Relatório Setorial. Fevereiro 2016: Temporada de resultados pressiona ações. Monthly Change (%) Indústrias & Transportes

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1 Relatório Setorial Fevereiro 2016: Temporada de resultados pressiona ações Companhia Indústrias Ticker Preço (R$) Fev-2016 Market Cap (R$ milhões) Variação (%) Mês M Embraer EMBR3 30, ,01% 0,00% 21,30% Romi ROMI3 1, ,00% -19,70% -24,00% Mahle-Metal Leve LEVE3 9, ,60% 0,60% 22,10% Marcopolo POMO4 24, ,48% 11,40% -8,00% Randon RAPT4 2, ,27% -12,20% -44,30% Tupy TUPY3 2, ,17% -4,90% 14,00% Weg WEGE3 17, ,68% -11,8% -14,1% Transportes Locamerica LCAM3 3, ,88% -0,60% -0,30% Gol GOLL4 2, ,98% -8,30% -77,00% JSL JSLG3 6, ,21% -8,30% -41,60% Localiza RENT3 22, ,83% -7,40% -34,30% Tegma TGMA3 3, ,41% -15,50% -71,60% Ibovespa IBOV ,00-5,9% -1,3% -17,0% Fonte: Economatica e BB Investimentos Em fevereiro, as ações dos setores de indústrias e transportes comportaram-se de forma parecida com o primeiro mês do ano, refletindo, principalmente a atual volatilidade do mercado. A principal queda neste mês foi da WEG, que, embora recentemente tenha vencido a licitação da CPFL, teve variação de -14%, enquanto a Gol reagiu ao mercado com uma melhora estimada em 50% perante os movimentos envolvendo a mudança de legislação da aviação civil brasileira. Monthly Change (%) Mahle-Metal Leve Embraer Tupy Iochpe-Maxion Weg Ibovespa Locamerica Localiza Romi Marcopolo JSL Randon Tegma Gol Indústrias & Transportes Mário Bernardes Junior, CNPI Analista-Chefe mariobj@bb.com.br Kamila Santos Oliveira, CNPI Analista kamila@bb.com.br -55% -40% -25% -10% 5% 20% O mês de fevereiro iniciou a temporada de balanços referentes ao 4T15 do setor de indústrias, com Romi, Marcopolo, WEG e Iochpe-Maxion apresentando seus números finais do ano passado. Nesse sentido, a Romi apresentou resultados melhores que os esperados, comprovando que a gestão da companhia é qualificada para superar o atual ambiente desafiador. A Marcopolo, na mesma linha que a Romi, entregou números fracos parcialmente compensados pelas vendas no mercado externo, e manteve a liderança no mercado brasileiro concluindo 2015 com participação de 40,7%. Já a WEG obteve resultados neutros, exibindo crescimento de receita devido ao mercado externo e redução de despesas operacionais, mas, com menor margem bruta. Por fim, a Iochpe-Maxion registrou resultados negativos com intensa queda das margens operacionais. Como citado anteriormente, a WEG venceu a licitação para ampliação e construção de subestações da CPFL nos Estados de São Paulo e Rio Grande do Sul, além da modernização das instalações. A companhia ficou responsável pelo fornecimento de equipamentos e contratação de serviços para execução e construção das subestações. As obras tem prazo de entrega entre 2016 e junho de No setor aéreo, tivemos o anúncio da Medida Provisória 714 em 01/03/2016, que prevê a ampliação do limite de participação de capital estrangeiro em companhias aéreas brasileiras de 20% para até 49%. Ainda, se houver reciprocidade entre Brasil e os países de origem é possível que os investidores externos detenham até 100% do controle de empresas nacionais. Com isso, as companhias aéreas internacionais poderão aumentar sua participação nas empresas brasileiras. Também nesse mês foi divulgado o contrato, no valor de R$ 1 bilhão, de compra antecipada de créditos para utilização futura na aquisição de passagens da VRG Linhas Aéreas pelo Smiles. Os desembolsos acontecerão da data do fechamento da operação até 30 de junho de 2017, sendo condicionadas a medidas de fortalecimento da VRG, que é controlada pela Gol, durante Caso não cumpridas, os recursos deixarão de estar disponíveis; entre as medidas estão: redução de 15 para uma aeronave no cronograma de entrega de novas aeronaves entre 2016 e 2017; devolução de 5 aeronaves que estão sob regime de arrendamento financeiro; interrupção de 7 destinos operados; diminuição em pelo menos 6% de pousos e decolagens. 1 / 5

