Fundo de Investimento Imobiliário - FII BTG Pactual Fundo de Fundos

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4 Balanço patrimonial em 31 de dezembro Em milhares de reais ATIVO Nota Circulante De natureza não imobiliária Cotas de Fundo de Renda Fixa 5i(a) De natureza imobiliária Certificados de Recebíveis Imobiliários 5ii(b) Cotas de Fundo de Investimentos Imobiliários 5ii(a) Letras de Crédito Imobiliário 5ii(c) Negociação e intermediação de valores Não Circulante Realizável a longo prazo Aplicações financeiras De natureza imobiliária Certificados de Recebíveis Imobiliários 5ii(b) TOTAL DO ATIVO PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO Circulante Rendimentos a distribuir Impostos e contribuições a recolher 4 7 Provisões e contas a pagar TOTAL DO PASSIVO Nota PATRIMÔNIO LÍQUIDO Cotas integralizadas Gastos com colocação de cotas (15859) (15859) Ajuste a valor justo (75214) (28760) Lucros acumulados TOTAL DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO TOTAL DO PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO As notas explicativas da administração são parte integrante das demonstrações financeiras

5 Demonstração dos resultados dos exercícios findos em 31 de dezembro Em milhares de reais, exceto lucro líquido e valor patrimonial por cota Nota Ativos Financeiros de Natureza Imobiliária Rendimentos de Certificados de recebíveis imobiliários (CRI) Rendimentos de Letras de crédito imobiliário Rendimentos de cotas de fundos imobiliários Prejuízo em transações com certificados de recebíveis imobiliários (CRI) (563) - Resultado em transações com cotas de fundos de investimento imobiliário Despesas de IRPJ com cotas de fundos de investimento imobiliário 11 (3645) Ajuste ao valor justo (CRI) 1254 (711) Ajuste ao valor justo (cotas de fundos imobiliários) 5 (47708) (48273) Resultado líquido de atividades imobiliárias (11437) (13945) Outros ativos financeiros Receitas com cotas de fundo de renda fixa Despesas com IR sobre aplicações financeiras (112) (428) Receitas (despesas) operacionais Taxa de administração 6 (626) (629) Taxa de performance 6 - (181) Despesas de consultoria 6 (5720) (4599) Despesas diversas (105) (117) (6451) (5526) Prejuízo do exercício (17461) (17935) Quantidade de cotas no final do exercício Prejuízo por cota - R$ (4,14) (4,25) Valor patrimonial da cota - R$ 80,95 92,03 As notas explicativas da administração são parte integrante das demonstrações financeiras

6 Demonstração das mutações do patrimônio líquido dos exercícios findos em 31 de dezembro Em milhares de reais Nota Cotas integralizadas Gastos com colocação de cotas Ajuste de avaliação a valor justo Lucros acumulados Em 31 de dezembro de (7766) Subscrição e integralização de cotas no exercício Gastos com colocação de cotas 8 - (8093) - - (8093) Prejuízo do exercício - - (17935) (17935) Ajuste a valor justo de CRI's e cotas de fundos - - (48984) Rendimentos apropriados no exercício (30782) (30782) Em 31 de dezembro de (15859) (28760) Prejuízo do exercício - - (17461) (17461) Ajuste a valor justo de CRI's e cotas de fundos - - (46454) Rendimentos apropriados no exercício (29252) (29252) Em 31 de dezembro de (15859) (75214) As notas explicativas da administração são parte integrante das demonstrações financeiras Total

7 Demonstração dos fluxos de caixa dos exercícios findos em 31 de dezembro (método direto) Em milhares de reais Fluxo de caixa das atividades operacionais Recebimento de rendimentos de cotas de fundos Pagamento de taxa de administração - Fundo (634) (653) Pagamento de despesas de consultoria (5787) (4380) Pagamento de taxa de performance - (364) Pagamento de despesas tributárias (3757) (428) Pagamentos diversos (98) (114) Caixa líquido das atividades operacionais Fluxo de caixa das atividades de investimento Aquisição de cotas de fundos de renda fixa (1160) (4569) Aquisição de cotas de fundos imobiliários (47788) (185972) Amortização de cotas de fundos imobiliários investidos Venda de cotas de fundos imobiliários Aquisição de certificados de recebíveis imobiliários (4800) (38694) Venda de certificados de recebíveis imobiliários Amortização de certificados de recebíveis imobiliários Aquisição de LCI`s - (65000) Resgate de LCI`s Caixa líquido das atividades de investimento 9192 (205484) Fluxo de caixa das atividades de financiamento Cotas integralizadas Gastos com colocação de cotas - (8093) Rendimentos pagos (30566) (29464) IRRF sobre rendimentos pagos (4) 1 Caixa líquido das atividades de financiamento (30570) Variação líquida de caixa e equivalentes de caixa - (6318) Caixa e equivalentes de caixa - início do exercício Caixa e equivalentes de caixa - fim do exercício - - Reconciliação do prejuízo com o caixa líquido das atividades operacionais Prejuízo do exercício (17461) (17935) Acertos de reconciliação Ajustes ao valor justo de cotas de Fundos imobiliários Ajustes ao valor justo de CRI (1254) 711 Variações patrimoniais Variações de contas ativas relacionadas com receitas (7998) (13243) Certificados de recebíveis imobiliários (CRI) (5477) (4851) Letras de Crédito Imobiliário (1348) (2154) Outros (1173) (6238) Variações de contas passivas relacionadas com despesas 383 (413) Caixa líquido das atividades operacionais As notas explicativas da administração são parte integrante das demonstrações financeiras

8 Notas explicativas da administração às demonstrações financeiras em 31 de dezembro de 2014 Em milhares de reais, exceto quando mencionado 1 Contexto operacional O Fundo de investimento imobiliário - FII BTG Pactual Fundo de Fundos, administrado pela BTG Serviços Financeiros SA DTVM, foi constituído, sob a forma de condomínio fechado, sob a denominação de "Fundo de Investimento Imobiliário Topázio" e é uma comunhão de recursos, captados através do sistema de distribuição de valores mobiliários, destinados à aplicação em empreendimentos imobiliários, conforme definidos na regulamentação vigente, com prazo de duração indeterminado, nos termos da Instrução CVM nº 472 de 31 de outubro de 2008, tendo sido aprovado pela CVM em 7 de janeiro de 2010 O objetivo do Fundo é o investimento em empreendimentos imobiliários, por meio da aquisição dos seguintes ativos ("Ativos-Alvo"), ou de direitos a eles relativos: (a) cotas de outros Fundos de investimentos imobiliário - preferencialmente; (b) imóveis comerciais, prontos ou em construção, ou outros tipos de imóveis onde poderão ser desenvolvidos empreendimentos comerciais, localizados