A INDÚSTRIA DO SEGURO NO BRASIL: UMA ANÁLISE COMPARATIVA DAS CINCO MAIORES COMPANHIAS SEGURADORAS 1

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1 I SEMEAD JR A INDÚSTRIA DO SEGURO NO BRASIL: UMA ANÁLISE COMPARATIVA DAS CINCO MAIORES COMPANHIAS SEGURADORAS 1 Lucn Stcrn Btst 2 Ttn Rbro Cost 3 Yum Hr 4 Rubns Fmá 5 RESUMO: O rsco smpr rprsntou um procupção pr s socs, qu fm mnzr s consqüêncs por l cuss m su tv, snvolvrm mcnsmos prottors. O rsco puro, on só ocorr possbl pr, pssou sr cobrto pls sgurors. A procupção com o smpnho sss nsttuçõs mnr vlá-lo, nsjou o snvolvmnto st trblho. Ao longo os últmos nos, o mrco sguror brslro ssumu c vz ms mportânc m nosso cnáro conômco. Assm, o prsnt trblho tm como objtvo nlsr st mrco, tomno como bs s cnco mors compnhs o stor m prêmos gnhos no no 1998, buscno ntnr qus os ftors qu ftm sus rsultos como pom sr vlos Os utors grcm o Prof. Dr. Crlos Euro Mor Luporn, Drtor- Grnt Controlor Itú Sguros S/A, pl su nstmávl colborção n rlzção o prsnt trblho. Grun o 4 o smstr o Curso Amnstrção n Fcul Econom, Amnstrção Contbl Unvrs São Pulo - FEA-USP E- ml: lulucc@yhoo.com. Grun o 4 o smstr o Curso Amnstrção n FEA-USP. E-ml: ttfusp@hotml.com. Grun o 4 o smstr o Curso Amnstrção n FEA-USP. E-ml: ymyy@yhoo.com. Profssor Ttulr o Dprtmnto Amnstrção Fcul Econom, Amnstrção Contbl Unvrs São Pulo. E-ml: rfm@usp.br. Outubro 1999

2 INTRODUÇÃO O rsco smpr rprsntou um procupção pr s socs, qu c vz ms buscm um mnr compnsá-lo. A fm mnzr s consqüêncs por st cuss m sus tvs, o homm u níco mcnsmos prottors. À m qu tv conômc fo s snvolvno tornno-s ms complx, s mprss sgurors form gnhno spço, formno o mrco qu s conhc hoj. Atulmnt, mportânc ss mrco vm crscno consrvlmnt, tno rprsnto 2,3% o PIB m 1998, m contrst com s últms écs, quno rprsntou 1% o PIB nconl 1. Outro ponto qu mostr rlvânc tv sguror vém o fto s mprss rnvstrm um prcl os prêmos gnhos no mrco conáro, mpulsonno o snvolvmnto conom. JUSTIFICATIVA Ao s scutr o smpnho mprss qu tum como sgurors é mportnt lmbrr porqu ls ctm trnsfrênc o rsco os outros pr s. N plcção prátc tor sguro, qum smpnh ppl grn mportânc é, ncssrmnt, "L os Grns Númros", snvolv por Jcob Brnoull, m 1713, m "Ars Conjctn". Est l ou tor frm, uncmnt, qu qunto mor o númro oportuns ocorrr trmno rsulto, mor srá probbl s tngr o rsulto méo prvsto. Assm, o smpls nunco l probbls srv pr mostrr mportânc prmorl pr um mprs sguror o ctr trnsfrênc o rsco ou cso. D fto, quno o sguror ct o rsco mutos, concorno m pgr pls prs poucos, l, o sguror, lmnou ncrtz pr, substtuno- pl su crtz. D multvr rscos, ntro os qus são runos o cso mutos, o sguror é, torcmnt, cpz cumulr sufcnts rsrvs pr pgr s prs crts qu lh vrão. Outro ponto mportnt, o s nlsr o nfoqu cntrl um sguror é stnção ntr o rsco puro o rsco spcultvo. O rsco puro é qul m qu pr po ocorrr sm qu hj, contuo, possbl ocorrr um gnho como rsulto o rsco. No rsco spcultvo, ntrtnto, tm-s possbl s prr ou gnhr o s ssumr tl rsco. A rgor, rprsnt um post m conçõs, grlmnt, mprvsívs. Est tpo rsco, mbor muto ncntvs, s tvs protção prtr o níco éc 80, não é objto s tvs s compnhs sguros. Problm Srá qu tos s sgurors têm o msmo smpnho? Qus ftors qu pom trmnr mlhor ou por prformnc? São os nstrumntos fnncros trcons quos pr vlr ss smpnho? As mors compnhs m prêmos gnhos tmbém prsntm bons rsultos pl náls íncs o stor? OBJETIVO O prsnt trblho objtv nlsr mprss sguro no Brsl, buscno ntnr qus os ftors qu ftm sus rsultos como pom sr vlos. 1 SEGUROS EM DIA. 2