2 Cenário Industrial Brasileiro A produção industrial no Brasil com ajuste sazonal aumentou em 0,4% em janeiro deste ano em comparação a dezembro/2015. Confrontado com o mesmo período de 2015, a produção industrial caiu 13,8%. No acumulado de 12 meses, o indicador registrou queda de 9%, o pior número desde Já a produção de bens de capital teve expansão de 1,3% se comparada a dezembro/2015 e contração de 35,9% em relação a janeiro de Comparada com janeiro de 2015, a atividade industrial continua tendo queda de forma generalizada, 23 dos 26 ramos tiveram desempenho desfavorável. O setor de veículos também segue influenciando negativamente o setor. O recuo da atividade chegou a 13,8% sobre o ano passado. Além disso, o setor de equipamentos de informática e produtos eletrônicos caiu 10,8% A/A, o que também exerceu pressão negativa sobre o indicador consolidado. Termômetros da Indústria O Nível de Utilização da Capacidade Instalada (NUCI), de acordo com a CNI, com dados sazonalizados ficou em 74,4% em janeiro de 2016, uma queda de 0,90 em relação a dezembro/2015. O faturamento da indústria teve queda real de 5,1% em dezembro na comparação com dezembro de 2015 e recuou 13,9% em relação a janeiro de No acumulado do ano, as horas trabalhadas caíram 11,6% em janeiro/2016. O emprego teve retração de 9,6% em relação a dezembro. E a massa salarial real registrou queda de 10,3% no comparativo anual. O Índice de Confiança do Empresário Industrial (ICEI) medido pela CNI apresentou, pelo segundo mês consecutivo, pequena melhora de 0,6 pontos em fevereiro em relação a janeiro, ficando em 37,1 pontos (valores acima de 50 pontos mostram confiança e abaixo de 50 indicam pessimismo). Já na indústria automobilística, a Associação Nacional dos Fabricantes de Veículos Automotores (Anfavea) divulgou que a produção de veículos no Brasil teve queda de 36,4% no mês em comparação com fevereiro do ano passado, chegando a um total de unidades, o menor volume mensal desde dezembro de O resultado sofreu influência do calendário comercial mais curto por conta do Carnaval e das férias coletivas nas fábricas, além das menores jornadas de trabalho decorrentes do programa de proteção ao trabalho. Foram produzidos automóveis, uma queda de 35,3% perante fevereiro de 2015 e baixa de 16,9% em relação a janeiro/2016; e comerciais leves, um decréscimo de 43,4% frente a fevereiro de 2015, e, aumento de 9,5% se comparada janeiro. Entre os veículos pesados, a produção de caminhões caiu 30,8% em fevereiro quando comparada com o mesmo mês do ano passado, e crescimento de 27,3% perante janeiro deste ano. Ao todo, a produção atingiu unidades no segundo mês do ano. No caso dos ônibus, foram produzidas unidades em fevereiro, baixa de 41,9% na comparação com igual mês de 2015 e alta de 28,3% se comparada a janeiro deste ano. Cenário da Aviação Civil Mercado Doméstico A demanda doméstica por viagens aéreas caiu 3,03% em fevereiro em comparação com o mesmo período de 2015, segundo a Associação Brasileira das Empresas Aéreas (Abear), que é composta pelas principais companhias aéreas brasileiras (TAM, Gol, Azul e Avianca). Dessa forma, continua o declínio consecutivo na demanda doméstica, sendo este o sétimo mês da sequência - houve quedas de 0,6%, 0,9%, 5,7%, 7,9%, 4,9% e 4,0%, de agosto/2015 para cá, em comparação ao mesmo período do ano anterior. A oferta registou um decréscimo de 1,03% em fevereiro. Assim, a taxa de ocupação (load factor) caiu 