Análise dos lucros do setor de siderurgia e metalurgia pela fórmula DuPont. 1. Antonio de Alencar Costa Oliveira 2. Alberto S. Matsumoto 3.

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1 Análise dos lucros do setor de siderurgia e metalurgia pela fórmula DuPont. 1 Antonio de Alencar Costa Oliveira 2 Alberto S. Matsumoto 3 Resumo O objetivo deste trabalho é analisar os lucros das empresas do setor de siderurgia e metalurgia negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BVSP), através da fórmula DuPont. Onde vão ser analisados os indicadores de margem líquida, giro do ativo total e taxa de retorno sobre o ativo total. Para isto foram analisadas 29 empresas. Os dados foram coletados no software da Economática no período de dezembro de 1999 a dezembro de Para obter o índice da taxa de retorno sobre o ativo total para as empresas, foi coletado o ativo total, a receita bruta e o lucro líquido das empresas, da divisão do lucro líquido pelas vendas, obteve-se os indicadores de margem líquida e da divisão das vendas pelo ativo total deu-se o índice do giro do ativo total, estes multiplicado um pelo outro resultou na taxa de retorno sobre o ativo total. Pelos dados colhidos e analisados conclui-se que o desempenho do setor no primeiro ano da análise, está relacionado inteiramente com o GAT, revela também que esse índice teve uma grande contribuição para o crescimento do setor no período analisado. Mas foi observado que a ML, teve uma grande influência na desenvoltura da ROA, fazendo que a mesma oscile constantemente no período de 2000 a 2003, onde notou-se que o mesmo não ocorreu com o GAT. Isso nos faz crer que o poder de ganho do setor se dá com o aumento da margem líquida. Palavras Chaves Análise de Índices, Indicadores, Fórmula DuPont. Giro, Siderurgia e Metalurgia. 1 Trabalho desenvolvido no curso de Graduação de Ciências Contábeis da UCB. 2 Aluno da disciplina Trabalho Final. 3 Professor Orientador.

2 1. INTRODUÇÃO A grande procura por mecanismos que permitam avaliar negócios e empresas sob diferentes óticas tais como: financeiras, econômicas e contábeis, são uma constante. Enquanto as instituições financeiras analisam a questão procurando identificar risco de inadimplência em empresa que requerem empréstimos, acionista e investidores, por sua vez, procuram identificar a lucratividade e a rentabilidade em projeto de investimento. Neste contexto, a análise das demonstrações contábeis, dentre outras ferramentas de avaliação, permite muito mais do que conjecturas sobre a performance das organizações. Com base em tais demonstrações, podem ser calculados diversos índices que procuram traduzir, matematicamente, a situação atual e as perspectivas de continuidade e de excelência do negócio da empresa ou do setor. Independentemente do interesse dos usuários da informação contábil, faz-se necessário a transparência, a clareza, a objetividade, a integridade e a qualidade dos dados disponibilizados. Este é o primeiro passo para garantir a credibilidade das entidades. A adequada e oportuna combinação dos dados contábeis fornece informações relevantes sobre potenciais oportunidades de investimento, mais próximos da relação risco-retorno desejado. Desta forma, partindo da premissa de que a análise das demonstrações financeiras fornece o ponto inicial para conhecermos uma empresa, Este trabalho tem o objetivo de realizar uma análise dos lucros do setor de siderurgia e metalurgia, tomando como principal referência a fórmula DuPont. A escolha desses setores deve-se às altas taxas de retorno, conforme reportagens do Investnews (2004) e Valor Econômico (2005), advindo de perspectivas favoráveis para os próximos anos. O problema a ser resolvido é como analisar o desempenho dos lucros do setor de siderurgia e metalurgia baseados na fórmula DuPont. Para obter essa resposta torna-se necessário elaborar a análise geral dos vários índices com o objetivo de focalizar todos os aspectos relacionados com as atividades econômica e financeira do setor, visando a detectar as áreas chaves de responsabilidade do poder de ganho das empresas através da fórmula DuPont que funcionará como uma técnica de busca que ajudará a localizar as áreas chaves responsáveis pelo desempenho financeiro das empresas estudadas. Este artigo está dividido em cinco partes além da introdução. Na segunda parte é feito um breve histórico sobre a análise de índices. Na terceira parte é descrita a metodologia, onde são apresentados os indicadores de margem líquida (ML), giro do ativo total (GAT) e a taxa de retorno sobre o ativo total (ROA), ainda na metodologia, pretende-se identificar as estratégias adotadas pelo setor para a formação do poder de ganho. Na parte quatro mostra-se a forma de coleta dos dados. Na quinta parte, é apresentada a análise e os resultados do estudo. O trabalho finaliza com conclusão e sugestões para pesquisas futuras. 2

