16 de março de 2015 FATORES BAIXISTAS

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1 Analista de mercado Natália Orlovicin Semanal de Soja 16 de março de 2015 SUMÁRIO Soja continua trajetória de baixa na segunda semana de março - Apesar de forte oscilação durante a semana, preços encerram sexta-feira em queda - Avanço da colheita no Brasil e fortalecimento do dólar são principais fatores de influência - USDA mantém praticamente inalteradas suas estimativas, surpreendendo analistas - Vendas de exportações dos EUA desaceleram Exportações brasileiras de soja somam mais de 1 milhão de toneladas na primeira semana de março Conab reduz estimativa de produção de soja no Brasil Mesmo com boas condições climáticas dos últimos dias, produtores da Argentina se preocupam com alagamentos FATORES BAIXISTAS USDA mantém estoques finais de 2014/15 nos EUA, surpreendendo os analistas Desaceleração das vendas de exportações e embarques dos EUA Ritmo muito lento das vendas de exportações de 2015/16 Mesmo com queda na área e produção e aumento da demanda, EUA deve ficar com estoques de passagem maiores em 2015/16 Perspectivas de produção na América do Sul continuam muito boas e cada vez mais próximas de consolidação Fim da greve dos caminhoneiros no Brasil FATORES ALTISTAS Expectativa de redução na área plantada dos EUA em 2015/16 Volume recorde de esmagamento nos EUA Problemas climáticos reduzem produtividade em algumas regiões do Brasil Conab reduz previsão de produção brasileira FCStone dobrasil Consultoria em Futuros e Commodities Av. José Bonifácio Coutinho Nogueira, 150. Ala Oeste Sala 203 Jd. Madalena CEP: Campinas-SP Confira o acompanhamento da safra do Brasil pelo nosso blog Clique aqui para acessar a nossa pagina especial da safra 2014/15 1 A comercialização de commodities apresenta risco e a FCStone não assume responsabilidade pelo uso de qualquer informação contida neste documento para este fim. Toda a informação contida neste relatório foi adquirida de fontes consideradas confiáveis, mas não representam garantia de precisão. As informações e as opiniões aqui expressas não constituem solicitação de compra ou venda de futuros ou opções sobre futuros, ou qualquer derivativo. É proibida a reprodução de parte ou de todo este relatório sem a expressa autorização por escrito da FCStone.

2 A SEMANA DA SOJA NA CBOT Soja continua trajetória de baixa na segunda semana de março Apesar de passar quase a semana inteira em alta, a soja encerrou a sexta-feira em queda, diante de fortalecimento do dólar e o avanço da colheita no Brasil. Ainda assim, o nível dos US$ 10 por bushel não foi ultrapassado. Preço Soja Contrato de maio Na Argentina, o excesso de chuvas também tem preocupado os produtores de algumas regiões. Diante disso, o contrato de maio atingiu US$ 9,93 por bushel. As inspeções semanais de exportações dos Estados Unidos se estabilizaram nesta semana, após quedas consecutivas, o que também pode ter influenciado a alta dos preços no dia de hoje. O total embarcado foi de 625 mil toneladas, contra 650 mil na semana passada. Inspeções de exportações EUA CHICAGO // SOJA (c/bu) Contrato 6-mar 13-mar Var. C.Abert Mai/15 985,00 974,00-1,1% Jul/15 990,50 978,00-1,3% Ago/15 989,00 976,50-1,3% Set/15 975,00 962,75-1,3% Out/15 975,00 953,25-2,3% TOTAL Fonte: Reuters Após uma semana de queda forte, os preços da soja voltaram a subir na segunda-feira, véspera de divulgação do relatório do USDA, com um movimento intenso de compra. Havia expectativas de que o órgão revisasse os estoques finais dos Estados Unidos para baixo dos atuais 385 milhões de bushels, o que acabou dando suporte às cotações. Outro fator que contribuiu para a alta foi a incerteza em relação à situação da América do Sul. Mesmo com o fim oficial do bloqueio nas rodovias no Brasil, ainda há preocupações com o escoamento do grão no país, além das chuvas dos últimos dias atrasarem ainda mais a colheita. Na terça-feira, dia de relatório do USDA, os preços da soja voltaram a cair na CBOT. O órgão surpreendeu os analistas ao manter praticamente todas as suas estimativas inalteradas. A expectativa era que houvesse uma redução nos estoques norte-americanos, que permaneceram em 385 milhões de bushels. Os números da América do Sul também não apresentaram nenhuma mudança. Com isso, a grande oferta mundial no ciclo 2014/15 fica mais próxima de se consolidar por completo, diante de boas safras nos Estados Unidos e na América do Sul, trazendo alívio aos estoques mundiais. A comercialização de commodities apresenta risco e a FCStone não assume responsabilidade pelo uso de qualquer informação contida neste documento para este fim. Toda a informação contida neste relatório foi adquirida de fontes consideradas confiáveis, mas não representam garantia de precisão. As informações e as opiniões aqui expressas não constituem solicitação de compra ou venda de futuros ou opções sobre futuros, ou qualquer derivativo. É proibida a reprodução de parte ou de todo este relatório sem a expressa autorização por escrito da FCStone.

