Governança Corporativa

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1 Mercado Financeiro Prof. Dr. Alexandre Di Miceli da Silveira aula 1A 1

2 Conceitos Fundamentais de Aula 1 Parte A Ao final desta aula você : - Identificará a importância da governança corporativa de acordo com seus conceitos e princípios. - Reconhecerá benefícios internos e externos das boas práticas de governança corporativa. - Diferenciará as funções objetivo das empresas, identificando-as como cerne das questões de governança corporativa. 2

3 Importância da Investidores Institucionais GOVERNANÇA CORPORATIVA 3

4 Ativismos dos Investidores Institucionais Investidores Institucionais Fundos de Pensão Fundos Mútuos Seguradoras Poupança Gestor 4

5 Ativismos dos Investidores Institucionais Investidores Institucionais Retornos a Longo Prazo Diversificação do Risco Minoritários rios Exigem adoção de boas práticas de Governança como forma de aumentar probabilidade de retorno 5

6 Exemplos de Investidores Institucionais ICGN CALPERS - EUA - Europa - Austrália US$ 10 trilhões Funcionários públicos da Califórnia US$ 200 bilhões TIAA-CREF Professores Universitários e Funcionários da Saúde (EUA) PREVI PETRUS US$ 265 bilhões Funcionários da Petrobrás US$ 30 bilhões Funcionários do Banco do Brasil US$ 70 bilhões 6

7 Investidores Institucionais Fundo de pensão dos funcionários públicos da Califórnia Renda Fixa (USA e exterior) 5% Propriedades 25% Caixa 1% 41% Ações Domésticas (USA) 5% 23% Total de ativos do CALPERS em outubro de 2005: US$ 193,8 bilhões Investimentos Alternativos / Private Equity Ações Internacionais Fonte: CALPERS investment facts, outubro

8 Investidores Institucionais Em 2005, o Brasil foi selecionado como um dos países emergentes com possibilidade de receber investimentos do Calpers (via ações) 8

9 Investidores Institucionais e Governança Corporativa Participação dos investidores institucionais no mercado de ações americano Investidores Institucionais Pessoas Físicas e Organizações sem fins lucrativos Estrangeiros e Outros US$ 8.495,7 tri 41% 51% US$ ,2 tri 49% US$ ,4 tri 44% 43% 48% US$ ,2 tri 47% 40% 50% US$ ,1 tri 37% US$ 142,7 tri US$ 3.542,6 tri US$ 841,4 tri 8% 7% 9% 13% 13% Fonte: Federal Reserve Board Flow of Funds New York Stock Exchange (NYSE) 9

10 Investidores Institucionais Evolução dos ativos das Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) em relação ao PIB Ativos EFPC (R$ Bilhões) PIB Brasil (R$ Bilhões) Ativos EFPC / PIB 72,7 8,3% 879,2 10,3% ,7 13,2% ,7 189,3 1200,1 15,8% Crescimento dos ativos das EFPCs de : 160,2% Investimentos em ações e títulos de dívidas das empresas Tendência com a redução das taxas básicas de juros Médio e longo prazo Fonte: Consolidado estatístico ABRAPP n novembro/2003 ww.abrapp.org.br 10

11 Investidores Institucionais Carteira de Investimentos das Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) Títulos Públicos e Renda Fixa R$ 121,5 bi 12% Outros R$ 26 bi Mercados mais desenvolvidos... 59% 27% Ações e Renda Variável R$ 57,3 bi...ações ou Private Equity...no Brasil......Títulos Públicos Debêntures R$ 3,9 bi 2% Total dos investimentos das EFPC em novembro de 2003: R$ 208 bilhões Fonte: Consolidado estatístico ABRAPP n novembro/

12 Importância da Aquisições Hostis Investidores Institucionais GOVERNANÇA CORPORATIVA 12

13 Aquisições Hostis...ANOS 80 ANOS Estrutura de sociedade pulverizada Estados Unidos Europa Ativismo dos gestores Executivos fortes e acionistas relativamente fracos Mecanismos Anti-takeover Decisões visando não necessariamente o retorno para os acionistas Operações boas para os acionistas acabaram não sendo realizadas Tentativa de compra a força Gestores não viam com bons olhos por causa da substituição dos executivos 13

14 Importância da Aquisições Hostis Investidores Institucionais GOVERNANÇA CORPORATIVA Privatizações 14

15 Privatizações Reino Unido Países emergentes DISPERSÃO ACIONÁRIA Como as novas empresas privatizadas deveriam ser controladas e dirigidas? CONTROLE POR GRANDES ACIONISTAS Companhias abertas e muitos acionistas com parcelas pequenas de ações Brigas de acionistas Brigas pelo controle 15

16 Importância da Aquisições Hostis Investidores Institucionais GOVERNANÇA CORPORATIVA Privatizações Mercado de Capitais 16

17 Mercado de Capitais Integração de Mercado de Capitais Crescimento do Mercado de Ações Cross-listings Garantia de retorno sobre investimento Mecanismos para assegurar retornos de longo prazo Garantia de Retorno Boas Regras de GC Garantia Aceitação Recursos Alocados Exterior Ações em Bolsas de Todo Mundo 17

18 Importância da Aquisições Hostis Investidores Institucionais GOVERNANÇA CORPORATIVA Privatizações Crises de Mercados Emergentes Mercado de Capitais 18

19 Crises nos Mercados Emergentes Crise Asiática Crise Russa Crise Brasileira Fundo Monetário Banco Mundial Internacional Evitar a ocorrência de novas crises Boa Administração Microeconômica Reforma das Práticas de Governança a Corporativa Fóruns Estudos Eventos 19

20 Importância da Aquisições Hostis Investidores Institucionais Escândalos Corporativos GOVERNANÇA CORPORATIVA Privatizações Crises de Mercados Emergentes Mercado de Capitais 20

21 Escândalos Corporativos Um problema da visão de curto prazo norte americana... ENRON - EUA Empresa mais admirada dos EUA 7ª maior companhia americana Fundos de pensão dos funcionários estavam alocados em ações da companhia Empregados demitidos e sem aposentadoria 21

22 Escândalos Corporativos...Um problema generalizado de todos os agentes PARMALAT - Europa Rombo de 8 bi 1% do PIB Italiano As ações despencaram em 15 dias O problema de GC não era apenas do modelo anglo-saxão de busca de retorno no curto prazo, era algo mais generalizado e mais profundo 22

23 Escândalos Corporativos Mesmo nos países desenvolvidos ainda tinha muito o que ser aprimorado... EMPRÉSTIMOS PARA ADMINISTRADORES INSIDER TRADING Problemas das fraudes nos EUA ADULTERAÇÃO DE BALANÇOS EVASÃO FISCAL Lei Sarbanes-Oxley como resposta legislativa 23

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