Siderurgia e Mineração

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1 Relatório Setorial - Jan 2015 Victor Penna, CNPI victor.penna@bb.com.br Começando o ano com o pé esquerdo Nome Ticker Cotação (R$) Jan-15 Variação (%) Mês 2015 LTM Market Cap (R$ mi) EV (R$ mi) Dívida Líquida (R$ mi) Usiminas USIM5 3,35-33,7% -33,7% -71,8% CSN CSNA3 4,16-22,6% -22,6% -60,3% Vale VALE5 16,55-13,9% -13,9% -,7% Gerdau GGBR4 9,11-4,9% -4,9% -45,8% MMX MMXM3 0,69-2,8% -2,8% -81,4% Ibovespa IBOV ,2% -6,2% -1,5% IMAT IMAT ,5% -9,5% -32,0% Fonte: Economatica e BB Investimentos Os papéis de siderurgia iniciaram o ano ensaiando uma recuperação após notícias de que as companhias anunciaram um aumento de preços entre 5% e 8% para os distribuidores, justificado pela desvalorização cambial. Já com as montadoras nenhum aumento foi confirmado em função do momento ruim enfrentado pelo setor, que tornou as negociações ainda mais difíceis. Entretanto, nos pregões seguintes as ações das siderúrgicas foram penalizadas na medida em que os dados setoriais de 2014 foram divulgados, somados à possibilidade do risco de racionamento nos próximos meses. Segundo os dados da ANFAVEA*, o ano de 2014 encerrou com uma queda de 15,0% na produção de automóveis sobre o ano anterior. Com desempenho ainda pior, as exportações recuaram 44,0% no mesmo comparativo, em linha com os dados do IABR** e do INDA***, que também fecharam o ano com queda nas vendas, em especial para aços planos. Diante disso, destacamos as quedas nos papéis da CSN (CSNA3) e da Usiminas (USIM5), que seguiram pressionadas em reflexo ao fraco desempenho do setor. Devido ao momento conturbado pela disputa entre seus acionistas controladores, diante de conflito de interesses na gestão da empresa, a Usiminas encerrou o período com a maior queda (-33,7%), e segue agora com um cenário mais desafiador para 2015 devido a sua grande exposição ao mercado automotivo, e que ainda vem acompanhado do anúncio de demissões por montadoras logo no início do ano. Na mineração, a Vale também iniciou o mês em alta diante das notícias de que o governo chinês prepara novos investimentos em infraestrutura. Todavia, a queda sequencial no preço do minério de ferro fez com que as ações da mineradora recuassem forte, encerrando o mês de janeiro com queda de 13,9% (VALE5). Somado a isso, além de a China ter encerrado o ano com um PIB de 7,4% resultado mais fraco desde 1999 o país iniciou o ano registrando em janeiro um PMI de 49,7, voltando assim a ficar abaixo de 50,0, o que indica retração econômica. Perspectivas Apesar do cenário continuamente desafiador, os papéis das siderúrgicas e da Vale iniciaram o mês em alta, na expectativa de que o Banco Central chinês adote novas medidas de estímulo monetário após a divulgação dos dados mais fracos da indústria chinesa em janeiro. Variação no mês (%) MMX Gerdau Ibovespa IMAT Vale CSN Usiminas -34% -26% -18% -10% -2% Variação Cambial (USD/BRL) 2,9 últ. 2,68 2,6 2,4 2,1 1,9 1,6 Minério de Ferro IO62% (on) mín 62,2 *ANFAVEA Associação Nacional dos Fabricantes de Veículos Automotores **IABR Instituto Aço Brasil **INDA Instituto Nacional dos Distribuidores de Aço Fonte: Bloomberg, Economatica e BB Investimentos 3 de fevereiro de / 6

2 Além disso, a Vale ainda tem sido beneficiada com o anúncio de corte pela metade no montante a ser pago de dividendos, de US$ 4,2 bilhões em 2014, para US$ 2,0 bilhões em Apesar do montante ainda ter que ser aprovado pelo conselho de administração, a diminuição do provento é bem vista pelo mercado pois ratifica o empenho da companhia com os projetos em andamento sem comprometer seu nível de alavancagem (e consequentemente seu grau de investimento) de forma desordenada. Apesar de o investidor deixar de ser beneficiado devido ao menor nível de distribuição de lucros no curto prazo, esse movimento, somado à continuidade de redução de custos e o desenvolvimento de parcerias ou desinvestimentos, reforçam a geração de fluxo de caixa livre que trarão benefícios muito maiores no longo prazo. Produção Mundial de Aço País dez/14 nov/14 M/M dez/13 A/A 2014 A/A Asia (exceto China) ,2% ,1% ,9% Asia (Total) ,5% ,7% ,0% China ,6% ,2% ,4% Japão ,9% ,6% ,1% América do Sul ,1% ,0% ,8% Brasil ,8% ,0% ,8% América do Norte ,4% ,2% ,7% EUA ,3% ,6% ,6% União Européia ,3% ,1% ,1% Antiga Un. Sov ,9% ,0% ,4% Outros ,2% ,8% ,0% Total ,6% ,5% ,8% Fonte: World Steel Association Produção Brasileira de Aço dez/14 nov/14 M/M dez/13 A/A 2014 A/A Produção de Aço Bruto ,8% ,0% ,9% Produção de Lam. Planos ,6% ,3% ,7% Produção de Lam. Longos ,4% 7-17,0% ,3% Venda no MI Lam. Planos ,2% ,7% ,8% Vendas no MI Lam. Longos ,5% 655 0,1% ,4% Vendas no ME Laminados ,4% ,7% ,4% Vendas no ME Semi-acab ,2% ,9% ,6% Exportação ,5% 70,9% ,9% Importação ,2% 221-3,3% ,4% Fonte: Instituto Aço Brasil Desempenho nos Distribuidores de Aço dez/14 nov/14 M/M dez/13 A/A 2014 A/A Compras ,2% ,7% ,1% Vendas ,0% ,9% ,9% Estoques ,9% ,2% ,3% Giro (meses) 3,9 3,1 0,8 3,0 0,9 2,9 0,1 Fonte: Instituto Nacional dos Distribuidores de Aço (INDA) 3 de fevereiro de / 6

