UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES PÓS-GRADUAÇÃO LATO SENSU FACULDADE INTEGRADA AVM

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1 UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES PÓS-GRADUAÇÃO LATO SENSU FACULDADE INTEGRADA AVM INVESTIMENTO EM AÇÕES SAVANA PRISCILA MARTINS BENICIO Orientador Prof. Ana Mouryssi Rio de Janeiro 2012

2 2 UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES PÓS-GRADUAÇÃO LATO SENSU FACULDADE INTEGRADA AVM INVESTIMENTO EM AÇÕES Apresentação de monografia à Universidade Candido Mendes como requisito parcial para obtenção do grau de especialista em Gestão de Instituição Financeira. Por:. Savana P M Benicio.

3 3 AGRADECIMENTOS...A Deus pela minha vida e saúde para buscar os meus objetivos, conforme a sua vontade.

4 4 DEDICATÓRIA...dedica-se ao meu marido Edson pelo empenho e incentivo para que esta pós graduação fosse possível. Aos meus pais pela dedicação de uma vida inteira e pelo amor incondicional.

5 5 RESUMO O presente trabalho objetiva analisar a questão do investimento em renda variável, dando ênfase à modalidade de ações- Analisar os riscos envolvidos nessa forma de investimento, quais as opções disponíveis no mercado, como também a regulamentação. O tema abordado neste trabalho é de relevante interesse para a sociedade, principalmente para os investidores iniciantes que necessitam de informações e conhecimento sobre o assunto estudado, já que investimento em ações proporciona aos investidores no longo prazo um retorno atrativo, porém existem riscos inerentes a renda variável. Outro fator preponderante são as oportunidades de ganho através do pagamento de dividendos, juros sobre capital próprio e Tag along - instrumento de remuneração aos acionistas minoritários em caso de venda da empresa.

6 6 METODOLOGIA O tema deste estudo para o problema da pesquisa, apoiado na classificação de Gil(2008), e observados os objetivos explicitados no trabalho, o modelo adequado o de pesquisa exploratória, pois o que se almeja alcançar é o esclarecimento do tema exposto, de forma a permitir com maior clareza o problema levantado. Os principais autores utilizados na realização deste trabalho foram Antonio Carlos Gil,Antonio Matias e Sylvio Alexandre. Dando ênfase ao objetivo geral da pesquisa, o procedimento indicado para alcança-lo é a pesquisa bibliográfica, pois os dados necessários serão encontrados em trabalhos científicos relacionados ao tema e de conhecimento público (livros, artigos de internet).

7 7 SUMÁRIO RESUMO 05 METODOLOGIA 06 INTRODUÇÃO 09 CAPÍTULO I INVESTIMENTO EM AÇÕES Definições do objetivo Definição da Diretriz Alocação dos Recursos Definição dos Objetivos e Estratégias para Investir Definição de Prazos para Atingir os Objetivos Perfil do Investidor no Mercado de Ações Investidor Passivo Investidor Stock Picker Investidor Trader Investidor Alavancador Investidor Arbitrador Horizonte de Investimento 1.4 Regulação do Mercado de Ações Comissão de Valores Mobiliários Banco Central do Brasil Conselho Monetário Nacional Associação Brasileira de Entidade dos Mercados Financeiros 1.5 Índices Ibovespa Índice Brasil 50- IBrX Índice Brasil IBrX 26

8 8 2. CAPÍTULO II OS RISCOS ENVOLVIDOS NO INVESTIMENTO EM AÇÕES Risco de Mercado 2.2 Risco de Liquidez 2.3 Risco Operacional 2.4 Calculando o Risco de um Ativo CAPITULO III OPORTUNIDADES DE GANHOS EM AÇÕES Dividendos 3.2 Juros sobre Capital Próprio 3.3 Tag along Bonificação Direitos de Subscrição 3.6 Venda de Direitos de Subscrição CONCLUSÃO 39 REFERÊNCIAS 41

9 9 INTRODUÇÃO O tema deste estudo tem como objetivo avaliar as opções de investimento em ações. Por se tratar de investimentos de altos retornos financeiros, muitos investidores sentem-se atraídos por esta modalidade. As formas para se investir na bolsa e mais especificamente em ações, dependerá dos objetivos do investidor; o investidor deve se perguntar por que investir, este fator está diretamente ligado ao retorno do investimento. Conforme gráfico abaixo o investimento em ações, comparado a outros no período de 10 anos a bolsa subiu 298%, é indiscutivelmente mais atrativo, devido aos lucros altíssimos no longo prazo. Porém no curto prazo, comprar ações de uma ou mais empresas, pode não apresentar os melhores resultados devido às oscilações e volatilidade do mercado. Existem várias opções para se investir na bolsa.compra direta de ações, os fundos de índices ETFs, Clubes de investimentos e os fundos de investimentos em ações etc. Investir em ações é comprar um determinado pedaço de uma empresa, ou seja, tornarse sócio de uma ou mais empresas. Por este motivo, existe a necessidade de informação e conhecimento principalmente sobre as empresas nas quais estão sendo adquiridas as referidas ações; antes de comprar ações é necessário e procurar informações sobre a saúde financeira da empresa, como dividas no curto e longo prazo, o lucro líquido nos últimos anos, conhecer as estratégias e as perspectivas de crescimento. Atualmente no mercado existem profissionais especializados em neste segmento, que são as corretoras, as mesmas auxiliam investidor iniciante na escolha das melhores ações, perfil para investimento e fornecem serviços que facilitam a vida e o entendimento do cliente, como home brocker entre outros. Para um grande percentual de brasileiros, conquistar a independência financeira é um dos grandes objetivos que norteiam sua trajetória de vida. O Brasil tornou-se um país atrativo para investimento com queda significativa do risco de investir em suas empresas, pois mesmo diante da crise financeira internacional que assolou os mercados mundiais em setembro de 2008, o Brasil não entrou em recessão. Ao contrário manteve- se bem diante de outros países. Diante do exposto, o país onde antes era visto como um país que tinha muito a aprender, passou a ser exemplo para as grandes economias, e

10 10 concomitantemente tornou- se destino para muitos investidores e turistas. Além disso, sediará os maiores eventos mundiais do esporte como olimpíadas em 2016 e copa do mundo em 2014.O Brasil atualmente se prepara para esses eventos, logo os aeroportos e o transporte público será modernizado, fazendo com que muitas empresas possam lançar ações na bolsa para aumento de capital, para investir em obras de infraestrutura, além do aumento de emprego. Todos esses movimentos fazem o capital girar, fortalecendo a economia interna. Os investidores mundiais percebem o Brasil como o mapa da mina, devidas as altas taxas de juros e os resultados dos investimentos. Atualmente para investir na bolsa de valores não é necessário ter posses de grandes valores, além da possibilidade de reaplicar os dividendos, segurança diante regulamentação no referido mercado pelo órgão reguladores CVM e Banco Central.

