SEMANAL RELATÓRIO. Desempenho Setorial na Semana Anterior -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% São Paulo, 23/jul/2012

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1 O Mercado de Ações Na Semana Passada: O mercado acionário mostrou forte recuperação ao longo da semana passada, com todas as atenções dos investidores voltadas aos discursos que o presidente do Fed fez na quarta-feira e no dia seguinte. Pressionado por uma bateria de perguntas, o Sr. Bernanke se mostrou muito preocupado com o nível de desemprego nos EUA e que haveria possibilidade de lançar alguma medida estratégica para aquecer aquela economia. Com isto, os investidores ficaram felizes e todas as bolsas de valores seguiram em recuperação até quinta-feira. No entanto, mesmo estando visível a piora do quadro da Espanha, este tema foi relegado com as expectativas de que alguma coisa viesse a ser anunciada para conter a substancial piora do cenário econômico internacional. Na sexta-feira, mesmo com a confirmação que haveria um empréstimo aos bancos da Espanha pela comunidade europeia no valor de 100 bilhões, rumores de que o governo de Valência pediria socorro financeiro ao governo da Espanha assustou os investidores e a queda foi generalizada tanto para o mercado de ações como para preços de contratos futuros de commodities. Um ponto que ajudou o mercado acionário a não cair mais forte foram os resultados corporativos do 2T12 anunciados ao longo da semana, que apesar de serem menores que o do mesmo período de 2011, na média estão vindo superiores as expectativas dos analistas do mercado. Neste ambiente de volatilidade, o Ibovespa encerrou em queda de 0,3%, enquanto o Dow Jones mostrou alta de 0,40%. Os destaques de alta na semana ficaram com ações dos setores de Shopping Centers e Fertilizantes. Já do lado oposto às ações de telecomunicações ficaram com as maiores quedas, decorrente da penalização imposta pela Anatel para algumas operadoras que estão sendo questionadas pela qualidade do serviço oferecido (Claro, Tim e OI). Shopping Centers Ferlizantes Alimentos Aviação/Transp.Aéreo Bebidas/Cosm./Fumo Varejo Saneamento Incorporadora/Constr. Concessões/Logísca Bancos/Inst.Financeiras Auto peças Energia Elétrica Ibovespa Têxl Petroquímico Holding *Outros Mineração Papel e Celulose Açúcar e Álcool Saude Petróleo/gás Siderurgia Telecomunicações Desempenho Setorial na Semana Anterior -4,8% -0,1% -0,3% -2,5% -1,7% -1,4% -1,4% -0,6% -0,6% -0,3% -0,3% -2,7% -2,8% 3,4% 2,4%2,8% 2,2% 0,5% 0,9% 2,2% 0,4% 0,3% *Outros = Vanguarda Agro ON,Confab PN,Bematch ON,Localiza ON,Lupatech ON,Romi ON,UOL PN e Weg ON 4,6% 5,5% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6%

2 Fluxo de Investimentos: O saldo de recursos estrangeiros está positivo neste ano, com entrada de R$ 1,3 bilhões. Em julho, até o dia 18, o saldo acumulado no mês passou a ficar negativo em R$ 663 milhões. Fluxo Recursos Estrangeiros na Bovespa - R$ milhões (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) (800) (900) (1.000) - 18-jun 19-jun 20-jun 21-jun 22-jun 25-jun 26-jun 27-jun 28-jun 29-jun 2-jul 3-jul 4-jul 5-jul 6-jul 10-jul 11-jul 12-jul 16-jul 17-jul 18-jul Saldo Diário (R$ milhões) Saldo Acumulado Ano (R$ milhões) Top Picks semanal Histórico de rentabilidade de nossas carteiras sugeridas 125,00 Comportamento semanal 120,00 115,00 110,00 105,00 100,00 95,00 Desempenho (*) Carteira recomendada 44,26 (6,60) -0,19% Ibovespa 1,04 (18,10) -4,66% (*) considera período acumulado até 20/julho 90,00 Carteira Ibovespa 85,00 6-jan 6-fev 6-mar 6-abr 6-mai 6-jun 6-jul