3 Importação de Minério pela China mm de t Estoque de Minério na China mm de t últ. 93,8 Exportação de Minério pelo Brasil mm de t 50 Laminados a Quente - EUA Chapa de Aço - EUA Sucata - EUA Laminado a Quente - China Vergalhões - China Fonte: Bloomberg, Secex 3 de fevereiro de / 6

4 Laminados a Frio - China Mercado de Veículos - China mil Venda Produção Inflação - China PMI Manufatura - China % A/A Index 5,0 56,0 4,0 54,0 3,0 52,0 2,0 50,0 1,0 48,0 0,0 46,0 Exportação de Aço pela China ISM - EUA Index 60,0 58,0 56,0 54,0 52,0 50,0 48, ,0 Taxa de Desemprego - EUA Payroll (criação de Empregos) - EUA % mil 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 Fonte: Bloomberg, Secex 3 de fevereiro de / 6

5 Disclaimer Informações Relevantes Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir com instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Analistas Itens Victor Penna 3 O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 3 de fevereiro de / 6

6 Disclaimer Administração Diretor Sandro Kohler Marcondes Gerente-Executivo Eduardo César do Nascimento Equipe de Pesquisa BB Securities 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. Gerente - Nataniel Cezimbra nataniel.cezimbra@bb.com.br London EC2N 1ER - UK (facsimile) Renda Variável Managing Director Vinicius Balbino Bouhid +44 (207) Demanda Oferta Deputy Managing Director Selma da Silva +44 (207) Bancos e Serviços Financeiros Agribusiness Director of Sales Trading Carlos Daltozo Luciana Carvalho Boris Skulczuk +44 (207) daltozo@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Head of Sales Mário Bernardes Junior Márcio de Carvalho Montes Nick Demopoulos +44 (207) mariobj@bb.com.br mcmontes@bb.com.br Institutional Sales Annabela Garcia +44 (207) Consumo Infraestrutura e Concessões Melton Plumber +44 (207) Maria Paula Cantusio Renato Hallgren Renata Kreuzig +44 (207) paulacantusio@bb.com.br renatoh@bb.com.br Trading Bruno Fantasia +44 (207) Imobiliário Materiais Básicos Gianpaolo Rivas +44 (207) Wesley Bernabé Victor Penna Head of Research wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Paul Hollingworth +44 (207) Daniel Cobucci Structured Products cobucci@bb.com.br Petróleo e Gás Hernan Lobert +44 (207) Mariana Peringer Indústrias e Transportes marianaperinger@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC Mário Bernardes Junior Wesley Bernabé 535 Madison Avenue 34th Floor mariobj@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br New York City, NY USA (Member: FINRA/SIPC/NFA) Small Caps Managing Director Gabriela Cortez Daniel Alves Maria +1 (646) gabrielaecortez@bb.com.br Deputy Managing Director Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Renda Fixa e Estratégia de Mercado Institutional Sales - Fixed Income Cassandra Voss +1 (646) Renda Fixa, Moedas e Commodities Estratégia de Mercado DCM Renato Odo Hamilton Moreira Alves Richard Dubbs +1 (646) renato.odo@bb.com.br hmoreira@bb.com.br Syndicate Fabio Cardoso Kristen Tredwell +1 (646) fcardoso@bb.com.br Sales Michelle Malvezzi +1 (646) Equipe de Vendas Myung Jin Baldini +1 (646) Atacado: bb.distribuicao@bb.com.br Varejo: acoes@bb.com.br BB Securities Asia Pte Ltd 6 Battery Road #11-02 Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Marconi Maciel Singapore, Bruno Finotello Ana Lucia Caruso da Silva Managing Director Denise Rédua de Oliveira Márcio Carvalho José Rodrigo Afonso Edger Euber Rodrigues Director, Head of Sales Henrique Reis José Carlos Reis João Carlos Floriano Institutional Sales Marcela Andressa Pereira Paco Zayco Thiago Cogo Pires Amelia Khoo Viviane Ferro Candelária BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Rua Senador Dantas, º andar Rio de Janeiro RJ - Brasil Tel. (21) Fax (21) de fevereiro de / 6

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