Transcrição da Teleconferência Q&A Resultados do 4T08 Fertilizantes Heringer (FHER3 BZ) 12 de março de 2009

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1 Alexandre Falcão, Morgan Stanley: Bom dia. Na verdade, tenho duas perguntas. A primeira é sobre os estoques que vocês ainda estão carregando. Qual é o nível de preços desses estoques? E queria entender se ainda podemos ver um pouco mais de write downs nos estoques de vocês, e qual seria esse nível. Obrigado. Obrigado, Alexandre. Nós temos realmente, conforme nossa apresentação, um nível de estoque no setor na faixa de R$2 milhões a mais que igual período de 2007, sendo que, nesses R$2 milhões, não temos essa estatística quebrada dentre as cadeias de produção de matéria-prima e de mistura. Parte desses R$2 milhões a mais, diferente de 2007, que praticamente você tinha estoque na indústria, em 2008, também dentro desses R$2 milhões que ficaram a mais, parte desse volume estava na mão da indústria de produção de matérias-primas, não só na mão das unidades de mistura, o que facilita as margens para frente. Outro ponto é que esse estoque vem sendo ajustado basicamente desde setembro por conta de uma diminuição bastante grande do setor como um todo, da Heringer também, de compras. Então, o que se tem é que, talvez, até o final desse 1T09, boa parte do que se tinha de excedentes de estoque não se tenha mais. Ou seja, possivelmente, o setor, no final de março, já estará com estoques bastante em linha com iguais períodos de anos anteriores. No caso da Companhia, os números já são um pouco diferentes. Nós já terminamos 31 de dezembro com estoques bastante ajustados; em número de dias, até menores que igual período de Os números mostram que o ajuste necessário, no nosso caso, para 31 de dezembro, para trazer os estoques para preços de realização, já foram feitos, e foram a um valor bastante alto, bastante significativo, que, de fato, impactou bastante no resultado do 4T. Então, no nosso caso especificamente, não se tem essa expectativa para frente, até porque, fora o cloreto, que também teve uma queda do 4T08 para agora, as outras matérias-primas caíram muito e muito rápido. Então, não se tem nesse 1T09, comparando com o que aconteceu em 31 de dezembro, fora potássio, quedas grandes. As matérias-primas fosfatadas e nitrogenadas caíram muito, muito forte, mas hoje, praticamente já estão em linha com o que estavam em 31 de dezembro, não tem mais quedas significativas. Basicamente, o que teve queda dentro deste trimestre foi potássio, ainda em um nível menor do que os outros produtos, no caso as cadeias de nitrogenado e fosfatado. Com isso, não esperamos, no nosso caso, Heringer, uma vez que já estávamos com estoques bastante baixos, nenhuma situação de problemas de estoque em termos de contabilização pelos custos, não

2 Alexandre Falcão: Está ótimo. Obrigado. E se eu puder fazer uma segunda pergunta, dado o nível de alavancagem de vocês hoje e a dívida vencendo em 2009, eu queria entender como é que vocês vão conseguir equacionar isso, dada a necessidade de caixa também para fazer os estoques para a safra do 2S09. Como esse manejo de caixa vai acontecer? E se existe alguma preocupação do ponto de vista de rolagem dessa dívida, e de onde vocês esperam o financiamento de working capital para estocar um pouco antes da venda grande, que deve voltar a ser no 2S? Obrigado. Obrigado, Alexandre. Na realidade, a dívida da Companhia basicamente é associada às matérias-primas. Ela terminou em dezembro com valores bastante inferiores aos de 30 de setembro, hoje estão ainda inferiores aos que estavam em termos de dívida total. Basicamente, nosso caixa hoje, também, está mais ou menos na linha do que terminou 31 de dezembro. Nós sempre mantivemos o funding da Companhia financiado parcialmente, ou, em sua grande parte, melhor colocando, pelas importações. Então, o que se tem, basicamente, é uma rolagem dentro de um giro normal que se enxerga para frente, com esses preços atuais de matérias-primas mais baixos, na faixa de US$500 milhões ou US$600 milhões, que é mais ou menos o que fechou dezembro e o que está hoje em termos de ordem de grandeza. Temos realmente já feito compras desde novembro do ano passado dentro das necessidades da Companhia para ir repondo os estoques; até o momento, apesar das dificuldades de linhas percebidas no mundo inteiro, as necessidades da Companhia vem sendo supridas por cartas de crédito, financiamentos de importação e crédito direto com os fornecedores, supply credit. Isso a juros mais altos, porque, de fato os spreads subiram, isso é uma realidade mundial; e a necessidade das compras está sendo suprida adequadamente, ou seja, estamos conseguindo realmente fazer as compras. Você fez uma observação que é interessante: o que esperamos para o ano de 2009 é uma oferta bastante ajustada; ou seja, a dificuldade de crédito geral, a diminuição da oferta de crédito mundial vai trazer para o setor, especificamente para a mistura, uma oferta bastante justa. Ou seja, dificilmente se terá um ano super ofertado, até por conta dessa situação geral de crédito mundial vivida. Então, é mais ou menos assim que esperamos. Conforme eu já falei, o caixa está em linha com o que estava em dezembro, hoje; estamos trabalhando com dias de estoque de contas a receber bastante ajustados. O financiamento se dará dessa forma que eu estou lhe colocando, Alexandre. Alexandre Falcão: Está ótimo. Muito obrigado

