Agora gostaríamos de passar a palavra à Companhia. Por favor, podem prosseguir.

Transcrição

1 Operadora: Bom dia a todos. Sejam bem-vindos à teleconferência da Porto Seguro S.A. para a discussão dos resultados referentes ao 1T11. Estão presentes no evento os senhores Fabio Luchetti, Vice-Presidente Executivo, Sr. Marcelo Picanço, Diretor Financeiro, Sr. Alexandre Peev, Diretor de Relações com Investidores, Sr. Celso Damadi, Superintendente de Controladoria, e o Sr. Ricardo Fuzaro, Coordenador de Relações com Investidores. Informamos que a apresentação está sendo gravada e todos os participantes estarão apenas ouvindo a conferência durante a apresentação da Empresa, e, em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma assistência durante a conferência, queira, por favor, solicitar a ajuda de um operador, digitando *0. O áudio e os slides desta teleconferência estão sendo apresentados simultaneamente pela Internet, no endereço Nesse endereço, os senhores identificarão o banner com o título Webcast 1T11, que os conduzirá à plataforma da apresentação. Perguntas podem ser feitas também pela plataforma de webcast, clicando-se no ícone Pergunta ao Palestrante. Essas perguntas podem ser encaminhadas a qualquer momento e estarão sendo respondidas ao vivo durante a conferência. Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante esta teleconferência, relativas às perspectivas de negócios da Porto Seguro, projeções e metas operacionais e financeiras, constituem-se em crenças e premissas da diretoria da Companhia, bem como em informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer. Investidores devem compreender que condições econômicas gerais, condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho futuro da Porto Seguro e podem conduzir a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras. Agora gostaríamos de passar a palavra à Companhia. Por favor, podem prosseguir. Bom dia a todos. Obrigado pela oportunidade e pela atenção de todos. Em primeiro lugar, agradeço a participação na teleconferência da Porto Seguro S.A. referente aos resultados do 1T11. Na apresentação de hoje, nós comentaremos os seguintes pontos: o desempenho da Porto Seguro, sinistralidade, despesas administrativas, divididas em administrativas e tributos, e despesas comerciais. Também vamos falar sobre rentabilidade e resultado financeiro, e integração com o canal bancário. No slide número três nós apresentamos as receitas totais da Companhia. Quero destacar os prêmios auferidos, que cresceram 11,9% no 1T, quando comparado com o 1T10. A receita total, que cresceu 12,4%, atingiu aproximadamente R$2,4 bilhões no 1T. No slide número quatro comentamos o resultado do trimestre. No 1T, o lucro líquido no padrão IFRS, com business combination, atingiu R$143,5 milhões, 17,9% maior do 1

2 que no 1T10. Já no padrão BR GAAP, sem o business combination, o lucro líquido foi de R$152,7 milhões, 16,7% superior do que o 1T10. No slide número cinco comentamos a rentabilidade sobre o patrimônio. Nesse trimestre garantimos nossa rentabilidade apesar do forte impacto das chuvas, que reduziram nossos ganhos operacionais. No padrão BR GAAP, o ROAE alcançou 16,8% no trimestre, 0,4 p.p. maior do que no 1T10. Considerando os impactos do IFRS no business combination, o ROAE foi de 12,8%, portanto 0,9 p.p. maior do que no trimestre anterior. O índice combinado foi de 99,2%, 1,4 p.p. maior do que o mesmo trimestre do ano anterior, basicamente devido a um aumento da sinistralidade total e do crescimento das despesas administrativas, parcialmente compensado por uma leve redução nas despesas comerciais. O aumento da sinistralidade foi principalmente em função dos alagamentos que tivemos nos dois primeiros meses do ano, especificamente em São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais. O aumento das despesas administrativas é devido ao crescimento das despesas de informática referentes à manutenção de sistemas. O resultado financeiro contribuiu positivamente no trimestre, alcançando 103% do CDI. Finalmente, gostaria de destacar que a força de vendas no canal bancário está se alinhando com as nossas expectativas. Hoje já estamos comercializando as três marcas Porto, Itaú e Azul em todas as agências do Brasil, e temos um projeto piloto envolvendo o corretor no processo de venda. Gostaria agora de pedir ao Ricardo Fuzaro para dar continuidade à apresentação. Ricardo Fuzaro: Bom dia a todos. No slide número seis vou comentar em relação à distribuição dos prêmios da nossa carteira. No trimestre, Automóvel diminuiu a participação em relação ao trimestre anterior, basicamente refletindo o forte crescimento da carteira do produto Saúde. Então, no trimestre, respectivamente, nós temos 67,6% de participação do Automóvel, 9,7% de Saúde, 7,5% do Patrimonial, 6,7% de outros, 4,8% de DPV e DPVat, e, finalmente, 3,7% do produto Vida. No slide número sete, em relação ao nosso market share, no 4T nós ganhamos (7:04) ligeiramente market share, permanecendo praticamente estável, com destaque para as regiões Norte e Centro-Oeste, onde nós aumentamos nossa participação. No slide número oito, em relação à frota segurada de automóvel, a frota segurada consolidada Porto, Azul e Itaú atingiu quase R$3,9 milhões de veículos no trimestre, um aumento de 11,8% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior, resultando principalmente do crescimento da Porto e da Azul. O crescimento médio da frota é de 15,2% desde No slide número nove, a Porto Seguro Auto teve um crescimento de 8,1% nos prêmios auferidos no trimestre. Esse aumento decorre principalmente do crescimento da frota de veículos segurados, parcialmente compensado pela mudança do mix de carteira, onde nós tivemos aumento do índice de renovações e crescimento em regiões fora de São Paulo, onde o prêmio médio é menor. 2