em grandes centros comerciais, shopping centers, avenidas ou ruas de grande movimento ("Imóveis"), com a finalidade de venda, locação, arrendamento ou exploração do direito de superfície das unidades comerciais, podendo, ainda, ceder a terceiros os direitos e créditos decorrentes da venda, locação, arrendamento e direito de superfícies dessas unidades; (c) letras hipotecárias ("LH"); (d) letras de crédito imobiliário ("LCI"); (e) certificados de recebíveis imobiliários ("CRI"), (f) ações ou cotas de sociedades cujo único propósito se enquadre entre as atividades permitidas aos Fundos de investimentos imobiliários O Fundo possui suas cotas negociadas no BM&F Bovespa - Bolsa de Valores de Mercadorias e Futuros, sendo a última negociação ocorrida até 31 de dezembro de 2014 e 2013, realizada em 30 de dezembro de 2014, com valor da cota de R$ 67,00 (sessenta e sete reais) e 30 de dezembro de 2013, com valor da cota de R$ 90,45 (noventa reais e quarenta e cinco centavos) A gestão de riscos da Administradora tem suas políticas aderentes às práticas de mercado, e está em linha com as diretrizes definidas pelos órgãos reguladores Os principais riscos associados ao Fundo estão detalhados na nota Resumo das principais políticas contábeis e critérios de apuração a) Classificação dos instrumentos financeiros Apresentação das demonstrações financeiras As demonstrações financeiras foram elaboradas consoante as práticas contábeis adotadas no Brasil, aplicáveis aos fundos de investimento imobiliário, seguindo a Instrução CVM 516 e demais orientações e normas contábeis emitidas pela CVM, conforme aplicável As demonstrações financeiras em 31 de dezembro de 2014 foram aprovadas pela administradora do Fundo em 22 de maio de 2015 A elaboração das demonstrações financeiras exige que a Administração efetue estimativas e adote premissas que afetam os montantes dos ativos e passivos apresentados bem como os montantes de receitas e despesas reportados para o período do relatório O uso de estimativas se estende às provisões necessárias para créditos de liquidação duvidosa, valor justo e mensuração de valor recuperável de ativos Os resultados efetivos podem variar em relação às estimativas I Data de reconhecimento Todos os ativos financeiros são inicialmente reconhecidos na data de negociação II Reconhecimento inicial de instrumentos financeiros A classificação dos instrumentos financeiros em seu reconhecimento inicial depende de suas características e do propósito e finalidade pelos quais os instrumentos financeiros foram adquiridos pelo Fundo Todos os instrumentos financeiros são reconhecidos inicialmente pelo valor justo acrescidos do custo de transação, exceto nos casos em que os ativos financeiros são registrados ao valor justo por meio do resultado III Classificação dos ativos financeiros para fins de mensuração Os ativos financeiros são incluídos, para fins de mensuração, em uma das seguintes categorias: Ativos financeiros para negociação (mensurados ao valor justo por meio do resultado): essa categoria inclui os ativos financeiros adquiridos com o propósito de geração de resultado no curto prazo decorrente de sua negociação Investimentos mantidos até o vencimento: essa categoria inclui ativos financeiros adquiridos com o propósito de serem mantidos até o vencimento, para os quais o Fundo tem intenção e capacidade comprovada de mantê-los até o vencimento Estes investimentos são mensurados ao custo amortizado menos perda por não recuperação, com receita reconhecida em base de rendimento efetivo IV Classificação dos ativos financeiros para fins de apresentação Os ativos financeiros são classificados por natureza nas seguintes rubricas do balanço patrimonial: Disponibilidades: saldos de caixa e depósitos à vista Aplicações financeiras representadas por títulos e valores mobiliários: títulos que representam dívida para o emissor, rendem juros e foram emitidos de forma física ou escritural Aplicações financeiras representadas por instrumentos financeiros emitidos por outras entidades, tais como quotas de fundos de investimento imobiliário, com natureza de instrumentos de patrimônio para o emissor b) Mensuração dos ativos financeiros e reconhecimento das mudanças de valor justo Em geral, os ativos financeiros são inicialmente reconhecidos ao valor justo, que é considerado equivalente ao preço de transação Os instrumentos financeiros não mensurados ao valor justo por meio do resultado são ajustados pelos custos de transação Os ativos financeiros são posteriormente mensurados da seguinte forma: I Mensuração dos ativos financeiros Os ativos financeiros são mensurados ao valor justo, sem dedução de custos estimados de transação que seriam eventualmente incorridos quando de sua alienação O "valor justo" de um instrumento financeiro em uma determinada data é interpretado como o valor pelo qual ele poderia ser comprado e vendido naquela data por duas partes bem informadas, agindo deliberadamente e com prudência, em uma transação em condições regulares de mercado A referência mais objetiva e comum para o valor justo de um instrumento financeiro é o preço que seria pago por ele em um mercado ativo, transparente e significativo ("preço cotado" ou "preço de mercado") Caso não exista preço de mercado para um determinado instrumento financeiro, seu valor justo é estimado com base em técnicas de avaliação normalmente adotadas pelo mercado financeiro, levando-se em conta as características específicas do instrumento a ser mensurado e sobretudo as diversas espécies de risco associados a ele II Reconhecimento de variações de valor justo Como regra geral, variações no valor contábil de ativos financeiros, são reconhecidas na demonstração do resultado, em suas respectivas contas de origem c) Provisões e ativos e passivos contingentes O Fundo, ao elaborar suas demonstrações financeiras faz a segregação entre: Provisões: saldos credores que cobrem obrigações presentes (legais ou presumidas) na data do balanço patrimonial decorrentes de eventos passados que poderiam dar origem a uma perda ou desembolso para o Fundo cuja ocorrência seja considerada provável e cuja natureza seja certa, mas cujo valor e/ou época sejam incertos Passivos contingentes: possíveis obrigações que se originem de eventos passados e cuja existência somente venha a ser confirmada pela ocorrência ou não de um ou mais eventos futuros que não estejam totalmente sob o controle do Fundo São reconhecidos no balanço quando, baseado na opinião de assessores jurídicos e da administração, for considerado provável o risco de perda de uma ação judicial ou administrativa, com uma provável saída de recursos para a liquidação das obrigações Os passivos contingentes classificados como perda possível pelos assessores jurídicos e pela administração são apenas divulgados em notas explicativas, enquanto aqueles classificados como perda remota não requerem divulgação Ativos contingentes: ativos originados em eventos passados e cuja existência dependa, e somente venha a ser confirmada pela ocorrência ou não ocorrência, de eventos além do controle do Fundo Não são reconhecidos no balanço patrimonial ou na demonstração do resultado

