Fundos & Gestores de Recursos

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1 Relatório Analítico Gestor de Fundos de Fundos de Terceiros / Brasil Rating de Gestor de Recursos O rating da (HSBC Multimanager) foi afirmado em, Perspectiva Estável, em 12 de novembro de Perspectiva Estável Perfil Recursos sob gestão - AUM BRL8 bilhões (dezembro de 2014) Data de constituição 2000 Domicílio São Paulo, SP, Brasil Controlador HSBC Holdings Plc. Total de funcionários 66 Profissionais de investimento 6 O escopo do rating da HSBC Multimanager considera apenas as atividades de investimento no mercado brasileiro e não contempla as operações no exterior, de private banking, administração fiduciária e custódia, assim como as atividades dos tradicionais fundos de investimento. Essas operações têm seus próprios processos e políticas, que são segregados da gestão de recursos dos fundos de fundos de terceiros. IDR Issuer Default Rating (Rating de Probabilidade de Inadimplência do Emissor). Pesquisa Relacionada Full Rating Report: HSBC Holdings Plc. (junho de 2014). Analistas Alexandre Yamashiro, CAIA Lucas Bender Principais Fundamentos do Rating Forte Franquia Mundial: A (HSBC Multimanager) faz parte de um sólido e amplamente diversificado grupo financeiro mundial, o HSBC Holdings Plc. (HSBC Holdings, IDR AA- /Perspectiva Estável). Além disso, integra a estrutura de um banco de varejo no país, com muita experiência no mercado local, forte governança corporativa e grande rede de distribuição e base de clientes. Controles Robustos: A gestora conta com estrutura de risco e de compliance forte e independente, seguindo as metodologias e diretrizes mundiais do grupo. Ela apresenta controles de risco operacional robustos, políticas de compliance bem documentadas e formalizadas, assim como sólidos controles e políticas de risco de mercado e liquidez. Os desenquadramentos dos limites têm sido baixos e rapidamente solucionados. Investimentos Bem Disciplinados: A HSBC Multimanager mantém um robusto processo de investimento, baseado em comitês subsidiados por sólidas pesquisas macroeconômicas e quantitativas e também por acompanhamento da indústria de gestão de fundos. O processo é bem formalizado e conta com profundo acompanhamento, com due diligence, análise e seleção criteriosa dos investimentos. Os gestores de carteiras têm certa autonomia em suas decisões, mas devem seguir as orientações dos comitês. Processos Integrados: As atividades de custódia e administração fiduciária são realizadas por outra unidade de negócios do grupo, como ocorre em outras gestoras ligadas a bancos. Os processos, bem automatizados, seguem a regulamentação e as melhores práticas e são amparados por robustas plataformas tecnológicas e por uma grande estrutura corporativa. Além disso, as áreas de middle office e de risco de mercado efetuam a reconciliação de todo o processo operacional, inclusive da atividade de trading. Estrutura de TI Robusta: A HSBC Multimanager conta com sistemas de gestão sólidos, back office e controle de risco automatizados e integrados, além de se beneficiar da robusta estrutura e da plataforma tecnológica do grupo HSBC. Os controles são feitos com o auxilio de planilhas em Excel, mas há espaço para melhorias por intermédio de sistema automatizado para front office. A estrutura de contingência é robusta. Score das Categorias Companhia Controles Investimentos Operações Tecnologia Fonte: Fitch Ratings. Perfil Bom Padrão Elevado Padrão Gestora Tradicional: Fundada em 2000, a HSBC Multimanager integra a estrutura da HSBC Gestão de Recursos Ltda. (1997), sétima maior gestora de recursos do Brasil. A companhia é responsável pela gestão de recursos de terceiros alocados em fundos de fundos de terceiros do HSBC Bank Brasil S.A. Banco Múltiplo (HSBC Brasil), o quarto maior banco privado do país por ativos. Este, por sua vez, é controlado pela HSBC Holdings Plc., um dos maiores conglomerados financeiros do mundo. 16 de

2 Recursos sob Gestão (AUM) Gráfico 1: Total de Recursos sob Gestão Gráfico 2: Recursos sob Gestão por Tipo de Cliente (BRLmi) (%) Institucionais Private Varejo Fonte:. Fonte:. Gráfico 3: Recursos sob Gestão por Tipo de Estratégia (%) Fundos de Fundos Multiestratégias Fundos de Fundos de Ação Fundos de Fundos de Renda Fixa Outros Fonte:. 64 Gráfico 4: Recursos sob Gestão por Tipo de Aplicação (%) Fonte:. Fundos de Renda Fixa Fundos de Ações Fundos de Estratégias de Macroalocação Fundos Long & Short Outros 59 Estrutura da Companhia Estrutura Corporativa HSBC Holdings Plc. HSBC Bank Brasil S.A. Banco Múltiplo (Brasil) HSBC Gestão de Recursos Ltda. Fonte:. Metodologia Aplicada Análise e Rating de Gestores de Recursos (maio de 2014). 2

