Índice E D O Estrutura Societária. Mensagem aos Acionistas

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1 Relatório AnuaL

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3 Índice Missão Perfil Corporativo Estrutura Societária Valorização dos Investimentos Mensagem aos Acionistas Linha do Tempo Crescimento com credibilidade e solidez Estratégia Governança Corporativa Estrutura Acionária Tag Along Conselho de Administração Diretoria Órgãos de Controle EXPERIÊNCIA E GERAÇÃO DE VALOR SUPERANDO DESAFIOS Aspectos Econômicos e Financeiros Receita Operacional Resultado Financeiro Despesas de Pessoal, Gerais e Administrativas Lucro Líquido do Período Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio COMPROMISSO E GESTÃO OTIMIZANDO RESULTADOS Mercado de Capitais Liquidez Informações sobre as Empresas Investidas VALE CPFL Energia Sustentabilidade Perspectivas INFORMAÇÕES CORPORATIVAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS C c E D C O

4 FOco na excelência

5 Missão, Perfil Corporativo e Estrutura Societária Missão Gerar valor e otimizar a remuneração para seus acionistas. Perfil Corporativo Constituída em março de 2000 a partir da cisão parcial do Banco Bradesco S.A., a BRADESPAR tem, atualmente, seus investimentos concentrados na VALE e na CPFL Energia. Ao final do exercício de 2012, o valor de mercado de seus ativos, deduzida a dívida líquida, correspondia a cerca de R$ 13,2 bilhões. Estrutura Societária em %V/T 100%V/T Antares 21,2%V 17,0%T 100%V/T Millennium Brumado 0,0%V 0,4%T Valepar 3,6%V/T 1,7%V/T 53,9%V 33,7%T % V = Capital Votante % T = Capital Total 5

6 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência Valorização dos Investimentos A BRADESPAR participa do mercado de capitais há mais de uma década e, nesse período, apresentou uma taxa média anual de crescimento de 23,8% do valor líquido de seus ativos, enquanto, no mesmo período, o CDI rendeu 14,6% e o Ibovespa valorizou-se 10,1%. Valor de Mercado Líquido dos Ativos (R$ milhões) Valepar/VALE (1) ,8 764,4 CPFL Energia (1) (2) 1.081,6 201,2 Net Serviços (1) - 725,1 CSN (1) - 694,2 Scopus Tecnologia (1) - 16,0 Total de Ativos , ,9 Dívida Líquida (3) (697,8) (1.545,2) Valor Líquido dos Ativos ,6 855,7 (1) Os investimentos e desinvestimentos realizados nas empresas investidas estão refletidos na dívida líquida da BRADESPAR. (2) Valor de livros da VBC (controladora da CPFL Energia) em (3) Dívida Líquida em ajustada por: (i) aumento de capital de R$ 500 milhões em 2001 e R$ 1 bilhão em 2004; e (ii) Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos pagos pela BRADESPAR entre maio de 2001 e novembro de Esses valores foram descontados pelo CDI acumulado entre as datas em que ocorreram e Valorização dos Investimentos (acumulado) 2000 a 2012 (em %) ,1 IBovespa ,6 CDI 23,8 BRADESPAR (Valor líquido dos ativos) Média anual no período 6

7 Mensagem aos Acionistas O ano de 2012 foi marcado por grandes desafios. Apesar dos riscos de eventos extremos no mercado global, a BRADESPAR manteve seu compromisso de buscar os melhores resultados por meio de suas investidas VALE e CPFL Energia. A BRADESPAR, em 2012, distribuiu R$ 627,1 milhões aos seus acionistas na forma de Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio, sendo o maior volume anual já pago pela Companhia. Ainda, no exercício, deu continuidade à sua estratégia na gestão do capital e reestruturação financeira do seu passivo, com a liquidação da Primeira Série da Terceira Emissão Pública de Debêntures, no montante de R$ 322,1 milhões, e a colocação da Quarta Emissão Pública de Debêntures Simples, no valor de R$ 350,0 milhões. A VALE, principal investimento da BRADESPAR, não obstante a retração do mercado mundial, vem se adaptando de maneira rápida à nova conjuntura, superando expectativas. O seu lucro líquido, de R$ 9,7 bilhões, resultou numa equivalência patrimonial na BRADESPAR de R$ 382,8 milhões. Ressalte-se que a BRADESPAR, em conjunto com os demais acionistas controladores da Valepar, vem contribuindo de maneira positiva para a tomada de decisões estratégicas na VALE, visando a minimizar custos, reavaliar o programa de investimentos e preservar o caixa da empresa. Também foram relevantes os resultados registrados em razão da participação direta na CPFL Energia, empresa líder no setor em que atua. Em 2012, seu lucro líquido de R$ 1,3 bilhão possibilitou à BRADESPAR o recebimento de R$ 73,5 milhões em Dividendos. A BRADESPAR tem intensificado o relacionamento com investidores e analistas. O alcance e a eficácia do diálogo com o mercado de capitais desempenha papel primordial na política de transparência adotada pela Companhia. Ao longo de 2012, a BRADESPAR realizou encontros na APIMEC Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais, em São Paulo e no Rio de Janeiro, além da participação em eventos e reuniões com diversos investidores e instituições financeiras no Brasil e no exterior. Aos administradores e colaboradores, pelo trabalho dedicado, e aos investidores e acionistas que depositam sua confiança na BRADESPAR e dão sustentação necessária ao alcance dos seus objetivos e crescimento contínuo, os nossos agradecimentos. São Paulo, SP, 19 de março de Lázaro de Mello Brandão Presidente do Conselho de Administração

