Resultados do Terceiro Trimestre de 2009 Relatório de Resultados e Informações Financeiras Suplementares

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1 Resultados do Terceiro Trimestre de 2009 Relatório de Resultados e Informações Financeiras Suplementares

2 Gafisa Anuncia os Resultados do Terceiro Trimestre de Vendas atingiram R$800 milhões, um crescimento de 48% em relação ao 3T EBITDA cresce 157% e atinge R$179 milhões, com uma Margem de 20,4% e Receita de R$877 milhões Lucro Líquido ajustado de R$ 88,6 milhões, 10,1% de margem líquida ajustada Caixa e Disponibilidades superam R$1,1 bilhão --- PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA São Paulo 05 de novembro de 2009 A Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3; NYSE: GFA), uma das maiores e mais diversificadas incorporadoras residenciais do Brasil, anuncia hoje seus resultados financeiros referentes ao terceiro trimestre findo em 30 de setembro de As demonstrações financeiras, exceto onde indicado, foram preparadas e apresentadas em Reais (R$) e de acordo com as práticas contábeis Brasileiras. Somente as informações financeiras extraídas do sistema contábil da Companhia foram submetidas à revisão por auditores da Companhia. Informações operacionais e financeiras que não derivam diretamente dos sistemas contábeis (ex.: lançamentos, vendas de contratadas, preço médio de vendas (R$/m²), land bank, VGV Valor Geral de Vendas, etc.) ou que representem medida não contábil não foram revisadas pelos auditores. Adicionalmente, as demonstrações financeiras e informações operacionais apresentam os números consolidados da Gafisa e suas subsidiárias, e referem-se à participação da Gafisa em seus empreendimentos. Os números do 3T08 foram ajustados de acordo com a Lei , que torna os padrões contábeis brasileiros mais próximos ao International Financial Reporting Standards (IFRS) de forma a facilitar a comparação com os dados do 3T09. Ao comentar os destaques do terceiro trimestre, Wilson Amaral, presidente da Gafisa, afirmou: A recuperação gradual da economia e do mercado imobiliário observada no trimestre permitiu que a Companhia apresentasse sólidos resultados nas vendas e na receita líquida, impactando de forma positiva nossa margem EBITDA ajustada que foi de 20,4%, um acréscimo de 140 pontos-base em relação ao trimestre anterior. Esse crescimento também é um reflexo das melhorias contínuas apresentadas pela Tenda, que a posicionam como uma empresa líder e inovadora no segmento residencial de baixa renda, tendo dobrado as vendas contratadas, em relação ao mesmo período do ano anterior. Wilson completa dizendo que Ao longo do 3T09, agimos de maneira conservadora, priorizando a venda de unidades em estoque de forma a preservar o caixa da empresa. Além disso consolidamos os ganhos de escala de nossa plataforma operacional para atender as necessidades de moradia dos brasileiros através de marcas líderes de mercado em cada segmento de renda. Neste momento, estamos bem posicionados para acelerar o ritmo dos lançamentos no quarto trimestre em todas as nossas companhias, inclusive a Gafisa e a Alphaville, que atuam nos segmentos de médio e alto padrão. Em outubro, já lançamos R$367 milhões e esperamos que o volume total de lançamentos seja aproximadamente duas vezes maior que os do 3T09. Baseados no bom desempenho apresentando no 3T09 e em nossas expectativas de um quarto trimestre de forte atividade, a Companhia mantém seu guidance de volume de vendas consolidadas para 2009, entre R$ 2,7 e R$ 3,2 bilhões. Contato de RI Luiz Mauricio de Garcia Paula ri@gafisa.com.br IR Website: Teleconferência de Resultados do 3T09 Sexta-feira, 6 de novembro de 2009 > Português 10h00 Horário de Brasília 7h00 Horário de Nova York Telefone: +55 (11) Código: Gafisa > Inglês 12h00 Horário de Nova York 9h00 Horário de Brasília Telefones: (USA) (outros países) Código: Gafisa Destaques Operacionais e Financeiros As vendas contratadas dos lançamentos do trimestre e do estoque, totalizaram R$800,2 milhões no trimestre, um crescimento de 48% em relação ao 3T08. Nos 9M09, as vendas contratadas alcançaram o valor de R$2,2 bilhões, 12% superior aos 9M08. Os lançamentos atingiram R$514,3 milhões no trimestre, uma queda de 43% em relação ao 3T08. No 4T09, a Companhia estima que os lançamentos cresçam para aproximadamente duas vezes os do 3T09, devido ao forte reaquecimento do mercado. A receita operacional líquida, calculada em função do andamento da obra (método PoC ), aumentou 131%, passando de R$ 378,9 milhões no 3T08 para R$ 877,1 milhões. O EBITDA ajustado no 3T09 alcançou R$179,1 milhões (margem de 20,4%), um crescimento de 157% em relação ao EBITDA ajustado de R$ 69,8 milhões (margem de 19,0%) do 3T08, devido, principalmente, aos sólidos resultados apresentados por Gafisa e Tenda. As Outras despesas operacionais líquidas atingiram R$ 40,0 milhões devido à uma contingência relacionada a um antigo acionista da companhia. O lucro líquido antes de despesas com minoritários e com o plano de stock options totalizou R$ 88,6 milhões no trimestre (margem líquida ajustada de 10,1%), um aumento de 136% em relação aos R$ 37,6 milhões registrados no 3T08. O saldo dos receitas a apropriar, calculado pelo método PoC, foi de R$ 2,9 bilhões, um aumento de 47% em relação ao 3T08. A margem de resultados a apropriar atingiu 35,0%. O land bank consolidado da Gafisa era de R$15,3 bilhões ao final do 3T09, um queda de 6% em comparação com o 3T08, devido a abordagem conservadora adotada em relação aos lançamentos no decorrer do 3T09. O caixa consolidado da Gafisa superou o valor de R$1,1 bilhão ao final de setembro, um sinal claro da capacidade da Companhia de financiar e executar sua estratégia de crescimento. Em 22 de outubro, a Companhia anunciou a sua intenção de incorporar à Gafisa todas as ações da sua subsidiária CONSTRUTORA TENDA S.A. Página 2 de 25