3 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA Análs Fnncr As monstrçõs fnncrs rtrtm o smpnho oprconl sú fnncr s mprss. O stuo rlzo pls nálss fnncrs os monstrtvos mprsrs prmt vlr o sucsso n conução sus tvs psss, bm como os projtos qu grntrão o smpnho futuros ngócos. É trvés náls fnncr qu mprs po prprr vlr sus plnos fnncros orçmntos, ou msmo nlsr, trvés o uso íncs, como vm s snvolvno o longo o tmpo ou m comprção o mrco m qu tu. El tmbém po sr muto útl pr pssos qu, msmo for s mprss ou o mrco, sjm fzr um stuo um trmno stor, vno como é o smpnho s mprss qu o compõm, m qu árs têm bom snvolvmnto outrs m qu porm str mlhor. Sguno Gtmn 2, náls fnncr tm como prncps objtvos: 1. trnsformr os os fnncros, form qu sts possm sr utlzos pr montorr stução fnncr mprs; 2. vlr ncss s umntr (ou ruzr) cpc proução; 3. trmnr umntos (ou ruçõs) os fnncmntos rquros. Pr Brly Myrs 3 náls fnncr ju comprnr o qu ftvmnt fz vvr mprs. Sguno ls, comprnr o psso é um prlúo ncssáro pr contmplr o futuro. Já Ross 4 rsslt qu cb os mnstrors fnncros rorgnzr s monstrçõs fnncrs, xtrno sts o volum máxmo nformçõs, truzno-s muts vzs trvés íncs fnncros. A náls por mo íncs, qu srá bor nst trblho, prmt os consts, crors, mnstrors outrs pssos ntrsss n mprs, nlsr o smpnho tul stução mprs. Obvmnt, o ponto ms rlvnt m rlção os íncs é como ntrprtá-lo (bxo ou lto? bom ou rum?). Est ntrprtção po sr ft us forms: Análs cross-sctonl: compr os íncs fnncros várs mprss num msmo príoo. Muts vzs, o smpnho mprs é compro com o lír nústr, ou com os íncs méos nústr. Análs sér-tmporl: vl o snvolvmnto mprs o longo o tmpo. Algums vzs, st náls é útl pr s vlr s s monstrçõs fnncrs projts são cornts. Um comprção os íncs tus pssos com os íncs s monstrçõs projts po rvlr scrpânc ou otmsmo xgro. Pr um náls complt, sto é, qu lv m consrção grn prt os íncs qu poss, consqüntmnt, mostrr um stução c vz ms próxm qu s ncontr mprs, us borgns são uss com ms frqüênc: o Sstm náls DuPont, qu vl o rtorno sobr o ptrmôno líquo (ROE) trvés três componnts: lucro sobr vns (Mrgm Líqu), fcênc n utlzção o tvo uso lvncgm; Análs grl toos os íncs, on os íncs moo GITMAN, Lwrnc J. Prncípos Amnstrção Fnncr. São Pulo: Hrbr, BREALEY, Rchr A. & MYERS, Stwrt C. Prncípos Fnnçs Emprsrs, 5ª. Lsbo: E. McGrw-Hll, ROSS, Stphn A., WESTERFIELD, Ronolph W. & JAFFE, Jffry F. Amnstrção Fnncr Corport Fnnc. São Pulo: Atls,

4 grl são grupos m lquz, tv, nvmnto lucrtv, pr vlção o smpnho mprs. No ntnto, há númrs tvs qu prcsm íncs nálss spcífcos o stor pr mostrr rl stução m qu s mprss s ncontrm. Como sclrc Bvr 5, muts vzs, os íncs já xstnts, como o lquz, não fzm um náls útl, sno ncssáro nlsr té msmo crr outros íncs qu consgm mostrr rl stução s mprss o stor. O stor sguros, m função sto, é um s tvs qu v rcbr trtmnto náls frncos. Assm, nst trblho, s cnco mors mprss sguros o no são nlss fnncrmnt, trvés íncs grs spcífcos o stor stblco por Luporn 7. Num náls ft trvés o uso íncs, é ncssáro conhcr funo o stor no qul s mprss vls tum, fm quá-los às sus prtculrs xgêncs. Assm, é prsnt sgur, um brv scrção o mrco sguror brslro. O Stor Sguros no Brsl Prncps Númros o Stor O mrco ncl tv sguror no Brsl stá lg à vn cort portugus pr o Pís, m 1808, vo à ofnsv Npolão Bonprt n Europ. A ncss protgr s mbrcçõs mrítms lvou à formção s prmrs compnhs, volts xtmnt pr o sguro mrítmo. Dí vém nomnção qu muts mprss sgurors otm té hoj. Ds ntão, o stor s snvolvu compnhou nustrlzção brslr, hoj s front com trf umntr snsvlmnt su proutv. A grn mt é contnur