8 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência Linha do Tempo 2000 Trilhando o caminho da excelência Março - A BRADESPAR é constituída. Agosto - Início da negociação das ações da BRADESPAR em Bolsa de Valores. Setembro - Oferta Pública de Aquisição de Ações de Emissão da BRADESPAR por seus acionistas controladores. A operação não apresentou ofertas vendedoras, demonstrando a confiança dos acionistas na Companhia Fevereiro - Venda da Scopus Tecnologia por R$ 37 milhões. Agosto - Constituição da CPFL Energia (antiga Draft II Participações), holding controladora dos negócios de geração, distribuição e comercialização de energia do grupo CPFL. Dezembro - Consolidação do controle da Valepar sobre a VALE, com aumento de capital, passando de 42% para 52% do capital votante a participação da Valepar na VALE Março - Compra de ações da Valepar pertencentes ao Opportunity no valor de R$ 376,9 milhões, paralelamente à cisão da Elétron (1), o que criou melhores condições para a liquidez da participação da BRADESPAR na Valepar. Setembro - Abertura do capital da CPFL Energia com a captação de mais de R$ 821 milhões em sua primeira oferta pública de ações. A transação possibilitou a venda parcial de ações da CPFL Energia por parte da VBC, holding da qual a BRADESPAR possuía 33,3%, no mercado secundário. Dezembro - Oferta Pública de Ações Preferenciais da BRADESPAR com captação superior a R$ 1 bilhão, segunda maior operação do mercado de capitais brasileiro em Janeiro - Aumento de Capital da BRADESPAR no valor de R$ 500 milhões, decorrente do ingresso do Grupo Espírito Santo na composição acionária da Companhia e respectiva assinatura de Acordo de Acionistas. Março - Liquidação Financeira da operação de descruzamento das participações acionárias da VALE e da CSN, permitindo que a VALE concentrasse seu foco estratégico nas atividades de mineração e logística Março - Aumento da participação da BRADESPAR na Valepar por meio da aquisição de 45% das ações detidas pela Sweet River, no montante de R$ 827 milhões. Setembro - Venda de participação na Valepar para a Mitsui pelo montante de R$ 2,5 bilhões. O preço de venda das ações, à época de sua contratação, representou um prêmio de 64% em relação ao preço de mercado das ações ordinárias da VALE Março - Término da participação da BRADESPAR no capital da NET Serviços, com a venda das ações da Companhia em Bolsa de Valores. Setembro - Venda de 9,5 milhões de ações da BRADESPAR pertencentes ao Grupo Espírito Santo com a Oferta Pública Secundária de ações, aumentando o free float de 60,7% para 71,6%. Concessão de direitos de Tag Along de 80% aos preferencialistas e ampliação do direito de Tag Along aos minoritários ordinaristas de 80% para 100%. (1) Elétron: empresa que tinha por objetivo deter participações da Valepar. Seu capital pertencia 85,6% à BRADESPLAN e 14,4% ao grupo Opportunity. 8 Outubro - Anúncio de Política de Dividendos mínimos, elevando a previsibilidade da remuneração dos acionistas quanto ao recebimento de Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio.

9 2006 Fevereiro a Abril - Reorganização societária da Bradesplan com a transferência de suas participações na Antares e Millennium para a BRADESPAR, por meio de cisão e redução de capital, restando como ativos da Bradesplan, a partir de então, créditos fiscais e Euronotes da Globopar. Maio - Venda da Bradesplan pelo valor de R$ 308 milhões, com pagamento à vista, e liquidação dos Bonds emitidos pela controlada Millennium, no valor de US$ 50 milhões, zerando o endividamento do grupo. Dezembro - Reorganização societária da VBC/CPFL Energia com a saída da BRADESPAR da VBC, passando a BRADESPAR a ser titular diretamente de ações da CPFL Energia, desvinculadas do Acordo de Acionistas e representativas de 8,97% do capital social, que podem ser livremente negociadas Janeiro - Primeira Emissão Pública de Debêntures Simples no valor de R$ 610 milhões e Segunda Emissão Pública de Notas Promissórias no valor de R$ 690 milhões. Maio - Alienação de ações ordinárias de emissão da CPFL Energia pelo valor de R$ 531,2 milhões e Liquidação Financeira parcial da Primeira Emissão Pública de Debêntures Simples. Junho - Liquidação Financeira do saldo da Primeira Emissão Pública de Debêntures Simples. Julho - Segunda Emissão Pública de Debêntures Simples no valor de R$ 800 milhões e Liquidação Financeira da Segunda Emissão Pública de Notas Promissórias Julho - Liquidação Financeira da Segunda Série da Segunda Emissão Pública de Debêntures Simples, no montante de R$ 807,5 milhões e colocação da Terceira Emissão Pública de Debêntures Simples no valor de R$ 800 milhões Janeiro a Maio - Redução de despesas, por meio de Reestruturação Administrativa, terceirização da execução de serviços gerais e administrativos e da diminuição do número de diretores estatutários para apenas dois Julho - Primeira Emissão Pública de Notas Promissórias com captação de R$ 1,4 bilhão e aplicação desses recursos no investimento de R$ 1,376 bilhão, por meio da Valepar, na Oferta Global de ações da VALE Julho - Liquidação Financeira da Primeira Série da Segunda Emissão Pública de Debêntures Simples, no montante de R$ 152,9 milhões Julho - Liquidação Financeira da Primeira Série da Terceira Emissão Pública de Debêntures Simples, no montante de R$ 322,1 milhões, e colocação da Quarta Emissão Pública de Debêntures Simples, no total de R$ 350 milhões. 9

10 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência Crescimento Com credibilidade e solidez.01 Estratégia A BRADESPAR tem como foco o crescimento sustentado de seus investimentos para contínua geração de valor aos seus acionistas. Para isso, a alta administração da Companhia delibera seu posicionamento estratégico frente aos investimentos, procurando sempre a otimização dos retornos, as oportunidades de desinvestimento e os mecanismos que possam conferir maior liquidez às suas participações. Ano a ano, a estratégia da BRADESPAR solidifica-se pela excelência e seu foco em gerar excelentes resultados a seus acionistas. Com relação à VALE, sua principal investida, a estratégia da BRADESPAR se faz presente por meio da atuação próxima de sua alta administração nas formulações e implementação das estratégias da VALE. Com representantes no Conselho de Administração e nos Comitês Estratégico, de Desenvolvimento Executivo, Governança e Sustentabilidade, Controladoria e Financeiro, a BRADESPAR alcança um relevante nível de participação nas decisões da VALE. Além disso, a Companhia possui expressiva participação na CPFL Energia, líder e maior empresa privada do setor elétrico brasileiro, que tem apresentado um histórico de bom desempenho, atribuindo retornos crescentes à BRADESPAR e seus acionistas. A gestão ativa de seu portfólio de investimentos, em consonância com a estratégia da Companhia, vem se mostrando efetiva ano a ano, com resultados sólidos, ainda que em um cenário de dificuldades enfrentado pelo mercado nos últimos anos. Assim, a Companhia busca manter e fortalecer a credibilidade com seus acionistas. 10

