Reunião Matinal. Destaques/ Relatórios/ Abertura. Fechamento da Sessão Anterior. Painel Corporativo. Bolsas %/ Agenda. Maiores Altas e Baixas/

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1 Reunião Matinal 11 de julho de 2013 Destaques/ Abertura Mercados sobem, após Bernanke sinalizar que estímulos à economia norte-americana serão mantidos. Fechamento da Sessão Anterior O Ibovespa fechou em alta de 0,90%, a pontos. Painel Corporativo Relatórios/ Destaques Visão Macroeconômica Cotações Painel Corporativos Proventos A Hora do Gráfico (IBOV) A Hora do Gráfico (Fique de Olho) (+) Even (EVEN3): Even divulga números operacionais. (+) B2W (BTOW3): B2W começa a vender roupas e calçados. (=) Klabin (KLBN4): Klabin busca sócio e pode desistir de oferta pública. (-) Varejo: Após alta da Selic, comércio reduz previsão de expansão. (+) Câmara aprova desoneração da folha para mais de 10 setores. (-) Setor de Aviação: Anac reajusta tarifas de Guarulhos e Campinas. (-) OSX (OSXB3): Quatro membros do conselho renunciam. (+) Bancos: Dilma sanciona lei com regras de segurança a bancos. (-) OGX (OGXP3): Eike Batista volta a vender ações da OGX e participação cai de 58,92% para 57,18%. Acompanhamento Recomendações Agenda Semanal Disclaimer Bolsas %/ Índice Pontos Dia Mês Ibovespa ,9 (4,2) Dow Jones ,4 2,6 S&P ,7 2,9 FTSE ,9 4,7 CAC ,4 2,7 Agenda (-) Shoppings: Adiamento dos planos de expansão. DAX ,2 1,3 NIKKEI ,2 5,4 SHASHR ,5 1,5 Hora Local Indicador Data Expec. Ant. quinta-feira, 11 FIPE de IPC-Índice julho de de 2013 preços ao 05:00 BRA consumidor semanal % 09:00 BRA Vendas a varejo (a.m.) Maio -0.4% 0.5% 09:30 EUA Índice preços de importação (a.m.) Jun 0.0% -0.6% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego K 343K 09:30 EUA Seguro-desemprego K 2933K 15:00 EUA Orçamento mensal Jun $40.0B -- Maiores Altas e Baixas/ Nome Ticker % OGX-ORD OGXP3 13,5 COPEL-PREF B CPLE6 7,9 GOL-PREF GOLL4 7,1 SABESP SBSP3 4,8 OI SA OIBR3 (4,8) OI SA-PREF OIBR4 (4,7) PDG REALTY PDGR3 (3,9) ROSSI RESID RSID3 (2,7) 1 - Participação no índice Ibovespa

2 Visão Macroeconômica/ Principais Mercados/ Ásia O Banco Central do Japão manteve sua política monetária e ofereceu uma visão mais otimista da economia devido a sinais crescentes de que os efeitos positivos do iene fraco e as políticas inflacionárias do governo estão se ampliando. As ações asiáticas atingiram máxima em quase quatro semanas nesta quinta-feira e o dólar ampliou as perdas por causa de comentários do chairman do Federal Reserve, Ben Bernanke, de que o estímulo monetário ainda será necessário para o futuro próximo. A Bolsa de Tóquio encerrou a sessão de quinta-feira em alta de 0,39%. Europa A taxa de desemprego da Grécia bateu novo recorde em abril, em consequência da recessão e depois de mais de três anos de austeridade implementada em troca de ajuda financeira no âmbito de um acordo de resgate internacional. A taxa de desemprego do país subiu a 26,9%, ante 26,8% em março, a leitura mais alta desde que as estatísticas do serviço ELSTAT começaram a ser publicadas, em É mais do que o dobro da taxa média da zona euro, que atingiu 12,2% em maio. EUA A agenda americana traz o MBA Mortgage Applications e Wholesale Inventories (o indicador congrega dados decorrentes das vendas e dos estoques no atacado americano). Brasil Dando prosseguimento ao ajuste da taxa básica de juros, o Copom decidiu, por unanimidade, elevar a taxa Selic em meio ponto percentual, para 8,5% ao ano, sem viés. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de São Paulo subiu 0,16% na primeira quadrissemana de julho, após encerrar junho com avanço de 0,32%.