3 Perspectivas para a Semana Corrente: A semana começou pesada na segunda-feira, com um sentimento de piora no quadro econômico da Espanha. Se na semana anterior havia especulações de que o governo de Valência pediria auxílio financeiro ao governo da Espanha, o que temos agora é que vários governos estaduais estariam se reunindo para pedir uma ajuda em bloco. Com isto, as taxas de títulos da dívida de 10 anos tiveram sua taxa aumentada para acima de 7,4%, o que é impagável para aquele país. O temor imediato na segunda se deu com as ações de bancos na Espanha e Itália, que parte foram suspensas de negociação com queda muito fortes no período da manhã. A media está de encontro com a proibição temporária de venda a descoberto de ações de bancos destes países. As incertezas esbarram na confirmação do empréstimo de 100 bilhões aos bancos espanhóis que será assinado na terça-feira. A semana terá eventos importantes, como o início da divulgação de indicadores da atividade industrial em diferentes países, que pode confirmar ou não uma retração ainda maior da econômica mundial. Os resultados corporativos continuam no exterior e aqui ganham força com os números da Vale, Bradesco e outras grandes empresas. Não dá para deixar de apontar que teremos uma nova semana de volatilidade e com os agentes do mercado com os nervos a flor da pele. Top Picks Semanal: Considerando o cenário esperado pela área de pesquisa da corretora para o período, sugerimos uma carteira semanal com cinco ações, que a nosso ver, tendem a apresentar um desempenho diferenciado em relação a outros ativos da Bovespa. Trata-se de recomendações baseadas em fatos ou oportunidades que possam beneficiar o desempenho de curtíssimo prazo. A retirada de uma ação da carteira da semana não necessariamente significa que tenhamos recomendação de Venda para as mesmas. Na semana passada, a carteira sugerida da SLW registrou alta de 0,02%, enquanto o Ibovespa apresentou queda de 0,3% e o Dow Jones encerrou o período em alta de 0,4%. Os destaques de alta ficaram com as ações ON da RaiaDrogasil (+2%) e da PN da Gerdau (+1,1%). Do lado negativo, as ações PNA da Vale foram destaque (-3,7%). Para esta semana estamos trocando as ações da Gerdau PN e Vale PNA por ações PN da AES Tiête e PN da Brasil Telefônica. CARTEIRA SUGERIDA PARA A SEMANA Código Preço (R$) Preço Bolsa Empresa 20-jul Justo (R$) CSMG3 Copasa 45,49 42,91 GETI4 AES Tiete 27,00 29,00 VIVT4 Telef Brasil 47,10 58,06 RADL3 RaiaDrogasil 22,28 25,00 PCAR4 P.Acucar-Cbd 78,10 90,00 Fonte: ver disclosure última página

4 Principais Drivers de Curto Prazo: Copasa ON - Esta semana estamos mantendo a posição em ações da companhia em nossa carteira semanal. Em um cenário de aversão ao risco e alta volatilidade, suas ações são uma boa opção defensiva e podem se recuperar frente ao fraco desempenho da semana passada. AES Tiête PN Estamos incluindo as ações da empresa em nossa carteira desta semana, decorrente da grande volatilidade esperada para o período, decorrente da piora do quadro econômico da Espanha. Como trata-se de uma ação com perfil defensivo, ela volta a fazer parte das recomendações para a semana. Brasil Telefônica PN As fortes medidas punitivas feitas pela Anatel para a