Carta de Gestão Leste Global FIC FIM 1º Trimestre 2016

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1 Panorama Econômico Carta de Gestão Leste Global FIC FIM 1º Trimestre 2016 O ano de 2016 começou trazendo turbulência financeira e novos questionamentos em torno das fragilidades da economia global. O medo de uma acentuada desaceleração da atividade chinesa e dos impactos negativos sobre a demanda de commodities industriais, associado à perda de momento observada no crescimento das economias avançadas, levou à piora nos preços dos ativos de risco e ao fechamento das taxas de juros. Nesse ambiente, os bancos centrais retomaram as políticas de afrouxamento monetário - em alguns casos, pouco efetivas para acalmar os mercados. O Banco Central do Japão, ao introduzir a política de taxas de juros negativas, foi duramente criticado e motivou um debate sobre os efeitos colaterais perversos de tal política, afetando diretamente os preços de ativos do setor bancário no mundo desenvolvido. A solvência de grandes bancos foi questionada, assim como os limites da política monetária. Ao longo do trimestre, as medidas agressivas tomadas pelo Banco Central Europeu, no sentido de aliviar as pressões sobre o mercado de crédito e sobre os bancos, aliadas ao discurso mais cauteloso do Banco Central norte-americano, levaram a um fechamento mais acentuado das taxas de juros globais, revertendo parte do movimento de aversão a risco. Do mesmo modo, sinais melhores de atividade na China e nos Estados Unidos reduziram o medo de uma recessão global, antes considerada iminente. Por outro lado, a tranquilidade decorrente de uma precificação de poucas elevações de juros nos Estados Unidos pode ser temporária, uma vez que a economia segue com fundamentos sólidos, e deve reacender no médio prazo a discussão sobre a retomada da trajetória de normalização da política monetária. O ambiente continua desafiador para os países emergentes, alguns imersos em profundas recessões. A mudança do patamar dos preços das commodities requer um longo e custoso ajuste estrutural nas economias emergentes, o que já está em curso em diversos países. No Brasil, além da influência da dinâmica internacional, o cenário político conturbado e extremamente volátil do primeiro trimestre foi grande determinante dos movimentos dos preços dos ativos. A expectativa gerada em torno da concretização do impeachment e da possibilidade de um governo mais responsável levou a uma reação bastante positiva dos investidores, que aumentaram as apostas na alta da bolsa e na apreciação do câmbio. De fato, caso o novo governo tenha apoio do Congresso e consiga realizar as inúmeras reformas necessárias para reativar a economia, o ambiente macroeconômico poderá melhorar substancialmente. A herança imediata, entretanto, é a de uma economia muito enfraquecida, em que fundamentos macroeconômicos precisarão ser reconstruídos e a credibilidade fiscal resgatada condições necessárias para que o Banco Central possa retomar um processo mais ambicioso de redução dos juros. 1

2 Processo de Alocação entre Estratégias O Fundo Leste Global FIC FIM Fundo foi pensado como um veículo de alta performance, capaz de gerar de forma consistente retornos absolutos em diversos contextos de mercado. Para atingir suas metas, o Fundo foi estruturado com capacidade de penetração em mercados globais e acesso a nichos de investimento especializados, tematicamente complementares e pouco correlacionados. Suas estratégias componentes podem ser consolidadas em três grupos, detalhados abaixo: Eventos Corporativos Estratégias baseadas em movimentos de preços gerados por eventos pontuais e particulares às empresas consideradas. A alocação pode ser feita em caráter preditivo, procurando antecipar o evento de interesse, ou a posteriori, explorando a dinâmica de mercado gerada pela mudança na filtragem de informações. Atualmente o grupo opera primariamente eventos de merger arbitrage, procurando capturar o prêmio implícito entre o preço de compra divulgado e o preço negociado em mercado de empresas sob processo de aquisição. Macro Engloba as estratégias pertinentes à dinâmica dos grandes agregados econômicos. O grupo pauta suas teses de investimento por cenários propostos em reuniões macroeconômicas e temáticas regulares, e pode atuar em diversos horizontes temporais. Atualmente divide-se em macro global, com um escopo amplo de atuação cobrindo os principais mercados de câmbio, juros e ações, e uma estratégia especializada em moedas e curvas de juros da América Latina, com ênfase de atuação em mercados brasileiros. Estratégias Especializadas Cobre as estratégias de commodities, renda variável fundamentalista no Brasil, modelos quantitativos de renda variável, e seleção de ações do setor de biotecnologia em mercados desenvolvidos. A variedade de temas permite o aproveitamento de contextos específicos de mercado de forma ágil e parcialmente segregada de riscos sistêmicos, com uma alocação de orçamentos de risco dinâmica e diversificada entre veículos e horizontes de investimento. Avaliação de Performance No primeiro trimestre de 2016 o resultado consolidado do Fundo foi de 5,58%, em relação a um retorno do CDI de 3,25%. Eventos Corporativos Merger Arbitrage Gerou a maior contribuição ao resultado do trimestre. A seleção de ativos foi bem-sucedida tanto na formação de uma carteira extremamente pulverizada e com poucos fatores comuns de exposição mitigando riscos sistêmicos quanto no aproveitamento da flutuação de spreads para otimizar o timing de rebalanceamento de posições. Várias operações relevantes 2