11 11 CAPÍTULO I INVESTIMENTO EM AÇÕES No mercado de bolsa de valores, existem várias opções para investir, porém quando a busca é por retorno financeiro, apoiando-se em Joel (2008, p. 99) investidor deve estar propenso a correr mais riscos pelo seu objetivo. As ações são títulos nominativos, de características variáveis. Ao adquirir ações de uma empresa, torna-se sócio, participando assim de seus resultados. A precificação está diretamente ligada à oferta e demanda situação financeira da empresa e a economia do país. Diante do exposto, de acordo com Joel (idem, p 100), existe a necessidade de conhecimento sobre a saúde financeira da empresa, seu segmento e cenário macroeconômico. As ações possuem características distintas e estas devem ser motivo de atenção no momento da compra, pois as dependendo do tipo, concedem direitos diferenciados aos seus acionistas. No Brasil existem dois tipos: - ações ordinárias e preferenciais, ambas os tipos devem ser nominativas, ou seja, o proprietário é identificado nos registros da empresa. As ações preferenciais nominativas (PN) de acordo com os autores estudados são as que menos protegem os acionistas minoritários, pois não concedem o direito a voto em assembleias e também não garante a participação no prêmio de controle em caso de venda da empresa. Contudo, as acionistas preferencialistas possuem preferência, no recebimento dos dividendos quando a mesma obtém lucro. As ações ordinárias nominativas (ON) concedem ao acionista o direito de voto em assembleia, porém não lhes concedem o poder de veto, que é extrema importância quando existem divergências entre os acionistas. De acordo com a lei das sociedades anônimas, todo acionista com ações ordinárias nominativas, possui o direito de em caso de venda da empresa, participar do premio de controle e receber no mínimo 80% do valor pago para o controlador por suas ações. Porém existem ações no mercado, que são consideradas, as melhores, ou seja, as que possuem maior facilidade de virar negócios.

12 12 As ações Blue Chips, são as ações mais negociadas no mercado de ações, ou seja, possuem maior liquidez. São papéis geralmente de grandes empresas e, portanto a maior tradição de segurança no mercado acionário. A escolha pelas ações blue chips é tida como estratégia bastante recomendável para iniciantes no mercado financeiro ou para candidatos a entrar no mercado de ações, que detenham pouco conhecimento em renda variável, de acordo com Paschoarelli(2008, p.128).a escolha pelas ações de empresas blue chips é um dos caminhos mais seguros para obtenção do sucesso no mercado de ações(idem.2008, p,128). As ações blue chips costumam ser de grandes empresas, com elevado capitalização e com consolidada posição no mercado, além de serem empresas lucrativas. De acordo com Paschoarelli (2008, p.129), as ações de empresas blue chips, podem deixar de estar nessa privilegiada posição, e autor descreve algumas características a serem analisadas na confirmação da compra de ações blue chips. São elas: o ativo total, patrimônio líquido e a capitalização do mercado. O brasileiro está em fase aculturamento e aprendizado no mercado de ações, devido ao histórico de ganhos altos auferidos no passado com a renda fixa. O Brasil passava pelo momento conhecido como crowding out, processo em que a divida do governo, disputa espaço no mercado de dívidas com o setor privado, ou seja, o governo disputava com as empresas o dinheiro dos investidores. Conforme PASCHOARELLI (2008, p.49) se no ano de 1994 o aplicador investisse R$1.000,00 na renda fixa a 100% do CDI, em 2006 teria um total de R$15.000,00, enquanto que se tivesse investido o mesmo valor, pelo mesmo período de tempo num fundo de investimento que replicasse o rendimento do ibovespa o resultado seria de apenas R$ ,00. No passado o incentivo para se aplicar no mercado de renda variável era quase inexistente, devido as distorções do mercado financeiro brasileiro e por esse motivo era possível ganhar dinheiro,investindo em renda fixa correndo riscos menores que comparados ao mercado de ações.esse cenário começou a ser alterado, quando o Brasil reduziu o chamado risco país``, resultando na diminuição drástica dos juros que as empresa e o governo pagavam para que os investidores acreditassem que era viável comprar papéis de

13 13 nossas empresas. É importante que os interessados em investir em renda variável ou renda fixa, contemplem o futuro O risco país é um índice denominado Emerging Markets Bond Index Plus(EMBI), e mede o grau de risco de que um país representa para os investidores estrangeiros. Esse índice foi criado pelo banco J.P Morgan, e o mesmo o divulga constantemente. O EMBI refere-se ao risco dos títulos emitidos pelo governo no exterior. O mesmo índice é feito para muitos países. Conforme descrição de Joel (2008, p.81) é importante que antes de realizar investimento em ações ou qualquer outra opção em renda variável, o investidor precisa avaliar três variáveis importantes: objetivo, perfil do investimento e horizonte do investimento. 1.1 Definições de Objetivos O grande objetivo de montar um plano de investimento em ações é ganhar dinheiro, mas para montar um plano, algumas definições são essenciais para a busca do objetivo. Etapas do Plano de Investimento Definição da diretriz Definição dos objetivos palpáveis Definição dos prazos para atingir os objetivos Cruzamento entre objetivos, diretrizes e prazos Definição de seu estilo como investidor Escolha, implementação e acompanhamento das estratégias de acordo com o estilo de investidor Definição da diretriz As principais diretrizes para realizar um plano de investimento, são preservar, aumentar e multiplicar o patrimônio. No caso da preservação, o crescimento da reserva é

14 14 lenta, com possibilidade reduzida de riscos de perder o capital investido. Para aumentar o patrimônio, o retorno esperado é rápido, porém com grande possibilidade de perda de parte do capital investido. Neste caso o perfil de investido mais adequado é de pessoas jovens que o investidor terá alto risco de perder todo o capital investido. É mais indicado para investidores que entendem ser a melhor fase da vida para tentar multiplicar o capital, ou seja, para investidores arrojados Alocação dos recursos A alocação dos recursos em renda fixa e variável também será influenciada pelos objetivos, e prazos estabelecidos para conquista. Deve- se dar atenção às mudanças de metas para que não se tenha uma rotatividade dos valores entre renda fixa e variável, resultando assim em perda de rendimentos Definição dos objetivos e estratégias para investir Paralelamente a definição da diretriz para o início dos investimentos no mercado financeiro, deve ser estrategicamente definida os objetivos palpáveis. A independência financeira pode ser entendida como conseguir viver com um padrão de vida previamente definido sem ter que trabalhar. A maior parte dos brasileiros não conseguirá atingir este objetivo, se depender da previdência social. Neste caso terá que diminuir seu padrão de vida Definição de prazos para atingir os objetivos Os objetivos palpáveis devem vir acompanhados por um horizonte de tempo bem definidos. De acordo com Paschoarelli(2008),quanto maior o horizonte de tempo, maior a perspectiva de vitória. Quanto menor o prazo, menor a chance de sucesso. Independentemente do prazo estabelecido para obter resultados positivos na bolsa é necessário conhecimento e estar disposto a correr riscos.

