Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 42

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1 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa GESTÃO DE DUPLICATAS A RECEBER Entre os objetivos do gestor financeiro destaca-se como principal a maximização do lucro da empresa. Quando a margem de lucro é grande, a possibilidade da empresa optar por uma política de crédito liberal é plenamente justificável. Todavia, quando a margem de lucro é relativamente pequena, a flexibilidade do crédito pode, como consequência, aumentar o nível de incobráveis comprometendo assim a rentabilidade. Outro fator importante na política de duplicatas a receber é o montante de recursos que a empresa pode investir em capital de giro. Este volume, por sua vez, determinará maiores ou menores volumes de vendas, pois se a empresa possuir recursos limitados, terá dificuldades em conceder crédito a prazos mais longos, comprometendo a ampliação das vendas. Por outro lado, se a empresa estiver em condições de investir em duplicatas a receber, ao flexibilizar o crédito, corre o risco de ter um aumento em seu nível de incobráveis. Cabe ao gestor financeiro buscar um equilíbrio que minimize o dilema riscoretorno POLÍTICA DE CRÉDITO A política de crédito fixa parâmetros da empresa quanto à seleção, padrões e condições de crédito. No momento da definição de sua política de crédito, a empresa deve levar em consideração o fluxo de caixa proveniente desta política e o investimento para colocá-la em prática. Assim, a análise deve deter-se aos aspectos diferenciadores (incrementais) da atual política de crédito em face à política proposta. As principais medidas financeiras de uma política de crédito são o investimento de capital, o investimento em estoques, as despesas de cobrança e as despesas com devedores duvidosos SELEÇÃO DE CRÉDITO A Seleção de Crédito consiste em determinar se o crédito deve ser concedido a um cliente e o limite quantitativo a ser concedido levando em consideração: - Capacidade de pagamento (liquidez e endividamento); - Capital (solidez financeira indicada pelo patrimônio líquido); - Colateral (ativos disponíveis para garantir o crédito); - Condições (influência da conjuntura que pode afetar as partes). Obtenção de Informações: - Demonstrações contábeis e financeiras; - Empresas prestadoras de serviços; - Publicações especializadas em indicadores padrões; - Trocas diretas de informações de crédito; - Vendedores; - Visita as instalações da empresa e entrevistas com seus executivos.

2 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa PADRÕES DE CRÉDITO Padrões de Crédito: requisitos mínimos exigidos para a concessão de crédito a um cliente com segurança. Mudanças nos padrões acarretam variações: - No volume de vendas; - No investimento em duplicatas a receber; - Nas perdas com devedores incobráveis; - Nas despesas gerais de crédito e cobrança. Exemplo : A Cia. Beta vende unidades anuais a $10,00. O custo unitário variável é de $6,00 (60% das vendas) e o custo fixo é de $ A empresa pretende afrouxar os padrões de crédito esperando aumento de 5% nas vendas, aumento do período médio de recebimento de 30 para 45 dias e dos devedores incobráveis de 1% para 2% das vendas. O retorno exigido (custo de oportunidade) sobre os investimentos da empresa é de 15% ao ano. Sabendo-se que a empresa possui capacidade ociosa, pergunta-se: ela deve afrouxar os padrões de crédito? a) Organização dos Dados para Análise Vendas Anuais a Prazo Custo Variável Custo Fixo Perda com Incobráveis Prazo Médio de Recebimento b) Cálculo da Margem de Contribuição Adicional Vendas Brutas ( - ) Custo Variável ( = ) Margem de Contribuição ( - ) Custo Fixo Totais Contribuição Marginal dos Lucros

3 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 44 c) Custo do Investimento Marginal em Duplicatas a Receber Giro de Duplicatas a Receber (360 PMR) Investimento Médio em Duplicatas a Receber (Custo Variável Total Giro de Duplicatas a Receber) Investimento/(Redução de investimento) Marginal em Duplicatas a Receber Custo/(Ganho) Marginal do investimento em Duplicatas a Receber Situação Proposta d) Custo Marginal dos Devedores Incobráveis Custo/(Ganho) Marginal com Incobráveis e) Análise da Proposta Contribuição Marginal aos Lucros ( - / + ) Custo/Ganho do Investimento Marginal em Duplicatas a Receber ( - / + ) Custo/Ganho Marginal com Devedores Incobráveis Resultado Marginal Líquido com a Implementação da Proposta Conclusão: CONDIÇÕES DE CRÉDITO As condições de crédito compreendem: - Desconto financeiro; - Período para obtenção do desconto financeiro; - Período de crédito (sazonalidade das vendas, política de crédito da concorrência, natureza do produto, conjuntura econômica, prazo de pagamento dos fornecedores, metas gerenciais da empresa).