3 2. Revisão Bibliográfica Índice é a relação entre contas ou grupo de contas das demonstrações financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto da situação econômica ou financeira de uma empresa em um determinado momento (MATARAZZO, 1998). As demonstrações financeiras são documentos históricos que informam o que aconteceu em um determinado período. Onde usuários das demonstrações financeiras querem saber o que acontecerá no futuro da empresa. Por exemplo: os acionistas querem saber a potencialidade de a empresa pagar dividendos no futuro, os credores querem saber a capacidade da empresa pagar suas dividas no futuro, os gerentes querem saber a capacidade de a empresa financiar futuros investimentos. Como vemos, apesar de serem documentos históricos, as demonstrações financeiras também podem fornecer informação valiosa a respeito de todos os que dela se utilizem (GARRISON e NOREEN, 2001). Demonstrações financeiras apresentam tanto a posição da empresa em um ponto no tempo como suas operações durante algum período passado. Deste modo, o valor real das demonstrações financeiras esta no fato de que elas podem ser utilizadas para ajudar a prever os lucros e os dividendos futuros da empresa (BRIGHAM e HOUSTON, 1999). Do ponto de vista do investidor, o objetivo da análise das demonstrações financeiras é a previsão do futuro, enquanto do ponto de vista da gerência, a análise das demonstrações financeiras é útil tanto para ajudar a antever condições futuras quanto o ponto de partida para o planejamento de ações que irão influenciar o desenrolar dos eventos futuros (BRIGHAM e HOUSTON, 1999). Para auxiliar à tomada de decisões no sentido de alinhá-las aos objetivos organizacionais, os indivíduos, sejam eles administradores ou não, utilizam-se de ferramentas de análise. Há inúmeras técnicas de quantificação para aferir o desempenho de um departamento ou de uma empresa ou de um setor, independentemente do ramo de negócio. As técnicas podem ser de nível qualitativo, comportamental ou quantitativo, tais como, análise de regressão em fronteira estocástica, análise por envoltório de dados, medidas de eficácia empresarial e índices financeiros, dos quais o último é comentado a seguir (CERETTA e NIEDERAUER, 1997). Os índices de análise das demonstrações contábeis, também denominados de indicadores financeiros, se constituem em uma modalidade simples e de rápido acesso para o monitoramento da situação de uma empresa. Todavia, tais indicadores, quando utilizados de forma isolada, não garantem uma análise profunda das condições empresariais, existindo outras ferramentas complementares ou específicas para suprimento das respectivas necessidades de análise de cada empresa (GITMAN, 1997). Apesar da ampla utilização, os índices financeiros estão sujeitos a uma série de limitações. Gitman (1997) cita que esses indicadores são baseados em dados históricos, mascarando, em determinados casos, a potencialidade de geração de receita dos itens que estão sendo combinados e analisados. O autor também considera que a análise individual de indicadores ou somente o uso de ferramenta para sua avaliação pode levar à tomada de decisões incorretas. Assim, devem ser utilizadas ferramentas adicionais que permitam avaliações mais profundas, evitando o mapeamento de um cenário distorcido das empresas. 3