Claro, Tim e OI mostrou que a a marca Vivo está entre as com menor nível de reclamação e isto pode significar um aumento da fatia de mercado entre as operadoras de telefonia celular. A empresa está incluída no rol de empresas que pagam bons dividendos e acaba com isto sendo vista como uma ação defensiva para momentos de turbulência como este que estamos vivenciando. RaiaDrogasil ON Recomendamos compra para os papéis de Raia Drogasil, em função da perspectiva de melhores resultados através da implementação de algumas medidas após a fusão que trarão incremento de margens de lucro. Vale destacar que enxergamos as bandeiras Droga Raia e a Drogasil como duas das marcas mais fortes no setor de farmácias, o que permite à Raia Drogasil executar um bom plano de expansão orgânico. Outro ponto que merece destaque é que a venda de medicamentos tende a sofrer menos com uma economia mais fraca: eles representam algo próximo de 70% da receita da Cia. Pão de Açúcar PN As ações do Grupo Pão de Açúcar devem mostrar um bom desempenho no curto prazo, visto que as perspectivas de desempenhos futuros são positivas. Em seu guidance, a Cia estima crescer acima de 8% em vendas brutas e obter ganho de lucratividade, que deve ficar em torno de uma alta de 0,3 ponto percentual para a Margem Ebitda. Além disso, a atual cotação dos papéis da Cia está num patamar atrativo, o que pode indicar a possibilidade de uma recuperação. Vale destacar que o processo de transição de comando que a Cia passa deve ser tranquilo e sem prejuízos ao Grupo.

5 Agenda da Semana - Indicadores Econômicos BRASIL Projeção Segunda (23/07) 08:00 FGV IPC-S (3ª quadri - jul) (MoM) 0,22% 08:30 BACEN Pesquisa Focus (semanal) 10:30 BACEN Nota à Imprensa - Mercado Aberto (jun) 10:00 CAGED Criação de Emprego Formal (jun) 12:00 BACEN Discurso: Alexandre Tombini (Presidente BC) 15:00 MDIC Balança Comercial (semanal) TESOURO Relatório da Dívida Pública Federal (jun) Terça (24/07) 10:30 BACEN Nota à Imprensa - Setor Externo - CC (jun) US$ -4,80bi 10:30 BACEN Nota à Imprensa - Setor Externo - IED (jun) US$ 4,80 bi 11:00 SERASA Indicador Serasa: Pontualidade de Pagamentos (jun) 15:00 R.FEDERAL Arrecadação de Tributos e Contribuições Federais (jun) R$ 83,70 bi TESOURO Leilão Tradicional - NTN-B Quarta (25/07) 07:00 FIPE IPC-Fipe (3ª quadri - jul) (MoM) 0,24% 08:00 FGV Sondagem do Consumidor (jul) 10:00 SEADE Pesquisa de Emprego e Desemprego (PED) RMSP 11:00 SERASA Indicador Serasa: Atividade Econômica (mai) 12:30 BACEN Fluxo Cambial (semanal) Quinta (26/07) 08:00 FGV INCC-M (jul) (MoM) 09:00 IBGE Pesquisa Mensal de Emprego (jun) 5,50% 10:30 BACEN Pol. Monetária e Op. de Crédito (jun) 14:00 CNI Sondagem Indústria da Construção (jul) CMN Reunião Mensal TESOURO Leilão Tradicional - LTN Sexta (27/07) 08:00 FGV Sondagem da Indústria (jul) 11:00 SERASA Indicador Serasa: Perspectiva da Atividade Econômica (mai) BACEN Discurso: Alexandre Tombini em Londres Projeção Segunda (23/07) 09:30 EUA CFNAI - Fed Chicago (jun) 11:00 Z.EURO Confiança do Consumidor (jul) (20,00) 23:30 CHINA PMI - Indústria HSBC (jul) Terça (24/07) 04:00 FRANÇA PMI - Indústria (jul) 45,50 04:00 FRANÇA PMI - Serviços (jul) 47,50 04:30 ALEMANHA Índice de Gerentes de Compras - Indústria (jul) 45,10 04:30 ALEMANHA Índice de Gerentes de Compras - Serviços (jul) 50,00 05:00 Z.EURO PMI - Composite (jul) 46,40 05:00 Z.EURO PMI - Indústria (jul) 45,20 05:00 