ncrmntr prtcpção tv o PIB, qu stv stgn m 1% ns últms écs, mbor s stblzção montár, ocorr m junho 1994, o stor rgstr íncs crscmnto rcors, lcnçno 2,3% o PIB. Em númros ronos, o mrco, hoj, é US$ 15 blhõs, sguno os o st "Sguros m D" 8. Atulmnt, conform os forncos pl msm font, stão m tv ms 40 ml corrtors sguros, 122 socs sgurors, 10 mprss cptlzção 35 nts brts prvênc prv. Estrutur o Stor O mrco sguror brslro ncontr-s struturo com bs no Dcrto-L n 73, , qu crou o SISTEMA NACIONAL DE SEGUROS PRIVADOS consttuío plo: Conslho Nconl Sguros Prvos CNSP: Conslho máxmo rsponsávl pl fxção s rtrzs norms polítc brslr sguros prvos Suprntnênc Sguros Prvos SUSEP: Órgão o Mnstéro Fzn rsponsávl plo control fsclzção o mrco sguros prvos Brsl Rssguros S/A IRB: Rgulmnt notmnt o rssguro rtrocssão, strbuno qüttvmnt os rscos no mrco sguror; BEAVER, Wllm H. Altrntv Accountng Msurs s Prctors of Flur. In: Accountng Rvw, Jn EXAME - Mors Mlhors, LUPORINI, Crlos E. M. Avlção Emprss Sgurors Sguros m D, op.ct. 4

5 Corrtors Sguros: Pssos físcs ou jurícs, são os ntrmáros lglmnt utorzos ngrr promovr contrtos sguro ntr s sgurors o públco m grl. Estão orgnzos m vrsos Sncos Estus, conhcos por SINCOR s. Socs Sgurors: Socs nônms, prvs ou públcs, oprm m sguros os rmo v não v, coro com s utorzçõs s pl SUSEP com o cptl mínmo qu possum. Socs Cptlzção: Têm por objto forncr o públco, coro com plnos provos plo Govrno Frl, consttução um cptl mínmo prftmnt trmno m c plno, pgo m mo corrnt m um przo máxmo nco. Ents Abrts Prvênc Prv: Consttuís sob form soc nônm ou nt cvl sm fns lucrtvos, têm por objto nsttur plnos prvos concssão pcúlos ou rns, bnfícos complmntrs ou ssmlhos os prvênc socl, mnt contrbução sus prtcpnts, os rspctvos mprgors ou mbos. O prsnt trblho s rstrngrá às socs sgurors. Dstcm-s n nts rprsnttvs clss como Frção Nconl s Emprss Sguros Prvos Cptlzção FENASEG Frção Nconl os Corrtors Sguros Cptlzção FENACOR, nts volts pr o nsno psqus como FUNENSEG - Função Escol Nconl Sguros. Prncps Crctrístcs s Socs Sgurors As prncps tvs um soc sguror são cobrnç prêmos pr grnt rscos pssos /ou ptrmons, rlzção nvstmntos plcçõs fnncrs, como complmnto s oprçõs sguros, nnzção snstros vnculção bns pr grnt provsõs técncs s oprçõs. Por movmntrm rcursos provnnts conom populr, têm sus oprçõs xtrmmnt rgulmnts vgs plo por públco. As compnhs pom sr clssfcs m strngrs, stts ou ncons prvs subvs m npnnts ou lgs bncos. Os prncps proutos são sguros utomóvl, v, cnts pssos, sú, prvênc prv, hbtconl, ncêno trnsport. Um mprs sguror ssum o rsco nnzr sus clnts m um contrto nomno pólc, mnt o pgmnto um qunt vrávl nomn prêmo. É obrg por l tr bns rsrvs fnncrs sufcnts pr qutção nnzçõs, m vrtu os rscos potncs qu ssumu por sus clnts cso s concrtzm, como nos ou cnts. Objtvno protgr sus rcursos umntr su rnmnto oprconl, s compnhs sguro buscm o mrco fnncro pr plcr sus rsrvs pl mlhor tx sponívl, procurno comprr ppés qu possum mlhor rnmnto. Trt-s m ssênc, um tv mprsrl com objtvos conômcos qu possu mpl nfluênc n conom os píss, pos ju tnur s consqüêncs ngtvs o rsco pr o sguro. Pulvrzção Rscos A pulvrzção rscos é um os prncípos oprcons báscos tv sguror, mnr qu s nnzçõs sjm suportávs pls mprss. Os os prncps moos rstrbur o rsco cto são o cossguro o rssguro. 5