3 Comentários do CEO e destaques do 3T09 As perspectivas para o setor imobiliário melhoraram consideravelmente ao longo do terceiro trimestre, devido a volta do otimismo dos investidores em relação ao Brasil e ao importante papel desempenhando por instituições públicas, como o BNDES e a Caixa Econômica Federal (CAIXA), acelerando a retomada do crescimento econômico, evitando assim, uma recessão mais prolongada. As dúvidas que persistiam durante a primeira metade do ano, sobre a disponibilidade de crédito e sobre a sustentabilidade da demanda por imóveis, se dissiparam e as expectativas de termos um forte ciclo de crescimento sustentado são cada vez maiores. O déficit de moradia no Brasil continua expressivo, cerca de 7 milhões de famílias, com crescimento contínuo da demanda por novas residências de 1,5 milhão por ano. Reforçado pelo aumento real dos salários, pela queda nas taxas de desemprego e por um índice de confiança do consumidor cada vez maior, o desafio atual do setor de construção é conseguir atender essa demanda de maneira rápida e eficiente. Na Gafisa, para atingirmos nossas metas de crescimento, implantamos uma plataforma operacional baseada em ganhos de escala que permite atender esta demanda, investimos em capital humano, otimizamos nosso balanço e consolidamos nossas marcas líderes, que operam em vários segmentos da população brasileira. Nossa infraestrutura está posicionada para proporcionar um aumento significativo da capacidade de lançamentos no quarto trimestre do ano e obter um sólido desempenho em O ambiente operacional é bastante favorável e acena com boas perspectivas para todas as incorporadoras. Com a obtenção de investment grade de 3 agências de rating, Standard & Poor s, Moody s e Fitch, com a taxa Selic do Banco Central em 8,75%, valor mais baixo da história, e com a normalização dos mercados de crédito evidenciada pelo sucesso de uma série de ofertas recentes de ações e dívida, parece que teremos níveis adequados de financiamento disponíveis. Ao mesmo tempo, a CAIXA reafirmou seu compromisso de oferecer financiamentos flexíveis e acessíveis ao disponibilizar mais R$3 bilhões em recursos do FGTS totalizando R$6 bilhões para o financiamento de imóveis residenciais. Tais recursos serão utilizados para acelerar o processo de construção com o intuito de atingir a meta de 1 milhão de moradias para a população de baixa renda até Além da emissão de debêntures da TENDA no valor de R$600 milhões, de acordo com a programação estabelecida no início do ano passado, a Gafisa espera fechar uma nova emissão de debêntures no valor de até R$600 milhões para o financiamento de unidades avaliadas em até R$500 mil por todo o território nacional. No tocante à disponibilidade e à capacidade de arcar com os custos de financiamento, observamos sinais altamente positivos de capacidade renovada tanto por parte dos bancos comerciais como da CAIXA e Banco do Brasil, o que beneficiará muitos brasileiros uma vez que constatamos um aumento no ritmo das contratações de uma maneira geral. O Ministério do Trabalho espera que a geração de empregos aumente no quarto trimestre em função dos mais de 253 mil novos postos de trabalho criados em setembro de 2009, o maior crescimento observado em mais de um ano. Os termos e condições para brasileiros que desejam adquirir moradias nos segmentos de médio e alto padrão continuam a melhorar, com financiamentos de até 30 anos e juros baixos, em torno de TR + 8%, já disponíveis no mercado atual. O volume de recursos disponível para financiamentos sem subsídios cresceu em setembro em decorrência do volume recorde de investimentos em poupança que atingiu mais de R$4 bilhões, dos quais os bancos comerciais devem destinar 65% a este tipo de financiamento. Além disso, no início do quarto trimestre, o segmento de baixa renda foi estimulado com o anúncio do governo de uma expansão significativa no número de cidades elegíveis aos subsídios, bem como o aumento do valor do teto por unidade para a maioria das cidades. Espera-se que essas medidas viabilizem a compra da primeira casa própria para 39 milhões de habitantes em todo o país. Em 2010, espera-se que um valor adicional de R$ 7 bilhões seja destinado ao programa MCMV baseado na proposta do Ministério do Planejamento prevista no orçamento do Congresso do próximo ano. A Companhia passou os últimos quatro anos desenvolvendo uma plataforma sólida para atender às diferentes necessidades habitacionais das famílias brasileiras. A TENDA que, durante a maior parte do ano, dedicou-se à reestruturação e otimização de suas operações, desenvolvendo assim uma sólida capacidade de financiamento, consolidando seu relacionamento com a CAIXA, e lançando produtos inovadores dentro de seu mercado de atuação, está agora bem posicionada para aproveitar as enormes oportunidades que teremos no segmento de baixa renda. A Alphaville e a Gafisa que, no decorrer do primeiro semestre de 2009, operaram de maneira conservadora devido à crise financeira mundial, estão agora prontas para acelerar os lançamentos para o quarto trimestre e fazer face à retomada da demanda nos segmentos de médio e alto padrão, um mercado potencial de R$100 bilhões por ano. Com a Copa do Mundo no Brasil e as Olimpíadas no Rio de Janeiro, teremos investimentos expressivos em infraestrutura. Esperamos nos beneficiar de nosso forte posicionamento em todos os segmentos e alavancar nosso land bank e nossa rede de relacionamentos naquele estado no futuro. Em 22 de outubro, anunciamos nossa intenção de incorporar totalmente as ações da Tenda, o que contribuirá para a redução de custos e despesas com vendas, gerais e administrativas, entre outras vantagens, adicionando valor aos acionistas tanto da Gafisa quanto da Tenda. De acordo com o cronograma preliminar, esperamos ter a aprovação final para a concretização desse processo até o final do ano. Com base em nossa estratégia e nos progressos da Companhia, acreditamos estar bem posicionados para conseguirmos financiar nosso crescimento futuro. Analisando o balanço consolidado, fechamos o trimestre com caixa de R$ 1,1 bilhão, sendo que nossa capacidade de financiamento pode aumentar no curto prazo devido à emissão de até R$ 600 milhões em debêntures com a CAIXA. Em resumo, estamos extremamente otimistas quanto às oportunidades em nosso setor e no Brasil de uma maneira geral. A estratégia da Gafisa de diversificação tanto em termos geográficos quanto de segmento de renda nos confere rapidez na execução dos projetos, assim como nosso investimento em talento humano, que inclui mais de 450 engenheiros em treinamento e outros 250 engenheiros gerenciando mais de 250 projetos em canteiros de obras espalhados por todo o país. A combinação de agilidade e escala, aliada a um sólido balanço, um vasto land bank e ao compromisso da Companhia com o talento humano, permitirão que a Gafisa continue a crescer e gerar valor para seus acionistas, ao mesmo tempo em que ajuda a diminuir o déficit habitacional no Brasil. Wilson Amaral CEO -- Gafisa S.A. Página 3 de 25