15 15 No mercado de financeiro é comum encontrar investidores conservadores, devido a menor resistência a riscos. São os chamados conservadores, como também indivíduos que percebem o mercado de ações como meio eficiente de ganhar dinheiro, que são os chamados especuladores. Antes de realizar qualquer aplicação deve ser levada em consideração a liquidez do investimento, para que não ocorram perdas significativas, caso exista necessidade de utilizar o dinheiro em médio prazo. O investimento na bolsa de valores para ser rentável ele deve ser encarado como de longo prazo. Para ganhar dinheiro no mercado financeiro é necessário correr riscos e não será trabalhando em empresas privadas que alcançará metas altas. Muitas das boas empresas têm suas ações negociadas em bolsa. Isso significa que qualquer pessoa com relativamente pouco dinheiro pode ser dono de uma parte duma empresa. 1.2 Perfil de Investidores no Mercado de Ações O investidor pode escolher qual o perfil ele se enquadra dependendo da situação. O que vai diferenciá-lo serão os riscos envolvidos, a expectativa de retorno e o grau de dificuldade para utilizar estratégias eficientes Investidor Passivo O investidor passivo deseja apenas ter o retorno que a média do mercado terá. O que a principio deve parecer uma ideia comodista, porém não deve ser avaliada como ruim. Este perfil de investidor tem perspectiva temporal de longo prazo, e geralmente tem resultados positivos. Independentemente de ser um investidor passivo de renda fixa ou variável.

16 Investidor Stock-Picker Este perfil de investidor é voltado a selecionar papeis que julga sub avaliados no mercado e que no médio e, longo prazo possam ter retornos maior que o índice da bolsa de valores. Este tipo de investidor é despojado e corre riscos para buscar retornos almejados, porém os riscos são altíssimos Investidor Trader Entram e saem do mercado com grande facilidade e velocidade. O Investidor trade necessita de tempo integral para operar desta forma, entram e saem no mesmo dia de suas posições. O trade costuma incorrer em maiores riscos do que os Stock-picker. Ao contrário de um investidor de longo prazo que utiliza ferramentas, cujas tendências não se alteram da noite para o dia, o trade deve ficar antenado com os estímulos que afetam o mercado Investidor Alavancador O alavancador utiliza o dinheiro alheio para multiplicar seus resultados. Trata se de uma operação de alto risco que caso o resultado não seja positivo, perde o capital e sai devendo. Um exemplo de alavancagem é utilizar o limite do cheque especial para comprar ações. O ganho ocorrerá se o rendimento das ações for superior ao do cheque especial Investidor Arbitrador Este investidor busca lucros com a arbitragem, ou seja, com risco mínimo. O arbitrador busca investimentos mais rentáveis para ganhar dinheiro na diferença. Todos os perfis acima são especuladores. O que diferencia são os riscos envolvidos. Entretanto é necessário ter adquirido conhecimento mínimo sobre o mercado financeiro e quais as melhores opções em ações.

17 Horizonte do Investimento Conforme Joel (2008, p.72) ao analisar e escolher o investimento em ações é considerado adequado à definição do espaço de tempo, que os recursos ficarão aplicados, por se tratar de investimento em longo prazo, onde as oscilações do mercado podem influenciar no curto prazo. Após certificar-se do perfil de risco, horizonte e objetivos, os investidores em ações decidem se adquirem no mercado primário ou secundário. No mercado secundário, as ações das empresas com capital aberto são negociadas em bolsa de valores, sem ser necessário que os recursos passem pelo caixa da empresa.(ibid.p.122). 1.4 Regulamentação do Mercado de Ações Comissão de Valores Mobiliários A comissão de Valores Mobiliários(CVM), é uma autarquia federal vinculada ao Ministério da Fazenda com funções de regular,disciplinar e fiscalizar as bolsas de valores, companhias abertas, mercado derivativos e os fundos de investimentos. O seu titular é nomeado pelo presidente da república. funções: A CVM foi criada pela lei nº6385 Segundo Joel (2008, P. 53), A Comissão de Valores Mobiliários, tem como principais Emissão e distribuição de valores mobiliários no mercado Negociação e intermediação no mercado de valores mobiliários Organização, funcionamento e operações das bolsas de valores Administração das carteiras de custódia de valores mobiliários Auditoria das companhias abertas Serviços de consultor e analista de valore mobiliários. Um dos principais objetivos da Comissão de Valores Mobiliários é fiscalizar para que todos os investidores tenham acesso às informações das empresas de capital aberto, assim

18 18 como informações sobre a saúde financeira das empresas, que possam ser decisivas e para o investimento. Evitando que um grupo de investidores possa ter acesso a informações privilegiadas em detrimento de outros, prática essa, conhecida como insider information. Conforme descrição de Joel(2008, p.52), a Comissão de Valores Mobiliários tem como principais objetivos: Assegurar o funcionamento eficiente e regulação dos mercados de bolsa e balcão. Proteger os titulares de valores mobiliários contra emissões irregulares de atos ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias ou de administradores de carteiras de valores mobiliários. Evitar ou coibir modalidades de fraude manipulação destinadas a criar condições artificiais de demanda, oferta ou preço de valores mobiliários negociados. Garantir a observância de práticas comerciais equitativas. Estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários. As emissões públicas de valores mobiliários necessitam de prévio registro da Comissão de Valores Mobiliários. As empresas com capital aberto precisam de dinheiro para realizar os seus investimentos, em contrapartida os investidores precisam ter opções para aplicar os Para intermediar essas negociações existem os intermediários financeiros. As empresas que optam peli mercado de capitais devem obter o registro na CVM. Após obtenção do registro as empresas podem emitir ações, debentures, e notas comerciais Banco Central do Brasil Fundado em 31 de dezembro de 1964, é uma autarquia integrante do sistema financeiro nacional. A Missão do Banco Central do Brasil, é assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e a solidez do sistema financeiro nacional. Para cumprir a sua missão o Bacen, tem como principais objetivos, zelar pela adequada liquidez da economia ; manter as reserva internais do pais em níveis satisfatórios, assegurar a formação de poupança e garantir a estabilidade e o aperfeiçoamento do sistema financeiro nacional. O conhecido banco dos bancos subdivide-se em três macroprocessos: Criar e gerir as politicas monetárias a cambial, compatíveis com as diretrizes do governo federal. Regular e supervisionar o Sistema Financeiro Nacional Administrar o Sisitema de Pagamento Brasileiro(SPB) e o meio ambiente.