4 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 45 Exemplo: A Cia. Beta (item 2.8.3) pretende introduzir desconto de 2% para pagamento até 10 dias. Espera-se com isso que 60% das vendas serão feitas com desconto e as vendas aumentarão 5%. O PMR deve cair para 15 dias e as perdas com incobráveis cairão para 0,5% das vendas. O desconto deve ser concedido? a) Organização dos dados para Análise Vendas Anuais a Prazo Custo Variável Custo Fixo Perda com Incobráveis Desconto Financeiro Prazo Médio de Recebimento b) Margem de Contribuição Adicional Vendas Brutas ( - ) Desconto ( - ) Custo Variável ( = ) Margem de Contribuição ( - ) Custo Fixo Totais Contribuição Marginal dos Lucros c) Custo do Investimento Marginal em Duplicatas a Receber Giro de Duplicatas a Receber (360 PMR) Investimento Médio em Duplicatas a Receber (Custo Variável Total Giro de Duplicatas a Receber) Investimento/(Redução de investimento) Marginal em Duplicatas a Receber Custo/(Ganho) do investimento Marginal em Duplicatas a Receber Situação Proposta

5 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 46 d) Custo Marginal dos Devedores Incobráveis Custo/(Ganho) Marginal com Incobráveis e) Análise da Proposta Contribuição Marginal aos Lucros ( - / + ) Custo/Ganho Marginal do Investimento em Duplicatas a Receber ( - / + ) Custo/ Ganho Marginal com Devedores Incobráveis Resultado Marginal Líquido com a Implementação da Proposta Conclusão: Exercício 1: A Cia. Pesqueira está pretendendo estender seu período de crédito. A empresa vende atualmente anzóis ao preço unitário de $3,00. O período médio de cobrança é de 40 dias, os devedores incobráveis são 0,5% das vendas, o custo variável unitário é de $2,30 e o custo fixo é de $ A alteração no período de crédito deve aumentar as vendas para unidades anuais, aumentar o devedores incobráveis para 2% e estender o período médio de recebimento para 72 dias. Você recomendaria a alteração supondo que a empresa exija um retorno mínimo sobre os investimentos que faz de 18% ao ano e que tenha capacidade ociosa? a) Organização dos Dados para Análise Vendas Anuais a Prazo Custo Variável Custo Fixo Perda com Incobráveis Prazo Médio de Recebimento

6 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 47 b) Cálculo da Margem de Contribuição Adicional Vendas Brutas ( - ) Custo Variável ( = ) Margem de Contribuição ( - ) Custo Fixo Totais Contribuição Marginal dos Lucros c) Custo do Investimento Marginal em Duplicatas a Receber Giro de Duplicatas a Receber (360 PMR) Investimento Médio em Duplicatas a Receber (Custo Variável Total Giro de Duplicatas a Receber) Investimento/(Redução de investimento) Marginal em Duplicatas a Receber Custo/(Ganho) do investimento Marginal em Duplicatas a Receber Situação Proposta d) Custo Marginal dos Devedores Incobráveis Custo/(Ganho) Marginal com Incobráveis e) Análise da proposta Contribuição Marginal aos Lucros ( - / + ) Custo/Ganho do Investimento Marginal em Duplicatas a Receber ( - / + ) Custo/Ganho Marginal com Devedores Incobráveis Resultado Marginal Líquido com a Implementação da Proposta Conclusão:

7 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 48 Exercício 2: A Companhia Gardner efetua todas as suas vendas a prazo e não oferece qualquer desconto financeiro. A empresa está pretendendo introduzir um desconto financeiro de 2% para pagamento em 15 dias. O atual PMR é de 60 dias, as vendas anuais são de unidades ao preço unitário de $45, sendo o custo variável unitário de $36 e o custo fixo total de $ A empresa espera que a alteração nas condições de crédito resulte num aumento das vendas para unidades, que 70% das vendas sejam feitas com a concessão do desconto e que o PMR caia para 30 dias. Estima-se, também, uma redução de devedores incobráveis dos atuais 1% para 0,5%. Sendo a taxa de retorno exigida sobre os investimentos de igual risco de 25% ao ano, o desconto deve ser oferecido? a) Organização dos dados para Análise Vendas Anuais a Prazo ( - ) Custo Variável ( - ) Custo Fixo Perda com incobráveis Desconto Financeiro Prazo Médio de Recebimento b) Margem de Contribuição Adicional Vendas ( - ) Desconto ( - ) Custo Variável ( = ) Margem de Contribuição ( - ) Custo Fixo Totais Contribuição Marginal dos Lucros

8 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 49 c) Custo do Investimento Marginal em Duplicatas a Receber Giro de Duplicatas a Receber (360 PMR) Investimento Médio em Duplicatas a Receber (Custo Variável Total Giro de Duplicatas a Receber) Investimento/(Redução) de investimento Marginal em Duplicatas a Receber Custo/(Ganho) do Investimento Marginal em Duplicatas a Receber d) Custo Marginal dos Devedores Incobráveis Custo/(Ganho) Marginal com Incobráveis e) Análise da Proposta Contribuição Marginal aos Lucros ( - / + ) Custo/Ganho Marginal do Investimento em Duplicatas a Receber ( - / + ) Custo/Ganho Marginal com Devedores Incobráveis Resultado Marginal Líquido com a Implementação da Proposta Conclusão:

9 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa MÉTODOS PARA ADMINISTRAÇÃO DE ESTOQUES Com a finalidade de reduzir custos e minimizar risco, as empresas utilizam alguns métodos de administração de estoques cujo objetivo é manter volumes de estoques em níveis aceitáveis, dentre os quais destacam-se o Lote Econômico de Compra (LEC) e o Método ABC LOTE ECONÔMICO DE COMPRA (LEC) O lote econômico de compra, mais conhecido como LEC, é a quantidade de um item que, quando pedido regularmente, resulta em custos mínimos de pedido e de estocagem. O custo do pedido de compra (inclui os salários dos empregados do departamento de compra, o custo do tempo de uso de computadores e de suprimentos para preparar os pedidos de compras, etc.) e o custo de manutenção (despesas associadas às operações de almoxarifado e aos itens estocados). Modelo do Lote Econômico de Compra Onde: LEC = Lote Econômico de Compra CT = Custo Total Q = quantidade do pedido, em unidades D = Demanda do período, em unidades P = Custo de pedir, por pedido C = Custo de manter estoque no período, por unidade 2. D. P Q = LEC = CT = C 2DPC Exemplo 1: Vamos calcular o lote econômico e o custo total a partir dos seguintes dados: D = unidades P = $50,00 C = $1,00

10 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 51 O lote de compra corresponde a unidades. Isto significa que, se a empresa emitir pedidos com essa quantidade, estará minimizando o custo total do processamento dos pedidos e de estocagem. Vamos comprovar esse resultado através de diversas alternativas de quantidades por pedido. Quantidade por pedido Q Nº de pedidos D:Q Estoque médio Q:2 CTP CTE Custo total P x (D:Q) C x (Q:2) CTP + CTE Observe que quando: Q < 400 unidades o CTP > CTE Q > 400 unidades o CTP < CTE Q = 400 unidades o CTP = CTE Exemplo 2: O consumo anual de um item é de unidades, o custo de um pedido de compra é de $1,28, e o custo de manutenção por unidade é de $4,00. Sob essas condições calcular o LEC e o Custo Total (pedido + estocagem). Quantidade por pedido Q Nº de pedidos D:Q Estoque médio Q:2 CTP CTE Custo total P x (D:Q) C x (Q:2) CTP + CTE

11 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 52 A empresa minimizará o custo total de pedir e estocar se unidades forem requisitadas em cada pedido de compra. EXERCÍCIOS Exercício 1: Uma empresa compra unidades de um certo item por mês. O custo de manutenção mensal é de R$ 1,10 por unidade, e cada pedido de compra custa R$ 5,00. Determine: a) o LEC b) o custo total (pedido de compra + estocagem) e o número de pedidos por mês. CT = Número de Pedidos = D : LEC Exercício 2: Uma empresa usa 800 unidades de um produto por ano, de forma contínua. O produto tem um custo fixo de R$50,00 por pedido e o custo de manter uma unidade em estoque é de R$2,00 ao ano. Calcule o LEC, o custo total (pedido + estocagem) e o número de pedidos a serem emitidos por ano.

