ENQUADRAMENTO FISCAL A NÍVEL INTERNACIONAL DOS BUSINESS ANGELS E CO-IVESTMENT FUNDS

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1 ENQUADRAMENTO FISCAL A NÍVEL INTERNACIONAL DOS BUSINESS ANGELS E CO-IVESTMENT FUNDS Pedro Aleixo Dias EBAN BDO: Surveys Cristina Sousa Dias Fundos de Co-Investimento Incentivos Fiscais a Business Angels Paulo Ferreira Alves Implicações Fiscais em Portugal para Investidores em Capital Risco

2 EBAN BDO: SURVEYS Page 2

3 EBAN BDO: SURVEYS Estudos sobre os principais incentivos para estimular actividade de BA Incentivos Fiscais Fundos de Co-investimento Baseados em informação fornecida pelos membros da EBAN Page 3

4 FUNDOS DE CO-INVESTIMENTO Vantagens Para os BA Leverage da participação Portfolio novos sectores e investimentos maiores Para a empresa Decisões mais rápidas (média 4 semanas) BA envolvido por um período mais longo Para as network Extensão da actividade Ponte entre BA e investidores Profissionalização dos BA (shareholder agreements/formas de saídas) Page 4

5 FUNDOS DE CO-INVESTIMENTO Fundos âmbito do estudo Type of Funds 2% 4% 23% 48 fundos na Europa (selecção EBAN) 34 parcerias público-privado 11 privados 1 público 2 fundos de fundos 71% Private PPP Public Others Investment Strategy (Geography) 19% A maioria investe numa base nacional 16% 65% National Regional European Page 5

6 FUNDOS DE CO-INVESTIMENTO Fundos âmbito do estudo Size of the Funds 38% Average amount of the deal 27% 13% 19% 13% 19% 16% 22% 11% 4% 2% 4% 6% 5% <= 1 M >1 <= 3 M >3 <= 6 M >6 <= 10 M >10 <= 30 M >30 <= 60 M >60 <= 100 M >100 M <= 0,2 M > 0,2 <= 0,4 M > 0,4 <= 0,6 M > 0,6 <= 0,8 M > 0,8 <= 1 M > 1 M Page 6

7 FUNDOS DE CO-INVESTIMENTO Principais variáveis Modelo de co-investimento - Repartição de investimentos - Quando ocorre o co-investimento (para fundo / por deal) - Repartição de ganhos (e perdas) Tipo de investimento (equity/debt) O que é necessário para ser business angel Page 7

8 FUNDOS DE CO-INVESTIMENTO Page 8

9 FUNDOS DE CO-INVESTIMENTO Page 9 Fund name Country Date of creation 2009 Size (in EUR million) Life of fund (max) Until 2012 Type of fund (Private, Public-private partnership, Public) Sources of dealflow Management Who makes the investment decision? Average timing of investment decision Investment strategy (sector) Investment strategy (geography) Conditions to be a co-investor Number of investments SAFPRI Portugal 43 (28 by Portuguese government and the others 15 by business angels) Public-private partnership (35% private investors and 65% Portuguese Government) n/a n/a n/a n/a Industry, energy, construction, trade, tourism, transportation / logistics services Portugal ( Northern, Central and Alentejo) BA must control the Special Purpose Vehicle (SPV); fund financial contribution up to 65%; BA must be registered in CMVM or other authorized entity n/a Investments made since inception (in EUR millions) n/a % invested n/a Average amount of the deal (in EUR millions) n/a Nº companies bankrupt n/a Nº companies bankrupt/closed %deals n/a Divested n/a % deals / invested n/a Follow-on fund? Contact details n/a

10 INCENTIVOS FISCAIS Conteúdo Resumo das taxas genéricas aplicáveis em 31 países europeus em 2009 Informação por país e tabela comparativa dos impostos sobre rendimento colectivo e rendimento singular - Sobre lucros - Sobre ganhos de capital - Sobre dividendos Incentivos fiscais especificamente disponíveis para BA ou outros incentivos gerais disponíveis a BA Benchmarking com USA Page 10