3 Em relação à sinistralidade, nós tivemos uma redução de 2,4 p.p. decorrente principalmente da queda de frequência de roubo e furto no período. Em relação à Azul Seguros, tivemos um crescimento de 28,2% nos prêmios auferidos no trimestre, decorrente do aumento de frota segurada parcialmente compensado pelo crescimento em regiões de prêmio médio menor. (8:46) da sinistralidade, tivemos um crescimento de 6 p.p., basicamente impulsionado pelo aumento de alagamentos na regiões de São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais, que afetaram principalmente os veículos da Azul nesse período. No slide número dez, na Itaú Auto, os prêmios auferidos cresceram 0,6% no trimestre decorrente de reajustes de preços ao longo do período. O aumento de 3 p.p. na sinistralidade foi decorrente principalmente do aumento de frequência de colisão de veículos no período. No slide número 11, em Automóvel consolidado tivemos um crescimento da carteira da ordem de 9,4% no trimestre de todos produtos, Auto, Isar, Itaú e Porto Seguro. A sinistralidade foi 62,4% no 1T11 e 62,7% nos dois primeiros meses do ano, base de comparação com os dados disponíveis da Susep até o momento. Então, portanto, em relação à sinistralidade, nós continuamos com a sinistralidade abaixo da média do mercado, 3.3 p.p. O slide número 12, em relação ao seguro-saúde, nós tivemos um crescimento de 25,9% de prêmios auferidos no 1T11, que é decorrente principalmente do aumento de vidas seguradas com prêmio médio maior, em função da mudança de mix da carteira de produtos, onde nós temos agora produtos mais sofisticados. O aumento da sinistralidade em 3,5 p.p. no trimestre decorre principalmente do aumento de frequência na utilização do produto no período. No slide número 13, seguros patrimoniais cresceram em prêmios aferidos 12,4% no trimestre, decorrente principalmente do aumento de 11,3% dos prêmios auferidos da Porto e do crescimento de 3,8% dos prêmios do Itaú, basicamente impulsionado pelo crescimento do itens Segurados. O aumento na sinistralidade em 2,2 p.p. no trimestre é devido, principalmente, ao aumento da frequência de utilização do produto de residência do Itaú e do aumento da sinistralidade no patrimonial da Porto Seguro. No slide número 14, discutindo market share de Residência, tivemos uma leve perda de participação no mercado no 1T11 devido ao maior foco no mercado segurador no produto, lembrando que os dados são somente dos dois primeiros meses do ano, informação disponível na Susep. No slide número 15, seguro de pessoas, tivemos um aumento de 11,5% dos prêmios auferidos no 1T11, decorrente, principalmente, do aumento de 12,7% no número de vidas seguradas, e do aumento também das contribuições médias no período. O crescimento da sinistralidade em 0,4 p.p. é devido principalmente ao aumento de frequência de sinistros no período. 3