3 Leonardo Bardese, Liquidez: Bom dia, senhores. Minha primeira pergunta, na verdade, é em relação a descontos de recebíveis. Eu gostaria de saber qual é o nível atual dos descontos de recebíveis que vocês vêm fazendo, se vocês vêm fazendo. E a segunda, gostaria também que vocês comentassem um pouco a respeito dessa parte da cana e do milho, que teve uma redução drástica na utilização dos produtos da Heringer, que foi a maior redução percentual de todos os produtos de vocês. Você perguntou dos recebíveis, é isso? Leonardo Bardese: Isso. Está na faixa de R$352 milhões em 31 de dezembro. É um pouco maior que dezembro de 2007, então, como o faturamento é muito maior, por isso o número de dias é menor. A liquidez foi muito boa, os prazos médios, conforme eu falei na apresentação, estão colocados baixos. Esperamos e estamos trabalhando com a perspectiva de continuar trabalhando com prazos curtos, realmente mantendo uma liquidez bastante tranqüila nessa área. Do faturamento do ano passado, nossa PDD foi na faixa de 0,15%, o que, historicamente, é bastante baixo. Com relação à questão do milho, diferente de 2007, em que a safrinha foi vendida muito antecipada com relação a 2008; a safrinha de milho no 4T07, parte dos volumes dela foram entregues em novembro e dezembro de Em 2008, essa safrinha foi entregue, em sua grande maioria, já a partir de janeiro, o que fez com que na participação, no caso de milho, do 4T houvesse essa mudança. Na safrinha deste ano, inclusive, havia uma incerteza muito grande, porque ela foi a primeira grande cultura que aconteceu na seqüência da crise, e existia uma expectativa de que poderia ser muito, muito pequena. A área plantada de safrinha este ano comparada com o ano passado ficou menor, na faixa de 8%, e ela também foi plantada com menos tecnologia, a queda de fertilizante foi até um pouco superior à queda de área. Entretanto, está se colhendo, possivelmente, bastante bem, ou seja, as lavouras estão indo, de safra de inverno, que chamamos de safrinha, e o Brasil, inclusive, em milho está tendo uma oportunidade fantástica, por conta da quebra de produção de milho na Argentina, que é o segundo maior exportador. O Brasil, até seis, sete anos atrás, praticamente não tinha um estoque de exportação de milho; de lá para cá o Brasil vem conseguindo ano a ano ir crescendo os volumes de exportação, e possivelmente este ano o Brasil deva conseguir exportar até 8 milhões de toneladas de milho, inclusive aliado a essa situação argentina, em termos de queda da produção de milho lá, de milho safra, milho verão, o que vai fazer com que o excedente de exportação de milho na Argentina seja muito menor, que é o grande competidor brasileiro nessa exportação de milho