9 Notas explicativas da administração às demonstrações financeiras em 31 de dezembro de 2014 Em milhares de reais, exceto quando mencionado d) Reconhecimento de receitas e despesas As receitas e as despesas são apropriadas ao resultado segundo o regime contábil de competência e) Caixa e equivalentes de caixa Caixa e equivalentes de caixa são representados por depósitos bancários e aplicações financeiras de renda fixa, de curto prazo e alta liquidez que são prontamente conversíveis em um montante conhecido de caixa e que estão sujeitos a um insignificante risco de mudança de valor f) Estimativas e julgamentos contábeis críticos A Administradora do Fundo efetua estimativas e julgamentos contábeis, com base em premissas, que podem, no futuro, não ser exatamente iguais aos respectivos resultados reais As estimativas e julgamentos que, na opinião da Administradora, podem ser considerados mais relevantes, e podem sofrer variação no futuro, acarretando em eventuais impactos em ativos e passivos do Fundo, estão descritas a seguir: I) Valor justo dos instrumentos financeiros: o valor justo dos instrumentos financeiros que não possuem suas cotações disponíveis em mercado, por exemplo, Bolsa de Valores, são mensurados mediante utilização de técnicas de avaliação, sendo considerados métodos e premissas que se baseiam principalmente nas condições de mercado e, também, nas informações disponíveis, na data das demonstrações financeiras As políticas contábeis descritas nas notas 3 (a) e 3 (b) apresentam, respectivamente, informações detalhadas sobre classificação dos instrumentos financeiros" e "mensuração dos ativos financeiros e reconhecimento das mudanças de valor justo" 4 Riscos associados ao Fundo 41 Riscos de mercado 411 Risco de crédito dos ativos financeiros da carteira do Fundo Os títulos públicos e/ou privados de dívida que poderão compor a carteira do Fundo estão sujeitos à capacidade dos seus emissores em honrar os compromissos de pagamento de juros e principal de suas dívidas Eventos que afetam as condições financeiras dos emissores dos títulos, bem como alterações nas condições econômicas, legais e políticas que possam comprometer a sua capacidade de pagamento podem trazer impactos significativos em termos de preços e liquidez dos ativos desses emissores Mudanças na percepção da qualidade dos créditos dos emissores, mesmo que não fundamentadas, poderão trazer impactos nos preços dos títulos, comprometendo também sua liquidez 412 Fatores macroeconômicos relevantes Variáveis exógenas tais como a ocorrência, no Brasil ou no exterior, de fatos extraordinários ou situações especiais de mercado ou, ainda, de eventos de natureza política, econômica ou financeira que modifiquem a ordem atual e influenciem de forma relevante o mercado financeiro e/ou de capitais brasileiro, incluindo variações nas taxas de juros, eventos de desvalorização da moeda e mudanças legislativas relevantes, poderão afetar negativamente os preços dos ativos integrantes da carteira do Fundo e o valor das Cotas, bem como resultar (a) em alongamento do período de amortização de Cotas e/ou de distribuição dos resultados do Fundo ou (b) na liquidação do Fundo, o que poderá ocasionar a perda, pelos respectivos Cotistas, do valor de principal de suas aplicações Não será devido pelo Fundo ou por qualquer pessoa, os Cotistas do Fundo, a Administradora e os Coordenadores, qualquer multa ou penalidade de qualquer natureza, caso ocorra, por qualquer razão, (a) o alongamento do período de amortização das Cotas e/ou de distribuição dos resultados do Fundo, (b) a liquidação do Fundo ou, ainda, (c) caso os Cotistas sofram qualquer dano ou prejuízo resultante de tais eventos O Governo Federal frequentemente intervém na economia do País e ocasionalmente realiza modificações significativas em suas políticas e normas, causando os mais diversos impactos sobre os mais diversos setores e segmentos da economia do País As atividades do Fundo, sua situação financeira e resultados poderão ser prejudicados de maneira relevante por modificações nas políticas ou normas que envolvam ou afetem fatores, tais como: a taxas de juros; b controles cambiais e restrições a remessas para o exterior; c flutuações cambiais; d inflação; e liquidez dos mercados financeiros e de capitais domésticos; f política fiscal; g instabilidade social e política; e h outros acontecimentos políticos, sociais e econômicos que venham a ocorrer no Brasil ou que o afetem A incerteza quanto à implementação de mudanças por parte do Governo Federal nas políticas ou normas que venham a afetar esses ou outros fatores pode contribuir para a incerteza econômica no Brasil e para aumentar a volatilidade do mercado de valores mobiliários brasileiro e o mercado imobiliário Desta maneira, os acontecimentos futuros na economia brasileira poderão prejudicar as atividades do Fundo e os seus resultados, podendo inclusive vir a afetar adversamente a rentabilidade dos Cotistas 413 Risco de alteração nos mercados de outros países O preço de mercado de valores mobiliários emitidos no Brasil é influenciado, em diferentes graus, pelas condições econômicas e de mercado de outros países, incluindo, mas não se limitando aos Estados Unidos da América, a países europeus e a países de economia emergente A reação dos investidores aos acontecimentos nesses outros países pode causar um efeito adverso sobre o preço de mercado de ativos e valores mobiliários emitidos no Brasil, reduzindo o interesse dos investidores nesses ativos, entre os quais se incluem as Cotas Qualquer acontecimento nesses outros países poderá prejudicar as atividades do Fundo e a negociação das Cotas, além de dificultar o eventual acesso do Fundo aos mercados financeiro e de capitais em termos aceitáveis ou