Z.EURO PMI - Serviços (jul) 47,10 05:30 ESPANHA Leilão de Títulos 09:30 EUA Discurso: Bernanke 11:00 EUA Fed de Richmond (jul) 11:00 EUA Índice de Preços de Imóveis (mai) (MoM) 0,50% Quarta (25/07) 05:00 ALEMANHA Confiança do Empresário (jul) 104,50 05:30 R.UNIDO PIB (2T12) (QoQ) -0,20% 06:30 ITÁLIA Leilão de Títulos 08:00 EUA Dados do Setor Hipotecário (semanal) 11:00 EUA Vendas de Novas casas (jun) 0,30% 11:30 EUA Estoques de Petróleo (semanal) Quinta (26/07) 05:00 ITÁLIA Vendas no Varejo (mai) (MoM) -0,30% 06:00 ITÁLIA Leilão de Títulos 09:30 EUA Encomendas de Bens duráveis (jun) 0,40% 09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (semanal) 380 mil 11:00 EUA Vendas de Imóveis Pendentes (jun) 0,40% Sexta (27/07) 03:45 FRANÇA Confiança do Consumidor (jul) 90,00 05:00 ITÁLIA Confiança do Empresário (jul) 88,50 06:00 ITÁLIA Leilão de Títulos 09:00 ALEMANHA CPI (jul) (MoM) 0,40% 09:30 EUA Consumo Pessoal (2T12) 1,30% 09:30 EUA PIB (2T12) 1,60% 09:30 EUA PCE Core (2T12) (QoQ) 1,80% 10:55 EUA Confiança do Consumidor - U. Michigan (jul) 72,00 Fonte: MCM Consultores e Agência Estado

6 GUIA DE INVESTIMENTO EM AÇÕES B ase 23/ 7/ 2012 Código Empr esa Recomendação P r eç o R$/ aç ão Valor Mer c. Osc i l aç ão ( %) P / L EV/ Ebi t da Di v.yi el d ( %) Fr ee At ual * alvo* * Consenso* * * Pot encial R$ milhões dia mês ano 10 11e 12e 10 11e 12e 10 11e 12e Float % Aliment os JBSS3 Jbs ON Mant er 5,57 7,16 28,5% ( 3,1) ( 7,6) ( 8,4) NEG 22,77 15,85 9,7 8,00 6,97 0,4 14,8 MRFG3 Mar f r ig ON Mant er 8,92 11,90 33,4% ( 3,7) ( 4,5) 4,4 38,1 10,60 8,50 7,5 4,84 4,21 0,3 27,1 BRFS3 Br asil Foods ON Mant er 29,00 41,54 43,2% ( 2,2) ( 4,6) ( 20,1) 29,6 21,65 15,08 12,0 9,96 7,73 1,1 61,2 BEEF3 Miner va Mant er 8,74 7,92-9,4% 921 ( 1,2) 3,1 72,7 35,1 12,86 8,50-6,06 5,02 0,9 37,6 SLCE3 SLC Agr í cola Mant er 23,30 22,91-1,7% ( 2,4) 16,6 55,6 71,8 23,58 21,90 12,1 11,58 10,66 0,3 37,8 Açúcar e Álcool TERI3 Ter eos ON Silêncio 2, ,4 ( 4,0) ( 8,6) - 21,97 15,84-4,88 4,24-27,5 CSAN3 Cosan ON Compr ar 30,82 36,76 19,3% ( 0,2) ( 0,5) 14,1 18,7 17,74 18,53 9,2 7,44 7,21 1,8 26,6 SMTO3 São Mar t inho ON Compr ar 21,74 27,43 26,2% ( 0,7) 5,3 29,8 19,8 20,81 15,96 8,8 5,25 4,88 1,2 40,3 A ut o peç as FRAS4 Fr as Le PN Compr ar 3,74 4,00 7,0% 374 ( 0,5) ( 1,6) 25,5 8,4 7,16-5,8 4,89-4,9 18,0 MYPK3 Iochpe Maxion ON Compr ar 20,63 37,71 82,8% ( 4,9) ( 11,8) ( 15,7) 13,9 10,05 8,83 8,6 6,10 5,32 0,9 3,6 4,0 55,8 POMO4 Mar copolo PN Mant er 9,05 11,00 21,5% ( 3,0) 0,0 28,7 10,6 14,79 13,61 9,0 11,09 9,48 4,8 42,1 LEVE3 Met al Leve ON - 20,80 62,00 198,1% ( 2,3) 2,3 49,5-9,4-24,8 RAPT4 Randon PN Compr ar 8,12 14,05 73,0% ( 1,7) ( 9,8) ( 2,8) 11,9 7,52 6,57 6,1 3,51 3,00 2,2 1,0 2,0 45,5 TUPY3 Tupy ON - 44, ,0 7,3 64,8 9,4 6,3 4,5 7,1 Aviação/ Tr ansp.aér eo EMBR3 Embr aer ON Compr ar 12,96 15,50 19,6% ,5 ( 3,0) 11,0 14,9 23,83 31,59 7,1 14,55 17,94 3,0 57,2 MPLU3 Mult iplus ON Compr ar 47,78 42,00-12,1% ( 0,5) 1,3 55,6-32,10 27,38-20,71 18,34 0,8 25,5 GOLL4 Gol PN Compr ar 8,86 17,54 98,0% ( 5,7) ( 0,7) ( 28,8) 31,4 4,70 3,83 8,7 3,03 4,00 2,8 28,1 TAMM4 Tam PN 52, ,5 47,7 9,2 21,11 14,24 6,5 7,40 7,33 4,0 34,5 Bancos/ Inst.Financeir as BVMF3 BMF Bovespa Compr ar 10,85 12,30 13,4% ( 4,9) 5,9 13,2 23,0 13,77 11,71 18,3 12,51 10,02 3,8 81,9 CTIP3 Cet ip ON Mant er 25,05 32,02 27,8% ( 3,0) ( 0,2) ( 6,5) 47,5 0,0 0, ,3 69,2 CIEL3 Cielo ON Mant er 63,60 65,00 2,2% ,5 7,7 61,6 