166 bps para 78,43%. Em termos de PAX (passageiros transportados), em fevereiro, as companhias aéreas brasileiras transportaram acima de 7,0 milhões de passageiros no mercado doméstico, o que representou uma diminuição de 0,79% em relação ao mesmo mês de Em relação à participação de mercado, medida pela demanda por RPK (passageiros-quilômetro transportados), a Gol continuou na liderança em fevereiro, com 36,24%, superando a TAM, que ficou com 35,71%. Em seguida, vem a Azul com 16,71%, e a Avianca, ganhando mercado, com 11,33%. No acumulado de 2016, as posições são mantidas, com a Gol em primeiro lugar e participação de 37,59%. Na sequência, a TAM, com 34,96%, a Azul, com 17,01%, e a Avianca, com 10,44%. Mercado Internacional No mercado internacional, a demanda cresceu 5,49% no período. A oferta se expandiu 4,20%, elevando a taxa de ocupação para 80,79%, +99 bps, comparada a fevereiro de Quanto à relação PAX, as empresas brasileiras embarcaram juntas passageiros no mês passado, um aumento de 8,81% em relação ao mesmo mês do ano anterior. Em relação à participação de mercado no segmento internacional, a TAM aumentou sua participação neste mês para 77,77%, enquanto a Gol obteve 12,57%. A Azul alcançou 9,57%, e a Avianca manteve seu market share inferior a 1%. Em termos de participação anual no mercado internacional em 2016, a liderança continua com a TAM, com 75,53%, seguida pela Gol, com 12,90%, a Azul, com 11,48%, e Avianca, com cerca de 1%. 2 / 5

3 Perspectivas Para a Indústria Geral: Acreditamos que o próximo resultado da produção industrial de fevereiro, com previsão de divulgação no dia 01 de Abril, tenha novamente tendência de baixa, dado que os indicadores antecedentes como a produção de veículos, cujo peso no consolidado é relevante, voltou a cair intensamente. Além disso, o índice de confiança do empresariado (ICEI), apesar da alta no mês de fevereiro, continua abaixo dos 50 pontos, que indica pessimismo. O segmento de indústria extrativa e de transformação alimentícia poderão ser os mitigadores e, consequentemente, aliviar uma contração maior no índice geral. Para a indústria automotiva: A produção no mês de março deve seguir em trajetória de volume decrescente, dado que a demanda ainda está aquém do desejado, além do fator estoque elevado. Tradicionalmente, os três primeiros meses do ano tendem a ser mais fracos para as vendas da indústria automotiva, simplesmente pelo fato dos consumidores estarem menos aptos a trocarem de carro, dado o peso das contas de início de ano no orçamento familiar. Para o setor aéreo: Esperamos que os dados de março, a serem divulgados ao final do mês de abril, devam ser fracos. Neste sentido, acreditamos que a demanda interna possa apresentar nova queda frente a fevereiro, assim como também a oferta possa continuar a decrescer. Por outro lado, acreditamos que a demanda internacional possa ser um leve ponto de compensação, dado que ainda deva levar um tempo para que maiores volumes nas viagens ao exterior sejam vistos. Indicadores do Setor da Indústria Produção Industrial Jan-16 Bens de Capital Jan-16 S/ mês anterior 0,4% S/ mês anterior 1,3% S/ ano anterior -13,8% S/ ano anterior -35,9% Acumulado do ano -13,8% Acumulado do ano -35,9% Acumulado 12 meses -9,0% Acumulado 12 meses -27,0% NUCI Jan-16 Dez-15 % Jan-15 % Indústria Geral 74,4% 75,3% -0,9 p.p. 79,6% -5,2 p.p. Produção de Veículos (un.) Fev-16 Jan-16 % Fev-15 % Automóveis ,9% ,3% Comerciais Leves ,5% ,4% Caminhões ,3% ,8% Ônibus ,3% ,9% Total ,5% ,4% Fonte: IBGE, CNI and Anfavea Indicadores do Setor Aéreo Mercado Doméstico (Fevereiro 2016) Mercado Internacional (Fevereiro 2016) ASK (%) RPK (%) PAX (%) Load Factor (%) Market Share (%) ASK (%) RPK (%) PAX (%) Load Factor (%) Market Share (%) Avianca 19,99 20,25 22,85 85,19 11,33 Avianca 0,08 29,21 29,11 57,95 0,09 Azul -2,63-7,98-2,81 74,37 16,71 Azul 55,70 29,00 33,59 73,52 9,57 GOL -1,38-3,48-2,39 75,47 36,24 GOL -20,73-15,12-1,24 75,61 12,57 TAM -4,92-5,99-3,48 81,67 35,71 TAM 5,50 7,19 10,58 82,75 77,77 Total -1,03-3,03-0,79 78,43 100,00 Total 4,39 5,43 8,30 80,79 100,00 *ASK (oferta); RPK (demanda); PAX (passageiros) Fonte: ABEAR 3 / 5