4 No slide número 16, previdência e VGBL, tivemos um aumento de 19,7% das contribuições de previdência e de 29,9% nos prêmios de VGBL. As reservas matemáticas atingiram aproximadamente R$1,6 bilhão, e o total de participantes ativos alcançou 144 mil no trimestre. No slide número 17, a operação de proteção e monitoramentos, tivemos um aumento de 16,8% nas receitas, decorrente principalmente da mudança do mix de carteira, com produtos de prêmio médio maior. No slide número 18, na operação de consórcio, tivemos um crescimento de 14,8% das receitas, com taxa de administração de consórcios no 1T11, que é decorrente principalmente do aumento de 11,6% no número de consorciados ativos, atingindo 63,1 mil no período. No slide 19, na Operação de Crédito, crescimento de 14,5% das receitas da operação de crédito no 1T11, atingindo R$44,9 milhões, decorrente principalmente do aumento de 30% na operação de cartões de crédito. Agora vou passar a palavra ao Marcelo Picanço, que dará continuidade à apresentação, comentando sobre os resultados financeiros das aplicações. Obrigado. Marcelo Picanço: Obrigado Fuzaro. Bom dia a todos. No slide 20, gostaria de destacar que a nossa rentabilidade do total de aplicações financeiras atingiu 2,7%, ou cerca de 103% do CDI. E se excluirmos as operações com previdência, que é uma conta que fazemos para evidenciar principalmente a geração de valor ao acionista, em função de que a operação de previdência também possui um passivo associado a essa rentabilidade, nós atingimos um valor relativamente abaixo do CDI, de 97% ou 2,57%. Se olharmos a rentabilidade de longo prazo ao longo dos últimos cinco anos, temos, com exceção do ano de 2008, nos mantido acima do CDI e temos mantido essa tendência quando olhamos o total de ativos. Esse 1T11 foi, na verdade, o segundo trimestre em que, excluindo as operações de previdência, tivemos uma rentabilidade abaixo do CDI. Eu vou comentar na frente um pouco sobre esses fenômenos. No slide 21, a nossa carteira total atingiu R$7,9 bilhões, a carteira de investimentos dos ativos da Empresa, que produziram a receita de R$202 milhões. Se excluirmos as operações com previdência, a receita atingiu R$152 milhões. No slide 22, gostaria de destacar que a nossa alocação mantém uma estratégia relativamente estável, pelo menos nos últimos quatro trimestres, porém com algumas pequenas mudanças. Em função da desvalorização do mercado de ações, aumentamos um pouco a posição em ações. Foi um aumento relativamente pequeno, de 0,6% para 1% desde o último trimestre. Procuramos reduzir um pouco as posições em pré-fixado em função dos riscos e das pressões inflacionárias e que pressionam a curva de juros, mas mantivemos ainda uma alocação que possui uma grande consistência e aderência ao nosso planejamento financeiro, porque a posição em pré-fixado gera uma certa 4

