as Fontes Internacionais Banco Central Belo Horizonte, Setembro 2008 André LAUDE, Chief Investment Officer

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1 Tema 3: Funding para as Microfinanças as Fontes Internacionais VII Seminário Banco Central Belo Horizonte, Setembro 2008 André LAUDE, Chief Investment Officer

2 Resumo Investimento Internacional em Microfinanças IFC Capital de Risco Social Investimento em Capital Capital de Risco Investidores Institucionais

3 Investimento Internacional - Doadores Doadores Bi-laterais enfatizam países mais pobres CGAP11/97: De 14 Bilaterais, 9 têm outras prioridades, somente 1 (Alemanha) menciona Brasil, 3 são globais (Canadá, Japão e EUA) Regiões priorizadas: África/Ásia Na América Latina: Bolívia e América Central Doadores Multilaterais Ainda Oferecem recursos BID BIRD EC IFAD CGAP Mas são mais exigentes Empréstimos, não a fundo perdido Instituições Maiores - Transformações Mais Garantias Foco em Regiões e/ou grupos específicos Investimento Privado agora supera as doações $ milhões Ativo Total Fontes de Financiamento (www.mixmarket.org) Carteira % Depositos % Passivos Comercios % Capital + Emprestimos Subsidiados Asia % % 961 9% % ECA % % % % LAC % % % % MENA % 2 0% % % Total % % % % %

4 Investimento Internacional em Microfinanças as Fornecedores Atuais: público/ privado/ institucional Investimentos Internacionais em crescimento Publico Privado $ $ $ $ Agências Agências Instituições Fundações Investidores Financeiras Bilaterias Multilaterais de Corporativas Investidores Institucionais Desenvolvimento e Privadas Indivíduos duos US$7,1 Bi (1% ODA, 2004) US$2,5 Bi (19 DFIs, 2005) US$25-30,5mi/yr (19 DFIs, 2005) Veículos de ONGs Investimento Internacionais em Microfinanças as US$2,6 Bi (2004) US$150 mi (9, 2005/6) US$3 Bi (19 DFIs, 2006) Sistemas Financeiros Domésticos Fonte: CGAP 2008

5 Investimento Internacional em Microfinanças as Previsão de Investimentos de Instituições e Indivíduos (US$bi) Prazo Médio: Investimentos Institucionais e de indivíduos aumentarão para US$20 bi, Instituições Financeiras para US$5 bi. Investidores Inst. e Indivíduos Instituições Financeiras Fonte: DB Research, 2007 Tendências Principais: Aumento da demanda de Investidores Institucionais e de varejo Melhoria na regulamentação Capacidade das IMFs de absorver o funding

6 Resumo Investimento Internacional em Microfinanças IFC Capital de Risco Social Investimento em Capital Capital de Risco Investidores Institucionais

7 Investimento em Capital em Microfinanças as Porque o capital muitas vezes é excluido das ofertas de investimento? setor problemático e exótico, envolvendo ainda mais risco! 71 IMFs de capital aberto pesquisadas em 2004 e 2006 Ativos Patrimônio Índice de Basiléia% IMFs de capital aberto MFIs pesquisadas em Fonte: The Growth of Commercial Microfinance

8 Investimentos em Capital em Microfinanças as Porque Capital? IMFs alcançando mais alavancagem Crescimento alto testando os limites do Índice de Basiléia Lucro Reinvestido insuficiente Novos investidores trazem vantagens além de capital Fatos Investimentos no capital de IFIs e VIMs são estimados em até 22% do total Maioria destes investimentos alocada para greenfields (novas instituições)