4 INFORMAÇÕES RELEVANTES Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir com instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Mário Bernardes Junior Kamila dos Santos de Oliveira Analistas Itens O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 6 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 4 / 5

5 Administração Diretor Sandro Kohler Marcondes Gerente Executiva Fernanda Peres Arraes Equipe de Pesquisa BB Securities Gerente - Wesley Bernabé wesley.bernabe@bb.com.br 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK (facsimile) Renda Variável Managing Director Equity I Equity II Deputy Managing Director Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Analista-Chefe Mário Bernardes Junior Analista-Chefe Victor Penna Selma Cristina da Silva +44 (207) Educação e Vestuário Agronegócios Director of Sales Trading Mário Bernardes Junior Márcio de Carvalho Montes Boris Skulczuk +44 (207) mariobj@bb.com.br mcmontes@bb.com.br Head of Sales Mariana Ruza Paulon Nick Demopoulos +44 (207) mariana.rp@bb.com.br Alimentos & Bebidas Institutional Sales Luciana Carvalho Annabela Garcia +44 (207) Infraestrutura e Concessões luciana_cvl@bb.com.br Melton Plummer +44 (207) Renato Hallgren Renata Kreuzig +44 (207) renatoh@bb.com.br Materiais Básicos Trading Victor Penna Bruno Fantasia +44 (207) Imobiliário victor.penna@bb.com.br Gianpaolo Rivas +44 (207) Daniel Cobucci Gabriela Cortez Head of M&A cobucci@bb.com.br gabrielaecortez@bb.com.br Paul Hollingworth +44 (207) Indústrias e Transportes Mário Bernardes Junior mariobj@bb.com.br Kamila dos Santos de Oliveira kamila@bb.com.br Equity III Varejo Maria Paula Cantusio paulacantusio@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC 535 Madison Avenue 34th Floor New York City, NY USA (Member: FINRA/SIPC/NFA) Analista-Chefe Wesley Bernabé Managing Director Petróleo & Gás Bancos e Serviços Financeiros Daniel Alves Maria +1 (646) Wesley Bernabé Wesley Bernabé Deputy Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Utilities Carlos Daltozo Institutional Sales - Equity Wesley Bernabé daltozo@bb.com.br Charles Langalis +1 (646) wesley.bernabe@bb.com.br Rafael Reis Institutional Sales - Fixed Income Viviane da Cruz Silva rafael.reis@bb.com.br Cassandra Voss +1 (646) viviane.silva@bb.com.br DCM Richard Dubbs +1 (646) Renda Fixa Estratégia de Mercado Syndicate Renato Odo Hamilton Moreira Alves Kristen Tredwell +1 (646) renato.odo@bb.com.br hmoreira@bb.com.br Sales José Roberto dos Anjos Fabio Cardoso Michelle Malvezzi +1 (646) robertodosanjos@bb.com.br fcardoso@bb.com.br Myung Jin Baldini +1 (646) Equipe de Vendas BB Securities Asia Pte Ltd Investidores Institucionais: bb.distribuicao@bb.com.br Varejo: acoes@bb.com.br 6 Battery Road #11-02 Singapore, Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Márcio Carvalho José Managing Director Bianca Onuki Nakazato Mario D'Amico Marcelo Sobreira Bruno Finotello Rodrigo Ataíde Roxo Director, Head of Sales Denise Rédua de Oliveira José Carlos Reis Edger Euber Rodrigues Institutional Sales Elisangela Pires Chaves Paco Zayco Fábio Caponi Bertoluci Henrique Reis Marcela Andressa Pereira BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Rua Senador Dantas, º andar, Rio de Janeiro - RJ Tel. (+55 21) Fax (+55 21) / 5