PROGRAMA DETALHADO da Certificação de Gestores da ANBIMA (CGA)

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1 PROGRAMA DETALHADO da Certificação de Gestores da ANBIMA (CGA) Controle: D Data da Elaboração: 10/11/2009 Data da Revisão: 12/01/2011 Elaborado por: Certificação ANBIMA Aprovado por: Gerência de Certificação e/ou Comitê de Certificação e/ou Conselho de Certificação

2 Programa Detalhado da Certificação de Gestores da ANBIMA (CGA) Versão 1.6 OBJETIVOS DA CGA Os Programas de Certificação de Profissionais da ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) Séries 10 e 20 (CPA-10 e CPA-20), desenvolvidos desde 2002, provaram ser muito importantes para elevar o nível de conhecimento dos profissionais que atuam nos mercados financeiros e de capitais na comercialização e distribuição de produtos de investimento junto ao público investidor. Esta importância é comprovada pelo pelos mais de 190 mil profissionais certificados pela ANBIMA desde o início deste processo. Na implantação da certificação pela ANBIMA, a indústria de Gestão de Recursos de terceiros sempre se fez muito presente, sendo ainda uma das áreas de representação mais importantes da Associação. Os gestores de recursos estão presentes na ANBIMA não apenas como parte do corpo diretivo, mas atuma de forma intensa pela Comissão de Administração de Recursos de Terceiros e suas Subcomissões. Dessa maneira, atuando em conformidade com as demandas e com o crescimento do mercado, a ANBIMA orientou seus esforços para desenvolver uma certificação para os profissionais que atuam na gestão profissional de recursos de terceiros, uma vez que os mesmos desempenham função primordial no mercado financeiro e de capitais, sendo o seu papel de extrema responsabilidade perante o público investidor. Assim, a Certificação de Gestores da ANBIMA (CGA) se destina a certificar o profissional que possui mandato para decidir, isoladamente ou em conjunto, em quais ativos e modalidades operacionais investirá os recursos de propriedade de terceiros, através de veículos coletivos de investimento tais como, fundos de investimento, clubes de investimento, carteiras administradas, etc.

3 O CONTEÚDO DO PROGRAMA DETALHADO O presente programa é composto por dezessete grandes temas subdivididos em dois módulos: Módulo 1: Métodos Quantitativos; Economia; Análise de Relatórios Financeiros; Finanças Corporativas; Mercados; Análise e Precificação de Ativos; Ética e Compliance; Legislação / Regulamentação. Módulo II: Teoria Moderna de Carteiras; Modelos de Precificação; Finanças Comportamentais; Processo de Gestão e Política de Investimento (Investment Policy Statement - IPS); Asset Allocation; Gestão de Carteiras Renda Variável; Gestão de Carteiras Renda Fixa; Avaliação de Performance; Gestão de Risco. Os seus respectivos desdobramentos em tópicos, itens e subitens detalham os assuntos considerados essenciais para o desempenho das atividades relacionadas à gestão de recursos de terceiros que deverão obter a CGA. A ANBIMA assume o compromisso de revisar periodicamente o Programa Detalhado da CGA com a finalidade de incorporar novos assuntos, sempre que o dinamismo e a evolução dos mercados financeiro e de capitais venham torná-los relevantes e essenciais. A constante atualização do profissional certificado é um dos objetivos da Certificação Continuada. A legislação vigente representativa para a gestão de recursos e os produtos de investimento, ainda que não totalmente explicitada, encontra-se também presente nos conceitos e conteúdos dos diversos temas e tópicos abordados. Aspectos conceituais e práticos relacionados à Matemática Financeira poderão ser objeto de avaliação. O profissional poderá utilizar máquina calculadora para a realização do exame, desde que não seja calculadora alfanumérica. PRAZO LIMITE DE ATUALIZAÇÃO Anualmente o profissional deverá aderir ao Código de Certificação e encaminhar a declaração de reputação ilibada. Verifique no site da certificação ( se essa é a versão mais atualizada do Programa Detalhado CGA.