3 Cotações/ Bolsas Internacionais %/ Índice Pais Pontos Dia Mês 2013 Américas Ibovespa Brasil ,9 (4,2) (25,4) Dow Jones EUA ,4 2,6 18,2 S&P 500 EUA ,7 2,9 17,8 MEXBOL México (0,2) (1,5) (8,5) Zona do Euro FTSE 100 Reino Unido ,9 4,7 9,8 CAC 40 França ,4 2,7 6,1 DAX Alemanha ,2 1,3 6,0 IBEX Espanha (0,3) 3,0 (1,7) Ásia NIKKEI 225 Japão ,2 5,4 38,7 SHASHR Shangai ,5 1,5 (10,1) HANG SENG Hong Kong ,6 0,5 (7,8) Bolsa Nacional %/ Índice Ticker Pontos Dia Mês 2013 Ibovespa IBOV ,9 (4,2) (25,4) IBX IBX ,9 (3,3) (14,0) Small Caps SMLLBV ,4 (4,7) (19,0) Consumo ICONBV ,9 (1,4) (4,4) Financeiro IFNCBV ,6 (5,1) (9,0) Industrial INDX ,6 (1,3) (7,8) Imobiliário IMOBBV 669 (0,2) (5,9) (27,0) Performance Setorial Diária % Petróleo & Gás Energia Elétrica Infraestrutura Varejo e Consumo Aviação e Logística Mineração e Siderurgia Financeiro Papel & Celulose Commodities Index %/ Índice Cotação Dia Mês 2013 Grãos Soja 1.284,8 2,6 2,6 (1,9) Milho 521,5 4,2 2,1 (13,0) Trigo 679,0 2,4 3,2 (16,0) Agrícolas Açucar 16,3 (0,5) (4,0) (18,7) Algodão 86,8 1,7 3,3 11,1 C afé 121,7 (1,5) 1,0 (21,6) Suco de Laranja 135,5 0,4 5,3 3,1 C acau 2.178,0 0,2 0,6 (4,3) Energia Petróleo Bruto (WTI) 106,5 3,3 10,3 14,6 Óleo C alefação 300,2 0,7 5,0 0,5 RBOB Gasolina 301,5 4,5 11,0 8,7 GásNatural 3,7 (1,6) 3,2 (0,3) Metais Ouro 1.247,4 1,0 1,9 (24,9) Prata 19,2 0,7 (1,6) (36,3) C obre 309,1 (0,3) 1,1 (14,5) Criação Boi Gordo (EUA) 122,1 0,0 0,0 (7,0) Porco Magro 95,7 0,2 (1,8) (2,1) Moedas %/ Divisa Ticker Cotação Dia Mês 2013 Dólar/Real USDBRL 2,26 0,0 1,5 10,6 Euro/Real EURBRL 2,94 0,8 1,3 8,6 Euro/Dolar EURUSD 1,30 0,8 (0,2) (1,8) Yuan/Dólar C NYUSD 0,16 (0,0) 0,1 1,6 Yen/Dólar JPYUSD 0,01 1,3 (0,5) (13,8) Indicadores Econômicos/ Unidade 2013E* 2014E* Selic fim período 8,25% 8,50% 0,3 p.p. IPC A % ao ano 5,81% 5,80% 0,0 p.p. IGP-M % ao ano 4,40% 5,28% 0,9 p.p. PIB % ao ano 2,93% 3,50% 0,6 p.p. *Fonte: Boletim Focus Construção Civil Telecomunicações -3,0-2,0-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0