11 Governança Corporativa A excelência da BRADESPAR na gestão de seus investimentos também se mostra nas melhores práticas adotadas em seus elevados padrões de governança corporativa, que lhe conferem um histórico de sólida e reconhecida reputação. A Companhia tem o compromisso de valorização do capital de seus acionistas e de respeito aos direitos dos minoritários e, por isso, preza pela transparência, equidade de informações e prestação de contas. Numa visão retrospectiva, figura entre as pioneiras a formalizar a adesão ao Nível 1 de Governança Corporativa da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, segmento de listagem que reconhece empresas comprometidas com boas práticas de governança e transparência que vão além das usuais exigidas pela legislação. Na mesma época, as ações da BRADESPAR passaram a integrar o Índice de Empresas com Práticas Diferenciadas de Governança Corporativa (IGC), que lhe conferiu o Selo de Qualidade de Governança Corporativa, outro importante reconhecimento do avanço no desenvolvimento da gestão da Companhia. A aplicação desses princípios e compromissos assumidos perante o mercado se dá por meio de uma comunicação clara e transparente, promovida por iniciativas como a disponibilização de diversos canais de comunicação à disposição de seus acionistas, a divulgação de relatórios trimestrais, fatos relevantes e boletins quinzenais para investidores, além do Relatório Anual. Adicionalmente, a BRADESPAR promove reuniões públicas com analistas de mercado e investidores, que, em 2012, ocorreram em São Paulo e no Rio de Janeiro, além de encontros com investidores na Europa. A BRADESPAR busca superar os desafios com objetividade e segurança na tomada de decisões. A relação completa das atividades da Companhia, bem como das informações e documentos divulgados por ela, podem ser encontrados no site disponível nos idiomas português e inglês. 11

12 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência Estrutura Acionária O grupo controlador da BRADESPAR é formado pelos mesmos acionistas que controlam o Banco Bradesco S.A., um dos maiores conglomerados financeiros privados do Brasil. Reúne a Cidade de Deus - Companhia Comercial de Participações, Nova Cidade de Deus Participações S.A., Fundação Bradesco e a NCF Participações S.A. Grupo de Controle 77,6% Votante 1,4% Não Votante 28,1% Total Free Float 22,4% Votante 98,6% Não Votante 71,9% Total Data-base: Quantidade de Ações Ordinárias Preferenciais Total Tag Along A BRADESPAR concede direito de Tag Along em patamares superiores aos fixados pela legislação. As ações ordinárias têm direito de Tag Along correspondente a 100% do valor pago ao controlador no caso de alienação de controle da Companhia. Por sua vez, os acionistas detentores de ações preferenciais têm garantido o recebimento de 80% do valor pago por ação integrante do bloco de controle e de recebimento de dividendos superiores em 10% aos recebidos pelas ações ordinárias. 12

13 Conselho de Administração O Conselho de Administração da BRADESPAR é composto por oito membros, com mandato de um ano, podendo ser reeleitos. O órgão é responsável pela condução da política estratégica da Companhia, pela gestão de riscos e pela tomada de decisões relevantes em relação aos negócios. Também cabe ao Conselho eleger os integrantes da Diretoria Executiva e acompanhar seus atos. Ao longo de 2012, o Conselho de Administração da BRADESPAR reuniu-se 18 vezes. Diretoria A Diretoria Executiva da BRADESPAR é composta por Luiz Mauricio Leuzinger, Diretor-Presidente, também membro do Conselho de Administração da Valepar e suplente na VALE, e Renato da Cruz Gomes, Diretor e Diretor de Relações com Investidores, também membro do Conselho de Administração da VALE e da Valepar e Diretor da Valepar. A Diretoria é responsável pela administração dos negócios, pela execução das estratégias traçadas pelo Conselho de Administração e pela concretização dos objetivos definidos para a Companhia. Órgãos de Controle A BRADESPAR busca equilibrar, por meio de seu modelo de Governança, a qualidade da gestão e a eficácia dos órgãos de controle, representados pelo Conselho Fiscal e a auditoria externa. O Conselho Fiscal é um órgão não permanente, constituído por cinco membros e seus respectivos suplentes e trabalha de maneira independente da administração e da auditoria externa. Cabe ao Conselho Fiscal a fiscalização dos atos e das contas dos administradores e, em 2012, reuniu-se 5 vezes. A auditoria externa independente é de responsabilidade da PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes, que não é contratada pela BRADESPAR para nenhum outro serviço que não seja, especificamente, o de auditoria. 13

14 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência EXPERIÊNCIA E GERAÇÃO DE VALOR SUPERANDO DESAFIOS.02 Aspectos Econômicos e Financeiros Abaixo, apresentamos a Demonstração do Resultado Consolidado, em conformidade com as práticas contábeis adotadas no Brasil. Demonstração de Resultado (R$ mil) VAR% Equivalência Patrimonial ,3% Juros Ações Preferenciais Resgatáveis ,3% Dividendos de Investimentos ,4% Receita Operacional ,0% Receitas / (Despesas) Financeiras (61.499) (80.678) -23,8% Despesas Gerais e Administrativas (6.183) (9.581) -35,5% Despesas de Pessoal (6.368) (6.566) -3,0% Outras Receitas / (Despesas) Operacionais (41.787) (45.128) -7,4% Resultado Operacional antes do IR / CS ,6% Imposto de Renda / Contribuição Social (32.200) (63.470) -49,3% Lucro Líquido ,4% Receita Operacional Como Companhia de Investimentos, a BRADESPAR tem sua receita operacional originada do resultado de equivalência patrimonial da Valepar/VALE - que inclui dividendos e juros sobre o capital próprio -, juros das ações resgatáveis recebidos da Valepar e dividendos e juros sobre o capital próprio recebidos da CPFL Energia. Em 2012, a BRADESPAR apresentou receita operacional de R$ 624,8 milhões, inferior ao mesmo período de 2011, retratando a seguinte contribuição das empresas investidas: 14