absolutos 414 Risco de alteração da legislação aplicável ao Fundo e/ou aos Cotistas A legislação aplicável ao Fundo, aos Cotistas e aos investimentos efetuados pelo Fundo, incluindo, sem limitação, leis tributárias, leis cambiais e leis que regulamentem investimentos estrangeiros em cotas de fundos de investimento no Brasil, está sujeita a alterações Ainda, poderão ocorrer interferências de autoridades governamentais e órgãos reguladores nos mercados, bem como moratórias e alterações das políticas monetária e cambial Tais eventos poderão impactar de maneira adversa o valor das Cotas do Fundo, bem como as condições para distribuição de rendimentos e para resgate das Cotas, inclusive as regras de fechamento de câmbio e de remessa de recursos do e para o exterior Ademais, a aplicação de leis existentes e a interpretação de novas leis poderão impactar os resultados do Fundo 415 Risco de alterações tributárias e mudanças na legislação tributária Embora as regras tributárias relativas a fundos de investimento imobiliários estejam vigentes há anos, não existindo perspectivas de mudanças, existe o risco de tal regra ser modificada no contexto de uma eventual reforma tributária Assim, o risco tributário engloba o risco de perdas decorrente da criação de novos tributos, interpretação diversa da atual sobre a incidência de quaisquer tributos ou a revogação de isenções vigentes, sujeitando o Fundo ou seus Cotistas a novos recolhimentos não previstos inicialmente 416 Riscos jurídicos Toda a arquitetura do modelo financeiro, econômico e jurídico do Fundo considera um conjunto de rigores e obrigações de parte a parte estipuladas através de contratos públicos ou privados tendo por diretrizes a legislação em vigor Entretanto, em razão da pouca maturidade e da falta de tradição e jurisprudência no mercado de capitais brasileiro, no que tange a este tipo de operação financeira, em situações atípicas ou conflitantes poderá haver perdas por parte dos investidores em razão do dispêndio de tempo e recursos para eficácia do arcabouço contratual Além disso, o Fundo poderá vir a ser parte em demandas judiciais relacionadas aos seus ativos, em especial, mas não se limitando, em relação aos imóveis integrantes de sua carteira, tanto no pólo ativo quanto no pólo passivo A título exemplificativo, tais demandas judiciais poderiam envolver eventuais discussões acerca do recebimento de indenização em caso de desapropriação dos imóveis, disputas relacionadas à ausência de contratação e/ou renovação pelos locatários dos imóveis dos seguros devidos nos termos dos contratos de locação e a obtenção de indenização no caso de ocorrência de sinistros envolvendo os imóveis, entre outras Em virtude da reconhecida morosidade do sistema judiciário brasileiro, a resolução de eventuais demandas judiciais pode não ser alcançada em tempo razoável, o que pode resultar em despesas adicionais para o Fundo, bem como em atraso ou paralisação, ainda que parcial, do desenvolvimento dos negócios do Fundo, o que teria um impacto na rentabilidade do Fundo

10 Notas explicativas da administração às demonstrações financeiras em 31 de dezembro de 2014 Em milhares de reais, exceto quando mencionado 42 Riscos relativos ao mercado imobiliário 421 Riscos de flutuações no valor dos imóveis integrantes do patrimônio do Fundo O valor dos Imóveis dos fundos investidos e dos que garantem os recebíveis que constituem o lastro dos Certificados de Recebíveis Imobiliários que integram a carteira do Fundo pode aumentar ou diminuir de acordo com as flutuações de preços, cotações de mercado e eventuais avaliações realizadas em cumprimento a regulamentação aplicável e/ou ao Regulamento Em caso de queda do valor dos imóveis, os ganhos do Fundo decorrente de eventual alienação dos imóveis, bem como o preço de negociação das Cotas no mercado secundário poderão ser adversamente afetados 43 Riscos relativos ao Fundo 431 Inexistência de garantia de eliminação de riscos A realização de investimentos no Fundo sujeita o investidor aos riscos aos quais o Fundo e a sua carteira estão sujeitos, que poderão acarretar perdas do capital investido pelos Cotistas no Fundo O Fundo não conta com garantias da Administradora ou de terceiros, de qualquer mecanismo de seguro ou do Fundo Garantidor de Créditos - FGC, para redução ou eliminação dos riscos aos quais está sujeito, e, consequentemente, aos quais os Cotistas também poderão estar sujeitos Em condições adversas de mercado, referido sistema de gerenciamento de riscos poderá ter sua eficiência reduzida As eventuais perdas patrimoniais do Fundo não estão limitadas ao valor do capital subscrito, de forma que os Cotistas podem ser futuramente chamados a aportar recursos adicionais no Fundo além de seus compromissos 432 Desempenho passado Ao analisar quaisquer informações fornecidas no Prospecto e/ou em qualquer material de divulgação do Fundo que venha a ser disponibilizado acerca de resultados passados de quaisquer mercados, de fundos de investimento similares, ou de quaisquer investimentos em que a Administradora e os Coordenadores tenham de qualquer forma participado, os potenciais Cotistas devem considerar que qualquer resultado obtido no passado não é indicativo de possíveis resultados futuros, e não há qualquer garantia de que resultados similares serão alcançados pelo Fundo no futuro Os investimentos estão sujeitos a diversos riscos, incluindo, sem limitação, variação nas taxas de juros e índices de inflação 433 Risco tributário A Lei nº 9779, de 19 de janeiro de 1999, conforme alterada, estabelece que os fundos de investimento imobiliário devem distribuir, pelo menos, 95% (noventa e cinco por cento) dos lucros auferidos, apurados segundo o regime de caixa, com base em balanço ou balancete semestral encerrado em 30 de junho e 31 de dezembro de cada ano Ainda de acordo com a referida lei, o fundo de investimento imobiliário que aplicar recursos em empreendimentos imobiliários que tenham como incorporador, construtor ou sócio, cotista que detenha, isoladamente ou em conjunto com pessoas a ele relacionadas, percentual superior a 25% (vinte e cinco por cento) das cotas emitidas pelo Fundo, sujeitam-se à tributação aplicável às pessoas jurídicas, para fins de incidência da tributação corporativa cabível (IRPJ, CSLL, Contribuição ao Programa de Integração Social - PIS e COFINS) Os rendimentos e ganhos líquidos auferidos pelo Fundo em aplicações financeiras de renda fixa sujeitam-se à incidência do imposto de renda na fonte, observadas as mesmas normas aplicáveis às pessoas jurídicas, podendo esse imposto ser compensado com o retido na fonte pelo Fundo quando da distribuição de rendimentos e ganhos de capital aos Cotistas Os rendimentos auferidos pelo Fundo, quando distribuídos aos Cotistas, sujeitam-se à incidência do Imposto de Renda na fonte à alíquota máxima de 20% (vinte por cento) (i) (a) 434 Riscos relacionados a liquidez do investimento em cotas de fundos de investimento imobiliários 5 Aplicações financeiras (ii) De caráter imobiliário (a) Os ganhos de capital auferidos pelos Cotistas na alienação ou no resgate das Cotas quando da extinção do Fundo sujeitam-se ao Imposto de Renda na fonte à alíquota máxima de 20% (vinte por cento) Não obstante, de acordo com o artigo 3º, inciso III c/c parágrafo único, inciso II, da Lei nº 11033/04, com redação dada pela Lei nº 11196/05, ficam isentos do Imposto de Renda na fonte e na declaração de ajuste anual das pessoas físicas os rendimentos distribuídos pelo Fundo cujas Cotas sejam admitidas à negociação exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de balcão organizado Esclarece, ainda, o mencionado dispositivo legal que o benefício fiscal de que trata será concedido somente nos casos em que o Fundo possua, no mínimo, 50 (cinquenta) Cotistas e que o mesmo não será concedido ao Cotista pessoa física titular de Cotas que representem 10% (dez por cento) ou mais da totalidade das Cotas emitidas pelo Fundo ou cujas Cotas lhe derem direito ao recebimento de rendimento superior a 10% (dez por cento) do total de rendimentos auferidos pelo Fundo No entanto, mesmo que houvesse o interesse da Administradora de criar o mercado organizado para a negociação das Cotas do Fundo, poderia ocorrer situação em que um único Cotista viesse a integralizar parcela substancial da emissão ou mesmo a totalidade das Cotas do Fundo, passando tal Cotista a deter uma posição expressivamente concentrada, sujeitando assim os demais Cotistas a tributação Como os fundos de investimento imobiliário são uma modalidade de investimento em desenvolvimento no mercado brasileiro, onde ainda não movimentam volumes significativos de recursos, com número reduzido de interessados em realizar negócios de compra e venda de cotas, seus investidores podem ter dificuldades em realizar transações no mercado secundário Neste sentido, o investidor deve observar o fato de que os fundos de investimento imobiliário são constituídos na forma de condomínios fechados, não admitindo o resgate de suas cotas, senão quando da extinção do Fundo, fator este que pode influenciar na liquidez das cotas quando de sua eventual negociação no mercado secundário Mesmo sendo as Cotas objeto de negociação no mercado de bolsa ou de balcão organizado, o investidor que adquirir as Cotas do Fundo deverá estar consciente de que o investimento no Fundo consiste em investimento de longo prazo As aplicações financeiras em 31 de dezembro, estão representadas por: De caráter não imobiliário São representadas por: (a) Cotas de fundos de renda fixa Em 31 de dezembro de 2014 e 2013, estão compostos por a) cotas do BTG Pactual Capital Markets FI RF CP, que é administrado pela BTG Pactual Serviços Financeiros S/A DTVM As cotas não possuem vencimento e podem ser resgatadas a qualquer momento (liquidez diária) A rentabilidade do BTG Pactual Capital Markets Fundo de Investimento Renda Fixa Crédito Privado é determinada substancialmente pelo rendimento dos títulos e valores mobiliários investidos cuja carteira está composta de: operações compromissadas, certificados de depósito bancário e outros títulos de emissão de instituições financeiras, debêntures, cotas de fundos de investimento em direitos creditórios e operações com swap e mercado futuro Em 31 de dezembro de 2013 está composto por b) cotas do BTG Pactual Yield DI Fundo de Investimentos Referenciado Crédito Privado, que também é administrado pela BTG Pactual Serviços Financeiros S/A DTVM As cotas não possuem vencimento e podem ser resgatadas a qualquer momento (liquidez diária) A rentabilidade do BTG Pactual Yield DI Fundo de Investimento Referenciado Crédito Privado é determinada substancialmente pelo rendimento dos títulos e valores mobiliários investidos cuja carteira está composta de: operações compromissadas, certificados de depósito bancário, debêntures, cotas de fundos de investimento e títulos públicos Cotas em Fundos de Investimentos Imobiliários no montante de R$ ( R$ ), são classificados como ativos financeiros para negociação e são avaliadas pelo seu respectivo valor de mercado (cotações obtidas no Boletim Diário de Informações da BM&FBovespa) As aplicações em Fundos de Investimento Imobiliário em 31 de dezembro de 2014 estão compostas como a seguir:

11 Notas explicativas da administração às demonstrações financeiras em 31 de dezembro de 2014 Em milhares de reais, exceto quando mencionado Fundo Tipo de ativo investido Quantidade de cotas detidas Valor de cota Total Rendimentos recebidos FII Anhanguera Educacional ( * ) (3) , FII BTG Pactual Corporate Office Fund ( * ) ( ** ) (1) , FII Cenesp - FII ( * ) (1) , FII Campus Faria Lima ( * ) (1) , FII BTG Pactual Fundo de CRI ( * ) ( ** ) (4) , FII Hospital N Sra de Lourdes ( * ) (3) , FII Hotel Maxinvest ( * ) ( ** ) (3) , FII Max Retail ( * ) (3) , FII Parque Dom Pedro Shopping Center ( * ) (2) , FII Santander Agências Fdo Invest Imobiliário (3) , FII Torre Almirante ( * ) FII Torre Norte ( * ) FII Shopping West Plaza ( * ) FII Água Branca FII BM Edifício Galeria - FII ( * ) FII BM Brascan Lajes Corporativas ( * ) FII VBI FL4440 ( * ) FII CEO Cyrela Commercial Properties ( * ) FII BB Progressivo FII Shopping Jardim Sul ( * ) FII XP Macaé FII Edifício Ourinvest FII Industrial Do Brasil FII TB Office ( * ) FII HG Real Estate FII Hospital Da Criança ( * ) ( * ) Fundos administrados pela BTG Pactual Serviços Financeiros SA DTVM ( ** ) Fundo sob gestão da BTG Pactual Gestora de Recursos LTDA (1) Imóveis comerciais para renda (2) Participação em Shopping Centers (3) Imóveis para renda referentes a Flats, Hospitais, Lojas Comerciais etc (4) Títulos e valores mobiliários de natureza imobiliária (5) Condomínios industriais e galpões As aplicações em Fundos de Investimento Imobiliário em 31 de dezembro de 2013 estão compostas como a seguir: (1) , (1) , (2) , (1) , (1) , (1) , (1) , (1) , (3) , (2) , (4) , (1) , (5) , (1) , (1) , (3) , Fundo Tipo de ativo investido