4 Painel Corporativo/ (+) Even (EVEN3): Even divulga números operacionais. A Even divulgou números operacionais ontem, após o fechamento do mercado. A evolução destes números é mostrada na tabela abaixo: Recomendação Setor EVEN Atrativa Construção "Mid Caps" Valor de Mercado (MM) R$ 1.677,4 Cotação R$ 7,19 Preço Alvo¹ R$ 12,18 Upside 69,4% Máx e Min 52 sem. R$ 10,64 - R$ 5,77 Volume Méd. 30D (M) R$ 24,1 Dividend Yield 3,6% Vemos esses números operacionais como fortes. A empresa continua a lançar menos do que vende, o que está contribuindo para o VSO (Vendas sobre Oferta) de 25% para este trimestre. As vendas foram muito fortes no trimestre, significativamente acima das nossas expectativas. A Even continua a mostrar eficiência no core business de incorporação e construção, mas temos que esperar pelos resultados financeiros completos para confirmar a eficiência do resto da empresa. Se a empresa mostrar um melhor desempenho financeiro, com menor capital de giro e repasses mais rápidos, isso pode tornar-se um diferencial da Even e validar a decisão de desacelerar lançamentos, mantendo o foco na realização de projetos e vendas. Vemos esses números como positivos e esperamos uma reação positiva do mercado de hoje. (+) B2W (BTOW3): B2W começa a vender roupas e calçados. A B2W, dona dos sites Americanas.com, Submarino, Shoptime e Ingresso.com, iniciou ontem (10) a venda online de roupas, calçados e acessórios. O canal escolhido para estrear na categoria foi o Submarino.com, que oferecerá peças de marcas como Levi s, Coca-Cola Clothing, Colcci, Forum, Guaraná Brasil, Richards e Iódice. A expectativa no mercado era de que a operação começasse em junho, entretanto, segundo fontes, por se tratar de um negócio envolvendo outras grandes empresas, a conclusão da infraestrutura logística e tecnológica da operação atrasou. A operação de moda dentro do Submarino já nasce com 100 marcas e 50 mil itens. É a maior plataforma para atender a demanda deste segmento, disse ao Broadcast o diretor comercial da companhia, Thiago Barreira. Segundo ele, algumas marcas contam com um espaço personalizado no site do Submarino e nesses espaços as empresas poderão engajar seu público em uma experiência com produtos, vídeos, campanhas publicitárias e outros conteúdos relevantes. Beta 0,9 P/L 2013E¹ 5,9x Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Consenso de mercado Bloomberg B2W CIA DIGITAL Recomendação - Setor Varejo "Grande Porte" Valor de Mercado (MM) R$ 1.383,8 Cotação R$ 8,84 Preço Alvo¹ R$ 12,03 Upside 36,1% Máx e Min 52 sem. R$ 19,92 - R$ 5,72 Volume Méd. 30D (M) R$ 9,5 Dividend Yield - Beta 1,0 P/L 2013E¹ - Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Consenso de mercado Bloomberg Vemos o evento como positivo para B2W por dois motivos: (i) aumento do volume de venda; (ii) venda de produtos de melhor margem comparativamente a eletrodomésticos. Adicionalmente acreditamos que os investimentos necessários para o atendimento e entrada nesse segmento não sejam expressivos, consumindo assim menos caixa da empresa para operar um segmento mais rentável. Não obstante o segmento de venda de roupas e calçados pela internet tem crescido e em 2012 foi o segundo mais procurado pelos consumidores, respondendo por 12,2% do faturamento total. Sendo assim, tal passo se mostra estratégico para B2W. Apesar de positivo não recomendamos exposição ao ativo por dois motivos principais: (i) forte concorrência existente no setor, o que deverá afetar as margens de todos players; (ii) momento macro desfavorável juros em elevação, maior endividamento das famílias, pressões inflacionárias, taxa de câmbio mais alta, o que encarece as importações.

5 Painel Corporativo/ (=) Klabin (KLBN4): Klabin busca sócio e pode desistir de oferta pública. A Klabin pretende desistir da proposta de aumento de capital de R$ 1,7 BI por meio de uma oferta pública para financiar parte de seu projeto de celulose. O Valor apurou que a companhia retomou as conversas com fundos de investimento para executar o projeto de R$ 6,8 bilhões. A possível desistência da oferta se deve ao enfraquecimento do mercado financeiro e do risco real de diluição dos acionistas controladores, caso a operação seja levada adiante com preço abaixo de R$ 12,40 por ação. Segundo fontes do mercado, as negociações estão encaminhadas com um fundo de Cingapura. Dois grandes fundos dessa cidade-estado asiática, Temasek e GIC, têm ativos brasileiros em seu portfólio. O primeiro já investiu na Odebrecht Óleo e Gás, Netshoes, Hidrovias do Brasil e Amyris Biotechnologies. O GIC tem participações na administradora de shopping centers Aliansce, no BTG Pactual e em projetos da incorporadora imobiliária Cyrela. A dúvida da Klabin, no momento, segundo as fontes, está na definição da empresa que receberia o novo investidor: a própria Klabin S.A. ou a Klabin Celulose, que seria constituída para tocar o empreendimento de produção de celulose em Ortigueira (PR). Vemos a notícia como marginalmente positiva, pois a decisão de realizar a construção da planta de Ortigueira no Paraná sem o apoio de outro investidor adicionaria uma pressão elevada sobre o fluxo de caixa futuro da empresa nos próximos anos, o que acreditamos que possa ser mitigado com a entrada de um novo sócio no projeto. No entanto, será importante observar em que moldes se dará a entrada deste sócio, caso ocorra, para avaliar o impacto aos minoritários. KLABIN SA-PREF Recomendação - Setor Papel e Celulose Valor de Mercado (MM) R$ ,3 Cotação R$ 10,70 Preço Alvo¹ R$ 14,79 Upside 38,2% Máx e Min 52 sem. R$ 14,7 - R$ 8,5 Volume Méd. 30D (M) R$ 43,2 Dividend Yield 2,9% Beta 0,9 P/L 2013E¹ 16,9x Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Consenso de mercado Bloomberg (-) Varejo: Após alta da Selic, comércio reduz previsão de expansão. A CNDL (Confederação Nacional de Dirigentes Lojistas) e o SPC Brasil (Serviço de Proteção ao Crédito) decidiram revisar para baixo as estimativas de crescimento do varejo para este ano, após o BC anunciar o aumento da selic em 0,5 ponto porcentual, passando de 8% para 8,5% ao ano. Segundo nota enviada à imprensa na noite desta quarta-feira, 10, a expectativa das entidades é de que haja uma queda no volume de vendas no comércio e que o setor encerre o ano com um crescimento real de 4,5%. Antes do anúncio de elevação da Selic, a previsão era de 5%. Para a CNDL e o SPC Brasil, a atual política de aumento dos juros sem contenção de gastos públicos leva o País a patamares baixíssimos de crescimento. Para o presidente da CNDL, Roque Pellizzaro Junior, o controle da inflação precisa ser feito inicialmente por meio de arrocho dos gastos públicos e só depois por meio do aumento da taxa básica de juros. "Neste momento, o governo brasileiro deveria fazer um sacrifício político e enxugar as despesas públicas para controlar a inflação. Aumentar os juros é um remédio que deve ser usado somente em último caso, porque reduz o consumo, diminui os investimentos e piora a situação das famílias endividadas", disse Pellizzaro Junior por meio da nota.

