Utilização de Ferramentas de Inteligência Estratégica Antecipativa, no Acompanhamento do Mercado de Ações: um estudo de caso na Grendene S/A

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1 UNIVERSIDADE DE CAXIAS DO SUL PRÓ-REITORIA DE PÓS GRADUAÇÃO E PESQUISA TECNOLOGIA DA INFORMAÇÃO NA GESTÃO DO CONHECIMENTO & INTELIGÊNCIA ESTRATÉGICA Utilização de Ferramentas de Inteligência Estratégica Antecipativa, no Acompanhamento do Mercado de Ações: um estudo de caso na Grendene S/A Fábio Dídimo Becker Caxias do Sul 2007

2 2 Fábio Dídimo Becker Utilização de Ferramentas de Inteligência Estratégica Antecipativa, no Acompanhamento do Mercado de Ações: um estudo de caso na Grendene S/A Monografia apresentada ao Programa de Pós- Graduação em Tecnologia da Informação na Gestão do Conhecimento e Inteligência Estratégica da Universidade de Caxias do Sul, como requisito parcial para obtenção do título de Especialista. Orientadora: Profª. Drª. Raquel Janissek-Muniz Caxias do Sul 2007

3 3 DEDICATÓRIAS A minha esposa Mirtes, aos meus filhos Calvin e Victoria pela compreensão nos momentos em que não pude estar presente. Aos meus pais, Cláudio e Wanda pela formação do caráter. Ás minhas irmãs, Melizande e Berenice, pelos incentivos que tornam os caminhos mais fáceis. Aos demais familiares e amigos que considero como irmãos, pelo crédito e pela certeza que sempre depositam.

4 4 AGRADECIMENTOS A minha orientadora Profª. Drª. Raquel Janissek-Muniz, pelo apoio e dedicação com que me ajudou a realizar este trabalho, desde a idealização do tema, até a sua conclusão. Aos meus colegas de curso, pela troca de conhecimentos que puderam fundamentar esta idéia. Aos colegas e ex-colegas de trabalho, que muito colaboraram no estudo de caso, fato que tornou possível a realização desta pesquisa. É tão fácil negar no presente, como será afirmar no futuro Wernher von Braun

5 5 RESUMO O mercado de ações atualmente é um negócio que desperta a atenção não mais apenas nas classes sociais mais conhecedoras, como também está aberto aos mais variados tipos de investidores. Grandes somas que movimentam altos valores de aplicações, até as mais pequenas quantias que poderiam parecer insignificantes aos mais experientes no mercado, são responsáveis pelas oscilações na Bolsa de Valores. Sendo assim, a procura pelo melhor investimento ou onde estaria a melhor aplicação do momento, é a resposta que todos os que atualmente estão se familiarizando com o negócio gostariam de ter - antecipadamente -, antes de investir qualquer quantia de valor em determinada empresa ou organização. Da mesma forma, mas do lado oposto, estão os empresários e suas preocupações, que dispõem para venda, o capital das suas organizações em forma de ações. O que seria necessário para desenvolver ou investir para que as ações sejam bem aceitas pelos investidores, e em decorrência, serem bem avaliadas pelo Mercado de Ações, é uma questão que sempre preocupa quem vai apostar neste mercado. A presente monografia apresenta o caso Grendene, avaliando as informações desde quando da entrada no mercado de ações, até os dias atuais, na tentativa de formalizar um conceito útil para justamente entender as questões relativas à oscilação dos valores das ações. Para tanto, utilizamos o método L.E.Scanning desenvolvido por Lesca (2003), para extrair conceitos, baseados nos sinais fracos que possam estar contidos nas informações coletadas durante o período estabelecido no contexto. Este método está fundamentado nos conceitos de Inteligência Estratégia Antecipativa, que explora informações provenientes do ambiente externo de uma organização, visando proteger patrimônio e criar novas oportunidades, que servirão para que os membros da empresa estejam aptos a perceber o mais cedo possível, as novas tendências ligadas ao contexto, negócio, produto ou serviço da empresa. Os resultados obtidos nesta pesquisa, foram considerados satisfatórios na elaboração de conceitos iniciais relacionados às tendências do negócio do mercado de ações da Grendene, para motivar a implantação do método. Palavras-chave: Mercado de Ações, Sinais Fracos, Grendene, Inteligência Estratégica Antecipativa, Método L.E.Scanning.

