análise Financeira 2013/14 25ª EDIÇão Dimensão Internacional Natureza do curso e perfil da formação

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1 25ª EDIÇão

2 PÓS-GRADUAÇÃO análise Financeira 2013/14 25ª EDIÇão COORDENAÇÃO CIENTÍFICA E DIREÇÃO EXECUTIVA Prof. Doutor João Duque Prof.ª Doutora Clara Raposo Prof.ª Doutora Raquel Gaspar Natureza do curso e perfil da formação A criação deste curso resulta de uma iniciativa conjunta do Instituto Superior de Economia e Gestão (ISEG), da Associação Portuguesa de Analistas Financeiros (APAF) e do Instituto Português dos Executivos Financeiros (IPEF). O programa visa satisfazer a exigência crescente de qualidade e conhecimento específico que as empresas e o mercado requerem, oriunda da modernização do sistema financeiro português e da sua integração com o sistema financeiro internacional. Financeiro Europeu conferido pela EFFAS (European Federation of Financial Analysts Societies), sendo aceite pela CMVM como qualificação para a profissão de Consultor para Investimento. Dimensão Internacional Para além do diploma de Analista Financeiro Europeu conferido pela EFFAS, a Pós-Graduação em Análise Financeira vai também avançar com uma visita de estudo a um grande mercado financeiro internacional (por uma fee adicional). A visita realizar-se-á no Outono de Em Outubro 2012 esta PG foi a NY, visitando a Bolsa NYSE, o Fed, o Citigroup, a Columbia University e a NYU Stern School of Business. Os participantes que terminarem o curso de Pós- Graduação com aproveitamento recebem dois diplomas: um diploma atribuído pela Universidade Técnica de Lisboa, através do Instituto Superior de Economia e Gestão e outro diploma de Analista 2

3 OBJETIVOS Formar profissionais com sólida preparação científica e técnica em análise financeira e gestão de investimentos financeiros, habilitados a desempenhar a sua atividade em qualquer país da União Europeia. Promover o ensino específico e integrado de métodos, técnicas e instrumentos aplicáveis na análise financeira e na gestão de investimentos financeiros, com uma dimensão internacional. DESTINATÁRIOS Quadros superiores e intermédios de empresas financeiras e não financeiras, bem como outros candidatos com formação de nível superior nos domínios da gestão, economia e outras áreas científicas afins, facultando uma formação avançada e fortemente profissionalizante. ACESSO AO MASTER IN FINANCE Aos alunos que concluem a Pós-Graduação em Análise Financeira, é dada a possibilidade de beneficiar dos créditos acumulados, através do sistema de equivalências, quando se candidatam ao Master in Finance do ISEG, tendo equivalência automática às unidades curriculares do 1.º ano do mesmo. Certificação De acordo com a deliberação da Ordem dos Técnicos Oficiais de Contas, a Pós-Graduação em Análise Financeira reúne as condições para atribuição de créditos nos termos previstos no seu Regulamento de Controlo de Qualidade. Prémio Será atribuído um prémio ao melhor aluno da Pós-Graduação em Análise Financeira, patrocinado pela Caixa Geral de Depósitos. * * Informação sujeita a alterações no decorrer do ano letivo, estando o prémio sujeito a confirmação pela entidade patrocinadora. 3 3

4 Plano Curricular bloco I UNIDADE CURRICULAR CORPO DOCENTE HORAS CRÉDITOS Análise de Projetos de Investimento Pedro Verga Matos 14 3 Fundamentos de Finanças Empresariais João Carvalho das Neves 14 3 Fundamentos de Gestão de Carteiras Raquel Gaspar 14 3 Gestão Financeira de Curto Prazo Carlos Bastardo 14 3 Tópicos de Contabilidade/Relato Financeiro Ana Isabel Morais 14 3 Ética nos Mercados Financeiros (Seminário) Fernando Ribeiro Mendes 6 - bloco II UNIDADE CURRICULAR CORPO DOCENTE HORAS CRÉDITOS Futuros, Forwards e Swaps João Cantiga Esteves 14 3 Gestão Estratégica de Performance e Controlo de Gestão Sofia Lourenço 14 3 Macroeconomia Miguel St. Aubyn 14 3 Política Financeira da Empresa Clara Raposo 14 3 Política de Investimentos em Ativos Financeiros José Miguel Almeida 14 3 Análise Estratégica (Seminário) Vítor da Conceição Gonçalves 6 - bloco III UNIDADE CURRICULAR CORPO DOCENTE HORAS CRÉDITOS Análise e Avaliação de Obrigações Raquel Gaspar 14 3 Análise e Avaliação de Ações Ana Venâncio 14 3 Direito Financeiro Hugo Moredo Santos 14 3 Opções Financeiras João Duque 14 3 Prática de Gestão de Carteiras e Simulação Paula Freitas 14 3 bloco IV UNIDADE CURRICULAR CORPO DOCENTE HORAS CRÉDITOS Derivados de Taxa de Juro Sérgio Ferreira da Silva 14 3 Engenharia Financeira João Duque 14 3 Fiscalidade Maria dos Prazeres Lousa 14 3 Fusões, Aquisições e Reorganização de Empresas* Julia Sawicki 14 3 Gestão Financeira Internacional João Cantiga Esteves 14 3 total * disciplina lecionada em inglês 4