6 Painel Corporativo/ (+) Câmara aprova desoneração da folha para mais de 10 setores. A Câmara dos Deputados aprovou nesta quarta-feira (10) MP que garante a desoneração da folha de pagamento para mais de dez setores da economia. O texto segue para análise do Senado. Pela proposta, os setores deixarão de pagar 20% de contribuição previdenciária sobre a folha de salários e passarão a arcar com uma alíquota de 1% ou 2% sobre o faturamento bruto anual. As novas regras são válidas até 31 de dezembro de Vejamos quais setores se beneficiarão: O benefício terá efeitos, por exemplo, para as áreas de: construção civil, jornalismo e radiodifusão, transportes ferroviário, metroviário e rodoviário, gesso e comércio varejista. A Câmara ainda aprovou uma emenda estendendo às lojas que fazem vendas pela internet ou por telefone a desoneração da folha de pagamento prevista para o comércio de varejo. Outro benefício previsto foi a redução da CSLL, do PIS/Pasep e da Cofins para incorporadores imobiliários para 4%. Atualmente, pelo regime especial de tributação, o setor paga 6% para estas contribuições. Pelo texto aprovado, fica prorrogado o Reintegra até 31 de dezembro de 2017 e as empresas exportadoras ficam isentas da tributação dos recursos restituídos no âmbito do programa de incentivo. O parecer ainda zera a alíquota do PIS/Cofins para as indenizações pagas às concessionárias do setor elétrico pela renovação antecipada de concessões. O parecer ainda suspende a incidência das contribuições sociais sobre a produção de cana-de-açúcar; de soja; sobre as conservas de peixe e sobre serviço prestado por instalações portuárias de uso público nos portos organizados. (-) Setor de Aviação: Anac reajusta tarifas de Guarulhos e Campinas. A Agência Nacional de Aviação Civil (Anac) reajustou as tarifas de embarque, conexão, pouso, permanência, armazenagem e capatazia dos aeroportos internacionais de Governador André Franco, em Guarulhos, e de Viracopos, em Campinas, ambos no Estado de São Paulo. A decisão está publicada no Diário Oficial da União (DOU) desta quinta-feira, 11. Para os dois aeroportos, a taxa de embarque do grupo 1, por exemplo, foi fixada em R$ 16,59 para voo doméstico e R$ 29,38 para internacional. Já a tarifa de conexão dos dois terminais ficou em R$ 7,64, tanto para voo doméstico quanto internacional. Os novos valores começam a valer em 30 dias. Notícia levemente negativa para o setor. As taxas foram aumentadas em mais de 6,5%, em um período que consideramos inconveniente para um aumento das tarifas. Com a desaceleração da demanda e um dólar forte, o cenário atual já está difícil para as empresas de aviação. Vemos esta notícia como negativa, mas não esperamos uma reação fortemente negativa hoje, e também não vemos tanto potencial de downside como já vimos no passado.