6 6 ABSTRACT Currently the shares market is a business that arouse the attention no only to social class more aware, but also is open to several types of investors. Large numbers that moving high values of applications, even the smallest amounts that could seem insignificant the most experienced in the market, they are responsible for fluctuations in the stock exchange. This way, it looks for better investment or where it will be the better aplication in the moment, is the answer that all one currently are next with the business would like having advance -, before investing any amount in determinate company or organization. The same way, but the opposite side, are the businessman and their worries, that have for sale, the capital of their organizations in form of shares. What would be required to develop or invest in the shares to be well accepted by investors and as a result, it will be well evaluated by the shares market, is a question that always worrie who will bet in this market. The present work shows the Grendene case, evaluating the informations since in at shares market until actually days, in an attempt to formalize a concept useful to precisely understand the questions relating about fluctuations of the values of shares. For this, we use L.E. Scanning method developed for Lesca (2003), for extract concepts, based on the weak signals that may be contained in informations collected during the period set in context. This method is based on the concepts of Antecipative Strategic Intelligence, that explore informations form external environment of the organization, looking for protect the heritage and create new opportunities, that will serve to the members of the organization will be able to realize as early as possible, the news trends related to the context, business, product or service of the company. The results obtained in this research, were considered satisfactory in the preparation of inicial concepts related to the business trends of shares market s Grendene, to motivate the implementation of the method. Key-words: shares market, weak signals, Grendene, Antecipative Strategic Intelligence, L.E. Scanning method.

7 7 LISTA DE FIGURAS FIGURA 01: O método L.E.Scanning...43 FIGURA 02: Planilha ator X tema...44 FIGURA 03: Diagrama da informação FIGURA 04: Diagrama da informação FIGURA 05: Ficha de captação...46 FIGURA 06: Legenda dos relacionamentos dos puzzles...55 FIGURA 07: Relação de capital estrangeiro com o mercado nacional...61 FIGURA 08: Relação da Grendene e o ambiente de abertura de capital...62 FIGURA 09: Relação Grendene, e informações sobre marketing em eventos...63 FIGURA 10: Relação de oposição hipotética em crise aparente...64 FIGURA 11: Relação de governança de RI...65 FIGURA 12: Relação da Grendene com a função de formador de Mercado...66 FIGURA 13: Grendene e a relação com a oferta de ações no mercado...67 FIGURA 14: Relação da Grendene e o ambiente de abertura de capital...68 FIGURA 15: Relação de poder da família Grendene...69 FIGURA 16: Relação entre as expectativas de crescimento da fábrica...70 FIGURA 17: Relação de investidores pessoa física com o mercado...71 FIGURA 18: Relacionamento entre as características do investidor...72 FIGURA 19: Relação de apontamento duvidoso: Investidor individual e o mercado 73 FIGURA 20: Relação do mercado com o meio ambiente...74 FIGURA 21: Relacionamento de incentivos as empresas...75 FIGURA 22: Relação das ações da Grendene com as outras empresas da família 76 FIGURA 23: Relações dentro do grupo de conselheiros dos acionistas...77 FIGURA 24: Relação entre investidores pessoa física e a empresa...78 FIGURA 25: Relação com investimentos apresentados...79 FIGURA 26: Reconhecimento estrangeiro...80 FIGURA 27: Incentivos para o mercado nacional...81 FIGURA 28: Sinais de favorecimento ao desenvolvimento do mercado...82 FIGURA 29: Ações de empresas não produtivas...83

8 8 LISTA DE TABELAS TABELA 01: Relacionamento posição X função dos envolvidos no problema...27 TABELA 02: Relacionamento das fronteiras evolutivas nas organizações...29 TABELA 03: Matriz ator / tema...59