19 19 O Banco Central do Brasil, tem como atribuições, emitir papel moeda e moeda metálica nas condições e limites autorizados pelo Conselho Monetário; executar o serviço de meio circulante, Autorizar os bancos e demais instituições a operar em cambio, controlar o fluxo de capitais estrangeiros, garantindo o correto funcionamento do mercado cambial, operando também via ouro, moeda ou operações de crédito no exterior, aaaplicar multas e sanções em case de descumprimento de atos normativos, estabelecer regras de funcionamento do mercado, regular a realização do serviços de compensação de cheques e outros papeis, efetuar como instrumento de política monetária, operações de compra e veda de títulos públicos federais. Banco central do Brasil, é considerado como como órgão intermediário entre o Conselho Monetário Nacional e a demais instituições financeiras, com a finalidade de executar e fiscalizar o cumprimento de todas as normas criadas pelo Conselho Monetário nacional Conselho Monetário Nacional O Conselho Monetário Nacional (CMN), órgão deliberativo máximo do sistema financeiro nacional do país.a finalidade Principal de formular a política da moeda e do crédito, objetivando o progresso econômico e social do pais. Têm como competências, adaptar o volume dos meios de pagamentos as reais necessidades da economia nacional e seu desenvolvimento, regular o valor interno da moeda, prevenindo ou corrigindo os surtos inflacionários, regular o valor externo da moeda e o equilíbrio do balanço de pagamento dos pais, orientar a aplicação de recursos das instituições financeiras publicas ou privadas,zelar pela liquidez e solvência das intuições financeiras, propiciar o aperfeiçoamento das instituições e dos instrumentos financeiros, tornado mais eficiente o sistema de pagamento e mobilização de recursos. Coordenar as políticas monetárias, creditícia e orçamentaria, fiscal e da dívida publica interna e externa.são atribuições específicas do Conselho Monetário Nacional:

20 20 Autorizar a emissão de papel moeda Aprovar orçamentos monetários preparados pelo Banco Central Fixar diretrizes e normas da política cambial Disciplinar o crédito em suas modalidades e as formas de operações creditícias. Regular a constituição, o funcionamento e a fiscalização de todas de todas as instituições financeiras. Outorgar ao Banco Central do Brasil o monopólio de operações de câmbio quando o balanço de pagamentos assim o exigir. ANBIMA) Associação Brasileira de Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais( A Associação Brasileira de Entidades dos Mercados Financeiros de Capitais, é resultado da união da ANBID(Associação Nacional dos Bancos de Investimento) com a Andima(Associaçã Nacional das Instituições do Mercado Financeiro), a Anbima, manteve a união das funções das duas instituições, com a compilação das informações, dados, estatísticas, estudos e pesquisas para o mercado de capitais e financeiro. Os principais objetivos da Anbima são fortalecer o mercado de capitais como ferramenta de financiamento e melhoramento das normas legais, regulatórias e tributárias do mercado de capitais. Melhoramento da infraestrutura de serviços e racionalização das tarefas operacionais do mercado de capitais, e a ampliação dos conhecimentos dos investidores do mercado financeiro, sobre os produtos disponíveis no mercado de capitais. 1.5 Índices Os índices da BM&FBOVESPA são indicadores de desempenho de um conjunto de ações, eles demonstram a valorização de um determinado grupo de papéis ao longo de um período indica a variação média do preço de um combo de ações, que pode ser chamado de carteira teórica. A variação é expressa em percentuais e os valores em pontos.

21 21 Os índices se diferenciam de acordo com o segmento que fazem parte. Como setores industriais, maiores empresas, por níveis de segurança corporativa e também pelas as ações mais negociadas na bolsa. Cada índice possui características diferenciadas e possuem regras específicas que determinam quais os papeis comporão a carteira. Estes papeis servirão como benchmark, ou seja, o ponto e referencia, para medir o desempenho do mercado. Os índices possuem basicamente três objetivos: indicar a variação dos preços no mercado, parâmetro para avaliação da performance da carteira de ações e também como instrumento de negociação no mercado futuro. Os preços das ações são voláteis e por isso oscilam por fatores relacionados à empresa ou por fatores externos, como o crescimento do país, do nível de emprego e da taxa de juros. Assim, as ações de um índice podem apresentar um comportamento diferente no mesmo período, podendo ocorrer valorização ou ao contrário, desvalorização Ibovespa O Índice Bovespa é o mais importante indicador do desempenho médio das cotações do mercado de ações brasileiro. O Ibovespa retrata o comportamento dos principais papéis negociados na BM&FBOVESPA e possui uma tradição devido a sua integridade desde sua implementação em O ibovespa é extremamente confiável e pode ser facilmente acompanhado pelo mercado, o Índice Bovespa representa fielmente o comportamento médio das principais ações transacionadas na bolsa, e o perfil das negociações à vista observadas nos pregões da BM&FBOVESPA. Por se tratar de índice de tradição conhecida, as ações integrantes da carteira teórica do Índice Bovespa respondem por mais de 80% do número de negócios e do volume financeiro verificados no lote-padrão da BM&FBOVESPA.