6 Cossguro ocorr quno rsponsbl um rsco é v por us ou ms sgurors. Nst cso é mt um únc pólc pl sguror lír, on const prtcpção c sguror no totl mportânc sgur. Rssguro é trnsfrênc um prt o rsco ssumo um sguror pr outro sguror, nomno rssguror; pr tnto, v-s pgr st últmo um crto prêmo, n hpóts um snstro, com l s v, proporconlmnt, rsponsbl nnzr o sguro. O rssguro no Pís é opro plo IRB - Insttuto Rssguro o Brsl qu, s ncssáro, po rlzr pulvrzção rsponsbls junto rssgurors ntrncons. Trtmnto Contábl Pr purr o rsulto oprconl um C. Sguror vm sr consros prêmos, custos spss ncorrs urnt o príoo vgênc o sguro. Logo, pr um pólc sguro mt por um príoo 12 mss, compnh, c mês, proprrá contblmnt como rct frção (1/12) o vlor os prêmos rtos o rstnt (11/12) prmncrá como Provsão Prêmos não Gnhos. Os Prêmos Gnhos têm, por consgunt, o snto rct oprconl pr compnh sguros. Os snstros rtos rfrm-s às nnzçõs plts no príoo justs provsõs fts m príoos ntrors, nqunto qu s provsõs técncs rprsntm prêmos n não gnhos prs n não nnzs. Avlção Compnhs Sgurors As compnhs sguros pom sr vls tnto por nts xtrns npnnts qunto por ls próprs. No Brsl, os prncps crtéros utlzos ns vlçõs xtrns são: Esttístc o volum prêmos, qu é publc mnslmnt pl FENASEG mostrno o rnkng no mrco sguror brslro. Análs o smpnho s sgurors, ft trvés o uso ncors xtríos prncplmnt s monstrçõs fnncrs. Prfl sgurors: Fto pl Austn Ass 9, nls prformnc fnncr s compnhs, nos últmos 4 nos, consrno ncors strutur, solvênc, custos, rsultos, proutv, crscmnto o cptl gro. Análs storl: Rlzo pl Arthur Anrsn 10, é bs ns sttístcs publcs pl FENASEG ns monstrçõs fnncrs. As nformçõs são sgmnts por grupos conômcos, compnhs npnnts ncons ou strngrs, os os prncps são rfrnts à prtcpção os prncps rmos o mrco sguror, xprsso m porcntgm sguros mtos, o Combn Rto, ncor própro o stor, qu mostr o smpnho s oprçõs sguro nts o rsulto fnncro. Além sss, são utlzos outros ncors, tnto grs qunto própros o stor. No xtror, s prncps nsttuçõs npnnts spclzs n vlção o smpnho fnncro sgurors procurm ntfcr, sobrtuo, cpc conômco-fnncr s compnhs pr honrr compromssos. São ls A.M. Bst 11, Stnr & Poor s 12, Mooy s, Wss 13 Duff & Phlps, qu obtêm sus os trvés o IRIS Insurnc Rgultory Informton Systm AUSTIN ASSIS. Prfl Sgurors. 10., São Pulo, ARTHUR ANDERSEN. Análs Storl o Mrco Sguror A.M. BEST CO. Bst's Ky Rtng Gu

7 Ests nsttuçõs procurm vlr s sgurors qulttv quntttvmnt, consrno os rfrnts os últmos cnco xrcícos, no mínmo. N vlção qulttv, compnh é nls sguno mpltu os rscos ssumos, strtégs, cpc mnstrtv, qução polítc rssguro, qul vlor mrco os tvos mgntu o Ptrmôno Líquo. Já n vlção quntttv, são consros pontos crítcos, como Rntbl, Alvncgm, Lquz Aqução Provsão Snstros Lqur. As próprs mprss, o nlsrm su própro smpnho o su stor concorrnts, spõm crtos crtéros própros vlção. Nss procsso, os prncps spctos srm consros são os sgunts: Análs os Blnços s Sgurors: clculm-s lguns íncs rlvnts à nls prtr s monstrçõs, como Imoblzção, Rntbl o Ptrmôno Líquo, Mrgm Solvênc, Snstrl, Combn Rto, ntr outros. Dstqu os Blnços Publcos Cs. Sgurors 14 : Os mors grupos sgurors são clssfcos m orm crscnt rsultos, consrno lguns ncors strtégcos, como Prtcpção no Mrco Crscmnto m Prêmos Emtos Líquos, Prêmo Rto sobr Ptrmôno Líquo, Snstro sobr Prêmo Gnhos, ntr outros. Análs o Mrco Sguror 15 : Utlz um xtns lst ncors prâmtros, tnto grs qunto spcífcos pr o stor, prsnt os vlors m ólrs. METODOLOGIA Pr rlzção o prsnt trblho, form slcons s cnco mors sgurors brslrs, por prêmos líquos, o fm o no Ess clssfcção fo xtrí rvst Exm Mlhors Mors A scolh s cnco mors mprss s v o fto rprsntrm, junts, ms 54% o totl prêmos o mrco sguror, sguno os Boltns Esttístcos SUSEP 17, ou 48% s 50 mors sgurors brslrs 18, srvno, portnto, como