10,0 26,4 26, ,2 32,5 RDCD3 Redecar d ON Mant er 33,30 35,00 5,1% ,0 1,4 17,8-18,7 17, ,1 40,2 BBDC4 Br adesco PN Compr ar 30,53 38,77 27,0% ( 0,4) 2,0 0,5 12,4 10,4 9, ,7 59,1 BBAS3 Br asil ON Compr ar 19,92 34,08 71,1% ,1 2,0 ( 13,1) 7,6 5,0 4, ,9 30,4 ITUB4 It auunibanco PN Compr ar 30,05 43,23 43,9% ( 0,4) 6,3 ( 10,3) 15,3 8,9 7, ,4 50,4 Bebidas/ Cosmét icos/ Fumo AMBV4 Ambev PN Mant er 75,20 81,00 7,7% ( 0,9) ( 2,7) 13,8 20,7 29,2 26,5 12,5 18,11 16,26 3,4 25,3 CRUZ3 Souza Cr uz ON Mant er 29,06 22,40-22,9% ( 0,7) ( 1,4) 29,1 25,3 27,6 25,0 12,7 18,16 16,73 4,5 24,7 HYPE3 Hyper mar cas ON Mant er 12,93 13,70 6,0% ( 2,8) 8,9 52,1 45,3 15,7 11,7 19,5 9,22 7,09-53,0 NATU3 Nat ur a ON Mant er 47,84 46,00-3,8% ( 1,3) 1,8 35,7 27,6 23,6 20,2 16,5 14,07 12,10 3,2 39,6 Concessões/ Logí st ica ALLL3 ALL Compr ar 8,98 14,68 63,5% ,4 5,9 ( 2,5) 41,9 21,6 14,2 9,4 6,41 5,48 0,1 46,7 CCRO3 CCR ON Mant er 16,38 15,80-3,5% ( 1,0) 0,3 34,6 30,8 27,7 21,4 13,0 11,35 9,65 4,1 48,8 ECOR3 Ecor odovias ON Mant er 15,95 16,46 3,2% ( 0,6) ( 1,4) 15,0 11,6 22,4 18,4 7,2 9,73 8,18 1,8 25,7 LLXL3 LLX Logist ica ON Mant er 2,31 5,47 136,8% ( 4,5) 4,5 ( 31,5) NEG - 21,7-23,0 ( 52,9) ( 72,51) 48,12-28,5 LOGN3 Login ON Compr ar 6,16 8,80 42,9% 527 ( 3,6) ( 14,4) ( 10,2) 48,4 39,0 12,7 17,6 12,75 9,01-24,8 OHLB3 OHL ON Mant er 17,70 76,79 333,8% ,0 ( 0,8) 48,2 13,6 20,1 0,0 6,8 7,96 7,50 1,0 24,8 STBP11 Sant os Br asil UNIT Mant er 29,73 34,92 17,5% ,8 ( 2,8) 21,3 26,9 0,0 0,0 10, ,1 22,6 TGMA3 Tegma ON Compr ar 31,50 32,00 1,6% ( 1,5) 3,3 24,7 14,9 16,2 14,4 9,0 10,13 9,07 3,7 29,1 Ener gi a El ét r i c a Ger ação GETI3 AES Tiet ê ON Compr ar 22,75 27,00 18,7% ( 2,0) ( 8,3) 1,5 11,8 9,7 9,3 6,7 6,3 6,0 0,1 10,3 10,8 39,5 GETI4 AES Tiet ê PN Compr ar 27,00 29,00 7,4% ( 0,9) ( 5,6) 5,9 14,0 11,5 11,0 7,8 7,4 7,1 0,1 8,7 9,1 39,5 EMAE4 Emae PN Mant er 8,99 9,60 6,8% 332 1,0 ( 3,2) 30,9-0,4 16,6 CESP3 Emae PN Mant er 32,45 40,00 23,3% ,2 24,2 114,4 137,4 26,6 9,9 8,0 5,8-0,2 0,9 42,6 CESP6 Cesp PNB Mant er 36,80 44,00 19,6% ( 3,2) 0,3 15,8 129,8 155,8 30,2 10,9 8,9 6,5-0,2 0,8 42,6 ELET3 Elet r obr as ON Compr ar 13,75 26,14 90,1% ( 2,1) ( 3,5) ( 16,1) 6,0 5,3 4,5 5,0 5,1 4,4 0,0 6,6 9,0 22,2 ELET6 Elet r obr as PNB Compr ar 19,09 31,05 62,7% ( 1,2) ( 2,2) ( 22,6) 8,3 7,4 6,2 6,4 6,5 5,4 0,0 4,7 6,5 22,2 MPXE3 MPX ON Mant er 31,01 56,65 82,7% ( 0,6) 0,7 ( 15,9) - 19,9 75,0 20,8 ( 59,7) 200,7 21,4 0,0 0,0 0,0 27,2 RNEW11 Renova UNIT Mant er 30,09 35,57 18,2% ,3 ( 1,9) 14,0 # # # # # 0,0 0,0 944,3 848,6 163,5 0,0 0,0 0,0 4,0 TBLE3 Tr act ebel ON Compr ar 35,80 33,15-7,4% ( 0,4) ( 3,6) 22,4 19,3 18,6 15,4 10,4 9,8 9,2 0,0 3,0 3,6 21,3 Hol di ng CMIG3 Cemig ON Compr ar 31,74 45,00 41,8% ( 1,1) ( 0,2) 52,1 6,3 5,7 12,9 58,0 CMIG4 Cemig PN Compr ar 38,62 50,00 29,5% ( 1,1) 2,9 51,0 8,1 5,7 10,0 58,0 CPFE3 CPFL ON Mant er 23,50 29,30 24,7% ,4 ( 7,5) ( 7,0) 12,9 14,1 13,0 8,1 8,7 8,1 7,2 7,1 7,7 22,4 CPLE3 Copel ON Compr ar 37,38 47,00 25,7% ( 2,4) ( 2,7) 15,2 10,5 6,8 1,5 45,0 CPLE6 Copel PNB Compr ar 40,88 50,00 22,3% ( 3,0) ( 7,5) 6,8 11,5 6,8 1,5 45,0 ENBR3 Ener gias do Br asil ON Compr ar 12,95 48,12 271,6% ( 0,9) 0,5 ( 2,9) 10,6 5,7 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 48,8 Tr ansmissão TRPL4 Tr ansmissão Paulist a PN Compr ar 56,60 65,00 14,8% ,9 ( 10,2) 3,4 10,6 10,4 10,1 7,7 7,7 7,3 0,2 9,6 9,9 20,8 Dist r ibuição CLSC4 Celesc PNB Mant er 38,50 38,70 