7 Painel Corporativo/ (-) OSX (OSXB3): Quatro membros do conselho renunciam. Quatro executivos deixaram hoje o conselho do estaleiro OSX, de Eike Batista. Dentre eles, está o pai do empresário, Eliezer Batista, que ocupava a vice-presidência do órgão. Os conselheiros independentes isto é, não vinculados ao controlador Samir Zraick, Luiz Pereira e Rodolpho Tourinho também renunciaram hoje. Os três também abandonaram os cargos que ocupavam no conselho da petroleira OGX, empresa irmã do estaleiro. Com isso, o conselho da OSX ficou apenas com dois membros: o próprio Eike Batista e Aziz Ben Ammar. De acordo com o estatuto da companhia, o órgão deve ser formado por pelo menos cinco membros, dos quais 20% independentes. A OSX informou que convocará assembleia extraordinária para deliberar sobre novos conselheiros. Não queremos ser repetitivos, mas a situação da OSX é alarmante. A companhia teve uma grande perda de valor, após a OGX confirmar as expectativas e cancelar uma das três plataformas moveis de produção, podendo inclusive devolver uma. A OSX tinha como um cliente âncora a OGX, ou seja, seu plano de negócios foi estruturado em torno da demanda da petroleira, que hoje se mostra muito menor que o previsto. Há quem possa defender a existência de um gargalo na indústria de construção naval, cenário que corroboramos. Entretanto, existem cinco outros grandes estaleiros sendo finalizados no Brasil, todos capazes de roubar ordens da OSX (vide Sete Brasil). Por fim, a renúncia dos conselheiros é uma sinalização ruim para o mercado, que só deve se acalmar quando (se) a reestruturação da dívida for executada. OSX BRASIL SA Recomendação *** Restritos *** Setor Bens de Capital Valor de Mercado (MM) R$ 340,2 Cotação R$ 1,11 Preço Alvo¹ R$ 2,45 Upside 120,7% Máx e Min 52 sem. R$ 13,49 - R$ 0,98 Volume Méd. 30D (M) R$ 4,0 Dividend Yield - Beta 1,5 P/L 2013E¹ 7,3x Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Consenso de mercado Bloomberg (+) Bancos: Dilma sanciona lei com regras de segurança a bancos. A presidente Dilma Rousseff sancionou nesta quarta-feira, 10, a Lei , que é resultado da aprovação da MP 608, a MP da Basileia. Entre outros pontos, a nova lei permite que as instituições financeiras, exceto cooperativas de crédito e administradoras de consórcio, possam apurar crédito presumido a partir de provisões de crédito para liquidação duvidosa. A medida foi anunciada pelo governo em março, dentro de um conjunto de regras que orientam a implantação do Acordo de Basileia 3 no Brasil. O acordo consiste em normas prudenciais para aperfeiçoar a capacidade dos bancos de absorver choques e prevenir problemas financeiros, como os que deram origem à atual crise internacional. A nova lei, segundo o governo, garante maior solidez aos bancos. De acordo com o Banco Central, a norma reconhece que, no Brasil, parte desse crédito tributário tem alta liquidez e, portanto, não precisaria ser deduzido do patrimônio das instituições. Ainda segundo o BC afirmou quando da aprovação da MP, sem essa norma os bancos no Brasil teriam sua capacidade de alavancagem reduzida. Em nosso entendimento, a confirmação da nova lei abre espaço para a expansão das operações de instituições financeiras que operaram com prejuízo em algum período ou que acumularam este crédito ao longo do tempo. Os bancos em geral devem ser beneficiados com a implementação desta medida. Com ênfase para o Grupo BTG Pactual, devido à aquisição do Banco Bamerindus (grande volume de crédito tributário em seu balanço) e Banco Pan (em função de prejuízo acumulado no ano passado).