um mostr rprsnttv o stor. Pr náls, form consros pns os rfrnts os nos 1996, , fm xclur príoos nflção lt, qu prcrm o Plno Rl, m 1994, smplfcá-l trvés omssão cálculos corrção montár. A mtoolog trblho ot tm como bs os psqusos m monstrçõs fnncrs s rfrs nsttuçõs sguros, sttístcs forncs pl SUSEP pl FENASEG, lém outrs publcçõs ár sguros. Srá um náls comprtv. Comprno os vrsos crtéros utlzos por frnts nsttuçõs n náls vlção s Compnhs Sgurors consrno os pontos forts frcos nls contos, scolhu-s como bs qul propost por Luporn 19 m su ts crc Avlção Emprss Sgurors. Ess náls, qu lg ntr os íncs obsrvos no pís no xtror quls qu mlhor s ptm à nturz um compnh sguros à rl brslr, objtv vlr com ms prcsão o smpnho sts, forncno os ms úts confávs pr stuá-ls coro com os prõs smpnho o mrco sguror brslro obsrvr o rsulto obto com tv scurtár STANDARD & POOR'S Insurnc Rtngs. Clms - Pyng Ablty Rnkngs BUSINESS WEEK. Ar You Rlly Insur?. August 5, BRASIL SEGUROS. Dstqus os Blnços Publcos Cs. Sgurors m CHUBB DO BRASIL. Análs o Mrco Sguror EXAME, op.ct. SUSEP, Boltm Esttístco Dz EXAME, op.ct. A porcntgm sobr o totl prêmos gnhos prsnt-s mor sobr s 50 mors vo os prêmos gnhos ngtvos obtos pls compnhs mnor port no no LUPORINI, op.ct. 7

8 Os íncs qu srão utlzos nss náls são scrtos no quro sgur: TABELA 1 R n t b l A l v n c g m INDICADORES FÓRMULA OBJETIVO DA AVALIAÇÃO Snstrl Ínc Comrclzção Ínc Ovrh Combn Rto Ínc Rsulto Fnncro Rtorno sobr Atvos Fncros Rtorno sobr o PL Mutçõs o Ptrmôno Líquo Mrgm Solvênc Alvncgm Líqu Alvncgm Brut Snstros Rtos (SR) Prêmos Gnhos (PG) Dspss Comrcs (DC) Prêmos Gnhos (PG) Dspss Amnstrtvs + Outrs Rc./Dsp. Oprcons (DA) Prêmos Rtos (PR) (SR + DC) / PG + (DA/PR) Rsulto Fnncro Prêmos Gnhos Rs. Fnncro + Rs. Equv. Ptrmonl Aplcçõs Fnncrs + Imóvs + Prtcpçõs Aconárs Prmnnts + Outros Invstmntos Lucro Líquo PL Méo Vrçõs prócs o ptrmôno Prêmos Rtos Ptrmôno Líquo Prêmos Rtos + Pssvo Crculnt Ptrmôno Líquo Prêmos Rt. + Pss. Crc. + Rss. Coss. Cos Ptrmôno Líquo Gstos com nnzçõs (Gru xposção o rsco) Gstos vrávs com colocção o prouto Dspênos fxos com o os proutos tvs vrss procssmnto Custo oprconl tv sguror, sm rsulto fnncro Contrbução os rsultos fnncros globs pr complmntr os gnhos ou prs Efcênc s plcçõs fnncrs os nvstmntos m colgs Gru mxmzção rquz os consts Cpc C. m mplr o P.L m rlção os príoos ntrors. Nívl proução m rlcão o ptrmôno. Cpc grr proução Erros "prcng" provsonmnto os snstros lqur Erros "prcng", provsonmnto snstros lqur trnsfrênc rscos 8

9 L q u z O u t r o s Lquz Sc Lquz Corrnt Lquz Grl Ínc Aqução s Provsõs Snstros Lqur Gru Imoblzção Formção Provsõs Técncs Grção Rsultos Futuros Font: Apt Luporn, op.ct. Dsponívl + Aplcçõs Fnncrs Pssvo Crculnt Atvo Crculnt Pssvo Crculnt Atvo Crculnt + Rlzávl Longo Przo Pssvo Crculnt + Exgívl Longo Przo Provsão Snstros Lqur (*) Prêmo Rto (*) Inclu snstros ocorros ms não vsos Atvo Prmnnt Ptrmôno Líquo Provsõs Técncs Prêmos Prêmos Rtos Provsõs Técncs Prêmos Ptrmôno Líquo Cpc lqução compromssos curto przo somnt com sponívl plcçõs curto przo Cpc lqução compromssos curto przo com tvos rlzávs m curto przo Cpc lqução compromssos com tvos rlzávs no curto longo przos Rprsnt qução s provsõs m rlção o fturmnto Compnh Volum moblzção rcursos com cptl própro. Influênc n lquz. Volum proução stn às provsõs técncs. Rvl promnânc os rmos tução o consrvorsmo compnh Gru contrbução os rcursos trcros n não propros como rct qu futurmnt constturão prt o P.L. Cálculo os Íncs Análs Intprtção os Rsultos A