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Transcrição

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2 3.4 Ser capaz de analisar os documentos financeiros publicados por uma empresa, do ponto de vista da rendibilidade e do equilíbrio; Saber determinar o valor de uma empresa (ou das partes sociais ou dos seus negócios) à luz dos principais conceitos, métodos e modelos de avaliação; Acessoriamente, saber determinar os ganhos (ou perdas) esperados das operações de fusão, aquisição e reestruturação de empresas, para as várias partes envolvidas. Ter noções básicas de análise técnica: saber ler um gráfico e interpretar os indicadores técnicos principais 3.4 Being able to perform a analysis of the financial statements and reports issued by a company, mainly assessing its profitability and financial strength; Knowing how to determine the value of a company (or one of its shares, parts or businesses) according to the main valuation concepts, methods and models; Being able to determine the expected gains (or losses) from mergers, acquisitions and reorganization operations, for the different parties involved in a deal. Knowing how to read and interpret a technical analysis chart and the main technical indicators " " 1.- Revisão de Análise Financeira Rendibilidade. Análise do Risco e Graus de Alavanca. Equilíbrio Financeiro. (CFA SS 7, 8, 9 e 10) 1 Financial Statement Analysis Profitability Analysis. Risk analysis and leverage. Financial health of the company. (CFA-SS 7, 8, 9 e 10) 2.- Conceitos, Métodos e Modelos de Avaliação de Empresas: Introdução à Análise técnica. Introdução: As Ópticas de Avaliação. Óptica Financeira ou do Rendimento: Dividendos, Cash Flows Futuros, Economic Value Added (EVA ou Lucro Residual) e Market Value Added (MVA Valor Acrescentado pelo Mercado). Óptica de Mercado: Múltiplos e Avaliação Relativa. Outras Métricas de Criação do Valor. (CFA SS 14) 3.- Fusões, Aquisições e Reestruturações de Empresa Métodos de avaliação: Avaliação de Sinergias e do Controlo da Empresa. Repartição dos Ganhos nas F&A 2- Valuation Concepts, Methods and Models: Brief Introduction to Technical Analysis. Introduction to Valuation Methods. Revenue based valuation: dividends, cash flows, future Economic Value Added (EVA or Residual Income) and Market Value Added (MVA). Market based valuation: market multiples and relative valuation. Other Value Creation Metrics. (CFA SS 14) 3.- Mergers, Acquisitions, and Company Reorganization Valuation Issues: Sinergy Valuation and the Control of the Firm Gains and Losses for the parties involved in a M&A deal. 5+"6

3 O elemento fundamental da avaliação é o exame final, em que é autorizada a consulta de um formulário sintético sobre a matéria e que pesa 40% na nota final. Há também um teste intermédio que pesa 30% da nota. Há ainda um trabalho de grupo, cuja ponderação será de 30%, obrigatório (sugestão 3 a 5 elementos por grupo) sobre a análise financeira e avaliação de uma empresa (ver guião). Os alunos com nota final superior a 16 ficarão sujeitos a uma prova especial de defesa de nota. The main evaluation item is the final exam, in which students are allowed to bring a formula summary. This final exam represents 40% of the grade. There is also a mid-term exam, representing 30% of the grade. Finally, there is a case study (team work with 3 to 5 members) on a company valuation and analysis (see case guide).this case study will represent 30% of the final grade. Students with a final grade higher than 16 must attend a special exam in order to defend their grades 7" )+"5+"6 As aulas têm essencialmente um carácter Classes have mainly a practical content. teórico prático. Theoretical subjects are presented through A matéria é apresentada através de small cases and short exercises pequenos casos e exercícios. 3.8 Guião para Trabalho de Grupo sobre Análise e Avaliação de uma Empresa O mais normal será o grupo escolher uma empresa cotada de preferência, mas também poderá ser não cotada - e (depois de realizar uma breve análise económica e financeira) proceder à sua avaliação recorrendo ao maior número de métodos possível, sem em nenhum caso ignorar a avaliação com base no Valor Actual dos Cash Flows futuros, devendo então e tanto quanto possível e/ou aplicável: 1. Descrever a Empresa e o contexto em que a mesma se insere. 2. Analisar (de uma forma sintética) a sua Situação Económica e Financeira The group should pick preferably a listed company though a non listed company could also be analysed and (after performing a brief financial statement analysis) the group should value the company shares according to different valuation methods, including DCF valuation (both firm and equity approaches), the written report should include (whenever possible) A brief description of the company and its environment A brief financial statement analysis of the last 3 years,

