ANDIMA transfere SND para a Cetip

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1 ano XIV nº 63 MAIO/JUNHO esde o lançamento do D SND - Sistema Nacional de Debêntures, há exatos 20 anos, as tarefas de definir políticas e diretrizes aplicáveis ao Sistema e de efetuar sua administração vêm sendo realizadas pela ANDIMA - Associação Nacional das Instituições do Mercado Financeiro e pela Cetip - Câmara de Custódia e Liquidação, respectivamente, sempre com o objetivo de oferecer aos usuários serviços adequados às suas necessidades e com um alto nível de confiabilidade. No dia 1º de julho de 2008, essas tarefas passaram totalmente para a responsabilidade da Cetip S.A. - Balcão Organizado de Ativos e Derivativos, que, nessas condições, assumiu formalmente a propriedade do SND. Tal decisão se insere no processo de consolidação e reestruturação das Bolsas e entidades de mercado de balcão organizado observado no Brasil e no mundo, no qual os sistemas de custódia ANDIMA transfere SND para a Cetip e negociação passaram a ser administrados por empresas privadas, com fins lucrativos. A mudança permitirá que a ANDIMA concentre esforços em suas atividades institucionais, dentre as quais se destacam a auto-regulação do mercado de renda fixa e a produção e difusão de informações Associação continuará a gerar e divulgar dados sobre o mercado de debêntures, além de administrar o pioneiro site que aumentem a transparência no segmento. Neste sentido, é importante frisar que a transferência do SND não altera em nenhum aspecto as funções da Associação de gerar e divulgar dados sobre o mercado de debêntures, atuando como fonte de interlocução para consultas e de difusão de estatísticas relacionadas ao segmento e ao mercado de títulos corporativos em geral. Também continuam sob a gestão da ANDIMA o pioneiro site - que foi inteiramente reformulado, ganhando novas funcionalidades -, e este Boletim Técnico de Debêntures, bem como a preparação de um livro comemorativo aos 20 anos do mercado de debêntures no Brasil, a ser lançado em breve. Da mesma forma, prossegue, sem alterações, o excelente trabalho que vem sendo conduzido pelo Comitê de Valores Mobiliários, na discussão de temas relacionados ao setor e desenvolvimento de projetos relevantes, tais como a padronização de textos e cálculos de escrituras de debêntures. A ANDIMA reitera, assim, o compromisso com o fortalecimento do mercado financeiro e de seus instrumentos de dívida pública e privada, cujo aprimoramento depende dos esforços de reguladores, participantes e entidades representativas do setor, no sentido de eliminar entraves que possam inibir seu pleno desenvolvimento. 2 Amostra de debêntures agrega novos price makers 3 Presidente da Standard and Poor s analisa grau de investimento do Brasil 7 Andima participa de congresso da Abrasca

2 A Amostra de debêntures agrega novos price makers ANDIMA ampliou no início de junho o número de precificadores do mercado secundário de debêntures, com a inclusão de seis novas instituições: ABN Amro, BB DTVM, BNP Asset, Itaú BBA, BNY Mellon e BRZ Investimentos. Com isso, a amostra passou de 18 para 24 price makers responsáveis por formar as taxas médias divulgadas diariamente na publicação Mercado Secundário, disponibilizada desde maio de A ANDIMA dará prosseguimento ao processo de incorporação de novas instituições, com o objetivo de reforçar a representatividade das informações apuradas. Consulte também o rating dos papéis no site da Associação na internet e na RTM, na opção Informações Técnicas/Debêntures/Mercado Secundário/rating ou no site opção Banco de Dados/Consulta a Dados/Precificação/rating. Os primeiros resultados das taxas indicativas de debêntures divulgados ao longo de junho na publicação Mercado Secundário, após a ampliação do número de price makers, foram avaliados em reunião realizada no mês pelo Comitê de Precificação de Ativos da ANDIMA. Os integrantes do fórum consideraram os dados positivos e sugeriram a elaboração de novos testes metodológicos. A reunião contou com a presença do presidente do Comitê, Arnaldo Vollet, e dos diretores da Associação Reinaldo Le Grazie e Saša Markus. Amostra de Price Makers do Mercado Secundário de Debêntures Bancos Banco do Brasil Itaú Itaú BBA Nossa Caixa Santander Banespa UBS Pactual Unibanco Votorantim Intermediários Financeiros Hedging Griffo CV Umuarama CTVM Fundos ABN Amro BB DTVM BNP Bradesco BRZ Investimentos Caixa Econômica Federal Icatu Hartford Itaú BNY Mellon Safra Santander Banespa UBS Pactual Unibanco Western Comitê de Valores Mobiliários analisa mercado de capitais presidente da Standard A and Poor s, Regina Nunes (veja entrevista na página 3), foi a convidada da reunião do Comitê de Valores Mobiliários da ANDIMA realizada no dia 18 de junho, em São Paulo. No encontro, Regina fez uma apresentação sobre os impactos potenciais da elevação do país à condição de grau de investimento sobre o mercado de capitais doméstico. Já o diretor da área de Governança Corporativa da empresa, Dan Konigsburg, falou sobre a experiência da Standard and Poor s nos estudos e pesquisas sobre este segmento e os procedimentos necessários para uma correta avaliação no nível de governança nas empresas. Também participaram do encontro o diretor de Marketing e Originação da Standard and Poor s, João Carlos Scuracchio, o diretor da ANDIMA Sergio Cutolo e o presidente do Comitê, Francisco Duda.

3 Entrevista - Regina Nunes Grau de investimento deve reduzir custo de captação e alongar prazos Em entrevista ao Boletim Técnico de Debêntures, a presidente da Standard and Poor s, Regina Nunes, avalia os efeitos, sobre a economia brasileira, da elevação do país à condição de grau de investimento, e comenta o papel das agências de rating ante a crise do subprime, que atingiu o mercado de hipotecas norte-americano. É uma oportunidade de reexaminar abordagens históricas e identificar áreas que necessitam de aprimoramento. Quais os principais impactos positivos decorrentes da ascensão do Brasil à categoria de grau de investimento? A decisão da Standard & Poor s de elevar o rating de crédito soberano do Brasil em moeda estrangeira para o grau de investimento gera vários efeitos positivos potenciais para a economia brasileira. Espera-se que, a partir dessa mudança, o perfil do investidor médio em títulos do governo, e potencialmente nos papéis do setor privado, se altere. A maioria dos investidores institucionais se impõe limites de investimento, que determinam se devem ou não, e quanto, investir em papéis na categoria de grau especulativo. Ter um rating em grau de investimento significa obter acesso a um pool de investidores muito mais amplo. Como os papéis da dívida do Brasil, tanto os do governo quanto os corporativos, provavelmente serão incluídos em um número maior de benchmarks de grau de investimento utilizados por investidores institucionais, também uma parcela maior desses investidores se sentirá compelida a deter mais papéis brasileiros. Com o passar do tempo, isso geralmente gera um impacto positivo no custo de captação do governo, propiciando taxas de juros mais baixas, prazos mais longos e maior liquidez no mercado secundário. Para que esses benefícios se concretizem, porém, é necessário que as políticas adotadas pelo governo e o desempenho da economia sejam Espera-se também a melhora do perfil internacional do Brasil, que poderá atrair mais investimentos diretos compatíveis com a percepção que o mercado tem de um rating em grau de investimento, de maneira a atrair mais investidores ao país. Também são esperados outros efeitos secundários, tais como a melhora do perfil internacional do Brasil, que poderá atrair mais investimentos estrangeiros diretos. Todos os fatores citados anteriormente sugerem que, ao longo do tempo, o custo de captação do setor privado brasileiro também poderá diminuir de forma consistente, com os fundamentos macroeconômicos mais fortes. Diante da crise do subprime, que desafios se impõem às agências de rating? Nós, na Standard & Poor s, acreditamos que as recentes dificuldades enfrentadas pelos títulos do mercado imobiliário dos EUA ofereceram uma oportunidade a todos os participantes do mercado de securitização de reexaminar as abordagens históricas e identificar as áreas que necessitam de maior aprimoramento. De fato, tomamos várias iniciativas para aprimorar nossas análises e processos, e continuamos buscando maneiras de aperfeiçoálos ainda mais. Para a Standard & Poor s, sua reputação e sua história são o cerne de seu negócio. Desta forma, no início deste ano, adotamos 27 medidas para melhorar a qualidade de nossas análises e opiniões e oferecer aos participantes do mercado mais transparência e discernimento sobre nosso processo de rating.