15 »» Resultado de R$ 382,8 milhões relacionado à equivalência patrimonial da Valepar/VALE, em linha com a redução do lucro líquido da VALE no mesmo período;»» R$ 168,5 milhões referentes aos juros das ações resgatáveis da Valepar, inferior a 2011, devido à menor quantidade de ações após os resgates realizados; e»» R$ 73,5 milhões de dividendos recebidos da CPFL Energia, com crescimento em relação ao mesmo período de Cumpre destacar que, em 2012, em meio a um cenário macroeconômico adverso, a VALE foi afetada pela queda generalizada dos preços de minérios e metais. Os preços de minério de ferro demonstraram grande volatilidade, afetando significativamente os indicadores financeiros da empresa. Da mesma forma, em 2012, foram realizados ajustes contábeis não recorrentes, que não afetaram o seu resultado financeiro, contribuindo desfavoravelmente para os resultados da VALE. Resultado Financeiro A despesa financeira líquida da BRADESPAR, em 2012, foi de R$ 61,5 milhões, 23,8% inferior ao mesmo período de 2011, devido, principalmente, aos juros das debêntures da BRADESPAR, calculados com base no CDI, que teve queda, no valor médio anual, de 11,6% em 2011 para 8,4% em 2012, impactado pela redução da taxa básica de juros (SELIC) no período. Despesas de Pessoal, Gerais e Administrativas Em 2012, as despesas de pessoal, gerais e administrativas somaram R$ 12,6 milhões, representando queda de 22,3% em relação ao mesmo período de Lucro Líquido do Período O lucro líquido ajustado da BRADESPAR, excluindo os efeitos contábeis não recorrentes, foi de R$ 1,2 bilhão em

16 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência Na VALE, em 2012, esses ajustes contábeis não recorrentes referem-se à impairments de ativos e de investimentos, entre outros, totalizando R$ 12,4 bilhões, impactando negativamente em R$ 731,9 milhões o resultado de equivalência na BRADESPAR. Com a inclusão dos ajustes contábeis não recorrentes, que não afetaram o resultado financeiro, o lucro líquido da BRADESPAR foi de R$ 476,7 milhões no ano. Evolução do Lucro Líquido (R$ milhões) 26,0% 26,3% 30,9% 25,6% 31,4% 1.759, ,6 28,9% 19,3% 1.084, ,3 962, ,7 9,1% 10,4% 636,9 764,3 14,0% 476,7 93,0 174,2 5,8% 2000* ,0-9,7% -222,1-144,0-9,8% Lucro (Prejuízo) Líquido ROAE - % Lucro Líquido Ajustado ROAE - % -16,7% * Corresponde a 10 meses de atividade. Obs.: ROAE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido Médio Não considera o efeito da marcação a mercado dos Títulos Disponíveis para Venda registrado no Patrimônio Líquido. Lucro Líquido Ajustado = Lucro Líquido excluindo os efeitos não caixa de itens não recorrentes. Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio Na BRADESPAR, a previsibilidade quanto ao recebimento de dividendos e/ou juros sobre o capital próprio é assegurada pela Política Indicativa de Remuneração Anual Mínima aos Acionistas, sem prejuízo ao disposto no Estatuto Social, que determina a distribuição de no mínimo 30% do lucro líquido ajustado nos termos da lei societária. Em consonância com essa política, em 28 de fevereiro de 2012, foi anunciada a proposta da Diretoria para pagamento de remuneração mínima em Reais, distribuída na forma de dividendos e juros sobre 16

17 o capital próprio, equivalente a US$ 320 milhões, dividida em duas parcelas de US$ 160 milhões, pagas em maio e novembro. No pagamento da 1ª parcela, em 15 de maio de 2012, foram distribuídos R$ 237,0 milhões a título de dividendos e R$ 65,0 milhões de juros sobre o capital próprio. O pagamento da 2ª parcela, paga em 14 de novembro de 2012, compreendeu R$ 220,0 milhões de juros sobre o capital próprio e R$ 105,1 milhões de dividendos. Os juros sobre o capital próprio e dividendos pagos em 2012 somaram R$ 627,1 milhões, equivalentes a US$ 320 milhões, representando o maior volume anual já pago pela BRADESPAR. Em fevereiro de 2013, a BRADESPAR anunciou a distribuição mínima no valor total equivalente a US$ 200 milhões para o corrente exercício, a serem convertidos em Reais pela cotação do Dólar de venda (Ptaxopção 5), divulgada pelo Banco Central do Brasil, do dia útil anterior ao da realização das reuniões de Conselho de Administração, previstas para os dias 29 de abril e 31 de outubro de (R$ mil) Juros sobre Capital Próprio Dividendos Data Pagamento Ano/ Valor Ano/Caixa Div. / JCP Competência (27.811) 2000 (27.811) (80.000) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 2008 ( ) 2009 ( ) 2010 ( ) 2011 ( ) 2012 ( ) 2007 ( ) 2008 ( ) 2009 ( ) 2010 ( ) 2011 ( ) ( ) 17

18 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência COMPROMISSO E GESTÃo OTIMIZANDO RESULTADOS.03 Mercado de Capitais As ações da BRADESPAR são negociadas na BM&FBOVESPA sob os códigos BRAP3 (ON) e BRAP4 (PN). Suas ações preferenciais integram o Ibovespa, principal índice da Bolsa de Valores, calculado a partir das ações mais líquidas do mercado brasileiro. Devido às práticas diferenciadas de Governança decorrentes de sua aderência ao Nível 1 de Governança Corporativa da Bolsa de Valores, os papéis da Companhia também compõem o Índice de Governança Corporativa (IGC). Adicionalmente, os títulos da BRADESPAR são negociados no Latibex Mercado de Empresas Latino-Americanas da Bolsa de Valores de Madri, na Espanha, em Euros, por meio do Programa de Depositary Receipts (GDRs). Desempenho das Ações na BM&FBovespa em ,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% -20,0% -30,0% 3-jan-12 8-fev mar abr mai-12 1-jul-12 6-ago set out nov dez-12 ibov +7% CPFE3-13% VALE3 +13% BRAP4 +10% BRAP3-8% 18 Cotações ajustadas por proventos, incluindo Dividendos e/ou Juros sobre o Capital Próprio. Fonte: Economatica