sgur, é prsnt Tbl 2, contno os cálculos os íncs, conform monstro n Tbl 1, por sguror pr o príoo TABELA 2 R n t b l Sul Amrc Sguros (1) Brsco Sguros (2) Sul Amrc Atn (3) Itáu Sguros (4) Porto Sguro (5) Análs Cross-sctonl ,10% 70,26% * 66,77% 57,25% 5 Snstrl ,80% 70,77% 68,62% 67,34% 57,33% ,78% 70,02% 72,61% 72,03% 58,21% 5 Análs Sér-tmporl P M * P P P --- P ,73% 11,32% * 21,19% 23,55% 2 Ínc ,66% 10,52% 11,00% 19,96% 21,99% 2 Comrclzção ,20% 12,80% 12,49% 20,46% 21,77% 3 Análs Sér-tmporl P P M P * P M P M ,82% 16,14% * 18,36% 18,23% 1 Ínc Ovrh ,26% 17,94% 17,13% 15,49% 19,88% ,94% 14,89% 15,56% 18,31% 19,55% 2 Análs Sér-tmporl M P P M * M M P P ,65% 97,72% * 106,31% 99,03% 2 Combn Rto ,72% 99,23% 96,75% 102,78% 99,20% ,92% 97,71% 100,66% 110,80% 99,53% 2 Análs Sér-tmporl P P P M * P M P ,09% 7,58% * 8,59% 11,78% 5 Ínc Rsulto ,39% 4,16% 1,08% 9,83% 12,32% 5 Fnncro ,72% 5,54% 1,25% 15,37% 11,07% 4 Análs Sér-tmporl M M P M * M M M M P 9

10 R n t b l A l v n c g m L q u z O u t r o s ,60% 29,57% * 11,81% 19,06% 2 Rtorno sobr Atvos ,09% 21,09% 9,07% 15,25% 19,65% 1 Fnncros ,61% 17,15% 18,85% 19,56% 16,54% 1 Análs Sér-tmporl M P P P * M M M --- P ,85% 30,36% * 9,48% 29,83% 2 Rtorno sobr o PL ,28% 31,05% * 6,98% 26,22% ,25% 27,90% 19,89% 12,12% 23,87% 2 Análs Sér-tmporl M P M P * * P M P P * Mutçõs o Ptrmôno * Líquo (R$ 1000) Análs Sér-tmporl M P M M * * P M M M ,33 1,48 * 0,92 3,47 1 Mrgm Solvênc ,85 1,51 5,58 2,40 3, ,34 1,39 6,77 2,47 3,71 4 Análs Sér-tmporl P M * P M --- P ,55 2,08 * 1,17 4,28 *** Alvncgm Líqu ,28 1,91 6,22 3,03 4,53 *** ,89 1,85 7,52 3,20 4,53 *** Análs Sér-tmporl *** *** *** *** *** ,98 2,31 * 1,30 4,41 *** Alvncgm Brut ,40 2,11 6,40 3,37 4,69 *** ,06 2,00 7,59 3,52 4,69 *** Análs Sér-tmporl *** *** *** *** *** ,75 0,48 * 1,42 2,02 *** Lquz Sc ,09 0,78 1,15 1,92 2,26 *** ,59 0,68 0,61 1,90 2,33 *** Análs Sér-tmporl *** *** *** *** *** ,47 1,57 * 2,65 3,20 *** Lquz Corrnt ,72 1,77 2,93 3,45 3,56 *** ,78 1,56 2,07 3,31 3,71 *** Análs Sér-tmporl *** *** *** *** *** ,37 1,56 * 1,93 2,44 *** Lquz Grl ,64 1,68 2,81 3,04 2,47 *** ,06 1,45 2,20 2,94 2,41 *** Análs Sér-tmporl *** *** *** *** *** ,79% 9,38% * 13,07% 11,36% 4 Ínc Aqução s ,73% 10,60% 1,96% 10,89% 10,14% 1 Prov. Sn. A Lq ,76% 11,93% 2,07% 13,49% 10,97% 4 Análs Sér-tmporl M P M M * M P M P ,05 0,94 * 0,99 0,69 # Gru Imoblzção ,69 1,00 0,55 0,49 0,57 # ,91 1,01 0,43 0,47 0,51 # Análs Sér-tmporl P M * P P --- P ,89% 21,18% * 35,41% 35,61% 5 Formção Provsõs ,59% 21,54% 14,64% 40,98% 33,39% 4 Técncs ,68% 18,62% 5,82% 45,22% 35,53% 4 Análs Sér-tmporl M M --- P * P M M P M ,01% 31,30% * 32,39% 123,53% *** Grção Rsultos ,54% 32,51% 81,64% 98,50% 125,07% *** Futuros ,46% 25,97% 39,38% 111,69% 131,82% *** Análs Sér-tmporl *** *** *** *** *** P: o smpnho porou M: o smpnho mlhorou ---: o smpnho s mntv *: não há os ***: náls não é rlvnt pr o mrco sguros #: náls Cross-sctonl não é vávl Pr nlsr c um s mprss conts n Tbl 2, lguns íncs form consros mor rlvânc. Assm, no cso rntbl, os íncs ms rprsnttvos são o Combn Rto o Rsultos Fnncros. O prmro nls o smpnho qunto à tv oprconl sguror, pnno os como s spss mnstrtvs snstrl, sno um mprs consr fcnt quno prsntr vlors ms bxos. Já o sguno consr prformnc no âmbto fnncro, portnto, qunto mor for o su vlor, mor srá contrbução os rsultos fnncros pr complmntr tv oprconl. 10