9 9 SUMÁRIO 1 INTRODUÇÃO CONTEXTO DELIMITAÇÃO DO TEMA PROBLEMA DE PESQUISA QUESTÃO DE PESQUISA OBJETIVOS Objetivo Principal Objetivos Específicos JUSTIFICATIVA RESUMO DO MÉTODO ESTRUTURA DO TRABALHO FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA O MERCADO DE CAPITAL Por que Abrir o Capital? Quanto custa abrir o capital? Quanto custa fechar o Capital? O Novo Mercado AVALIAÇÃO DE PROBLEMA CONCEITOS SOBRE INFORMAÇÃO Identificando a informação: Peculiaridades da informação: INTELIGÊNCIA ESTRATÉGICA A Inteligência Estratégica na avaliação do problema: A Inteligência Estratégica Antecipativa: Os pontos de ruptura: O método L.E.Scanning METODOLOGIA ESTUDO DE CASO NA EMPRESA GRENDENE O FOCO DA EXPLORAÇÃO PESQUISA QUALITATIVA: ESCOLHA, APLICAÇÃO E ENCAMINHAMENTO...50

10 10 4 ANÁLISE DOS RESULTADOS DESENVOLVIMENTO CONCEITOS CONCLUSÕES E CONTRIBUIÇÕES FUTURAS REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS...94 ANEXO A GRÁFICO DA POSIÇÃO DAS AÇÕES...96 ANEXO B GRADE DE DSITRIBIÇÃO DAS AÇÕES...98 ANEXO C FICHAS DE CAPTAÇÃO...106

11 11 1 INTRODUÇÃO 1.1 Contexto A Grendene S/A é uma das maiores produtoras mundiais de calçados sintéticos e líder em vários segmentos no mercado brasileiro, com marcas de sucesso como Melissa, Grendha, Rider, Kid s e Ipanema. Junto a estes produtos, estão licenças de imagens famosas tais como Disney, Mattel, Hello Kitty, Mormaii, Bob Esponja, Seninha, entre outros, e nomes tais como Gisele Bündchen, Xuxa, Ivete Sangalo, Guga e Sandy. A empresa tem por excelência, a elaboração e desenvolvimento de calçados termoplásticos, injetados, fabricados com uma tecnologia própria e exclusiva, a partir de matrizes produzidas internamente. Com isso, fabrica calçados inovadores e originais, de forma mais rápida, com maior precisão, menor emprego de mão-de-obra e custos inferiores ao dos diversos concorrentes. A capacidade anual de produção, dependendo do mix de produtos, poderá atingir 200 milhões de pares, desenvolvida em cinco unidades industriais: três no estado do Ceará (Sobral, Crato e Fortaleza), uma no estado da Bahia (Teixeira de Freitas) e uma no estado do Rio Grande do Sul (Farroupilha), onde a empresa foi fundada, em Atualmente, o grupo Grendene mantém um número em torno de funcionários e quase clientes. Seus produtos estão presentes em pontos de venda no Brasil, correspondendo a 70% do volume de vendas de calçados nacionais e em no exterior, com exportações para mais de 80 países. Em outubro de 2004, a Grendene resolveu abrir seu capital no mercado aberto de ações, na intenção de fortalecer ainda mais seu capital de giro, para novos investimentos, e tornar seu produto ainda mais forte.

12 12 A respeito do mercado de ações, foco deste trabalho, podemos dizer que quando uma empresa resolve abrir seu capital, ou seja, transformar seu ativo em várias partes, e assim, disponibilizá-las aos mais variados interessados na aquisição, ou melhor dizendo, vender aos seus investidores, vários fatores deverão ser levados em conta, desde aqueles exigidos pelas regras do mercado de ações, fatores internos da própria organização, até aos fatores externos, que podem de uma maneira direta ou indireta, influenciarem no sucesso ou no fracasso dessa decisão, em curto ou longo prazo. Todo este procedimento de abertura e valorização do capital, exige um investimento bastante alto, não somente em valores monetários, mas também valores intelectuais, que justificam uma preocupação com o futuro do processo. Baseados nesta idéia, desenvolveremos, neste trabalho, uma adaptação de um método de Inteligência Estratégica Antecipativa, na intenção de criar conceitos que poderão ser utilizados pela empresa neste contexto. 1.2 Delimitação do Tema Esta pesquisa busca implementar um método auxiliado por ferramentas de Inteligência Estratégica Antecipativa, para analisar possíveis sinais dentro das informações encontradas nos meios de comunicação, internet, prospectos informativos e comentários pessoais, entre junho de 2004 e setembro de 2007, pertinentes ao mercado de ações. Tem-se a intenção de elaborar um roteiro explícito próprio, para medir o processo de abertura e avaliar possíveis sinais que alterem ou que criam oscilações na valorização das ações dentro do mercado aberto de capital. 1.3 Problema de Pesquisa Ao inicial no mercado, os valores das ações da Grendene foram avaliados sobre uma base considerada alta, que ao decorrer do tempo, foram perdendo