3 Companhia Controle Acionário e Situação Financeira Controlador forte, com franquia mundial robusta Fundada em 1865, a HSBC Holdings Plc. é uma das maiores organizações globais de serviços bancários e financeiros, atuante em 74 países através de escritórios. Os IDRs refletem sua forte resiliência intrínseca, caracterizada por boa liquidez, baixo apetite por risco e sólida capacidade financeira. Em 2014, apresentava ativos de USD2,6 trilhões, patrimônio líquido de USD190 bilhões e lucro de USD14,7 bilhões (USD17,8 bilhões em 2013), com boa rentabilidade histórica para os padrões globais (15% em março de 2014 e 13% em 2013). O HSBC Brasil, subsidiária brasileira, é o quarto maior banco privado do país, com produtos bancários diversificados e grande oferta de serviços. Em setembro de 2014, apresentava ativos de BRL149,9 bilhões, patrimônio líquido de BRL10 bilhões e prejuízo de BRL404,5 milhões, ante o prejuízo de BRL43 milhões em Há um esforço da matriz em remodelar e reestruturar os negócios do banco, o que poderá refletir em seus resultados financeiros. A HSBC Multimanager tem seu balanço integrado ao da HSBC Gestão, sétima maior gestora de recursos do país, com AUM de BRL91,1 bilhões e 3,5% de participação de mercado em 2014, segundo a ssociação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais (Anbima). A HSBC Multimanager apresentou lucro líquido de BRL37 milhões em 2014, assim contribuindo com 15% do resultado da HSBC Gestão e positivamente com o banco, que, ao contrário da gestora, teve resultado negativo no ano. Com foco na gestão de fundos de fundos e muita experiência no mercado local, a gestora se beneficia da escalabilidade da operação. Sua estrutura organizacional tem processos bem estabelecidos e profissionais experientes, além de ser bem segregada e segmentada. Gestora integrada e globalizada A HSBC Gestão, e consequentemente a HSBC Multimanager, está inserida na divisão mundial de gestão de recursos de terceiros do grupo e se reporta diretamente à matriz. Também se reporta indiretamente ao CEO e a outros diretores do HSBC Brasil. O banco tem atuado de forma forte e integrada com a gestora, com relevantes investimentos da companhia em tecnologia, utilização benéfica de amplos canais de distribuição internacionais e locais e da estrutura corporativa do grupo. Os fundos geridos pela HSBC Multimanager são relevantes, sendo alguns renomados no mercado local, na composição da grade de produtos oferecida aos clientes do grupo, que considera a gestora um negócio estratégico e importante para seu crescimento sustentável. A relação da HSBC Gestão com as operações globais do grupo permite a distribuição de produtos de outros mercados através da HSBC Multimanager. Experiência Ampla experiência no mercado local A atuação da holding global no mercado de gestão de recursos de terceiros é relevante, com mais de quarenta anos desempenhando a atividade. É um dos maiores participantes mundiais, com AUM de USD454 bilhões em O grupo HSBC cresceu no país a partir de importantes aquisições, como a do Banco Bamerindus do Brasil S.A. (Bamerindus) em 1997, que na época era um dos maiores bancos de varejo locais, e a do Banco CCF Brasil S.A. (CCF Brasil), em 2000, entre outras menores. Estas compras lhe ajudaram a adquirir relevância no mercado brasileiro, a conhece-lo e a iniciar suas atividades. A HSBC Gestão está no país desde 1997 e passou a atuar no mercado de fundos de fundos, com a HSBC Multimanager, a partir de Os altos executivos possuem muita experiência no mercado, quase todos com mais de 15 anos de atuação, sendo que muitos têm mais de cinco anos de empresa. De 2009 a 2014, os ativos sob gestão da HSBC Multimanager têm crescido mais do que os do mercado - crescimento anual composto de 17%, contra 16%. Este aumento se deu de forma particularmente acelerada entre 2011 e 2013, quando a gestora quase dobrou o volume de recursos geridos. Em 2014, os investidores que tinham recursos aportados eram institucionais (51%), private (44%) e varejo (5%). Em 2014, as alocações compreendiam as seguintes estratégias: fundos de fundos multiestratégias (64%), fundos de fundos de ação (15%), fundos de fundo de renda fixa (8%) e outros (13%). 3

4 Companhia (Continuação) Governança e Independência A HSBC Multimanager, por intermédio da estrutura da HSBC Gestão, é supervisionada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), que regulamenta os fundos de investimento e fiscaliza os mercados de bolsa e de balcão no país, e não possui apontamentos relevantes. Desde 2000, adere às práticas de autorregulamentação da Anbima, responsável pela supervisão do cumprimento de códigos de regulação e transparência para investidores. Como está inserida na estrutura do HSBC Brasil, é supervisionada também pelo Banco Central do Brasil (Bacen), que regulamenta e fiscaliza a atividade bancária no país. Princípios de governança robustos A HSBC Multimanager, como a HSBC Gestão, é auditada pela KPMG A. I., que também audita os balanços de seus fundos, assim como a Deloitte Touche Tohmatsu A. I. e a Ernst & Young Terco A. I. S.S., sendo que cada fundo é auditado por uma delas. Como parte da estrutura do HSBC Brasil, a auditoria interna do grupo realiza avaliações periódicas de seus processos e procedimentos. É supervisionada por terceiros, como administradores fiduciários, custodiantes. A HSBC Multimanager se reporta à divisão de recursos de terceiros da matriz, em Londres, reforçando a segregação de