5 CONTEÚDOS PROGRAMÁTICOS bloco I Análise de Projetos de Investimento Pedro Verga Matos Conceitos Básicos: Enquadramento; definição de Investimento; classificação de investimentos; dimensão temporal do valor do dinheiro; estimação dos fluxos de caixa relevantes. Metodologia da Análise de Projetos: O ciclo do projeto como processo iterativo; principais etapas do projeto; óticas de análise: rendibilidade (financeira), económica e social; rendibilidade e valor atual. Critérios de Avaliação: Critérios tradicionais ; critérios com base no valor atual (VAL, TIR, VAE); alternativas incompletas; racionamento de meios financeiros; o impacte da fiscalidade e da inflação; análise multicritério. Avaliação em Condições não Determinísticas: Incerteza e Risco; critérios de decisão face ao risco; decisões sequenciais; árvores de decisão; introdução à teoria das opções reais. Fundamentos de Finanças Empresariais João Carvalho das Neves Enquadramento da análise financeira. Conceitos e documentos básicos de análise financeira. Principais princípios contabilísticos e preparação da análise financeira. Análise dos fluxos de caixa. Técnicas de análise financeira. Avaliação do desempenho através do método dos rácios. Análise da rendibilidade e do risco. Análise do equilíbrio financeiro. Análise do ponto crítico e dos graus de alavanca. Fundamentos de Gestão de Carteiras Raquel Gaspar Mercados e produtos Financeiros. Rendibilidade e risco de um ativo. Value-at-risk. Análise de carteiras de ativos. Construção da fronteira de eficiência. Técnicas de cálculo da fronteira de eficiência. Determinação da carteira óptima de mercado. Modelo geral e modelos com restrições. Modelo de índice único. Modelo multi-índice. Teoria da utilidade. Diversificação internacional das carteiras de ativos financeiros. Gestão Financeira de Curto Prazo Carlos Bastardo Funções da gestão financeira, planeamento financeiro, risco de crédito da empresa. A gestão do crédito de clientes: Política de concessão de crédito, análise do grau de risco e conceito comercial dos clientes; modelos de controlo da tesouraria. Planeamento financeiro de curto prazo: Estrutura dos ativos correntes, plano financeiro de curto prazo; gestão do crédito e da liquidez, produtos de financiamento de curto prazo, principais aplicações financeiras de curto prazo. 5

6 CONTEÚDOS PROGRAMÁTICOS (cont.) bloco I Tópicos de Contabilidade/Relato Financeiro Ana Isabel Morais Introdução ao relato financeiro: Objetivos, características qualitativas e convenções; demonstrações financeiras; auditoria financeira e papel dos auditores; prestação de contas anuais. Princípios contabilísticos geralmente aceites (GAAP): Normativo contabilístico português, US GAAP e IASB s IFRS; estudo comparativo dos principais normativos contabilísticos; ativos tangíveis e justo valor, ativos intangíveis, imparidade; ajustamentos de ativos, provisões, demonstração de fluxos de caixa, transações em moeda estrangeira, transposição de demonstrações financeiras em moeda estrangeira, instrumentos financeiros e impostos diferidos. Consolidação de contas: Perímetro de consolidação; método integral e proporcional. Equivalência patrimonial; diferença de consolidação e interesses minoritários. Ética nos Mercados Financeiros (seminário) Fernando Ribeiro Mendes Empresa, Ética e Mercado: Governância da empresa, stakeholders e ética empresarial; concorrência e outras práticas comerciais; responsabilidade social da empresa. Atividade Financeira e Comportamento Ético: Mercados financeiros; distorções; regulação; comportamento ético nos mercados de valores; aspectos éticos nas entidades financeiras; regulação das instituições e dos mercados: Código de Valores Mobiliários; Abuso de informação; Manipulação de mercado. Ética dos Analistas Financeiros: Código de Conduta do Analista Financeiro; relacionamento com clientes; relacionamento com órgãos de comunicação social; relacionamento com o público. 6