4 Nesse sentido, inclusive, você tem, por vários motivos, uma expectativa de preços de milho para o período de plantio de verão, que começa no Brasil em outubro, novembro de 2009, uma expectativa de preços bastante favorável para o produtor quando da época de decisão de plantio. Então, se tem uma expectativa, acontecendo essa exportação na faixa de 8 milhões de toneladas, que deve acontecer, de ter um preço na época de decisão de plantio bastante favorável para o produtor, quando da decisão de plantio nesse período de outubro. Leonardo Bardese: Perfeito. Só a respeito também, se vocês me permitem, da PDD: você comentou 0,15% para 2008 como um todo. No 4T08, vocês já viram um aumento desse nível de PDD, em razão basicamente de o pessoal estar fazendo esse financiamento com capital próprio, estando mais endividado, com mais dificuldade de crédito, por exemplo, para os produtores agrícolas, e se é uma tendência para 2009 vermos certo aumento na PDD. Obrigado pela pergunta. Não, não teve mudança significativa. Inclusive, hoje, a posição atual continua bastante em linha com o que se verificou em O que se tem, bem observado por você, é uma colheita este ano que está sendo feita com muito menos dívida, ela foi plantada com muito menos financiamento. Até colocamos um chart para ilustrar o que aconteceu com o financiamento de soja no Brasil. Evidente que são estimativas, mas está muito em linha com o que pensamos: foi plantado, basicamente, na safra , no caso de soja em uma média Brasil, 41% de recursos próprios, comparando com 18% de recursos próprios na safra Isso basicamente se reflete também para as outras culturas, então se tem, de fato, uma colheita feita este ano com bem menos endividamento. E os preços agrícolas, como projeção em Reais, realmente não tiveram toda a queda que outras commodities tiveram. Para o produtor, inclusive, aliando a uma questão de custo melhor, uma relação de troca com os custos principais dele, bastante mais favorável do que foi em Basicamente, seria isso. Leonardo Bardese: Muito obrigado. Daniel Bitelli Medeiros, Rabobank: Bom dia. Minha pergunta é a respeito do EBITDA de R$89 milhões. Normalmente, a Heringer e as outras empresas do setor fazem uma reclassificação dos ganhos e perdas com variação cambial sobre os estoques, e eu não encontrei essa reclassificação. Queria saber como ficaria o EBITDA reclassificado da Companhia este ano

5 Wilson Rio Mardonado: Bom dia. Não estamos mais fazendo esse ajuste de EBITDA porque, na verdade, toda variação cambial, de acordo com a valorização, IFRS, vai para as despesas e receitas financeiras, e depois vai para o lucro líquido. Portanto, quando fazíamos esses ajustes, o lucro líquido permanecia a mesmo coisa, porque o ajuste era feito no lucro bruto e no EBITDA. Então, estamos somente reportando efetivamente o EBITDA, que é o normal que as empresas fazem como uma métrica de finanças. Se você quiser, eu posso até fazer o cálculo, mas não estamos mais fazendo isso. E eles não mudam também a última linha, que é lucro líquido, mesmo quando se tem essa reclassificação. Daniel Bitelli Medeiros: OK. Se você puder abrir para mim a receita financeira de R$392 milhões, qual foi o ganho de variação cambial sobre estoque disso? Wilson Rio Mardonado: Como receita financeira, a variação cambial foi de R$170 milhões, e a despesa em variação cambial foi de R$720 milhões. A receita financeira total, como eu falei, foi de R$392 milhões, sendo que a variação cambial foi de R$170 milhões e ganhos com hedge de R$176 milhões. Na despesa, R$720 milhões com variação cambial, e depois tem juros de R$38 milhões, tem ajuste de valor presente de R$59 milhões. Basicamente é isso. Gustavo Wigman, Morgan Stanley: Bom dia a todos. Eu tenho uma pergunta com relação à planta de super simples. Eu queria entender quais são as taxas de utilização recente e qual a visão da Companhia para preço de rocha fosfórica. A segunda pergunta, desculpe, eu entendi, sobre a rocha. Repita a primeira, por favor. Gustavo Wigman: A primeira pergunta é com relação à utilização da capacidade da planta de super simples, como anda? E a segunda é com relação aos preços de rocha fosfórica que vocês projetam para este ano