4 Eventos Recentes Forte Desempenho de Vendas nos Segmentos de Padrão Médio e Médio-Alto: As vendas durante o trimestre continuaram a serem originadas em todos os segmentos do portfólio da Gafisa. Além disso, a Gafisa registrou um forte desempenho de vendas dos produtos de médio e médio-alto padrão da Gafisa e da Alphaville. Um forte indicativo da recuperação da demanda nesses segmentos são os lançamentos em São Paulo e Salvador. O empreendimento Magno em São Paulo, lançado em setembro, já está 100% vendido, o que adiantou o início das obras em dois meses e, em Salvador, os projetos de médio padrão, Acupe e Brotas, registraram, respectivamente, desempenho de vendas de 85% no primeiro mês e de 100% no lançamento. Segmento de Baixa Renda: Após forte recuperação das vendas ao longo do segundo trimestre, fortalecida pelo anúncio e posterior comercialização de unidades que se enquadram no programa Minha Casa, Minha Vida, subsidiado pelo governo para impulsionar a construção e as vendas de casas de baixa renda, a TENDA foi capaz de manter, de maneira semelhante, um nível agressivo de vendas no 3T09 que totalizou R$358 milhões em unidades vendidas a um preço médio de aproximadamente R$87 mil. A Tenda possui os preços mais baixos do setor e seus clientes conseguiram se beneficiar dos fortes subsídios oferecidos pelo recente pacote habitacional Minha Casa, Minha Vida. Além disso, em uma publicação divulgada em 1º de outubro, o governo elevou o número de cidades beneficiadas pelo programa de subsídios e aumentou o valor do teto por unidade para a maioria das cidades, o que permitirá que uma parcela mais abrangente da população tenha acesso ao subsídio para a compra de primeira casa própria. A publicação previu a expansão da área geográfica a partir de janeiro de 2010, o que aumenta para 14 o número capitais com o valor do teto por unidade a ser elevado para até R$130 mil. Atualmente, as únicas três capitais elegíveis a esse valor são São Paulo, Rio de Janeiro e Brasília. Com presença nacional e designação de representante da CAIXA em 6 regiões, a TENDA está bem posicionada para alavancar essa enorme oportunidade de crescimento. Tenda e Caixa: A Tenda atualmente possui certificação para atuar como representante bancário em seis das principais regiões do país (São Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Rio Grande do Sul, Distrito Federal e Baixada Santista) que juntas foram responsáveis por quase 77% das vendas contratadas da Tenda no 3T09, sendo que a Tenda pretende aumentar sua representação em outras regiões onde opera atualmente. Produtos e Localizações Diversificadas: Em dezembro de 2006, a marca Gafisa, direcionada a produtos de alto padrão, representava 100% da receita, vendas contratadas e lançamentos, e a Companhia estava presente em 16 cidades e 10 estados com 70 empreendimentos. Ao final do terceiro trimestre de 2009, prevaleceu um portfólio de produtos mais diversificado e distribuído. Os produtos de médio e médio-alto padrão da Gafisa representaram 38% dos lançamentos e 48% das vendas contratadas, enquanto os produtos da TENDA para o segmento de baixa renda representaram 56% dos lançamentos e 45% das vendas contratadas. As renomadas marcas da Companhia agora estão presentes em 21 estados. Capacidade de Execução: Durante o trimestre, a Gafisa e suas subsidiárias gerenciaram a construção de 250 projetos em 100 cidades. A força de trabalho nacional foi reforçada pelo foco da Gafisa em recrutamento e treinamento de alta qualidade. A Companhia atualmente conta com mais de 450 engenheiros em treinamento e 250 em campo, gerenciando projetos em construção. O renomado programa de treinamento de gerenciamento da Companhia trará até 40 jovens líderes em 2010 para se desenvolverem dentro da organização e suas subsidiárias. R$600 milhões em Debêntures: Em 15 de outubro de 2009, a Gafisa convocou uma Assembléia Geral Extraordinária para aprovar a emissão de debêntures junto à CAIXA no valor de até R$600 milhões para financiar projetos adicionais. Os termos finais serão anunciados em breve, e as debêntures servirão como uma linha de crédito rotativo, permitindo que a Gafisa financie até 90% do custo total do projeto incluindo os custos do terreno e da construção de unidades com preço de venda de até R$500 mil. Os termos da captação dependerão do número de unidades com preço de até R$ 130 mil com os proventos da emissão das debêntures a uma taxa de TR+8% e unidades com preço de R$130 mil a R$500 mil com os proventos da emissão das debêntures a uma taxa de TR+10%. Os projetos serão utilizados como garantia de financiamento e espera-se que tanto a conclusão da transação, bem como o início do financiamento ocorram ao longo do quarto trimestre. A Gafisa é beneficiária do compromisso recentemente renovado do Governo em financiar a construção de imóveis no segmento de baixa renda dobrando para R$6 bilhões o montante de recursos do FGTS disponível para utilização em financiamento de imóveis residenciais. Incorporação de Todas as Ações da TENDA: Em 22 de outubro, a Companhia anunciou que tem a intenção de incorporar todas as ações de sua subsidiária CONSTRUTORA TENDA S.A. à Gafisa, que atualmente detém 60% do controle da TENDA. Espera-se que essa operação resulte em significativas vantagens e reduções de custos e despesas com vendas, gerais e administrativas, entre outros benefícios, para a associação das companhias. Um comitê especial independente da TENDA foi formado para avaliar a operação e a Gafisa espera apresentar a seus acionistas o pedido de aprovação dos termos de tal transação até o final de Página 4 de 25

5 Destaques Operacionais e Financeiros (R$000) 3T09 3T08 Var. (%) 9M09 9M08 Var. (%) Lançamentos (%Gafisa) ,8% ,1% Lançamentos (100%) 1) ,7% ,2% Lançamentos, unidades (%Gafisa) ,2% ,2% Lançamentos, unidades (100%) 1) ,8% ,9% Vendas Contratadas (%Gafisa) ,9% ,8% Vendas Contratadas (100%) 1) ,7% ,2% Vendas Contratadas, unidades (% Gafisa) ,5% ,7% Vendas Contratadas, unidades (100%) 1) ,6% ,5% Receita Líquida ,4% ,2% Lucro Bruto ,4% ,9% Margem Bruta 29,1% 35,0% -590 bps 28,3% 31,7% -343 bps Margem Bruta Ajustada 2) 31,6% 36,7% -508 bps 31,2% 34,2% -300 bps EBITDA Ajustado 3) ,7% ,0% Margem EBITDA Ajustada 3) 20,4% 18,4% 201 bps 20,2% 18,3% 193 bps Lucro Líquido Ajustado 4) ,8% ,0% Margem Líquida Ajustada 4) 10,1% 9,9% 19 bps 10,7% 12,5% -184 bps Lucro Líquido ,3% ,0% Lucro por Ação (R$) 0,49 0,11 338,5% 1,21 0,75 62,3% Número de Ações ('000 final) ,4% ,4% Receitas a Apropriar ,4% ,4% Resultados a Apropriar 5) ,8% ,8% Margem dos Resultados a Apropriar 5) 35,0% 36,1% -113 bps 35,0% 36,1% -113 bps Dívida Líquida e Obrigações com Investidores ,7% ,7% Caixa ,5% ,5% Patrimônio Líquido ,9% ,9% Patrimônio Líquido + Participações Minoritárias ,7% ,7% Total de Ativos ,1% ,1% (Dívida Líquida + Obrigações) / (Patrimônio + Minoritários) 74,1% 53,1% 77,7% 74,1% 53,1% 77,7% 1) Números de Gafisa e Alphaville 100% e Tenda % da companhia 2) Ajustada por juros capitalizados 3) Ajustado por despesas com plano de opções (não-caixa) 4) Ajustado por despesas com plano de opções (não-caixa) e minoritários 5) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins % e sem impactos do método AVP segundo lei Página 5 de 25