atividades com ampla utilização de comitês. Também tem linhas de reporte indiretas para o CEO da gestora, Alcindo Canto, e outros executivos do HSBC Brasil. As estruturas de controle, como auditoria interna, riscos de mercado e liquidez, risco operacional e compliance são independentes da HSBC Multimanager, como a HSBC Gestão, e reportam-se diretamente às áreas relacionadas da HSBC Brasil e/ou da matriz, seguindo controles e metodologias próprias. Recentemente, as políticas e os processos de controles e compliance foram revistos e fortalecidos para adequar a gestora e o banco aos padrões de melhores práticas globais. Como outras gestoras de grupos bancários, a HSBC Multimanager compartilha com o grupo algumas estruturas de apoio, como as áreas de tecnologia, de recursos humanos e jurídica, mas a maioria conta com pessoas dedicadas à gestora para otimizar custos e centralizar o grau de entendimento das áreas. Veículos de investimento bem transparentes A HSBC Multimanager mantém uma estrutura adequada e independente para todos os fundos e carteiras, de acordo com as regras locais. Os veículos de investimento locais têm estruturas de governança bem claras e definidas, balanços patrimoniais periódicos e auditados, além de políticas claras e definidas, condições necessárias para se registrar na CVM. A administração fiduciária e a custódia são efetuadas por instituições renomadas (HSBC e Itaú Unibanco), com processos automatizados e integrados, como é padrão do mercado. A relevância de administradores e custodiantes varia dependendo da alocação dos fundos. Equipe Estrutura organizacional clara e segregada A HSBC Multimanager mantém uma equipe adequada ao total de recursos geridos em estrutura segmentada, segregada e com responsabilidades e controles bem definidos. A equipe conta com 66 profissionais, incluindo os das áreas de controles de risco, compliance, jurídica e de tecnologia, que são do grupo HSBC e se dedicam exclusivamente à HSBC Gestão e à HSBC Multimanager. Do total de colaboradores, seis trabalham diretamente no processo de investimento (há dois estagiários não computados acima), com gestão de fundos, e participam de forúns e discussões de análise macroeconômica. As atividades de controles, operações e compliance, também bastante segmentadas, são totalmente independentes da gestora e efetuadas por diretorias dedicadas, com reportes diretos para áreas correlatas do grupo. As atividades de RH, marketing, contabilidade, TI e jurídicas são realizadas pelo grupo, para reduzir custos e acrescentar expertise e experiência. 4

5 Companhia (Continuação) Executivos qualificados e experientes Política de remuneração bem definida Os executivos possuem muita experiência, a maioria com mais de 15 anos de atuação em áreas relevantes. A gestora, liderada por Alcindo Canto, possui estrutura organizacional bastante segmentada, com CIO e com CEO, CRO, COO junto à HSBC Gestão, além de ter sólido processo decisório baseado em comitês. A rotatividade de profissionais tem sido baixa, apesar de algumas mudanças relevantes. O diretor de risco e dois gestores de carteiras foram substituídos em Estas alterações não tiveram grandes impactos nos procedimentos ou atividades da companhia, pois estas são bem definidas e orientadas por processos. A política de remuneração visa a alinhar os interesses dos profissionais aos dos investidores e da empresa ao incentivar a busca de resultados dos fundos geridos. Os salários fixos adequados, acrescidos de remuneração variável por meio de bônus, foram estruturados para tal finalidade, como usualmente ocorre na indústria local. As avaliações dos profissionais utilizam indicadores quantitativos e qualitativos para mensurar o desempenho destes, das equipes e das áreas, por meio de processo formal. Estrutura Organizacional André Brandão Presidente e CEO HBBR Juan M. Parma CEO RBWM Alcindo C. Canto CEO Asset Antonio Viveiros Compliance Oziris Oliveira COO Investments Carlos Lima Corporate Research Fabio C. Zanini Risk Christiane Botan Client Propositions Guilherme Abbud CIO Flávio M Arruda Products Development Adilson D. Ferrarezi Multi Investment Solution Camilo H Syllos / Isabel Paula Distribution Fonte:. 5

6 Controles Estrutura Geral de Controle de Riscos As estruturas de controles de risco e compliance da HSBC Multimanager são muito fortes, segmentadas e independentes de outras áreas do grupo e se baseiam em comitês mensais e trimestrais com os principais executivos, incluindo alguns do exterior. A gestora conta com sólido conjunto de políticas e controles, seguindo as metodologias da matriz. Estrutura de controles de risco robusta A integração das áreas de risco com a matriz foi reforçada no final de 2012, de acordo com as diretrizes mundiais do grupo. Estas áreas passaram a se reportar diretamente às respectivas linhas globais, visando maior sinergia em suas práticas, a exemplo do que ocorria nas áreas de compliance e produtos. A estrutura de controles já apresentava boa integração com a matriz, além de contar com o apoio de controles amplos e consistentes. A área de risco