22 22 A BM&FBOVESPA calcula seu índice em tempo real, considerando os preços dos últimos negócios realizados no mercado à vista com ações componentes de sua carteira. O Ibovespa é o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira teórica de ações constituída em 02/01/1968 (valor-base: 100 pontos), a partir de uma aplicação hipotética. Supõe-se não ter sido realizado nenhum investimento adicional desde a data da sua criação, considerando-se somente os ajustes efetuados em decorrência da distribuição de proventos pelas empresas emissoras (tais como reinversão de dividendos recebidos e do valor apurado com a venda de direitos de subscrição, e manutenção em carteira das ações recebidas em bonificação). Portanto o índice reflete não apenas as variações dos preços das ações, mas também o a distribuição dos proventos, sendo considerado um indicador que avalia o retorno total de suas ações componentes. As empresas emissoras das ações integrantes da carteira teórica do Índice Bovespa são responsáveis, em média, por aproximadamente 70% do somatório da capitalização bursátil de todas as empresas com ações negociáveis na BM&FBOVESPA. Abaixo a carteira Teórica do Ibovespa válida para 21/08/12.Esta tabela considera as variações na participação de cada um dos papéis na composição total do índice, apuradas para a abertura do dia. Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%) Quantidade Teórica Total 4.606, ,000 ALLL3 ALL AMER LAT ON NM 58, ,008 AMBV4 AMBEV PN 11, ,481 BBAS3 BRASIL ON NM 86, ,427 BBDC4 BRADESCO PN N1 70, ,119 BISA3 BROOKFIELD ON NM 89, ,551 BRAP4 BRADESPAR PN N1 13, ,633 BRFS3 BRF FOODS ON NM 26, ,375 BRKM5 BRASKEM PNA N1 33, ,862 BRML3 BR MALLS PAR ON NM 26, ,110 BTOW3 B2W VAREJO ON NM 28, ,353 BVMF3 BMFBOVESPA ON ED NM 182, ,704 CCRO3 CCR SA ON NM 41, ,249 CESP6 CESP PNB N1 8, ,522 CIEL3 CIELO ON NM 14, ,505 CMIG4 CEMIG PN N1 18, ,223 CPFE3 CPFL ENERGIA ON ED NM 10, ,386

23 23 Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%) CPLE6 COPEL PNB N1 7, ,504 CRUZ3 SOUZA CRUZ ON ED 14, ,628 CSAN3 COSAN ON NM 13, ,732 CSNA3 SID NACIONAL ON 57, ,074 CYRE3 CYRELA REALT ON NM 68, ,978 DASA3 DASA ON NM 30, ,633 DTEX3 DURATEX ON NM 29, ,611 ELET3 ELETROBRAS ON N1 20, ,559 ELET6 ELETROBRAS PNB N1 14, ,519 ELPL4 ELETROPAULO PN N2 15, ,516 EMBR3 EMBRAER ON NM 21, ,496 FIBR3 FIBRIA ON NM 31, ,889 GFSA3 GAFISA ON NM 270, ,779 GGBR4 GERDAU PN ED N1 99, ,348 GOAU4 GERDAU MET PN ED N1 21, ,917 GOLL4 GOL PN N2 47, ,797 HGTX3 CIA HERING ON NM 11, ,876 HYPE3 HYPERMARCAS ON NM 86, ,040 ITSA4 ITAUSA PN N1 172, ,966 ITUB4 ITAUUNIBANCO PN N1 100, ,824 JBSS3 JBS ON NM 66, ,646 KLBN4 KLABIN S/A PN N1 43, ,655 LAME4 LOJAS AMERIC PN 42, ,028 LIGT3 LIGHT S/A ON NM 12, ,540 LLXL3 LLX LOG ON NM 91, ,492 LREN3 LOJAS RENNER ON NM 10, ,163 MMXM3 MMX MINER ON NM 86, ,826 MRFG3 MARFRIG ON NM 51, ,898 MRVE3 MRV ON NM 91, ,825 NATU3 NATURA ON NM 14, ,241 OGXP3 OGX PETROLEO ON NM 228, ,479 OIBR3 OI ON EDB 15, ,242 OIBR4 OI PN EDB 78, ,006 PCAR4 P.ACUCAR-CBD PN N1 5, ,775 PDGR3 PDG REALT ON NM 429, ,688 PETR3 PETROBRAS ON 74, ,818 PETR4 PETROBRAS PN 243, ,852 RDCD3 REDECARD ON NM 28, ,626 RENT3 LOCALIZA ON NM 13, ,765 RSID3 ROSSI RESID ON NM 93, ,907 SANB11 SANTANDER BR UNT N2 44, ,224 SBSP3 SABESP ON NM 2, ,400 TIMP3 TIM PART S/A ON NM 67, ,972

24 24 Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%) TRPL4 TRAN PAULIST PN N1 1, ,164 UGPA3 ULTRAPAR ON NM 8, ,619 USIM3 USIMINAS ON N1 10, ,156 USIM5 USIMINAS PNA N1 111, ,510 VAGR3 V-AGRO ON NM 591, ,389 VALE3 VALE ON N1 44, ,717 VALE5 VALE PNA N1 139, ,363 VIVT4 TELEF BRASIL PN 9, ,820 Quadro 1- Carteira Teórica do Ibovespa FONTE:BM&FBOVESPA,2012. Os investidores a bolsa são municiados de informações constantes, por utilizar uma metodologia simples de cálculo, com seus dados à disposição do público investidor, assegura uma grande confiabilidade ao Índice Bovespa. Isto pode ser constatado pela chancela do mercado, traduzida pelo fato do Ibovespa ser o único dos indicadores de performance de ações brasileiras a ter um mercado futuro líquido (um dos maiores mercados de contrato de índice do mundo) Índice Brasil 50 - IBrX-50 O IBrX-50 é um índice que mensura o retorno total de uma carteira teórica composta pelas 50 ações mais negociadas na BM&FBOVESPA em termos de liquidez, ponderadas na carteira pelo valor de mercado das ações disponíveis à negociação. O índice Brasil IBrX-50 foi desenhado para ser um referencial para os investidores e administradores de carteira, e também para possibilitar o lançamento de derivativos (futuros, opções sobre futuro e opções sobre índice). O IBrX-50 tem as mesmas características do IBrX Índice Brasil, que é composto por 100 ações, mas negociadas na bolsa e apresenta a vantagem operacional de ser mais facilmente reproduzido pelo mercado. O índice IBrX-50 é composto pelos 50 papéis mais líquidos da BM&FBOVESPA, escolhidos seguindo alguns critérios de qualidade.

25 25 Para fazer parte do IBrX-50 a ação deve ser uma das 50 ações com maior índice de negociabilidade apurados nos doze meses, e também manter o percentual mínimo de negociabilidade de 80% dos pregões ocorridos nos doze meses anteriores à formação da carteira. As companhias que estejam sob regime de recuperação judicial, processo falimentar, situação especial, ou ainda que estejam sob prolongado período de suspensão de negociação não integrarão o IBrX-50. A tabela abaixo considera as variações na participação de cada um dos papéis na composição total do índice, apuradas para a abertura do dia. Tendo como base a data de 22/08/12. Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%) Quantidade Teórica Total Redutor , ,000 ALLL3 ALL AMER LAT ON NM ,515 AMBV4 AMBEV PN ,982 BBAS3 BRASIL ON ED NM ,536 BBDC4 BRADESCO PN N ,991 BISA3 BROOKFIELD ON NM ,104 BRAP4 BRADESPAR PN N ,803 BRFS3 BRF FOODS ON NM ,239 BRKM5 BRASKEM PNA N ,498 BRML3 BR MALLS PAR ON NM ,398 BVMF3 BMFBOVESPA ON NM ,892 CCRO3 CCR SA ON NM ,908 CIEL3 CIELO ON NM ,029 CMIG4 CEMIG PN N ,303 CRUZ3 SOUZA CRUZ ON ED ,229 CSAN3 COSAN ON NM ,440 CSNA3 SID NACIONAL ON ,963 CYRE3 CYRELA REALT ON NM ,578 DASA3 DASA ON NM ,468 ELPL4 ELETROPAULO PN N ,222 FIBR3 FIBRIA ON NM ,381 GFSA3 GAFISA ON NM ,223 GGBR4 GERDAU PN ED N ,127 GOAU4 GERDAU MET PN ED N ,826 GOLL4 GOL PN N ,129 HGTX3 CIA HERING ON NM ,713

