FGV. Fórum Anual de Economia. Antonio Delfim Netto

Transcrição

1 FGV Fórum Anual de Economia Antonio Delfim Netto 14 de setembro de 2015 São Paulo, SP 1

2 PIB Anual (1971=100) PIB total PIB Indústria de transformação PIB Serviços PIB Agropecuária Taxa de crescimento (% a.a.) ,5 2,9 7,2 1,8-3,1 4,0 3, Fonte: IBGE; Elaboração: Ideias Consultoria 2

3 PIB e Componentes Selecionados (1996 = 100) Consumo das Famílias PIB Indústria Plano Real Desvalorização Valorização Cambial Cambial Fonte: IBGE; Elaboração: Ideias Consultoria 3

4 mar/04 jul/04 nov/04 mar/05 jul/05 nov/05 mar/06 jul/06 nov/06 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 Produção Industrial 25 Variação em Igual Mês do Ano Anterior e Acumulado em 12 meses (%) Mês do ano anterior Efeito subsídios e desonerações Acumulada em 12 meses 1,1% PIB por ano jan/2015 Fonte: IBGE (Nova série); Elaboração: Ideias Consultoria 4

5 Produtos Industriais: Saldo Comercial e Relação Câmbio/Salário Saldo Comercial (US$ Bilhões) Relação Câmbio/Salário (Defasado 2 Anos, 2009=100) Saldo (US$ Bilhões) Câmbio/Salário Déficit comercial = US$ 34 bilhões Déficit comercial = US$ 239 bilhões Perda do superávit de = US$ 139 bilhões Perda total US$ 412 bilhões de demanda subtraída da indústria Produtos industriais conceito OECD Fonte: FIESP, BCB, Secex ; Elaboração: Ideias Consultoria 5

6 Os Efeitos da Valorização Cambial Demorada BOA RUIM Aumento da competitividade "Boom" Política monetária frouxa Política fiscal frouxa dos termos de troca Δ Salário real > produtividade Inflação Valorização cambial r*= r Entrada de capitais r > r* Valorização ΔX X ΔM M 6

7 Crescimento do PIB (%) Câmbio Real* e Crescimento do PIB (médias dos períodos) 11,0 10,0 9,0 O câmbio não é tudo! Mas ele e suas circunstâncias são! ( ) 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 ( ) ( ) 1,5 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) -7,0 Armínio + Lula I 1,0 ( ) Câmbio Real (R$ de 2014) 0,0 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 * Deflacionado pelo IPC-FIPE e corrigido pelo CPI americano. Fonte: Ipeadata; Elaboração: Ideias Consultoria 7

8 Exportações Brasileiras de Manufaturados (%) % a.a. - 1,2% a.a. Participação do Brasil nas exportações mundiais de manufaturados Participação dos manufaturados no total de exportações 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 Fonte: Banco Mundial e Secex; Elaboração: Ideias Consultoria 8

9 Exportações mundiais, quantum (1962=100) Taxas de crescimento anual (%) 1962/ /12 Manufaturados 6,8 Agrícolas 3,3 Comb. e minerais 3,1 PIB mundial 3,4 Manufaturados Combustíveis e minerais Produtos agrícolas Fonte: OMC; Elaboração: Ideias Consultoria 9

10 Produtividade é Procíclica ,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5-4,0-4,5-5,0 Crescimento da Produtividade Brasil (PTF, %) Crescimento do PIB Brasil (%) 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5-4,0-4,5-5,0-5,5-6,0-6,5-7,0-7,5 Fonte: Groningen Growth and Development Centtre, Economia e Estatística; Elaboração: Ideias Consultoria 10

11 Componentes do Custo Unitário Real do Trabalho e Desempenho da Indústria de Transformação (2004=100) Salário Real Produtividade PIB da Indústria * * Projeção. Fonte: Nota CEMEC 06/2015 e IBGE. Elaboração: Ideias Consultoria 11

12 Retorno sobre Capital Investido e Custo Médio do Capital (%) ,9 15, ,1 ROIC das Cias Abertas e Maiores Fechadas* Custo Médio do Capital 6 6, * Sem Petrobrás, Eletrobrás e Vale. Fonte: CEMEC; Elaboração: Ideias Consultoria 12

13 Percentual das Empresas com Retorno sobre o Patrimônio Líquido Acima do CDI Até dez/13 Até mar/14 Até jun/14 Até set/14 Até dez/14 Até mar/15 Até jun/15 Fonte: Fonte: Valor Econômico, 03/09/2015.* Amostra de 234 empresas não financeiras de capital aberto. Elaboração: Ideias Consultoria 13

14 A Dinâmica do Crescimento Aumento do capital físico: infraestrutura + privado = Investimento Aumento da quantidade de trabalho: n o. de trabalhadores ou horas trabalhadas (saúde + educação/qualificação) Aumento da relação K/L Aumento da produtividade do trabalho Aumento do PIB per capita Aumento do PIB Aumento da produtividade do trabalho + Aumento do trabalho 14

15 Relação entre Capital e Produto por Trabalhador (161 países) Y/L 13 Ln (PIB por trabalhador) Brasil Ln (Estoque de capital por trabalhador) 6 K/L Fonte: Penn World Table 8.1; Elaboração: Ideias Consultoria 15

16 Resultado Em resumo: o Brasil não cresceu porque a política econômica roubou-lhe as condições isonômicas de competitividade. Na China, até as indústrias pouco produtivas são competitivas. No Brasil, nem as indústrias produtivas são competitivas. Mário Bernardini Fonte: Mário Bernardini, ABIMAQ 16