3 contribuíram para o bom desempenho da estratégia no período, com redução consistente dos prêmios de risco negociados. Em particular, duas grandes operações anunciadas em 2015 foram fechadas no primeiro trimestre. A Precision Castparts Corp foi adquirida pela Berkshire Hathaway Inc, em uma negociação avaliada em US$ 31,5 bilhões. A posição foi mapeada pela gestão como sendo de baixo risco, dada a grande credibilidade do comprador e as aprovações regulatórias obtidas no ano anterior. A segunda operação envolveu a BG Group PLC, comprada pela Royal Dutch Shell PLC por US$ 67,6 bilhões. Essa operação começou o ano sendo negociada com um spread significativo, com o mercado receoso em relação à aprovação dos acionistas da Shell questionando a viabilidade da operação em função da queda expressiva dos preços de petróleo. Apesar da dinâmica adversa de preços, os acionistas de ambas as companhias aprovaram a aquisição, concluída em meados de fevereiro. Macro Juros Alocações pontuais compradas em taxas de juros de países desenvolvidos (EUA, Alemanha) não obtiveram resultados positivos, com o aprofundamento do pessimismo em relação ao crescimento global gerando uma ampliação dos estímulos quantitativos nas economias centrais. No médio prazo o tema permanece atraente, em função das distorções geradas pelos bancos centrais, e estratégias tomadas em juros devem continuar sendo ensaiadas. No Brasil, a rápida deterioração dos indicadores de atividade e emprego, e suas implicações para a dinâmica inflacionária no médio prazo, levou a uma reprecificação da trajetória esperada para a taxa básica de juros. O consequente movimento de fechamento da curva posteriormente chancelado por uma postura mais moderada do Banco Central brasileiro foi capturado pela gestão, contribuindo positivamente para a performance no trimestre. Câmbio As alocações em câmbio seguiram a tese central de apreciação do dólar americano contra uma cesta de moedas de países do G10. O enfraquecimento da atividade nos Estados Unidos e a reavaliação da magnitude do ciclo de altas a ser promovido pelo FED minaram as premissas iniciais da posição, que foi bastante reduzida em fevereiro e março, à espera de um novo ponto de entrada. Operações compradas em dólar contra o real também tiveram resultado negativo, afetadas diretamente pelo rápido desdobramento do cenário político brasileiro. A alocação foi reduzida parcialmente no final do trimestre. Contribuiu positivamente para o resultado uma posição comprada em Euro contra Yen, apostando no corte de juros promovido pelo Banco Central japonês em janeiro. Ações Operações de renda variável sob a classe Macro se resumiram a intervenções pontuais em alguns setores do mercado norte-americano, no NIKKEI e no DAX, com resultado levemente positivo no período. A melhora dos indicadores de atividade chinesa e norte-americana deve abrir novas oportunidades de alocações ao longo do segundo trimestre. 3

4 Estratégias Especializadas Ações Brasil A percepção em janeiro de que a bolsa local apresentava boas oportunidades de compra, com base em indicadores fundamentalistas, levou à montagem de uma carteira focada nos setores financeiros e de utilities. A melhora do setor externo, conjugada ao fechamento de juros locais e à evolução política em direção a um cenário mais benigno para os mercados amplificou fortemente a apreciação dos ativos em bolsa, fazendo com que a estratégia de renda variável no Brasil apresentasse a segunda maior contribuição para o resultado consolidado da carteira. A exposição foi gradualmente reduzida ao longo do último mês, permanecendo levemente comprada em um universo seleto de ações mais resilientes ao regime macro vigente. Biotecnologia Em meio ao maior movimento de correção já enfrentado pelo setor, a estratégia de seleção de ações de biotecnologia teve seu orçamento de risco bastante reduzido em janeiro. Questionamentos sobre práticas corporativas eticamente duvidosas (caso Valeant), e discussões fortemente politizadas (alçadas a tema de campanha presidencial nos EUA) em relação ao grau de intervenção dos órgãos reguladores na precificação de novas drogas, levaram a um movimento de aversão a risco em cascata, que deixou pouco espaço para um processo seletivo com capacidade defensiva. Apesar do resultado negativo no trimestre, a volta parcial à normalidade no fim de março abriu boas oportunidades de exploração de distorções de preços, evidenciando empresas com processos de pesquisa, desenvolvimento e potencial de aprovação de drogas considerados sólidos pela gestão. Commodities As preocupações com a atividade global em janeiro geraram um grande movimento de vendas de commodities, atingindo praticamente todo o espectro de agrícolas, metais e energia. A partir de fevereiro os ativos entraram em um processo de recuperação, suportados adicionalmente pelo dólar mais fraco. A mesa de commodities passou a maior parte do trimestre vendida em cobre, apostando no excesso de oferta gerado pelos principais produtores. No segmento de agrícolas, o aumento da demanda de soja, acompanhado pelo relatório trimestral da USDA (departamento de agricultura norte-americano) apontando menor produtividade da área plantada, gerou uma elevação significativa nos preços do ativo, que na visão da gestão não deve se sustentar no médio prazo. Uma posição vendida foi montada ao longo de março, à espera da confirmação de safra. Por fim, posições menores compradas em boi e milho na BM&F geraram resultados levemente positivos no trimestre, em função da carência de oferta local das duas commodities. A Leste Global Investments buscou ao longo de todo o ano de 2015 aprimorar seus processos de gestão - mirando a renovação e integração de estratégias com perfis de atuação e horizontes de investimento bastante diversos - de forma a atender às metas de risco e retorno propostas a seus cotistas. A performance realizada no primeiro trimestre de 2016 refletiu parte desse trabalho, gerando o resultado e o benefício de diversificação esperado dos grupos de investimento designados. 4