continua reportando-se, embora indiretamente, ao CEO da HSBC Gestão e à área de risco da HSBC Brasil. O grupo HSBC possui cultura de risco muito conservadora, com equipe experiente e dupla checagem por diferentes áreas, como auditores internos e administradores fiduciários. Os desenquadramentos não têm sido relevantes e são prontamente resolvidos. A auditoria interna, que, entre outras atribuições, verifica se os erros operacionais estão computados corretamente, está localizada em Londres, o que reforça a autonomia e a segregação da área. A gestora tem passado por auditorias internas periódicas, e não têm ocorrido apontamentos relevantes. Ampla supervisão de riscos operacionais A HSBC Multimanager, que compartilha a estrutura de controles com a HSBC Gestão, mantém boas práticas de identificação, controle e resolução dos riscos operacionais, por meio de um sistema apropriado, seguindo praticamente o modelo da matriz e em linha com os principais gestores do mercado brasileiro. A área de risco operacional se reporta diretamente ao COO da HSBC Gestão, Oziris Oliveira, e, indiretamente, ao departamento relacionado ao grupo no Brasil. A área de risco operacional comunica à matriz as perdas operacionais acima de BRL75 mil. Estas não têm sido relevantes e totalizaram BRL110 mil em 2013 e BRL60 mil em 2014 (montante referente a HSBC Gestão e HSBC Multimanager somadas). Seleção e monitoramento de prestadores de serviço muito bons A HSBC Multimanager possui processos bem estruturados e documentados de seleção e acompanhamento de prestadores de serviços de terceiros, por meio de Service Level Agreements (SLAs). O processo de seleção e monitoramento conta com suporte das estruturas de controle, enquanto os contratos são revistos pelo compliance. A seleção de prestadores de serviço envolve estudo prévio e due diligence. O monitoramento é frequente, inclusive por comitês regulares, com relatórios e indicadores de qualidade dos serviços prestados. Compliance e Controles Conjunto de políticas e procedimentos completo A área de compliance responde pela segregação das atividades da gestora em relação às demais do grupo e acompanha a aderência da companhia e dos fundos à legislação, às políticas e aos procedimentos internos do grupo e dos fundos. A atividade é efetuada diariamente pelo departamento do grupo no Brasil (composto por três profissionais, todos dedicados à gestora) e por comitês trimestrais com os principais executivos. A área brasileira de compliance se reporta à regional na América Latina. As políticas e os procedimentos de compliance da HSBC Multimanager, que é supervisionada em conjunto com a HSBC Gestão, são bem formalizados e documentados, com um conjunto completo de políticas e controles para alocação, código de conduta, política de conflito de interesse, know your client, entre outros. 6

7 Controles (Continuação) Controles automatizados de post-trading muito bons Gerenciamento de Riscos de Investimento Atualmente, a gestora conta com controles post-trade em D+1 muito bons (sistema Nexxus) para checar junto à área de middle office os limites dos fundos. A HSBC Multimanager utiliza o sistema aliado a planilhas em Excel, com macros, que auxiliam com alertas e bloqueios de ordens caso limites sejam excedidos. Existe a possibilidade de erros operacionais, já que o controle não é integrado à execução das ordens. Diversas áreas acompanham a carteira e as posições, o cálculo da cota e os preços utilizados para marcar os ativos a mercado, o que permite detectar irregularidades e realizar dupla checagem da carteira. Não foram relatados problemas quanto a essas atividades em Controles de riscos de mercado fortes Controles e limites de liquidez amplos A área de risco de mercado e liquidez atua de forma conservadora e apresenta fortes controles e políticas. Os riscos de mercado são monitorados por meio de análises diárias D+1 em ferramentas de Valor em Risco (VaR), tracking error e testes de estresse para todos os fundos, com relatórios semanais à área responsável do banco. Esses controles atendem muito bem às peculiaridades dos produtos e oferecem um conjunto completo de indicadores de risco, incluindo alertas e stop loss dos fundos aplicados, além de permitirem simulações on-line das posições. A área de risco tem investido constantemente em tecnologia e na maior automação dos processos de controles. O sistema APT da Sungard aguarda o cronograma mundial do grupo para implementação, e sua utilização possibilitará maior consistência com os padrões globais adotados pelo grupo. A HSBC Multimanager utiliza as ferramentas fornecidas pela Risk Office e Quantum Axis para monitorar posições e riscos incorridos em suas alocações. O monitoramento dos riscos de liquidez segue os mesmos procedimentos e reportes que os de mercado, e é efetuado semanalmente pela mesma área, em planilhas em Excel. O risco de liquidez, que é bem gerido, é reduzido, já que a maior parte das alocações é em fundos com prazos de resgate alinhados com seus mandatos e a gestora é conservadora em suas alocações. Há monitoramento constante das perdas