Quantidade de cotas detidas Valor de cota Total Rendimentos recebidos FII Anhanguera Educacional ( * ) (3) , FII BTG Pactual Corporate Office Fund ( * ) ( ** ) (1) , FII Cenesp - FII ( * ) (1) , FII Campus Faria Lima ( * ) (1) , FII BTG Pactual Fundo de CRI ( * ) ( ** ) (4) , FII Hospital N Sra de Lourdes ( * ) (3) , FII Hotel Maxinvest ( * ) ( ** ) (3) , FII Max Retail ( * ) (3) , FII Parque Dom Pedro Shopping Center ( * ) (2) , FII Shopping Parque D Pedro ( * ) (2) FII Torre Almirante ( * ) (1) , FII Torre Norte ( * ) (1) , FII Shopping West Plaza ( * ) (2) , FII Água Branca (1) , FII BM Edifício Galeria - FII ( * ) (1) , FII BM Brascan Lajes Corporativas ( * ) (1) , FII VBI FL4440 ( * ) (1) , FII CEO Cyrela Commercial Properties ( * ) (1) , FII BB Progressivo (3) , FII Shopping Jardim Sul ( * ) (2) , FII XP Macaé (4) , FII Edifício Ourinvest (1) , FII Industrial do Brasil (5) , FII TB Office ( * ) (1) , FII HG Real Estate (1) , FII Hospital Da Criança ( * ) (3) , ( * ) Fundos administrados pela BTG Pactual Serviços Financeiros SA DTVM ( ** ) Fundo sob gestão da BTG Pactual Gestora de Recursos LTDA (1) Imóveis comerciais para renda (2) Participação em Shopping Centers (3) Imóveis para renda referentes a Flats, Hospitais, Lojas Comerciais etc (4) Títulos e valores imobiliários de natureza imobiliária (*) As informações sobre os referidos Fundos de Investimento encontram-se disponíveis no site wwwbtgpactualcom

12 (b) Fundo de Investimento Imobiliário - FII BTG Pactual Fundo de Fundos Notas explicativas da administração às demonstrações financeiras em 31 de dezembro de 2014 Em milhares de reais, exceto quando mencionado Saldo em 31 de dezembro de Aquisição de cotas de fundos imobiliários Amortização de cotas de fundos imobiliários (1036) Venda de cotas de fundos imobiliários (30889) Lucro em transações com cotas de fundos de investimento imobiliário 4702 Ajuste ao valor justo (48273) Saldo em 31 de dezembro de Aquisição de cotas de fundos imobiliários Amortização de cotas de fundos imobiliários (619) Venda de cotas de fundos imobiliários (16312) Lucro em transações com cotas de fundos de investimento imobiliário 746 Ajuste ao valor justo (47708) Saldo em 31 de dezembro de Certificados de recebíveis imobiliários, classificados como ativos financeiros para negociação, foram emitidos pela Brazilian Securities Companhia de Securitização, RB Capital Companhia de Securitização e Ápice Securitizadora Imobiliária, com amortizações mensais de juros, atualização monetária e principal, atualizados mensalmente com taxas praticadas no mercado, cuja composição está detalhada conforme a seguir: As aplicações em Certificados de recebíveis imobiliários em 31 de dezembro de 2014 estão compostas como a seguir: Emissor Ativo Lastro e Rating Classe e Séries Data de Emissão Data de Vencimento Indexador e Taxa de juros Quantidade em Carteira Valor de Curva Valor de Mercado (*) BS 10D (1) SR - S156 13/04/ /12/2039 IGPM - 11,32% (*) BS 10D (5) JR - S157 13/04/ /12/2039 IGPM - 12,00% (*) BS 11A (1) SR - S201 20/01/ /12/2040 IGPM - 8,00% (*) BS 11F (5) JR - S236 13/06/ /03/2041 TR - 3,07% (*) BS 11F (3) SR - S247 20/06/ /05/2041 IGPM - 8,00% (*) BS 11H (2) SR - S253 20/07/ /08/2041 IGPM - 8,20% (*) BS 11H (3) SR - S255 20/08/ /02/2041 IGPM - 12,50% (*) BS 11K (3) SR - S269 20/11/ /11/2041 IGPM - 8,00% (*) BS 11L (2) SR - S274 20/12/ /11/2041 IGPM - 8,00% RB 13B (4) SR - S86 24/12/ /12/2023 IPCA - 6,00% Ápice 13I (2) SR - S8 06/09/ /04/2023 IGPM - 8,00% PDG 14I (2) SR - S25 05/09/ /01/2016 DI -4,5% (1) - Lastro em financiamento imobiliário, classificação de rating (A+sf(bra)), emitido pela Fitch Ratings Brasil Ltda (2) - Lastro em financiamento imobiliário, classificação de rating (Asf(bra)), emitido pela Fitch Ratings Brasil Ltda (3) - Lastro em financiamento imobiliário, classificação de rating (A-sf(bra)), emitido pela Fitch Ratings Brasil Ltda (4) - Lastro em financiamento imobiliário, classificação de rating (Asf(bra)), possuindo rating emitido pela Austing Rating (5) - Lastro em financiamento imobiliário, não possui rating (*) Brazilian Securities Companhia de Securitização (parte relacionada ao administrador do Fundo) As informações sobre os referidos CRI's encontram-se disponíveis nos sites dos respectivos emissores: Brazilian Securities (wwwbraziliansecuritiescombr), RB Capital (wwwrbcapitalcombr) e Ápice Securitizadora (wwwapiceseccombr) Consoante a avaliação da administração do Fundo, o valor justo dos ativos, equivale ao seu valor de curva em 31 de dezembro de 2014 As aplicações em Certificados de recebíveis imobiliários em 31 de dezembro de 2013 estão compostas como a seguir: Emissor Ativo Lastro e Rating Classe e Séries Data de Emissão Data de Vencimento Indexador e Taxa de juros Quantidade em Carteira Valor de Curva Valor de Mercado (*) BS 10D (1) SR - S156 13/04/ /12/2039 IGPM - 11,32% (*) BS 10D (5) JR - S157 13/04/ /12/2039 IGPM - 12,00% (*) BS 11A (1) SR - S201 20/01/ /12/2040 IGPM - 8,00% (*) BS 11F (5) JR - S236 13/06/ /03/2041 TR - 3,07% (*) BS 11F (3) SR - S247 20/06/ /05/2041 IGPM - 8,00% (*) BS 11H (2) SR - S253 20/07/ /08/2041 IGPM - 8,20% (*) BS 11H (3) SR - S255 20/08/ /02/2041 IGPM - 12,50% (*) BS 11K (3) SR - S269 20/11/ /11/2041 IGPM - 8,00% (*) BS 11L (2) SR - S274 20/12/ /11/2041 IGPM - 8,00% RB 13B (4) SR - S86 24/12/ /12/2023 IPCA - 6,00% Ápice 13I (2) SR - S8 06/09/ /04/2023 IGPM - 8,00% (1) - Lastro em financiamento imobiliário, classificação de rating (A+sf(bra)), emitido pela Fitch Ratings Brasil Ltda (2) - Lastro em financiamento imobiliário, classificação de rating (Asf(bra)), emitido pela Fitch Ratings Brasil Ltda (3) - Lastro em financiamento imobiliário, classificação de rating (A-sf(bra)), emitido pela Fitch Ratings Brasil Ltda (4) - Lastro em financiamento imobiliário, classificação de rating (Asf(bra)), possuindo rating emitido pela Austing Rating (5) - Lastro em financiamento imobiliário, não possui rating (*) Brazilian Securities Companhia de Securitização (parte relacionada ao administrador do Fundo) A movimentação ocorrida na conta de CRI's no exercício está descrita a seguir: As informações sobre os referidos CRI's encontram-se disponíveis nos sites dos respectivos emissores: Brazilian Securities (wwwbraziliansecuritiescombr), RB Capital (wwwrbcapitalcombr) e Ápice Securitizadora (wwwapiceseccombr) Valor de Curva Valor de Mercado Saldo em 31 de dezembro de Aquisição de certificados de recebíveis imobiliários (CRI) Receitas de Certificados de recebíveis imobiliários (CRI) Venda de certificados de recebíveis imobiliários (CRI) (9847) (9847) Amortização de certificados de recebíveis imobiliários (CRI) (11177) (11177) Ajuste ao valor justo de CRI - (711) Saldo em 31 de dezembro de Aquisição de certificados de recebíveis imobiliários (CRI) Receitas de Certificados de recebíveis imobiliários (CRI) Venda de certificados de recebíveis imobiliários (CRI) (5185) (5185) Prejuízo em transações com certificados de recebíveis imobiliários (CRI) (563) (563) Amortização de certificados de recebíveis imobiliários (CRI) (13962) (13962) Reversão/Ajuste ao valor justo de CRI Saldo em 31 de dezembro de