11 Ao nlsr lvncgm, o ínc ms rlvnt é o Mrgm Solvênc, um vz qu m cpc mprs grr proução. S o ínc clculo for mnor qu os, rprsntrá cptl ocoso ou xcsso ptrmôno pr um proução nsufcnt. Cso sj mor qu três, rprsntrá qu mprs umnt xcssvmnt su rsco. Então, os vlors consros quos strão ntr 2 3. Os íncs lquz são muto rcomnos plos nlsts fnncros m grl, ntrtnto, ncrrm m su própro concto o nconvnnt rprsntrm posçõs státcs lqunts. Por srm obtos o blnço, rprsntm stução líqu mprs cso st foss ncrr. Como o concto é contnu os ngócos, ntrss ms o fluxo cx qu rprsnt o ínc rflto nos rsultos fnncros. Por cus sso po, num náls comprtv, sr sconsro. Os íncs lvncgm líqu lvncgm brut rprsntm um prmormnto técnco rconhcmnto possívs justs proução prço. Assm, fcm supros o s nlsr o ínc mrgm solvênc. Em rlção os últmos íncs (outros), stcm-s o ínc qução s provsõs snstros lqur o ínc formção provsõs técncs. O prmro v rprsntr, proxmmnt, 15% o totl prêmos rtos, sno qu, qunto ms lto, mor srá o consrvorsmo mprs. O sguno v rprsntr 40 50% os prêmos rtos pr s mprss tunts no mrco brslro, on não há csos sguro por rsponsbl cvl longo przo, como m píss uropus nos Estos Unos, m qu o príoo rfro brng nos. Sguno os crtéros ctos, s compnhs prsnts n Tbl 2, srão nlss sgur. Sul Amérc Compnh Nconl Sguros Anlsno o Combn Rto mprs, not-s qu st stá muto cm s ms, monstrno um custo oprconl tv sguror muto lvo. Isso v-s à lt snstrl, ms lv ntr s mprss nlss, psr o bxo ínc Ovrh (spss mnstrtvs/prêmos gnhos). Com rfrênc o ínc rsulto fnncro, mprs o prsntv bstnt nstsftóro no no 1996, porém obtv um consrávl mlhor nos rsultos nos nos sgunts. Assm, mportânc os rsultos fnncros pr mprs umntou muto, o msmo tmpo m qu ocorr um qu no ínc combno. Isso é monstro tmbém plo smpnho qunto o rtorno sobr tvos fnncros, no qul Sul Amérc prsntou os mlhors íncs nos os últmos nos nlsos. A mnução mrgm solvênc monstr tnênc consrvor mprs, rsultno m um umnto su cptl ocoso. No no 1996, Sul Amérc fo nfcnt o qur sus provsõs m rlção os prêmos rtos, prsntno íncs muto bxos quno compros às outrs mprss nlss. Porém, nos nos sgunts prcb-s um mlhor sgnfctv m su smpnho. Em 1997, compnh lvou xcssvmnt su volum proução stno às provsõs técncs, lcnçno um vlor ms quo no no postror. Brsco Sguros S.A O Combn Rto mprs fo o mlhor ntr s compnhs nlss, sno nfror 100% nos três últmos nos. Ess númro v-s, prncplmnt, o bxo ínc comrclzção, pos snstrl Brsco Sguros sgu o prão s mprss vls. O ínc rsulto fnncro é rzoávl, o rtorno sobr tvos fnncros prsnt-s quo, psr qu nos os últmos nos. A mrgm solvênc mprs monstr su consrvorsmo, já qu possu cptl ocoso, prfrno um mor sgurnç plcçõs ms rntávs. 11

12 A Brsco Sguros prsnt um mlhor m sus íncs qução provsão snstros lqur nos últmos nos, não tngno, porém, os númros consros como stsftóros. Anlsnos o ínc formção provsõs técncs, prcb-s qu os vlors são nsufcnts. Sul Amérc Atn Sguros Prvênc S.A A mprs prsnt-s fcnt no spcto oprconl, tno prsnto um Combn Rto, ssm como snstrl ínc comrclzção ovrh bstnt stsftóros. O ínc rsulto fnncro, tov, é muto bxo, um vz qu Sul Amérc Atn, psr obtr lts rcts fnncrs, tmbém possu lts spss com sus tvos fnncros. A lt mrgm solvênc nc um xcssv xposção o rsco, corrnt supror os prêmos rtos m rlção o Ptrmôno Líquo. Aprsnt íncs qução s provsõs snstros lqur bstnt nstsftóros vo o lto volum prêmos rtos. Est tmbém é cus os bxos íncs formção provsõs técncs, obtno os mnors vlors m rlção às outrs mprss. Itú Sguros S.A A compnh possu um ínc combno com tnênc nstsftór, prsntno os mors vlors ntr s ms mprss nlss. Su snstrl é bo, porém s spss comrcs mnstrtvs m rlção os prêmos são lvs, lvno o Combn Rto. Contuo, os