que os fundos alocados podem ter, o que pode definir uma eventual liquidação de exposição. Os fundos de fundos também são analisados sob o aspecto do passivo, com o histórico de resgates e estresse de piores momentos se define nível de caixa para contemplar possíveis demandas de investidores por liquidez. Parâmetros de Risco Fatores de risco (%PL) Renda Fixa Câmbio Renda Variável Crédito Multimercado (*) Pré-fixado % a % % a % 5 % a 33 % 0 % a 100 % % a % Inflação % a % 0 % a 50 % 5 % a 33 % 0 % a 100 % % a % Câmbio 0% 80% a 100% 0% 0% % a % Renda Variável 0% 0% 0 % a 100 % 0 % a 50 % % a % Crédito Privado 0 % a 50 % 0 % a 50 % 0 % a 50 % 0 % a 100 % 0 % a 100 % Prazo de Resgate D0 a D+3 D+1 D+3 a D+33 D0 a D+20 D0 a D+25 * Alguns fundos na categoria multimercado não possuem restrições de alavancagem, o que significa que a exposição aos fatores de risco pode ultrapassar os valores da tabela. Fonte:. 7

8 Investimentos Recursos de Investimento Gestores experientes em estrutura robusta Profunda pesquisa proprietária e processo de seleção de fundos muito bom O processo de investimento da HSBC Multimanager é bem elaborado e robusto. As alocações são determinadas pelo acompanhamento da análise macroeconômica, que poderá definir onde e como se investirá, e da seleção de fundos pelos gestores. Os analistas selecionam continuamente os fundos que podem ser passíveis de investimento (utilizando análise quantitativa). Os fundos, uma vez selecionados, passam por processo de avaliação, com due diligence, que segmentará e atribuirá notas aos fundos (análise qualitativa). Estes passarão a fazer parte da grade de fundos passíveis de investimento. Os gestores dispõem de sistemas para extrair relatórios de VaR e estresse, além de para simular o impacto de posições. A empresa apresenta uma equipe de investimento bem definida, com seis profissionais qualificados e com certa experiência (metade deles com mais de 10 anos atuando na área). Apesar da saída dos gestores de carteiras Felipe Piton e Rafael Furlan, em 2014, e da entrada de Gustavo Comodo e Rafael Ruocco no mesmo ano, para assumir as posições, os impactos foram baixos, já que os processos e as políticas bem definidos asseguram consistência na alocação de recursos. A HSBC Multimanager possui ampla gama de subsídios para a tomada de decisões. A análise proprietária é realizada com alta qualidade e de forma profunda por uma adequada equipe de analistas. Estes têm fácil acesso a informações de mercado e aos gestores com os quais o HSBC se relaciona, em discussões e reuniões. A equipe conta com a rede interna mundial de pesquisas econômicas e de mercado do grupo, que disponibiliza informações e pesquisas de cerca de cem países. Os gestores mantêm boa cobertura de fundos, acompanhando 350 fundos brasileiros e 40 gestores. Esta equipe, composta por seis analistas (o modelo de gestão adotado integra a equipe no processo de análise), realiza a triagem das gestoras e fundos, avaliação e due diligence, além de acompanhamento indireto do cenário macroeconômico com a HSBC Gestão e o grupo. Se reportam ao head do HSBC Multimanager, ao CEO e à matriz. Disciplina de Investimento Processo de investimento muito bem estruturado, com abordagem conservadora Atividades altamente formalizadas e disciplinadas As decisões são tomadas em comitês regulares, com processos bem disciplinados. Todos os fundos possuem mandatos respeitados, com planejamento contendo orçamento, definições de ativos elegíveis e limites de risco, além de acesso a relatórios de risco e de performance attribution para auxiliar a gestão. Estas características são respeitadas e moldam as decisões de investimento deliberadas em comitê. O processo de investimento da gestora possui abordagem combinada com inputs dos cenários globais, regionais e locais, capacidade de gestão e estratégias dos fundos passíveis de alocação e pesquisas quantitativas, dependendo da relevância da informação para a tomada de decisão. Há ampla gama de mandatos, sendo que os fundos de fundos multiestratégias e os de ação são predominantes. O processo de investimento é muito bem definido, formalizado e estável, e se apóia em diferentes estratégias, com fatores bem delineados. As perspectivas são monitoradas em comitês mensais, que discutem cenários macroeconômicos, riscos, alocações, performance dos fundos e produtos. O comitê de investimentos, que é subsidiado pelo comitê mencionado, tem a participação do time da HSBC Multimanager, do CEO, do CRO e de compliance, que integram a HSBC Gestão. Há outros comitês e fóruns de discusão, como o conference call regional de investimentos, com participação dos executivos da matriz, e reuniões de pesquisa e alocação, feitas semanalmente com a equipe do HSBC Multimanager, além de reuniões diárias. Com um enfoque top-down, o comitê de investimentos define cenários, estratégias e sub-estratégias de investimento, e os gestores alocam os recursos visando adequar a seleção dos fundos aos parâmetros definidos. Os gestores possuem alguma autonomia, mas devem seguir as estratégias e diretrizes definidas pelos comitês. O material desses comitês é bem amplo e inclui simulações providas pela área de risco, a pedido dos gestores. 8