12 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa MÉTODO ABC Consiste na classificação dos itens de estoque por ordem decrescente de importância. Os estoques são divididos em três grupos: A, B e C. Grupo A: estão classificados os itens que requerem maiores investimentos e consequentemente, exigem maiores cuidados no controle, como registros permanentes, monitoramento constante, etc. Grupo B: encontram-se os itens que, embora significativos, requerem menores cuidados no seu controle. São normalmente controlados através de verificação periódica. Grupo C: são classificados todos os demais itens, normalmente em grande número, porém, de baixo investimento e que não necessitam de um controle mais rigoroso. Exemplo: Classificar em três classes A, B e C os itens abaixo, segundo a porcentagem que representam no investimento total. Item Consumo Anual (A) Preço (p/un.) (B) , , , , , , , , , ,40 Total Investimento Anual (A x B) % A partir da tabela acima, a ordem decrescente dos itens em termos de investimento é a seguinte: Investimentos Item % % Acumulada Total //////////////////

13 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 54 Grupo A - Representam 20% dos itens de estoque e...% do investimento. Grupo B - Representam 30% dos itens de estoque e...% do investimento. Grupo C - Representam 50% dos itens de estoque e...% do investimento. EXERCÍCIO 1) Classificar os itens abaixo em classes A, B e C, segundo a representatividade no investimento total: Item Consum o Anual Preço ( / un.) , , , , , , , , , ,20 Total Investimento Anual % A partir da tabela anterior, a ordem decrescente dos itens em termos de investimento é a seguinte: Investimentos Item % % Acumulada Total ////////////////// Grupo A - Representam 20% dos itens de estoque e...% do investimento. Grupo B - Representam 30% dos itens de estoque e...% do investimento. Grupo C - Representam 50% dos itens de estoque e...% do investimento.

14 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 55 2) A NP Consultoria de Estoques deseja implementar o sistema de classificação ABC para diminuir o custo de estoque da empresa Parafusos Ltda. A empresa tem um estoque com dez tipos de parafusos. Os dados a seguir referem-se às vendas desses itens no ano anterior. Item Vendas Anuais X2 (em unidades) Custo por Unidade (em reais) Custo Anual (em reais) P , ,00 P , ,00 P , ,00 P , ,00 P , ,00 P , ,00 P , ,00 P , ,00 P , ,00 P , ,00 /////// /////////////////////// /////////////////// % Separando-se os itens em grupos A, B e C (20%, 30% e 50%), com base no custo anual em valores monetários, serão classificados como pertencentes à classe B os itens: a) P1, P4 E P5. b) P2, P3 E P5 c) P4, P7 E P8 d) P6, P7 E P10 e) P9, P6 E P1

15 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa PLANEJAMENTO FINANCEIRO DE LONGO PRAZO 3.1. ORÇAMENTO DE CAPITAL Este capítulo tem por finalidade apresentar os principais aspectos a serem considerados na formulação de alternativas de aplicação de recursos a longo prazo por uma empresa. Em geral, as considerações são válidas primordialmente para o investimento de recursos envolvendo ativos fixos, isto é, aplicações de longos períodos de maturação. Por isso mesmo é que o fator tempo adquire importância destacada nas análises de sua viabilidade. Os métodos de avaliação serão apresentados, não sem antes indicar-se como devem ser preparados os dados essenciais para a análise e qual a sua natureza. Serão destacados os métodos de fluxo de caixa descontado que se baseiam no conceito de valor de dinheiro no tempo ou valor atual. Na verdade, embora os exemplos mais usuais refiram-se à avaliação da rentabilidade de uma fábrica ou até de um projeto industrial (empresa como um todo), os métodos podem ser aplicados a qualquer tipo de investimento com saídas de caixa no tempo - em geral no início, mas não necessariamente e entradas de caixa posteriores. DADOS ESSENCIAIS PARA A AVALIAÇÃO Para avaliar o que foi definido como projeto, a primeira preocupação deve dizer respeito à determinação das entradas e saídas de caixa do projeto. ALGUMAS APLICAÇÕES DE RECURSOS A LONGO PRAZO SUJEITAS À APLICAÇÃO DOS MÉTODOS: Compra de nova máquina; Substituição de um equipamento por outro; Campanha publicitária; Instalação de sistemas integrados; Construção de uma nova fábrica; Abertura de uma nova linha de produtos ou serviços; Lançamento de um novo produto; Decisões entre alugar ou comprar. a) despesas de investimentos, compreendendo os gastos que são incorporados ao ativo fixo da empresa e ficam, portanto sujeitos à depreciação ou amortização; b) as despesas operacionais, ou seja, custos necessários ao funcionamento normal do que esteja previsto no projeto em cada período; c) as receitas operacionais, decorrentes da venda do produto ou serviços envolvidos; d) o eventual valor de liquidação do investimento, ou seja, o valor residual. EXEMPLO DE PROJETO: O projeto abaixo refere-se à introdução de um novo produto por uma empresa. As informações relevantes são as seguintes:

16 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 57 A empresa Fictícia S/A está planejando lançar um novo produto. Caso ele seja fabricado e vendido espera-se que a sua vida econômica seja de cinco anos, após esse período ele será retirado de linha. INVESTIMENTOS: - Compra de equipamento - $ ,00; - Investimento adicional em estoques $ ENTRADAS OPERACIONAIS LÍQUIDAS EM CAIXA: Ano 1 = $25.400; Ano 2 = $57.900; Ano 3 = $ ; Ano 4 = $96.900; Ano 5 = $ Linha do tempo do fluxo de caixa MÉTODOS DE AVALIAÇÃO PERÍODO DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO (PAYBACK) Sendo talvez o método mais simples de avaliação, o período de payback é definido como sendo aquele número de anos ou meses, dependendo da escala utilizada, necessários para que o desembolso correspondente ao investimento inicial seja recuperado, ou ainda, igualado e superado pelas entradas líquidas acumuladas. É o espaço de tempo entre o início do projeto e o momento em que o fluxo de caixa acumulado torna-se positivo. FLUXOS DE CAIXA ACUMULADOS ANO FLUXO DE CAIXA NO PERÍODO FLUXOS ACUMULADOS

17 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 58 Verifica-se, portanto, que o projeto seria aceito, pois até o fim do terceiro ano o fluxo de caixa acumulado já seria positivo. Nota-se ainda que ele supera o investimento inicial durante o terceiro ano, e teríamos uma estimativa mais exata do período de recuperação a saber: Portanto, a recuperação do investimento completar-se-ia em aproximadamente...anos e...meses TAXA MÉDIA DE RETORNO Neste caso, ainda sem levar em conta o conceito de valor do dinheiro no tempo, (ou seja, não é um método de fluxo de caixa descontado), temos um método que exige o cumprimento das seguintes etapas: a) determinação do fluxo líquido médio por período, dividindo-se o fluxo líquido total do projeto por seu número de períodos; = = b) divisão do fluxo líquido médio pelo investimento exigido. O resultado será uma porcentagem a taxa média de retorno indicando, aproximadamente, que x% do investimento retornam à empresa por ano ou período. = = VALOR ATUAL LÍQUIDO (VAL) ou VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL) Este é o primeiro dos métodos de fluxo de caixa descontado que iremos apresentar. É superior aos anteriormente apresentados porque leva em consideração tanto a magnitude dos fluxos previstos para cada período quanto a sua distribuição efetiva durante o projeto analisado. Este método procura expressar os fluxos do projeto em termos de valores monetários de uma mesma data, a data de início do projeto ou de análise, o momento atual, e daí serem esses fluxos transformados em valores atuais. Esse procedimento exige um fator para descontar os fluxos futuros. Deve ser usada, assim, uma taxa de desconto que corresponde à nossa noção de custo de capital. Portanto, o método do valor atual líquido envolve o cumprimento das seguintes etapas:

18 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 59 a) depois de montada a série de fluxos de caixa do projeto, escolher uma taxa de desconto. Digamos que o custo de capital da nossa empresa fictícia fosse de 25% a.a..em outras palavras, se os seus recursos não forem aplicados com retorno pelo menos igual a esse índice, os proprietários da empresa conseguirão maior rentabilidade aplicando em outras alternativas de investimento fora da empresa e, no caso específico a empresa deverá rejeitar a possibilidade de executar o projeto; b) com essa taxa de desconto, transformar os fluxos futuros de caixa em valores atuais, segundo a fórmula: 1 n (1+i) onde i é a taxa de desconto e n é o número de períodos ao final dos quais ocorre um certo fluxo de caixa. Evidentemente, aqueles fluxos que já estiverem previstos para o ano 0 (zero) já estarão expressos em termos de valor atual. Isto ocorre no nosso exemplo, com o investimento de $ ,00. Aliás, a própria fórmula de valor atual indica-nos isso: Valor atual de $ ,00, a 25% a.a., no ano zero: $ ,00 x 1 = $ ,00 x 1,00 = $ ,00 0 ( 1 + 0,25) c) comparar o valor atual das entradas ao valor atual das saídas. Se a diferença (o valor atual líquido) for positiva, o projeto deverá ser aceito, pois esse resultado estará indicando que a taxa (interna) de retorno que será exposta a seguir, é superior ao custo de capital de 25% a.a., depois do I.R. e Contribuição Social. Em caso contrário deverá ser rejeitado. CÁLCULO DO VALOR ATUAL LÍQUIDO (V.A.L.) ANO Fluxo de Caixa Índice de Desconto (25%) TOTAL Valor Atual Líquido

19 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa TAXA INTERNA DE RETORNO Através deste método os administradores calculam a taxa de retorno gerada pelo projeto de investimento. O método consiste no cálculo de uma taxa que faça com que a soma dos valores atuais de entradas de caixa, seja exatamente igual a soma dos valores atuais das saídas de caixa. O processo de cálculo é o mesmo empregado no método do valor atual líquido, por tentativa e erro, à diferentes taxas, até ser obtida uma aproximação daquela taxa que torna o valor atual líquido igual a zero. Obs.: A taxa que iguala as entradas e saídas de caixa está entre 30 e 35%. CÁLCULO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (T.I.R.) Índice de Desconto ANO Fluxo de Caixa (30%) Valor Atual Líquido 0 Índice de Desconto (35%) Valor Atual Líquido TOTAL Se considerarmos o Valor Atual Líquido a uma taxa de 30% teremos o valor positivo de $ ; E caso a taxa de desconto para cálculo do V.A.L. seja de 35% o valor passa a ser negativo de $. Cálculo Direto (HP) CHS G CFO G CFJ G CFJ G CFJ G CFJ G CFJ F IRR T.I.R. = 25 i F NPV V.A.L. =

20 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 61 EXERCÍCIO A empresa XYZ S/A planeja o lançamento de um novo produto e a sua vida econômica será de 5 (cinco anos). DADOS PARA ANÁLISE: Compra do Equipamento...$77.000,00 Investimento adicional em estoques...$10.000,00 ENTRADAS OPERACIONAIS LÍQUIDAS: ANO VALORES 1 $32.100,00 2 $30.800,00 3 $47.375,00 4 $45.945,00 5 $75.925,00 a) Elabore os fluxos de caixa acumulados ANO 0 FLUXO DE CAIXA NO PERÍODO FLUXOS ACUMULADOS b) Calcule o Payback Caso a empresa tenha fixado, a partir do cálculo do payback, o prazo de 2anos e 5 meses para a aceitação do projeto, o mesmo deveria ser aceito? ( ) SIM ( )NÃO

21 Administração Financeira - Profs. Nelson Antonio Vascon e Marisa Gomes da Costa 62 c) Calcule o Fluxo Líquido Médio d) Calcule a Taxa Média de Retorno e) Calcule o Valor Atual Líquido (V.A.L.) considerando que a Taxa Interna de Retorno (T.I.R.) esteja entre 35 e 40%. Índice de Desconto ANO Fluxo de Caixa (35%) Valor Atual Líquido 0 Índice de Desconto (40%) Valor Atual Líquido TOTAL f) Calcule a T.I.R. Caso a empresa tenha fixado como custo de capital ou custo de oportunidade a taxa de 36% ao ano, o projeto acima deveria ser aceito com base no conceito do Valor Atual Líquido? Justifique: