O Macro no Detalhe. Taxa de desemprego diminui 0,2% no trimestre. Série de curtas análises econômicas do nosso Economista-Chefe, Adauto Lima.

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1 Série de curtas análises econômicas do nosso Economista-Chefe, Adauto Lima Taxa de desemprego diminui 0,2% no trimestre 03 de junho, 2019 Sumário A taxa de desemprego recuou de 12,7% para 12,5% no trimestre fev-abr/19 em relação ao trimestre jan-mar/19 (o número ficou em linha com as expectativas). Descontados os efeitos sazonais, a taxa de desemprego recuou para 11,1% ante 12,0% no trimestre anterior, segundo nossa dessazonalização. O número de desempregados ficou em 13,2 milhões no trimestre, abaixo dos 13,4 milhões registrados em igual período de A Taxa de Participação subiu para 61,9% dessazonalizado (61,7% no período jan-mar/19). Após meses de estagnação, os dados mostraram pequena melhora nos últimos meses. Entretanto, ainda são insuficientes para caracterizar uma tendência firme de recuperação do mercado de trabalho. Mais, o elevado dado de Subutilização reforça, em nosso entendimento, que não houve uma mudança na dinâmica do emprego. A recente elevação da incerteza com a economia e a piora nos indicadores de confiança empresarial apontam para um quadro do mercado de trabalho ainda negativo nos próximos trimestres. Ao mesmo tempo, a dinâmica salarial permanece fraca, o que é favorável para a inflação no médio prazo. Quadro 1 Desemprego - PNAD Contínua 15.5 Desemprego (%) Desemprego dessazonalizado (%) PEA média de 6 meses - dessazonalizado PEA com Tx de participação média histórica - dessazonalizado jan-mar/12 jun-ago/12 nov-jan/13 abr-jun/13 set-nov/13 fev-abr/14 jul-set/14 dez-fev/15 mai-jul/15 out-dez/15 mar-mai/16 ago-out/16 jan-mar/17 jun-ago/17 nov-jan/18 abr-jun/18 set-nov/18 fev-abr/19 Western Asset Management Company DTVM Limitada Esta publicação é de propriedade da Western Asset Management Company DTVM Limitada e é de uso exclusivo de nossos clientes, seus respectivos consultores de investimentos e terceiros interessados. Esta publicação não deve ser enviada a qualquer outra pessoa. O conteúdo deste material não poderá ser reproduzido ou utilizado sob qualquer forma sem a nossa expressa autorização.

2 Detalhamento Na margem, a ocupação cresceu 0,3% em termos dessazonalizados. A força de trabalho registrou alta de 0,3% no trimestre fev-abr/19 (dessazonalizado). A taxa de participação reverteu a tendência de queda que vinha desde ago-out/18 (61,8%) no período jan-mar/19, e no trimestre fev-abr/19 atingiu o recorde da série (61,9%). Quando usamos medidas alternativas da taxa de participação para calcularmos o desemprego, vemos uma melhora um pouco maior, mas ainda em patamares elevados de desemprego. Na comparação anual, o crescimento da população ocupada se recuperou, após meses de dinâmica mais fraca, passando de um crescimento de 1,0% AoA nos últimos meses, para 2,2% no trimestre fev-abr/19. O trimestre fev-abr/19 voltou a apresentar aumento da oferta de trabalho em termos anuais, com as Pessoas na Força de Trabalho crescendo 1,7% AoA. Quadro 2 Taxa de Variação da Força de Trabalho e da Ocupação (% MoM dessazonalizado) Força de Trabalho Ocupação O emprego com carteira assinada cresceu 0,5% no trimestre fev-abr/19 em termos dessazonalizados, enquanto que o emprego sem carteira recuou 0,1% MoM. O Emprego Doméstico cresceu 0,6% MoM (dessazonalizado), enquanto que o Emprego por Conta Própria cresceu 0,4% MoM. Na comparação anual, o emprego com carteira cresceu 1,5% AoA, enquanto o emprego sem carteira cresceu 3,4% AoA, o Emprego Doméstico ficou estável e o Trabalho por Conta Própria cresceu 4,1% AoA. A composição do crescimento da ocupação, juntamente com o aumento da taxa composta de subutilização da força de trabalho, é mais um elemento a mostrar a fraqueza na recuperação do mercado de trabalho desde o fim da recessão (quarto trimestre de 2016, segundo o Comitê de Datação de Ciclos Econômicos - CODACE). Por outro lado, a melhora na ocupação formal nos últimos meses é um sinal positivo neste ambiente desfavorável. O rendimento médio real dos trabalhadores aumentou 0,6% na comparação anual. Em termos dessazonalizados, o rendimento médio real ficou estável no trimestre fev-abr/19 em relação ao trimestre imediatamente anterior. O rendimento médio real dos Trabalhadores Com Carteira recuou 0,6% contra igual período de 2018, enquanto o mesmo rendimento dos Trabalhadores Sem Carteira teve alta de 3,6% e o Rendimento Real dos Trabalhadores por Conta Própria apresentou alta de 0,4% AoA. Em termos dessazonalizados, o rendimento médio real dos Trabalhadores Com Carteira subiu 0,1% no trimestre fev-abr/19, enquanto que o dos Trabalhadores Sem Carteira subiu 0,3% no mesmo período e o rendimento dos Trabalhadores por Conta Própria ficou estável. Western Asset 2