6 Lançamentos No terceiro trimestre, a Gafisa teve uma postura conservadora em relação a novos lançamentos enquanto se prepara para aumentar o volume no quarto trimestre com base na recuperação do mercado. Lançamentos consolidados totalizaram R$514 milhões, uma queda de 43% comparados com o 3T08. 55% dos lançamentos de Gafisa foram projetos com preço unitário abaixo de R$500 mil, enquanto Tenda tinha aproximadamente 42% de seus lançamentos com preço unitário abaixo de R$130 mil. O segmento Gafisa representou 38% dos lançamentos, Alphaville 6% e os 56% restantes foram de Tenda. As tabelas abaixo detalham os projetos lançados nos terceiros trimestres e 9M de 2009 e 2008: Tabela 1 - Lançamentos por empresa e região %Gafisa - R$000 3T09 3T08 Var. (%) 9M09 9M08 Var. (%) Gafisa São Paulo % % Rio de Janeiro % Outros % % Total % % Unidades % % Alphaville São Paulo Rio de Janeiro % Outros % % Total % % Unidades % % Tenda 1) São Paulo % % Rio de Janeiro % % Outros % % Total % % Unidades % % Consolidado Total - R$ % % Total - Unidades % % Tabela 2 - Lançamentos por empresa e preço de unidade %Gafisa - R$000 3T09 3T08 Var. (%) 9M09 9M08 Var. (%) Gafisa R$500 mil % % > R$500 mil % % Total % % Alphaville > R$100 mil; R$500 mil % % Total % % Tenda 1) R$130 mil % % > R$130 mil % % Total % % Consolidado % % 1) Considera Tenda, Fit Residencial e Bairro Novo em 2008 Página 6 de 25

7 Vendas Contratadas Neste trimestre, vendas consolidadas (líquidas de cancelamentos) atingiram R$800 milhões, uma queda de 48% comparadas aos R$541 milhões no 3T08. Nossas vendas foram equivalentes a 156% dos lançamentos. O segmento Gafisa foi responsável por 48% das vendas contratadas totais, Alphaville e Tenda por 7% e 45%, respectivamente. Considerando as vendas contratadas de Gafisa, 62% foram de unidades com preço abaixo de R$500 mil e 87% das vendas de Tenda foram de unidades com preço abaixo de R$130 mil. No geral, as vendas de unidades em estoque foram fortes. As vendas de projetos lançados antes de 2009 representam 61% das vendas consolidadas totais. As tabelas abaixo ilustram uma abertura detalhada das vendas contratadas dos terceiros trimestres e 9M de 2009 e 2008: Tabela 3 - Vendas contratadas por empresa e região %Gafisa - R$000 3T09 3T08 Var. (%) 9M09 9M08 Var. (%) Gafisa São Paulo % % Rio de Janeiro % % Outros % % Total % % Unidades % % Alphaville São Paulo % % Rio de Janeiro % % Outros % % Total % % Unidades % % Tenda 1) São Paulo % % Rio de Janeiro % % Outros % % Total % % Unidades % % Consolidado Total - R$ % % Total - Unidades % % 1) Considera Tenda, Fit Residencial e Bairro Novo em 2008 Tabela 4 - Vendas contratadas por empresa e preço de unidade %Gafisa - R$000 3T09 3T08 Var. (%) 9M09 9M08 Var. (%) Gafisa R$500 mil % % > R$500 mil % % Total % % Alphaville > R$100 mil; R$500 mil % % Total % % Tenda 1) R$130 mil % % > R$130 mil % % Total % % Consolidado Total % % 1) Considera Tenda, Fit Residencial e Bairro Novo em 2008 Página 7 de 25

8 Tabela 5 - Vendas contratadas por empresa e preço de unidade %Gafisa - Unidades 3T09 3T08 Var. (%) 9M09 9M08 Var. (%) Gafisa R$500 mil % % > R$500 mil % % Total % % Alphaville > R$100 mil; R$500 mil % % Total % Tenda 1) R$130 mil % % > R$130 mil % % Total % % Consolidado Total % % 1) Considera Tenda, Fit Residencial e Bairro Novo em 2008 Velocidade de Vendas Neste trimestre, a velocidade de vendas de Tenda foi impactada pela liberação de unidades, anteriormente bloqueadas no estoque. Essas unidades, e os projetos associados às mesmas, foram reformuladas visando adequação a performance econômica e financeira mínima exigida pela Companhia. O VGV potencial dessas unidades foi reavaliado para melhor refletir seu valor de mercado, bem como atualizado pelo INCC (Índice de Preços da Construção Civil) do período. A Tenda mantem aproximadamente unidades de projetos e fases não disponíveis para vendas fora de nosso estoque, e seguiremos nesta linha até que se tornem novamente disponíveis para venda nas lojas da Tenda. A velocidade de vendas consolidada da companhia atingiu 22,1% no terceiro trimestre de 2009 contra os 24% do 2T09. Enquanto a Gafisa apresentou uma velocidade vendas maior que o trimestre anterior, a velocidade de vendas consolidada ficou um pouco menor devido aos ajustes do estoque incial de Tenda e menores lançamentos de Alphaville durante o trimestre. Desconsiderando o impacto de Tenda a velocidade de vendas seria 25%. Tabela 6 - Velocidade de vendas por empresa Estoques início do *Estoque divulgado + Estoques final do Velocidade de Lançamentos Vendas período Outros período Vendas Gafisa 1.541,8 196,6 383,7 3, ,1 22,0% AlphaVille 203,4 29,1 58,2 6,6 180,9 24,3% Tenda 934,0 288,6 358,3 411, ,9 21,9% Total 2.679,2 514,3 800,2 421, ,9 22,1% Tabela 7 - Velocidade de vendas por data de lançamento 3T09 Estoques final do Velocidade Vendas período de Vendas 2009 lançamentos ,0% 2008 lançamentos ,6% 2007 lançamentos ,4% 2006 lançamentos ,7% Total ,1% Operação A distribuição geográfica e a capacidade de execução da Gafisa é considerável. A companhia mantém e expande sua reputação entregando seus projetos no prazo e orçamento estipulados. No final do terceiro trimestre a Gafisa estava presente em 21 estados com 250 projetos em desenvolvimento. A Gafisa e suas subsidiárias continua lançando projetos selecionados em novas regiões e em todos os segmentos de mercado, maximizando seu retorno de acordo com a demanda. Página 8 de 25