9 Investimentos em Capital em Microfinanças as Para alcançar penetração de 1.0%, US$885 milhões de capital novo Para alcançar penetração de 5.0%, US$6.461 milhões de capital novo Penetração Atual (Clientes /população) % Necessidade de Capital US$ milhões Total de Ativos = 12% Penetração = 1% Necessidade de Capital US$ milhões Total de Ativos = 12% Penetração = 5% China ,9 646 Índia ,4 528 Indonésia 1.3 0,0 135 Brasil ,9 260 Paquistão ,3 165 Rússia , Nigéria 0.1 6,4 32 México ,5 176 Total US$ milhões US$ milhões Fonte: The Investment Opportunity in Microfinance, June 2007 (baseado no Otero and Rhyne, 2006)

10 Resumo Investimento Internacional em Microfinanças IFC Capital de Risco Social Investimento em Capital Capital de Risco Investidores Institucionais

11 Setor Privado Investidores Institucionais Bancos Internacionais Filantropia Bancos de Investimento Empresa de Seguros e Fundos GMF de Pensão Private Equity/ Capital de Risco De 1998: Bancos Internacionais - Filantropia: Deutsche Bank Atacado para IMFs, Citigroup com MiBanco e Compartamos De 2003: Bancos de Investimento: Crédit Suisse distribui um fundo para ResponsAbility, Morgan Stanely BOLD I&II, De 2005: Empresas de Seguro e Fundos de Pensão: Morley, AXA e TIAA-CREF, Citigroup com GMF De 2007: Investidores em Private Equity e Capital de Risco entram: Sequóia, Blackstone Group, Carlyle Group, Legatum e Abris. Fonte: CGAP Focus Note No. 44, 2008

12 Mercado de Capital: Microfinanças como Classe de Ativos I Classe de Ativos Para incluir num portfolio de investimentos, deve ser: Reconhecível como ativo distinto Agrupado Analiticamente Desempenho consistente em circumstâncias similares Líquido: para compra/venda, portfólios precisam de volume, ratings, listings e pesquisa Histórico estabelecido para todos Microfinanças como Classe de Ativos: Homogeniedade traz mais perto a definição, porém continua ilíquido. Passos a frente: Massa crítica de investimento e maior número de investidores, para aumentar compradores e vendedores e desenvolver o mercado. Pontos Atrativos: Microfinanças continua sem correlação com outros ativos de mercados emergentes oferecendo oportunidades para reduzir volatilidade ou até mitigar risco (hedge) Mais envolvimento de agências de rating com IMFs e CDOs (Obrigações de Dívida Colatoralizada ou simplesmente investimentos estruturados) Mais envolvimento pelos bancos nesse classe de ativos Fortalecimento de Créditos pelas Institucionais Financeiras Internacionais Oportunidade para investir em mercados em queda

13 Mercado de Capital: Microfinanças como Classe de Ativos II Desafios Dados menos padronizados e aceitados (media de 2-3 anos de histórico) Menos diversificados dos CDOs típicos para Veículos de Investimento em Microfinanças (ex:.., 20 IMFs em 9 paises) Portfolios de CDOs têm prazos reduzidos (5 ate 7 years) Percepção de risco Condições Atuais nos Mercados ADOCACIA dos IFIs Oportunidades Novas Envolvimento de Instituições Financeiras na distribuição de CDOs e investimento em capital/tranches de primeira perda ao lado de Investidores Institucionais (Citi e IFC na GMF) Análise de Agências de Rating para Portfolios de IMFs (Desempenho histórico em fornecer ratings para MFIs, i.e., Fitch) Estabelecer um desempenho histórico: IMFs lançando bônus e securitizações com êxito (ProCredit, BRAC, Compartamos, Edyficar, MiBanco) Investidores Financeiras Internacionais trabalhando juntos em Tranches de Primeira Perda/Mezzanine (IFC and KfW)

14 Resumo Investimento Internacional em Microfinanças IFC Capital de Risco Social Investimento em Capital Capital de Risco Investidores Institucionais

15 Capital de Risco Características Principais Fundos, principalmente para investimentos em capital, disponíveis para investir em novos negócios e pequenos negócios com potencial de crescimento; Capital de risco é a segunda ou terceira etapa de uma sequência típica de financiamento para um novo negócio. As vezes pode ser usado como capital semente; Expertise gerencial e técnico muitas vezes são fornecidos em conjunto; Esperança é vender para o público ou uma empresa maior nos próximos anos. Investimentos em capital de risco busca retornos anuais de 20% até 50%.