5 compensação no caso de um CDI menor, e ao mesmo tempo produz um yield mais estável quando falamos de médio a longo prazo. A utilização do risco tem se mantido relativamente conservadora ainda, ou seja, o nosso risco de stress, ou seja, o risco de em um cenário bastante adverso, utilizamos inclusive o cenário da BM&FBovespa, para ser um cenário a que os investidores possam ter acesso, é de cerca de 1% e tem se mantido assim, inclusive reduzido ao longo dos últimos quatro trimestres. Aumentou um pouco em relação ao trimestre anterior, quando foi o nosso mínimo, mas ainda se mantém bastante conservador. O valor em riso medido pelo VAR, em termos diários, também se reduziu ainda mais. Então, isso claramente também depende da volatilidade do mercado, que tem se mantido relativamente reduzida. No slide 23, gostaria de destacar a rentabilidade trimestre a trimestre. De fato, nesses dois últimos trimestres, excluindo previdências, a rentabilidade se manteve um pouco abaixo, basicamente porque as estratégias de pré-fixado e de Bolsa não produziram ainda nesse período de tempo, nos três meses que eu volto a ressaltar não são o nosso horizonte de investimento; esse é um horizonte relativamente curto na nossa visão um resultado um pouco abaixo porque tiveram a rentabilidade desses ativos abaixo do CDI, tanto Bolsa como pré-fixado, em função de diferentes fatores veio um pouco abaixo. Mas continuamos, por um lado, cautelosos, por outro lado, mantendo uma alocação que tem se mostrado adequada ao nosso planejamento financeiro daqui para frente. Neste momento, então, gostaria de abrir a sessão de perguntas e respostas. Por favor, coloquem suas perguntas conforme as instruções. Obrigado. Henrique Caldeira, Barclays Capital: Bom dia a todos. Queria focar no crescimento do prêmio de Automóvel. O consolidado deve ter crescido uns 9%, 10%, e eu imagino que seja um pouco abaixo do mercado. Eu queria que vocês abordassem um pouco se esse desempenho é abaixo da expectativa da Companhia, e a que você atribuiria esse crescimento um pouco mais baixo. Você acha que é a Porto Seguro, que é a sua marca principal, perdendo um pouco de market share nos principais centros, ou você acha que é o reposicionamento da marca Itaú, que ainda não aconteceu, e pode mudar ao longo ao ano? Obrigado. Bom dia. Eu acho que é uma combinação dos dois fatores. Nós, de fato, ainda não temos a potencialização das vendas da Itaú, tanto nas agências quanto nos corretores. Acho que devemos potencializar bem isso agora a partir de maio, que o software dos corretores passa a ter as três marcas. Então, isso deve dar uma boa aquecida no canal corretor. E as agências que estão pegando (20:14), embora estejam já em todas, no Personnalité estava mais madura a operação, não são nem 200 agências no Brasil contra quase 4 mil que ainda estão pegando o jeito de como fazer essa oferta múltipla de produtos. Então, esse é um fator que explica bem. E uma questão de posicionamento mesmo. Temos praticado preços que, no nosso entendimento, privilegiam resultado. Então, ainda percebemos que tem algumas estratégias de precificação no mercado que não dá para acompanhar. 5

6 E a própria mudança de mix também. A Azul ainda continua crescendo mais do que a Porto, que também acaba puxando um prêmio médio um pouco menor. Então essa combinação de fatores está represando um pouco esse crescimento. Henrique Caldeira: Obrigado, Fábio. Só como follow-up da primeira, você acha que, de repente, é razoável trabalharmos com um nível mais próximo de 10% ao longo do ano? Minha segunda é em relação às despesas administrativas, eu lembro que no 4T teve uma concentração maior, porém em alguns eventos não-recorrentes. Queria saber se ainda tem algum não-recorrente no 1T11, e de repente esse nível de G&A ratio ficaria um pouco mais baixo do que foi no 1T. Obrigado. Respondendo a primeira questão dos prêmios, eu acho que um pouco mais do que 10% é possível esperar sim, em relação aos próximos meses do ano. Eu acho que conseguimos orbitar em torno disso, mas acima de 10%. Sobre a DA, se você olhar para o nosso orçamento, nós estamos, de certa forma, cumprindo a DA. O que está pressionando um pouco esse pequeno aumento da DA é até essa questão dos prêmios, que não vieram mais ou menos como imaginávamos, até porque o cenário competitivo começou um pouco mais cedo do que começou no ano passado. Quer dizer, já realinhando e entendendo um pouco como reagimos a isso, mas provavelmente devermos ter uma DA nos próximos trimestres menor do que essa DA do 1T11. Henrique Caldeira: Está ótimo. Muito obrigado. Eduardo Nishio, BTG Pactual: Bom dia. Obrigado pela oportunidade. Tenho uma pergunta em relação à pergunta anterior, ainda em relação a prêmio e à venda nas agências. Nós notamos que no trimestre, na verdade, você teve uma queda de veículos segurados no segmento Itaú Seguros. Eu queria saber o que vocês estão fazendo para endereçar essa queda, virála para um possível crescimento? O que está sendo feito pela Companhia junto com o Itaú, se vocês estão pensando em colocar pessoas da própria Porto nas agências? Qual o tipo de estratégia que vocês vão tomar? Obrigado. Obrigado pela pergunta. A Itaú, de fato, tem todo um aprendizado que temos acompanhado ao longo do tempo. O próprio Itaú também tem sofrido mudanças na parte de gestão das agências bancárias. Isso tudo também está sendo revisado, alguns componentes do lado de lá. 6