8 Painel Corporativo/ (-) OGX (OGXP3): Eike Batista volta a vender ações da OGX e participação cai de 58,92% para 57,18%. O acionista controlador da OGX Petróleo e Gás, Eike Batista, voltou a vender ações da companhia durante o mês de junho. A participação caiu de 58,92% para 57,18%, com 1.8 MM ações ordinárias. As vendas foram realizadas nos dias 7, 10, 11, 12 e 13 de junho e o preço variou de R$ 1,25, no dia 13, até R$ 1,39, registrado no dia 7 de junho. Ao todo, foi comercializado o volume de R$ 75,407 milhões por ações ON. As vendas foram intermediadas pelo Itaú e constam em documento enviado à CVM. Em 10 de junho, a OGX havia comunicado operações de venda por Eike Batista, quando nos últimos dias de maio foram vendidas 70,482 milhões de ações ON pelo valor total de R$ 121,840 milhões. Na época, a participação do empresário foi reduzida de 61,09% para 58,92%. Segundo o comunicado oficial do Grupo EBX, a venda das ações estariam associadas à reestruturação de dívida (alongamento de vencimento e redução de custo), estando cessadas em junho. Entretanto, o mercado contesta o fato das vendas terem sucedido o comunicado da não continuidade de exploração no campo de Tubarão Azul. Em nossa percepção, o evento não deve modificar a percepção já negativa dos investidores em relação à companhia, tão pouco aumentá-la, apesar do timing ter sido contestado. OGX-ORD Recomendação *** Restritos *** Setor Petróleo e Gás Valor de Mercado (MM) R$ 1.909,2 Cotação R$ 0,59 Preço Alvo¹ R$ 0,71 Upside 20,5% Máx e Min 52 sem. R$ 7,14 - R$ 0,36 Volume Méd. 30D (M) R$ 111,4 Dividend Yield - Beta 2,3 P/L 2013E¹ - Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Consenso de mercado Bloomberg (-) Shoppings: Adiamento dos planos de expansão. Empresas de shopping centers revisam planos de abertura de empreendimentos e adiam parte das inaugurações previstas para este ano. A Associação Brasileira de Shopping Centers, fez um novo cálculo, diminuindo o número de inaugurações de 47 para 41. Parte dos projetos teve a data transferida para Segundo cálculos do Valor, com base nos dados da associação, 30 shoppings que pretendem abrir as portas, ou já abriram, em 2013 têm atrasos que atingem até sete meses. Há empreendimentos sendo abertos com 60% da capacidade ocupada - de cada dez lojas, quatro estão vazias. Desaceleração da economia, encolhimento da demanda e consequente queda na velocidade de expansão do varejo formam o cenário. O Valor apurou que há um menor número de lojas satélites a fazer novos investimentos em shoppings. Esse tipo de loja tem capital de giro limitado e se arrisca menos em períodos de instabilidade. Municípios como Fortaleza (com o quarto shopping a ser inaugurado em 2014), Sorocaba (SP), Londrina (PR) e Ribeirão Preto (SP) são praças já consolidadas. Treze empreendimentos previstos para abertura entre 2013 e 2014 têm mais de 40 mil metros quadrados (um entre cada cinco). "Todo mundo está tendo que trabalhar mais para conseguir comercializar os pontos vazios", diz Cláudio Sallum, sócio-diretor da Lumine, estivemos em reunião com eles e estão com uma visão bem cautelosa para o setor, devido ao numero de empreendimentos sendo lançados e ao posicionamento de alguns. As regiões Norte e Nordeste tendem a ser mais afetadas por essas revisões de planos. Isso ocorre porque, apesar das oportunidades nesses locais, o mercado de consumo lá é menor. Em alguns casos a vacancy está por volta dos 40%. Vértico, 5R Shopping Centers, Savoy e BR Malls estão entre as empresas que deixaram projetos para 2014 (ver ao lado). Um terço desse grupo de 30 shoppings está com adiamento que varia de cinco a sete meses. Alguns contratos determinam que adiamentos superiores a 180 dias dão o direito ao lojista de acionar o empreendedor na Justiça. A desaceleração do segmento é uma realidade, principalmente quando observamos os planos de expansão. Todavia, acreditamos que a exposição em shoppings garante uma segurança maior do que a exposição direta ao varejo, devido às características do business. O ciclo de aperto monetário/políticas mais ortodoxias, contribuem negativamente no poder de compra do consumidor, considerando uma família já endividada, agravando ainda mais o cenário. Todavia, acreditamos que o nível de preço de certos players já reflete este cenário, a exemplo de BR Malls. Mesmo neste contexto de desaceleração, continuamos gostando da posição em BR Malls, em face de seu valuation atrativo.

9 Proventos/ Lista de empresas que anunciaram pagamento de proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Provento Yield da Empresa (12m) AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 30/12/ /01/14 0,085 0,100 JCP Irregular 0,2% 1,6% BANESTES BEES3 01/08/ /09/13 0,002 0,002 JCP Anual 0,4% 6,2% MARCOPOLO POMO3 24/09/ /12/13 0,030 0,035 JCP Anual 0,3% 2,7% MARCOPOLO-PREF POMO4 24/09/ /12/13 0,030 0,035 JCP Anual 0,2% 2,6% SAO MARTINHO SMTO3 01/08/ /08/13 0,267 0,267 Dividendo Anual 1,1% 1,3% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

10 A Hora do Gráfico/ Índice Ibovespa/ IBOV (gráfico diário) IBOV (gráfico de 60 minutos) O Ibovespa fechou com uma recuperação de 0,90%, em tendência de baixa, dentro de um range lateral de curto prazo, com suporte na região de Para cima, as resistências estão em e , se rompidas abrem espaço para buscar a MM21 dias nos

11 A Hora do Gráfico/ Fique de Olho/ Cielo - CIEL3 Se romper com candle de força altista a resistência nos 56,50, perto do final do pregão, pode dar boa oportunidade de compra pelo método Lauro. Lojas Marisa - AMAR3 Se for perdido com candle de força baixista o patamar de suporte nos 22,00, pode dar uma boa oportunidade de venda pelo método Lauro.