19 Liquidez A média do volume diário de negociações das ações preferenciais de emissão da BRADESPAR, em 2012, somou R$ 33,9 milhões. Evolução do Volume Médio Diário de Ações Negociadas (R$ milhões) BRAP4 BRAP3 58,3 47,7 32,2 32,8 33,9 35,4 33,9 14,1 8,1 5,4 0,2 2,1 0,1 0,1 1,1 0,1 1,5 0,4 0,5 1,3 0,9 0,4 0,4 0,3 0,2 0, Fonte: Economatica Prêmio/Desconto Ao final de 2012, o valor de mercado das participações detidas pela BRADESPAR totalizou R$ 13,9 bilhões, desconsiderando-se qualquer prêmio de controle para a participação na VALE. A composição desse montante conta com 92,2% pelo investimento na VALE e 7,8% pelo investimento na CPFL Energia. O valor de mercado da BRADESPAR, por sua vez, representou um desconto de 15,1% em relação ao valor de mercado de suas participações, descontando-se sua Dívida Líquida de R$ 697,8 milhões. Evolução do Desconto entre o Valor Líquido dos Ativos e o Valor de Mercado da BRADESPAR 9,4% 11,8% 6,5% 10,3% 10,9% 11,4% 8,9% 8,8% 5,9% 12,7% 12,9% 15,7% 15,1% Dez/11 Jan/12 Fev/12 Mar/12 Abr/12 Mai/12 Jun/12 Jul/12 Ago/12 Set/12 Out/12 Nov/12 Dez/12 Obs.: Desconto no último dia útil de cada mês. 19

20 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência Valor Líquido dos Ativos da BRADESPAR x Valor de Mercado da BRADESPAR (preços de fechamento em 28/12/2012) Participação da Bradespar Companhias Cotação em 28/12/12 (R$/ação) Quantidade de Ações % do Capital Total Valor de Mercado (R$ mil) Valor de Mercado (US$ mil) Valor de Mercado (EURO mil) VALE ON (1) 42, ,81% VALE PNA (1) 40, ,07% CPFL-E ON 21, ,25% Valor dos Ativos da BRADESPAR (A) Dívida Líquida da BRADESPAR (B) (2) ( ) ( ) ( ) Caixa da BRADESPAR Dívida Bruta da BRADESPAR ( ) ( ) ( ) Valor Líquido dos Ativos da BRADESPAR (C) = (A) + (B) Valor de Mercado da BRADESPAR (D) Ações Ordinárias (BRAP3) 30, Ações Preferenciais (BRAP4) 32, Diferença entre o Valor Líquido dos Ativos e Valor de Mercado BRADESPAR (C) (D) DESCONTO (3) 15,1% (1) A quantidade de ações da VALE foi calculada com base nos percentuais de participação detidos por meio da Valepar; (2) Dívida Líquida em 28/12/2012; e (3) ((Valor de Mercado da BRADESPAR)/(Valor dos Ativos + Dívida Líquida)) 1. 20

21 Informações sobre as Empresas Investidas VALE Líder mundial na produção de minério de ferro e pelotas, a VALE está presente em 37 países, distribuídos por cinco continentes. Maior das Américas em valor de mercado, atua nos negócios de mineração (produção e comercialização), logística, fertilizantes, energia e siderurgia. É também a segunda maior produtora mundial de níquel, com aplicações na indústria de aço inoxidável e ligas metálicas utilizadas na produção de aeronaves, automóveis, equipamentos de mineração e energia, baterias, entre outros. Mesmo num cenário de desaceleração do crescimento econômico mundial e inserida no contexto de uma indústria fundamentalmente cíclica, portanto, exposta à alta volatilidade de preços, a VALE apresentou sólido desempenho operacional e financeiro, alavancando suas vantagens competitivas, lançando várias iniciativas bem-sucedidas para redução de custos e aumento da eficiência. O lucro líquido ajustado foi de R$ 22,2 bilhões, em 2012, excluindo os efeitos de itens não recorrentes. Com a inclusão dos ajustes contábeis, que não afetam o resultado financeiro da VALE, o lucro líquido foi de R$ 9,7 bilhões. No exercício de 2012, os investimentos, excluindo aquisições, de US$ 17,7 bilhões, estiveram em linha com o montante investido em Os investimentos em responsabilidade social corporativa atingiram o patamar de US$ 1,32 bilhão no ano, com US$ 1,0 bilhão dedicado à proteção e conservação ambiental e US$ 318 milhões para projetos sociais, destinados a melhorar a qualidade de vida e criar oportunidades de mobilidade social e econômica. A remuneração aos acionistas somou US$ 6,0 bilhões, a segunda maior da história da VALE e a maior entre as grandes mineradoras em Cumpre destacar o projeto S11D, localizado na região sudeste do Pará, que representa a expansão da atividade de extração e beneficiamento de minério de ferro no Complexo Minerador de Carajás. De dimensões superlativas, o S11D prevê investimentos de cerca de US$ 20 bilhões, e, quando entrar em operação plena, a partir de 2016, a VALE terá reforçada sua posição de líder global no mercado de mineração. 21

22 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência A VALE é registrada na BM&FBOVESPA (VALE3 e VALE5), na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) (VALE e VALE.P), na NYSE Euronext Paris (VALE3 e VALE5), na Latibex (XVALO e XVALP) e na Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEx) (6210 e 6230).»» Receita operacional de R$ 91,0 bilhões; Os principais destaques do desempenho da VALE, em 2012, foram:»» Lucro operacional, medido pelo EBIT (lucro antes de juros e impostos), de R$ 17,8 bilhões;»» Geração de caixa, medida pelo EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), de R$ 27,1 bilhões;»» Lucro líquido de R$ 9,7 bilhões, equivalente a R$ 2,10 por ação;»» Investimentos, excluindo aquisições, de US$ 17,7 bilhões; e»» Remuneração aos acionistas de US$ 6,0 bilhões, a segunda maior da história da empresa. Mina Brucutu - MG 22