6 Com relação a preços de rocha, uma vez que os fosfatados de alta em geral, MAP, DAP e triplo, se apresentam hoje com preços bastante inferiores aos que estavam realmente no 3T08, nesse período a gente chegou a ter rocha sendo negociada acima de US$300. Neste período, ela fazia sentido, ou estava em linha com o MAP, DAP e triplo nos preços que eram em 2008, principalmente até o 3T. Hoje nós estamos em processo de renegociação. Os últimos preços negociados, Brasil, já sinalizam queda, e ela deve se situar em patamares bastante inferiores aos que estavam lá. Mas eu realmente não tenho essa resposta, porque nós estamos em processo de renegociação. Mas ela estará possivelmente em linha com o super simples nos atuais níveis de preço de super Brasil, e também de MAP, DAP e triplo. Então, o trader de uréia no mundo realmente tem uma correlação bastante forte com os preços de fosfatados em geral. E especificamente no caso brasileiro, também há essa correlação, além do fosfatado de alta, MAP, DAP e triplo, também com a questão do super simples. A indústria de super, fazendo um breakdown para você do que se fechou em 31 de dezembro de 2008, das 6,4 milhões de toneladas - esse é um dado da Companhia, a gente não tem uma estatística confiável e pública, mas é algo em torno disso -, fora cloreto, que era na ordem de 1,8 milhões de toneladas, o segundo maior estoque era de super simples. Então, a indústria tinha, entre mistura e produtores, algo em torno de 1,5 milhão de toneladas, dos 6,4 milhões de toneladas que passaram do estoque, em super simples. Então, basicamente o que tem ocorrido é que de dezembro para cá, ou seja, janeiro, fevereiro e março, a indústria vem, vários produtores, diminuindo a produção, chegando a ficar em períodos de parada, tendo períodos de parada, aproveitando essa época para fazer as manutenções e as paradas para se ter estoque ajustado. No nosso caso, também paramos agora, uma semana antes do Carnaval, e vamos retomar a partir de março. Então, pensando em ano cheio, uma vez que já se tenha uma programação de um mês, 40 dias, algo em torno disso de previsão de parada no decorrer do ano, no nosso caso específico está ocorrendo agora. Outros produtores também estão fazendo o mesmo. Basicamente, a partir de abril, maio, a indústria vai retomar a produção à pleno; os estoques, conforme eu te falei, estavam na ordem de 1,5 milhão de toneladas, aproximadamente, em 31 de dezembro, vão estar, até final de maio, bastante ajustados. Então, a partir de maio a produção volta no setor como um todo praticamente à carga máxima, com esses ajustes já feitos, conforme eu falei, de janeiro a março. A nossa idéia seria, então, conseguir de fato atingir o objetivo colocado como ano, na faixa de de produção de granulado, de super granulado, e alcançar até de ácido sulfúrico para o ano. Então, mesmo com essa parada, porque ela já faz parte da manutenção normal de uma fábrica de produção de super simples e de aço. Então, a produção atual seria mais ou menos essa

7 Gustavo Wigman: Os últimos indicadores de preço de rocha em Marrocos estão na ordem de US$250 por tonelada, e aqui está o custo do ácido fosfórico que estão vendendo. Assumindo que essa rocha caia para US$200, que parece um patamar de consenso, quanto seria o custo de produção de vocês do super simples? Deixe-me lhe passar uma visão um pouco diferente. As últimas compras da Companhia ano passado já foram próximas ao patamar que você citou, que é o patamar de hoje. Na realidade, você já tem, apesar do Marrocos ter anunciado isso, rochas de procedência do Egito sendo vendidas para a Índia a patamares na faixa de US$120. Então, eu não acredito na visão de que rocha vai estar em US$200, e sim pelo menos US$50 abaixo; eu digo pelo menos por conta de uma situação de ajuste que ela pode gastar até um pouco mais de tempo. Mas, no longo prazo, eu acho que, olhando para os preços atuais de fosfatado de alta, e mesmo super no Brasil, ela deve se situar em patamares próximos ao que o Egito hoje tem feito para a Índia. E aí a já vemos até preços nessa ordem de US$120. Se você pegar realmente os patamares de US$120, que são patamares que eu considero bastante possíveis agora para o curto espaço de tempo em termos de negociação, que já estão inclusive em andamento, no nosso caso, e os atuais patamares de enxofre, comparando isso com os preços de super simples no mercado nacional doméstico, ou até levando-se em conta as oportunidades de preços de importação de super hoje, você vai ter realmente uma rentabilidade que dá para se manter o guidance dado antes até do início da produção do super. Ou seja, no nosso caso, algo em torno de 0,5% a 1% de incremento de margem EBITDA no ano. As contas atuais, nesses níveis de preço que nós estamos acreditando que vai se concretizar, nos levam a essa conclusão. Gustavo Wigman: OK. Obrigado. Fernando Lacerda, Itaú BBA: Bom dia. Tenho duas perguntas. A primeira é quanto a investimentos: qual o valor previsto de investimento para 2009 na Companhia, e quais as principais destinações? E a última pergunta, de balanço: o aumento de tributo a recuperar no circulante saiu de R$54,5 milhões em dezembro de 2007 para R$186,7 milhões em dezembro de 2008, e os tributos diferidos no longo prazo de R$1,8 milhões para R$102 milhões. Se você puder explicar um pouco melhor essas contas