7 Estamos estudando possibilidades, tanto que estamos com um piloto com vendas envolvendo corretor de seguros, têm pilotos que não têm a figura do corretor. Quer dizer, tudo isso está em (24:11). Acho que de novidade, o que temos é que boa parte dessas perdas, inclusive, está muito mais no canal corretor do que no canal bancário, que também estamos estudando um pouco. Por que o canal corretor, o corretor acaba tendo que fazer o serviço em tese em duplicidade, porque ele cota Porto e Azul e depois ele tem que replicar todos os dados novamente para cotar Itaú. Como ainda não estávamos com a tarifa laçada em termos de motor de cálculo, em alguns momentos a Itaú até ficava mais cara do que a Porto, por exemplo, em alguns riscos, porque a tarifa ainda não tínhamos conseguido administrar todos os componentes para criar uma integração de motor único de cálculo. O que acontecia é que o corretor muitas vezes calculava, a Itaú estava mais cara e ele não calculava mais a Itaú mais naquele mês. Então, temos um fluxo de cotações no canal corretor um pouco menor. Tudo isso já temos diagnosticado, agora em maio entramos com uma versão no corretor que tem os três preços em um único software, isso tudo cria uma outra realidade. Também em maio já temos o pleno domínio das tarifas da Itaú, quer dizer, os preços partem de uma tarifa única, quer dizer, então passamos a ter uma harmonia em relação a essa lógica de que a Porto tem um preço mais top, a Itaú tende a ter um preço mediano e a Azul, um preço mais barato. Isso tudo também cria uma harmonia no canal junto com as nossas equipes comerciais. Então, estou bastante otimista que os próximos trimestres vão equilibrar essa questão da Itaú e voltaremos a recuperar carteira. Eduardo Nishio: OK. Muito obrigado. Marcelo Cintra, Deutsche Bank: Bom dia. Minha pergunta é em relação ao preço médio no segmento de Auto. Pelas nossas estimativas, as três linhas de Auto apresentaram uma queda no preço médio nesse trimestre. Teve um pouco do impacto do crescimento em outras regiões, com o preço médio um pouco mais baixo. Eu queria saber se vocês podem dar um pouco mais de cor em relação a isso, se teve um ganho de impacto também sazonal dos competidores, e qual é a tendência que vocês veem para este ano no preço médio. Obrigado. Marcelo, acho que é uma combinação de fatores. O preço médio de fato é impulsionado um pouco para baixo quando crescemos mais em uma Azul, e ao mesmo tempo também nos deixa fora dos grandes centros urbanos, e é um pouco do que está acontecendo. Também temos crescido mais nas regiões Sul, Norte e Nordeste do Brasil, que também carregam prêmio médio menor. 7

8 E também no final do ano passado, especificamente mais no último trimestre, alinhamos um pouco o preço da Porto, que é um preço mais top, que tem forte influência nesse prêmio médio, no sentido de reagir um pouco aos movimentos da concorrência, queimando um pouco de margem de gordura que tínhamos. Então, isso também impulsionou um pouco o prêmio médio. Em relação ao futuro, eu acho que o prêmio médio deve orbitar em torno disso. Embora já tenha começado um cenário de competitividade forte neste ano, que começou em maio do ano passado e já começou no final de março deste ano; então já tivemos quase dois meses de antecipação de um pouco de guerra de preço, que estamos tentando entender, analisando os players, vendo quais são os limites, vendo até se os movimentos podem até ter inovações que possamos incorporar, embora acreditemos que é mais no sentido de buscar mercado. Então, acho que o prêmio médio deve girar em torno disso mesmo. Nem deve subir, nem cair substancialmente. Marcelo Cintra: Está ótimo. Obrigado. Iago Whately, Fator Corretora: Bom dia a todos. Vocês comentaram sobre essa unificação de sistema na venda nas agências e nos corretores. Como está a questão da remuneração? Você falou um pouco de projeto piloto com os corretores, eu queria que vocês comentassem isso, por favor. E a outra pergunta é em relação aos seguros patrimoniais, que tiveram um desempenho um pouco pior do que nos trimestres anteriores. Queria que vocês entrassem um pouco no detalhe disso também, por favor. Iago, a questão do projeto piloto, o que temos não mudou muito em relação ao que falamos no final do ano passado. Temos algumas agências, algo em torno de 30, 35 agências, em que estamos fazendo uma oferta através da agência, e é ofertado para o cliente se ele deseja que um corretor especialista administre o pós-venda, para que ele então tenha uma assessoria mais técnica, mais focada. Com isso, em algum momento entendemos que o Banco faria muito bem-feito o processo de pré-venda, deixando o pós-venda, então, para um corretor de seguros, que daí para frente administraria a manutenção do contrato, inclusive as renovações, que é uma maneira até de o próprio banco sentir como esse processo se desenrola. Até em função de questões burocráticas, tudo começou na prática mesmo por volta do final de fevereiro, então ainda estamos estudando para ver o impacto desse projeto. E os demais modelos de venda se dão pelos mecanismos da própria agência bancária. Em relação aos seguros patrimoniais, na parte mais empresarial de fato tivemos alguns sinistros atípicos no 1T, que pegaram mais no aspecto de severidade; a frequência não aumentou, mas tivemos mais severidade no 1T do que no 1T10, e o residencial em especial teve um aumento também de sinistralidade, em função de 8

