVOS FINANCEIROS 4ÍNDICES DE AÇÕES 4 TAXAS DE JUROS 4 TAXAS DE CÂMBIO 4 FORWARD RATE AGREEMENTS FUTUROS & OPÇÕES 4 CAFÉ ARÁBICA 4 AÇÚCAR CRISTAL 4 ETANOL ANIDRO 4ETANOL HIDRATADO 4 MILHO 4BASES DE MILHO 4 SOJA DERIVATIVOS AGRÍCOLAS 4 BOI GORDO SWAPS 4 TAXAS DE JUROS 4 TAXAS DE CÂMBIO 4 ÍNDICES DE PREÇO 4 ÍNDICE DE AÇÕES 4 OURO DERIVATIVOS DE BALCÃO OPÇÕES FLEXÍVEIS 4 ÍNDICE DE AÇÕES 4TAXAS DE CÂMBIO 4 TAXAS DE JUROS METAIS
8 Agenda 1 BM&FBOVESPA A Nova Bolsa 2 Estrutura do Mercado Futuro 3 Experiência recente com contratos com liquidação financeira 4 Os contratos futuros e de opções de etanol hidratado com liquidação financeira 5 Liquideze e preçosdo etanol hidratado 8
9 Gerenciamento de riscos no agronegócio Risco de preço Risco de produção RISCOS DE PRODUÇÃO Risco dos contratos Risco de crédito
10 O que é o preço futuro? Éopreço avista daqui aalguns dias (meses). Éopreço a vista mais a expectativa dos agentes em relação aos fatores que afetam opreço no futuro: custo de produção, consumo e oferta doméstica, exportações, preço dos bens substitutos, dólar, clima, etc.
11 Funções do Mercado Futuro Sinaliza os preços no futuro. Auxilia no planejamento da atividade. Fixação antecipada do preço Comprador: precisa garantir um preço antecipado que lhe garanta uma determinada rentabilidade ou margem. Produtor: conhece o custo, precisa fixar o preço de venda que remunere ocusto
12 Clearing de Derivativos - Sistema de Salvaguardas Patrimônio BM&FBOVESPA USD 1.5 bilhões Fundo da Clearing (FLO) USD 199 milhões Fundo Especial Clearing Member(FEMEC) USD 20 milhões Fundo Mercado Agrícola (FOMA) USD 26 milhões Clearing Member Garantia própria Corredora Garantia Própria Garantia do Cliente USD 42 bilhões Clearing Member Corretora Cliente USD 47 milhões Fundo Garantidor Fundo de Desempenho Operacional (FDO) USD 595 milhões
13 Agenda 1 BM&FBOVESPA A Nova Bolsa 2 Estrutura do Mercado Futuro 3 Experiência recente com contratos com liquidação financeira 4 Os contratos futuros e de opções de etanol hidratado com liquidação financeira 5 Liquideze e preçosdo etanol hidratado 13
14 Distribuição dos contratos em aberto por participante* Etanol 4,5% 87,3% 8,2% Soja 2,0% 90,6% 6,8% Milho 18,0% 5,5% 61,1% 15,3% Café Arábica 15,7% 7,7% 66,5% 10,1% Boi Gordo 31,5% 1,1% 39,2% 28,1% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Invest. Fin. N. Res. PJNF PF * Posição em 24 de junho de 2010
15 Aumento da Liquidez no mercado de milho BVMF MILHO ENTREGA FÍSICA (CNI) MILHO FINANCEIRO (CCM) FUTUROS 3-JUN contratos OPÇÕES 5-DEZ contratos FUTUROS 17-MAI contratos em aberto OPÇÕES 13-MAI contratos
16 Comparativo da atuação dos participantes no mercado de milho contratos em aberto Milho (Físico) 13,5 58,4 28, contratos em aberto Milho (Financeiro) 19,6 5,3 64,3 10,8 0% 20% 40% 60% 80% 100% Invest. Fin. N. Res. PJNF PF * Milho (CNI) refere-se ao dia 19/09/2008 e Milho (CCM) refere-se ao dia 27/05/2010
17 Agenda 1 BM&FBOVESPA A Nova Bolsa 2 Estrutura do Mercado Futuro 3 Experiência recente com contratos com liquidação financeira 4 Os contratos futuros e de opções de etanol hidratado com liquidação financeira 5 Liquideze e preçosdo etanol hidratado 17
18 Novo Contrato de Etanol Hidratado com Liquidação Financeira Formação de preços na região de Paulínia (SP) para produto originário de estados do Centro-Sul Cotação em Reais Liquidação do contrato no vencimento por indicador de preços (nos moldes do boi gordo emilho) Possibilidade de aumento da participação de hedgers e de entrada de novos participantes (fundos, tesourarias, pessoas físicas)
19 Benefícios Proporciona ao setor importantes instrumentos de hedge Sinalização dos preços futuros, auxiliando no planejamento das empresas Minimiza os problemas tributários eregulatórios Atrai novos participantes
20 Principais fatos do novo contrato de etanol hidratado Lançado em 17 de maio Meses com posições em aberto: julho amarço de 2011 Negociação de 395 contratos de opções para julho e outubro de 2010