11 INCENTIVOS FISCAIS PORTUGAL Income tax rate Individual: Up to 42% Corporate: 25% or 12.5 % for profit up to EUR 12,500, plus up to 1.5% municipal surtax Capital Gain tax rate Individual: 10% Corporate: Subject to corporate income tax. If the proceeds of the sales are reinvested in other fixed assets (in the preceding year, in the year of sale and in the two subsequent years), 50% of the gain obtained (net of the related losses) will be excluded from taxation. Exemption (0%) subject to conditions for Portuguese pure holding company under legal status of a Sociedade Gestora de Participações Sociais (most important condition SGPS must hold the participation for an uninterrupted period of at least one year) Dividends tax rate Individual resident: (more than 183 days) 20% or from 10.5% to 42% over 50% of the amount if choose to be taxed on world wide income Individual non-resident: (less than 183 days) 20% Corporate Portuguese company: 20%. Exemption (0%) for dividends received from a resident company by another resident company, which has held directly at least 10% of the payer company (or the acquisition value of the share participation is higher than EUR 20 million) for 1 year before the payment (similar conditions for subsidiaries resident in EU countries, African countries with Portuguese as official language and Timor. Exemption (0%) subject to conditions for Portuguese pure holding company under legal status of a Sociedade Gestora de Participações Sociais (most important condition SGPS must hold the participation for an uninterrupted period of at least one year) Corporate non Portuguese Company: 20% (can be avoided or reduced under EC parentsubsidiary directive or through Double Taxation Agreements) Page 11

12 INCENTIVOS FISCAIS PORTUGAL Other tax incentives Portugal has a special tax regime to venture capital investors and risk capital companies and risk capital funds. However, to benefit from this regime, these entities have to be registered in the Portuguese Securities Market Commission (CMVM). This regime establishes an exemption (0%) for dividends and from sale of share participations owned over a year. Also establishes a deduction on taxation in the amount of net profits (after tax) of the last 5 years if the profits were invested in growing business. Situation for angels investing through a co-investment or angel fund FINICIA - Micro Venture Capital Fund (EUR 50,000-EUR 250,000): Business angels, in partnership with the entrepreneur, can invest 10%-55% with the remaining 90%-45% being supported by the public VC. (limit of public capital - EUR 45,000) FINICIA Venture Capital Fund (EUR 250,000-EUR 2,500,000) Business angels, in partnership with the entrepreneur, can invest 15% with the remaining 85% being supported by the public VC. Page 12

13 INCENTIVOS FISCAIS PORTUGAL Opportunities/obstacles in the framework of a cross border investment N/a Any other general fiscal incentive which can also be applied for direct BA investment and BA investment through a fund No fiscal incentives exist. Business angels can be taxed in Portugal for dividends or capital gains with the sale of shareholding. Are there any differences in terms of fiscal treatment between nationals and foreigners: Direct BA investment and BA investment through a fund N/a Are fiscal incentives available for investments outside the country? If yes, where does it apply? N/a Impact of the fiscal incentives for angels. Has the impact been measured? What are the main results? N/a Sources of information The Portuguese legal framework for venture capital and business angels was updated by the Law Decreto-Lei n.º 375/2007 of 8 th November. Information about FINICIA co-investment fund can be accessed through the Public Development Agency IAPMEI. Page 13

14 Income Tax Capital Gains Dividends Country Individual Corporate Individual Corporate Individual (1) Corporate (1) Andorra No taxation No taxation No taxation No taxation No taxation No taxation Austria Up to 50% 25% Up to 25% Subject to corporate income tax Up to 25% Tax free Belgium Up to 50% 33% plus surtax of 3% Generally not taxed 33% plus surtax of 3% 25% 95% exempt* Bulgaria 10% 10% 10% 10% 5% Tax free Croatia Up to 45% 20% 2% - 4% 20% 2% - 4% Exempt* Cyprus Up to 30% 10% Exempt Subject to corporate income tax 15% Exempt* Czech Republic 15% 20% 15% 20% 15% Exempt* Denmark Up to 59% 25% 28% to 45% 25% exempt if hold >3 years * Up to 45% Exempt* Finland Up to 30.5% + municipal 16.5%- 21% + surtax up to 2% 26% 28% 26% exempt* 30% exempt* Exempt* France Up to 40% 34.43% 27% Germany % 30%-33% Taxed at individual tax rate (applied only to 50% or 60% of profit) or % (34.43%) 95% exempt* 95% exempt* Taxed as ordinary individual income Taxed at individual rate (applied only to 60% of profit) or % (34.43%) 95% exempt* 95% exempt* Greece Up to 40% 25% 10% 25% 10% 10% Hungary Up to 36% 16% plus a surtax of 4% 25% 20% 25% Exempt* Ireland Up to 41% Italy Up to 43% plus regional / municipal tax rates 12.5% (trading) or 25% (non trading) 27.5% plus the regional tax (3.9%) 22% 25% with exemptions* 20% Exempt Taxed at individual tax rate. Exemption* 95% exempt* Taxed as ordinary individual Income. Exemptions* 95% exempt* Latvia 15% 15% 15% or 23% 15% 15% Exempt* Lithuania 15% 20% 15% 20% 20% Exempt* Luxem bourg Up to 38.95% (including surtax) 20.8% or 20.84%+ 6%-12% municipality Up to 38.95% Subject to corporate income tax, exemptions* Taxed as ordinary individual, with 50% exempt* Exempt* Page 14

15 INCENTIVOS FISCAIS Específicos a BA, VC e similar (2009) Com Sem Page 15

16 INCENTIVOS FISCAIS Específicos a BA, VC e similar (2009) Os incentivos fiscais incluem: Redução da taxa Redução à matéria colectável Garantias governamentais Page 16

17 INCENTIVOS FISCAIS Países do oriente com as taxas mais baixas da Europa, quer individual quer corporate Países do ocidente com incentivos fiscais a BA mas com taxas base mais altas da Europa Países com taxas mais altas Bélgica, França, Alemanha, Luxemburgo e Espanha Page 17

18 Investidores em Capital de Risco Implicações Fiscais em Portugal Page 18 18

19 REGIME FISCAL Artigo 32º do Estatuto dos Benefícios Fiscais SGPS, SCR e ICR Não tributação de mais-valias obtidas com a alienação de participações sociais detidas por um periodo não inferior a 1 ano Eliminação da dupla tributação económica nos lucros recebidos sem dependência dos requisitos exigidos quanto à percentagem ou ao valor da participação Dispensa da retenção na fonte nos dividendos recebidos Page 19 19

20 REGIME FISCAL Artigo 32º do Estatuto dos Benefícios Fiscais SGPS, SCR e ICR Não deductibilidade das menos-valias obtidas com a alienação de participações sociais detidas por um periodo não inferior a 1 ano Não deductibilidade os encargos financeiros suportados com a sua aquisição não concorrem para a formação do lucro tributável Limites quanto as participações admitidas Page 20 20

21 INCENTIVOS FISCAIS O reconhecimento fiscal do seed capital como componente critica para uma economia de sucesso: Os sócios das sociedades por quotas unipessoais ICR, os investidores informais das sociedades veículo de investimento em empresas com potencial de crescimento, certificadas no âmbito do Programa COMPETE, Investidores informais em capital de risco a título individual certificados pelo IAPMEI, no âmbito do Programa FINICIA, podem deduzir à sua colecta em IRS do próprio ano, até ao limite de 15 % desta, um montante correspondente a 20 % do valor investido por si ou pela sociedade por quotas unipessoais ICR de que sejam sócios Page 21 21

22 INCENTIVOS FISCAIS Excepções: Investimentos em sociedades cotadas em bolsa e valores sociedades cujo capital seja controlado maioritariamnete por outras sociedades, exceptuados os investimentos efectuados por SCR e em Fundos de Capital de Risco. Investimentos em sociedades sujeitas a regulação pelo Banco de Portugal ou pelo Instituto dos Seguros de Portugal Para efeitos de aplicação deste beneficio,entende-se por valores investidos: Entradas de capitais em, dinheiro destinados à subscrião ou aquisição de quotas ou acções ou à realização de prestações acessórias ou suplementares de capital em sociedades que usem efectivamente essas entradas de capital na realização de investimentos com potencialde crecimento e valorização Page 22 22

23 ESTRUTURAS JURÍDICAS SGPS Não tributação das mais-valias Eliminação da dupla tributação nos lucros recebidos Dispensa de retenção na fonte nos lucros recebidos Isenção de imposto do Selo nas operações mais relevantes Não deductibilidade fiscal das menos-valias Não deductibilidade dos encargos com juros Operações vedadas Page 23 23

24 POSSÍVEIS MEDIDAS DE POLITICA FISCAL Reconhecimento da importancia do investimento/investidor no relançamento económico Reforço dos incentivos fiscias ao investimento Eliminação do PEC nalgumas situações Redução das taxas de IRC quando quando não haja destribuição de lucros Reforço do mecanismo de reinvestimento das mais-valias Não tributação de mais valias mobiliarias não expeculativas Estabilização na aplicação e alargamento do RFAI Aceitação da deductibilidade fiscal das menos-valias em sede de IRC Reforço dos incentivos fiscais aos investimentos em I&D Incentivos fiscais à capitalização das sociedades Page 24 24

25 Obrigado Page 25