9 Projetos Concluídos No segundo trimestre, a Gafisa concluiu um total de 26 projetos, com unidades equivalentes a um VGV de R$403 milhões. Gafisa e Alphaville completaram 5 e 3 projetos cada e Tenda os outros 18. Desde 1T09 a empresa concluiu 88 projetos, representando unidades e um VGV de R$ 1,2 bilhão. Tabela 8 - Projetos concluídos Número de Projetos Conclusão VGV (%Gafisa - R$000) Unidades (%Gafisa) Gafisa 5 3T09 170,3 392 Gafisa 6 2T09 263,7 856 Gafisa 5 1T09 239,5 543 Total , Alphaville 3 3T09 129, Alphaville 1 2T09 43,1 390 Alphaville 1 1T09 31,6 654 Total 5 204, Tenda 18 3T09 102, Tenda 28 2T09 169, Tenda 21 1T09 95, Total , Consolidado , Land Bank A Companhia possui aproximadamente R$15,3 bilhões em seu banco de terrenos, composto por 313 terrenos em 21 estados, o equivalente a mais de 116 mil unidades. Em linha com nossa estratégia, 85% do nosso landbank foi adquirido através de permuta sem obrigações financeiras. A tabela abaixo apresenta uma abertura detalhada do nosso landbank atual: Table 9 - Landbank por empresa e preço por unidade R$ Milhões VGV - R$ milhões %Permuta %Permuta %Permuta Unidades Unidades (%Gafisa) Total Física Financeira (%Gafisa) (100%) Gafisa R$500 mil 4.189,8 45% 37% 8% 13,9 15,7 > R$500 mil 2.903,3 35% 32% 2% 4,1 4,5 Total 7.093,1 42% 37% 8% 18,0 20,1 Alphaville > R$100 mil; R$500 mil 3.336,0 96% 0% 96% 21,4 38,7 Total 3.336,0 96% 0% 96% 21,4 38,7 Tenda R$130 mil 3.896,2 28% 28% 0% 49,8 49,8 > R$130 mil 1.021,5 5% 5% 0% 5,8 5,8 Total 4.917,7 22% 22% 0% 55,6 55,6 Consolidado ,8 85% 3% 82% 95,0 114,4 Número de projetos Gafisa 131 AlphaVille 38 Tenda 162 Total 331 Página 9 de 25

10 Table 10 - Landbank consolidado por região %Gafisa - VGV (R$000) 3T09 3T08 Var. (%) São Paulo % Rio de Janeiro % Alagoas % Amazonas % Bahia % Ceará Distrito Federal % Espírito Santo % Goiás % Maranhão Mato Grosso do Sul % Minas Gerais % Pará % Paraíba % Paraná % Pernambuco % Piauí Rio Grande do Norte % Rio Grande do Sul % Rondônia Roraima % Santa Catarina % Sergipe % Total % 3T09 - Receitas Devido a uma sólida performance de venda dos lançamentos do 3T09 e estoques, e um ritmo acelerado de construção, a Companhia pode reconhecer um montante importante de receitas operacionais líquidas no 3T09 que cresceram 131% para R$877,1 milhões contra R$378,9 milhões no 3T08. A Tenda contribuiu com 29% das receitas consolidadas. Desconsiderando a participação de Tenda, as receitas operacionais líquidas do trimestre de Gafisa foram R$622 milhões, um aumento de 89% contra o 3T08. As receitas no setor são reconhecidas com base no custo atual versus custo orçado total de terrenos e construção (Percentagem da Construção ou Método PoC). A tabela abaixo mostra informações detalhadas de vendas e receitas reconhecidas por ano de lançamento: Tabela 11 - Vendas vs. Receitas a apropriar 3T09 Vendas % Vendas Receitas % Receitas Vendas % Vendas Receitas % Receitas Gafisa 2009 lançamentos % % % % 2008 lançamentos % % % % 2007 lançamentos % % % % 2006 lançamentos % % % % Total Gafisa % % % % Tenda 1) Total Tenda Total T09 - Lucro Bruto O lucro bruto consolidado totalizou R$255,2 milhões, um aumento de 92% contra o 3T08 e 33% contra o 2T09, refletindo nosso crescimento contínuo e expansão dos negócios. A margem bruta no 3T09 atingiu 29,1% (31,6% ajustados por juros capitalizados), 590 pontos base abaixo do 3Q08, principalmente devido a implementação do software SAP que reduziu o reconhecimento do custo de construção no 3T08, ajustado posteriormente no 4T08. Quando comaparada ao 2T09, a margem bruta foi 200 pontos básicos acima, devido a uma melhora nas margins de Gafisa. Desconsiderando o impacto das permutas, a margem bruta seria 30,1%. 9M09 Página 10 de 25

11 Tabela 12 - Juros Capitalizados Empresa (R$000) 3T09 3T08 2T09 Gafisa Saldo Inicial Juros Capitalizados Juros Capitalizados alocados no COGS (17.787) (6.377) (15.034) Saldo Final Tenda 1) Saldo Inicial Juros Capitalizados Juros Capitalizados alocados no COGS (4.018) 50 (5.152) Saldo Final Consolidado Saldo Inicial Juros Capitalizados Juros Capitalizados alocados no COGS (21.805) (6.327) (20.186) Saldo Final ) Considera Fit Residencial e Bairro Novo em T09 - Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (DVGA) Neste trimestre, as despesas VG&A aumentaram para R$113,2 milhões principalmente por causa da consolidação de Tenda e seu modelo único de vendas. Os números refletem nossa estratégia de divesificação e expansão de negócios, à medida que a receita e as vendas de Tenda crescem, os custos de sua plataforma de vendas serão diluídos e logo irá mostrar níveis mais altos de lucratividade operacional. Comparados com o 3T08, os índices de Despesas com Vendas/Vendas e G&A/Receita Líquida melhoraram, reduzidos repectivamente em 60 e 140 pontos básicos. Tabela 13 - Despesas com vendas, gerais e administrativas (DVGA) Empresa (R$000) 3T09 3T08 9M09 9M08 Gafisa Despesas com vendas Despesas G&A DVG&A Despesas com vendas / Vendas 6,3% 8,1% 6,1% 6,2% Despesas G&A / Vendas 8,1% 5,3% 8,5% 6,6% DVG&A / Vendas 14,3% 13,3% 14,6% 12,8% Despesas com vendas / Receita Líquida 4,5% 8,6% 5,3% 6,8% Despesas G&A / Receita Líquida 5,7% 5,6% 7,4% 7,3% DVG&A / Receita Líquida 10,2% 14,2% 12,7% 14,0% Tenda 1) Despesas com vendas Despesas G&A DVG&A Despesas com vendas / Vendas 7,8% 5,5% 8,1% 3,6% Despesas G&A / Vendas 6,1% 10,5% 7,1% 7,1% DVG&A / Vendas 13,9% 16,0% 15,2% 10,7% Despesas com vendas / Receita Líquida 10,9% 15,8% 10,9% 16,4% Despesas G&A / Receita Líquida 8,6% 29,8% 9,6% 32,9% DVG&A / Receita Líquida 19,5% 45,6% 20,4% 49,2% Consolidado Despesas com vendas Despesas G&A DVG&A Despesas com vendas / Vendas 6,9% 7,5% 7,0% 5,6% Despesas G&A / Vendas 7,2% 6,5% 7,9% 6,7% DVG&A / Vendas 14,1% 14,0% 14,9% 12,3% Despesas com vendas / Receita Líquida 6,3% 9,3% 7,2% 7,3% Despesas G&A / Receita Líquida 6,6% 8,0% 8,1% 8,8% DVG&A / Receita Líquida 12,9% 17,3% 15,4% 16,1% 1) Considera Fit Residencial e Bairro Novo em 2008 Página 11 de 25