12 Acompanhamento/ Carteiras Recomendadas Carteiras Mensais Performance Mensal Em 2013 Em 2012 Inicial¹ Carteira XP -1,59-14,92 29,06 98,12 Carteira XP Dividendos -5,27-1,01 1,11 106,31 Carteira XP Small Caps -2,74-12,23 29,59 - Ibovespa -4,16-25,38 7,40 15, Performance desde 30/4/2009 Carteira Gráfica Performance Semanal Mensal Em 2012 Inicial¹ Carteira Gráfica XP 0,79% 3,68% - 10,29% Ibovespa 0,60% -4,16% - -20,86% 1 - Performance desde 3/12/12 Long & Short (Fique de Olho) Pares Perfil Setor Ratio BTC¹ Long Short Atual Gatilho Média Retorno Potencial Este é apenas um indicativo de BTC, antes de montar a operação ele deve ser confirmado com a mesa de aluguel

13 Recomendações/ Nome Código Recomendação Nome Código Recomendação ANHANGUERA AEDU3 Neutra IMC IMCH3 Neutro BRASILAGRO AGRO3 Atrativa ITAUSA-PREF ITSA4 Atrativa ALL AMERICA LATI ALLL3 Atrativa JBS JBSS3 Não Atrativa ALPARGATAS-PREF ALPA4 Neutra JSL SA JSLG3 Neutra ALIANSCE SHOPPIN ALSC3 Neutra METAL LEVE LEVE3 Neutra MARISA LOJAS SA AMAR3 Neutra LIGHT SA LIGT3 Neutra AMBEV-PREF AMBV4 Atrativa RESTOQUE COM LLIS3 Neutra ARTERIS SA ARTR3 Atrativa LLX LOGISTICA SA LLXL3 *** Restritos *** AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 Neutra LOJAS RENNER SA LREN3 Neutro BANCO DO BRASIL BBAS3 Neutra MAGNESITA REFRAT MAGG3 Neutra BRADESCO SA-PREF BBDC4 Atrativa M DIAS BRANCO SA MDIA3 Neutra BRASIL BROKERS P BBRK3 Atrativa MILLS ESTRUTURAS MILS3 Neutra BROOKFIELD BISA3 Neutra MPX ENERGIA SA MPXE3 - BRF SA BRFS3 Neutra MARFRIG MRFG3 Não Atrativa BR MALLS BRML3 Atrativa MRV ENGENHARIA MRVE3 Neutra BR PROPERTIES SA BRPR3 Neutra MULTIPLAN MULT3 Neutra BANRISUL-PREF B BRSR6 Atrativa IOCHP-MAXION MYPK3 Atrativa CCR SA CCRO3 Neutra OGX-ORD OGXP3 *** Restritos *** COMGAS-PREF A CGAS5 Neutra OI SA-PREF OIBR4 Neutra GRAZZIOTIN CGRA4 - OSX BRASIL SA OSXB3 *** Restritos *** CIELO SA CIEL3 Neutra PAO ACUCA-PREF PCAR4 Atrativa COELCE-PRF A COCE5 Neutra PDG REALTY PDGR3 Neutra SOUZA CRUZ CRUZ3 Neutra PETROBRAS PETR3 Atrativa COSAN CSAN3 Neutra RANDON PART-PREF RAPT4 Neutra COPASA MG - ORD CSMG3 Neutra RENOVA ENERGIA RNEW11 - SID NACIONAL CSNA3 Não Atrativa SABESP SBSP3 Neutra CETIP CTIP3 Atrativa TIME FOR FUN SHOW3 Neutro ECORODOVIAS ECOR3 Neutra SLC AGRICOLA SA SLCE3 Neutra ELETROPAUL-PRF ELPL4 Não Atrativa SAO MARTINHO SMTO3 Neutra EQUATORIAL E-ORD EQTL3 Atrativa SONAE SIERRA BRA SSBR3 Neutra ESTACIO ESTC3 *** Restritos *** SANTOS BRAS-UNIT STBP11 Atrativa ETERNIT ETER3 Neutra SUL AMERICA-UNIT SULA11 Neutra FERT HERINGER FHER3 - TRANSM ALIAN-UNI TAEE11 - FORJAS TAURUS FJTA4 Atrativa TRACTEBEL TBLE3 Neutra AES TIETE-PREF GETI4 Neutra TECNISA TCSA3 Neutra GERDAU SA GGBR3 Atrativa TECHNOS SA TECN3 Atrativa GERDAU-PREF GGBR4 Atrativa TEGMA TGMA3 Neutra MET GERDAU-PREF GOAU4 Atrativa ULTRAPAR UGPA3 Neutra GRENDENE SA GRND3 Neutra USIMINAS USIM3 Não Atrativa GENERAL SHOPPING GSHP3 Neutra USIMINAS-PREF A USIM5 Não Atrativa HELBOR HBOR3 Atrativa VANGUARDA AGRO S VAGR3 Atrativa CIA HERING HGTX3 Atrativa VALE SA-PF VALE5 Atrativa IDEIASNET IDNT3 Neutra TELEF BRASI-PREF VIVT4 Atrativa IGUATEMI IGTA3 Neutra VALID SA VLID3 Atrativa *Fonte: Análise XP Mapa de Recomendações/