23 CPFL Energia A CPFL Energia é uma holding que, por meio de suas subsidiárias, distribui, gera e comercializa energia elétrica no Brasil, nos mercados regulado e livre, compondo o maior grupo privado do setor elétrico brasileiro. Empresa líder no segmento de distribuição, a CPFL Energia detém 13% de market share por meio de suas oito distribuidoras. Em 2012, distribuiu energia elétrica a 7,2 milhões de clientes em 559 municípios, nos Estados de São Paulo, Rio Grande do Sul, Paraná e Minas Gerais. No segmento de comercialização de energia, a CPFL Energia possui 10% de market share com atuação em todo o território nacional. A capacidade de geração de energia da Companhia atingiu MW, no ano. Pelo oitavo ano consecutivo, suas ações foram incluídas no Índice de Sustentabilidade Empresarial ISE, da BM&FBOVESPA, que destaca empresas que incorporam a gestão permanente e integrada dos aspectos econômicos, sociais e ambientais em seus processos de negócios. A estrutura acionária da CPFL Energia é composta pela Camargo Corrêa com 25,7% de participação, pelo Fundo de Investimentos em Ações BB Carteira Livre (Previ), com 31%, pelo Fundo de Investimentos em Participações Energia São Paulo (Funcesp, Petros, Sistel e Sabesprev), com 12,6%. O restante, 30,7%, são ações em circulação no mercado (free float), das quais 5,3% pertencem à BRADESPAR. As ações da CPFL Energia são negociadas no Novo Mercado da BM&FBOVESPA e na Bolsa de Valores de Nova York ( NYSE ), por meio de ADRs Nível III, o que evidencia sua aderência aos mais elevados padrões de governança corporativa. Mesmo em um cenário de mudanças para o setor elétrico brasileiro, a consistência das estratégias de negócios da CPFL Energia, apoiada em seu compromisso com a disciplina e a gestão proativa dos seus indicadores de desempenho econômico-financeiros, proporcionaram as condições necessárias para que a empresa alcançasse resultados expressivos. O lucro líquido consolidado somou R$ 1,3 bilhão no ano e o EBITDA totalizou R$ 3,9 bilhões. Esses resultados permitiram à empresa, anunciar a distribuição de dividendos no valor de R$ 1,1 bilhão, dos quais R$ 640 milhões foram pagos antecipadamente em

24 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência Em 2012, foram realizados investimentos de R$ 2,5 bilhões, dos quais: R$ 1,3 bilhão foi direcionado à distribuição, com destaque na ampliação e no reforço do sistema elétrico para atender ao crescimento de mercado, tanto nas vendas de energia quanto no número de clientes, em melhorias e na manutenção do sistema elétrico, em infraestrutura operacional, entre outros; R$ 1 bilhão à geração, destinado principalmente às UTEs Alvorada e Coopcana, Parque Eólico Campo dos Ventos II e Complexos Eólicos Macacos I, Atlântica, Campo dos Ventos e São Benedito, empreendimentos em construção; e R$ 22 milhões à comercialização e serviços.»» Lucro líquido de R$ 1,3 bilhão;»» Receita operacional líquida de R$ 15,1 bilhões; Os principais destaques do desempenho da CPFL Energia, em 2012, foram:»» Receita operacional bruta de R$ 21,4 bilhões; e»» EBITDA de R$ 3,9 bilhões. Hidrelétrica Foz do Chapecó - RS/SC 24

25 Sustentabilidade A BRADESPAR valoriza o compromisso com o desenvolvimento sustentável e, assim, observa em seus investimentos práticas alinhadas aos seus valores e princípios em relação à sustentabilidade. Além disso, busca contribuir com a proliferação de práticas responsáveis, éticas e transparentes no que tange as questões sociais e ambientais. Tanto a VALE, quanto a CPFL Energia, mantém programas de sustentabilidade renomados e ambas atuam ativamente na implantação de novas iniciativas. Perspectivas As empresas em que a BRADESPAR foca seus investimentos atuam em setores reconhecidamente estratégicos para o desenvolvimento econômico do País. A VALE, apesar do impacto da volatilidade do mercado em 2012, apresentou sólido desempenho operacional e financeiro. A Companhia têm focado sua estratégia na otimização de seus negócios já existentes e em iniciativas bem-sucedidas para redução de custos e aumento da eficiência. Já a CPFL Energia atende a uma demanda que tem se mantido crescente nos últimos anos. Além disso, com a criação da CPFL Renováveis em 2011, a Companhia demonstra estar bem posicionada no mercado, que enfrenta um desafio recente e crescente em relação ao uso de energias renováveis. Ambas as empresas, portanto, continuam a desenvolver projetos de expansão e modernização, além de estarem se adaptando rapidamente ao novo cenário mundial, proporcionando à BRADESPAR a manutenção de seu ritmo de geração e distribuição de bons resultados. 25

26 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência Informações Corporativas Conselho de Administração Presidente Lázaro de Mello Brandão Vice-Presidente Antônio Bornia Membros Mário da Silveira Teixeira Júnior João Aguiar Alvarez Denise Aguiar Alvarez Luiz Carlos Trabuco Cappi Carlos Alberto Rodrigues Guilherme Milton Matsumoto Diretoria Diretor-Presidente Luiz Mauricio Leuzinger Diretor e Diretor de Relações com Investidores Renato da Cruz Gomes Conselho Fiscal Ariovaldo Pereira João Batista de Moraes Sérgio Nonato Rodrigues Rogério Bonfá Wancler Ferreira da Silva Sede Avenida Paulista, º andar São Paulo SP Fone: Fax: bradespar@bradespar.com Atendimento aos Acionistas Banco Bradesco S.A. Departamento de Ações e Custódia Cidade de Deus, s/n Prédio Amarelo, 3º andar Vila Yara Osasco SP Fone: Fax: acecustodia@ bradesco.com.br Auditores Independentes PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes 26

27 Publicações e Informações As demonstrações contábeis da Bradespar foram elaboradas em conformidade com os padrões internacionais de relatório financeiro (IFRS), emitidos pelo International Accounting Standards Board IASB, implantados no Brasil através do Comitê de Pronunciamentos Contábeis CPC e são publicadas anualmente em jornais de grande circulação: Diário Oficial do Estado de São Paulo e Diário do Comércio. Todos os fatos relevantes da Bradespar e suas controladas são divulgados ao mercado e órgãos reguladores do Brasil. As demonstrações contábeis trimestrais e anuais, apresentações, fatos relevantes e avisos aos acionistas estão disponíveis no site 27