7 CONTEÚDOS PROGRAMÁTICOS (cont.) bloco II Futuros, Forwards e Swaps João Cantiga Esteves Caracterização dos contratos e dos mercados de futuros: Evolução histórica; factores determinantes; caracterização dos mercados de futuros; o mecanismo das margens; intervenientes nos mercados de futuros; riscos residuais na cobertura de riscos; contratos de futuros versus contratos forward; perspectivas futuras. Determinação do preço dos futuros: Relação entre o preço a futuro e forward; teorias sobre a determinação do preço dos futuros; taxa de reporte implícita arbitragem e ativos financeiros sintéticos; relação entre o preço dos futuros e o valor esperado do preço spot; Preço a futuro sobre cambiais e índices de preços de ações. Os futuros financeiros e a gestão do risco de preço: Conceito de Base; riscos que incidem sobre as empresas e a sua gestão; cobertura direta e cruzada; cobertura curta e cobertura longa; decisões inerentes à estratégia de cobertura de risco de preço com futuros. Gestão Estratégica da Performance e Controlo de Gestão Sofia Lourenço A criação de valor para o acionista e as métricas de mercado. As métricas contabilísticas de criação de valor EVA e MVA, CFROI e CVA. A descentralização da gestão por centros de responsabilidade. Os preços de transferência interna. Avaliação da performance de centros de investimento. O balanced scorecard. Os sistemas de incentivos. Política Financeira da Empresa Clara Raposo Financiamento: Custo do Capital Próprio e do Capital Alheio. Política de Estrutura de Capital: Proposições de Modiglinai-Miller, o efeito dos Impostos sobre o rendimento da empresa, o efeito dos impostos sobre o rendimento das pessoas singulares, custos de falência e de pressão financeira, custos e benefícios de agência da dívida, questões de assimetria de informação. Integração entre Política de Financiamento e Política de Investimentos: métodos WACC, APV, FTE. Política de dividendos e remuneração global dos acionistas: Fatores determinantes da decisão de distribuição de dividendos e recompras de ações próprias. Estudo de Caso. Política de Investimentos em Ativos Financeiros José Miguel Almeida Políticas de Investimento: Objetivos de Investimento. Avaliação de Ativos Financeiros em Equilíbrio: Capital Asset Pricing Model (CAPM); Arbitrage Pricing Theory (APT). Avaliação de Performance. Selecção de Instituições e Gestores de Carteiras. Eficiência de Mercados. Análise Estratégica (seminário) Vítor da Conceição Gonçalves Análise Financeira e Análise Estratégica. Análise Financeira e Corporate Governance. Macroeconomia Miguel St. Aubyn Introdução ao estudo da macroeconomia. Definições e Medidas da Atividade Económica. Determinantes da Procura e Oferta Agregadas. Modelos e Equilíbrio na Macroeconomia. A Política Económica de Estabilização. Aspectos Internacionais da Macroeconomia. Problemas e Políticas Macroeconómicas. Uma introdução ao crescimento económico. 7

8 CONTEÚDOS PROGRAMÁTICOS (cont.) bloco III Análise e Avaliação de Obrigações Raquel Gaspar Conceitos Gerais e Definições. O Funcionamento e a Organização dos Mercados de Dívida. Medidas de Rentabilidade. Princípios Gerais de Avaliação de Obrigações e Aferição do Respetivo Risco. Estrutura Temporal de Taxas de Juro. Avaliação de Obrigações de Taxa Variável. Técnicas de Gestão de Carteiras de Obrigações. Análise e Avaliação de Ações Ana Venâncio Noções de valor e premissas da avaliação. Óticas de avaliação. Estimativas do custo de oportunidade do capital. Preparação das demonstrações financeiras históricas e previsionais. Modelos baseados nos dividendos. Modelos baseados nos fluxos de caixa APV, método WACC e método Flow to Equity. Modelos baseados nos resultados residuais (EVA e MVA). Avaliação pelos comparativos de mercado. Estudo de casos. Opções Financeiras João Duque Caracterização dos mercados e dos contratos de opções. Estratégias de negociação com opções. Variáveis determinantes e propriedades dos Preços das opções. Valorização de opções sobre ações: Métodos Numéricos: o modelo binomial; a simulação de Monte Carlo. Soluções Fechadas: o modelo de Black-Scholes. Prática de Gestão de Carteiras e Simulação Paula Freitas Políticas de Investimento. Afetação de Ativos. A Gestão de Carteiras na Prática: Estilos de Gestão; Os Derivados na Gestão de Carteiras; Futuros sobre índices; Opções sobre índices; Equity Swaps; Swaps de taxas de juro; a extensão do investimento ao imobiliário e a outros ativos; modelos comportamentais em Gestão de Carteiras. Direito Financeiro Hugo Moredo Santos Instrumentos financeiros e valores mobiliários: tipos e forma de representação. Os emitentes; sociedades abertas; modelos de governo das sociedades. Intermediação financeira. Regime jurídico da análise financeira. Mercados e deveres de informação; os crimes. Ofertas públicas; as OPAs. 8