4 Índices financeiros possibilitam analisar aspectos distintos da empresa, de forma relativa e não global. Ao separar pontos específicos, a análise por índices viabiliza a aplicação do conceito científico defendido por Descartes análise das partes para procurar entender o todo. Assim, por exemplo, os índices de liquidez permitem analisar especificamente a capacidade de a empresa honrar seus compromissos (CERETTA e NIEDERAUER, 1997). A análise de índices financeiros possibilita aos usuários da informação um melhor entendimento da situação financeira e da performance das empresas. Todavia, para conduzirem a uma tomada de decisão mais acertada, devem ser comparados com indicadores de empresas similares ou com os índices médios da indústria em um determinado instante. Apesar da tentativa de estabelecer regras de análise, é importante destacar que não existem níveis-padrão de índices para as empresas de um modo global. Cada ramo de negócio possui graus diferenciados de indicadores e condizentes com a estrutura, podendo variar conforme a região geográfica e o contexto de cada empresa (GITMAN, 1997). Segundo Brigham e Houston, (1999), a análise de índices pelo modelo DuPont, mostra como a margem líquida, o giro do ativo e o uso de capital de terceiros interagem para determinar a taxa de retorno sobre o patrimônio líquido, afirmam ainda que este modelo foi criado para mostrar as relações entro o retorno sobre o investimento, o giro do ativo total, a margem líquida e a alavancagem financeira de uma empresa ou de um setor. Para Gitman (1997), a fórmula DuPont, relaciona a margem líquida e o giro do ativo total à taxa de retorno sobre o ativo total (ROA) e este é o produto dos dois, menciona, ainda, que o sistema de análise DuPont, é um arcabouço para analisar as demonstrações financeiras e avaliar a situação financeira das empresas, onde este é muito usado pela a administração. 2.1Conceitos Modelo DuPont Fórmula que fornece a taxa de retorno sobre os ativos pela multiplicação da margem líquida pelo giro do ativo (BRIGHAM e HOUSTON, 1999) Margem liquida índice que mede a porcentagem de cada unidade monetária de venda que restou, depois da dedução de todas as despesas, inclusive o imposto de renda (GITMAN, 1997) Giro do Ativo Total Mede a eficiência com a qual a empresa usa todos os seus ativos para gerar vendas, quase sempre significa quanto maior o giro total da empresa, mas eficientes foram os usos dos seus ativos (GITMAN, 1997) Taxa de retorno sobre o ativo total Mede a eficiência global da administração na geração dos lucros em relação a seus ativos disponíveis. Quanto maior for a taxa deste índice melhor será a desenvoltura da empresa (GITMAN, 1997). 4

5 3. Metodologia Para obtermos os resultados desejados torna-se necessário o desdobramento através da fórmula DuPont e dos indicadores a serem utilizados. Que se propõem a dar uma resposta para os dados que vão ser utilizados. 3.1 Sistema DuPont Os indicadores de ML, GAT e ROA serão analisado através do modelo DuPont, onde este mostra as relações entre o retorno sobre o investimento, giro do ativo e margem líquida, isto acontece quando a margem líquida é multiplicada pelo giro do ativo total, o resultado desta multiplicação traz o índice da taxa de retorno sobre o ativo total. Desta forma, o sistema DuPont funde a demonstração do resultado e o balanço patrimonial para obter a taxa de retorno sobre o ativo total (GITMAN, 1997). O modelo DuPont resumido mostrado no gráfico 1, analisa os índices de Margem Líquida (ML), Giro do Ativo Total (GAT) e a Taxa de Retorno Sobre o Ativo total (ROA). Na demonstração do resultado estão relacionados os itens de despesas que subtraídos do total das vendas do setor tem-se o lucro liquido após o imposto de renda. Do lucro líquido dividido pelas vendas obtém-se o índice de margem líquida. Do balanço patrimonial é retirado o ativo circulante e o ativo permanente líquido, onde o produto destes dois, dividido pelas vendas fornecem o índice do giro do ativo total. O último índice a ser analisado no gráfico é a taxa de retorno sobre o ativo total que é dado pela multiplicação da margem líquida pelo giro do ativo total. 5