28 Relatório Anual 2012 Bradespar Demonstrações Contábeis

29 Bradespar S.A. BALANÇO PATRIMONIAL em 31 de dezembro Em Reais mil ATIVO CONTROLADORA CONSOLIDADO CIRCULANTE Caixa e Equivalentes de Caixa (Nota 7) Recebíveis de Ações Preferenciais Resgatáveis (Nota 8) Valores a Receber (Nota 18a) NÃO CIRCULANTE Realizável a Longo Prazo Ativos Financeiros Disponíveis para Venda (Nota 16a) Recebíveis de Ações Preferenciais Resgatáveis (Nota 8) Tributos a Compensar ou a Recuperar (Nota 13) Depósitos Judiciais (Nota 11b) Investimentos (Nota 9) Imobilizado TOTAL PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO CONTROLADORA CONSOLIDADO CIRCULANTE Impostos e Contribuições a Recolher Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos (Nota 12c) Debêntures a Pagar (Nota 10) Outras Obrigações (Nota 18b) NÃO CIRCULANTE Debêntures a Pagar (Nota 10) Provisão para Imposto de Renda e Contribuição Social Provisões e Obrigações Legais (Nota 11b) PATRIMÔNIO LÍQUIDO DOS ACIONISTAS CONTROLADORES Capital Social Integralizado (Nota 12a) Reservas de Lucros (Nota 12b) Ajustes de Avaliação Patrimonial TOTAL As notas explicativas são parte integrante das Demonstrações Contabéis.

30 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO dos exercícios findos em 31 de dezembro Em Reais mil CONTROLADORA CONSOLIDADO RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS Resultado de Equivalência Patrimonial (Nota 9) Juros de Ações Preferenciais Resgatáveis (Nota 8) Dividendos de Investimentos (Nota 18c) Despesas Gerais e Administrativas (Nota 18d) (12.419) (15.889) (12.551) (16.147) Outras Receitas/Despesas Operacionais (Nota 18e) (41.786) (41.499) (41.787) (45.128) RESULTADO ANTES DAS RECEITAS E DESPESAS FINANCEIRAS E DOS TRIBUTOS Receitas Financeiras (Nota 14) Despesas Financeiras (Nota 14) (90.825) ( ) (91.036) ( ) RESULTADO ANTES DA TRIBUTAÇÃO SOBRE O LUCRO Imposto de Renda e Contribuição Social (Nota 13) (30.558) (50.601) (32.200) (63.470) LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO ( * ) Lucro básico e diluído por ação em número médio ponderado de ações atribuído aos acionistas (expresso em R$ por ação): Lucro por ação ordinária 1,28 5, Lucro por ação preferencial 1,41 5, ( * ) O lucro líquido refere-se a resultado de operações continuadas, sendo atribuído aos acionistas controladores. DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO ABRANGENTE dos exercícios findos em 31 de dezembro Em Reais mil CONTROLADORA E CONSOLIDADO LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO OUTROS RESULTADOS ABRANGENTES Ganhos/(Perdas) não Realizados de Ativos Financeiros Disponíveis para Venda ( ) Reflexos de Controlada de Controle Compartilhado RESULTADO ABRANGENTE DO EXERCÍCIO As notas explicativas são parte integrante das Demonstrações Contabéis.

31 DEMONSTRAÇÃO DAS MUTAÇÕES DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO em 31 de dezembro Em Reais mil eventos Capital social integralizado Reservas de lucros Legal Estatutária Outros resultados abrangentes Lucros acumulados Patrimônio líquido SALDOS EM Lucro Líquido do Exercício Ativos Financeiros Disponíveis para Venda Reflexos de Controlada de Controle Compartilhado Outros Resultados Abrangentes Aumento do Capital Social com Reservas ( ) Destinações: Reservas ( ) - Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Intermediários ( ) ( ) Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Pagos ( ) ( ) SALDOS EM Lucro Líquido do Exercício Ativos Financeiros Disponíveis para Venda ( ) - ( ) Reflexos de Controlada de Controle Compartilhado Outros Resultados Abrangentes Aumento do Capital Social com Reservas ( ) Destinações: Reservas ( ) - Juros sobre o Capital Próprio Intermediários ( ) ( ) SALDOS EM As notas explicativas são parte integrante das Demonstrações Contabéis.

32 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA INDIRETO em 31 de dezembro Em Reais mil CONTROLADORA CONSOLIDADO Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais: Lucro Líquido antes do Imposto de Renda e Contribuição Social Ajustes ao Lucro Líquido antes dos Impostos: Resultado de Equivalência Patrimonial ( ) ( ) ( ) ( ) Juros de Ações Preferenciais Resgatáveis (13.688) (18.643) (24.444) (29.930) Receita de Dividendos - - (73.465) (64.801) Juros, Variações Monetárias e Cambiais, Líquidas Obrigações Legais Outros (1.778) (1.778) Lucro Líquido Ajustado (Aumento) em Outros Ativos ( ) (88.725) ( ) ( ) Aumento em Outras Obrigações Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Recebidos Ações Preferenciais Resgatáveis Imposto de Renda e Contribuição Social Pagos - - (6.590) (11.856) Caixa Líquido Proveniente das Atividades Operacionais Fluxo de Caixa das Atividades de Investimentos: Aquisição de Imobilizado - (10) - (10) Caixa Líquido Utilizado nas Atividades de Investimentos - (10) - (10) Fluxo de Caixa nas Atividades de Financiamentos: Emissão de Debêntures, Líquidas Liquidação de Debêntures ( ) ( ) ( ) ( ) Juros sobre Capital Próprio e Dividendos Pagos ( ) ( ) ( ) ( ) Caixa Líquido Utilizado nas Atividades de Financiamentos ( ) ( ) ( ) ( ) Aumento/(Redução) Líquida de Caixa e Equivalentes de Caixa (944) (9.778) Caixa e Equivalência de Caixa - Início do Exercício Caixa e Equivalência de Caixa - Fim do Exercício Aumento/(Redução) Líquida de Caixa e Equivalentes de Caixa (944) (9.778) As notas explicativas são parte integrante das Demonstrações Contabéis.