12 3T09 - Outros Resultados Operacionais No 3T09, nossos resultados mostraram um impacto positivo de R$12,6 milhões, líquido de provisões, sendo R$52,6 milhões do ganho da incorporação de nossa subsidiária Fit pela Tenda que continuar sendo amortizado conforme os empreendimentos que pertenciam à Fit na época da incorporação forem construídos. Esse ganho foi parcialmente compensado pelas provisões relacionadas a contingências associadas ao antigo acionista de Gafisa que somou R$37,8 milhões dos R$40,0 milhões em outros resultados operacionais líquidos. 3T09 - EBITDA O EBITDA foi ajustado com despesas de plano de opções, visto que representa uma despesa não-caixa. No terceiro trimestre o EBITDA ajustado totalizou R$179,1 milhões, 157% superior aos R$69,8 milhões do 3T08, com uma margem ajustada de 20.4%, um crescimento de 200 pontos básicos em relação ao 3T08. Ao considerar Gafisa + Alphaville, a margem EBITDA ajustada atingiu 22,8%, e no segmento Tenda, 14,5%. Tabela 14 - EBITDA ajustado por empresa Empresa (R$000) 3T09 3T08 9M09 9M08 Gafisa Lucro Líquido (+) Resultado financeiro (2.994) (39.670) (+) IR / CSLL (+) Depreciação e Amortização (+) Juros capitalizados (+) Participação dos Minoritários EBITDA (+) Despesas com plano de opções EBITDA ajustado Receita Líquida Margem EBITDA ajustada 22,8% 23,5% 23,6% 20,9% Tenda Lucro Líquido (13.194) (22.111) (+) Resultado financeiro 227 (433) (1.387) (447) (+) IR / CSLL (+) Depreciação e Amortização (+) Juros capitalizados (50) (+) Participação dos Minoritários EBITDA (10.393) (16.228) (+) Despesas com plano de opções EBITDA ajustado (10.393) (16.228) Receita Líquida Margem EBITDA ajustada 14,5% -27,8% 13,7% -22,7% Consolidado Lucro Líquido (+) Resultado financeiro (3.427) (40.117) (+) IR / CSLL (+) Depreciação e Amortização (+) Juros capitalizados (+) Participação dos Minoritários EBITDA (+) Despesas com plano de opções EBITDA ajustado Receita Líquida Margem EBITDA ajustada 20,4% 18,4% 20,2% 18,3% Nota: EBITDA de Gafisa inclui amortização do deságio (líquido de provisões) da operação com Tenda (R$ 14,7 milhões no 3T09 e R$ 77,2 milhões nos 9M09) 1) Considera Fit Residencial e Bairro Novo em 2008 Nota 2: A margem EBITDA sem a amortização do deságio de Tenda (líquido de provisões) é 18,7% no 3T09 e 16,6% nos 9M09 E('s) 1Q09 1Q08 CHG% 3T09 - Depreciação e Amortização Depreciação e amortização no 3T09 reduziram para R$9,8 milhões, comparadas aos R$11,4 milhões do 3T08. Não utilizamos mais a prática de amortizar ágio pois uma nova regra contábil requer a reavaliação anual destes ativos para determinar se devem ser baixados. Página 12 de 25

13 3T09 - Resultado Financeiro Despesas financeiras líquidas totalizaram R$31,0 milhões no 3T09 comparadas com R$3,4 milhões positivos no 3T08, e com R$12,7 milhões negativos do 2T09. A diferença foi devida ao aumento na posição de dívida liquida da Companhia, menor capitalização de juros, maior spread entre as taxas de juros pagas e recebidas e maior custo de dívida médio ponderado. 3T09 - Impostos O imposto de renda, contribuição social e impostos diferidos no 3T09 totalizaram R$28,0 milhões versus R$17,9 milhões no 3T08, um crescimento em linha com a operação da Companhia. O imposto efetivo foi 25% no 3Q09 e 37% no 3Q08, quando a contabilização da permuta física foi introduzida. 3T09 - Lucro líquido ajustado Lucro líquido no 3T09 foi R$63,7 milhões. Contudo, se considerarmos o lucro líquido ajustado (antes da dedução de acionistas minoritários e despesas com o plano de opção) o número é R$88,6 milhões, apresentando um crescimento de R$51,0 milhões comparado com os R$37,6 milhões do 3Q08 e uma margem ajustada de 10,1%. 3T09 - Lucro por ação O lucro por ação foi R$0,49 no 3T09 comparado a R$0,11 no 3T08, 338% de aumento. O número de ações em circulação no 3T09 foi de 130,5 milhões e de 130,0 milhões no 3T08. Backlog de Receitas e Resultados O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$1,0 bilhão no 3T09, contra R$1,1 bilhão 2T09. O saldo de resultados a apropriar de Tenda representou 40% do montante consolidado. A margem consolidada no 3T09 foi de 35,0%, composta de 36,7% de Gafisa e 32,6% de Tenda. A margem de Tenda foi ajustada por custos adicionais e provisões em projetos específicos no 3T09 para melhor refletir suas margens futuras. A tabela abaixo mostra nossas receitas, custos e resultados a apropriar, bem como os valores de custos e margens esperados: Tabela 15 - Resultados a apropriar por empresa Empresa (R$000) 3T09 3T08 2T09 3T09 x 3T08 3T09 x 2T09 Gafisa Receita a apropriar ,4% -12,8% Custo das unidades vendidas a apropriar (1.051) (1.100) (1.199) -4,5% -12,4% Resultados a apropriar ,4% -13,6% Margem a apropriar 36,7% 36,7% 37,0% 24 bps -34 bps Tenda 1) Receita a apropriar ,6% 4,8% Custo das unidades vendidas a apropriar (839) (160) (768) 425,3% 9,2% Resultados a apropriar ,5% -3,1% Margem a apropriar 32,6% 31,7% 35,3% 94 bps -267 bps Consolidado Receita a apropriar ,4% -6,0% Custo das unidades vendidas a apropriar (1.890) (1.260) (1.968) 50,0% -4,0% Resultados a apropriar ,8% -9,7% Margem a apropriar 35,0% 36,1% 36,4% -113 bps -142 bps Nota: Receita a apropriar líquida de PIS/Cofins (3,65%) e sem impacto do método AVP de acordo com lei ) Considera Fit Residencial e Bairro Novo em 2008 Página 13 de 25

14 Balanço Disponibilidades Em 30 de Setembro de 2009, caixa e equivalentes totalizavam R$1,1 bilhão, 4% maior que os R$1,05 bilhão de 30 de Junho de 2009, e 42% maior que os R$777,4 milhões do 3T08. Contas a Receber Contas a receber aumentaram em 4%, para R$6,3 bilhões em Setembro de 2009, comparadas os R$6,0 bilhões no 2T09, e aumentaram 80% comparadas aos R$3,5 bilhões de Setembro de 2008, refletindo nossa maior velocidade de vendas para novos lançamentos. Comparados ao 3T08, os recebíveis totais aumentaram 22% em Gafisa. Tabela 16 - Recebíveis de incorporação Empresa (R$000) 3T09 3T08 2T09 3T09 x 3T08 3T09 x 2T09 Gafisa Recebíveis de incorporação - CP % 72% Recebíveis de incorporação - LP % -40% Recebíveis PoC - CP % 47% Recebíveis PoC - LP % -7% Total % 1% Tenda 1) Recebíveis de incorporação - CP % -16% Recebíveis de incorporação - LP % 100% Recebíveis PoC - CP % 195% Recebíveis PoC - LP % -25% Total % 13% Consolidado Recebíveis de incorporação - CP % 13% Recebíveis de incorporação - LP % -19% Recebíveis PoC - CP % 74% Recebíveis PoC - LP % -14% Total % 5% Notas: CP = curto prazo; LP = longo prazo Recebíveis de incorporação: contabiliza os recebíveis ainda não reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP Recebíveis PoC: contabiliza recebívies já reconhecidos pelo método PoC e BRGAP 1) Considera Fit Residencial e Bairro Novo em 2008 Tabela 17 - Total de recebíveis por empresa e maturação Empresa (R$000) Total Até Set/2010 Até Set/2011 Até Set/2012 Até Set/2013 A partir de Set/2013 Gafisa Tenda 1) Consolidado Página 14 de 25