13 Notas explicativas da administração às demonstrações financeiras em 31 de dezembro de 2014 Em milhares de reais, exceto quando mencionado (c) Em 31 de dezembro de 2014, correspondem a Letras de Crédito Imobiliário, classificadas como ativos financeiros para negociação, no montante de R$ 5759 ( R$ 31273), emitidas pela Caixa Econômica Federal, com vencimento em 26 de junho de 2015, mas com liquidez imediata, sem descontos e remuneração equivalente a 97% da variação dos Certificados de Depósito Interfinanceiros - CDI O valor contábil dos títulos equivalia, aproximadamente, ao seu valor de mercado A movimentação ocorrida na conta de LCI's no período está descrita a seguir: Saldo em 31 de dezembro de Aquisição de letras de crédito imobiliário Resgate de letras de crédito imobiliário e recebimento de juros (35881) Receitas de letras de crédito imobiliário 2154 Saldo em 31 de dezembro de Resgate de letras de crédito imobiliário e recebimento de juros (26862) Receitas de letras de crédito imobiliário 1348 Saldo em 31 de dezembro de Encargos e taxa de administração A Administradora recebe por seus serviços uma taxa de administração equivalente a 0,10% aa (cento e cinquenta milésimos por cento ao ano), à razão de 1/12 avos, aplicados sobre o valor total dos ativos que integrarem o patrimônio do fundo vigente no último dia útil do mês anterior, observado o valor mínimo de R$ 25, valor este que será corrigido anualmente, no mês de janeiro, pela variação do IGP-M (Índice Geral de Preços de Mercado), apurado e divulgado pela Fundação Getúlio Vargas - FGV, que deverá ser pago diretamente à Administradora, acrescido do valor aproximado de R$ 4 ao mês, a ser pago pela Administradora a terceiros, nos termos do regulamento A taxa de administração é calculada e paga à Administradora mensalmente, por período, vencido até o quinto dia útil do mês subsequente ao dos serviços prestados A administradora contrata a BTG Pactual Gestora de Recursos Ltda (entidade ligada) como consultor de investimentos, com remuneração mensal de taxa de gestão de ativos, equivalente a 1,5% aa sobre o patrimônio líquido do fundo, apurado no mês anterior ao da prestação de serviços A referida remuneração é paga até o 5º dia útil do mês subsequente aos serviços prestados As despesas com consultoria de investimento imobiliário no exercício totalizaram R$ 5720 ( R$ 4599) Adicionalmente, o consultor de investimentos pode receber também uma taxa de desempenho (Performance Fee) que será apurada e devida ao final de cada semestre (junho e dezembro), desde que seja apurado rendimento do Fundo superior a: (i) 3,0% no semestre acrescida da variação do Índice Geral de Preços do Mercado (IGPM/FGV), calculado com base nos rendimentos mensais distribuídos aos cotistas, considerando o regime de caixa, ou seja, os rendimentos efetivamente pagos aos cotistas, calculados sobre o valor total de integralização das cotas emitidas pelo Fundo, dentre os meses anteriores ao final de cada semestre, ou seja Maio e Novembro (Taxa Semestral Elegível), ou (ii) 4,5% calculado com base nos rendimentos mensais distribuídos aos cotistas, considerando o regime de caixa, ou seja, os rendimentos efetivamente pagos aos cotistas, calculados sobre o valor total de integralização das cotas emitidas pelo Fundo, dentre os meses anteriores ao final de cada semestre, ou seja, Maio e Novembro (Taxa Semestral Elegível), o que for maior Nesse caso, se ao final de cada semestre for apurado rendimento superior ao estipulado nos itens i) ou ii), o que for maior, a Consultora fará jus a taxa de desempenho equivalente a 20% sobre o valor de rendimento semestral que exceder a Taxa Semestral Elegível No primeiro semestre de 2013, o Fundo incorreu despesa de performance fee no valor de R$ 181, registrada na rubrica "despesas de taxa de performance" No segundo semestre de 2013, o Fundo não incorreu despesa de performance fee 7 Política de distribuição dos resultados O Fundo distribui aos seus cotistas, no mínimo 95% dos resultados auferidos, apurados segundo o regime de caixa, com base em balanços semestrais encerrados em 30 de junho e 31 de dezembro de cada ano O resultado auferido num determinado exercício é distribuído aos Cotistas, mensalmente, até o 10º (décimo dia útil) do mês subsequente ao do recebimento dos recursos pelo Fundo, a título de antecipação dos rendimentos do semestre a serem distribuídos a) b) O saldo de rendimentos a distribuir foi calculado como segue: Rendimentos Prejuízo do exercício Resultado não realizado com aplicações em CRIs (ajuste a valor justo) Resultado não realizado com aplicações em cotas de FIIs (ajuste a valor justo) Rendimentos com aplicações em CRIs a receber Outras obrigações Base para Rendimentos do exercício Rendimentos a distribuir Rendimentos de períodos anteriores pagos no exercício Rendimentos líquidos pagos no exercício 8 Patrimônio Líquido Cotas de investimento Gastos com colocação de cotas 9 Rentabilidade (17461) (17935) (1254) (265) 11 (2) (2071) (3385) O valor médio dos rendimentos pagos por cota no exercício considerando-se o rendimento distribuído no exercício sobre a quantidade média ponderada de cotas integralizadas no exercício foi de R$ 7,25 ( R$ 9,29) Em 31 de dezembro de 2014 e 2013, está composto por cotas com valor de R$ 0,10 cada, totalizando R$ Em 03 de julho de 2013 foi encerrada a oferta pública da 5ª emissão de cotas com valor unitário de R$ 0,10 cada, totalizando R$ , deliberada em Assembleia Geral de Cotistas realizada em 07 de fevereiro de 2013 Em decorrência desse processo o Fundo incorreu em gastos de colocação de R$ 8093, registrado em conta redutora do patrimônio líquido Em 31 de dezembro de 2014 os gastos de colocação incorridos totalizam R$ A rentabilidade do Fundo no exercício findo em 31 de dezembro