3 RESUMO DO BALANÇO DE O&D DO USDA (em milhões de t) Mundo fev/15 mar/15 Produção Mundial 315,06 315,06 Estoque Mundial 89,26 89,53 EUA fev/15 mar/15 Área Colhida* 83,10 83,10 Produção EUA 108,01 108,01 Rendimento EUA** 47,80 47,80 Exportação EUA 48,72 48,72 Esmagamento EUA 48,85 48,85 Estoque EUA 10,48 (385 mbu) 10,48 (385 mbu) Brasil fev/15 mar/15 Produção BRA 94,50 94,50 Exportação BRA 46,00 46,00 Esmagamento BRA 37,60 37,60 Estoque BRA 24,83 24,58 Argentina fev/15 mar/15 Produção ARG 56,00 56,00 Exportação ARG 8,00 8,00 Esmagamento ARG 39,18 39,18 Estoque ARG 34,72 34,72 China fev/15 mar/15 Produção CHI 12,35 12,35 Importação CHI 74,00 74,00 mbu = milhões de bushels e INTL FCStone MERCADO DE SOJA Safra 2014/15 Isso mostra um enfraquecimento da demanda pelo grão do país, que começa a migrar de maneira mais intensa para a América do Sul, onde a soja está sendo colhida. Diante disso, o contrato de maio encerrou o dia em 990,5 cents por bushel. As vendas de exportações semanais dos Estados Unidos somaram apenas 167 mil toneladas para a safra 2014/15, bem abaixo do esperado e também da média histórica para o período. Vendas de Exportações de Soja EUA Safra atual Na quarta-feira, os preços da soja voltaram a subir na CBOT. O suporte foi motivado pela safra em andamento da América do Sul, que tem encontrado algumas dificuldades em sua reta final, tanto em relação ao clima, quanto ao escoamento. A ameaça de mais protestos organizados pelo Brasil poderiam atrasar ainda mais o movimento dos grãos para o porto. Apesar disso, ocorreu uma reunião entre o Governo e os representantes dos caminhoneiros, no sentido de começar a definir os preços dos fretes, o que reduz o risco de novos bloqueios. No acumulado, o total vendido é de quase 48 milhões de toneladas, o que configura um avanço de 7% em relação à mesma época do ano anterior, em linha com o projetado pelo USDA em seu relatório mensal. Vendas de Exportações de Soja EUA Safra atual (acumulado) Assim, o contrato de maio encerrou o dia valendo 992,75 cents/bushel, alta de pouco mais de 8 pontos em relação a terça-feira. Já na quinta-feira, os preços da soja mostraram nova queda, diante da forte desaceleração das vendas de exportações dos Estados Unidos, conforme divulgado pelo USDA. 3

4 Com relação às vendas da safra nova, o ritmo continua muito atrasado quando comparado aos anos anteriores. Apesar de ter tido um começo mais forte, nos últimos meses as vendas estão praticamente estagnadas. Vendas de Exportações de Soja EUA Safra nova (acumulado) BRASIL Exportações brasileiras de soja somam mais de 1 milhão de toneladas na primeira semana de março Após registrar exportações muito baixas em fevereiro, em função tanto do atraso no ciclo da soja neste ano quanto da greve dos caminhoneiros que impediu o escoamento até os portos, os primeiros dias de março surpreenderam ao ultrapassar 1 milhão de toneladas embarcadas. Esse valor é maior do que o registrado em todo mês de fevereiro. Exportações Semanais de Soja - Brasil Na sexta-feira, a queda nos preços foi bem mais acentuada, com notícias sobre o avanço da colheita no Brasil. No Mato Grosso, o total colhido chega a mais de 80% da área, mas ainda está com ritmo atrasado em relação à 2013/14. Evolução da Colheita Mato Grosso Fonte: MDIC Com isso, há possibilidade de que as exportações de março cheguem a quase 5 milhões de toneladas, assim como havíamos previsto. Projeção de Exportações Mensais Soja Brasil Fonte: Imea Além disso, outro fator de pressão aos preços das commodities foi o fortalecimento do dólar, com o Dollar Index atingindo a maior cotação em mais de 12 anos. Fonte: MDIC / INTL FCStone 4