15 Estoque (Imóveis à Venda) Nosso estoque inclui terrenos, construções em andamento e unidades concluídas. Nosso estoque atingiu R$1,76 bilhão no 3T09, um decréscimo de 2% se comparado aos R$1,79 bilhão registrados no 2T09. A redução dos estoques é conseqüência do bom desempenho de vendas no trimestre. O aumento do total de unidades a vendas com até 30% de construção concluída reflete parcialmente a aceleração das atividades por cauda dos sinais de recuperação do mercado que começaram a aparecer no 2T09. Tabela 18 - Estoque por empresa (R$000) 3T09 3T08 2T09 3T09 x 3T08 3T09 x 2T09 Gafisa Terrenos % 8% Unidades em construção % -6% Unidades concluídas % -5% Total % 0% Tenda 1) Terrenos % -4% Unidades em construção % -11% Unidades concluídas % Total % -6% Consolidado Terrenos % 5% Unidades em construção % -8% Unidades concluídas % 2% Total % -2% 1) Considera Fit Residencial e Bairro Novo em 2008 Tabela 19 - Estoque a valor de mercado por empresa VGV - (R$000) 3T09 3T08 2T09 3T09 x 3T08 3T09 x 2T09 Gafisa 2009 lançamentos % 2008 lançamentos % -14% 2007 lançamentos % -14% 2006 lançamentos % -13% Total % -12% Tenda 1) 2009 lançamentos lançamentos % 2007 lançamentos 2) % 2006 lançamentos Total % 37% Consolidado 2009 lançamentos % 2008 lançamentos % 7% 2007 lançamentos % -18% 2006 lançamentos % -7% Total % 5% 1) Considera Fit Residencial e Bairro Novo em ) Inclui estoques de 2007 e lançamentos anteriores Página 15 de 25

16 Tabela 20 - Estoque a valor de mercado por empresa Unidades 3T09 3T08 2T09 3T09 x 3T08 3T09 x 2T09 Gafisa 2009 lançamentos % 2008 lançamentos % -17% 2007 lançamentos % -19% 2006 lançamentos % -12% Total % -13% Tenda 1) 2009 lançamentos lançamentos % 2007 lançamentos 2) % 2006 lançamentos Total % 20% Consolidado 2009 lançamentos % 2008 lançamentos % 10% 2007 lançamentos % -19% 2006 lançamentos % -12% Total % 6% 1) Considera Fit Residencial e Bairro Novo em ) Inclui estoques de 2007 e lançamentos anteriores Tabela 21 - Estoque a valor de mercado por status de conclusão Empresa Não Iniciados Até 30% concluído 30% a 70% concluído Mais de 70% concluído Concluído Gafisa Tenda Total Total Página 16 de 25

17 Liquidez Em 30 de setembro de 2009, a Gafisa tinha uma posição de caixa de R$1,1 bilhão. Na mesma data, a dívida somada a obrigações com investidores totalizava R$2.832 milhões e a dívida líquida somada às obrigações com investidores totalizava R$1.732 milhões. Em 30 de setembro de 2009, o índice dívida líquida e obrigações com investidores sobre patrimônio líquido e minoritários era de 74,1% comparado a 65,6% no 2T09. O consumo de caixa aumentou aproximadamente 121% no trimestre, de R$111 milhões no 2T09 para R$246 milhões no 3T09. Esse aumento reflete o impacto da maior velocidade do andamento de obra e, também, a securitização de R$70 milhões da realizada no 2T09 que reduziu o uso do caixa nesse montante. Possuímos um total de R$3,5 bilhões em linhas de financiamento a construção advindas dos maiores bancos Brasileiros. No momento, R$2,1 bilhões correspondem a contratos assinados e R$284 milhões a contratos em processo de contratação, o que corresponde a uma disponibilidade adicional da ordem de R$1,1 bilhão. Não possuímos instrumentos financeiros com exposição à variação cambial. Possuímos R$100 milhões de dívida levantada junto aos bancos em moeda estrangeira, que foram convertidos em CDI por meio de swap. As tabelas seguintes detalham nosso endividamento em 30 de setembro de 2009: Tabela 22 - Endividamento e obrigação com investidores Tipo de Transação (R$000) 3T09 3T08 2T09 3T09 x 3T08 3T09 x 2T09 Debêntures % 41% Financiamento à construção (SFH) % 29% Capital de giro % 2% Incorporação da controladora pela subsidiária Dívida Total - Gafisa % 20% Debêntures Financiamento à construção (SFH) % Capital de giro % Dívida Total - Tenda 1) % Dívida Total consolidada % 13% Caixa Total % 4% Obrigação com Investidores % 0% Dívida Líquida + Obrigação com Investidores % 17% Patrimônio Líquido + Minoritários % 3% (Dívida Líquida + Obrigação) / (Patrimônio + Minoritários) 74,1% 53,1% 65,6% 40% 13% Tabela 23 - Vencimento de dívida e obrigações com investidores Empresa (R$000) Total Até Setembro/2010 Até Setembro/2011 Até Setembro/2012 Até Setembro/2013 A partir de Setembro/2013 Debêntures Financiamento à construção (SFH) Capital de giro Dívida Total - Gafisa Debêntures Financiamento à construção (SFH) Capital de giro Dívida Total - Tenda 1) Dívida Total consolidada % Total 26% 36% 8% 19% 12% Incorporação de Tenda Em 22 de Outubro, anunciamos a intenção de incorporar os 40% restantes das ações de Tenda. Entre os benefícios que os acionistas das duas empresas terão, podemos destacar: ganhos de escala; maior eficiência operacional, comercial e administrativa; otimização do balanço patrimonial consolidado; simplificação da administração das sociedades; aumento da liquidez das ações. Conforme o Parecer de Orientação 35 da CVM, um comitê independente foi criado para representar a Tenda na negociação com os administradores de Gafisa dos termos da transação. Com base na cotação histórica, a Administração da Gafisa entende que um intervalo adequado de relação de troca está entre 0,188 a 0,200 ação de Gafisa para cada ação de Tenda Página 17 de 25