8 Obrigado, Fernando. O CAPEX deste ano é basicamente CAPEX de manutenção dentro do planejamento inicial para o ano. Será na faixa de aproximadamente R$20 milhões, entre algumas melhorias no processo de super, que com essa parada a gente está aproveitando para fazer, e CAPEX de manutenção. Então, seria da ordem de R$20 milhões, R$22 milhões, que é o planejamento para o ano. Não se tem, para este ano, necessidade de novas unidades industriais. Fizemos bastante investimento galgando nossa posição hoje de ter atuação nacional, e uma capacidade de mistura, no relatório de administração, inclusive, a gente coloca, na faixa de 4 milhões de toneladas de capacidade de mistura, levando em conta a sazonalidade. Então, a intenção este ano é, realmente, em termos de investimento, ficar bastante com o pé no chão, mantendo basicamente os investimentos como CAPEX de manutenção, sem nenhuma disposição maior para o período. Eu vou pedir ao Wilson para responder a sua segunda pergunta. Por favor. Wilson Rio Mardonado: Do total de impostos a recuperar, de R$186 milhões, tem R$38 milhões que são estaduais, depois temos R$67 milhões, incluindo o imposto de renda e contribuição social, que são as antecipações que foram feitas no 1S08, e depois, a diferença, são os federais, PIS/COFINS. Fernando Lacerda: Obrigado. Operadora: Encerramos, neste momento, a sessão de perguntas e respostas. Gostaríamos de passar a palavra para o Sr. Dalton Carlos Heringer. Por favor, Sr. Dalton, prossiga com as suas considerações finais. Obrigado pelas perguntas e pela atenção à dada apresentação. A gente tem, realmente, uma situação dentro de um ano bastante atípico, com duas características; 2008 foi marcado por duas características bastante distintas: uma fase bastante otimista e depois uma situação bastante diferente dessa primeira fase. Entretanto, o potencial da agricultura brasileira e a característica brasileira de competitividade do agronegócio nos leva a crer que o pior da crise, para o setor de agronegócio brasileiro, já passou. Não acho que vá ser fácil e simples para frente, os desafios continuam existindo, mas o agronegócio brasileiro sempre soube, mesmo nos períodos de crise, dar a volta por cima, e de fato é o que a gente acredita

9 E, basicamente, o nosso cliente conseguindo se manter competitivo e produzindo, a indústria de fertilizantes, como supridora essencial na cadeia do agronegócio também vai se manter competitiva e buscando melhoria de rentabilidade, conseguindo se rentabilizar adequadamente. Obrigado a todos, e até a próxima. Operadora: Obrigada. A teleconferência da Fertilizantes Heringer está encerrada. Agradecemos a participação de todos, e tenham um bom dia. "Este documento é uma transcrição produzida pela MZ. A MZ faz o possível para garantir a qualidade (atual, precisa e completa) da transcrição. Entretanto, a MZ não se responsabiliza por eventuais falhas, já que o texto depende da qualidade do áudio e da clareza discursiva dos palestrantes. Portanto, a MZ não se responsabiliza por eventuais danos ou prejuízos que possam surgir com o uso, acesso, segurança, manutenção, distribuição e/ou transmissão desta transcrição. Este documento é uma transcrição simples e não reflete nenhuma opinião de investimento da MZ. Todo o conteúdo deste documento é de responsabilidade total e exclusiva da empresa que realizou o evento transcrito pela MZ. Por favor, consulte o website de relações com investidor (e/ou institucional) da respectiva companhia para mais condições e termos importantes e específicos relacionados ao uso desta transcrição

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