3 O rendimento médio real do setor privado (métrica da Western Asset) também ficou estável no trimestre fev-abr/19 ante o trimestre anterior (-0,5% AoA quando deflacionado pelo IPCA). Como mencionado anteriormente, um outro dado que mostra a fraqueza do mercado de trabalho é a Taxa Composta de subutilização da força de trabalho (percentual de pessoas desocupadas, subocupadas por insuficiência de horas trabalhadas e na força de trabalho potencial). Esta subiu de 24,5% no trimestre fev-abr/18 para 24,9% em igual período de No trimestre de jan-mar/19, havia aproximadamente 28,4 milhões de pessoas subutilizadas no Brasil. Segundo a nossa dessazonalização, esta taxa permaneceu estável em 24,5% no trimestre fev-abr/19. Quadro 3 Desemprego e Subutilização (dessazonalizado) 30 Subutilização Desemprego (Escala da Esquerda) mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 nov/15 mar/16 jul/16 nov/16 mar/17 jul/17 nov/17 mar/18 jul/18 nov/18 mar/19 Quadro 4 Taxa de Participação (dessazonalizado) mar 12 mai 12 jul 12 set 12 nov 12 Western Asset 3

4 Quadro 5 Rendimento Médio Real (% MoM dessazonalizado) Com Carteira Assinada Sem Carteira Assinada Quadro 6 Salário Real, Massa Real (% YoY) Rendimento Real Habitual Massa Real Habitual 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% jan-mar/13 abr-jun/13 jul-set/13 out-dez/13 jan-mar/14 abr-jun/14 jul-set/14 out-dez/14 jan-mar/15 abr-jun/15 jul-set/15 out-dez/15 jan-mar/16 abr-jun/16 jul-set/16 out-dez/16 jan-mar/17 abr-jun/17 jul-set/17 out-dez/17 jan-mar/18 abr-jun/18 jul-set/18 out-dez/18 jan-mar/19 Western Asset 4

5 Quadro 7 Variação Anual 3.0% Pessoas em Idade de Trabalhar Pessoas na Força de Trabalho Pessoas Ocupadas 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% fev-abr/13 mai-jul/13 ago-out/13 nov-jan/14 fev-abr/14 mai-jul/14 ago-out/14 nov-jan/15 fev-abr/15 mai-jul/15 ago-out/15 nov-jan/16 fev-abr/16 mai-jul/16 ago-out/16 nov-jan/17 fev-abr/17 mai-jul/17 ago-out/17 nov-jan/18 fev-abr/18 mai-jul/18 ago-out/18 nov-jan/19 fev-abr/19 Este material de divulgação é um breve resumo de determinados assuntos econômicos, sob a ótica dos gestores da Western Asset Management Company DTVM Limitada ( Western Asset ) e possui finalidade meramente informativa. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, de recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor. A Western Asset pode ser contatada por meio dos seguintes canais: SAC: dias úteis das 9h às 18h; - Seção Fale Conosco. Se a solução apresentada pelo SAC não for satisfatória, acesse a Ouvidoria: dias úteis das 9h às 12h - 14h às 18h; ouvidoria@westernasset.com. Correspondências ao SAC e Ouvidoria podem ser dirigidas à Av. Pres. Juscelino Kubitschek, 1455, 15º andar, cnj. 152, São Paulo -SP OS INVESTIMENTOS EM FUNDOS NÃO SÃO GARANTIDOS PELO ADMINISTRADOR, PELO GESTOR OU POR QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, PELO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO FGC. A RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. LEIA O REGULAMENTO, O FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES E A LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS ANTES DE INVESTIR. Western Asset Management Company DTVM Limitada Esta publicação é de propriedade da Western Asset Management Company DTVM Limitada e é de uso exclusivo de nossos clientes e de seus respectivos consultores de investimentos. Esta publicação não deve ser enviada a qualquer outra pessoa. O conteúdo deste material deve ser tratado como confidencial e não poderá ser reproduzido ou utilizado sob qualquer forma sem a nossa expressa autorização. Western Asset 5