9 CONTEÚDOS PROGRAMÁTICOS (cont.) bloco IV Derivados de Taxa de Juro Sérgio Ferreira da Silva Swaps de taxa de juro. Futuros sobre taxa de Juro de Curto Prazo e Fra s. Futuros sobre Obrigações. A dinâmica da taxa de juro. Obrigações com opções. Opções sobre obrigações. Obrigações convertíveis. Opções sobre Futuros, Caps, Floors, Collars e Swaptions. Opções exóticas e derivados de crédito. Engenharia Financeira João Duque Opções Exóticas. Os Gregos e a Cobertura do Risco: Soluções Fechadas (v.g. Black-Scholes); Modelo Binomial; Simulação de Monte Carlo. Produtos estruturados, warrants e convertíveis. Volatilidade e Sorrisos Modelos Alternativos. Fiscalidade Maria dos Prazeres Lousa Notas genéricas sobre o Sistema Fiscal Português (SFP): Estrutura fiscal: impostos diretos e indiretos e outros tributos; principais conceitos do direito fiscal; princípios básicos da tributação e seus objetivos; distinção entre planeamento fiscal, evasão fiscal e fraude fiscal; opções fiscais quanto à forma de realização de operações ou atividades, local de realização e quanto ao momento de tributação. A Tributação das Empresas: Incidência do imposto sobre o rendimento, definição e métodos e determinação da matéria coletável; a tributação dos dividendos e das mais-valias de participações sociais na esfera dos sócios; regras especiais de tributação aplicáveis nas operações de reestruturação e de liquidação de sociedades. Fusões, Aquisições e Reorganizações de Empresas * Julia Sawicki Visão Global das Fusões e Aquisições. Métodos de Avaliação de Empresas e Negócios. Principais técnicas de negociação. Aquisições amigáveis e aquisições hostis. Estratégias de defesa no caso de aquisições hostis. Aspectos Legais, Fiscais e Contabilísticos das Fusões, Aquisições e Cisões. Formas de financiamento dos processos de Fusões, Aquisições e Cisões. Corporate Governance *. * disciplina lecionada em inglês Gestão Financeira Internacional João Cantiga Esteves Enquadramento: Tipo de riscos na atividade internacional; questões colocadas ao gestor; evolução histórica do SMI, o Sistema Monetário Europeu (SME) e o EURO. Mercados de câmbios: Funções, intervenientes e cotações, mercados spot, forward e derivados, o mercado interbancário, determinantes das cotações cambiais a médio e a longo prazo, arbitragem, o mercado de câmbios em Portugal, a formação de câmbios, o fixing do Banco Central. Mercados Financeiros Internacionais: Evolução histórica, Euromercados e mercados offshore as eurobrigações; os Euromercados de Ações e Obrigações Os ADRs; as Taxas de Juro LIBOR, LISBOR, EURIBOR; as bolsas internacionais; custo de capital global e estrutura financeira. Caracterização dos riscos na atividade internacional: risco cambial, risco de taxa de juro e sua cobertura, risco político e sua cobertura. Gestão do risco cambial: Gestão do risco de transação; gestão do risco de tradução/contabilístico; gestão do risco económico; técnicas internas de cobertura de risco. Tópicos avançados com utilização de derivados; decisões de Investimento Internacional; taxas de rendibilidade ajustamentos face ao risco; diversificação internacional. 9