13 13 números em um processo de variação de valor que pode ser comparado a uma montanha russa, e até então, os valores das ações nunca mais chegaram ao mesmo patamar inicial. Pretende-se não resolver o problema dos valores das ações, mas sim, fornecer subsídios de conhecimentos, para evitar que tal situação se repita, ou ainda que se criem regras concretas para que tais situações possam ser avaliadas antecipadamente. Com a utilização das ferramentas da Inteligência Estratégica Antecipativa, pretende-se monitorar os agentes externos (globais e específicos) e internos da empresa na intenção de identificar oportunidades e antecipar problemas e expectativas para então definir regras explícitas utilizadas no acompanhamento dos sinais, obtidos na coleta das informações, nos quais, deverá ter uma atenção especial que provavelmente trará mais segurança na decisão de uma ação antecipada diante de alguma mudança. 1.4 Questão de pesquisa Tendo em vista os mais variados itens que compõe uma sociedade por capital aberto, somados às incógnitas e variáveis diversas que influenciam na variação do valor das ações de uma empresa de capital aberto, perguntamos: Como as ferramentas da Inteligência Estratégica Antecipativa poderiam ser úteis na avaliação das informações e formação de conceitos, na tentativa de conceber regras úteis de reconhecimento antecipativo dos momentos ou atos que possam facilitar o sucesso destas ações no Mercado?

14 Objetivos Objetivo Principal Propor uma aplicação das soluções de monitoramento de mercado fornecidas pela Inteligência Estratégica Antecipativa para o contexto de mercado de ações, na intenção de facilitar o controle das oscilações dos valores no mercado aberto Objetivos Específicos a) Fixar um ponto para início das medições da pesquisa, ou seja, definir uma origem para a avaliação. b) Eleger as empresas de capital aberto que farão parte colateralmente de todo o processo de análise de fatores para avaliação dos sinais. O fator decisório para tal, serão empresas com maior ou menor nível de sucesso, tendo como parâmetro, a empresa do case foco da pesquisa. c) Coletar informações que representem sinais relevantes do momento anterior ao momento da abertura do capital no mercado de ações em que a empresa foco e as empresas eleitas, escolheram para a sua realização, para mapear o panorama inicial. d) Coletar novas informações, agora relacionadas ao período entre o IPO,e o momento atual, e compará-las aos gráficos de evolução dos valores das ações das empresas escolhidas. e) Identificar fatores que relacionam as informações coletadas aos pontos relevantes dos gráficos das ações que tiveram influência em cada etapa temporal da variação de valor da ação. f) Identificar os autores e os temas que influenciaram na variação do negócio, e montar a matriz de relacionamento. g) Transformar as informações tácitas, em explícitas, e elaborar conceitos para auxiliarem na percepção de tendências futuras, através de sinais identificados.

15 Justificativa A justificativa da escolha deste assunto para desenvolvimento da monografia, se dá em função dos seguintes aspectos: a) Atualmente, existe uma tentativa de popularizar o mercado de ações, trazendo um público, que até então tem muito pouco, ou não tem acesso às informações e culturas sobre este tipo de investimento, que tem interesse em conhecê-lo, mas as informações estão muito distantes. b) Com esta popularização, teremos também um incentivo para as empresas de pequeno porte, que por sua vez, não possuem um suporte com a atenção devida, por movimentarem um capital menor, ou por motivos de desconhecer quando o mercado está favorável ou não. c) Aplicar a filosofia da Inteligência Estratégica Antecipativa no negócio de mercado aberto de capital, no caso Grendene, para tentar entender o fato do valor das ações inicialmente apresentar-se como um promissor negócio, e logo após a abertura, o quadro se fez desfavorável, e aos poucos está novamente crescendo. d) Utilizar o tema como um laboratório para o conhecimento do pesquisador, já que também não temos uma completa noção sobre a área estudada, e com isso, tentar justificar a favor ou contra a utilização da IEAc em áreas que não são do conhecimento do aplicador. e) Ampliar o conhecimento do pesquisador e relacionamento com o tema sobre empresas de capital aberto. f) Tentar, no caso de sucesso, implementar esta filosofia na área da empresa, e atingir outros nichos de problemas, como por exemplo, conhecer quais os melhores investidores, ou incentivar socialmente a aplicação do capital físico nas ações da organização, e ainda facilitar o aprendizado e entendimento por parte do novo investidor, em qual mercado será mais bem aplicado o seu capital