4 ORIENTAÇÕES DE ESTUDOS A fim de melhor direcionar os estudos dos candidatos ao exame da certificação CGA, a ANBIMA disponibilizou, no site da certificação, um documento que discrimina quais conhecimentos e habilidades são exigidas com relação aos diferentes tópicos apresentados neste Programa Detalhado. Dessa forma, este documento indica o que poderá ser exigido dos candidatos (por exemplo: conceito, cálculo, análise, entre outras habilidades) no exame da certificação CGA com base nos tópicos presentes no Programa Detalhado.

5 PROGRAMA DETALHADO CERTIFICAÇÃO DE GESTORES (CGA) MÓDULO I FUNDAMENTOS FINANCEIROS 1. Métodos Quantitativos (Proporção: 2% a 10%) 1.1. Conceitos Básicos de Estatística Média, mediana e moda Retorno esperado e retorno histórico Variância Desvio padrão Covariância e Coeficiente de Correlação Distribuição normal e intervalos de confiança 1.2. Regressão Regressão Linear e Múltipla Premissas Variável dependente e variável independente Termo aleatório Coeficiente de Regressão Coeficiente de Determinação (R 2 ) Teste de hipóteses Hipótese Nula e Alternativa Erros tipo I e tipo II Teste uni-caudal ou bi-caudal Análise de variância (ANOVA) Estatística F Teste t num coeficiente de regressão Forecasting com modelos de regressão Interpretação de resultados do modelo de regressão Limitações de análise de regressão 1.3. Análise de Séries Temporais Modelos de tendências Auto-correlação Limitações Modelo auto-regressivo Sazonalidade 2. Economia (Proporção: 5% a 15%) 2.1. Microeconomia Elasticidade Definição e cálculo Fatores Elasticidades de demanda e oferta

6 Mercados em ação Preço de equilíbrio e equilíbrio de mercado Teto de preços e seus impactos Efeitos da fixação do salário mínimo Impostos, subsídios, cotas e mercados de mercadorias ilegais na demanda, oferta e equilíbrio do mercado Competição Mercados perfeitamente competitivos Maximização de lucros Tomadores de preços Lucros e perdas econômicas Curva de demanda da empresa e do setor Escolha da estratégia competitiva Forças competitivas de um setor Vantagens competitivas Tipos Estratégias e riscos Teoria dos jogos (resultados das ações para o mercado) Monopólio Características, origem e estratégias de preço Monopólio vs. competição perfeita Discriminação de preços Regulamentação de um monopólio natural Concorrência Monopolística e Oligopólio Características de concorrência monopolística Características de um oligopólio e seus modelos tradicionais 2.2. Macroeconomia Indicadores Econômicos PIB e PNB Inflação/deflação e o mercado financeiro. Indicadores de inflação: IGP, INPC, IPCA, IGP-M Nível de renda, nível de emprego, salários Formação dos juros na economia Taxas de juros e o mercado financeiro nacional: TJLP, TBF, TR. A taxa Selic A taxa CDI e o mercado interfinanceiro Sistema Financeiro Nacional (SFN) Funções da moeda Atribuições dos órgãos e agentes reguladores: CMN, BACEN, CVM Instituições financeiras: Bancos Múltiplos, Bancos de Investimento, Distribuidoras e Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários, de Câmbio e de Futuros Criação de moeda Objetivos do Banco Central Balança comercial

