RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

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1 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 30 de Junho de 2013

2 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO ÍNDICE INTRODUÇÃO... 3 EVOLUÇÃO BOLSISTA... 5 ACTIVIDADE DO GRUPO... 7 ANÁLISE FINANCEIRA PERSPECTIVAS PARA O SEGUNDO SEMESTRE GOVERNO DA SOCIEDADE DISPOSIÇÕES LEGAIS DECLARAÇÃO DE RESPONSABILIDADE CONSIDERAÇÕES FINAIS

3 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO Senhores accionistas O Conselho de Administração da Altri, S.G.P.S., S.A. ( Altri ) no cumprimento dos preceitos legais e estatutários instituídos, apresenta o Relatório de Gestão relativo ao primeiro semestre de INTRODUÇÃO A Altri foi constituída em Março de 2005, sendo o resultado do processo de cisão da Cofina. A Empresa é um produtor europeu de referência de pasta de papel de eucalipto e está cotada na NYSE Euronext Lisbon, integrando o seu índice de referência, o PSI-20. Para além da produção de pasta de papel a Altri está também presente no sector de energias renováveis de base florestal, nomeadamente a cogeração industrial através de licor negro e a biomassa. A estratégia florestal assenta no aproveitamento integral de todos os componentes disponibilizados pela floresta: pasta, licor negro e resíduos florestais. Nos últimos anos, a Altri investiu em Portugal aproximadamente 465 milhões de Euros, essencialmente, nas unidades industriais da Celbi e da Celtejo. Actualmente, a Altri detém três fábricas de pasta de papel em Portugal com uma capacidade instalada de produção de 910 mil toneladas/ano de pasta de papel branqueada de eucalipto em A empresa tem em curso um conjunto de pequenos projectos de optimização de eficiência operativa que permitirão, a médio prazo, aumentar a capacidade produtiva. A Altri gere cerca de 84 mil hectares de floresta em Portugal, integralmente certificada pelo Forest Stewardship Council (FSC ) 1 e pelo Programme for the Endorsement of Forest Certification (PEFC), duas das mais reconhecidas entidades certificadoras a nível mundial. A prossecução da estratégia industrial da Altri assenta na gestão florestal integrada em Portugal, que visa a optimização da floresta, garantindo um aproveitamento integral de todos os seus componentes. Assim, o eucalipto é processado nas fábricas da Altri, produzindo pasta de papel e energia eléctrica (cogeração), sendo que a casca, os ramos e os desperdícios florestais são utilizados para produzir energia eléctrica através de biomassa. Até Junho de 2008, a Altri possuía uma outra actividade industrial, através da F. Ramada, que se dedicava ao retalho de aços e ao desenvolvimento de soluções industriais de sistemas de armazenagem. Em Junho de 2008, efectivou-se a cisão da F. Ramada, que deixou de integrar a Altri. O racional estratégico desta operação prendeu-se com a focalização exclusiva da Altri no seu core business, a gestão florestal e a produção de pasta de papel. Desde a sua génese o Grupo tem adquirido diversas unidades operacionais (Celtejo em 2005 e Celbi em 2006), que permitiram à Altri reforçar a sua posição nos mercados onde opera pelo desenvolvimento de um conjunto de projectos de expansão da actividade. Para uma melhor valorização dos recursos florestais, a Altri adquiriu, em 2005, 50% da EDP Produção Bioeléctrica, S.A. para, em parceria com a EDP, produzir energia eléctrica a partir de biomassa florestal. Esta Empresa é líder no seu segmento de mercado, com uma quota de licenças de produção de energia eléctrica através de biomassa florestal de 50%. 1 FSC-C

4 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO Actualmente, a estrutura orgânica funcional do Grupo Altri pode ser representada como segue: Altri Florestal Gestão florestal 100% 100% 99,83% 100% 50%* Celbi Pasta de papel Celtejo Pasta de papel Caima Pasta de papel EDP Bioeléctrica Biomassa * Joint venture com EDP 4

5 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO EVOLUÇÃO BOLSISTA (Nota: O PSI 20 foi considerado como um índice com valor inicial idêntico ao do título em análise, de forma a possibilitar uma melhor comparação das variações das cotações.) Evolução bolsista 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 Jan-13 Fev-13 Mar-13 Abr-13 Mai-13 Jun-13 Altri PSI-20 A cotação bolsista da Altri encerrou o primeiro semestre de 2013 nos 1,87 Euros por acção, o que representa uma valorização de 18% face ao final de A capitalização bolsista no final daquele semestre era de 383,6 milhões de Euros. Durante a primeira metade de 2013, as acções da Altri foram transaccionadas a uma cotação máxima de 2,038 Euros por acção e a mínimos de 1,64 Euros por acção. No total, foram transaccionadas 44,98 milhões de acções da Altri naquele período, o que equivale a 22% do capital emitido. Os principais eventos que marcaram a evolução dos títulos da Empresa durante o primeiro semestre de 2013 podem ser descritos cronologicamente do seguinte modo: 2,4 Evolução da cotação da Altri 8-Mai: Divulgação resultados 1T13 2 1,6 1,2 7-Mar: Divulgação resultados Abr: Divulgação deliberações AG 23-Abr: Anúncio pagamento dividendos Altri 0,8 0,4 Jan-13 Fev-13 Mar-13 Abr-13 Mai-13 Jun-13 Em 7 de Março, o Grupo anunciou a performance financeira relativamente ao exercício de 2012, cifrandose o resultado líquido consolidado em cerca de 52 milhões de Euros. As receitas totais consolidadas ascenderam a 543 milhões de Euros, o que representa um aumento de 11,6% face a O EBITDA 5

6 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO consolidado cifrou-se em 143,1 milhões de Euros, tendo registado um crescimento de 26,5% em relação ao ano transacto. Naquela data as acções encerraram a cotar nos 1,862 Euros por acção; No comunicado efectuado a 18 de Abril de 2013, a Altri informou o mercado acerca das deliberações da Assembleia Geral realizada nessa data em que foi aprovada, entre outras, a proposta de distribuição de dividendos correspondentes a 0,025 Euros por acção; Em 23 de Abril de 2013, a Sociedade informou o mercado que os dividendos relativos ao exercício de 2012 seriam pagos a partir de 17 de Maio; Através de comunicado efectuado a 8 de Maio, o Grupo anunciou os resultados do primeiro trimestre de No decorrer deste período as receitas totais consolidadas atingiram um recorde de 145 milhões de Euros, o que representa um aumento de cerca de 18% face ao período homólogo de O EBITDA atingiu cerca de 36,3 milhões de Euros, o que significa um crescimento de cerca de 27% face ao primeiro trimestre de

7 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO ACTIVIDADE DO GRUPO Tendo a sua génese sido o resultado de um processo de reestruturação do Grupo Cofina com o objectivo de agregar numa holding distinta as áreas de actividade industrial, a Altri foi até 1 de Junho de 2008 detentora de interesses nos sectores de Pasta e Papel, bem como nos Aços e Sistemas de armazenagem, data em que procedeu à cisão da actividade de Aços e Sistemas de armazenagem. Esta reestruturação inseriu-se numa lógica de focalização e transparência dos negócios da Altri, visando conferir a cada uma das áreas uma maior visibilidade e percepção de valor pelo mercado. As principais participações financeiras em que a Altri é maioritária são detidas indirectamente e são as seguintes: - Caima Indústria de Celulose (Constância), produção e comercialização de pasta de papel; - Celbi Celulose da Beira Industrial (Figueira da Foz), produção e comercialização de pasta de papel; - Celtejo Empresa de Celulose do Tejo (Vila Velha de Ródão), produção e comercialização de pasta de papel; - Altri Florestal (Constância), unidade gestora de recursos florestais do grupo. Adicionalmente, com o objectivo de apoiar as suas necessidades energéticas e expandir a sua actividade para um sector considerado interessante do ponto de vista estratégico, o Grupo detém ainda uma participação de 50% no capital da EDP Bioeléctrica. Localização das unidades industriais do grupo Altri Localização das centrais de produção de energia Mortágua 8.6 MW Celtejo 12.8 MW Celbi 27.9 MW Caima 12.8 MW 7

8 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO Em 30 de Junho de 2013 a estrutura completa de participações do Grupo Altri é a seguinte: Altri SGPS 100% Caima SGPS 100% 100% Inflora Altri, SL 100% 100% Celbi Altri Sales 100% 100% 100% 0,13% Invescaima Viveiros do Furadouro Celbinave 100% 33% 99,59% Altri Florestal 100% 100% Caima Indústria Captaraíz Operfoz 5% Pedro Frutícola Celtejo 99,83% 100% Caima Energia 45% EDP Bioeléctrica 0,13% 100% 0,13% Altri Energias Renováveis Mercado da pasta de papel O primeiro semestre de 2013 foi caracterizado por um crescimento de cerca de 4,7% da procura total de pastas hardwood, que ascendeu a cerca de 14 milhões de toneladas. Registe-se que durante o primeiro trimestre a procura tinha registado um decréscimo de 0,3%. Detalhando, constata-se que a procura cresceu em todas as geografias, tendo a China aumentado a sua procura de pastas hardwood em cerca de 11%, enquanto a Europa Ocidental registou um crescimento residual de 0,5%. É interessante salientar o crescimento da procura proveniente da América do Norte, que se cifrou nos 6,4% (dados PPPC). No semestre em análise, o nível de entregas face à capacidade instalada (shipment-to-capacity ratio) da pasta hardwood de eucalipto atingiu 90%. Considerando apenas o mês de Junho de 2013 este rácio ascendeu a 93% (dados PPPC). Em termos de mercados finais, regista-se um decréscimo estrutural dos papéis de impressão e escrita, cuja procura contraiu cerca de 1,8% durante os primeiros seis meses do ano. Por outro lado, a procura de papéis tissue, durante o período em causa, cresceu 1,4%, merecendo destaque o crescimento de 2,8% proveniente da América do Norte (dados PPPC). Durante o primeiro semestre de 2013, o preço médio de mercado da pasta BEKP foi de cerca de 807 USD/ton, o que correspondeu a um preço médio de cerca de 611 EUR. No final de Junho o preço de mercado estava em 820 USD/ton (623 EUR/ton). 8

9 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO Evolução do preço da pasta BEKP na Europa desde 1990 até Junho de 2013 (EUR) Fonte: Hawkins Wright Em termos de vendas, durante o período em análise, foi vendido um volume recorde, que ascendeu a cerca de 491 mil toneladas de pasta, mais 5% do que as vendas de pasta realizadas no período homólogo de Por seu turno, em termos monetários, as vendas de pasta de papel ascenderam a cerca de 246 milhões de Euros, representando cerca de 83% das receitas totais da Altri. No primeiro semestre de 2013, a Altri exportou cerca de 462 mil toneladas de pasta, o que se traduziu em 94% das vendas de pasta da empresa. O montante destas exportações atingiu os 232 milhões de Euros. Evolução da venda de pasta entre 1S 2013 e 1S 2012 por fábrica (toneladas) Celbi Celtejo Caima 1S12 1S13 9

10 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO ANÁLISE FINANCEIRA A informação financeira consolidada da Altri foi preparada de acordo com os princípios de reconhecimento e mensuração das Normas Internacionais de Relato Financeiro, tal como adoptadas pela União Europeia. Os principais dados e indicadores da actividade consolidada do Grupo Altri podem ser resumidos como seguem: milhares de Euros 1S S S13/1S12 Var% Vendas % Prestações de serviços % Outros proveitos % Receitas totais ,1% Custo das vendas % Fornecimento de serviços externos % Custos com o pessoal % Provisões e perdas por imparidade Outros custos % Custos totais (a) ,4% EBITDA (b) ,1% margem 25,0% 25,5% +0,5 pp Amortizações e depreciações ,8% Outros impostos indirectos EBIT (c) ,8% margem 15,7% 16,2% +0,5 pp Resultados relativos a empresas associadas ,2% Custos financeiros ,8% Proveitos financeiros ,1% Resultado financeiro ,9% Resultado Antes de Imposto ,8% Impostos sobre o rendimento Interesses minoritários Resultado Líquido das unidades operacionais em continuação atribuivel aos accionistas da empresa mãe ,3% (a) custos operacionais excluindo amortizações, custos financeiros e impostos (b) EBITDA = resultado antes de resultados financeiros, impostos, amortizações e depreciações (c) EBIT = resultado antes de resultados financeiros e impostos As receitas totais do primeiro semestre de 2013 ascenderam a cerca de 295 milhões de Euros, o que corresponde a um aumento de 11% face às receitas totais registadas no período homólogo de Durante os primeiros seis meses de 2013, a Altri produziu cerca de 482 mil toneladas de pasta, o que corresponde a um crescimento de cerca de 5% em relação às 459 mil toneladas de pasta produzidas no primeiro semestre de Os custos totais, excluindo amortizações, financeiros e impostos, ascenderam a cerca de 220,2 milhões de Euros, um montante cerca de 10% superior ao registado no primeiro semestre de Refira-se, no entanto, que o crescimento das receitas foi superior a este aumento dos custos. 10

11 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO O EBITDA obtido nos primeiros seis meses de 2013 atingiu cerca de 75 milhões de Euros, o que corresponde a um crescimento de 13% face ao EBITDA de 66,6 milhões de Euros registado em igual período de A margem EBITDA atingiu os 25,5%, tendo melhorado 50pp. O Resultado operacional (EBIT) foi de cerca de 48 milhões de Euros, o que corresponde a um crescimento de cerca de 15% face ao EBIT do primeiro semestre de 2012, tendo a margem sido de 16,2%, o que corresponde a um reforço de 0,5 pontos percentuais. O lucro líquido da Altri atingiu cerca de 30,3 milhões de Euros, um crescimento de 36% relativamente ao lucro registado no mesmo período de A evolução trimestral da performance do Grupo foi como segue: milhares de Euros 2T T T T13/2T12 Var% 2T13/1T13 Var% Vendas ,9% 3,7% Prestações de serviços ,2% -0,6% Outros proveitos ,4% -1,8% Receitas totais ,0% 3,5% Custo das vendas ,6% 2,2% Fornecimento de serviços externos ,9% -3,3% Custos com o pessoal ,8% 0,3% Provisões e perdas por imparidade Outros custos ,5% 55,3% Custos totais (a) ,8% 2,2% EBITDA (b) ,6% 7,5% margem 26,6% 25,0% 26,0% -0,6 pp +1,0 pp Amortizações e depreciações ,3% -0,9% Outros impostos indirectos EBIT (c) ,1% 0,4% margem 17,9% 16,5% 16,0% -1,9 pp -0,5 pp Resultados relativos a empresas associadas ,5% 33,9% Custos financeiros ,0% -13,8% Proveitos financeiros ,6% -46,1% Resultado financeiro , , ,6-17,1% -10,7% Resultado Antes de Imposto ,3% ss Impostos sobre o rendimento ,6% ss Interesses minoritários ss s.s. Resultado Líquido das unidades operacionais em continuação atribuivel aos accionistas da empresa mãe ,3% 13,1% (a) custos operacionais excluindo amortizações, custos financeiros e impostos (b) EBITDA = resultado antes de resultados financeiros, impostos, amortizações e depreciações (c) EBIT = resultado antes de resultados financeiros e impostos As receitas totais do segundo trimestre de 2013 ascenderam a cerca de 150 milhões de Euros, um aumento de 5% face às receitas totais registadas no período homólogo de As receitas provenientes da venda de pasta de papel no segundo trimestre ascenderam a cerca de 125 milhões de Euros, sendo que as exportações atingiram 118,1 milhões de Euros. Quer a facturação total, quer o montante exportado constituem recordes trimestrais absolutos. O EBITDA do trimestre ascendeu a cerca de 39 milhões de Euros, reflectindo um crescimento de 2,6% face ao segundo trimestre de 2012 e um crescimento de 7,5% face ao EBITDA reportado no primeiro trimestre de A margem EBITDA foi de 26%. 11

12 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO Principais indicadores de Balanço O investimento total realizado no primeiro semestre de 2013 ascendeu a 9 milhões de Euros. O endividamento nominal remunerado deduzido de disponibilidades e investimentos disponíveis para venda da Altri em 30 de Junho de 2013 ascendia a 589,6 milhões de Euros, tendo diminuído cerca de 30 milhões face a 31 de Dezembro de O rácio dívida líquida sobre EBITDA dos últimos 4 trimestres cifrou-se em 3,9x. As necessidades de financiamento encontram-se integralmente asseguradas, detendo o Grupo disponibilidades e investimentos disponíveis para venda, no final de Junho de 2013, de cerca de 226,3 milhões de Euros. Em termos de rácios, considerando o EBIT acumulado dos últimos quatro trimestres de 100,4 milhões de Euros, a Altri apresenta um Return on Capital Employed 2,no final de Junho de 2013, de cerca de 12,5%. O Return on Equity (Resultado líquido/capitais próprios), tendo por base o resultado líquido acumulado dos últimos 4 trimestres, ascendeu a 28,6%. milhares de Euros ºS 2013 Var% Activos biológicos , ,9 0% Activos fixos tangíveis , ,1-4% Goodw ill , ,4 0% Investimentos disponíveis para venda , ,6 0% Outros , ,1 6% Activos não correntes , ,1-2% Inventários , ,0 15% Clientes , ,8 3% Caixa e equivalentes de caixa , ,9 88% outros , ,0 3% Activos correntes , ,8 40% Activo total , ,8 8% Capital próprio e int. sem controlo , ,9 15% Empréstimos bancários , ,0 57% Outros empréstimos , ,7-2% Incentivos reembolsáveis , ,4-45% Outros , ,8 30% Passivos não correntes , ,9 8% Empréstimos bancários , ,0-11% Outros empréstimos - parcela de curto prazo , ,4 17% Incentivos reembolsáveis , ,0-87% Fornecedores , ,0 18% outros , ,6-5% Passivos correntes , ,0 5% 2 EBIT últimos 4 trimestres / (Dívida líquida +capitais próprios) 12

13 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO PERSPECTIVAS PARA O SEGUNDO SEMESTRE A procura de pastas branqueadas tem vindo a registar crescimentos recorrentes nos últimos 10 anos motivados essencialmente pela procura proveniente da Ásia, realidade essa que se repetiu durante o primeiro semestre de Em relação ao segundo semestre, será de esperar uma manutenção desta tendência, embora se anteveja alguma redução sazonal da procura durantes os meses de Verão. O crescimento verificado no lado da oferta tem sido absorvido pela crescente procura proveniente, essencialmente, dos papéis tissue e de embalagem. O Conselho de Administração da Altri vai continuar a implementar a política estratégica definida que assenta na redução do endividamento líquido do Grupo, através da geração de cash-flow; na contínua melhoria da qualidade dos activos e num efectivo controlo dos custos. 13

14 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO GOVERNO DA SOCIEDADE Conforme disposições legais em vigor, a Empresa está dispensada de apresentar informação referente ao Governo da Sociedade, uma vez que esta apenas é obrigatória conjuntamente com o relatório anual de gestão. O relatório anual detalhado sobre o Governo das Sociedade constitui parte integrante do Relatório e Contas de 2012 da Altri e está disponível no nosso site ( 14

15 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO DISPOSIÇÕES LEGAIS Acções próprias Nos termos e para os efeitos do disposto no art. º 66 do Código das Sociedades Comerciais, informa-se que em 30 de Junho de 2013 a Altri não detinha acções próprias, não tendo adquirido ou alienado acções próprias durante o ano. Acções detidas pelos órgãos sociais da Altri Nos termos e para os efeitos do disposto no art.º 447º do Código das Sociedades Comerciais informa-se que em 30 de Junho de 2013, os administradores da Altri detinham as seguintes acções: Paulo Jorge dos Santos Fernandes (a) Pedro Macedo Pinto de Mendonça Domingos José Vieira de Matos (b) João Manuel Matos Borges de Oliveira (c) Laurentina da Silva Martins 0 (a) Consideram-se imputáveis a Paulo Jorge dos Santos Fernandes, para além de acções da Altri, SGPS, S.A. detidas a título pessoal, acções da Altri, SGPS, S.A. detidas pela sociedade ACTIUM CAPITAL SGPS, S.A., de que é administrador e accionista dominante. Assim, nos termos legais, consideram-se imputáveis a Paulo Jorge dos Santos Fernandes um total de acções, correspondentes a 10% do capital e dos direitos de voto da Altri, SGPS, S.A. (b) Consideram-se imputáveis a Domingos José Vieira de Matos, para além de acções da Altri, SGPS, S.A. detidas a título pessoal, acções da Altri, SGPS, S.A. detidas pela sociedade LIVREFLUXO SGPS, S.A., de que é administrador e accionista dominante. Assim, nos termos legais, consideram-se imputáveis a Domingos José Vieira de Matos um total de acções, correspondentes a 7,03% do capital e dos direitos de voto da Altri, SGPS, S.A. (c) As de acções correspondem ao total das acções da Altri, SGPS, S.A. detidas pela sociedade CADERNO AZUL SGPS, S.A., da qual o administrador João Manuel Matos Borges de Oliveira é administrador e accionista. Em 30 de Junho de 2013, o Revisor Oficial de Contas, os membros do Conselho Fiscal e da Mesa da Assembleia Geral não possuíam acções representativas do capital social da Altri. Participação no Capital da Sociedade Nos termos e para os efeitos do disposto nos Artigos 16º e 20º do Código de Valores Mobiliários e no Artigo 448º do Código das Sociedades Comerciais, informa-se que as sociedades e/ou pessoas singulares que têm uma participação social qualificada que ultrapasse os 2%, 5%, 10%, 20%, 33% e 50% dos direitos de voto, e de acordo com as notificações recebidas na sede da Altri até à data, são como segue: Nº de acções % directa de direitos Superior a 2% dos direitos de voto detidas de voto Lazard Frères Gestion SAS ,03% Norges Bank ,02% Maria João Fernandes Vieira de Matos ,00% 15

16 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO Nº de acções % directa de direitos de Superior a 5% dos direitos de voto detidas voto Paulo Jorge dos Santos Fernandes (a) ,32% Domingos José Vieira de Matos (b) ,80% Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira ,33% Bestinver Gestión S.A., SGIIC ,01% (a) Consideram-se, igualmente, imputáveis a Paulo Jorge dos Santos Fernandes acções da Altri, SGPS, S.A. detidas pela sociedade ACTIUM CAPITAL SGPS, S.A., de que é administrador e accionista dominante. Assim, nos termos legais, consideram-se imputáveis a Paulo Jorge dos Santos Fernandes um total de acções, correspondentes a 10% do capital e dos direitos de voto da Altri, SGPS, S.A. (b) Consideram-se, igualmente, imputáveis a Domingos José Vieira de Matos acções da Altri, SGPS, S.A. detidas pela sociedade LIVREFLUXO SGPS, S.A., de que é administrador e accionista dominante. Assim, nos termos legais, consideram-se imputáveis a Domingos José Vieira de Matos um total de acções, correspondentes a 7,03% do capital e dos direitos de voto da Altri, SGPS, S.A. Nº de acções % directa de direitos Superior a 10% dos direitos de voto detidas de voto Promendo, SGPS, S.A. (a) ,52% Caderno Azul, SGPS, S.A. (b) ,14% (a) As acções da Altri, SGPS, S.A. detidas pela sociedade PROMENDO SGPS, S.A. consideram-se imputáveis a Ana Rebelo de Carvalho Menéres de Mendonça, sua administradora e accionista, titular de 59,6% do respectivo capital social. (b) As de acções correspondem ao total das acções da Altri, SGPS, S.A. detidas pela sociedade Caderno Azul SGPS, S.A., da qual o administrador João Manuel Matos Borges de Oliveira é administrador e accionista A Altri não foi notificada de quaisquer participações acima de 15% dos direitos de voto. 16

17 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 1º SEMESTRE 2013 RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO DECLARAÇÃO DE RESPONSABILIDADE Os membros do Conselho de Administração da Altri, S.G.P.S., S.A. declaram assumir a responsabilidade pela presente informação e asseguram que os elementos nela inscritos são verídicos e que não existem omissões que sejam do seu conhecimento. Nos termos do n.º3 do art.8º do Código dos Valores Mobiliários, os membros do Conselho de Administração da Altri, SGPS, S.A. declaram que as contas que integram este relatório intercalar não foram objecto de Exame Simplificado. Nos termos do art. 21º do Decreto-Lei 411/91, de 17 de Outubro informamos que não existem dívidas em mora perante o Estado, nomeadamente perante a Segurança Social. CONSIDERAÇÕES FINAIS Não queremos concluir sem agradecer aos nossos fornecedores, instituições financeiras e outros parceiros do grupo, pela confiança demonstrada na nossa organização. Por fim, gostaríamos de expressar o nosso reconhecimento a todos os nossos colaboradores pela dedicação e empenho. Porto, 1 de Agosto de 2013 O Conselho de Administração Paulo Jorge dos Santos Fernandes Presidente do Conselho de Administração João Manuel Matos Borges de Oliveira Vogal do Conselho de Administração Domingos José Vieira de Matos Vogal do Conselho de Administração Laurentina da Silva Martins Vogal do Conselho de Administração Pedro Macedo Pinto de Mendonça Vogal do Conselho de Administração 17

18 ANEXO Artigo 447º do Código das Sociedades Comerciais e Artigo 14.º n.º 7 do Regulamento da CMVM n.º 05/2008 Divulgação de acções e outros título detidos por membros do Conselho de Administração e por Dirigentes, bem como por pessoas com estes estreitamente relacionadas, nos termos do Artigo 248.º B do Código dos Valores Mobiliários, e de transacções sobre os mesmos efectuados no decurso do exercício Membro do Conselho de Administração Nº acções detidas em 31-Dez-2012 Aquisições Alienações Nº acções detidas em 30-Jun-2013 Paulo Jorge dos Santos Fernandes Paulo Jorge dos Santos Fernandes(imputação via ACTIUM CAPIT AL - SGPS, S.A.) João Manuel Matos Borges de Oliveira (imputação via CADERNO AZUL - SGPS, S.A.) Domingos José Vieira de Matos Domingos José Vieira de Matos (imputação via LIVRE FLUXO - SGPS, S.A.) Pedro Macedo Pinto de Mendonça Paulo Jorge dos Santos Fernandes Data Natureza Volume Preço ( ) Local N.º acções 31-Dez Jan-2013 Compra , NYSE Euronext Lisbon Jan-2013 Compra , NYSE Euronext Lisbon Fev-2013 Compra , NYSE Euronext Lisbon Jun Paulo Jorge dos Santos Fernandes (imputação via ACTIUM CAPITAL - SGPS, S.A.) Data Natureza Volume Preço ( ) Local N.º acções 31-Dez Jun Pedro Macedo Pinto de Mendonça Data Natureza Volume Preço ( ) Local N.º acções 31-Dez Dez Domingos José Vieira de Matos Data Natureza Volume Preço ( ) Local N.º acções 31-Dez Jun Domingos José Vieira de Matos (imputação via LIVRE FLUXO - SGPS, S.A.) Data Natureza Volume Preço ( ) Local N.º acções 31-Dez Jun-2013 Compra , NYSE Euronext Lisbon Jun-2013 Compra , NYSE Euronext Lisbon Jun João Manuel Matos Borges de Oliveira (imputação via CADERNO AZUL - SGPS, S.A.) Data Natureza Volume Preço ( ) Local N.º acções 31-Dez Jan-2013 Compra , NYSE Euronext Lisbon Jan-2013 Compra , NYSE Euronext Lisbon Jun

19 ANEXO RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO Declaração nos termos do Art.º 246, 1, al. c) do Código de Valores Mobiliários Os signatários individualmente declaram que, tanto quanto é do seu conhecimento, as Demonstrações Financeiras condensadas foram elaboradas em conformidade com as Normas Internacionais de Relato Financeiro ( IFRS ) tal como adoptadas pela União Europeia, para efeitos de relato intercalar, dando uma imagem verdadeira e apropriada do activo e do passivo, da situação financeira e dos resultados consolidados da Altri, S.G.P.S., S.A. e das empresas incluídas no perímetro de consolidação, e que o Relatório de Gestão intercalar expõe fielmente a evolução dos negócios, do desempenho e da posição financeira da Altri, S.G.P.S., S.A. e das empresas incluídas no perímetro de consolidação, e contém uma descrição dos principais riscos e incertezas com que se defrontam. Porto, 1 de Agosto de 2013 Paulo Jorge dos Santos Fernandes Presidente do Conselho de Administração João Manuel Matos Borges de Oliveira Vogal do Conselho de Administração Domingos José Vieira de Matos Vogal do Conselho de Administração Laurentina da Silva Martins Vogal do Conselho de Administração Pedro Macedo Pinto de Mendonça Vogal do Conselho de Administração

20 CONTAS CONSOLIDADAS

21 ALTRI, SGPS, S.A. DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS DA POSIÇÃO FINANCEIRA EM 30 DE JUNHO DE 2013 E 31 DE DEZEMBRO DE 2012 (Montantes expressos em Euros) ACTIVO Notas ACTIVOS NÃO CORRENTES: Activos biológicos Activos fixos tangíveis Propriedades de investimento Goodwill Activos intangíveis Investimentos em empresas associadas e empreendimentos conjuntos Investimentos disponíveis para venda Outros activos não correntes Activos por impostos diferidos Total de activos não correntes ACTIVOS CORRENTES: Inventários Clientes Outras dívidas de terceiros Estado e outros entes públicos Outros activos correntes Instrumentos financeiros derivados Caixa e equivalentes de caixa Total de activos correntes Total do activo CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO CAPITAL PRÓPRIO: Capital social Reserva legal Outras reservas Resultado líquido consolidado do período Total do capital próprio atribuível aos accionistas da Empresa-Mãe Interesses sem controlo Total do capital próprio PASSIVO: PASSIVO NÃO CORRENTE: Empréstimos bancários Outros empréstimos Incentivos reembolsáveis Outros credores não correntes Outros passivos não correntes Passivos por impostos diferidos Provisões Total de passivos não correntes PASSIVO CORRENTE: Empréstimos bancários Outros empréstimos Incentivos reembolsáveis Fornecedores Outras dívidas a terceiros Estado e outros entes públicos Outros passivos correntes Instrumentos financeiros derivados Total de passivos correntes Total do passivo e capital próprio O anexo faz parte integrante das demonstrações financeiras consolidadas. O Técnico Oficial de Contas O Conselho de Administração

22 ALTRI, SGPS, S.A. DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS DOS RESULTADOS PARA OS PERÍODOS DE SEIS E TRÊS MESES FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2013 E 2012 (Montantes expressos em Euros) SEMESTRE FINDO EM TRIMESTRE FINDO EM Notas Vendas Prestações de serviços Outros proveitos Custo das vendas ( ) ( ) ( ) ( ) Fornecimento de serviços externos ( ) ( ) ( ) ( ) Custos com o pessoal ( ) ( ) ( ) ( ) Amortizações e depreciações ( ) ( ) ( ) ( ) Provisões e outras perdas por imparidade 10 ( ) - ( ) - Outros custos 15 ( ) ( ) ( ) ( ) Outros impostos indirectos 10 ( ) - ( ) - Resultados relativos a empresas associadas e empreendimentos conjuntos Custos financeiros 12 ( ) ( ) ( ) ( ) Proveitos financeiros Resultado antes de impostos Impostos sobre o rendimento ( ) ( ) ( ) ( ) Resultado líquido consolidado do período Atribuível a: Detentores de capital próprio da empresa-mãe Interesses sem controlo Resultados por acção Básico 13 0,15 0,11 0,08 0,08 Diluído 13 0,15 0,11 0,08 0,08 O anexo faz parte integrante das demonstrações financeiras consolidadas. O Técnico Oficial de Contas O Conselho de Administração

23 ALTRI, S.G.P.S., S.A. DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS DOS RESULTADOS E DE OUTRO RENDIMENTO INTEGRAL PARA OS PERÍODOS DE SEIS E TRÊS MESES FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2013 E 2012 (Montantes expressos em Euros) SEMESTRE FINDO EM TRIMESTRE FINDO EM Resultado líquido consolidado do período Outro rendimento integral: Itens que não serão reclassificados para o resultado líquido Itens que futuramente podem ser reclassificados para o resultado líquido Variação no justo valor dos derivados de cobertura dos fluxos de caixa ( ) ( ) Variação do justo valor de investimentos disponíveis para venda (22.200) ( ) ( ) Outro rendimento integral do período ( ) ( ) Total do rendimento integral consolidado do período Atribuível a: Accionistas da Empresa-Mãe Interesses sem controlo O anexo faz parte integrante das demonstrações financeiras consolidadas. O Técnico Oficial de Contas O Conselho de Administração

24 DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS DAS ALTERAÇÕES NO CAPITAL PRÓPRIO PARA OS PERÍODOS DE SEIS MESES FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2013 E 2012 (Montantes expressos em Euros) Atribuível aos accionistas da Empresa-Mãe Notas Capital social Reserva legal Outras reservas Resultado líquido Total Interesses sem controlo Total do capital próprio Saldo em 1 de Janeiro de Aplicação do resultado consolidado de ( ) Distribuição de dividendos - - ( ) - ( ) - ( ) Outros Total do rendimento integral consolidado do período - - ( ) Saldo em 30 de Junho de Saldo em 1 de Janeiro de Aplicação do resultado consolidado de ( ) Distribuição de dividendos ( ) - ( ) - ( ) Outros - - (320) - (320) - (320) Total do rendimento integral consolidado do período Saldo em 30 de Junho de O anexo faz parte integrante das demonstrações financeiras consolidadas. O Técnico Oficial de Contas O Conselho de Administração

25 ALTRI, SGPS, S.A. DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS CONDENSADAS DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS PERÍODOS DE SEIS E TRÊS MESES FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2013 E 2012 (Montantes expressos em Euros) SEMESTRE FINDO EM TRIMESTRE FINDO EM Notas Actividades operacionais: Fluxos gerados pelas actividades operacionais (1) Actividades de investimento: Recebimentos provenientes de: Investimentos financeiros Activos fixos tangíveis Juros e proveitos similares Subsídios ao investimento Pagamentos relativos a: Investimentos financeiros 6 ( ) ( ) ( ) ( ) Subsídios ao investimento ( ) Activos intangíveis - (3.223) - - Activos fixos tangíveis ( ) ( ) ( ) ( ) Fluxos gerados pelas actividades de investimento (2) ( ) ( ) ( ) ( ) Actividades de financiamento: Recebimentos provenientes de: Empréstimos obtidos Pagamentos respeitantes a: Empréstimos obtidos ( ) ( ) ( ) ( ) Juros e custos similares ( ) ( ) ( ) ( ) Distribuição de dividendos 18 ( ) ( ) ( ) ( ) Fluxos gerados pelas actividades de financiamento (3) ( ) ( ) Caixa e seus equivalentes no início do período Variação de caixa e seus equivalentes: (1)+(2)+(3) ( ) Caixa e seus equivalentes no fim do período O Anexo faz parte integrante das demonstrações financeiras consolidadas. O Técnico Oficial de Contas O Conselho de Administração

26 ALTRI, S.G.P.S., S.A. ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 30 DE JUNHO DE 2013 (Montantes expressos em Euros) 1. NOTA INTRODUTÓRIA A Altri, SGPS, S.A. ( Altri ou Empresa ) é uma sociedade anónima constituída em 1 de Março de 2005, com sede na Rua General Norton de Matos, 68, r/c no Porto e que tem como actividade principal a gestão de participações sociais, sendo as suas acções cotadas na NYSE Euronext Lisbon. A Altri foi constituída no âmbito do projecto de reestruturação da Cofina, SGPS, S.A. ocorrido em 2005 através da cisão representativa de 97,23% da participação social detida por aquela sociedade na Celulose do Caima, SGPS, S.A., na modalidade de cisão-simples prevista na alínea a) do n.º 1 do art. 118º do Código das Sociedades Comerciais. Actualmente, a Altri dedica-se à gestão de participações sociais essencialmente na área industrial, sendo a empresa-mãe do grupo de empresas indicado na Nota 4 e designado por Grupo Altri. A actividade actual do Grupo Altri centra-se na produção de pasta de papel branqueada de eucalipto através de três unidades produtivas (a Celbi na Figueira da Foz, a Caima em Constância do Ribatejo e a Celtejo em Vila Velha de Ródão). Face a esta realidade do Grupo Altri, o seu Conselho de Administração entende que apenas existe um segmento de negócio (Produção e comercialização de pasta de papel branqueada de eucalipto) sendo que a principal informação de gestão é também analisada nesse pressuposto, pelo que a informação por segmentos referida na Nota 16 se encontra limitada por estes factos. As demonstrações financeiras consolidadas do Grupo Altri são apresentadas em Euros em valores arredondados à unidade, sendo esta a divisa utilizada pelo Grupo nas suas operações e como tal considerada a moeda funcional. 2. PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS E BASES DE APRESENTAÇÃO As demonstrações financeiras consolidadas em 30 de Junho de 2013 foram preparadas utilizando políticas contabilísticas consistentes com as Normas Internacionais de Relato Financeiro ( International Financial Reporting Standards IFRS ) e de acordo com a Norma Internacional de Contabilidade 34 Relato Financeiro Intercalar, e incluem a demonstração da posição financeira, a demonstração dos resultados, a demonstração dos resultados e de outro rendimento integral, a demonstração das alterações no capital próprio e a demonstração condensada dos fluxos de caixa, bem como as notas explicativas seleccionadas. As políticas contabilísticas adoptadas na preparação das demonstrações financeiras consolidadas da Altri são consistentes com as utilizadas na preparação das demonstrações financeiras apresentadas para o exercício findo em 31 de Dezembro de ALTERAÇÕES POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS E BASES DE APRESENTAÇÃO Durante o período não ocorreram alterações de políticas contabilísticas não tendo igualmente sido corrigidos erros materiais relativos a períodos anteriores

27 ALTRI, S.G.P.S., S.A. ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 30 DE JUNHO DE 2013 (Montantes expressos em Euros) 4. INVESTIMENTOS 4.1 INVESTIMENTOS EM SUBSIDIÁRIAS As empresas incluídas na consolidação pelo método integral, respectivas sedes, percentagem efectiva de participação e actividade principal desenvolvida em 30 de Junho de 2013 e 31 de Dezembro de 2012 são as seguintes: Denominação social Sede Percentagem efectiva de participação Actividade principal Empresa mãe: Altri, SGPS, S.A. Porto Sociedade gestora de participações sociais Grupo Caima / Celtejo / Celbi: Altri - Energias Renováveis, SGPS, S.A. Vila Velha de Ródão 99,83% 99,83% Holding Altri Florestal, S.A. Figueira da Foz 100% 100% Exploração silvícola Altri Sales, S.A. Nyon, Suiça 100% 100% Serviços de apoio à gestão do grupo Altri, Participaciones Y Trading, S.L. Madrid, Espanha 100% 100% Comercialização de pasta de papel Caima Energia Empresa de Gestão e Exploração de Energia, S.A. Constância 100% 100% Produção de energia térmica e eléctrica Caima Indústria de Celulose, S.A. Constância 100% 100% Produção e comercialização de pasta de papel Captaraíz Unipessoal, Lda. Figueira da Foz 100% 100% Compra e venda de imóveis Celbinave Tráfego e Estiva SGPS, Unipessoal, Lda. Figueira da Foz 100% 100% Agenciação e fretamento de navios Celtejo Empresa de Celulose do Tejo, S.A. Vila Velha de Ródão 99,83% 99,83% Produção e comercialização de pasta de papel Celulose Beira Industrial (Celbi), S.A. Figueira da Foz 100% 100% Produção e comercialização de pasta de papel Celulose do Caima, SGPS, S.A. Figueira da Foz 100% 100% Sociedade gestora de participações sociais Inflora Sociedade de Investimentos Florestais, S.A. Figueira da Foz 100% 100% Exploração silvícola Invescaima Investimentos e Participações, SGPS, S.A. Figueira da Foz 100% 100% Sociedade gestora de participações sociais Pedro Frutícola, Sociedade Frutícola, S.A. Constância 100% 100% Produção agrícola Viveiros do Furadouro Unipessoal, Lda. Óbidos 100% 100% Produção de plantas em viveiros e prestação de serviços agro-florestais e paisagísticos Estas filiais foram incluídas na consolidação do Grupo Altri pelo método de consolidação integral. 4.2 INVESTIMENTOS EM EMPRESAS ASSOCIADAS E EMPREENDIMENTOS CONJUNTOS As empresas associadas e os empreendimentos conjuntos, percentagem efectiva de participação e actividade principal desenvolvida em 30 de Junho de 2013 e 31 de Dezembro de 2012 eram como segue: Empresas associadas: Denominação social Percentagem efectiva de participação Actividade principal Operfoz Operadores do Porto da Figueira da Foz, Lda. 33,33% 33,33% Operação em portos Empreendimentos conjuntos: EDP Produção Bioeléctrica, S.A. 50% 50% Produção de energia eléctrica Estas empresas associadas e empreendimentos conjuntos foram incluídas na consolidação do Grupo Altri pelo método de equivalência patrimonial

28 ALTRI, S.G.P.S., S.A. ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 30 DE JUNHO DE 2013 (Montantes expressos em Euros) O valor de balanço, o activo, o capital próprio e o resultado líquido para o período de seis meses findo em 30 de Junho de 2013 das empresas associadas e dos empreendimentos conjuntos são como segue: Denominação social Valor de balanço (a) Activo Capital próprio Resultado líquido Empresas associadas: Operfoz Operadores do Porto da Figueira da Foz, Lda Empreendimentos conjuntos: EDP Produção Bioeléctrica, S.A (a) Inclui suprimentos concedidos. 4.3 INVESTIMENTOS DISPONÍVEIS PARA VENDA Os investimentos disponíveis para venda em 30 de Junho de 2013 e 31 de Dezembro de 2012 podem ser detalhados como segue: Denominação social Valor de balanço Rigor Capital - Produção de Energia. Lda Outros investimentos A rubrica Investimentos disponíveis para venda inclui, essencialmente, participações financeiras inferiores a 20%, nas quais o Grupo Altri não tem influência significativa na gestão, e que se encontram registadas ao custo de aquisição, deduzido de perdas por imparidade. A rubrica Outros investimentos corresponde sobretudo a títulos cotados em bolsa os quais estão registados ao respectivo valor de mercado. 5. ALTERAÇÕES OCORRIDAS NO PERÍMETRO DE CONSOLIDAÇÃO Durante o período de seis meses findo em 30 de Junho de 2013, não existiram alterações ao perímetro de consolidação face a 31 de Dezembro de CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA Em 30 de Junho de 2013 e 2012, o detalhe de Caixa e equivalentes de caixa era como segue: Caixa Depósitos bancários Descobertos bancários - ( ) Caixa e equivalentes

29 ALTRI, S.G.P.S., S.A. ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 30 DE JUNHO DE 2013 (Montantes expressos em Euros) Durante o período de seis meses findo em 30 de Junho de 2013 os recebimentos relativos a investimentos financeiros foram os seguintes: Valor da Valor transacção recebido Sócasca Recolha e Comércio de Recicláveis, S.A. (Alienada em 2011) ========= ========= Durante o período de seis meses findo em 30 de Junho de 2012 os recebimentos relativos a investimentos financeiros foram os seguintes: Valor da Valor transacção recebido Sócasca Recolha e Comércio de Recicláveis, S.A. (Alienada em 2011) ========= ========= Durante o período de seis meses findo em 30 de Junho de 2013 os pagamentos relativos a investimentos financeiros foram os seguintes: Valor da Valor transacção pago Investimentos disponíveis para venda (Nota 4.3) ========= ========= Durante o período de seis meses findo em 30 de Junho de 2012 os pagamentos relativos a investimentos financeiros foram os seguintes: Valor da Valor transacção pago Investimentos disponíveis para venda (Nota 4.3) ========= ========= 7. IMPOSTOS CORRENTES E DIFERIDOS De acordo com a legislação em vigor, as declarações fiscais estão sujeitas a revisão e correcção por parte das autoridades fiscais durante um período de quatro anos (cinco anos para a Segurança Social), excepto quando tenham havido prejuízos fiscais, tenham sido concedidos benefícios fiscais, ou estejam em curso inspecções, reclamações ou impugnações, casos estes em que, dependendo das circunstâncias, os prazos são alongados ou suspensos. Deste modo, as declarações fiscais da Empresa desde 2009 poderão vir ainda ser sujeitas a revisão

30 ALTRI, S.G.P.S., S.A. ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 30 DE JUNHO DE 2013 (Montantes expressos em Euros) O Conselho de Administração da Empresa entende que eventuais correcções resultantes de revisões/inspecções por parte das autoridades fiscais àquelas declarações de impostos não terão um efeito significativo nas demonstrações financeiras consolidadas em 30 de Junho de O movimento ocorrido nos activos e passivos por impostos diferidos nos períodos de seis meses findos em 30 de Junho de 2013 e 2012 foi como segue: Activos por impostos diferidos 2013 Passivos por impostos diferidos Saldo em Efeitos na demonstração dos resultados: Harmonização de taxas de amortização Outros ( ) Total de efeitos na demonstração dos resultados Efeitos em capitais próprios: Justo valor de instrumentos derivados ( ) - Saldo em Activos por impostos diferidos 2012 Passivos por impostos diferidos Saldo em Efeitos na demonstração dos resultados: Harmonização de taxas de amortização Outros (3.888) Total de efeitos na demonstração dos resultados (3.888) Efeitos em capitais próprios: Justo valor de instrumentos derivados Saldo em CAPITAL SOCIAL Em 30 de Junho de 2013, o capital social da Empresa encontrava-se totalmente subscrito e realizado e era composto por acções com o valor nominal de 12,5 cêntimos de Euro cada acção. Em 30 de Junho de 2013 não existiam pessoas colectivas com uma participação no capital subscrito de, pelo menos, 20%