6 Gráfico 1, Fórmula DuPont Resumida Vendas menos D R E C.P.V menos Desp.Oper. L.L.D.I.R dividido ML menos Vendas Desp. Fin. menos I.R multiplicado ROA Vendas A.C dividido GAT B P mais A.P.L A.Total Fonte: (GITMAN, 1997). 4. Coleta dos dados Os dados foram extraídos através do software da Economática, no período de dezembro de 1999 a dezembro de Onde foram selecionadas 66 empresas com ações ON e PN, após esta seleção, verificou-se que os valores para o lucro líquido, vendas e ativo total para estas duas ações eram iguais. Optou-se então pelas as ações PN por serem de maior liquidez. Restaram 29 empresas a serem analisadas. Dessas foram coletados de seus balanços o ativo total, a receita bruta ou vendas e o lucro líquido. Para gerar os índices de margem líquido e giro do ativo total para as empresas analisadas procedeu-se da seguinte forma: o lucro líquido foi dividido pelas vendas, gerando como resultado o índice de margem líquida para cada empresa e as vendas ou receita bruta foram dividido pelo ativo total, onde se obteve o índice do giro do ativo total. Da multiplicação do índice de margem líquida pelo índice do giro do ativo total, obteve-se o índice da taxa de retorno sobre o ativo total. A tabela 1 contém os resultados gerados para os indicadores de ML, GAT e ROA, das empresas do setor de siderurgia e metalurgia para os anos de 1999 a