5 Leste Global FIC FIM - Investimento no Exterior mar/16 Rentabilidade Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Acum ,26% 0,26% 0,26% CDI 0,22% 0,22% 0,22% ,81% 4,13% 2,31% 0,47% 4,74% -3,61% 2,31% -1,72% -3,06% 3,49% -0,75% 0,60% 10,81% 11,09% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% 1,11% 1,11% 1,06% 1,16% 13,23% 13,48% ,75% 1,18% 1,57% 5,58% 17,30% CDI 1,06% 1,00% 1,16% 3,25% 17,17% Rentabilidade Acumulada vs. CDI Perfil de Risco x Retorno 20% No ano Desde o início 16% 12% 8% 4% 0% -4% Leste Global CDI Retorno Desvio Padrão Índice de Sharpe¹ # de meses acima do CDI # de meses abaixo do CDI Maior rentabilidade mensal Menor rentabilidade mensal Drawdown Máximo PL atual do Fundo PL médio do Fundo desde o início (1) A taxa livre de risco utilizada é o CDI. 5,58% 17,30% 8,47% 7,67% 1,30 0, ,75% 4,74% 1,18% -3,61% -1,75% -7,86% R$64 mm R$57 mm Informações Gerais Características Operacionais Início do Fundo 23/12/2014 Movimentações Inicial: R$ ,00 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é, através de uma carteira diferenciada, proporcionar uma rentabilidade superior aos instrumentos tradicionais de renda fixa. Movimentação Mínima: R$ ,00 Saldo Mínimo: R$ ,00 Horário de movimentação para aplicação e resgate Público alvo O Fundo destina-se a receber aplicações de recursos provenientes de um público 15:00 Conversão da cota na aplicação restrito de investidores, classificados como qualificados, de acordo com a D+1 regulamentação vigente. Conversão da cota no resgate sem taxa de saída Classificação ANBIMA Multimercado Multiestratégia 90º dia corrido após o último dia útil do mês da efetiva solicitação do resgate Data de pagamento do resgate sem taxa de saída Código ANBIMA 5º (quinto) dia útil subsequente à Data da Conversão (D+5) Conversão da cota no resgate com taxa de saída CNPJ / dia corrido após a solicitação de resgate Data de pagamento do resgate com taxa de saída ISIN BRLST1CTF006 5º (quinto) dia útil subsequente à Data da Conversão (D+5) Taxa de saída Tributação 5,0% sobre o montante resgatado Incidência conforme o tempo de aplicação² Taxa de administração 2,0 a.a. sobre o patrimônio líquido do Fundo Prêmio de performance 20,0% do que exceder ao CDI, paga semestralmente ou no resgate das cotas Carência do Fundo Não há (2) Os Cotistas serão tributados pelo imposto de renda na fonte no último dia útil dos meses de maio e novembro à alíquota de 15% (quinze por cento) e no resgate das quotas, conforme alíquota decrescente em função do prazo de aplicação descrita a seguir: 22,5% em aplicações com prazo de até dias % e apli ações o prazo de dias até dias, % e apli ações o prazo de dias até dias % e apli ações o prazo a i a de dias. Gestor Administrador Custodiante Leste Administração de Recursos Ltda. BTG Pactual Serviços Financeiros S.A. DTVM Banco BTG Pactual S.A. CNPJ: / CNPJ: / CNPJ: / Av. Ataulfo de Paiva, sl. Le lo RJ Praia de Botafogo, 501, 5º Andar (Parte), Praia de Botafogo, 501, 6º Andar, CEP Torre Corcovado, Botafogo, Brasil Torre Corcovado, Botafogo, Brasil T CEP CEP F T T É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos e taxa de saída. Este Fundo tem menos de 12(doze) meses. Para avaliação da performance de um Fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12(doze) meses. Este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. O regulamento do Fundo está disponível através do endereço na internet. Este fundo pode investir em fundos que investem mais de 30% em ativos de crédito privado, estando sujeito a riscos de perda em caso de eventos que acarretarem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira. Este Fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido do Fundo e a consequente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. Este fundo está sujeito a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extrajudicial dosemissores responsáveis pelos ativos do fundo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido. O fundo é supervisionado e fiscalizado pela CVM. Serviço de Atendimento ao Cidadão da CVM ( Material de Divulgação