18 Se as partes chegarem a um acordo satisfatório, em linha com o cronograma preliminar, a Assembléia Geral Extraordinária de aprovação da negociação pode acontecer até o final de Dezembro. Debêntures Em 15 de Outubro de 2009, a Gafisa convocou uma Assembléia Geral Extraordinária para o dia 16 de Novembro de 2009 para aprovar a sétima emissão de debêntures da Companhia. A debênture é simples, não conversíveis em ações, em lote único e indivisível, em série única, com garantia flutuante e garantia adicional (que incluirá garantias reais), no valor total de até R$600 milhões, com vencimento em 5 (cinco) anos contados da data de emissão, dispensada de registro na Comissão de Valores Mobiliários. Os covenant das debêntures são os seguintes: Tabela 24 - Convenants da debênture (R$ 240 milhões) Covenants da debênture - 4 emissão - atual Status 1) (Dívida Total - Dívida de Projetos - Caixa) / (Patrimônio + Minoritários 2) ) 75% 14,8% (Total de recebíveis + Estoque de unidades concluídas) / Dívida Total 2.0x 2,6x 1) Status do Covenant em 30 de Setembro de ) Minoritários, excluindo participação FIDC Tabela 25 - Convenants da debênture (R$ 250 milhões) Covenants da debênture - 5 emissão - atual Status 1) (Dívida total - Financiamento SFH - Caixa) / Patrimônio Líquido 75% 53,7% (Total de recebíveis + Estoque de unidades concluídas) / Dívida Total 2.2x 4,5x 1) Status do Covenant em 30 de Setembro de 2009 Tabela 26 - Demonstrações financeiras Demonstrações Financeiras (R$000) Dívida total Dívida de projetos Financiamento SFH Caixa Total de recebíveis Recebíveis - PoC Recebíveis - resultados a apropriar Estoque de unidades concluídas Patrimônio Líquido + Minoritários, excl. FIDC Patrimônio Líquido Minoritários (excluindo FIDC) Perspectivas Com base na estratégia de lançamentos para o 4T09, que pode supercar R$1,0 bilhão de reais, Gafisa continua com seu guidance de vendas para o ano de 2009 entre R$2,7 e R$3,2 bilhões e margem EBITDA consolidado entre 16% e 17% (sem o impacto do deságio de Tenda). A margem EBITDA esperada de Tenda deve ficar entre 14% e 16%. Página 18 de 25

19 Glossário Apuração do Resultado de Incorporação e Venda de Imóveis Método PoC De acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil (BRGAAP), a receita, bem como custos e despesas relativas à atividade de incorporação são apropriadas ao resultado ao longo do período de construção à medida da evolução das obras (Método PoC) medindo-se o percentual de custos incorridos em relação aos custos totais orçados. Desta forma, parte substancial da receita de incorporação relativa a um período reflete a apropriação de vendas contratadas anteriormente. Resultados de Vendas de Imóveis a Apropriar Em função do crédito de reconhecimento de receitas e custos, que ocorre em função do andamento de obra (Método PoC) e não no momento da assinatura dos contratos, reconhecemos a receita de incorporação de contratos assinados em períodos futuros. Desta forma, o saldo de Resultados de Vendas de Imóveis a Apropriar corresponde às vendas contratadas menos o custo orçado de construção destas mesmas unidades, a serem reconhecidos em períodos futuros. Receitas de Vendas a Apropriar As receitas a apropriar correspondem às vendas contratadas cuja receita é apropriada em períodos futuros, em função do andamento da obra e não no momento da assinatura dos contratos Margem de Resultados a apropriar Equivalente a Resultados de Vendas de Imóveis a Apropriar dividido pelas Vendas de Imóveis a Apropriar. Land Bank Banco de Terrenos que a Gafisa mantém para futuros empreendimentos, adquiridos em dinheiro ou por meio de permutas. Cada terreno adquirido pela Gafisa é analisado pelo nosso comitê de investimentos e aprovado pelo Conselho de Administração. Método PoC De acordo com o BR GAAP, as receitas para o nosso setor são apropriadas com base no custo incorrido em relação ao total de custos orçados, incluindo os custos com o terreno e a construção, e o portfólio de vendas contratadas é contabilizado em exercícios futuros, mesmo quando o empreendimento já estiver completamente vendido. Venda Contratada É cada contrato resultante de vendas de unidades durante um certo período de tempo, incluindo unidades em lançamento e unidades em estoque. As vendas contratadas serão reconhecidas como receitas de acordo com andamento das obras (método PoC). Baixa Renda (Populares) - Edifícios residenciais populares com preço/m2 abaixo de R$ Lotes (Loteamentos) Loteamentos com preço/m2 quadrado entre R$150 e R$600. Covenant Série de índices e limites financeiros relevantes de adimplência positivos e negativos aos quais a companhia está sujeita. Recursos do SFH Recursos do SFH são originados do Fundo de Garantia por Tempo de Serviço (FGTS) a dos depósitos de caderneta de poupança. Bancos comerciais são obrigados a investir 65% desses depósitos no setor imobiliário, para a aquisição de imóvel de pessoa física ou para os incorporadores a taxas menores que o mercado comum. Permuta sistema de compra de terreno pelo qual o dono do terreno recebe um determinado número de unidades ou percentual da receita do empreendimento a ser construído no mesmo. Adquirindo terreno em permutas, objetivamos a redução da necessidade de recursos no desenvolvimento de nossos empreendimentos e o conseqüente aumento do retorno investido. VGV Valor Geral de Vendas. Página 19 de 25

20 Sobre a Gafisa Somos uma das empresas líderes diversificadas no mercado de incorporação no Brasil Nos últimos 55 anos, fomos reconhecidos como uma das principais incorporadoras com administração profissionalizada do País, tendo concluído e vendido mais de 980 empreendimentos e construído mais de 11 milhões de metros quadrados, o que acreditamos ser mais do que qualquer outra incorporadora residencial tenha realizado no Brasil. Acreditamos que "Gafisa" é uma das marcas mais conhecidas no mercado de incorporação imobiliária. desfrutando de uma reputação de qualidade. consistência e profissionalismo perante potenciais compradores de imóveis, corretores, financiadores, proprietários de terrenos e competidores. A Companhia atende o segmento habitacional de baixa renda por meio da participação majoritária na Construtora Tenda S.A., uma companhia de capital aberto no Novo Mercado da BM&FBOVESPA. Relações com Investidores: Luiz Mauricio de Garcia Paula Ana Maria Paro Marina Noal Arruda Phone: / 9242 / ri@gafisa.com.br Website: Assessoria de Imprensa (Brasil) Patrícia Queiroz Máquina da Notícia Comunicação Integrada Tel.: Fax: patricia.queiroz@maquina.inf.br Este release contem considerações futuras referentes sobre perspectivas do negócio. estimativas de resultados operacionais e financeiros. e perspectivas de crescimento da Gafisa. Estas são apenas projeções e. como tal. baseiam-se exclusivamente nas expectativas da administração da Gafisa em relação ao futuro do negócio e seu contínuo acesso a capital para financiar o plano de negócios da Companhia. Tais considerações futuras dependem. substancialmente. de mudanças nas condições de mercado. regras governamentais. pressões da concorrência. do desempenho do setor e da economia brasileira. entre outros fatores. sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Página 20 de 25