21 Futuro Financeiro de Etanol Hidratado Objeto de negociação: etanol hidratado combustível Cotação: R$/metro cúbico, livres de ICMS epis/cofins Variação mínima de apregoação: R$ 0,50/metro cúbico Tamanho: 30 metros cúbicos Meses de negociação: todos os meses Data de vencimento eúltimo dia de negociação: Último dia útil do mês de vencimento
22 Futuro Financeiro de Etanol Hidratado Oscilação máxima diária: 6,5% para mais epara menos. Para o primeiro vencimento em aberto, o limite de oscilação será suspenso nos três últimos dias de negociação. Liquidação no vencimento: Serão liquidadas pela média dos últimos cinco dias úteis do Indicador de Preços do Etanol Hidratado Paulínia (SP) ESALQ/BM&FBOVESPA
23 Futuro Financeiro de Etanol Hidratado Operações ex-pit: estão permitidas até o último dia de negociação Horário de negociação: GTS: 09:00 às 15:15 Início do call de fechamento: 15:20 After-hours: 16:00-18:00 Código: ETH
24 Opções sobre Futuro Financeiro de Etanol Hidratado Opções de compra ede venda Ativo objeto: contrato futuro de etanol hidratado com liquidação financeira Cotação: prêmio da opção (R$/metro cúbico) Tamanho: 30 metros cúbicos Meses de vencimento: todos os meses Data de vencimento eúltimo dia de negociação: Último dia útil do mês de vencimento Variação mínima de apregoação: R$ 0,01/metro cúbico
25 Opções sobre Futuro Financeiro de Etanol Hidratado Oscilação máxima diária: Não há limites de oscilação para oprêmio das opções Exercício: opção do tipo americana No vencimento: exercício automático baseado na liquidação financeira do contrato futuro (média dos últimos cinco dias úteis do Esalq/BM&FBOVESPA) Horário de negociação: GTS: 09:00 às 15:15
26 Agenda 1 BM&FBOVESPA A Nova Bolsa 2 Estrutura do Mercado Futuro 3 Experiência recente com contratos com liquidação financeira 4 Os contratos futuros e de opções de etanol hidratado com liquidação financeira 5 Liquidez e preços do etanol hidratado 26
27 Evolução do mercado de etanol hidratado semana 17/5 a 21/5 2 semana 24/5 a 28/5 3 semana 31/5 a 4/6 4 semana 7/6 a 11/6 5 semana 14/6 a 18/6 6 semana 21/6 a 25/6 7 semana 28/6 a 2/7 8 semana 5/7 a 8/7 9 semana 12/7 a 16/7 Negociado Aberto
28 Enfim, uma indicação de preços futuros no mercado de etanol 1000 Curva de preços futuros e o mercado spot 950 dez/ nov/10 out/10 spot jul/10 ago/
29 Indicador de preço do Etanol Hidratado Paulínia (SP) ESALQ/BVMF R$ por metro cúbico Fonte: BVMF
30 Volatilidade diária dos preços (em % ao ano) 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Hidratado Spot Paulínia média móvel 5 dias média histórica: 27% máx: 45% Abr-10 Fonte: Cepea-ESALQ e Bloomberg
31 Volatilidade diária dos preços (em % ao ano) 120% 100% Anidro Spot máx: 112% fev % 100% Hidratado Spot máx: 125% jan-02 80% 60% média móvel 60 dias 80% 60% média móvel 60 dias 40% 40% 20% 0% média histórica: 30% % 0% média histórica: 35% % 60% Açúcar Spot máx: 60% out % 100% Petróleo NY máx: 118% jan-09 50% 40% 30% média móvel 60 dias 80% 60% média móvel 60 dias 20% 40% 10% 0% média histórica: 20% % 0% média histórica: 39% Fonte: Cepea-ESALQ e Bloomberg
32 Como Operar?
33 Fabiana Salgueiro Perobelli Urso Gerente de Produtos do Agronegócio (11)
34 Posição de destaque no mercado de derivativos 89% do volume negociado na América Latina (Jan-Jun09) RELAÇÃO DE PRODUTOS MERCADOS À VISTA MERCADOS DE DERIVATIVOS CASH Ações Fundos Títulos Privados Títulos Públicos Dólar norte-americano Ouro Commodities FUTUROS E OPÇÕES Renda Variável Taxa de Juros Moedas Índices Metais Agrícolas Commodities Energia
35 Para que serve o mercado futuro? Para fixar um preço futuro fazendo um seguro de preço, livrando-se das oscilações do preço; Ocomprador fixa o preço de seu principal produto (boi, milho, soja) para garantir sua rentabilidade; ovendedor fixa opreço de venda de sua mercadoria para cobrir seu custo de produção esua margem de lucro. Quem éoinvestidor? Éaquele que não usa abolsa para fazer um seguro de preço. Garante liquidez ao mercado.
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