26 26 Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%) HYPE3 HYPERMARCAS ON NM ,628 ITSA4 ITAUSA PN N ,145 ITUB4 ITAUUNIBANCO PN N ,464 JBSS3 JBS ON NM ,129 LAME4 LOJAS AMERIC PN ,618 LREN3 LOJAS RENNER ON NM ,015 MMXM3 MMX MINER ON NM ,252 MRFG3 MARFRIG ON NM ,233 MRVE3 MRV ON NM ,460 NATU3 NATURA ON NM ,060 OGXP3 OGX PETROLEO ON NM ,014 OIBR4 OI PN EDB ,668 PCAR4 P.ACUCAR-CBD PN N ,998 PDGR3 PDG REALT ON NM ,528 PETR3 PETROBRAS ON ,524 PETR4 PETROBRAS PN ,758 RDCD3 REDECARD ON NM ,426 RENT3 LOCALIZA ON NM ,562 RSID3 ROSSI RESID ON NM ,122 SANB11 SANTANDER BR UNT N ,371 TIMP3 TIM PART S/A ON NM ,756 USIM5 USIMINAS PNA N ,492 VALE3 VALE ON N ,594 VALE5 VALE PNA N ,133 VIVT4 TELEF BRASIL PN ,553 Quadro 2- Carteira Teórica IBrX-50 FONTE:BM&FBOVESPA, IBrX- Indice Brasil O IBrX - Índice Brasil é um índice de preços que mede o retorno de uma carteira teórica composta por 100 ações selecionadas entre as mais negociadas na BOVESPA, em termos de número de negócios e volume financeiro. Essas ações são ponderadas na carteira do índice pelo seu respectivo número de ações disponíveis à negociação no mercado. O índice IBrX será composto por 100 papéis escolhidos em uma relação de ações classificadas em ordem decrescente por liquidez, de acordo com seu índice de negociabilidade

27 27 (medido nos últimos doze meses), observados os demais critérios de inclusão descritos abaixo. Integrarão a carteira do IBrX - Índice Brasil as 100 ações que estiverem entre as 100 melhores classificadas pelo índice de negociabilidade, apurados no período de um ano. Além de terem um percentual mínimo de 70% dos pregões ocorridos nos doze meses anteriores à formação da carteira. Cumpre ressaltar que companhias que estiverem sob regime de recuperação judicial, processo falimentar, situação especial, ou ainda que estiverem sujeitas a prolongado período de suspensão de negociação, não integrarão o IBrX. Esta tabela considera as variações na participação de cada um dos papéis na composição total do índice, apuradas para a abertura do dia. Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%) Quantidade Teórica Total Redutor , ,000 AEDU3 ANHANGUERA ON NM ,458 ALLL3 ALL AMER LAT ON NM ,401 AMBV3 AMBEV ON ,038 AMBV4 AMBEV PN ,913 AMIL3 AMIL ON NM ,239 BBAS3 BRASIL ON NM ,105 BBDC3 BRADESCO ON N ,428 BBDC4 BRADESCO PN N ,366 BBRK3 BR BROKERS ON NM ,071 BISA3 BROOKFIELD ON NM ,087 BRAP4 BRADESPAR PN N ,618 BRFS3 BRF FOODS ON NM ,812 BRKM5 BRASKEM PNA N ,359 BRML3 BR MALLS PAR ON NM ,139 BRPR3 BR PROPERT ON NM ,798 BRSR6 BANRISUL PNB N ,302 BTOW3 B2W VAREJO ON NM ,054 BVMF3 BMFBOVESPA ON NM ,170 CCRO3 CCR SA ON NM ,646 CCXC3 CCX CARVAO ON NM ,023 CESP6 CESP PNB N ,599

28 28 Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%) CIEL3 CIELO ON NM ,751 CMIG4 CEMIG PN N ,710 CPFE3 CPFL ENERGIA ON NM ,666 CPLE6 COPEL PNB N ,385 CRUZ3 SOUZA CRUZ ON ,078 CSAN3 COSAN ON NM ,379 CSMG3 COPASA ON I12 NM ,295 CSNA3 SID NACIONAL ON ,736 CTIP3 CETIP ON NM ,672 CYRE3 CYRELA REALT ON NM ,471 DASA3 DASA ON NM ,407 DTEX3 DURATEX ON NM ,286 ECOR3 ECORODOVIAS ON NM ,254 ELET3 ELETROBRAS ON N ,303 ELET6 ELETROBRAS PNB N ,426 ELPL4 ELETROPAULO PN N ,180 EMBR3 EMBRAER ON NM ,063 ENBR3 ENERGIAS BR ON NM ,317 EVEN3 EVEN ON NM ,150 EZTC3 EZTEC ON NM ,127 FIBR3 FIBRIA ON NM ,368 GETI4 AES TIETE PN ,274 GFSA3 GAFISA ON NM ,184 GGBR4 GERDAU PN N ,626 GOAU4 GERDAU MET PN N ,624 GOLL4 GOL PN N ,100 HGTX3 CIA HERING ON NM ,584 HRTP3 HRT PETROLEO ON NM ,132 HYPE3 HYPERMARCAS ON NM ,500 ITSA4 ITAUSA PN ED N ,390 ITUB4 ITAUUNIBANCO PN ED N ,339 JBSS3 JBS ON NM ,922 KLBN4 KLABIN S/A PN N ,426 LAME4 LOJAS AMERIC PN ,527 LIGT3 LIGHT S/A ON NM ,252 LLXL3 LLX LOG ON NM ,105 LREN3 LOJAS RENNER ON NM ,862 MGLU3 MAGAZ LUIZA ON NM ,071 MMXM3 MMX MINER ON NM ,204 MPLU3 MULTIPLUS ON NM ,196 MPXE3 MPX ENERGIA ON NM ,343 MRFG3 MARFRIG ON NM ,212 MRVE3 MRV ON NM ,390