7 Tabela 1 Indicadores por empresa ML GAT ROA ML GAT ROA ML GAT ROA ML GAT ROA ML GAT ROA Acesita PN -0,238 0,305-0,072-0,006 0,466-0,003-0,130 0,429-0,056-0,111 0,632-0,070 0,082 0,723 0,059 Aco Altona PN -0,565 0,801-0,452-0,306 1,272-0,389-0,126 1,333-0,169 0,000 1,297 0,000-0,082 1,414-0,117 Acos Villares PN -0,305 1,154-0,351 0,022 1,001 0,022 0,016 0,978 0,016-0,034 1,118-0,038 0,077 1,411 0,109 Aliperti PN 0,094 0,313 0,029 0,073 0,273 0,020 0,164 0,281 0,046 0,191 0,367 0,070 0,183 0,375 0,069 Baumer PN 0,046 1,513 0,069 0,016 1,375 0,022 0,032 1,311 0,041 0,125 1,300 0,163 0,032 1,429 0,046 Belgo Mineira PN -0,015 0,564-0,009 0,205 0,728 0,150 0,063 0,710 0,044 0,078 0,782 0,061 0,138 0,785 0,109 Caraiba Metais PNA -0,025 0,891-0,022 0,033 1,000 0,033 0,039 1,000 0,039 0,078 1,000 0,078 0,045 0,992 0,045 CBC Cartucho PN -0,008 1,085-0,008 0,029 1,239 0,036 0,026 1,488 0,038 0,064 1,528 0,097 0,075 1,528 0,115 Confab PN 0,081 0,894 0,072 0,001 0,712 0,000 0,098 0,978 0,096 0,111 1,345 0,149-0,051 0,137-0,007 Cosipa PN 0,004 0,355 0,002 0,017 0,388 0,007-0,097 0,379-0,037-0,162 0,483-0,078 0,058 0,639 0,037 Eluma PN -0,186 0,851-0,158-0,057 0,999-0,057-0,023 1,162-0,027-0,065 1,160-0,075 0,100 1,273 0,127 Fer Demellot PN -0,377 1,597-0,603-0,567 1,610-0,913-1,008 1,100-1,109-0,480 0,919-0,441-0,434 0,212-0,092 Ferbasa PN 0,081 0,865 0,070 0,149 0,871 0,129 0,177 0,739 0,131 1,044 0,861 0,899 0,180 1,059 0,190 Fibam PN -0,006 0,645-0,004 0,003 0,806 0,003 0,004 0,887 0,003 0,005 1,114 0,006 0,004 1,360 0,006 Forjas Taurus PN 0,094 0,885 0,083 0,103 0,958 0,099 0,115 0,982 0,113 0,099 0,811 0,080 0,117 0,928 0,109 Gazola PN 0,002 0,456 0,001-0,311 0,497-0,155-0,063 0,504-0,032-0,053 0,496-0,027-0,175 0,361-0,063 Gerdau Met PN 0,051 0,627 0,032 0,035 0,891 0,031 0,036 0,724 0,026 0,039 0,765 0,030 0,036 1,098 0,040 Gerdau PN 0,087 0,636 0,055 0,063 0,902 0,057 0,066 0,725 0,048 0,072 0,771 0,055 0,072 3,339 0,241 Hercules PN 0,318 1,454 0,462-0,086 1,450-0,124-0,079 1,655-0,131-0,077 1,859-0,143-0,886 0,693-0,614 Mangels PN 0,020 0,727 0,015 0,010 0,869 0,009 0,005 0,937 0,004-0,012 1,027-0,012 0,017 1,249 0,021 Met Duque PN 0,055 0,874 0,048 0,052 1,145 0,059 0,066 1,169 0,077 0,061 1,076 0,066 0,051 1,341 0,068 Metal Iguacu PN 0,050 2,186 0,110 0,071 2,580 0,184 0,058 2,554 0,149 0,049 2,209 0,109 0,079 2,007 0,158 Metisa PN 0,066 1,744 0,115 0,063 1,937 0,123 0,068 1,963 0,133 0,089 1,765 0,157 0,066 2,590 0,171 Micheletto PNA -0,048 1,017-0,049-0,108 1,164-0,126-0,055 1,186-0,066-0,019 1,111-0,021-0,088 0,827-0,073 Panatlantica PN -0,003 2,368-0,008 0,005 2,296 0,012 0,013 2,472 0,033 0,019 2,411 0,046 0,075 3,306 0,248 Paranapanema PN -0,140 0,743-0,104-0,038 0,855-0,032-0,084 0,907-0,076 0,009 0,858 0,008-0,087 0,959-0,084 Sid Nacional ADR 0,056 0,283 0,016 0,417 0,279 0,116 0,062 0,360 0,022 0,032 0,396 0,013 0,124 0,368 0,046 Sid Tubarao PN -0,244 0,233-0,057 0,077 0,318 0,024-0,033 0,312-0,010 0,046 0,399 0,018 0,219 0,434 0,095 Tekno PN 0,058 1,726 0,100 0,105 1,641 0,172 0,108 1,538 0,166 0,154 1,382 0,212 0,155 1,399 0,217 Usiminas PNA 0,074 0,340 0,025 0,042 0,393 0,016 0,039 0,457 0,018-0,039 0,541-0,021 0,118 0,712 0,084 Fonte: o autor 4.1 Desempenho das empresas, Setor x indicadores. Para obter o resultado do desempenho do setor, foi coletado do balanço das 29 empresas analisadas, o lucro líquido, as vendas ou receita bruta e o ativo total, no período de 1999 a 2003, do somatório de cada item, obteve-se os resultados totais para o lucro líquido, vendas e ativo total do setor de siderurgia e metalurgia. Para gerar o índice de margem líquida para o setor, dividiu-se o somatório do lucro líquido pelo somatório das vendas. O índice do giro do ativo total se deu pela divisão do somatório das vendas dividido pelo somatório do ativo total, e o índice da taxa de retorno sobre o ativo total ficou conhecido através da multiplicação do índice de margem líquida pelo índice do giro do ativo total. A tabela 2 contém os resultados dos índices de ML, GAT e ROA para os anos de 1999 a