0,5% ( 0,6) ( 5,1) 13,9 5,3 5,9 5,2 3,5 3,6 3,4 2,6 3,5 2,9 21,2 COCE5 Coelce PNA Mant er 38,44 42,00 9,3% ( 0,2) ( 0,1) 23,1-9,0 9,4-6,0 6,6 9,7 0,0 0,0 34,1 ELPL4 Elet r opaulo PN Mant er 20,00 30,00 50,0% ,4 ( 21,1) ( 38,9) - 5,0 5,9-4,4 4,7 # # # 13,8 13,2 50,0 EQTL3 Equat or ial ON Mant er 15,05 14,00-7,0% ( 6,5) 0,3 23,0 8,8 9,1 6,9 5,1 5,0 4,4 0,0 11,0 14,5 29,6 LIGT3 Light ON Compr ar 23,82 29,55 24,1% ( 3,2) ( 4,0) ( 14,2) 16,3 8,4 7,2 7,3 5,6 5,1 0,1 6,0 11,1 29,3 Fer t i l i z ant es FHER3 Fer t. Her inger ON Mant er 13,80 15,42 11,7% 669 0,0 10,7 24,3 7,3 12,1 12,1 5,0 7,86 8,61-32,2 Hol di ng BRAP4 Br adespar PN Compr ar 31,37 52,35 66,9% ( 3,0) ( 4,8) 2,4 6,2 4,8 4,4 6,4 4,44 4,68 0,0 7,4 7,9 52,8 ITSA4 It aúsa PN Compr ar 8,88 14,90 67,8% ( 1,0) 4,5 ( 12,0) 13,0 7,2 5,9 3,1 8,94-2,6 55,6 * na dat a base * * P r eç os A l v o da c or r et or a S LW, c om base no Mét odo de Fl ux o de Cai x a Desc ont ado * * * Consenso Bloomber g

7 GUIA DE INVESTIMENTO EM AÇÕES B ase 23/ 7/ 2012 Códi go Empr esa Rec omendaç Pr eço ãor$/ ação Valor MerOscilação c. ( %) P / L EV/ Ebit da Div.Yield ( %) Free At ual * alvo* * Consenso* * * Pot encial R$ milhões dia mês ano 10 11e 12e 10 11e 12e 10 11e 12e Float % Mat erial Const./ Incorporadora CYRE3 Cy r ela ON Compr ar 14,26 19,22 34,8% ( 4,6) ( 3,6) ( 2,1) 15,4 7,57 5,65 15,1 7,46 5,70 2,2 41,3 DTEX3 Durat ex ON Comprar 11,15 14,80 32,7% ,1 4,9 25,8 17,5 12,20 10,44 8,4 6,90 5,83 1,6 42,0 ETER3 Et ernit ON Mant er 10,45 12,20 16,7% 935 1,0 ( 4,9) 21,5 10,4 9,43-7,2 5,74-6,9 64,5 GFSA3 Gaf isa ON Comprar 2,41 5,23 117,0% ( 7,3) ( 8,4) ( 41,5) 11,7 2,31 1,51 12,3 3,73 3,03 1,0 99,5 MRVE3 Mr v ON Compr ar 10,32 16,24 57,4% ( 6,4) 11,0 0,3 11,9 5,92 4,98 12,8 5,89 5,00 2,1 55,7 VIVR3 Viver ON Comprar 1,45 3,08 112,4% 414 ( 1,4) ( 3,3) ( 27,5) 14,2 4,63 3,61 17,8 7,49 7,54-33,3 BISA3 Brookf ield ON Comprar 2,98 8,14 173,2% ( 2,6) ( 10,0) ( 37,5) 10,3 2,67 2,04 8,3 4,11 3,87 1,3 35,5 EZTC3 Ezet ec ON Mant er 20,53 22,33 8,8% ( 2,2) ( 0,4) 33,3 8,2 9,70 8,03 8,3 8,49 7,80 1,9 34,8 EVEN3 Even ON Compr ar 6,25 9,98 59,7% ( 1,9) ( 8,6) 4,4 7,4 5,61 5,14 7,8 6,89 6,44 1,9 74,5 CCIM3 Camar go Cor r. Compr ar 5,38 6,33 17,7% 608 0,0 ( 0,4) 33,5 6,3 6,39 3,86 7,2 5,62 5,03 1,5 29,8 PDGR3 PDG Realt y ON Comprar 3,34 8,12 143,1% ( 2,6) ( 4,3) ( 41,4) 12,4 3,00 2,30 16,4 4,65 3,97 1,0 82,9 RSID3 Rossi ON Comprar 4,10 9,88 141,0% ( 4,7) ( 16,8) ( 46,8) 11,2 2,23 1,62 13,5 1,74 1,23 1,3 40,1 Mi ner aç ão MAGG3 Magnesit a ON Comprar 6,00 10,11 68,5% ( 0,8) ( 6,3) 4,5 28,7 8,82 8,19 7,2 5,57 4,89-53,5 MMXM3 MMX ON Mant er 5,50 10,43 89,6% ( 6,5) ( 6,0) ( 17,5) 109, ,8 5,59 5,42-28,0 PMAM3 Paranapanema ON Mant er 2,47 6,53 164,4% 788 1,6 12,3 ( 16,3) 33, ,8 7, ,6 VALE5 Vale PNA Compr ar 37,88 55,42 46,3% ( 1,8) ( 3,3) 2,7 6,4 7,9 8,0 8,5 5,4 5,0 0,0 2,5 2,7 55,3 Papel e Celulose FIBR3 Fibr ia ON Compr a 15,06 16,41 9,0% ( 0,5) 1,2 8,6 20,7 9,17 7,44 7,6 2,59 2,46-35,1 KLBN4 Klabin PN Mant er 9,08 10,04 10,6% ( 1,2) 1,4 16,6 9,4 19,89 20,65 5,5 11,67 11,92 3,5 1,0 2,0 50,0 SUZB5 Suz ano PNA Silêncio 3, ( 2,4) 0,5 ( 40,8) 7,4 1,85 2,16 5,5 3,56 4,05 0,2-2,0 33,9 Pet roquí mico BRKM5 Braskem PNA Mant er 11,63 21,42 84,2% ( 4,9) ( 13,1) ( 5,1) 7,8 7,71 8,60 5,2 4,36 3,81-20,1 Pet róleo/ gás CGAS5 Comgas ON Mant er 42,00 50,16 19,4% ( 1,5) ( 3,4) ( 4,1) - 9,00 9,73-5,63 6,20 9,6 11,1 CNFB4 Conf ab PN Comprar 5,99 6,27 4,7% ,2 