4 Estatísticas do mercado Emissor Características dos Ativos Registrados no SND no Bimestre Série/ Emissão Volume (R$ milhões) Garantia/ Espécie Proposta do Bookbuilding Mai/08 Remuneração Gafisa 1ª/5ª 125,00 Quirografária - 107,2% da Taxa DI Amortização Gafisa 2ª/5ª 125,00 Quirografária - 107,2% da Taxa DI - Jun/08 Telemar Participações 1ª/8ª 1.150,00 Garantia Real Taxa DI + 1,40% Taxa DI + 1,40% Anualmente a partir de 15/4/2009 Telemar Participações 2ª/8ª 460,00 Garantia Real Taxa DI + 1,55% Taxa DI + 1,55% Anualmente a partir de 15/4/2014 Ratings das Emissões de Debêntures Emissor Emissão Agência Classificadora de Risco Rating Anterior Rating Atual Data Alterações PDG Realty 1ª Standard & Poor s brbbb brbbb+ 16/5/2008 ABN Amro Leasing 4ª,5ª e 6ª Fitch Ratings AA+(bra) AAA(bra) 3/6/2008 Real Leasing 4ª e 5ª Fitch Ratings AA+(bra) AAA(bra) 3/6/2008 Bradesco Leasing 8ª e 9ª Fitch Ratings AA+(bra) AAA(bra) 3/6/2008 ItauBank Leasing 5ª e 8ª Fitch Ratings AA+(bra) AAA(bra) 3/6/2008 CSN 3ª e 4ª Standard & Poor s braa- braa+ 4/6/2008 Nova América Agroenergia 1ª Standard & Poor s bra brbbb 12/6/2008 BR Malls 1ª Standard & Poor s bra+ bra 26/6/2008 Atribuições Gafisa 5ª Fitch Ratings -- A(bra) 29/5/2008 MRV Engenharia e Participações 1º Standard & Poor s -- braa- 4/6/2008 BIC Leasing 3ª Moody s -- Aa3.br 9/6/2008 Volume no Mercado Secundário - 1º Semestre de Cada Ano Leasing Não Leasing Volume (R$ Milhões)

5 Volume por Destinação de Recursos - 1º Semestre 2007 (Exceto Empresas de Leasing) Volume por Destinação de Recursos - 1º Semestre 2008 (Exceto Empresas de Leasing) Capital de Giro (28,97%) Recompra ou Resgate de Debêntures de Emissão Anterior (28,49%) Investimento ou Aquisição de Participações Societárias (23,12%) Outros (19,42%)* * Alongamento do Perfil de Endividamento (12,21%), Redução do Passivo (4,60%), Implantação de Projetos (2,61%). Investimento em Infra-Estrutura (22,91%) Implantação de Projeto (20,66%) Alongamento do Perfil de Endividamento (17,10%) Outros (39,33%)* * Capital de Giro (12,37%), Redução do Passivo (11,90%), Investimento ou Aquisição de Part. Soc. (8,25%), Investimento em Imobilizado (4,98%) e Recompra ou Resgate de Deb. de Emissão Anterior (1,83%). Volume por Ramo de Atividade - 1º Semestre 2007 (Exceto Empresas de Leasing) Volume por Ramo de Atividade - 1º Semestre 2008 (Exceto Empresas de Leasing) Energia Elétrica (39,90%) Comércio - Atacado e Varejo (27,14%) Emp. Adm. Participações (20,67%) Constr. Civil, Mat.Constr. e Decoração (12,29%) Constr. Civil, Mat.Constr. e Decoração (56,33%) Metalurgia e Siderurgia (22,91%) Gráficas e Editoras (8,24%) Outros (12,52%)* * Emp. Adm. Participações (6,87%), Energia Elétrica (3,36%) e Intermediação Financeira (2,29%). Associação Nacional das Instituições do Mercado Financeiro Presidente - Alfredo Neves Penteado Moraes; Vice-presidentes - Aldo Luiz Mendes e Edgar da Silva Ramos; Diretores - Daniel Luiz Gleizer, José Roberto Machado Filho, Marco Antonio Sudano, Marcos Albino Francisco, Regis Lemos de Abreu Filho, Reinaldo Le Grazie, Robert John van Dijk, Saša Markus e Sergio Cutolo dos Santos; Superintendente Geral - Paulo Eduardo de Souza Sampaio; Superintendente de Produtos e Relações Institucionais - Luiz Macahyba Elaborado pela Assessoria de Comunicação em conjunto com a Gerência Operacional ANDIMA RJ: Av. Chile, 230/13º - Tel.: (21) SP: Av. das Nações Unidas, 8501/11º - Tel.: (11) Gerência Comercial: (21) % Reciclado 5