10 Corpo Docente Ana Isabel Morais Professora Associada ISEG. Doutorada em Gestão de Empresas pelo ISCTE/IUL. Revisora Oficial de Contas desde Ana Venâncio Professora Auxiliar do ISEG. Doutorada em Technological Change and Entrepreneurship pela Universidade de Carnegie-Mellon. Carlos Bastardo Professor Auxiliar Convidado do ISEG. Diretor Bancário. Mestre em Gestão/MBA pelo ISEG/UTL. Clara Raposo Professora Catedrática do ISEG. Doutorada em Finanças pela London Business School. Fernando Ribeiro Mendes Professor Auxiliar do ISEG. Doutorado em Ciências Económicas pelo Institut D Études Politiques de Paris. Hugo Moredo Santos Advogado. Mestre em Direito pela Faculdade de Direito da Universidade de Lisboa. Associado coordenador da área de Bancário & Financeiro e Mercado de Capitais da Vieira de Almeida & Associados. Docente na Faculdade de Direito da Universidade de Lisboa. João Cantiga Esteves Professor Auxiliar Convidado do ISEG. Administrador, APAF-Assoc. Port. Analistas Financeiros. MBA em Finanças e MSc em Planeamento pela Northeastern University (Boston). João Carvalho das Neves Professor Catedrático do ISEG. Doutorado em Business Administration pela Universidade de Manchester. João Duque Presidente e Professor Catedrático do ISEG. Doutorado em Business Administration pela Manchester Business School. José Alves da Cunha Professor Auxiliar Convidado do ISEG. Revisor Oficial de Contas. Mestre em Gestão pelo ISEG/UTL. José Miguel Almeida Diretor de Supervisão da Intermediação e das Estruturas de Mercado, CMVM. Assistente Convidado do ISEG. Mestre em Gestão pelo ISEG/UTL. Julia Sawicki Associate Professor da Dalhousie University, Canada. Doutorada em Finanças pela Queensland University. Maria dos Prazeres Lousa Professora Auxiliar Convidada do ISEG. Licenciada em Finanças pelo ISEG/UTL. Miguel St. Aubyn Professor Catedrático do ISEG. Doutorado em Economia pela London Business School. Paula Freitas Professora na Pós-graduação em Análise Financeira. Leciona a unidade curricular Prática de Gestão de Carteiras e Simulação. Pedro Verga Matos Professor Auxiliar do ISEG. Doutorado em Ciências Empresariais pela Faculdade de Economia da Universidade do Porto. Raquel Gaspar Professora Associada do ISEG. Doutorada em Finanças pela Stockolm School of Economics. Sérgio Ferreira da Silva Professor Auxiliar Convidado do ISEG. Doutorado em Gestão pelo ISEG/UTL. Sofia Lourenço Professora Auxiliar do ISEG. Doutorada em Contabilidade pela Harvard Business School. Vítor da Conceiçao Gonçalves Professor Catedrático do ISEG. Doutorado em Gestão pela Universidade de Sevilha. William Hilebrand Técnico no Banco de Portugal. Mestre em Finanças pelo ISCTE/IUL. Licenciado em MAEG pelo ISEG/UTL. 10

11 Informações Gerais i Organização geral do curso O curso decorrerá em quatro blocos. Cada bloco é composto por um período de 7 semanas de aulas seguido de 3 semanas para avaliações. A avaliação de conhecimentos será efectuada através de uma prova escrita e ou projetos desenvolvidos em grupo, com duas épocas de exame. A nota mínima para obter aprovação numa unidade curricular é de dez valores. Condições de Candidatura Titulares do grau de licenciatura em Economia, Gestão, Finanças, Contabilidade ou em licenciaturas em áreas afins. Titulares de outras licenciaturas com pelo menos 3 anos de experiência comprovada ou com trabalhos publicados na área financeira e que satisfaçam os pré-requisitos exigidos. Não licenciados mas detentores de um currículo profissional que seja reconhecido como atestando capacidade para realização do curso. A selecção dos candidatos será realizada em obediência aos seguintes critérios: a) Classificação da licenciatura; b) Currículo académico e científico; c) Currículo profissional completo e pormenorizado. A apreciação dos aspetos referidos nas alíneas b) e c), poderá ser complementada através de uma entrevista individual. Calendário O curso tem início em finais de Setembro de 2013 e funcionará dois dias por semana em regime pós-laboral e aos sábados de manhã. Propinas As propinas do curso, no total de 6.700, repartem-se da seguinte forma: Matrícula (a pagar até uma semana após a aceitação no curso) 500 1ª Propina (a pagar até 1 de Setembro de 2013) ª Propina (a pagar até 1 de Novembro de 2013) ª Propina (a pagar até 1 de Janeiro de 2014) ª Propina (a pagar até 1 de Março de 2014) Desconto de pronto pagamento: 10% sobre o valor total das propinas. O valor da matricula não está abrangido pelo desconto. Os descontos não são acumuláveis. Pré-inscrição em: INFORMAÇÕES Secretaria do IDEFE Telefone: /9; Fax: idefe@iseg.utl.pt ISEG/IDEFE - Rua do Quelhas, 6, 4ºPiso Lisboa 11

12 Com o apoio de: Rua do Quelhas, Lisboa T