16 Resumo do Método O presente estudo envolve uma pesquisa de abordagem qualitativa exploratória, com utilização das ferramentas da Inteligência Estratégica Antecipativa, para investigar o caso real de abertura de capital da empresa Grendene S/A. Para desenvolvimento deste trabalho, consideraremos as informações colhidas na internet, na Bovespa, em jornais, em entrevistas individuais com investidores, e entrevistas com membros do conselho do departamento de Relações com Investidores da Grendene, e prospectos colhidos em outras empresas. O método que apoiará este estudo é o L.E.Scanning (LESCA 2003), que se baseia no estudo das ferramentas da Inteligência Estratégica, para criação de conceitos antecipativos. 1.8 Estrutura do Trabalho Este trabalho está estruturado em capítulos conforme segue, organizando claramente cada passo proposto para alcançar os objetivos específicos. Introdução e definição do escopo do tema, redação sobre o Mercado de Ações. Revisão bibliográfica, contendo uma definição da escolha do problema, e da teoria de Lesca. Contextualização da pesquisa qualitativa e definição do método L.E.Scanning. Desenvolvimento da pesquisa e aplicação do método de Lesca nas informações coletadas. Conclusão e contribuições previstas. Referências bibliográficas Anexos.

17 17 2 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA Neste capítulo, trabalharemos os conceitos sobre o mercado de capital, que envolverá também características sobre o Novo Mercado, as definições sobre como avaliar um problema corretamente, conceitos sobre o que é a informação e como identificá-la, a definição da Inteligência Estratégica, e o conceito sobre o Método L.E.Scanning (LESCA, 2003). 2.1 O Mercado de Capital Toda empresa que pretende abrir seu capital em forma de ações no mercado, precisa necessariamente adequar-se a algumas regras impostas pelo mercado. A seguir, estaremos apresentando alguns critérios deste desenvolvimento, para que o leitor possa ficar ciente da complexidade de exigências que precisam ser observadas, por parte dos empresários, que desejam fazer parte deste negócio Por que Abrir o Capital? Basicamente, uma empresa abre capital na intenção de capturar recursos ou reestruturar seu passivo. A captação de recursos através do lançamento de valores mobiliários é uma alternativa aos financiamentos bancários, abrindo para a companhia um amplo espectro de investidores potenciais. Tratando especificamente de emissão de ações, estas representam uma opção frente às modalidades de recursos que implicam pagamentos de juros, cujo comportamento decorrente da Política monetária foge ao controle da companhia. Adicionalmente, um aumento de capital alavanca um incremento do Patrimônio Líquido da empresa emissora, mas este processo também não está isento de custos, que abordaremos mais tarde. A decisão de abertura do capital de uma empresa não deve estar associada, exclusivamente, a uma necessidade imediata de captação de recursos. Quando o

18 18 horizonte de planejamento empresarial indica uma futura necessidade, os dirigentes ou acionistas podem promover colocações secundárias, ou primária de pequeno porte, de forma a preparar a empresa e o mercado para uma posterior operação maior. O mercado é bastante receptivo à subscrição de ações destinadas à captação de recursos para novos investimentos, já que estes sinalizam expansão das atividades empresariais. Enunciamos alguns tópicos que avalizam a abertura de capital social de uma organização: a) Imagem Institucional: Uma empresa aberta tem um diferencial competitivo e melhoria de imagem institucional frente a seus parceiros comerciais e financeiros, nacionais ou estrangeiros, e imprensa especializada. A exigida transparência e confiabilidade das suas informações básicas facilitam negócios e, em última instância, atrai o consumidor final. O reconhecimento da companhia tende a ultrapassar sua esfera de negócios, ganhando espaço em fóruns mais amplos, multi setoriais, regionais e internacionais. b) Profissionalização: A abertura de capital desencadeia a aceleração da profissionalização da empresa, atingindo os dirigentes e todo o quadro de pessoal, e que em princípio, já se necessita de eleger o conselho representativo dos novos acionistas. Uma administração profissionalizada é um dos aspectos positivos buscados pelo investidor. A empresa tem retornos surpreendentes neste processo. Dissemina-se progressivamente entre todos os funcionários o compromisso frente a acionistas que estão presentes fisicamente, mas são representados por analistas que interpelam e visitam a companhia. c) Novos Relacionamentos Com os Funcionários: Um programa de reestruturação empresarial, objetivando reduzir custos e ampliar a participação dos funcionários nas decisões, pode utilizar, como um dos instrumentos, a abertura do capital da empresa também a seus funcionários. Este já