33 DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO em 31 de dezembro Em Reais mil CONTROLADORA CONSOLIDADO INSUMOS ADQUIRIDOS DE TERCEIROS (2.214) (6.051) (2.262) (6.232) Serviços de terceiros (492) (3.998) (540) (4.167) Outros (1.722) (2.053) (1.722) (2.065) VALOR ADICIONADO BRUTO (2.214) (6.051) (2.262) (6.232) VALOR ADICIONADO LÍQUIDO (2.214) (6.051) (2.262) (6.232) VALOR ADICIONADO RECEBIDO EM TRANSFERÊNCIA Resultado de Equivalência Patrimonial Juros de Ações Resgatáveis Preferenciais Dividendos de Investimentos Receitas Financeiras VALOR ADICIONADO TOTAL A DISTRIBUIR DISTRIBUIÇÃO DO VALOR ADICIONADO TOTAL Pessoal Impostos, Taxas e Contribuições Remuneração de Capitais de Terceiros Remuneração de Capitais Próprios Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Pagos Lucros Retidos As notas explicativas são parte integrante das Demonstrações Contabéis.

34 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência Notas Explicativas às Demonstrações Contábeis (Em milhares de reais, exceto quando de outra forma mencionado) 1. Contexto Operacional A BRADESPAR S.A. (BRADESPAR, Companhia ou Controladora), empresa constituída sob a forma de sociedade por ações de capital aberto, tem por objeto social a participação como sócia ou acionista em outras sociedades, com sede na Avenida Paulista, nº 1.450, 9º andar, São Paulo, Brasil. As principais participações societárias diretas e indiretas são: a) Antares Holdings Ltda. (ANTARES) A ANTARES tem por objeto a administração, locação, compra e venda de bens próprios e a participação em outras sociedades como cotista ou acionista. b) Brumado Holdings Ltda. (BRUMADO) A BRUMADO tem por objeto a participação em outras sociedades, na qualidade de sócia ou acionista. c) Millennium Security Holdings Corp. (MILLENNIUM) A MILLENNIUM tem por objeto ingressar em qualquer ato ou atividade que sejam permitidas por qualquer lei no momento vigente nas Ilhas Virgens Britânicas. d) Valepar S.A. (VALEPAR) A VALEPAR é uma sociedade por ações de capital fechado, que tem por objeto, exclusivamente, participar como acionista da Vale S.A. (VALE). e) Vale S.A. (VALE) A VALE é uma sociedade anônima de capital aberto que tem como atividades preponderantes, a pesquisa, produção 34

35 e comercialização de minério de ferro e pelotas, níquel, fertilizantes, cobre, carvão, manganês, ferroligas, cobalto, metais do grupo de platina e metais preciosos. Além disso, atua nos segmentos de energia, logística e siderurgia. 2. Apresentação das Demonstrações Contábeis Apresentamos as demonstrações contábeis individuais da BRADESPAR (Controladora) e o Consolidado, que inclui as empresas BRADESPAR, ANTARES, BRUMADO e MILLENNIUM, em 31 de dezembro de 2012 e As demonstrações contábeis, individuais e consolidadas, foram elaboradas e estão apresentadas em conformidade com a Lei das Sociedades por Ações Lei nº 6.404/76 e alterações introduzidas pelas Leis nº /07 e nº /09 e também, quando aplicável, com base nos padrões internacionais de relatório financeiro (IFRS), emitidos pelo International Accounting Standards Board IASB, implantados no Brasil através do Comitê de Pronunciamentos Contábeis CPC e suas interpretações técnicas ICPCs e orientações OCPCs, aprovados pela Comissão de Valores Mobiliários CVM. Conforme Deliberação CVM nº 666/11, que aprovou para as companhias abertas, o Pronunciamento Técnico CPC 19 (R1), emitido pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis CPC, que prevê, no caso de controle compartilhado de uma entidade, nas demonstrações contábeis individuais de cada controlador em conjunto, a utilização do método da equivalência patrimonial, e nas demonstrações consolidadas, a utilização do método da equivalência patrimonial ou da consolidação proporcional, sendo que a BRADESPAR optou pelo método da equivalência patrimonial para as informações relativas aos exercícios findos em 31 de dezembro de 2012 e As práticas contábeis adotadas no Brasil aplicadas nas demonstrações contábeis individuais diferem das IFRS, quando aplicável às demonstrações contábeis separadas, apenas pela avaliação de investimentos em controladas, coligadas e controladas em conjunto pelo método de equivalência patrimonial, uma vez que para fins de IFRS seria custo ou valor justo. 35

36 Relatório Anual 2012 Bradespar Foco na Excelência As estimativas contábeis utilizadas na elaboração das demonstrações contábeis, relacionadas a ativos e passivos fiscais diferidos, provisões e contingências passivas, consideram as melhores evidências disponíveis e estão baseadas em premissas existentes nas datas de encerramento dos exercícios. Os resultados finais, quando de sua realização, podem diferir dos valores estimados. A BRADESPAR avaliou os eventos subsequentes até 19 de março de 2013, data de aprovação das demonstrações contábeis. 3. Principais Práticas Contábeis a) Princípios de Consolidação As demonstrações contábeis consolidadas refletem os saldos e transações da controladora e de suas controladas diretas e indiretas. Para a controlada de controle compartilhado, o investimento é contabilizado pelo método de equivalência patrimonial. As práticas contábeis das controladas e das coligadas são ajustadas para assegurar consistência com as políticas adotadas pela controladora. As operações entre as empresas consolidadas, bem como os saldos, os ganhos e as perdas não realizados nessas operações são eliminados. As demonstrações contábeis consolidadas da BRADESPAR incluem as seguintes empresas controladas, direta e indiretamente: Em 31 de Dezembro Participação direta e Empresas indireta da BRADESPAR (%) ANTARES 100,00 100,00 BRUMADO 100,00 100,00 MILLENNIUM 100,00 100,00 b) Informações por Segmento A BRADESPAR é uma holding, que tem por objeto social a participação como sócia ou acionista em outras sociedades e, portanto, não apresenta informações por segmentos. 36