17,2 0,0 11,1 10,91-2,5 4,1 HRTP3 HRT Pet roleo ON Mant er 5,57 16,00 187,3% ( 3,8) ( 11,0) ( 51,0) NEG 24,8 9,2 ( 25,9) 2,83 2,37-71,0 LUPA3 Lupat ech ON Em revisão 3,35 10,44 211,6% 746 ( 1,8) ( 12,8) ( 10,7) NEG 127,6 13,7 29,8 11,90 7,95-52,7 RPMG3 Pet. Manguinhos ON - 0, ( 2,4) ( 9,0) ( 40,0) NEG 0,0 0,0 ( 5,2) ,4 PETR4 Pet robras PN Compra 19,18 30,93 61,3% ( 2,2) 5,1 ( 8,5) 7,7 7,4 6,8 7,4 5,05 5,07 3,6 56,3 OGXP3 OGX Pet roleo ON Compra 5,45 22,61 314,9% ( 4,4) ( 0,9) ( 60,0) NEG 89,7 15, ,76-39,2 Saúde / Segur os RADL3 RaiaDrogasil ON Comprar 22,28 25,00 12,2% ,1 10,0 72,5-63,8 52,6-38,73 31,07 1,2 44,1 PFRM3 Prof arma ON Mant er 10,00 13,74 37,4% 332 ( 3,0) ( 1,0) ( 5,5) 14,9 5,4 5,1 8,4 3,66 2,93 1,7 15,4 SULA11 Sul America UNIT Mant er 12,65 19,43 53,6% ( 2,9) ( 18,9) ( 12,3) 9,4 19,4 18,3-33,40 30,45 3,4 37,7 AMIL3 Amil ON Mant er 21,13 22,27 5,4% ,1 5,1 29,5 50,1 24,1 17,9 17,1 12,52 9,76 0,3 20,6 DASA3 Dasa ON Mant er 12,27 18,53 51,0% ( 1,0) ( 7,1) ( 20,6) 52,7 12,3 9,5 14,6 6,84 5,34 0,6 55,9 FLRY3 Fleury ON Comprar 23,37 27,37 17,1% ,1 ( 8,4) 9,2 26,9 19,6 15,9 15,1 11,64 8,30 1,1 24,8 ODPV3 Odont oprev ON Mant er 10,10 14,31 41,7% ( 0,5) ( 1,0) 16,3 20,3 31,6 25,2 35,5 25,84 20,09 12,1 43,5 PSSA3 Port o Seguro ON Mant er 16,70 24,56 47,1% ( 2,3) ( 2,4) ( 20,9) 14,8 6,7 6,2 5,3 4,55 4,12 1,5 29,5 Saneament o CSMG3 Copasa ON Mant er 45,49 42,91-5,7% ,1 4,6 39,2 4,9 11,1 11,2 4,2 7,57 7,13 6,4 43,7 SBSP3 Sabesp ON Mant er 80,20 64,46-19,6% ,5 4,2 60,5 6,0 13,7 12,8 5,0 7,68 7,26 5,1 49,7 SAPR4 Sanepar PN Mant er 7, ( 1,4) 1,2 77,5-0,0 0, ,6 9,3 Shopping Cent ers ALSC3 Aliansce ON Mant er 18,15 20,44 12,6% ( 1,4) 4,9 28,7 34,1 28,7 22,8 15,2 15,60 11,51 0,4 30,4 B RML3 B r Mal l s ON Mant er 23,24 27,66 19,0% ,0 1,0 29,1 13,9 31,6 23,7 8,7 17,45 13,67 0,7 87,1 IGTA3 Iguat emi ON Mant er 42,15 45,57 8,1% ( 1,4) 1,6 22,8 21,7 24,6 19,3 17,1 21,66 18,26 1,6 28,3 MULT3 Mult iplan ON Mant er 52,09 48,51-6,9% ( 1,3) 6,0 36,9 30,2 36,6 28,0 17,7 23,51 17,91 0,9 24,8 S i der ur gi a CSNA3 CSN ON Mant er 10,01 18,74 87,2% ( 4,3) ( 12,0) ( 29,8) 6,0 3,6 3,2 8,4 2,8 2,6 3,9 1,6 2,2 48,2 GGBR4 Ger dau PN Compr ar 17,66 20,73 17,4% ( 2,9) ( 0,2) 22,8 4,3 6,9 4,5 8,0 6,7 5,1 1,7 1,9 4,1 55,4 GOAU4 Ger dau Met PN Compr ar 22,04 24,80 12,5% ( 3,7) ( 0,5) 24,1 37,2 36,9 22,5 6,3 4,4 4,7 2,1 7,4 7,9 59,9 USIM3 Usiminas ON Mant er 7,07 13,06 84,7% ( 4,5) ( 8,4) ( 58,6) 2,3 2,4 1,7 8,4 4,4 4,7 2,2 7,4 7,9 37,1 USIM5 Usiminas PNA Mant er 5,95 11,46 92,6% ( 3,3) ( 5,9) ( 41,0) 1,9 2,0 1,4 2,6 2,5 0,8 0,2 1,8 # # # 37,1 Tel ec omuni c aç ões NETC4 Net PN Comprar 26,60 27,60 3,8% ,0 ( 1,4) 41,0 25,2 21,5 19,0 5,8 6,11 5,78-1,8 OIBR4 OI PN Mant er 9,00 12,00 33,3% VIVT4 Telef Brasil PN Comprar 47,10 58,06 23,3% ( 1,8) ( 5,8) ( 5,3) 8,8 12,8 11,8 3,8 5,01 4,75 10,0 26,0 TIMP3 Tim Par t ON Vender 8,54 11,42 33,7% ( 1,0) ( 23,5) ( 5,8) 7,6 7,2 6,2 3,7 4,86 4,18-33,3 Têxt il ALPA4 Alpargat as PN Comprar 12,83 17,29 34,8% ,1 ( 4,3) 14,8 12,3 13,1 0,0 9,0 11,51-1,8 28,6 HGTX3 Cia Hering ON Mant er 36,66 43,49 18,6% ( 3,5) ( 3,8) 14,8 20,7 26,1 17,4 15,7 17,30 12,03 1,7 83,9 Var ej o ARZZ3 Arezzo ON Mant er 30,95 29,12-5,9% ( 0,2) 4,0 34,9-29,4 22,2-21,80 17,37-36,9 BTOW3 B2W ON Vender 6,42 10,73 67,1% ( 5,2) 9,7 ( 28,7) 103,4 12,1 7,5 10,2 4,17 3,41 0,3 32,7 LAME4 Lojas Americanas PN Mant er 13,24 15,48 16,9% ( 3,8) ( 0,1) 18,9 36,0 34,9 25,3 10,3 9,62 7,95 