19 19 amplamente difundido no exterior, passou também brasileiro, com os processos de privatizações. a ser utilizado no mercado d) Atribuições Societárias: Conforme Estatuto Social de cada empresa, e atendendo a legislação societária, a assembléia irá deliberar sobre o aumento do capital social através de subscrição, com definição de quantidade, características e preço, ou emissão de debêntures, bônus de subscrição, partes beneficiárias e notas promissórias para distribuição pública, com definição da quantidade, valor nominal e demais condições definição e período de preferência, se houver. e) Obtenção de Registros Junto à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e manutenção de companhia aberta: Para que a empresa mantenha sua condição de companhia aberta, são necessários os seguintes procedimentos: Relatório da Administração, Demonstrações Financeiras Anuais e respectivos pareceres de Auditoria Independente. DFP - Demonstrações Financeiras Padronizadas. ITR - Informações Trimestrais. IAN - Informações Anuais. Atas (AGOE/ARCA/ARD) para maior transparência. Divulgação de Fato Relevante. Proibição de Uso de Informação Privilegiada por parte dos administradores e seus familiares e/ou pessoas com informações privilegiadas. Registro na CVM. Registro na Bovespa (Brasil/Exterior). f) Registro da Empresa em Bolsa de Valores: É necessário efetuar o registro da empresa em Bolsa de Valores, para a listagem e negociação das ações.

20 20 g) Política dos Dividendos (Prevista no estatuto social): A abertura de capital da companhia através do lançamento de ações corresponde à admissão de novos sócios que disponibilizam capital e, em contrapartida, adquirem direito à participação nos resultados. Os novos acionistas têm como expectativa não apenas a valorização no mercado de seu investimento, mas que este proporcione dividendos. A valorização das ações no mercado depende da regularidade dos resultados distribuídos. A remuneração dos acionistas, depende do desempenho da companhia e do mercado. Os dividendos são estabelecidos no Estatuto obedecido o mínimo legal de 25% do lucro líquido ajustado, podendo haver a distribuição de dividendos intermediários. Os investidores, embora estimulados por políticas de dividendos que superem o mínimo legal e que apresentem regularidade, não apóiam práticas predatórias de distribuição de lucro, já que estas podem comprometer a capacidade de autofinanciamento da empresa e em conseqüência, o seu próprio patrimônio. Ao contrário, estão dispostos a aceitar um período de moderada distribuição de resultados, desde que este seja justificado por planos de investimento objetivando novos negócios ou novas dimensões para a companhia. h) Sociedades Corretoras: As sociedades Corretoras são instituições financeiras membros das Bolsas de Valores devidamente credenciadas pelo Banco Central do Brasil, pela CVM e pela própria bolsa, e estão habilitadas a negociar valores mobiliários. As corretoras podem ser definidas como intermediárias especializadas na execução de ordens e operações por conta própria e determinadas por seus clientes, além da prestação de uma série de serviços a investidores e empresas, tais como: Diretrizes para seleção de investimentos; intermediação de operações de câmbio; assessoria a empresas na abertura de capital; emissão debêntures conversíveis em ações, renovação do registro de capital etc. Elas contribuem para um fundo de garantia, mantidos pelas bolsas de valores, com o propósito de assegurar a seus clientes eventual reposição de títulos e valores negociados em pregão, e atender a outros casos previstos pela legislação. As sociedades corretoras são fiscalizadas pelas bolsas de valores, representando a