9 mudanças tarifárias que fizemos, mudanças de combos de cobertura para simplificar o processo de venda, mas que merecem um pouco mais de ajustes finos. Mas nada que tenha comprometido o resultado desse segmento. Iago Whately: OK. E relacionado à perda de participação de mercado nesse segmento? Aí, especificamente, o que puxa mais é a estrutura bancária. A carteira de residencial do Itaú, Auto e Residência, é bastante forte, e tivemos alguns contratempos em função até das mudanças do próprio banco. Eles tiveram um empenho muito forte na migração de sistemas, para definitivamente ter uma única plataforma. As próprias reformas nas agências bancárias, tudo isso perdeu um pouco o foco, então perdemos um pouco de força de venda desse produto, em especial no 4T, que avançou para o 1T11. Mas isso já está alinhado com o banco. Nós fizemos ajustes relevantes no modelo de venda do produto, hoje conseguimos ter uma única tela com as informações, o que simplifica bastante o processo de venda. Então, acreditamos que essas vendas serão bem retomadas agora, a partir dos próximos trimestres, junto às agências bancárias. Iago Whately: OK. Obrigado. Alexandre Peev: Eu gostaria apenas de fazer um comentário em relação ao guidance de market share do seguro de Automóvel, apenas uma correção. Na realidade, o market share de Automóvel permaneceu praticamente estável em relação ao 1T10. No entanto, tivemos uma perda de market share em relação ao 4T10. O market share no 4T10 era de 28,6%, portanto uma perda de aproximadamente 2 p.p., basicamente direcionada à perda de participação no Sudeste e Sul, regiões em que é mais intenso o cenário de preços. Muito obrigado. Operadora: Não havendo mais perguntas, gostaria agora de passar a palavra para a Companhia para as considerações finais. Então, obrigado a todos pelo interesse na Porto Seguro S.A. Se vocês porventura tiverem dúvidas adicionais, por favor fiquem à vontade para acionar nosso departamento de Relações com Investidores, ou até mesmo para visitar nossa seção de Relações com Investidores em nosso site, Muito obrigado pela participação de todos, e um bom dia. 9

10 Operadora: A teleconferência da Porto Seguro está encerrada. Agradecemos a participação de todos, e desejamos um bom dia. Este documento é uma transcrição produzida pela MZ. A MZ faz o possível para garantir a qualidade (atual, precisa e completa) da transcrição. Entretanto, a MZ não se responsabiliza por eventuais falhas, já que o texto depende da qualidade do áudio e da clareza discursiva dos palestrantes. Portanto, a MZ não se responsabiliza por eventuais danos ou prejuízos que possam surgir com o uso, acesso, segurança, manutenção, distribuição e/ou transmissão desta transcrição. Este documento é uma transcrição simples e não reflete nenhuma opinião de investimento da MZ. Todo o conteúdo deste documento é de responsabilidade total e exclusiva da empresa que realizou o evento transcrito pela MZ. Por favor, consulte o website de relações com investidor (e/ou institucional) da respectiva companhia para mais condições e termos importantes e específicos relacionados ao uso desta transcrição. 10