29 29 Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%) MULT3 MULTIPLAN ON N ,380 MYPK3 IOCHP-MAXION ON NM ,190 NATU3 NATURA ON NM ,898 ODPV3 ODONTOPREV ON NM ,296 OGXP3 OGX PETROLEO ON NM ,818 OIBR3 OI ON ,172 OIBR4 OI PN ,553 OSXB3 OSX BRASIL ON NM ,073 PCAR4 P.ACUCAR-CBD PN N ,876 PDGR3 PDG REALT ON NM ,465 PETR3 PETROBRAS ON ,045 PETR4 PETROBRAS PN ,774 POMO4 MARCOPOLO PN N ,324 PSSA3 PORTO SEGURO ON NM ,184 QGEP3 QGEP PART ON NM ,092 RADL3 RAIADROGASIL ON NM ,400 RAPT4 RANDON PART PN N ,135 RDCD3 REDECARD ON NM ,182 RENT3 LOCALIZA ON NM ,488 RPMG3 PET MANGUINH ON ,021 RSID3 ROSSI RESID ON NM ,103 SANB11 SANTANDER BR UNT N ,475 SBSP3 SABESP ON NM ,019 SULA11 SUL AMERICA UNT N ,163 SUZB5 SUZANO PAPEL PNA INT N ,151 TBLE3 TRACTEBEL ON NM ,722 TCSA3 TECNISA ON NM ,079 TIMP3 TIM PART S/A ON NM ,681 TOTS3 TOTVS ON NM ,538 TRPL4 TRAN PAULIST PN N ,373 UGPA3 ULTRAPAR ON NM ,819 USIM3 USIMINAS ON N ,172 USIM5 USIMINAS PNA N ,411 VAGR3 V-AGRO ON NM ,052 VALE3 VALE ON N ,371 VALE5 VALE PNA N ,388 Quadro 3- Carteira Teórica IBrX FONTE:BM&FBOVESPA, 2012.

30 30 CAPÍTULO II OS RISCOS ENVOLVIDOS NO INVESTIMENTO EM AÇÕES A relação entre o risco que o investidor está disposto a correr e o retorno que espera obter do seu investimento está diretamente associada. Por mais conservador que seja o investimento sempre estará sujeito a algum risco. Para Joel(2008,P.83), o risco é a incerteza matematicamente qualificável. Todo investimento possui um risco de que o retorno não seja o esperado. É importante, que o risco seja estudado antes de decidir fazer uma aplicação em qualquer investimento. Quando acontece a compra de ações de uma empresa, aquele investidor está se tornando sócio, logo está investindo no seu crescimento e desenvolvimento. Para os acionistas os riscos envolvidos são de mercado, risco de crédito e risco de liquidez. Para o investidor que almeja maiores rentabilidades é preciso correr riscos, mas é preciso saber qual tipo de risco está disposto a correr, pois ao iniciar a trajetória no mercado financeiro e principalmente em ações, já corre-se riscos pois todas as aplicações consideram projeções e incertezas. O ditado popular quem não arrisca, não petisca se enquadra perfeitamente ao mercado financeiro, afinal ao começar investir já esta inserido nesse cenário, por que todas as aplicações consideram projeções e incertezas. 2.1 Risco de Mercado É associado à possibilidade de desvalorização ou da valorização de um ativo, devido às alterações políticas, econômicas, internacionais, etc. O risco de mercado esta associado às oscilações dos preços dos ativos, ou seja, a volatilidade do mercado. Quando isso ocorre, aumenta o número de acionistas com interesse em vender suas ações, sobrepondo o número de investidores com objetivo de comprar, afetando assim a rentabilidade do investimento. O risco de mercado está dividido em quatro grandes áreas: Risco de taxa de juros, de taxa de cambio, risco de preço de ação e risco de preço de commodities.

31 31 Entender esse risco é de extrema importância na compreensão do comportamento do mercado e a interação do ambiente externo e interno. Ambos podem determinar o grau de incerteza para o investidor. Outro fator determinante para acompanhamento do risco de mercado é a avaliação e contabilização dos ativos que compõe o patrimônio, essa prática e conhecida como marcação a mercado, e pode conceder maior liquidez e segurança. (JOEL.2008,P 85). 2.2 Risco de Liquidez É a incerteza quanto a possibilidade de transformar rapidamente um investimento em dinheiro (JOEL, 2008, P 84), ou seja, a possibilidade de existir dificuldades para encontrar compradores com perfil para determinada ação no momento e pelo preço desejado. Este cenário ocorre principalmente em casos em que a ação está com baixo demanda, ou em que o a oferta de compra é menor que o vendedor gostaria de vender. As ações são investimento de longo prazo, logo existe uma incerteza maior quanto à liquidez deste ativo, já que todas as negociações ocorrem no mercado extremamente volátil. Contudo esse ariscado mercado proporciona aos seus investidores de longo prazo resultados atrativos. Conforme gráfico abaixo, a bolsa saltou nos últimos dez anos de a pontos de valorização. Gráfico 1- Desempenho da Bolsa na Última Década FONTE: BOLSAPT, 2012

32 Risco Operacional É a possibilidade de perdas de um investimento em razão de problemas operacionais da instituição emitente do papel no qual o investidor investiu o seu dinheiro, assim como também envolve a capacidade da instituição financeira em verificar, conhecer, mensurar,controlar e administrar os riscos envolvidos em suas posições contábeis. No Brasil, foi publicado um comunicado pelo Bacen de número de dezembro de 2004, que estabelece o cronograma de Basileia, para o mercado brasileiro. Adicionalmente a emissão da resolução 3.380, de junho de 2006, focada na estruturação e gerenciamento de risco operacional, nas instituições financeiras autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil, com o objetivo de direcionar os melhores práticas de gestão dos riscos. O processos de gerenciamento de riscos, parecem muito teóricos e simplistas, porém foram observados que tendo como exemplos fatos reais que as empresas que não cumpriram com afinco essas práticas, tem grandes chances de entrarem em descontinuidade, devido a sua crescente exposição a fraudes e erros. O pilar 3, de Basileia II, expõe sobre o quesito transparência que é extremamente importante para apresentar ao mercado quais políticas e diretrizes são adotadas para minimizar tais riscos. Fatos como assaltos, falhas em sistemas, erros de funcionários, computadores violados podem ocasionar perdas qualificadas como operacionais. 2.4 Calculando o risco de um ativo Todos os investimentos possuem risco, porém essa incerteza pode ser estudada. Existe no mercado a conscientização de que não é seguro colocar todos os ovos em uma mesma cesta, mas para que a análise possa ter possibilidade de acertos ela deve ser bem implementada. Isso acontece por que o risco de uma carteira com mais de um ativo não depende apenas da carteira que a compõe. De acordo com PASCHOARELLI(2008,P.108), um exemplo clássico do exposto é o aplicador tendo o objetivo de diversificar seus investimentos, compre ações das empresas