8 Tabela ML -0,012 0,102 0,017 0,016 0,097 GAT 0,424 0,499 0,527 0,612 0,769 ROA -0,005 0,051 0,009 0,010 0,074 Fonte: o autor 5. Análise dos dados O estudo revelou que o desempenho do setor no ano de 1999 apresentado na tabela 2, está concentrado no giro, onde o setor girou seus estoques 0,424 vezes, já a margem líquida para o mesmo ano foi negativa em -0,012, isto fez o setor no ano de 1999 ficar com a taxa de retorno sobre o ativo total negativa em -0,005. Segundo a revista Exame (2000), 99 foi um ano desfavorável para o setor, principalmente pela forte desvalorização do câmbio, isto vem retratar os resultados negativos da ML, já que grande parte das vendas do setor de siderurgia e metalurgia são realizadas em moeda estrangeira. Em 2000, o giro do ativo cresceu aproximadamente 18%, mas a margem líquida surpreendeu saindo de uma margem negativa de -0,012, para uma margem positiva de 0,102. Este cenário fez com que a taxa de retorno sobre o ativo total tivesse uma melhora significante, aumentando cerca de 56 pontos em relação ao ano anterior. Dados da revista Exame (2000) revelaram que a margem de vendas para o setor em 2000 cresceram 13,85% em relação a 99. Em 2001, o índice do giro do ativo total continuou quase que estável, mas a margem líquida, para o mesmo ano, caiu aproximadamente 83%, isto fez a taxa de retorno do setor despencar 82%. Esse ano foi trágico para as empresas de capital aberto, devido à crise Argentina, ameaça de apagão, atentados terroristas no Estados Unidos, entre outros fatores conforme reportagem veiculada pela revista Maiores e Melhores (2002). O ano de 2002 foi estável para os indicadores de ML e ROA, se destacando apenas o GAT que cresceu cerca de 16%. O melhor momento do setor em relação ao período analisado se deu em 2003, onde o indicador de margem líquida melhorou, mais de 500%, em relação ao ano anterior, e o giro contribuiu aproximadamente 25%, o cenário desta combinação de aumentos fez o setor ficar com uma taxa de retorno sobre o ativo total de 0,074, sendo esta a melhor taxa registrada no período da análise, como podemos verificar no apêndice. Estudos revelaram que em 2003 os setores de siderurgia e metalurgia saltaram de uma participação de 14,7% no lucro total para 21%. Segundo a mesma fonte, o lucro das siderúrgicas foi impulsionado pelo aumento de mais de 50% nos preços de todos os tipos de aço no mercado internacional. (ECONOMÁTICA, 2004). 8

9 Dentre as empresas que tiveram o maior índice da taxa de retorno sobre o ativo total durante o período analisado, estão a Metal Iguaçu ficando de fora apenas em 2003, Metisa, Hercules, Tekno, Belgo Mineira, Baumer, Ferbasa, Panatlantica e Gerdau, como revela a tabela 1. Assim, das nove empresas que mais se destacaram no desempenho da taxa de retorno durante o período analisado, a maioria são consideradas de pequeno porte, aparecendo apenas a Belgo Mineira em 2000 e a Gerdau em 2002, em contrapartida quando falamos do desempenho do setor como um todo, as empresas que mais contribuíram para o crescimento do setor foram: Gerdau,Usiminas, Belgo Mineira e Siderúrgica Nacional. Todas consideradas de grade porte. 6. Conclusão Pela a análise da fórmula DuPont, pode-se afirmar que o desempenho do setor no primeiro ano da análise, está relacionado inteiramente com o GAT, revela também que esse índice teve uma grande contribuição para o crescimento do setor no período analisado. Mas se observar o desempenho da taxa de retorno para o setor no período de 2000 a 2003, nota-se que a ML, tem uma grande influência na desenvoltura da ROA, fazendo que a mesma oscile constantemente no período analisado, onde se verifica que o mesmo não ocorre com o GAT. Como pode ser observado na tabela 2, apesar do giro ter crescido aproximadamente 16% em relação a 2001, e o indicador de ML ter ficado praticamente estável, com uma pequena baixa, a ROA cresse apenas um ponto em relação a Isto nos faz crer que o poder de ganho do setor se dá com o aumento da margem líquida. Como sugestão para trabalho: fazer uma análise completa do setor através da fórmula DuPont, com todos os dados do gráfico 1. 9