5 Nesta semana, os line-ups de navios mostram uma pequena queda na fila de espera, após quase ultrapassar a média histórica para o período, especialmente em Santos, o principal porto de escoamento do país. Line-up de Navios Soja Santos Estimativas Conab - Brasil SOJA Estimativa 2014/ /14 Conab Fevereiro Conab Março Área Plantada (milhões ha) 30,17 31,51 31,33 Rendimento (kg/ha) Produção (milhões de ton) 86,12 94,58 93,26 Exportações (milhões de ton) 45,69 47,79 46,77 Estoques Finais (mil ton) ARGENTINA Mesmo com boas condições climáticas dos últimos dias, produtores da Argentina se preocupam com alagamentos Line-up de Navios Soja Paranaguá Na Argentina, os últimos dias tem sido de clima favorável ao desenvolvimento da safra no país, mas ainda há uma preocupação em relação aos alagamentos que continuam em alguns campos do norte do país. Já nas outras regiões, a expectativa de produtividade supera as médias históricas, o que poderia compensar possíveis perdas. Por isso, o clima dos próximos dias é importante. A previsão indica a ocorrência de chuvas moderadas na região agrícola, beneficiando as lavouras que se encontram com déficit hídrico. Conab reduz estimativa de produção de soja no Brasil Precipitação Prevista 19 a 25 de março A Conab divulgou na terça-feira (10), o acompanhamento mensal da safra de grãos no país. Para a soja, o órgão reduziu a produção estimada para 93,26 milhões de toneladas, em função de uma queda na produtividade esperada, que deve ficar abaixo das 3 ton/ha. Além disso, as exportações de 2015 também foram diminuídas para 46,77 milhões de toneladas, mantendo os estoques finais ainda em situação confortável. Fonte: Bolsa de Cereales 5

6 Preços Brasil Mercado Físico MERCADO FÍSICO - SOJA (R$/60kg) Praça 13/mar Há 1 sem Var. %* Praça 13/mar Há 1 sem Var. %* Rio Grande do Sul Mato Grosso do Sul Rio Grande 71,00 68,00 4,41% Campo Grande 57,50 55,50 3,60% Passo Fundo 67,00 64,50 3,88% Dourados 58,00 56,00 3,57% Porto Alegre 68,00 66,00 3,03% Ponta Porã 58,00 56,00 3,57% Santa Rosa 66,50 64,50 3,10% São Gabriel 56,00 53,70 4,28% Júlio de Castilho 67,00 64,50 3,88% Chapadão do Sul 56,50 54,00 4,63% Ijuí 66,50 64,50 3,10% Goiás Paraná Rio Verde 62,00 60,00 3,33% Paranaguá 70,50 67,50 4,44% Goiatuba 60,00 58,00 3,45% Ponta Grossa 67,50 65,00 3,85% Distrito Federal Cascavel 65,00 61,50 5,69% Brasília 61,00 59,00 3,39% Maringá 65,50 62,00 5,65% São Paulo Londrina 65,50 62,00 5,65% Bebedouro 64,00 61,00 4,92% Pato Branco 66,00 62,00 6,45% Ourinhos 64,00 61,00 4,92% Mato Grosso Minas Gerais Rondonópolis 59,30 57,50 3,13% Uberlândia 62,50 59,00 5,93% Primavera 58,30 56,50 3,19% Patrocínio 61,30 57,80 6,06% Sorriso 56,30 54,50 3,30% Unaí 60,50 57,00 6,14% Sapezal 55,30 53,50 3,36% Maranhão Campo Novo 56,30 54,50 3,30% Balsas 59,00 55,50 6,31% Cuiabá 58,80 57,00 3,16% Bahia Sinop 56,70 54,90 3,28% Barreiras 62,00 60,50 2,48% Diamantino 57,80 56,00 3,21% Santa Catarina Campos Novos 64,00 61,50 4,07% * Semanal Fonte: SAFRAS&Mercado 6

7 INDICADORES E EVENTOS DA SEMANA SEMANAL DE SOJA SEMANAL DE SOJA BRASIL EUA Boletim Focus / Bacen Balança comercial semanal / MDIC Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) jan / Bacen Produção industrial e nível de utilização da capacidade instalada fev / Fed Pesquisa industrial de NY - mar / Fed de NY Esmagamento Mensal de Soja EUA - NOPA Pesquisa Mensal de Serviços jan / IBGE Fluxo cambial semanal / Bacen Início da construção de imóveis fev / Departamento de Comércio Relatório de Oferta e Demanda mar / USDA Índice Geral de Preços Mercado (IGP-M) 2º decêndio mar / FGV Anúncio da decisão de política monetária do Fed / Fed Discurso da presidente do Fed Janet Yellen Projeções econômicas / Fed Estoques e produção de petróleo / DoE Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo 15 (IPCA -15) mar / IBGE Pesquisa Industrial Mensal: Emprego e Salário jan / IBGE Pedidos semanais de auxílio desemprego /Departamento do Trabalho Pesquisa de Perspectiva de Atividade Manufatureira da Philadelphia mar / Fed Philadelphia Vendas de Exportação de Grãos / USDA Não há indicadores relevantes previstos. A comercialização de commodities apresenta risco e a FCStone não assume responsabilidade pelo uso de qualquer informação contida neste documento para este fim. Toda a informação contida neste relatório foi adquirida de fontes consideradas confiáveis, mas não representam garantia de precisão. As informações e as opiniões aqui expressas não constituem solicitação de compra ou venda de futuros ou opções sobre futuros, ou qualquer derivativo. É proibida a reprodução de parte ou de todo este relatório sem a expressa autorização por escrito da FCStone.