de 2014 (apurada considerando-se o prejuízo sobre o patrimônio líquido do início do exercício acrescido, quando aplicável, da integralização ocorrida no exercício) foi negativa em 4,50% ( negativa em 4,03%) 10 Encargos debitados ao Fundo Valores Percentual (*) Valores Percentual (*) Despesas com IR sobre aplicações financeiras 112 0,03% 428 0,14% Taxa de administração 626 0,17% 629 0,20% Taxa de performance - 0,00% 181 0,06% Despesas de consultoria ,57% ,49% Despesas diversas 105 0,03% 117 0,04% ,80% ,93% (*) Percentual calculado sobre o patrimônio líquido médio mensal no exercício, no valor de R$ ( R$ ) 11 Tributação O Fundo, conforme legislação em vigor é isento de impostos, inclusive de imposto de renda, que só incide sobre as receitas de aplicações financeiras de acordo com o artigo 28 da Instrução Normativa RFB 1022 de 5 de abril de 2010, parcialmente compensáveis quando da distribuição de rendimentos aos cotistas, que estão sujeitos à incidência do Imposto de Renda Retido na Fonte - IRRF à alíquota de 20% De acordo com a lei 8668/93, alterada pela lei 9779/99 (i) Os ganhos de capital e rendimentos auferidos na alienação de cotas pelo Fundo também sujeitam-se à incidência de imposto de renda à alíquota de 20%

14 a) Fundo de Investimento Imobiliário - FII BTG Pactual Fundo de Fundos Notas explicativas da administração às demonstrações financeiras em 31 de dezembro de 2014 Em milhares de reais, exceto quando mencionado De acordo com artigo nº 32 da referida Instrução Normativa, os rendimentos distribuídos pelos Fundos de investimento imobiliário, cujas cotas sejam admitidas à negociação exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de balcão organizado ficam isentos de imposto de renda recolhidos na fonte e declaração de ajuste anual das pessoas físicas, limitadas pelos dispositivos da legislação em vigor Além disso, de acordo com o artigo 68 da Instrução Normativa RFB 1022/10, os rendimentos de quotas detidas por quotistas localizados em paraíso fiscal são tributados em 20% e para cotistas não residentes em paraíso fiscal em 15% Por força do entendimento da Receita Federal, manifestado na solução de consulta COSIT nº 181, de que o ganho de capital auferido sobre as aplicações do Fundo em cotas de outros Fundos de Investimento Imobiliário deve ser tributado à alíquota de 20%, no dia 21 de julho de 2014, o Fundo pagou R$ 3562, referente ao recolhimento do Imposto de Renda sobre o ganho de capital auferido em tais operações desde a primeira alienação até 11 de Julho de 2014 Após o referido recolhimento o Fundo incorreu em mais R$ 83, sobre o ganho de capital auferido até 31 de dezembro de 2014 O Fundo não está sob fiscalização mas efetuou uma denuncia espontânea nos termos da jurisprudência pacifica do Conselho Administrativo de Recursos Fiscais (CARF) e a administração tem a intenção de entrar com um pedido junto a Receita Federal de restituição desse montante Tendo em vista o estágio inicial do processo e a não existência de garantia quanto ao êxito do mesmo (ganho contingente), não foi reconhecido qualquer valor a receber 12 Demandas judiciais Não há registro de demandas judiciais, quer na defesa dos direitos dos cotistas, quer desses contra a administração do Fundo, não obstante a existência do processo descrito na Nota Serviços de custódia e tesouraria O serviço de tesouraria do Fundo é prestado pela própria Administradora e o serviço de escrituração/custódia das cotas do Fundo é prestado pelo Itaú Corretora de Valores SA 14 Partes relacionadas Durante o exercício, o Fundo realizou transações com partes relacionadas, as mesmas estão descritas em detalhes nas notas 5 e 6 15 Demonstrativo ao valor justo O Fundo aplica o CPC 40 e o artigo 7º da Instrução CVM nº 516/2011, para instrumentos financeiros e propriedades para investimento mensurados no balanço patrimonial pelo valor justo, o que requer divulgação das mensurações do valor justo pelo nível da seguinte hierarquias de mensuração pelo valor justo: Nível 1 - O valor justo dos instrumentos financeiros negociados em mercados ativos é baseado nos preços de mercado, cotados na data de balanço Um mercado é visto como ativo se os preços cotados estiverem pronta e regularmente disponíveis a partir de uma Bolsa, distribuidor, corretor, grupo de indústrias, serviço de precificação, ou agência reguladora, e aqueles preços representam transações de mercado reais e que ocorrem regularmente em bases puramente comerciais Nível 2 - O valor justo dos instrumentos financeiros que não são negociados em mercados ativos é determinado mediante o uso de técnica de avaliação Essas técnicas maximizam o uso dos dados adotados pelo mercado onde está disponível e confiam o menos possível nas estimativas específicas da entidade Se todas as informações relevantes exigidas para o valor justo de um instrumento forem adotadas pelo mercado, o instrumento estará incluído no Nível 2 Nível 3 - Se uma ou mais informações relevantes não estiver baseada em dados adotados pelo mercado, o instrumento estará incluído no Nível 3 As técnicas de avaliação específicas utilizadas para valorizar os instrumentos financeiros e as propriedades para investimento incluem aquelas descritas no artigo 7º da Instrução CVM 516/11 a) A tabela abaixo apresenta os ativos do Fundo mensurados pelo valor justo em 31 de dezembro de 2014: Nível 1 Nível 2 Nível 3 Total Ativos Ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado Cotas de Fundo de Renda Fixa Letras de Crédito Imobiliário Certificados de recebíveis imobiliários Cotas de fundos de investimento imobiliário Total do ativo a) A tabela abaixo apresenta os ativos do Fundo mensurados pelo valor justo em 31 de dezembro de 2013: Nível 1 Nível 2 Nível 3 Total Ativos Ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado Cotas de Fundo de Renda Fixa Letras de Crédito Imobiliário Certificados de recebíveis imobiliários Cotas de fundos de investimento imobiliário Total do ativo A demonstração das mudanças no valor justo das aplicações financeiras estão demonstradas na nota 5 (Aplicações financeiras) 16 Outras informações Em atendimento à Instrução CVM nº 381, de 14 de janeiro de 2003, informamos que o Fundo, no exercício findo em 31 de dezembro de 2014, contratou a PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes somente para a prestação de serviços de auditoria das demonstrações financeiras, não tendo a referida empresa prestado qualquer outro tipo de serviço ao Fundo * * *