7 Ferramentas de política econômica Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) Organização Câmaras de Compensação/Liquidação BMA Cetip Selic Política Fiscal PIB potencial Necessidade de financiamento do setor público Implicações sobre a dívida pública Política Monetária e Inflação Inflação Metas de inflação Cálculo da taxa de inflação Inflação não antecipada vs. antecipada e efeitos Inflação e desemprego Curva de Phillips de curto e longo prazo Inflação na taxa nominal de juros Instrumentos de política monetária Open market Redesconto Depósitos compulsórios Atribuições do COPOM e impacto das decisões Relação juros e atividade econômica Política Cambial Determinantes da taxa de câmbio Regimes de taxas de câmbio Reservas internacionais Relações de paridade entre as moedas Cupom e swap cambial 3. Análise de Relatórios Financeiros (Proporção: 5% a 15%) 3.1. Principais demonstrações contábeis Balanço Patrimonial Componentes Itens monetários e não monetários Demonstração do resultado do exercício (DRE) Demonstração das mutações do patrimônio liquido (DMPL) Demonstração das origens e aplicação de recursos (DOAR) Demonstração dos Fluxos de Caixa (DCF) Demonstração de Valor Adicionado (DVA) Notas explicativas 3.2. Análise Financeira Ativo Operacional Capital de giro

8 EBITDA (Lajida) Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization NOPAT (Loldir) Net Operating Profit After Taxes EVA Economic Value Add Cash Flow Return on Investment (CFROI) Método de análise vertical e horizontal 3.3. Análise de Índices Índices de retorno e performance Giro do Ativo (GA) Retorno sobre as Vendas (RSV) Retorno sobre o Ativo (RSA) Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RSPL) Índices de Liquidez e capacidade de pagamento Liquidez Geral (LG) Liquidez Corrente (LC) Liquidez Seca (LS) Cobertura de Juros (ICJ) Saldo de Tesouraria sobre Vendas (STSV) Passivo Total / Patrimônio Líquido (Participação de Capitais de Terceiros) Grau de Endividamento: (Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo) / Ativo Total Ativo Permanente / Patrimônio Líquido (Imobilização do Patrimônio Líquido) 4. Finanças Corporativas (Proporção: 2% a 10%) 4.1. Orçamento de Capital Período de Pay-back Período de Pay-back descontado VPL Valor presente líquido TIR Taxa interna de retorno Índice de rentabilidade (Profitability Index) Processo de orçamento de capital Projeto de capital de expansão e de um projeto de capital de substituição Rendimento contábil e o rendimento econômico no contexto de orçamento de capital 4.2. Custo de Capital, Estrutura de Capital e Alavancagem Custo de Capital Custo do capital próprio Capital Asset Pricing Model (CAPM) e Discounted Dividend Model (DDM) Custo de capital de terceiros Custo médio ponderado de capital (CMPC) Riscos de credores e acionistas Estrutura de capital alvo Teoria de capital de Modigliani & Miller (MM) Grau de alavancagem Operacional Financeira Total 4.3. Dividendos e Política de dividendos Dividendos em ações, em dinheiro, bonificação, Juros sobre Capital Próprio (JCP), desdobramento (split) e grupamento: conceitos e impactos sobre os preços e quantidades das

9 ações do investidor Recompra de ações Fatores que afetam a política de dividendos Restrições de pagamentos de dividendos Variação dos pagamentos de dividendos Estágio de maturidade da empresa Preferências de investidores Aspectos tributários Teorias de sinalização Impacto da política de dividendos no preço da ação 4.4. Reestruturação de empresas Spin-offs Joint ventures Desinvestimento Fusões e incorporações Aquisição Leveraged buy out (LBO) Cisão 5. Mercados (Proporção: 2% a 10%) 5.1. Organização e Funcionamento de Mercados de Capitais Mercados primário e secundário Mercado organizado e mercado de balcão Eletrônico ou viva voz Formadores de mercado (Market makers) Tipos de ordens Mecanismos de ofertas públicas Garantia firme Melhores esforços Leilão holandês Coleta de intenções de investimento e recebimento de reservas (Bookbuilding) Distribuição de lote suplementar (Green shoes) Competitive bids Private placement Registro automático de ofertas públicas Ofertas com dispensa de registro Processo de divulgação de ofertas públicas: consultas sobre a viabilidade das ofertas (pilot fishing, predeal research, premarketing), definição da faixa de preços e apresentação para investidores institucionais (roadshow) Índices Metodologias de cálculo dos índices acionários Ponderados pelo preço (price weighted) Ponderados pela capitalização de mercado (market weighted) Ponderados pela liquidez Sem ponderação (equal weighted) Características estruturais de índices Acionários domésticos e globais

10 De renda fixa domésticos e globais 5.3. Mercado de capital eficiente Definição Formas de mercado eficiente (fraco, semi-forte e forte) Testes Conclusões gerais sobre cada tipo de mercado Implicações de eficiência do mercado acionário para análise técnica e análise fundamentalista Implicações de mercados eficientes para o processo de gestão de carteiras e investimentos em fundos indexados 6. Análise e Precificação de Ativos (Proporção: 40% a 50%) 6.1. Renda Variável Produtos e Mercados Abertura de capital Underwritting Emissão de novas ações Classificação de ações Ações ordinárias Ações preferenciais Medidas de liquidez das ações ADRs American Depositary Receipts Conceituação Operacionalização Vantagens Tipos de ADRs BDRs Brazilian Depositary Receipts Índices de bolsa de valores: Índice Bovespa (IBOVESPA), Índice Brasil (IBrX), Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada (IGC), Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE), Índice Setorial de Telecomunicações (ITEL) e Índice de Energia Elétrica (IEE) Funcionamento da BM&FBovespa Venda a descoberto Aluguel de ações Compra de ações com uso de margem Garantias Custos de execução Negociações à vista e a termo com ações Margens no mercado acionário Margem de manutenção Chamada de margem Regulamentação da BM&FBovespa Rendimentos de Ações Valor nominal, patrimonial, de liquidação e de mercado Avaliação de ações Análise top-down e bottom-up Componentes da taxa de retorno

11 ROE (Return on Equity) Rendimentos de ações Dividendos Direitos de subscrição Bonificação Juros sobre capital próprio Ganho de capital Modelos de Precificação de ações Capital Asset Pricing Model (CAPM) Dividend Discount Model (DDM) Gordon Growth Model Modelos de crescimento multi-estágios Modelo DuPont Free Cash Flow To Equity (FCFE) To the Firm (FCFF) Múltiplos Preço / Lucro (P/L) Preço / Valor Patrimonial (P/VP) Preço / Vendas (P/V) Preço / Fluxo de Caixa (P/FC) Lucro por ação (LPA) Dividend yield Índice P/E-to-growth (IPEG) EV (Earnings Value) / EBITDA Análise e Precificação de empresas Ação vs. empresa em crescimento Ação vs. empresa defensiva Ação vs. empresa cíclica Ação vs. empresa especulativa Ações de valor e ações de crescimento (value stock e growth stock) Índice de empresas Lucro por Ação (LPA) Multiplicador de lucros (earnings multiplier) para uma empresa Analise Técnica Distinções entre análise técnica (ou grafista) e análise fundamentalista Premissas de análise técnica Vantagens e desafios da análise técnica Principais indicadores de análise técnica Indicadores de tendência - Médias Móveis Oscilador de Média Móvel MACD Envelopes Bandas Parabólico (SAR) Movimento Direcional Indicadores de Reversão Índice de Força Relativa (IFR)

12 Estocástico Indicadores de Volume On Balance Volume - OBV (Saldo de Volume) Média Móvel de Volume Governança Corporativa Objetivos e atributos de um sistema de Governança Corporativa Medidas de boa Governança Corporativa Conflitos de interesse Administradores e acionistas Diretores e acionistas Conselho de administração Responsabilidades Eficiência (fatores relevantes) Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado: critérios de adesão/ listagem e os reflexos sobre o direito dos acionistas Tipos de riscos Mercado Liquidez Operacional Reputação/imagem Tributação de Ações (mercado a vista) Impostos aplicáveis Fato gerador Alíquota Base de cálculo 6.2. Renda Fixa Características de um título de renda fixa Prazos de aplicação e relação com preços dos títulos Características básicas (prazo, valor de face, taxa de cupom) Indexados (cambial, Selic, IGPM, IPCA) Taxas de cupom (cupom zero, prefixada, pós-fixada, step-up, deferred) Estrutura de títulos pós-fixados (fórmula de cupom, caps, floors) Definições de preços (juros devidos, preço limpo e preço sujo) Provisão de resgate antecipado Opções embutidas em debêntures Compra com uso de margem e operações compromissadas Riscos associados a títulos de renda fixa Risco de Taxa de Juros Risco da Curva de Juros Risco de Resgate Antecipado Risco de Reinvestimento Risco de Crédito Risco de Liquidez Risco de Câmbio Risco de Inflação

13 Risco de Volatilidade Risco de Evento Risco Soberano Setores e produtos Mercado de títulos públicos e privados. Estrutura do mercado, títulos negociados e formas de negociação Bloomberg Sisbex (BMA) CetipNet BovespaFix Títulos públicos Letras do Tesouro Nacional Letras Financeiras do Tesouro Notas do Tesouro Nacional Principais títulos privados: emissores, características, riscos, aspectos legais e de negociação, formas de contratos, vantagens e desvantagens Certificados de depósitos bancários (CDB) Debêntures Garantias e tipos Notas promissórias Cédula de Crédito Bancário (CCB) Cédula de Credito Imobiliário (CCI) Securitização de recebíveis Letras Hipotecárias e Letras Imobiliárias (LH) Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) Medidas de liquidez dos títulos Índices de renda fixa do mercado local Introdução a precificação de ativos de renda fixa Preço de mercado. Ágio e deságio. Retorno exigido do investimento Marcação na curva Títulos corporativos x títulos públicos. Formação de preços Processo de precificação Fatores que impactam o preço do titulo Precificação utilizando taxas spot vs. uma taxa constante (YTM) Medidas de Yield, Taxas Spot e a Termo e Yield Spreads (prêmio de risco) Curvas de juros Formatos Teorias Pure Expectations Liquidity Preference Market Segmentation Medidas de retorno (yield) Current yield, yield to maturity, yield to put, yield to call, yield to worst, cashflow yield Medidas de Prêmio de Risco (Yield Spread) Spread over treasury Mensuração de risco de taxa de juros

14 Análise de cenário vs. Duration / Convexidade Duration Macaulay Modificada Effective Convexidade Análise de Crédito Processo de análise de crédito Fatores de análise Ratings Classificação Riscos Tributação de renda fixa Impostos aplicáveis Fato gerador Alíquota Base de cálculo 6.3. Derivativos Mercados Derivativos e Instrumentos Definições básicas Bolsa de Valores Mercadorias & Futuros (BM&FBovespa) Funcionamento do mercado de derivativos Contratos de derivativos negociados Sistemas de garantias (margem, ajustes diários, etc.) Regulamento das operações da BM&FBovespa Contrato a Termo Características gerais e operacionais Precificação e negociação Principais contratos a termo Futuros Características gerais e operacionais Formação do preço futuro Principais contratos futuros Opções Características gerais e operacionais Opções européias e americanas Opções exóticas Com barreira (knock-in e knock-out) Moneyness (in-the-money, at-the-money, out-of-the-money) Principais operações com opções Opção de compra (call) Opção de venda (put) Caps e floors Collar

15 Box Butterfly Straddle Strangle Call spread Perda e ganho máximo, valor no vencimento, lucro/perda, preço de breakeven para cada operação Modelos de precificação de opções e seus fatores de impacto nos preços e suas limitações As gregas e o modelo de Black and Scholes Swaps Características gerais e operacionais Tipos Moeda Taxa de juros Credit Default Swap Ações Estratégias com uso de derivativos Alavancagem Com contratos futuros Com opções Repurchase Agreement (Repo) Estratégias de hedge e seguro de carteira Taxa de cambio Taxa de juros Risco de crédito Ações Limitações de hedging Riscos de Derivativos Risco de taxa de Juros Risco de base Risco de financiamento Risco de crédito Risco de liquidez Risco de volatilidade 6.4. Fundos e Clubes de Investimento Aspectos Básicos Tipos de fundos: abertos, fechados, com carência, sem carência e exclusivo Condomínio Cotas (abertura e fechamento) Segregação entre gestão de recursos próprios e de terceiros Direitos e obrigações dos condôminos Segregação de funções e responsabilidades Administradores Gestores Distribuidores

16 Custodiantes Auditor Independente Objetivo do fundo Definição e finalidade da Política de Investimento Fundo de Investimentos vs. ativos individuais Divulgação de informações para venda Prospecto, regulamento e termo de adesão Prestação de contas aos cotistas Divulgação das cotas e rentabilidade Periodicidade de publicação dos balanços e demonstrações contábeis Assembléias Gerais Composição e diversificação das carteiras dos fundos Proibições de divulgação de informações Fatores que afetam o valor da cota Composição da carteira e riscos inerentes Marcação a Mercado Efeito da não Marcação a Mercado no carregamento dos ativos até o vencimento Taxas de administração, taxa de performance e outras despesas Dinâmica de aplicação e resgate Classificação dos Fundos Quanto à estratégia de gestão Fundos Passivos Fundos Ativos Quanto à composição do patrimônio Fundo de Curto Prazo Fundo Referenciado Fundo de Renda Fixa Fundo de Ações Fundo Cambial Fundo de Dívida Externa Fundo Multimercado Demais Fundos e Fundos de Investimento em Cotas Fundo de Investimentos em Direitos Creditórios (FIDCs) Fundo de Investimento Imobiliário (FII) Fundo de Investimento em Participações (FIP) Fundos Previdenciários (FPREV) Fundos de Índice (PIBB - Papeis Índice Brasil Bovespa) Quanto ao prazo médio da carteira Fundos de curto prazo e de longo prazo Clubes de Investimentos Constituição Características Tributação de Fundos Impostos aplicáveis. Fundos de Renda Fixa, Fundos de Renda variável e demais tipos de Fundos Fato gerador Alíquota

17 Base de cálculo 6.5. Investimentos no Exterior Mercado Acionário Classificação de ações Common stocks Preferred stocks Classificação de ações por qualidade e por capitalização Setores Índices internacionais Mercados acionários Over the counter Exchanged listed Mercado de Renda Fixa Títulos do governo americano T-Bils, T-Notes, T-Bonds TIPS Treasury Inflation Protected Securities STRIPS Municipal Bonds (Munis) Títulos de agencias governamentais americanas Mortgage-Backed Securities (MBS) Collateralized Mortgage Obligations (CMOs) Collateralized Debt Obligations (CDO) Asset Back Securities (ABS) Títulos corporativos Corporate Bonds Secured, Unsecured, Income ou Zero Coupon Bonds Medium Term Notes (MTNs) Commercial Papers Títulos de instituições financeiras Certificate of Deposit (CD) Banker s Acceptance Mercados de renda fixa Interno & externo (Global Bonds, Eurobonds) Primário & secundário Mutual Funds Closed end e Open end Distinção Cálculo do valor da cota Taxas Classificação dos fundos Estilo Setor Index Global ETFs Exchange Traded Funds Características Vantagens e riscos

18 6.6. Investimentos Alternativos Mercados de Investimentos Alternativos Características gerais de investimentos alternativos Fatores de due dilligence desta classe de investimentos Fatores relevantes para clientes afluentes Hedge Funds e Funds of Funds Características de Hedge Funds Estrutura legal Taxas Objetivos Classificação de Hedge Funds Performance de Hedge Funds Vantagens e desvantagens de Hedge Funds Riscos de Hedge Funds Características de Funds of Funds Vantagens e desvantagens de Funds of Funds Imóveis Características Tipos Posse de imóveis Leveraged equity position (com financiamento) Mortgages Real Estate Investment Trusts (REITs) Limited partnerships Métodos de precificação Custo Comparativo de vendas Net Operating Income (NOI) Discounted Cash Flow (DCF) Vantagens e desvantagens Private Equity Funds Características Tipos de fundos Performance Vantagens e desvantagens Commodities Características Motivação para investimento

19 7. Ética e Compliance (Proporção: 5% a 15%) 7.1 Princípios de Ética e padrões de conduta - definidos pela ANBIMA no Código de Regulação e Melhores Práticas para o Programa de Certificação Continuada* e no CFA Institute Centre Publications, Standards of Practice Handbook (June 2005): 9º Edition. (184p). * Anteriormente chamado de Código Anbid de Regulação e Melhores Práticas para o Programa de Certificação Continuada. 8. Legislação / Regulamentação (Proporção: 2% a 10%) 8.1. Regulação e Melhores Práticas** Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para as Ofertas Públicas de Distribuição e Aquisição de Valores Mobiliários*** Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para os Fundos de Investimento**** ** Anteriormente chamado de Código Anbid de Regulação e Melhores Práticas *** Anteriormente chamado de Código Anbid de Regulação e Melhores Práticas para as Ofertas Públicas de Distribuição e Aquisição de Valores Mobiliários **** Anteriormente chamado de Código Anbid de Regulação e Melhores Práticas para os Fundos de Investimento 8.2. Legislação Instrução CVM nº 409 (alterada pelas Instruções CVM nº 450/07, nº 456/07 e nº 465/08) Dispõe sobre a constituição, a administração, o funcionamento e a divulgação de informações dos Fundos de Investimentos Instrução CVM nº 400 (alterada pelas Instruções CVM nº 429/06, nº 442/06, nº 472/08 e nº 482/10) - Disposições sobre as ofertas públicas de distribuição de valores mobiliários, nos mercados primário ou secundário Instrução CVM nº 356 (alterada pelas Instruções CVM nº 393/03, nº 435/06, nº 442/06, nº 446/06 e nº 458/07). Regulamenta a constituição e o funcionamento de fundos de investimento em direitos creditórios e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditórios Resolução CMN 3456/2007 (alterada pela Resolução CMN 3792/2009) - Dispõe sobre as diretrizes de aplicação dos recursos garantidores dos planos administrados pelas Entidades Fechadas de Previdência Complementar Resolução CNSP nº 88, de 2002 (alterada pela Resolução CNSP nº 98) - Dispõe sobre os critérios para a realização de investimentos pelas sociedades seguradoras, sociedades de capitalização e entidades abertas de previdência complementar Instrução CVM nº 391 (alterada pelas Instruções CVM nº 435/06, nº 450/07 e nº 453/07) - Dispõe sobre a constituição, o funcionamento e a administração dos Fundos de Investimento em Participações Instrução CVM nº Dispõe sobre a constituição, o funcionamento e a administração dos Fundos de Índice, com cotas negociáveis em bolsa de valores ou mercado de balcão organizado Resolução BC 3506 e Dispõe sobre as aplicações dos recursos dos regimes próprios de previdência social instituídos pela União, pelos Estados, pelo Federal ou por Municípios Resolução Bovespa n 320/ Dispõe sobre o registro e operacionalização de Clube de Investimento.

20 PROGRAMA DETALHADO CERTIFICAÇÃO DE GESTORES (CGA) MÓDULO II GESTÃO DE CARTEIRAS 9. Teoria Moderna de Carteiras (Proporção: 5% a 15%) 9.1. Aversão ao risco Curvas de utilidade Diversificação de risco 9.2. Markowitz Fronteira eficiente 9.3. Risco sistemático não sistemático 9.4. Beta e a reta característica 9.5. Capital Market Line (CML) 9.6. Security Market Line (SML) 10. Modelos de Precificação (Proporção: 2% a 10%) Capital Asset Price Model (CAPM) Premissas Relaxando premissas Críticas ao modelo Uso do modelo para avaliação de ações Arbitrage Price Theory (APT) Premissas Críticas ao modelo Index Models Modelos multifatores 11. Finanças Comportamentais (Proporção: 2% a 10%) Anomalias dos Mercados Financeiros Finanças tradicional vs. comportamental Fundamentos Excesso de confiança (overconfidence) Arrependimento (regret) Representatividade (representativeness) Aversão à perda (loss aversion) Perseverança Ancoragem (anchoring and adjustment) Teoria da Perspectiva (Prospect Theory) 12. Processo de Gestão e Política de Investimento (Investment Policy Statement - IPS) (Proporção: de 15% a 25%)

21 12.1. Individual Profiling Fontes de riqueza Medidas de riqueza Ciclos da vida Nível de riqueza e idade Estimativas de ativos, passivos e patrimônio líquido Portfólios concentrados Impedimentos para diversificação Técnicas de diversificação Objetivos de retorno Tolerância a risco Capacidade vs. disposição de assumir riscos Restrições Horizonte Liquidez Regulamentação e aspectos legais Impostos Circunstâncias específicas Institucional Fundos de Pensão Objetivos de retorno e de risco Restrições Planos Benefício Definido (BD) Planos Contribuição Definida (CD) Seguradoras Objetivos de retorno e de risco Restrições Fundações Objetivos de retorno e de risco Restrições 13. Asset Allocation (Proporção: de 15% a 25%) Estratégias Passiva Ativa Semi-ativa (index enhanced) Asset Allocation Estratégica e tática Dinâmica e estática Passos do processo Métodos Média-variância (fronteira eficiente) Black Litterman Simulação Monte Carlo Asset-Liability Management (ALM) Forecasting

22 Condições econômicas e forecasting de classes de ativos diversas Problemas em forecasting Monitoramento Fatores para monitoramento Alterações das circunstâncias do investidor Rebalanceamento Benefícios e custos Rebalanceamento regular vs. percentual da carteira Estratégias de rebalancemaneto dinâmicas Buy and hold Constant mix Constant proportion portfolio insurance (CPPI) 14. Gestão de Carteiras Renda Variável (Proporção: de 5% a 15%) Benchmarks (local e global) Estratégias passivas Fundos de investimentos de ações indexados Futuros de ações Total return equity swap Estratégias ativas Long-short Long only Enhanced indexing Market neutral Estilos Growth Value Blend Market cap Dividendos Responsabilidade social Seleção de gestores 15. Gestão de Carteiras Renda Fixa (Proporção: de 5% a 15%) Benchmarks (local e global) Estratégias passivas Indexação Estratégias ativas Indexação modificada Estratégias de crédito Estratégias de duration Bullet Barbell Ladder Spread duration Alavancagem

23 Gestão de curva de Yield Steepning Flattening Butterfly Uso de Duration e convexidade para gestão de carteiras Key rate duration Imunização Duration matching Fontes de retorno Gestão de duration Gestão da convexidade Seleção de moeda Seleção de mercados Seleção de setores Seleção de papéis 16. Avaliação de Performance (Proporção: de 5% a 15%) Três componentes Retorno do período (performance measurement) Cálculo de retorno com fluxos externos Time-weighted returns Money-weighted returns Medidas de Retorno Ajustadas ao Risco Jensen s Alpha (ex-post alpha) Índice Sharpe Information ratio Índice Treynor Índice M 2 (Modigliani & Modigliani) Como o retorno foi atingido (performance attribution) Fatores de mercado Estilo de investimento do gestor Decisões de gestão ativa Propriedades de um benchmark válido Tipos de benchmark Testes de qualidade de benchmarks Macro performance attribution Micro performance attribution Efeitos de taxa de juros vs. gestão ativa de carteiras de renda fixa Fatores que contribuem para performance de uma carteira de renda fixa Perfomance attribution global Alocação de moedas Alocação de mercados (setores) Alocação de papéis Se o retorno foi atingido através de decisões de investimentos (performance appraisal) 17. Gestão de Risco (Proporção: de 5% a 15%) Funcionamento de uma área de gestão de riscos Objetivos

24 Controles Processos internos Segregação Validação dos modelos de risco (Backtesting) Medidas de Risco de Mercado Volatilidade Variância e desvio padrão Beta Duration Value-at-Risk (VaR) Analítico ou paramétrico Histórico Monte Carlo Vantagens e limitações Outras Medidas de Risco De crédito Benchmark VaR / Tracking error Stress test Análise de cenários Modelos de Stress