6 Emissões do bimestre Telemar Participações S.A. Registrou no SND sua oitava emissão dividida em duas séries, sendo 115 mil debêntures da primeira e 46 mil da segunda, todas escriturais, no montante de R$ 1,610 bilhão. Os recursos obtidos serão destinados ao pagamento de dívidas da companhia, conforme descritas na escritura de emissão. O coordenador líder é o Itaú BBA, o agente fiduciário, a Pentágono DTVM, e a instituição depositária e banco mandatário, o Bradesco. Holding cujo principal ativo são ações ordinárias representativas do capital social da TNL e da TMAR, a Telemar Participações é a principal prestadora de serviços de telefonia fixa nos estados de Rio de Janeiro, Espírito Santo, Bahia, Sergipe, Alagoas, Pernambuco, Paraíba, Rio Grande do Norte, Ceará, Piauí, Maranhão, Pará, Amazonas, Roraima e Amapá. Gafisa S.A. Registrou no SND sua quinta emissão, dividida em duas séries e composta por 25 mil debêntures escriturais, totalizando R$ 250 milhões. Os recursos obtidos com a emissão serão destinados a reforço do capital de giro da companhia. O coordenador líder é o BB Banco de Investimento, o agente fiduciário, a Oliveira Trust DTVM, e o banco mandatário e instituição depositária, o Itaú. Fundada em 1954 e sediada em São Paulo, a Gafisa S.A. é uma das principais incorporadoras e construtoras do mercado brasileiro, com presença em 18 dos 26 estados do país. Já concluiu cerca de 950 empreendimentos, equivalentes a 10 milhões de metros quadrados. Dicas do site Espaço do Investidor A nova opção destina-se, principalmente, ao pequeno investidor e aos iniciantes deste mercado. O espaço é dividido em seis itens: Introdução a Debêntures, Como Investir nesse mercado, Cálculo e Indexadores, Tributação, Legislação e Agendas e Cursos. Debêntures em um Clique Trata-se de uma superconsulta que possibilita ao usuário obter, em um único ambiente de navegação, todas as informações relativas a um ativo, sem necessidade de novos cliques ou mudanças de tela. Basta selecionar o ativo e, em seguida, as consultas desejadas. ANDIMA realiza curso sobre precificação de títulos federais e debêntures A ANDIMA promove de 4 a 8 de agosto, das 18h30min às 22h45min, em São Paulo, e de 24 de setembro a 3 de outubro, das 18h30min às 22h, no Rio de Janeiro, o curso Precificação de Títulos Federais e Debêntures. O programa tem como objetivo apresentar a metodologia de cálculo dos preços dos títulos públicos e Debêntures, suas principais características, montagem dos fluxos dos principais papéis e cálculo de taxas internas de retorno. Estrutura da taxa de juros; estimação da ETTJ; precificação de títulos prefixados; pós-fixados e flutuantes; conceitos e medidas de duration; e precificação de derivativos de juros e de debêntures são alguns dos temas do curso. 6