33 33 Sadia e Perdigão. Com certeza a compra de papeis de empresas diferentes é mais segura que investir em apenas uma, porém vale ressaltar que a Sadia e a Perdigão atuam no mesmo setor e estão expostas ao mesmos riscos. Se ocorrer uma gripe aviárias em outros países, o investidor se beneficiará, mas se a gripe aviária ocorrer no Brasil, ambas as empresas serão penalizadas e os papéis se desvalorizarão concomitantemente. A desvalorização de ambos ocorre devido aos dois ativos, estarem correlacionados e por este motivo, se comportam de maneira similar. Possui uma carteira, com investimentos correlacionadas é tido pelo mercado, como uma péssima estratégia, quando o foco é a diminuição do risco. Possui ativos correlacionados é similar a ter cestas diferentes com ovos, porém ao ser despachado estarem todos no mesmo caminhão. Desta forma, existe o chamado erro de implementação que aula os efeitos da diversificação. Abaixo tabela para melhor análise se um ativo é correlacionado ou não com o outro.na tabela abaixo,o investidor aplicar metade de sus recursos em A e a outra metade em B. Dia 0 Dia 1 Dia2 Dia 3 Dia 4 Dia5 Risco Retorno A 3% 4% 3% 4% 3% 4% 0,5% Retorno B 2% 3% 2% 3% 2% 3% 0,5% Retorno da carteira 50% de A e 50% de B 2,5% 3,5% 2,5% 3,5% 2,5% 3,5% 0,5% Observando a tabela acima, conforme esclarece PASCHOARELLI(2008, p.110) fica demonstrado que a média dos retornos de A é de 3,5%, e a média dos retornos de B é de 2,5%. Analisando os dias, pode-se concluir que no dia zero, o retorno de A e b foram inferiores a média. No dia um, o retorno de A e B foram superiores a média. No dia dois, o retorno de A e b foram inferiores a média. No dia três, o retorno de A e B, foram superiores a média. No dia quatro, o retorno de A e b foram inferiores a média. No dia 5, o retrono de A e B, foram superiores a sua média. No gráfico, abaixo, fica fácil visualizar a correlação entre os ativos e bastante positiva.

34 34 Gráfico 2- Correlação Positiva entre ativos FONTE: PASCHOARELLI, 2008, p.110 Analisando sob, uma nova ótica, onde os ativos C e D são correlacionados negativamente. Neste caso, a metade dos investimentos estariam no ativo C e a outra metade estaria investido em D. Analisando desta forma, podemos perceber que quando ocorrerem oscilações no mercado financeiro, os ativos dos diferentes segmento serão influenciado de formas diferentes, e assim o investidor poderá em termos controlar essas flutuações no mercado e não colocar os ovos na mesma cesta. Dia 0 Dia 1 Dia 2 Dia 3 Dia 4 Dia 5 Risco Retorno C 3% 4% 3% 4% 3% 4% 0,5% Retorno D 3% 2% 3% 2% 3% 2% 0,5% Retorno Carteira 50% em C e 50% em D 3% 3% 3% 3% 3% 3% 0%

35 35 Analisando a tabela, percebemos que a média dos retornos de C é de 3,5% e que a média dos retornos de D é de 2,5%. No dia zero, o retorno de C é menor que a média, e o retorno de D é superior a média.no dia um, o retorno de C é maior que sua D é inferior a média. No dia dois, o retorno de C é menor que a média e o retorno de D é superior. No dia três, o retorno de C é maior que a média e o retorno de D é inferior.no dia quatro, o retorno de C é maior, e o retorno de D é superior. No dia cinco, o retorno de C é maior que a média, e o retorno de D é inferior a média. Todas as situações respectivamente as suas médias. As demonstrações acima revelam que a correlações entre eles é muito negativa. Gráfico 3- Correlação Negativa entre Ativos FONTE: PASCHOARELLI, 2008, p.111 Os ativos analisados A,B,C e D possuem o mesmo desvio-padrão dos retornos 0,5% ao dia, mas quando é observado os ativos A e B, a carteira torna-se muito mais arriscada do que quando é avaliada as carteiras C e D. Ocorre desta forma por que a e B são positivamente correlacionados e C e D são negativamente correlacionadas. Para maioria dos investidores, um dos maiores objetivos e reduzir o risco dos seus investimentos, portanto uma das formas é apostar em papéis que sejam correlacionados negativamente entre si.

36 36 CAPÍTULO III OPORTUNIDADES DE GANHO NO MERCADO DE AÇÕES O mercado de ações contempla riscos maiores comparando-se ao mercado de renda fixa, porém apresenta mais oportunidades de ganho aos acionistas. Se tornar sócio de uma empresa, ou possui uma pequena fração da mesma, requer paciência e conhecimento para que as oscilações do mercado, não assustem o investidor, que deve estar certo de que o investimento em ações atende aos seus objetivos de longo prazo. Recompensando essas oscilações, o mercado de ações, de acordo com PASCHOARELLI(2008, p. 162), oferece oportunidade de ganhos aos acionista que o mercado de renda fixa não oferece. O pagamento de dividendos e de juros sobre o capital próprio, que representa uma fonte adicional de remuneração. É fato que muitos desconhecem a possibilidade de aumentar os rendimentos na bolsa de valores e não pagar nada de imposto ao fisco brasileiro de forma totalmente legal. De acordo com a lei nº11033, de 21 de dezembro de 2004, em vigor desde 1º de janeiro de 2005, definindo alíquota do imposto de renda sobre os ganhos líquidos obtidos nas operações realizadas na bolsa de valores,mercadorias e fututos é de 15%., ou seja, toda pessoa física com ações na bolsa de valores que realize vendas dentro de um mesmo mês, com valores iguais ou inferior a reais estão isentos de tributação do imposto de renda.é um enorme diferencial quando comparados a outros investimentos como clube de ações, planos de previdência, renda fixa, pois os planos em questão cobram as conhecidas taxas de administração, carregamento etc. 3.1 Dividendos No Brasil, as empresas são obrigadas a remunerar os seus investidores com no mínimo 25% do lucro anual, na forma de dividendos. É a parte que cabe ao acionista no lucro da empresa.

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