4 (tomando como base as contas dos últimos 3 anos) e compará-la com os indicadores bolsistas sectoriais e/ou com alguns concorrentes. 3. Analisar a opinião dos auditores e procurar identificar as principais divergências potenciais entre o valor contabilístico e o valor substancial (ou patrimonial). 4. Em função da projecção financeira (considerando em princípio um horizonte previsional de cerca de 5 anos) determinar o valor pelo método do DCF ( discounted cash flow ), pelas duas ópticas (empresa firm - e capitais próprios equity ). Caso aplicável também as acções deverão ser avaliadas com base nos dividendos. Determinar os EVA e o MVA respectivo 5. Proceder a uma avaliação da empresa baseada no método dos múltiplos. 6. Justificar a óptica de avaliação mais adequada à situação e propor um intervalo para o valor da empresa ao jeito de conclusão. As principais fontes de informação para a elaboração deste tipo de trabalho são: 1) Eventuais Notas de Informação ou Prospectos de Emissão relativos à Empresa e estudos de Research; 2) Dados de bolsa sobre a evolução da cotação e relativos aos indicadores sectoriais (v.g., PER, P/CF, M/BV, etc) recolhidos na Bloomberg e no Data Stream (biblioteca do INDEG/ISCTE) ou no site 3) Relatórios e Contas da sociedade a avaliar; 4) Recortes da imprensa sobre a empresa e o sector. comparing the company with its industry average or with main competitors A short comment on the auditors report aimed at finding possible divergences between accounting and fair value. After projecting the next 5 years the value of the company should be assessed through DCF both firm and equity approaches. Dividends should also be addressed if the company has a known dividend policy. EVA and MVA should be used to confirm DCF valuation. The company should be valued with the market multiples and a relative valuation should be performed. Finally, the group should arrive at a valuation range for the company and justify that choice. Main data sources for this kind of case analysis usually are: 1) Research reports and Company published information; 2) Market data and market multiples (v.g., P/E, P/CF,.M/BV, etc.) can be obtained at Bloomberg or Data Stream (INDEG/ISCTE library) or at web site 3) Company Accounts and Yearly Reports.; 4) Financial Press News; 5) Meetings with Company managers.

5 5) Eventuais Entrevistas com os responsáveis da empresa e do sector. 617* : Koller, Goedhart & Wessels Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. Wiley Damodaran Investment Valuation. Wiley Rappaport Creating Shareholder Value. Free Press Stewart - The Quest for Value. Harper & Row Weston, Mitchell & Mulherin Takeovers, Restructuring and Corporate Governance. Prentice Hall Neves, João Carvalho Análise Financeira: Técnicas Fundamentais, Texto Editores Neves, João Carvalho ABC das Fusões e Aquisições. Ed. IAPMEI Neves, João Carvalho Avaliação de Empresas e Negócios. McGraw Hill Ferreira, Domingos Fusões, Aquisições e Reestruturações de Empresa (2 volumes). Ed. Sílabo Brealey & Myers Princípios de Finanças Empresariais. McGraw Hill Damodaran Corporate Finance. Wiley Damodaran Damodaran on Valuation. Wiley Grinblatt & Titman Financial Markets and Corporate Strategy. McGraw Hill Ross, Westerfield & Jaffe.- Corporate Finance. Irwin