rsultos fnncros mprs contrbum consrvlmnt pr complmntr o rsulto oprconl. Em 1997, fo rlz csão prcl mprs, procurno qur su strutur à rl conjunturl brslr às norms qu rgulm cobrtur provsõs técncs. Tl procsso rsultou m um vrção ngtv, no Ptrmôno Líquo Itú Sguros, ms 500 mlhõs rs, ltrno sgnfctvmnt vrsos íncs, como mrgm solvênc. Est ncor prsnt-s fcnt nos os últmos nos. É compnh qu ms fczmnt qu sus provsõs snstros lqur m rlção sus prêmos rtos, stcno-s tmbém n formção provsõs técncs. Porto Sguro Compnh Sguros Grs Os íncs snstrl Porto Sguro Sguros são xclnts m comprção às ms mprss nlss. Isso grnt à mprs um bom ínc combno, psr sus ltos íncs comrclzção ovrh. Aprsnt tmbém bom smpnho fnncro, com ltos íncs rsulto fnncro nos três nos nlsos. Dmonstr, portnto, bons rsultos tnto n tv oprconl sguros qunto no rnvstmnto sus rcursos. A lt mrgm solvênc mostr qu mprs stá s rrscno cm s ms, com o ntuto lvr sus gnhos fnncros. A mprs prsnt íncs qução s provsõs snstros lqur rzoávs, os qus prmncrm stávs urnt os últmos três nos, ssm como os íncs formção provsõs técncs. Dst moo, Porto Sguro Sguros monstr um volum quo proução stno às provsõs técncs às provsõs snstros lqur. 12

13 CONSIDERAÇÕES FINAIS O trblho rlzo vnc qu o smpnho oprconl s sgurors nlss, psr rprsntrm s cnco prncps o stor, não é xtmnt o msmo. Prcb-s qu há nfluênc ftors como o custo oprconl tv sguror cpc mprs grr rsultos fnncros pr complmntr sus gnhos ou prs. Dst moo, lgums compnhs são cpzs obtr um fcnt prformnc trvés bons rsultos oprcons, como Porto Sguro Sguros. Outrs, contuo, prsntm prs m su tv sguror, obtno um smpnho globl stsftóro trvés gnhos fnncros, como é o cso Itú Sguros. Outro ftor rlvnt é cpc mprs grr proução, objtvno-s o crscmnto compnh sm qu hj xposção um rsco xcssvo. Dstc-s n o volum proução mprs stno provsõs técncs snstros lqur. Nst cso é s stcr o comportmnto Itú Sguros, qu prsnt ms qus sus provsõs snstros lqur m rlção prêmos rtos. Os nstrumntos náls fnncr trcons são mportânc rltv nst vlção smpnho. O stor, o às sus pculrs, possu íncs própros mção proução. Assm, ntr os íncs fnncros trcons, pns quls qu s rfrm o rtorno sobr tvos fnncros sobr o ptrmôno líquo, lém mrgm solvênc, são rlvnts. Nsts csos, stcou-s Brsco Sguros, vncno fcênc ns plcçõs fnncrs n mxmzção rquz os consts. Por fm, st náls monstr qu nm smpr s compnhs qu possum um grn volum prêmos gnhos são s qu prsntm mlhor smpnho fnncro. Os vlors obtos pl náls globl os íncs Sul Amérc Sul Amérc Atn, prmr trcr mors mprss, rspctvmnt, vncm ss frmção: mbs prsntm mutos sus íncs nquos ou nstsftóros m rlção às ms sgurors nlss, nqunto qu mprss com mnor volum prêmos gnhos, como Porto Sguro Sguros Itú Sguros, monstrm mlhors rsultos n vlção globl os ncors. BIBLIOGRAFIA A.M. BEST CO. Bst's Ky Rtng Gu ARTHUR ANDERSEN. Análs Storl o Mrco Sguror AUSTIN ASSIS. Prfl Sgurors. 10., São Pulo, BEAVER, Wllm H. Altrntv Accountng Msurs s Prctors of Flur. In: Accountng Rvw, Jn BRASIL SEGUROS. Dstqus os Blnços Publcos Cs. Sgurors m BREALEY, Rchr A. & MYERS, Stwrt C. Prncípos Fnnçs Emprsrs, 3ª. Lsbo: E. McGrw-Hll, BUSINESS WEEK. Ar You Rlly Insur?. August 5, CHUBB DO BRASIL. Análs o Mrco Sguror GITMAN, Lwrnc J. Prncípos Amnstrção Fnncr. São Pulo: Hrbr, LUPORINI, Crlos E. M. Avlção Emprss Sgurors ROSS, Stphn A., WESTERFIELD, Ronolph W. & JAFFE, Jffry F. Amnstrção Fnncr Corport Fnnc. São Pulo: Atls, EXAME - Mors Mlhors, SEGUROS EM DIA. STANDARD & POOR'S Insurnc Rtngs. Clms - Pyng Ablty Rnkngs SUSEP, Boltm Esttístco Dz