9 Investimentos (Continuação) Monitoramento do desempenho e riscos dos fundos robusto Processo de Investimento As exposições e o desempenho dos fundos são monitorados constantemente em reuniões matinais diárias e em comitês mensais. Neles, participam diversos executivos, incluindo os próprios gestores e as áreas de risco e compliance, em certos comitês. Há um processo de revisão, no mínimo anual, dos gestores e fundos passíveis de aplicações pela gestora. As diretrizes e os limites de investimento bem definidos permitem a elaboração de análises de atribuição de performance para todos os fundos, que são produzidas mensalmente. A HSBC Gestão tem utilizado estas análises para monitorar e avaliar as decisões tomadas ao longo do tempo. Geração de Ideias Identificação de oportunidades Reuniões diárias, semanais e mensais Captura Pesquisa e busca de dados Utilização de várias fontes para filtro de oportunidades Análise Qualitativa Avaliação da companhia e do setor Capacidade de gestão Vantagem competitiva Análise Quantitativa Análise de demonstrações financeiras Análise de cenário de stress Modelo de fluxo de caixa descontado Análise de liquidez Monitoramento Risco de mercado Risco de liquidez Desempenho Atribuição de desempenho Concorrência Fundamentos da companhia Fatores macroeconômicos Decisão de Investimento Baseada em reuniões e no consenso da equipe Execução Pré-definição da alocação das ordens Implementação das ordens Alocações proporcionais com preço médio Fonte:. 9

10 Operações Comunicação e Serviços a Clientes Bom nível de transparência e disponibilidade Os relatórios de fundos aos investidores seguem, porém, com qualidade superior ao padrão de mercado, apresentando aderência à legislação e às práticas vigentes, estipuladas pela Anbima e pela CVM. A gestora tem grande preocupação quanto à adequação dos prospectos e às exigências regulatórias. As informações são abrangentes, com performance dos fundos, riscos, exposições e estratégias de investimento disponíveis em página na internet. A página da gestora na internet apresenta grande transparência e informações de qualidade. Os relatórios aos clientes institucionais, principalmente mensais, possuem elevado grau de transparência e detalhes. Investidores de outros segmentos têm acessos às informações obrigatórias, além de relatórios simplificados sobre o desempenho dos fundos. Os clientes podem ter acesso a suas contas pela estrutura robusta e segura da plataforma de internet banking do HSBC Brasil. A gestora também conta com estrutura própria especializada, com 14 profissionais compondo a equipe de distribuição. Os clientes de varejo, corporates e outros segmentos utilizam a rede do banco (agências e plataformas corporate) para ter acesso a produtos e informações, como ocorre em outras gestoras de recursos relacionadas a grupos financeiros. Procedimentos Operacionais Equipe estável e experiente Atividades operacionais, como cálculo de cotas, reconciliação, processamento, liquidação financeira e controladoria e custódia estão, em sua maioria, sob responsabilidade de outra empresa do grupo, segregada da gestora, mas chefiada pelo COO do banco. O AUM está majoritariamente sob administração de outra área do HSBC, enquanto os recursos estão em sua maioria sob custódia de provedores terceirizados. A estrutura de middle office é robusta e adequada para o volume de transações da empresa, com equipe experiente e baixa rotatividade de profissionais e totalmente segregada da estrutura da gestora. As atividades de administração e custódia têm elevado grau de automação e integração de processos, por meio de sistemas seguros. Os processos contam com bons ganhos de escala e apresentam forte grau de controle de riscos operacionais e formalização de procedimentos. Procedimentos integrados e automatizados Alta capacidade de customização de produtos A área de middle office provê diariamente boa reconciliação de todo o processo operacional, com, no mínimo, dupla checagem das operações até a liquidação das operações. A área centraliza todo o apoio interno aos gestores e às tarefas relacionadas à revisão de processos importantes e aos fluxos dos produtos da gestora. Ela monitora mensalmente alguns indicadores para verificar a eficiência dos serviços prestados. A gestora segue os padrões de mercado quanto a processos operacionais e políticas, apresentando poucos reprocessamentos em A HSBC Multimanager, por aproveitar da estrutura da HSBC Gestão, conta com alta capacidade de customização de produtos e serviços, de acordo com as necessidades dos investidores, considerando seu porte e sua grande base de fundos. As discussões sobre novos produtos são conduzidas pela área de produtos de investimento em comitês trimensais com os principais executivos locais. Estes também devem ser aprovados pela área relacionada da matriz. Modelo Operacional Fides AM Decisões de investimento Execução das operações (trading) Controles gerenciais de posições Reconciliação de atividades no middle office Administrador Fiduciário (Principalmente HSBC Bank Brasil) Custodiante Back office e controladoria Controle de enquadramento Precificação de ativos Documentação legal dos fundos Cálculo de divulgação de cotas Cadastro, movimentação e informe de cliente Custódia, liquidação financeira e registro Fonte:. 10