21 21 certeza de uma boa orientação e da melhor execução dos negócios de seus investidores Quanto custa abrir o capital? A empresa irá arcar com diversos custos para atender às exigências legais, tais como: a) taxa de registro da emissão na CVM calculada em função do volume; b) serviços de assessoria jurídica; c) gastos com o prospecto e divulgação da operação aos atuais acionistas e investidores potenciais; d) o custo de intermediação financeira, com a remuneração da coordenação; e) custo com a contratação de uma auditoria externa; f) adaptação do estatuto à nova condição da sociedade, tais como o departamento de relações com investidores; g) deverá providenciar o registro da companhia na Bolsa de Valores. Uma pesquisa feita pela Bovespa (2003), em uma emissão virtual têm-se que os custos totais iniciais ficam em torno de 3,76% do valor da operação, sendo que, as principais despesas referem-se aos contratos de coordenação e distribuição de ações, (comissões pagas ao intermediário financeiro) que chegam a 90% do total de custos iniciais para abrir o capital. Para a manutenção da condição de companhia aberta a CVM cobra uma taxa trimestral de fiscalização. As empresas que listarem seus valores mobiliários em Bolsa de Valores devem pagar anuidade à mesma, de acordo com os valores fixados pelas próprias Bolsas. Uma companhia aberta deve arcar com diversos custos para manter tal condição, tais como: divulgar trimestralmente informações financeiras, publicar seus balanços anuais e seus comunicados de fatos relevantes, auditoria externa, consultoria jurídica, manter um departamento de Relações com Investidores, deverá ter uma contabilidade ampliada e especializada para atender às exigências da CVM

22 22 e vários outros. Quanto maior transparência de seus atos, melhor seu desempenho no mercado Quanto custa fechar o Capital? O fechamento de capital por vezes é mais oneroso do que manter aberto. Por determinação legal, os controladores precisam, ao decidir fechar o capital, fazer uma oferta pública de compra de ações detidas pelos sócios minoritários. Não é um ônus pequeno. Para fechar o capital é necessário que pelo menos 2/3 das ações sejam tiradas de circulação. Se os acionistas minoritários não aceitarem o valor oferecido e discordarem da proposta de fechamento de capital, a operação deve ser cancelada O Novo Mercado O Novo Mercado é um segmento de listagem destinado à negociação de ações emitidas por companhias que se comprometam, voluntariamente, com a adoção de práticas de governança corporativa adicionais em relação ao que é exigido pela legislação. A valorização e a liquidez das ações são influenciadas positivamente pelo grau de segurança oferecido pelos direitos concedidos aos acionistas e pela qualidade das informações prestadas pelas companhias. Essa é a premissa básica do Novo Mercado. A entrada de uma companhia no Novo Mercado ocorre por meio da assinatura de um contrato e implica a adesão a um conjunto de regras societárias, genericamente chamadas de "boas práticas de governança corporativa", mais exigentes do que as presentes na legislação brasileira. Essas regras, ampliam os direitos dos acionistas, melhoram a qualidade das informações prestadas pelas companhias, bem como a dispersão acionária e, ao determinar a resolução dos conflitos societários, oferecem aos investidores a segurança de uma alternativa mais ágil e especializada.

23 23 As principais inovações do Novo Mercado, além de que o capital social da companhia seja composto somente por ações ordinárias, estão listadas a seguir: Extensão para todos os acionistas das mesmas condições obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia (tag along). Realização de uma oferta pública de aquisição de todas as ações em circulação, no mínimo, pelo valor econômico, nas hipóteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociação no Novo Mercado. Conselho de Administração com mínimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de até 2 (dois) anos, permitida a reeleição. No mínimo, 20% (vinte por cento) dos membros deverão ser conselheiros independentes. Melhoria nas informações prestadas, adicionando às Informações Trimestrais; demonstrações financeiras consolidadas e a demonstração dos fluxos de caixa. Melhoria nas informações relativas a cada exercício social, disponibilizado ao público demonstrações financeiras anuais como por exemplo: a demonstração dos fluxos de caixa. Divulgação de demonstrações financeiras de acordo com padrões internacionais; Melhoria nas informações prestadas, disponibilizado ao público informações corporativas, tais como: a quantidade e características dos valores mobiliários de emissão da companhia detidos pelos grupos de acionistas controladores, membros do Conselho de Administração, diretores e membros do Conselho Fiscal, bem como a evolução dessas posições. Realização de reuniões públicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano. Apresentação de um calendário anual, do qual conste a programação dos eventos corporativos, como assembléias e divulgação de resultados. Divulgação dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas.

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