10 7. Referências bibliográficas BRIGHAM, Eugene F.; HOUSTON, Joel F.. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. Rio de Janeiro: Editora Campus, BRAGA, Roberto.. Fundamentos e técnicas de administração financeira. São Paulo: Editora Atlas, CERETTA, Paulo Sérgio; NIEDERAUER, Carlos. Rentabilidade e eficiência no setor bancário brasileiro. Revista de administração contemporânea, Rio de Janeiro, v. 1, n. 1, GARRISON, Ray H.; NOREEN, Eric W.. Contabilidade Gerencial. 9ª Edição. Rio de Janeiro: LTC Editora, GITMAN, Lawrence J.. Princípios de Administração Editora Habra, Financeira. 7ª Edição. MARQUART, André, PEREIRA, Marialene.. Avaliação do desempenho econômico e financeiro das empresas sobre a ótica da análise das demonstrações contábeis. In: CONGRESSO CONTROLADORIA E CONTABILIDADE USP, 3., 2003, São Paulo, 1 CD-ROM. MATARAZZO, Dante C.. Análise Financeira de Balanços. 5ª Edição. São Paulo: Editora Atlas, REVISTA EXAME. Melhores e maiores. As 500 maiores empresas do Brasil, Julho de REVISTA EXAME. Melhores e maiores. As 500 maiores empresas do Brasil, Julho de SILVA, Lucilene Pereira.; SILVA, Marcelo.. Administração do Capital de Giro. In: CONGRESSO CONTROLADORIA E CONTABILIDADE - USP, 3., 2003, São Paulo, 1 CD-ROM. Acesso em: Junho de Acesso em: junho de

11 APÊNDICE Indicadores de ML, GAT e ROA para 1999 LL VENDAS ML VENDAS A.TOTAL GAT ROA Acesita PN , ,305-0,072 Aco Altona PN , ,801-0,452 Acos Villares PN , ,154-0,351 Aliperti PN , ,313 0,029 Baumer PN , ,513 0,069 Belgo Mineira PN , ,564-0,009 Caraiba Metais PNA , ,891-0,022 CBC Cartucho PN , ,085-0,008 Confab PN , ,894 0,072 Cosipa PN , ,355 0,002 Eluma PN , ,851-0,158 Fer Demellot PN , ,597-0,603 Ferbasa PN , ,865 0,070 Fibam PN , ,645-0,004 Forjas Taurus PN , ,885 0,083 Gazola PN , ,456 0,001 Gerdau PN , ,636 0,055 Hercules PN , ,454 0,462 Mangels PN , ,727 0,015 Met Duque PN , ,874 0,048 Metal Iguacu PN , ,186 0,110 Metisa PN , ,744 0,115 Micheletto PNA , ,017-0,049 Panatlantica PN , ,368-0,008 Paranapanema PN , ,743-0,104 Sid Nacional ADR , ,283 0,016 Sid Tubarao PN , ,233-0,057 Tekno PN , ,726 0,100 Usiminas PNA , ,340 0,025 Total , ,424-0,005 11

12 APÊNDICE Indicadores de ML, GAT e ROA para 2000 LL VENDAS ML VENDAS A.TOTAL GAT Acesita PN , ,466-0,003 Aco Altona PN , ,272-0,389 Acos Villares PN , ,001 0,022 Aliperti PN , ,273 0,020 Baumer PN , ,375 0,022 Belgo Mineira PN , ,728 0,150 Caraiba Metais PNA , ,000 0,033 CBC Cartucho PN , ,239 0,036 Confab PN , ,712 0,000 Cosipa PN , ,388 0,007 Eluma PN , ,999-0,057 Fer Demellot PN , ,610-0,913 Ferbasa PN , ,871 0,129 Fibam PN , ,806 0,003 Forjas Taurus PN , ,958 0,099 Gazola PN , ,497-0,155 Gerdau PN , ,902 0,057 Hercules PN , ,450-0,124 Mangels PN , ,869 0,009 Met Duque PN , ,145 0,059 Metal Iguacu PN , ,580 0,184 Metisa PN , ,937 0,123 Micheletto PNA , ,164-0,126 Panatlantica PN , ,296 0,012 Paranapanema PN , ,855-0,032 Sid Nacional ADR , ,279 0,116 Sid Tubarao PN , ,318 0,024 Tekno PN , ,641 0,172 Usiminas PNA , ,393 0,016 Total , ,499 0,051 12