11 Tecnologia Elevado Padrão Recursos de TI O grupo HSBC conta com uma robusta área de tecnologia, com 19 profissionais dedicados à HSBC Multimanager e à HSBC Gestão, além de 11 consultores. A capacidade de processamento de informações é ampla e suficiente para suportar o crescimento previsto para a gestora nos próximos anos. Recursos de tecnologia robustos O grupo HSBC tem sistemas e fornecedores conceituados no mercado e mantém as plataformas atualizadas. Tem realizado elevados investimentos em tecnologia, em conjunto com a divisão mundial de gestão de recursos do grupo, e adquirido sofisticados sistemas de reconhecidos provedores internacionais. A HSBC Multimanager utiliza soluções semiautomatizadas, boa parte em planilhas de Excel com programação em VBA, e está avaliando o sistema a ser utilizado como solução específica de front office para atender as suas necessidades. O grupo HSBC deverá implementar o APT da Sungard (risco de mercado e liquidez). Sistemas A gestora conta com sólida infraestrutura, disponibilizada pelo grupo, que inclui mainframe do banco, com procedimentos bem definidos, rotinas e permissões, além de políticas internas, o que garante um ambiente seguro e funcional. Os sistemas são automatizados e integrados, inclusive com os provedores externos, como administradores, em ambiente seguro. A equipe de gestão possui sólidos sistemas de acompanhamento dos mercados e fácil acesso a informações em tempo real. Conta com sistemas de simulação por meio de vários indicadores, como VaR e teste de estresse. Sistemas sólidos, com múltiplas interfaces Atualmente, a HSBC Multimanager utiliza o sistema proprietário ACF em conjunto com o YMF, com alguns controles em planilhas de Excel. Também utiliza o sistema proprietário AFI/ICC para controle dos passivos dos fundos e o Nexxus para enquadramento de compliance. A HSBC Multimanager, junto à HSBC Gestão, aguarda a decisão da matriz para implementar o sistema de risco de mercado para o APT da Sungard, que ampliará o alinhamento das práticas e os processos do grupo globalmente. Os sistemas melhorarão o controle e o monitoramento das gestoras pela matriz. Atualmente, a gestora utiliza os sistemas Maps e Barra para riscos de mercado e controle em planilha de Excel para riscos de liquidez, que suportam os controles de risco e as análises gerenciais para o acompanhamento das exposições. Segurança de TI Planos de contingência robustos A HSBC Multimanager mantém planos de contingência bem-detalhados e formalizados e conta com dois sites na cidade de São Paulo. Os planos de contingência têm posições que permitem a continuidade dos negócios em regime de excepcionalidade e redundância em todos os sistemas e trabalhos críticos, além da possibilidade de acesso remoto pelos gestores. O processo de contingência é conduzido pelo compliance, mantendo acesso remoto restrito a poucos profissionais. Houve duas simulações em Estrutura de TI Riscos e Análises Front Office Middle Office Back Office Cálculo de risco Análise de empresas Informações de mercado Gravação telefônica Extranet dos administradores Sistemas e base de dados críticos Análise de Fundos Operações Controles gerenciais Controles gerenciais Controles gerenciais Controles gerenciais Fonte:. Estrutura Interna Sistemas próprios / Soluções Externas Estrutura do Administrador Solução Externa Sistemas próprios 11

12 O ratings acima foi solicitado pelo, ou em nome do, emissor e, portanto, a Fitch foi compensada pela avaliação do rating. TODOS OS RATINGS DE CRÉDITO DA FITCH ESTÃO SUJEITOS A ALGUMAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE. POR FAVOR, VEJA NO LINK A SEGUIR ESSAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE: AS DEFINIÇÕES E TERMOS DE USO DOS RATINGS ESTÃO DISPONÍVEIS NO SITE PÚBLICO DA AGÊNCIA, EM OS RATINGS PÙBLICOS, CRITÉRIOS E METODOLOGIAS PUBLICADOS ESTÃO PERMANENTEMENTE DISPONÍVEIS NESTE SITE. O CÓDIGO DE CONDUTA DA FITCH E POLÍTICAS DE CONFIDENCIALIDADE, CONFLITOS DE INTERESSE; SEGURANÇA DE INFORMAÇÃO (FIREWALL) DE AFILIADAS, COMPLIANCE E OUTRAS POLÍTICAS E PROCEDIMENTOS RELEVANTES TAMBÉM ESTÃO DISPONÍVEIS NESTE SITE, NA SEÇÃO "CÓDIGO DE CONDUTA". Copyright 2015 da Fitch, Inc., Fitch Ratings Ltd. e suas subsidiárias. One State Street Plaza, NY, NY Telefone: (para chamadas efetuadas nos Estados Unidos), ou (001212) (chamadas fora dos Estados Unidos). Fax: (212) Proibida a reprodução ou retransmissão, integral ou parcial, exceto quando autorizada. Todos os direitos reservados. Ao atribuir e manter seus ratings, a Fitch conta com informações factuais que recebe de emissores e underwriters e de outras fontes que a agência considera confiáveis. A Fitch executa uma pesquisa razoável das informações factuais de que dispõe, de acordo com suas