MÓDULO III PLANO DE AULAS

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1 MÓDULO III PLANO DE AULAS APOSTILA 11. MERCADO DE CAPITAIS APOSTILA 12. MERCADO DE CÂMBIO APOSTILA 13. OPERAÇÕES COM DERIVATIVOS 1

2 BANCO DO BRASIL 2012 APOSTILA 11 MERCADO DE CAPITAIS Léo França Porto 2

3 PROGRAMA 5. MERCADO DE CAPITAIS 5.1. MERCADO DE CAPITAIS 5.2. AÇÕES: CARACTERÍSTICAS E DIREITOS 5.3. MERCADOS PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO 5.4. MERCADO DE BALCÃO 5.5. DEBÊNTURES 5.6. COMPANHIAS ABERTAS E FECHADAS 3

4 PROGRAMA 5.7. OPERAÇÕES DE UNDERWRITING 5.8. MERCADO À VISTA DE AÇÕES 5.9. BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS BM&F BOVESPA S/A OPERAÇÕES COM OURO 4

5 5.1. MERCADO DE CAPITAIS Conceito retirado do Cespe (Prova BB/2007/ Região III): O mercado de capitais é um sistema de distribuição de valores mobiliários cuja função é proporcionar liqüidez aos títulos de emissão de empresas e viabilizar seu processo de capitalização. É constituído pelas bolsas de valores, sociedades corretoras, sociedades distribuidoras e outras instituições financeiras autorizadas. 5

6 MERCADO DE CAPITAIS COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS CVM O Mercado de Capitais (ou Mercado de Títulos e Valores Mobiliários) é supervisionado e fiscalizado pela Comissão de Valores Mobiliários CVM. A CVM é uma Autarquia Federal, vinculada ao Ministério da Fazenda. Atua com autonomia administrativa, financeira e patrimonial. Sua sede está localizada no Rio de Janeiro e possui duas superintendências regionais: São Paulo e Brasília. Entre outras atribuições, a CVM disciplina o funcionamento do mercado de valores mobiliários e a atuação de seus protagonistas, assim classificados, as companhias abertas, os intermediários financeiros e os investidores, além de outros cuja atividade gira em torno desse universo principal. 6

7 MERCADO DE CAPITAIS COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS CVM A CVM É ÓRGÃO NORMATIVO VOLTADO PARA O DESENVOLVIMENTO DO MERCADO DE TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS. TEM PODERES PARA DISCIPLINAR, NORMATIZAR E FISCALIZAR A ATUAÇÃO DOS DIVERSOS INTEGRANTES DO MERCADO. SEU PODER NORMATIZADOR ABRANGE TODAS AS MATÉRIAS REFERENTES AO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS. 7

8 MERCADO DE CAPITAIS COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS CVM Valores Mobiliários são: Conforme o artigo 2º, da Lei 6.385/76 (alterada pela Lei /01), podemos citar, entre outros: Ações (menor fração do capital social); Debêntures (título de crédito de renda fixa ou variável; dívida de longo prazo); Bônus de Subscrição (direito do acionista de subscrever uma nova ação, dentro de prazo preestabelecido); Cupons, Recibos de Subscrição, Direitos e Certificados dos títulos acima; Notas Comerciais (Commercial Papers); e Cédulas de Debêntures (bancos podem emiti-las desde que tenham aplicação em Debêntures). 8

9 MERCADO DE CAPITAIS COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS CVM Os poderes fiscalizatório e disciplinador da Comissão de Valores Mobiliários estendem-se, entre outros, às ações, às debêntures e aos certificados de depósito de valores mobiliários, porém não se aplicam aos títulos da dívida pública das diferentes esferas de governo (federal, estadual, DF e municipal). Estes títulos da dívida pública são alvo de acompanhamento do BACEN na execução da política monetária do governo. 9

10 MERCADO DE CAPITAIS COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS CVM SÃO OBJETIVOS DA CVM: 1. Normatizar e controlar o mercado de valores mobiliários (ações, partes beneficiárias, debêntures etc); 2. Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balcão; 3. Proteger os titulares de valores mobiliários (investidores) contra emissões irregulares e atos ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias ou de administradores de carteira de valores mobiliários; 4. Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulação destinadas a criar condições artificiais de demanda, oferta 10 ou preço de valores mobiliários negociados no mercado;

11 MERCADO DE CAPITAIS COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS CVM OBJETIVOS: continuação 5. Assegurar o acesso do público a informações sobre valores mobiliários negociados e a Companhias que os tenham emitido. 6. Assegurar a observância de práticas comerciais equitativas no mercado de valores mobiliários; 7. Estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários; 8. Promover a expansão e o funcionamento eficiente e regular do mercado de ações e estimular as aplicações permanentes em ações do capital social das 11 companhias abertas.

12 MERCADO DE CAPITAIS COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS CVM Suas atividades básicas de disciplina, registro, autorização e fiscalização são para acompanhar: Companhias abertas, públicas ou privadas (não atua sobre as Cias. fechadas. Somente abertas.); Emissões públicas de valores mobiliários de companhias abertas; Distribuição, negociação e intermediação de valores mobiliários no mercado de capitais; Negociação e intermediação de valores no mercado de Derivativos ; 12

13 MERCADO DE CAPITAIS COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS CVM Suas atividades básicas de disciplina, registro, autorização e fiscalização são para acompanhar: Organização, funcionamento e operação das Bolsas de Valores e de Mercadorias e de Futuros e ainda dos Fundos Mútuos de Investimento, tanto de Renda Fixa como de Renda Variável; Suspensão ou cancelamento de registros, credenciamentos ou autorizações; e Suspensão de emissão, distribuição ou negociação de determinado valor mobiliário. 13

14 MERCADO DE CAPITAIS COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS CVM A CVM também cadastra, credencia e acompanha os trabalhos realizados pelos Auditores Independentes, empresas independentes contratadas especificamente pelas Cias. Abertas para emissão de Pareceres sobre seus Balanços Patrimoniais publicados. A CVM tem poderes para determinar o recesso das Bolsas de Valores (BM&FBovespa = fusão Bovespa e BM&F). A CVM é administrada por um 1 (um) presidente e 4 (quatro)diretores, nomeados pelo Presidente da República depois de aprovados pelo Senado Federal, dentre pessoas de ilibada reputação e reconhecida competência em matéria de mercado de capitais. 14

15 MERCADO DE CAPITAIS Transfere recursos financeiros entre Agentes Superavitários (poupadores) e Deficitários (tomadores). Objetiva fornecer recursos de INVESTIMENTOS, por intermédio de IFs Bancárias e Não-bancárias, nas seguintes modalidades de crédito: Capital de Giro (ativo circulante); e Capital Fixo (ativo imobilizado). Em geral, opera nos prazos MÉDIO (6 a 12 meses) e LONGO (acima de 12 meses). Fornece também recursos com prazo indeterminado, ex: emissão e subscrição (underwriting) de Ações, por intermédio da 15 chamada de capital.

16 MERCADO DE CAPITAIS UNDERWRITING: As operações de underwriting são ofertas públicas de títulos em geral e de debêntures em particular, por meio de subscrição, cuja prática é permitida somente: às IFs - Instituições Financeiras autorizadas pelo Banco Central do Brasil (BACEN) para esse tipo de intermediação, os chamados Dealers ; e às Entidades Integrantes do Sistema de Distribuição de Títulos e Valores Mobiliários, autorizadas pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM). As operações de Underwriting podem ser realizadas nos 16 Mercados Primário e Secundário.

17 MERCADO DE CAPITAIS QUESTÃO FCC/BB/DF/2006. O mercado de capitais pode atuar positivamente para o crescimento econômico. Para que esse mercado cumpra seu papel, dentre as condições necessárias, é correto mencionar: A ( ) Assegurar a observância de práticas comerciais eqüitativas no mercado de valores mobiliários, o que constitui uma função da Comissão de Valores Mobiliários. B ( ) fiscalizar e inspecionar as companhias abertas, o que constitui uma função do Banco Central do Brasil. C ( ) fiscalizar permanentemente as atividades e os serviços do mercado de valores mobiliários, o que constitui uma função da Superintendência de Seguros Privados. 17

18 MERCADO DE CAPITAIS QUESTÃO FCC/BB/DF/2006. O mercado de capitais pode atuar positivamente para o crescimento econômico. Para que esse mercado cumpra seu papel, dentre as condições necessárias, é correto mencionar: (continuação) D ( ) apurar e punir condutas fraudulentas no mercado de valores mobiliários, o que constitui uma função do Tesouro Nacional. E ( ) prevenir ou corrigir situações anormais do mercado, inclusive com a suspensão da negociação de determinado valor mobiliário, o que constitui função do Conselho Monetário Nacional. 18

19 5.2. AÇÕES Características e Direitos A Lei 6.385/76 criou a CVM e introduziu no mercado uma instituição governamental com o status de Autarquia Especial, idêntico ao do Banco Central, destinada exclusivamente a regulamentar e desenvolver o mercado, fiscalizar as Bolsa de Valores e as Companhias Abertas. A Lei que criou a CVM (6385/76) e a Lei das Sociedades por Ações (6404/76) disciplinaram o funcionamento do mercado de valores mobiliários e a atuação de seus protagonistas, assim classificados, as companhias abertas, os intermediários financeiros e os investidores, além de outros cuja atividade gira em torno desse universo principal. 19

20 AÇÕES Características e Direitos A CVM tem poderes para disciplinar, normatizar e fiscalizar a atuação dos diversos integrantes do Mercado Mobiliário. (Atenção: NÃO é Mercado de Capitais). Seu poder normatizador abrange todas as matérias referentes ao mercado de valores mobiliários. Cabe à CVM, entre outras, disciplinar as seguintes matérias: registro de companhias abertas; registro de distribuições de valores mobiliários; credenciamento de auditores independentes e administradores de carteiras de valores mobiliários; organização, funcionamento e operações das bolsas de valores; 20

21 AÇÕES Características e Direitos Cabe à CVM, entre outras, disciplinar as seguintes matérias (continuação): negociação e intermediação no mercado de valores mobiliários; administração de carteiras e a custódia de valores mobiliários; suspensão ou cancelamento de registros, credenciamentos ou autorizações; suspensão de emissão, distribuição ou negociação de determinado valor mobiliário ou decretar recesso de bolsa de 21 valores;

22 AÇÕES Características e Direitos As S/A ou Companhias são regidas pela Lei nº 6.404, de 15/12/76, com alterações introduzidas pela Lei nº /01. Essas modificações visam atrair investimentos no mercado de capitais, por meio de regras que buscam garantir determinados direitos aos acionistas minoritários, bem como a adoção de padrões de governança corporativa, que tem por objetivo maior proporcionar tratamento equitativo a todos os acionistas, mediante transparência e prestação de contas. 22

23 AÇÕES Características e Direitos As Ações são títulos de renda variável, nominativos e negociáveis. Representam a menor fração do capital social de uma empresa. O detentor da ação (acionista) passa a ser co-proprietário da empresa, com direito a participação nos resultados e assumindo os riscos inerentes ao negócio. Emitidas nas formas Física (cautelas ou certificados) ou Escritural, que dispensa a emissão física, mantendo-se o controle das ações em contas de depósitos em nome dos titulares. Uma ação não tem prazo de resgate e nem data de vencimento. Pode ser comprada ou vendida a qualquer momento no mercado de Bolsa de Valores ou Balcão Organizado (a ENTREGA FÍSICA ocorre em D+2 e a LIQUIDAÇÃO em D + 3 ). 23

24 TIPOS DE AÇÕES AÇÕES Características e Direitos Quanto à Forma de Emissão: Nominativas (N): emitidas sob a forma física de cautelas ou certificados que comprovam a existência e a posse de certa quantidade especificada de ações; e Escriturais: emitidas sob a forma de registro eletrônico. Não há movimentação física de documentos. O controle é de uma IF depositária. 24

25 AÇÕES Características e Direitos TIPOS DE AÇÕES Quanto à Espécie: Ordinárias, Preferenciais e Fruição Ordinárias (ON): proporcionam participação nos resultados da empresa e conferem ao acionista o direito a voto nas assembléias gerais. São menos negociadas. Os acionistas ordinários podem: eleger e destituir os membros da diretoria e do Conselho Fiscal da Cia; decidir sobre o destino dos lucros; reformar o estatuto social; autorizar emissões de debêntures e aumentos de capital social. Cada ação ordinária equivale a um voto. O poder de decisão concentra-se no investidor (ou grupo de investidores) que detenha 25 a maior quantidade de ações.

26 AÇÕES Características e Direitos TIPOS DE AÇÕES - quanto à Espécie: Preferenciais (PN): garantem ao acionista a prioridade na distribuição de dividendos (percentual sobre o lucro da companhia, normalmente em nível mais elevado do que o das ações ordinárias) e no reembolso de capital, no caso de dissolução da sociedade. Não pode ultrapassar 1/2 (50%) do total das ações ou do Patrimônio Líquido (A Lei /01 alterou a Lei 6.404/76, reduzindo de 2/3 para 1/2). São as mais negociadas. Não dão direito a voto ou o restringem; esse direito pode ser suprimido ou restrito (para algumas matérias). Se uma Cia passar 3 anos consecutivos sem distribuir dividendos preferenciais, 26 essas ações adquirem o direito de voto.

27 AÇÕES Características e Direitos Contudo, na década de 90 os grandes investidores passaram a querer cobrar mais vantagens da companhia para aceitar a privação do seu direito de voto. A vantagem do pagamento de dividendos superiores aos pagos aos ordinaristas, apesar de ser um benefício concreto, estava aquém das expectativas destes investidores. Como conseqüência dessas pressões, a Lei nº /01 alterou profundamente o regime das preferências na nova redação que estabeleceu para o artigo 17 - Ações Preferenciais. 27

28 AÇÕES Características e Direitos Art. 17. As preferências ou vantagens das ações preferenciais podem consistir: I - em prioridade na distribuição de dividendo, fixo ou mínimo; II - em prioridade no reembolso do capital, com prêmio ou sem ele; ou III - na acumulação das preferências e vantagens de que tratam os incisos I e II. 1º Independentemente do direito de receber ou não o valor de reembolso do capital com prêmio ou sem ele, as ações preferenciais sem direito de voto ou com restrição ao exercício deste direito, somente serão admitidas à negociação no mercado de valores mobiliários se a elas for atribuída pelo menos uma das seguintes preferências ou vantagens: 28

29 AÇÕES Características e Direitos I - direito de participar do dividendo a ser distribuído, correspondente a, pelo menos, 25% (vinte e cinco por cento) do lucro líquido do exercício, calculado na forma do art. 202, de acordo com o seguinte critério: a) prioridade no recebimento dos dividendos mencionados neste inciso correspondente a, no mínimo, 3% (três por cento) do valor do patrimônio líquido da ação; e b) direito de participar dos lucros distribuídos em igualdade de condições com as ordinárias, depois de a estas assegurado dividendo igual ao mínimo prioritário estabelecido em conformidade com a alínea a; ou 29

30 AÇÕES Características e Direitos II - direito ao recebimento de dividendo, por ação preferencial, pelo menos 10% (dez por cento) maior do que o atribuído a cada ação ordinária; ou III - direito de serem incluídas na oferta pública de alienação de controle, nas condições previstas no art A, assegurado o dividendo pelo menos igual ao das ações ordinárias. 2º Deverão constar do estatuto, com precisão e minúcia, outras preferências ou vantagens que sejam atribuídas aos acionistas sem direito a voto, ou com voto restrito, além das previstas neste artigo. 30

31 AÇÕES Características e Direitos TIPOS DE AÇÕES Quanto à Espécie: De Fruição (ou de Gozo): ações destinadas apenas aos fundadores da Cia. Estabelecem alguns interesses específicos para seus fundadores. Não são objeto de negociação em bolsas e mercados organizados, podendo, entretanto, ser objeto de operações especiais. Garantem direito a voto e preferência na aquisição de novas ações. 31

32 AÇÕES Questão de Concurso FCC/BB/DF/2006. No mercado acionário pode-se identificar as ações preferenciais e as ações ordinárias. As preferenciais se diferenciam por: A ( ) não serem adquiridas por pessoas físicas. B ( ) concederem àqueles que as possuem o poder de voto nas assembléias deliberativas da companhia. C ( ) não permitirem o recebimento de dividendos. D ( ) terem sua negociação vedada em bolsas de valores. E ( ) oferecerem preferência na distribuição de resultados ou no reembolso do capital em caso de liquidação da companhia. 32

33 AÇÕES Características e Direitos TIPOS DE AÇÕES Quanto à Liquidez: De 1ª Linha: conhecidas no mercado como BLUE CHIPS, geralmente são empresas tradicionais e de grande porte; De 2ª Linha: (SMALL CAPS), representam maior risco por serem ações de empresas menores. Conversibilidade: as ações podem ter suas características alteradas, transformando-se de ordinária em preferencial ou vice-versa; de nominativa em escritural etc. 33

34 AÇÕES Características e Direitos As ações podem ser negociadas em: 1) Bolsas de Valores BV: é o caso de S.A. de Capital Aberto registrada na CVM e na BM&FBovespa. As operações com ações nas Bolsas ocorrem no Mercado Secundário devido à transferência de recursos se efetivar entre investidores, não impactando o caixa da sociedade. Para investir diretamente na Bolsa, adquirindo ações ou direitos de companhias de capital aberto ali negociadas, o interessado deve se cadastrar em corretora ou distribuidora autorizada a operar em negócios da Bolsa e dar pessoalmente à corretora, por meio de sistema informatizado (Home Brocker), as suas ordens de compra 34 ou de venda de ações ou direitos;

35 AÇÕES Características e Direitos O PREGÃO (local onde se reúnem os operadores da bolsa de valores para executar fisicamente as ordens de compra e venda dadas pelos compradores e vendedores de ações às suas corretoras) funciona atualmente das 10 às 17 horas, em dias úteis. O horário que passa a funcionar após às 18 e até às 22 horas para atender o Home Brocker é denominado de AFTER MARKET. Em sua constituição original as bolsas de valores não eram IFs, mas associações civis sem fins lucrativos, constituídas pelas corretoras para fornecer a infra-estrutura do mercado de ações. As Resoluções 2.690/0000 e 2.709/00, ambas do BACEN, disciplinaram a nova constituição, a organização e o funcionamento das bolsas de valores, aumentando e 35 revolucionando sua flexibilidade.

36 PREGÃO Horário de Funcionamento Pregão Eletrônico das 10h45 às 11h - Leilão de pré-abertura. Registro de ofertas para a formação do preço teórico de abertura. Das 11h às 18h - Sessão contínua de negociação. Para todas as empresas listadas.* Das 17h55 às 18h - Call de fechamento. Para os ativos negociados no mercado a vista que fazem parte da carteira de índices da BOVESPA e para as séries de opções de maior liquidez. After Market - Das 18h30 às 18h45 - Fase de pré-abertura. Na qual será permitido o cancelamento das ofertas registradas no período regular. 36 Das 18h45 às 19h30 - Fase de negociação. (*) Horário de Verão 2012

37 AÇÕES Características e Direitos Por estas novas regras, as bolsas poderiam deixar de ser entidades sem fins lucrativos e se transformarem em sociedade anônima caso quisessem. Não somente as corretoras poderiam ser sócias, mas, também, qualquer pessoa física e/ou jurídica (processo chamado de DESMUTUALIZAÇÃO). A Desmutualização resulta na abertura de capital das bolsas de valores, permitindo que suas ações também sejam nelas negociadas. As corretoras deixam de ser integrantes de uma associação e se tornam sócias da empresa. Embora autônomas, as Bolsas operam sob a supervisão da CVM, de quem são órgãos auxiliares, fiscalizando os respectivos membros 37 e as operações nelas realizadas.

38 AÇÕES Características e Direitos As ações podem ser negociadas em: 2) Mercado de Balcão: promove as operações realizadas fora das bolsas, fechadas diretamente entre as partes (comprador e vendedor) ou com a intermediação de instituições financeiras, ex: SCTVM e SDTVM. Uma S/A pode emitir/lançar suas ações diretamente no Balcão. Ela NÃO tem a obrigação de operar na Bolsa de Valores; e 3) Mercado de Balcão Organizado: a sua finalidade é oferecer um ambiente eletrônico para a negociação de títulos, valores mobiliários e demais ativos. É administrado no Brasil por entidade autorizada pela CVM, 38 a SOMA (Sociedade Operadora do Mercado de Ativos).

39 AÇÕES Características e Direitos Os direitos e rendimentos de uma Ação são: Dividendos: distribuição de lucros auferidos pela empresa aos seus acionistas, sendo normalmente pagos em dinheiro, por intermédio de crédito em conta corrente. Pela lei, no mínimo 25% do lucro líquido do exercício devem ser distribuídos aos acionistas. Pode-se também retê-los visando ao reinvestimento em sua própria atividade; Subscrição: direito de todos os acionistas em adquirir novas ações emitidas por uma Cia, com preço e prazo determinados. Por meio da elevação de seu capital social, a sociedade emite e oferece para subscrição novas ações aos 39 investidores;

40 AÇÕES Características e Direitos Os direitos e rendimentos de uma Ação são: Bonificação: direito do acionista em receber ações, gratuitas, proporcionais ao montante de títulos possuídos, em decorrência do aumento de capital de uma empresa mediante a incorporação de reservas; Juros sobre Capital Próprio: pago pela empresa com base em suas reservas patrimoniais de lucros (Ex: Reserva de Resultados de Exercícios Futuros que ficaram retidos na empresa), e não com base nos resultados da empresa no período, como os dividendos. A empresa remunera o capital do acionista até o limite da Taxa de Juros de Longo Prazo 40 TJLP (hoje, esta taxa é de 6,25% ao ano).

41 AÇÕES Características e Direitos Os direitos e rendimentos de uma Ação são: Desdobramento de Ações (ou Split): distribuição gratuita de novas ações aos acionistas em razão da divisão do capital social em um número maior de ações, com o objetivo de aumentar a liquidez dos títulos perante o mercado. Cada ação antiga é desdobrada em uma ou mais ações novas, sem apresentar nenhuma interferência no capital social da Cia; Agrupamento de Ações (ou Inplit): reorganização do capital social em um número menor de ações que produz aumento do valor de negociação da ação, com o objetivo de valorizar sua imagem em mercado; 41

42 AÇÕES Características e Direitos Os direitos e rendimentos de uma Ação são: Bônus de Subscrição: é concedido ao seu portador o direito de subscrever novas ações dentro de um prazo previamente estabelecido. Este preço pode ser corrigido monetariamente ou não e, geralmente, a quantidade de bônus a ser subscrita pode ser proporcional ao número de ações já possuídas pelo portador. Partes Beneficiárias: a nova lei das S/A (10.303/01) proíbe as empresas de capital aberto de emitir esse tipo de título, mas mantém a possibilidade de sua emissão pelas empresas de capital fechado. Trata-se de títulos nominativos e 42 endossáveis, estranhos ao capital social das S/A.

43 AÇÕES Características e Direitos Os direitos e rendimentos de uma Ação são: Carteira Selecionada de Ações (CSA): consolidação de um conjunto de ações na forma de uma carteira de ações e sua negociação se dá como se fosse uma única ação. Como vantagem, o investidor não tem que pagar taxa de administração, a qual é cobrada pela administração de Fundos Mútuos de Investimentos autorizados a investir em títulos de renda variável; e 43

44 AÇÕES Características e Direitos Os direitos e rendimentos de uma Ação são: Recompra pelo Acionista das Próprias Ações ( Ações em Tesouraria ): As empresas podem recomprar até 10% das ações de sua emissão (por série), descontadas aquelas que estão na mão do acionista controlador. Acima deste limite precisam de autorização da CVM. Como vantagem da recompra há a possibilidade de vender as ações mais tarde a preços mais altos. Enquanto as ações estão em Tesouraria não conferem nenhum direito, como por exemplo: pagamento de dividendos ou de voto nas Assembléias. O prazo limite para permanência em Tesouraria é de 365 dias, no qual, findo o prazo, a Cia deverá vendê-la no mercado ou 44 providenciar seu cancelamento.

45 AÇÕES Questões de Concursos Cespe / BRB / DF / Julgue os próximos itens, relativos ao mercado de ações. ( ) Um dos objetivos do desdobramento (split) é reduzir a liquidez de determinada ação no mercado. ( ) Todas as ações têm data de vencimento e podem ser resgatadas nessa data com a devida remuneração de juros e correção monetária. ( ) Havendo lucro, o recebimento de dividendos é direito dos acionistas e caracteriza-se pela distribuição 45 de parte de tais lucros da companhia a esses acionistas.

46 5.3. MERCADOS PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO 3.1. MERCADO PRIMÁRIO: É onde se realiza a PRIMEIRA colocação dos títulos (títulos públicos, ações, debêntures) quando da sua emissão de forma direta ou por meio de uma oferta pública. Destina-se à colocação de ações (ou outros títulos) oriundas de novas emissões. Ocorre a canalização direta de recursos monetários superavitários (pertencentes aos poupadores) para o financiamento de empresas, por meio da venda inicial das ações emitidas. Localidade onde a empresa capta recursos originais (novos) p/ ampliação ou desenvolvimento de suas atividades; 46 há o ingresso de novos recursos no caixa da empresa.

47 MERCADOS PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO Em geral, as ações são provenientes de aumento de capital ou de emissão original para oferecimento ao público (underwriting = subscrição pública = pode ocorrer tanto no mercado primário quanto no secundário). O que determina o caráter público de uma emissão é a procura de novos acionistas e a existência de um esforço de venda, a exemplo de: utilização de listas ou boletins de subscrição (procura de subscritores ou adquirentes para os títulos); distribuição ou subscrição via internet ou outro meio eletrônico; e folhetos, prospectos, anúncios (art. 19, Lei 6.385/76). 47

48 MERCADOS PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO As ações, títulos ou papéis são inicialmente oferecidos em leilões dos quais participam o BACEN e as IFs ( Dealers ). Fundos para o financiamento de novo déficit são levantados e dívidas preexistentes são refinanciadas ou "roladas". Os leilões de títulos emitidos pelo Tesouro Nacional (lembrar que o BACEN NÃO emite mais títulos públicos; apenas os compra e os vende = Política Monetária do Open Market) obedecem a uma programação previamente estabelecida e são divulgados por meio de comunicados às instituições financeiras através do Sistema do BACEN, o SISBACEN, e publicados no D.O.U, detalhando as condições específicas da oferta, tais como os títulos a serem ofertados, as quantidades, a data de liquidação financeira, o 48 horário para recebimento das ofertas.

49 MERCADOS PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO Em geral, as empresas abrem seu capital com a finalidade de captação de recursos. Uma vez ocorrendo o lançamento inicial no Mercado Primário, as ações passam a ser negociadas no Mercado Secundário, que compreende Mercados de Balcão, organizados ou não, e Bolsas de Valores. É como se dizer que a venda de apartamentos NOVOS quando do lançamento de um novo prédio, é realizada no Mercado Primário. No momento em que os novos proprietários desses imóveis os venderem a outras pessoas, essas operações de USADOS serão realizadas no Mercado 49 Secundário.

50 3.2. MERCADO SECUNDÁRIO: MERCADOS PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO É nesse segmento de mercado que são estabelecidas as negociações entre os agentes econômicos das ações adquiridas no Mercado Primário, em Bolsas de Valores ou em Mercado de Balcão. Sua função essencial é dar liquidez ao mercado primário, viabilizando o lançamento de ativos financeiros. Ao contrário do mercado primário, o secundário refere-se a títulos já com trânsito no mercado, principalmente no mercado de Bolsas de Valores. Na prática, representam a troca de um acionista por outro, através de um pagamento 50 específico do investidor ao acionista antigo.

51 MERCADOS PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO Neste tipo de transação não ocorre nenhum aporte (ingresso) de capital novo na empresa. Há apenas a troca do acionista (e de valores entre eles: ação x R$), o que para uma empresa S.A. é irrelevante, face que a mesma é uma sociedade de capitais e não de pessoas, como são as empresas Ltdas. Nas S/A, a responsabilidade dos sócios está limitada ao valor pago ou subscrito em ações. Após a emissão dos títulos e sua colocação em circulação na economia, eles passam a ser negociados no mercado secundário. As instituições financeiras, negociando tanto por sua conta própria como por conta de seus clientes, fornecem cotações de compra e venda nos mais variados papéis. 51

52 MERCADOS PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO A negociação secundária de títulos públicos ocorre no Mercado de Balcão e na Bolsa de Valores, sendo o maior e mais abrangente segmento do mercado financeiro, dado o número de participantes que nele estão envolvidos, quer como intermediários, quer como investidores. As instituições financeiras carregam estoques de títulos e buscam obter um lucro com esse carregamento. Elas também giram (compra e venda) as suas carteiras com a expectativa de obter ganhos com oscilações favoráveis nos preços dos títulos. E, finalmente, elas auferem comissões comprando e vendendo papéis para os seus clientes. 52

53 QUESTÃO DE CONCURSO MERCADOS PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO Cespe-UnB/BrB/DF/2010. O mercado de capitais é um segmento do sistema financeiro nacional em que são realizadas operações de compra e venda de títulos e de valores mobiliários, como ações, debêntures, contratos de derivativos, entre outros. Julgue os itens a seguir. ( ) Operações de underwriting são realizadas nos mercados primário e secundário. No mercado primário, uma empresa emite ações que serão oferecidas ao público por meio de uma instituição líder contratada. No mercado secundário, uma instituição líder oferece ao mercado um bloco de ações anteriormente emitidas pertencentes a uma pessoa física ou jurídica. 53

54 QUESTÃO DE CONCURSO MERCADOS PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO CESGRANRIO / BB / BA GO MG PA / ABRIL Com a finalidade de captação de recursos, muitas empresas abrem seu capital e emitem ações para serem negociadas no mercado primário ou secundário, dependendo da ocasião da emissão das ações. A emissão de ações no mercado primário ocorre quando a (A) negociação é realizada no pregão da Bolsa de Valores. (B) negociação das ações não se concretizou no mercado secundário. (C) empresa emite pela primeira vez ações para serem negociadas no mercado. (D) empresa emite ações para negociação somente com empresas do setor primário. (E) rentabilidade das ações não atingiu o patamar desejado. 54

55 5.4. MERCADO DE BALCÃO A Bolsa de Valores somente opera com o mercado secundário para a venda e a compra de valores mobiliários, enquanto o Mercado de Balcão transaciona também com o mercado primário, no caso de subscrição de novos valores. Por exemplo, se a emissão de novas ações não ocorrer no ambiente da Bolsa, poderá ser efetuada no mercado de Balcão. No Mercado de Balcão, os negócios são fechados entre as instituições financeiras, por meio de seus representantes as Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários, CTVM, pessoalmente ou por telefone. Isto porque, na realidade, esse mercado não existe fisicamente. A corretora pode negociar 55 em seu nome ou no de seus clientes.

56 MERCADO DE BALCÃO É um mercado ágil, com uma elevada quantidade de participantes, mas os seus principais problemas residem no fato de não oferecerem a transparência que os investidores demandam e nem um mecanismo de centralização de preços, isto é, os investidores não sabem se estão conseguindo o melhor preço do momento para os seus ativos. Concentra títulos e valores mobiliários emitidos por Companhias de pequeno, médio e grande porte que não se interessam ou não se identificam em operar nas Bolsas de Valores. 56

57 MERCADO DE BALCÃO Divide-se em Balcão Organizado e Não-organizado. É referido como organizado quando se apresenta como um sistema de negociação de títulos e valores mobiliários administrado por instituição autorizada pela CVM. Neste caso, é operado e fiscalizado pela Sociedade Operadora do Mercado Aberto SOMA. SOMA: é o primeiro mercado de balcão organizado no País, criado por iniciativa das bolsas de valores do Rio de Janeiro e do Paraná; tem personalidade jurídica de uma sociedade anônima de capital fechado, controlada pela Bolsa de Valores de São Paulo BOVESPA, desde 2002; seu horário de funcionamento coincide com o do pregão nacional 57 da BOVESPA.

58 MERCADO DE BALCÃO Pela sua importância no Mercado de Capitais, registramos a existência do NOVO MERCADO DA BOVESPA NM, que se qualifica como um segmento onde há negociação de ações emitidas por empresas que se comprometem, de maneira voluntária, com a adoção de boas práticas de Governança Corporativa (conselho de administração profissional, modelos gerencias avançados, e outros mecanismos) e Disclousure adicional, em relação ao que é geralmente determinado pela legislação. FUSÃO ENTRE BOVESPA E BM&F: A Bovespa Holding e a Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) se fundiram e criaram a BM&FBovespa, que resultou em das maiores bolsas do mundo. Também é chamada de Nova Bolsa. 58

59 MERCADO DE BALCÃO Disclousure é o termo utilizado em inglês para política de divulgação de informações ao público investidor de uma companhia. Portanto, significa dizer que uma empresa que adota a política de disclousure possui princípios de transparência, na qual existe respeito ao investidor que aplicou capital na companhia e que, por isso, merece ser informado sobre fatos relevantes que podem alterar seu julgamento sobre o investimento. Tais companhias procuram praticar a responsabilidade social, bem como a transparência administrativa e negocial diante dos Stakeholders: conjunto das partes interessadas (stakeholders internos e externos) sobre as atividades de 59 uma empresa, passadas, presentes e futuras.

60 MERCADO DE BALCÃO Essas empresas devem transmitir confiabilidade ao investidor, aplicando para isso uma política baseada em três pilares fundamentais: transparência, prestação de contas e eqüidade entre os acionistas. Quando presentes, dentro de uma mesma companhia, estas boas práticas de administração, diz-se que existe nesta uma política de Governança Corporativa. A adoção de práticas de Governança Corporativa, adaptados à realidade específica de cada empresa, representa um importante elemento diferenciador no momento de o investidor tomar sua decisão. 60

61 5.5. DEBÊNTURES DEBÊNTURE É um título emitido pelas Sociedades por Ações que asseguram, a seu titular, um direito de crédito contra a Companhia, nas condições constantes da escritura de emissão e do certificado. É um título PRIVADO de crédito (representativo de dívida) que representa empréstimo contraído por CIA (Sociedade por Ações S/A), para captar recursos, visando investimento ou o financiamento de capital de giro, mediante lançamento público ou particular. 61

62 DEBÊNTURES DEBÊNTURE É um título emitido apenas por Sociedades Anônimas nãofinanceiras de capital aberto (não pode ser emitidas por bancos). Ob.: Não é emitido por empresa (Ltda). ATENÇÃO: as Sociedades de Arrendamento Mercantil - SAM e as Companhias Hipotecárias estão autorizadas a emiti-las, com garantia de seu ativo e ainda com ou sem garantia subsidiária da IF, que as lança no mercado para obter recursos de médio e longo prazos, destinados normalmente a financiamento de projetos de investimento ou alongamento do perfil passivo. As Sociedades de Crédito 62 Imobiliário não podem emitir debêntures.

63 DEBÊNTURE DEBÊNTURES As debêntures são normatizadas pela CVM e podem ter sua negociação de forma direta com IFs e fundos de pensão. Possui escritura de emissão e a emissão pública depende de autorização da CVM. A liquidação das operações ocorre na CETIP (Central de Liquidação Financeira e de Custódia de Títulos). Objetiva ao levantamento de recursos (empréstimos) a médio e longo prazos, por intermédio de investimentos de capital fixo e de giro ou para alongamento do perfil de endividamento das empresas. 63

64 DEBÊNTURES Segundo a Lei das S/A (Lei 6.404/76), seu limite máximo de emissão é o valor do Patrimônio Líquido (capital próprio) da Companhia e o prazo máximo de resgate deverá sempre ser superior a um ano, podendo inclusive ser por prazo indeterminado (debênture perpétua). Depois de aprovado pela Assembléia Geral, normalmente uma AGE, emite-se uma Escritura de Emissão. Este documento (escritura) tem que ser registrado em Cartório de Títulos e Documentos. 64

65 DEBÊNTURES Além do Cartório, deve ser registrada na CVM, na CETIP e no Sistema Nacional de Debêntures SND. Esse registro equivale a uma autorização de lançamento público de títulos. A emissão é escritural [não há emissão física (papel) do título]. Necessita ser registrada na CETIP e no SND que realizam o controle de transferências de titularidade e liquidações dos papéis. Cédula de Debênture: valor igual ou inferior a 90% do valor de face das debêntures e o prazo mínimo de vencimento é de 60 dias e o máximo equivale ao das 65 debêntures empenhadas.

66 DEBÊNTURES Agente Fiduciário: promove a colocação das Debêntures no Mercado. Os proprietários desses títulos (debenturistas) formam um condomínio, que é representado por um agente fiduciário (pessoa física individual, empresa ou departamento de crédito ou jurídico de um banco). Ele deve zelar pelos direitos dos debenturistas, laborando em favor deles e participando até da contratação e negociação das debêntures junto à instituição emitente. 66

67 DEBÊNTURES A remuneração e os direitos oferecidos pelas debêntures são formados por correção, taxa de juros, participação nos lucros (percentual fixado incidente sobre os resultados da Cia) e prêmios de reembolso (remuneração adicional para ajustar os rendimentos do título às condições do mercado). A emissão pode ser por oferta: Privada: identifica previamente os compradores dos títulos (geralmente investidores institucionais, ex: Fundos de Pensão); e Pública: necessita de registro e de autorização da CVM, quando serão oferecidas ao público em geral e lançadas no mercado primário por uma ou mais IFs. 67

68 DEBÊNTURES Os tipos de emissão de debêntures são: Simples: credor recebe juros e correção monetária; Conversíveis em Ações: credor pode determinar se vai converter o valor aplicado em ações da Cia. emissora; Permutáveis: o credor pode transformar em ações de outra Cia. Pode ser trocada por ações de outra empresa, existentes no patrimônio da empresa emissora da debênture, conforme regras do contrato de emissão da debênture. Perpétua: de prazo indeterminado, só perde validade através de uma AGE. A remuneração pode ser composta 68 de atualização monetária, juros e prêmios.

69 DEBÊNTURES Tipos de Garantias nas emissões de debêntures: Real: limitada a 80% do ativo (bens e direitos da sociedade), por meio de hipoteca ou outro instrumento viável; Flutuante: debenturistas assumem prioridade geral sobre os ativos da sociedade emissora, sem que haja qualquer impedimento na negociação dos bens. Possui privilégio sobre o ativo total da empresa.; Subordinada: não tem garantia, mas goza de preferência ante os sócios no caso de dissolução ou liquidação da Cia (privilégios para reembolso do capital aplicado somente em relação aos acionistas); e Quirografária: sem qualquer tipo de garantia ou preferência sobre os direitos dos acionistas. Concorre em igualdade de 69 condições com os demais credores (quirografários).

70 DEBÊNTURES SISTEMA NACIONAL DE DEBÊNTURES SND: processar eletronicamente o registro, a custódia, a negociação e a liquidação financeira das operações com debêntures no Mercado de Balcão; transferir de forma automática, para cada participante, dos recursos provenientes da operação: juros, atualização monetária e outros rendimentos; e permitir a ampliação da liquidez dos papéis, fortalecendo seu mercado secundário. 70

71 DEBÊNTURES QUESTÃO CESPE-UnB/BrB/DF/2011. ( ) É vedada às sociedades de arrendamento mercantil e às sociedades de crédito imobiliário a utilização de recursos provenientes de depósitos de poupança e da emissão de debêntures. 71

72 DEBÊNTURES QUESTÃO CESPE-UnB/BrB/DF/2010. ( ) Debêntures são títulos emitidos por empresas de capital aberto não financeiras, lançados no mercado para captar recursos de médio e longo prazos com finalidade de financiar projetos de investimentos e(ou) para alongar o perfil do passivo financeiro. 72

73 DEBÊNTURES QUESTÃO CESPE/BB/Palmas/2007. Acerca do mercado de câmbio e do mercado de capitais no Brasil, julgue os itens seguintes. ( ) As operações de underwriting são ofertas públicas de títulos em geral e de debêntures em particular, por meio de subscrição, cuja prática é permitida somente às instituições financeiras autorizadas pelo Banco Central do Brasil (BACEN) para esse tipo de intermediação. ( ) As companhias, ou sociedades anônimas, podem emitir debêntures, que conferem aos seus titulares direito de crédito contra elas, nas condições constantes da escritura de emissão, mas elas não podem emitir debêntures no exterior 73 com garantia real ou flutuante de bens situados no país.

74 5.6. COMPANHIAS ABERTAS E FECHADAS Na S/A (ou Companhia), o capital social está dividido em Ações (títulos ou papéis representantes de seu patrimônio, que podem ser negociados, cedidos, dados em usufruto ou caucionados) e a responsabilidade dos sócios ou acionistas está limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas. Qualquer que seja o seu objeto, a Cia será sempre mercantil e será regulada pelas leis e usos do comércio. As S/A podem ser ABERTAS ou FECHADAS, conforme os valores mobiliários de sua emissão permitirem ou não a negociação em Bolsas ou no Mercado de Balcão. 74

75 COMPANHIAS Abertas e Fechadas Somente os valores mobiliários de emissão de Companhia registrada na CVM podem ser distribuídos ao público e negociados em Bolsa ou no Mercado de Balcão (Lei nº 6.404/76, art. 4º). Consideram-se Ações em Circulação no Mercado todas as ações do capital da companhia aberta menos as de propriedade do acionista controlador, de diretores, de conselheiros de administração e as em tesouraria. 75

76 COMPANHIAS Abertas e Fechadas As Companhias fechadas não têm ações negociadas nos mercados de Bolsa de Valores e de Balcão, enquanto que as Companhias abertas possuem ações negociadas nesses mercados. Para abrir seu capital as S/A têm que divulgar ao público várias informações exigidas pela CVM. O processo de transformação de uma companhia fechada para companhia aberta deve ser avaliado e aprovado previamente pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM). 76

77 COMPANHIAS Abertas e Fechadas Vantagens da abertura de capital: Novo capital de longo prazo, de custo baixo de remuneração; Maior status para a empresa; e Acesso ao mercado internacional. Desvantagens da abertura de capital: Diluição dos lucros dos acionistas fundadores; Taxas de fiscalização pelo registro junto à CVM; Taxas das Bolsas, Custódia e Entidades de Compensação e Liquidação; Custo de Publicação das Informações; e Custo Auditor Independente. 77

78 QUESTÃO Companhias Abertas e Fechadas CESGRANRIO / BB / BA GO MG PA / ABRIL As Companhias ou Sociedades Anônimas podem ser classificadas como abertas ou fechadas. São classificadas como abertas quando (A) seu passivo está atrelado a opções de mercado futuro. (B) seus principais ativos são ações de outras companhias de capital aberto. (C) sua estrutura de capital permite a entrada de sócios estrangeiros. (D) suas ações são propriedade dos sócios fundadores e não estão à venda. (E) suas ações são negociadas na Bolsa de Valores ou no 78 mercado balcão.

79 QUESTÃO Companhias Abertas e Fechadas CESPE-UnB/BrB/DF/2010. ( ) O processo de transformação de uma companhia fechada para companhia aberta deve ser avaliado e aprovado pela diretoria da empresa para posterior registro na Comissão de Valores Mobiliários (CVM). 79

80 QUESTÃO Companhias Abertas e Fechadas FCC/BB/DF/2006. A companhia aberta desempenha um papel estratégico no mercado de capitais. No Brasil, ela se caracteriza como aquela companhia: A ( ) com capital social representado por ações negociáveis apenas fora das bolsas e do mercado de balcão. B ( ) cuja emissão de valores mobiliários é sujeita à prévia autorização do Banco Central do Brasil. C ( ) cujos valores mobiliários são admitidos à negociação na bolsa ou no mercado de balcão. D ( ) cujos lucros não são distribuídos aos proprietários. E ( ) cujos ativos são representados por valores mobiliários. 80

81 5.7. OPERAÇÕES DE UNDERWRITING É a colocação inicial de ações (novas ações) no mercado: EMPRESA EMITE NOVAS AÇÕES I.F. INTERME- DIADORA MERCADO PRIMÁRIO MERCADO SECUNDÁRIO Empresa emitente de novas ações: a sua atratividade econômica é dada pela chamada de capital (entrada de novos acionistas). Os portadores das ações atuais têm prioridade na compra das novas ações. Intermediário Financeiro: ligação entre a tomadora dos recursos e os poupadores, no mercado primário. Pode ser: Banco de Investimento; Banco de Desenvolvimento; Sociedade Corretora de Títulos e Valores Mobiliários;ou 81 Consórcio entre estes.

82 OPERAÇÕES DE UNDERWRITING As subscrições (ou underwriting) podem ser: TIPO PURO OU FIRME: a intermediadora financeira (ex: Banco de Investimento) assume amplamente o risco da colocação das ações no mercado. Há o compromisso formal de subscrição e integralização do total das novas ações por parte da IF. Assim, existe por parte da IF coordenadora da operação a garantia de colocação dos lotes de ações a um determinado preço previamente pactuado com a empresa emissora, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocá-lo no mercado. TIPO RESIDUAL (STAND BY): a IF não se responsabiliza pela integralização total das ações. Há um acordo para oferecer as ações durante certo tempo, findo o qual a IF poderá subscrever 82 o volume não negociado.

83 OPERAÇÕES DE UNDERWRITING As subscrições (ou underwriting) podem ser: TIPO MELHOR ESFORÇO (BEST EFFORT): o risco da colocação corre por conta da sociedade emitente. A IF se compromete a dedicar seu melhor esforço para conseguir a colocação do maior número possível de ações no mercado. BOOKBUILDING: é o mecanismo de consulta prévia a um grupo de potenciais investidores institucionais com o intuito de determinar o preço de oferta de um determinado título que será ofertado através de leilão. Os investidores são consultados sobre qual faixa de preço estariam interessados em comprar o título, permitindo definir as características do título em linhas com as condições de mercado. Objetiva-se a colocação global dos papéis (títulos, ex: ações) no país e/ou no exterior. 83

84 MERCADO DE CAPITAIS QUESTÃO CESGRANRIO / BB / BA GO MG PA / ABRIL As operações de underwriting (subscrição) são praticadas pelos bancos de investimento que realizam a intermediação da distribuição de títulos mobiliários no mercado. A Garantia Firme é um tipo de operação de underwriting no qual a instituição financeira coordenadora da operação garante a (A) rentabilidade das ações colocadas no mercado, responsabilizando-se por devolver o dinheiro à empresa emissora em caso de uma desvalorização repentina. (B) colocação dos lotes de ações a um determinado preço previamente pactuado com a empresa emissora, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocá-lo no 84 mercado.

85 MERCADO DE CAPITAIS QUESTÃO CESGRANRIO / BB / BA GO MG PA / ABRIL As operações de underwriting (subscrição) são praticadas pelos bancos de investimento que realizam a intermediação da distribuição de títulos mobiliários no mercado. A Garantia Firme é um tipo de operação de underwriting no qual a instituição financeira coordenadora da operação garante a (C) renovação da subscrição das ações colocadas no mercado e que não encontraram compradores interessados. (D) oferta global das ações da empresa tanto no país quanto no exterior, assumindo todos os riscos relacionados à oscilação de mercado. (E) prática de melhores esforços para revender o máximo de uma emissão de ações para os seus clientes por um85 prazo determinado.

86 OPERAÇÕES DE UNDERWRITING FCC/BB/DF/2006. Analise: I. O underwriting firme prescinde de registro na Comissão de Valores Mobiliários. II. No underwriting stand-by a empresa emitente recebe imediatamente os recursos dos valores mobiliários colocados à negociação. III. Em um underwriting, há instituições financeiras que atuam como agentes da companhia emissora. É correto o que consta em A ( ) III, apenas. B ( ) II e III, apenas. C ( ) II, apenas. D ( ) I, apenas. E ( ) I, II e III. 86

87 5.8. MERCADO À VISTA DE AÇÕES MERCADO À VISTA DE AÇÕES: Operação à Vista é a compra ou venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço estabelecido em pregão para liquidação financeira imediata. Na realização de um negócio, cabe ao comprador pagar o valor financeiro envolvido na operação e, ao vendedor, entregar os títulosobjeto da transação, nos prazos estabelecidos pela bolsa. No Mercado à Vista, as ações compradas e vendidas são transferidas para o novo proprietário no terceiro dia útil (ENTREGA FÍSICA = D+2 e a LIQUIDAÇÃO = D + 3). 87

88 MERCADO À VISTA DE AÇÕES A emissão pode ser de forma física (cautelas ou certificados) ou escritural (valor das ações depositado em contas de depósitos em nome de seus titulares). Atenção: Uma ação não tem prazo de resgate. Pode ser negociada a qualquer tempo. As ações são cotadas no mercado de forma unitária ou em lotes de certa quantidade (geralmente lotes de ações). A liquidação de operações depende do Sistema Brasileiro de Pagamentos SBP. 88

89 MERCADO À VISTA DE AÇÕES O Mercado à Vista envolve negociações com ações feitas para liquidação imediata em ambiente de Bolsa ou Mercado de Balcão. Além das negociações em bolsa de valores, as ações podem ser negociadas em mercados organizados (com regras próprias). Tais mercados são chamados de balcão. Os mercados de balcão também são conhecidos como over-the-counter. São expedidas ordens de compra ou venda de ações, que podem ser: Ordem de mercado Ordem limitada 89 Ordem casada

90 MERCADO À VISTA DE AÇÕES A formação de preço das operações dá-se no pregão. A maior ou menor oferta e procura por determinado papel está diretamente relacionada ao comportamento histórico dos preços e, sobretudo, às perspectivas futuras da empresa emissora, aí incluindo-se sua política de dividendos, prognósticos de expansão de seu mercado e dos seus lucros e influência da política econômica sobre as atividades da empresa. A realização de negócios no mercado à vista requer a intermediação de uma sociedade corretora, que está credenciada a executar, em pregão, a ordem de compra ou venda de seu cliente, através de um de seus representantes 90 (operadores).