16 Capital de Risco em Microfinanças Capital de Risco Capital de Risco Social Capital de Risco Privado Investidores: IFs e SRIs Recipientes: Start-ups, 2 o /3 o tier IMFs Instrumentos: Capital e Ass.Tec. Local: Mercados de fronteira Retorno Alvo:+/- 15% depois de 5 anos Saida: Capital paciente Investidores: Empresas especializadas em capital de risco ou private equity Investees: 1 o /2 o tier IMFs, com potencial para crescimento >30% p.a. Instrumentos: Capital e apoio gerencial Local: Mercados de alto potencial Retorno Alvo : >20% Saida: IPO ou venda privada Características: Diversificação de carteira/ investigando classes de ativos diferentes/ fuga até qualidade

17 Capital de Risco em Microfinanças Papel do Capital de Risco Privado Fortalecer estrutura de capital das IMFs para permitir mais alavancagem Apoiar melhores práticas em governança/ Gestão/ Sinergias Capital de Risco Privado MFI Investmento (US$ milhões) GLP (US$ milhões) CAR % RoE % RoA % Sequóia SKS Abris Fundusz Mikro N/A 33 N/A Legatum SHARE NEWS FLASH 14-Maio-2008 Legatum anuncia um investimento de US$20 milhões na segunda tranche do Unitus Equity Fund

18 Capital de Risco em Microfinanças UNITUS Equity Fund I & II Maior fundo de Capital de Risco (equity) puro Março 2007 fechado em US$23,6 milhões 2008 segunda tranche atraí US$40 milhões de Legatum e Omidyar Investidores Institucionais e Privados: Omidyar / Abacus Wealth Partners/ Kensington Investments/ Legatum Carteira: Start-up/ Crescendo e principais IMFs em países de população grande IMF PAIS Carteira Bruta (US$ milhões) SKS Índia 63.0 Grama Vidiyal Índia 4.3 Ujjivan Índia 9.0 Moksha Yug Índia n.a. Finsol Brazil Start-up Credex México 1.0

19 Resumo Investimento Internacional em Microfinanças IFC Capital de Risco Social Investimento em Capital Capital de Risco Investidores Institucionais

20 IFC Capital de Risco Social A IFC é o investidor internacional numero 1 em termos de alcance das microfinanças, trabalhando com mais de 100 instituições em mais de 60 paises. A IFC está entre os 3 principais investidores mundiais Carteira acumulada em junho-08 era US$942milhões Alvo de US$1,2bilhões até 2010 Numero 1 no mundo Os clientes da IFC desembolsaram 8,8 milhões de empréstimos em 2007, totalizando US$13 bilhões O IFC já financiou 37 projetos de microfinanças na América Latina Mibanco Compartamos Microinvest Tribanco Consultoria em parceria com investimento Acesso ao Crédito para Micro empresas Expansão de serviços financeiros para PMEs Desenvolvimento do Mercado Financeiro para habitação Fortalecimento do Marco Regulatório Greenfields/Upscaling/Downscaling/Nova Tecnologia Novos Produtos e serviços 12 projetos em andamento, 6 no pipeline Progresemos (Mexico) Findesa (Nicaragua) * Banco Popular (Honduras)* Banco Amigo (Mexico) Edyficar (Peru) Confianza (Peru) WWB Popayan (Col) Bancamia (Col) Antamina (Peru) Microhousing (Peru) Projeto Projeto em em fase fase de de Implementação Implementação Projeto Projeto em em fase fase de de Diagnostic Diagnostic * * = = IDA IDA country country SBDFT (Guyana)* Republic Bank (Regional)* Banco Fibra (Brazil) El El Comercio (Paraguay)*

21 Equipe de Microfinanças do IFC

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