14 Agenda Semanal/ Hora Local Indicador Data Expec. Ant. segunda-feira, 8 de julho de :30 EUR Sentix-C onfiança do investidor Jul :00 GER Prod industrial a.m. (saz) FGV IPC-S-Índ preços ao Maio -0.5% 1.8% 08:00 BRA consumidor jul/ % 0.35% 08:30 BRA Relatório Focus 14:30 BRA Utilização da capacidade C NI (SA) Maio % 15:00 BRA Balança comercial (FOB) semanal jul/07 -- $ $ :00 EUA C rédito ao consumidor Maio 0B 8B 20:01 UK BRC Vendas Like-For-Like a.a. Jun 1.9% 1.8% 20:01 UK RIC S Balanço de preços de casas Jun 0,08 0,05 22:30 C HI IPC a.a. Jun 2.5% 2.1% 22:30 C HI Índice preços do produtor (a.a.) Jun -2.6% -2.9% terça-feira, 9 de julho de :30 UK Produção industrial (a.m.) Maio 0.2% 0.1% 08:00 BRA IGP-M 1a Prévia Jul 0.52% 0.43% quarta-feira, 10 de MBA-Solicitações julho de 2013 de empréstimos 08:00 EUA hipotecários % 11:00 EUA Estoques no atacado Maio 0.3% 0.2% 11:00 EUA Vendas no atacado a.m. Central Bank Posts Currency Flows' Maio 0.6% 0.5% 12:30 BRA Data for Prev. Week :00 EUA [FED] Ata do FOMC BRA Meta do SELIC-Banco C entral ABCR Highway Transportation % 8.00% -- BRA Report quinta-feira, 11 de FIPE julho IPC-Índice de 2013 de preços ao 05:00 BRA consumidor semanal % 09:00 BRA Vendas a varejo (a.m.) Maio -0.4% 0.5% 09:30 EUA Índice preços de importação (a.m.) Jun 0.0% -0.6% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego K 343K 09:30 EUA Seguro-desemprego K 2933K 15:00 EUA Orçamento mensal Jun $40.0B -- sexta-feira, 12 de julho de :00 EUR Prod ind zona euro sa (a.m.) Maio -0.3% 0.4% 09:30 EUA Índice preços do produtor (a.m.) Jun 0.5% 0.5% 09:30 EUA Índice preços do produtor (a.a.) Jun 2.0% 1.7% 10:55 EUA C onfiança-univ de Michigan Jul BRA Índice ativ econômica a.m. saz Maio -0.80% 0.84% Sem data definida BRA ABPO C ardboard Sales $ $ C HI Balança comercial (US$) Jun B B C HI Aggregate Financing Jun B B

15 Disclaimer/ Contatos/ William Castro Alves Analista, CNPI Gustavo Carrizo Analista, CNPI-T Analistas Caio Sasaki, CNPI-T Gustavo Carrizo, CNPI-T Lauro Vilares, CNPI-T Luiz Augusto Ceravolo, CNPI-T (21) (21) (21) (21) Richard Cole, CNPI Rossano Oltramari, CNPI Tito Gusmão, CNPI-T William Alves, CNPI (21) (21) (21) (21) Assistentes Daniel Cunha Daniel Noronha Martha Matsumura Priscila Pereira (11) (21) (21) (21) Revisão Yordanna Colombo (51) O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/ A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/ Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto. 11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. 12. Essa operação foi executada seguindo conceitos da Análise Técnica como: tendência, suporte, resistência, candles, volume, médias móveis entre outros. Essas ferramentas visam a identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, sempre com utilização de stops para limitar possíveis perdas. 13. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 14. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.