metodologias de rating, e obtém razoável verificação destas informações de fontes independentes, na medida em que estas fontes estejam disponíveis com determinado patamar de segurança, ou em determinada jurisdição. A forma como é conduzida a investigação factual da Fitch e o escopo da verificação de terceiros que a agência obtém poderão variar, dependendo da natureza do título analisado e do seu emissor, das exigências e práticas na jurisdição em que o título analisado é oferecido e vendido e/ou em que o emitente esteja localizado, da disponibilidade e natureza da informação pública envolvida, do acesso à administração do emissor e seus consultores, da disponibilidade de verificações pré-existentes de terceiros, como relatórios de auditoria, cartas de procedimentos acordadas, avaliações, relatórios atuariais, relatórios de engenharia, pareceres legais e outros relatórios fornecidos por terceiros, disponibilidade de fontes independentes e competentes de verificação, com respeito ao título em particular, ou na jurisdição do emissor, em especial, e a diversos outros fatores. Os usuários dos ratings da Fitch devem estar cientes de que nem uma investigação factual aprofundada, nem qualquer verificação de terceiros poderá assegurar que todas as informações de que a Fitch dispõe com respeito a um rating serão precisas e completas. Em última instância, o emissor e seus consultores são responsáveis pela precisão das informações fornecidas à Fitch e ao mercado ao disponibilizar documentos e outros relatórios. Ao emitir seus ratings, a Fitch é obrigada a confiar no trabalho de especialistas, incluindo auditores independentes, com respeito às demonstrações financeiras, e advogados, com referência a assuntos legais e tributários. Além disso, os ratings são naturalmente prospectivos e incorporam hipóteses e predições sobre eventos futuros que, por sua natureza, não podem ser confirmados como fatos. Como resultado, apesar de qualquer verificação sobre fatos atuais, os ratings podem ser afetados por condições ou eventos futuros não previstos na ocasião em que um rating foi emitido ou afirmado. As informações neste relatório são fornecidas "tal como se apresentam", sem que ofereçam qualquer tipo de garantia. Um rating da Fitch constitui opinião sobre o perfil de crédito de um título. Esta opinião se apoia em critérios e metodologias existentes, que são constantemente avaliados e atualizados pela Fitch. Os ratings são, portanto, resultado de um trabalho de equipe na Fitch, e nenhuma classificação é de responsabilidade exclusiva de um indivíduo, ou de um grupo de indivíduos. O rating não cobre o risco de perdas em função de outros riscos que não sejam o de crédito, a menos que tal risco esteja especificamente mencionado. A Fitch não participa da oferta ou venda de qualquer título. Todos os relatórios da Fitch são de autoria compartilhada. Os profissionais identificados em um relatório da Fitch participaram de sua elaboração, mas não são isoladamente responsáveis pelas opiniões expressas no texto. Os nomes são divulgados apenas para fins de contato. Um relatório que contenha um rating atribuído pela Fitch não constitui um prospecto, nem substitui as informações reunidas, verificadas e apresentadas aos investidores pelo emissor e seus agentes com respeito à venda dos títulos. Os ratings podem ser modificados ou retirados a qualquer tempo, por qualquer razão, a critério exclusivo da Fitch. A agência não oferece aconselhamento de investimentos de qualquer espécie. Os ratings não constituem recomendação de compra, venda ou retenção de qualquer título. Os ratings não comentam a correção dos preços de mercado, a adequação de qualquer título a determinado investidor ou a natureza de isenção de impostos ou taxação sobre pagamentos efetuados com respeito a qualquer título. A Fitch recebe honorários de emissores, seguradores, garantidores, outros coobrigados e underwriters para avaliar os títulos. Estes honorários geralmente variam entre USD1.000 e USD (ou o equivalente em moeda local aplicável) por emissão. Em certos casos, a Fitch analisará todas ou determinado número de emissões efetuadas por um emissor em particular ou seguradas ou garantidas por determinada seguradora ou garantidor, mediante o pagamento de uma única taxa anual. Tais honorários podem variar de USD a USD (ou o equivalente em moeda local aplicável). A atribuição, publicação ou disseminação de um rating pela Fitch não implicará consentimento da Fitch para a utilização de seu nome como especialista, com respeito a qualquer declaração de registro submetida mediante a legislação referente a títulos em vigor nos Estados Unidos da América, a Lei de Serviços Financeiros e Mercados, de 2000, da Grã-Bretanha ou a legislação referente a títulos de qualquer outra jurisdição, em particular. Devido à relativa eficiência da publicação e distribuição por meios eletrônicos, a pesquisa da Fitch poderá ser disponibilizada para os assinantes eletrônicos até três dias antes do acesso para os assinantes dos impressos. 12

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