13 APÊNDICE Indicadores de ML, GAT e ROA para 2001 LL VENDAS VENDAS A.TOTAL GAT ROA Acesita PN , ,429-0,056 Aco Altona PN , ,333-0,169 Acos Villares PN , ,978 0,016 Aliperti PN , ,281 0,046 Baumer PN , ,311 0,041 Belgo Mineira PN , ,710 0,044 Caraiba Metais PNA , ,000 0,039 CBC Cartucho PN , ,488 0,038 Confab PN , ,978 0,096 Cosipa PN , ,379-0,037 Eluma PN , ,162-0,027 Fer Demellot PN , ,100-1,109 Ferbasa PN , ,739 0,131 Fibam PN , ,887 0,003 Forjas Taurus PN , ,982 0,113 Gazola PN , ,504-0,032 Gerdau PN , ,725 0,048 Hercules PN , ,655-0,131 Mangels PN , ,937 0,004 Met Duque PN , ,169 0,077 Metal Iguacu PN , ,554 0,149 Metisa PN , ,963 0,133 Micheletto PNA , ,186-0,066 Panatlantica PN , ,472 0,033 Paranapanema PN , ,907-0,076 Sid Nacional ADR , ,360 0,022 Sid Tubarao PN , ,312-0,010 Tekno PN , ,538 0,166 Usiminas PNA , ,457 0,018 Total , ,527 0,009 13

14 APÊNDICE Indicadores de ML, GAT e ROA para 2002 LL VENDAS VENDAS A.TOTAL GAT ROA Acesita PN , ,632-0,070 Aco Altona PN -16, , ,297 0,000 Acos Villares PN , ,118-0,038 Aliperti PN , ,367 0,070 Baumer PN , ,300 0,163 Belgo Mineira PN , ,782 0,061 Caraiba Metais PNA , ,000 0,078 CBC Cartucho PN , ,528 0,097 Confab PN , ,345 0,149 Cosipa PN , ,483-0,078 Eluma PN , ,160-0,075 Fer Demellot PN , ,919-0,441 Ferbasa PN , ,861 0,899 Fibam PN , ,114 0,006 Forjas Taurus PN , ,811 0,080 Gazola PN , ,496-0,027 Gerdau PN , ,771 0,055 Hercules PN , ,859-0,143 Mangels PN , ,027-0,012 Met Duque PN , ,076 0,066 Metal Iguacu PN , ,209 0,109 Metisa PN , ,765 0,157 Micheletto PNA , ,111-0,021 Panatlantica PN , ,411 0,046 Paranapanema PN , ,858 0,008 Sid Nacional ADR , ,396 0,013 Sid Tubarao PN , ,399 0,018 Tekno PN , ,382 0,212 Usiminas PNA , ,541-0,021 Total , ,612 0,010 14

15 APÊNDICE Indicadores de ML, GAT e ROA para 2003 LL VENDAS VENDAS A.TOTAL GAT ROA Acesita PN , ,723 0,059 Aco Altona PN , ,414-0,117 Acos Villares PN , ,411 0,109 Aliperti PN , ,375 0,069 Baumer PN , ,429 0,046 Belgo Mineira PN , ,785 0,109 Caraiba Metais PNA , ,992 0,045 CBC Cartucho PN , ,528 0,115 Confab PN , ,137-0,007 Cosipa PN , ,639 0,037 Eluma PN , ,273 0,127 Fer Demellot PN , ,212-0,092 Ferbasa PN , ,059 0,190 Fibam PN , ,360 0,006 Forjas Taurus PN , ,928 0,109 Gazola PN , ,361-0,063 Gerdau PN , ,339 0,241 Hercules PN , ,693-0,614 Mangels PN , ,249 0,021 Met Duque PN , ,341 0,068 Metal Iguacu PN , ,007 0,158 Metisa PN , ,590 0,171 Micheletto PNA , ,827-0,073 Panatlantica PN , ,306 0,248 Paranapanema PN , ,959-0,084 Sid Nacional ADR , ,368 0,046 Sid Tubarao PN , ,434 0,095 Tekno PN , ,399 0,217 Usiminas PNA , ,712 0,084 total , ,769 0,074 15