7 ANDIMA participa de congresso da Abrasca erca de 700 pessoas participaram no dia 2 de junho, em C São Paulo, do almoço patrocinado pela ANDIMA no primeiro dia de debates do 10º Encontro Nacional de Relações com Investidores e Mercado de Capitais, realizado pela Abrasca e pelo Ibri. No encontro, o presidente da Associação, Alfredo Neves Penteado Moraes, destacou os 20 anos do SND - Sistema Nacional de Debêntures e as duas novas funcionalidades do site de debêntures, que está completando 10 anos: o Espaço do Investidor, que reúne diversas informações sobre como investir nesse mercado; e Debêntures em um Clique, opção que possibilita acesso a todas as informações sobre um ativo com apenas um comando. Após o evento, os participantes receberam o Relatório Econômico Gerenciamento de Conflitos de Interesses pelos Intermediários Financeiros nos Processos de Ofertas de Valores Mobiliários, elaborado a partir da consulta formulada à Associação pela Iosco, que colocou em audiência pública estudo referente ao tema. Estiveram presentes ao almoço o vice-presidente da Associação Edgar da Silva Ramos, o diretor Reinaldo Le Grazie e o presidente do Comitê de Valores Mobiliários, Francisco Claudio Duda. Precificação é apresentada em conferência da Iosco A ANDIMA participou, entre os dias 25 e 29 de maio, em Paris, da 33ª Conferência Anual da Iosco - Organização Internacional das Comissões de Valores. Representada pelo presidente Alfredo Neves Penteado Moraes e pelo superintendente geral, Paulo Eduardo de Souza Sampaio, a Associação esteve presente às reuniões do Comitê Consultivo das Entidades de Auto-Regulação (SROCC), nas quais apresentou seu modelo de precificação de títulos públicos e privados e os resultados obtidos no mercado secundário com o aumento da transparência, por meio de ferramentas como o CONFERE, a COMPARE e o Sistema de Difusão de Taxas. Além dos representantes das entidades de mercado, participaram desses fóruns em que a BSM Bovespa Supervisão de Mercado e a Anbid também fizeram apresentações a presidente da CVM, Maria Helena Santana, e os superintendentes da Autarquia Eduardo Manhães e Carlos Rebello. Mereceram destaque nas reuniões as discussões sobre a recente crise do subprime, com a apresentação das análises e implicações consolidadas por um grupo de trabalho constituído em novembro de 2007 pelo Comitê Técnico da entidade para estudar o assunto. Divulgado durante o evento, no dia 28, o relatório final desse grupo (disponível em contém uma análise aprofundada do tema, identificando problemas e sugerindo, para seu enfrentamento, recomendações que devem orientar, nos próximos anos, o trabalho da Iosco e, possivelmente, de diversos reguladores nacionais com relação aos mercados de capitais e de títulos de crédito. Os três principais tópicos enfocados no relatório são: transparência do mercado e do emissor e avaliação da adequação do investidor (suitability); administração de riscos e supervisão prudencial; e avaliação e contabilização dos ativos. Neste último tópico, foram ainda adicionadas as conclusões extraídas do relatório de outro grupo de trabalho que se dedicou a analisar o papel das agências de rating em mercados de produtos estruturados e que resultaram no aperfeiçoamento do Código de Conduta da Iosco para esses agentes, também divulgado na Conferência. Foto Flávio Guarnieri Em discurso no primeiro dia do evento, Alfredo Moraes destacou os 20 anos de criação do SND e os 10 anos do site 7

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