0,5 40,3 LREN3 Lojas Renner ON Mant er 54,90 69,55 26,7% ( 2,3) ( 2,6) 16,8 22,3 19,7 16,8 14,3 11,14 9,18 2,4 67,7 AMAR3 Lojas Marisa ON Mant er 20,75 27,23 31,2% ( 1,4) ( 9,8) 22,3 22,3 15,0 12,4 12,0 8,01 6,42 2,1 18,0 PCAR4 Pão de Açúcar PNA Compr ar 78,10 90,00 15,2% ( 0,6) ( 2,4) 17,3 24,6 26,7 19,0 12,0 8,89 7,15 0,9 33,6 POSI3 Posit ivo ON Mant er 5,51 7,20 30,7% 474 7,2 ( 2,1) ( 4,7) 9,4 4,9 3,9 8,5 2,62 2,20 6,0 27,3 Out ros BEMA3 Bemat ech ON Mant er 3, ( 0,8) ( 0,8) ( 1,8) 13,0 4,2 3,5 6,7 1,71 3,07 4,6 43,3 AEDU3 Anhanguera Educ. ON Comprar 28,00 35,03 25,1% ,8 9,4 39,3 187, , ,1 VA GR3 V- A gr o Compr ar 0,36 1,00 177,8% 835 ( 2,7) ( 5,3) 12,5 NEG 0,0 0,0 NEG ,3 RENT3 Localiza ON Mant er 31,00 34,49 11,3% ,0 2,4 22,5 20,7 20,8 17,7 9,8 9,59 8,27 0,7 64,6 ROMI3 Romi ON Mant er 5,42 7,15 31,9% 395 ( 3,2) ( 9,7) ( 19,6) 16,0 5,2 4,0 18,2 3,22 2,53 3,4 22,5 TOTS3 Tot vs ON Mant er 38,00 36,67-3,5% ( 0,2) ( 1,8) 15,7 38,3 27,2 22,0 19,0 17,90 14,68 1,4 72,2 WEGE3 Weg ON Mant er 18,65 21,74 16,6% ( 0,5) ( 4,3) 0,8 26,0 17,2 14,3 17,2 10,77 8,71 2,5 34,4 * na dat a base * * P r eç os A l v o da c or r et or a S LW, c om base no Mét odo de Fl ux o de Cai x a Desc ont ado * * * Consenso Bloomber g

8 SLW CORRETORA DE VALORES E CÂMBIO LTDA Rua Dr. Renato Paes de Barros, º Andar Itaim Bibi São Paulo SP CEP Tel.: (0xx11) Fax: (0xx11) Departamento de Análise de Investimentos Pedro Roberto Galdi - CNPI (0XX11) pedro.galdi@slw.com.br Estrategista Chefe Siderurgia, Mineração, Papel e Celulose, Implementos Automotivos e Bancos Energia Elétrica, Aviação/Transporte Aéreo,Concessões/Logística e Telecom Cauê de Campos Pinheiro - CNPI (0XX11) caue@slw.com.br Alimentos, Bebidas, Cosméticos, Fumo, Têxtil, Varejo e outros Erick Scott Hood - CNPI (0XX11) erick@slw.com.br Açúcar/Álcool, Fertilizantes, Incorporadoras, Petroquímico, Petróleo/Gás e Saneamento Rafael Ohmachi (0XX11) rafael.ohmachi@slw.com.br Assistente de Análise Comercial Departamento Comercial Comercial Pessoa Física (0XX11) leonardo.rodrigues@slw.com.br Este material foi elaborado em nome da SLW CVC Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil. Em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483, de 6 de julho de 2010, declaramos que: a) As recomendações são dadas de acordo com as informações tornadas públicas pelas Cias que afetem as perspectivas de desempenho de suas ações no mercado. Os preços alvos indicados não foram, em parte, obtidos por projeção de resultados confeccionados pela equipe de análise da SLW e por consenso de mercado, nos casos em que ainda não há cobertura feita pela casa. b) O Analista responsável pela elaboração deste relatório declara que sua remuneração esta atrelada ao desempenho da SLW CVC Ltda. em suas operações financeiras e desempenho em geral, não estando vinculada a desempenho de valores mobiliários aqui recomendados. c) O presente relatório foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SLW CVC Ltda, instituição de vínculo com o Analista, e reflete única e exclusivamente as opiniões pessoais do Analista. d) Não autorizamos publicações ou cópias do todo ou parte do conteúdo deste relatório sem a identificação do analista responsável. A publicação ou cópia contrária à disposição aqui prevista estará sujeita a responsabilidade cível, as eventuais multas aplicáveis, bem como às penas cabíveis de reparação de danos atinentes a espécie.