ANÁLISE DO COMPORTAMENTO DE BASE EM MERCADOS FUTUROS PARA OS PREÇOS DE BOI GORDO DE CACOAL, RONDÔNIA NO PERÍODO COMPREENDIDO ENTRE

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1 ANÁLISE DO COMPORTAMENTO DE BASE EM MERCADOS FUTUROS PARA OS PREÇOS DE BOI GORDO DE CACOAL, RONDÔNIA NO PERÍODO COMPREENDIDO ENTRE POSTER-Trabalhos de Iniciação Científica PÂMELA MARCELA SILVA BONFIM; LARISSA ANANDA MACIEL; CÁSSIO SOUSA NASCIMENTO. UNIVERSIDADE FEDERAL DE RONDÔNIA, PORTO VELHO - RO - BRASIL ANÁLISE DO COMPORTAMENTO DE BASE EM MERCADOS FUTUROS PARA OS PREÇOS DE BOI GORDO DE CACOAL, RONDÔNIA NO PERÍODO COMPREENDIDO ENTRE RESUMO A pecuária tem um papel importante dentro do agronegócio brasileiro. O mercado do boi gordo brasileiro apresenta números expressivos, o que demonstra a sua grande importância sócio-econômica e justifica o desenvolvimento de ações que contribuam para seu melhor funcionamento. O estudo do comportamento da base, em se tratando do mercado de derivativos, é de fundamental importância para tomada de decisões dos investidores em geral. Os dados do boi gordo do município De Cacoal foram obtidos através da Revista Safras e Mercados, assim como os preços futuros obtidos através da BM&F. Observa-se que não há uma tendência de enfraquecimento ou fortalecimento da base, ou seja, no caso de um hedge de venda observa-se que se ele negociasse apenas com contratos futuros com vencimento em outubro, haveria perda, pois houve um fortalecimento da base, o que para um produtor traria prejuízos. PALAVRAS-CHAVE: Boi gordo, comportamento da base, hedge de venda. ANALYSIS OF BEHAVIOR BASED ON FUTURES MARKETS FOR LIVE CATTLE PRICES OF CACOAL, RONDÔNIA IN THE PERIOD ABSTRACT Livestock plays an important role in the Brazilian agribusiness. The market for Brazilian cattle shows significant numbers, which shows their great socio-economic importance and justifies the development of actions that contribute to its better functioning. The behavior of the base, in the case of the derivatives market, is crucial for making decisions of investors in general. Data from the cattle from the city Cacoal were obtained by the Journal Crops and Markets, as well as futures prices obtained from the BM & F. Observe that there is a tendency of weakening or strengthening of the base, ie, if a hedge selling notes that if only he traded with futures contracts maturing in October, no loss, because there was a strengthening of the base, which would bring harm to a producer. KEY WORDS: Live cattle, basis behavior, hedge selling.

2 1. Introdução Dentro do agronegócio brasileiro a pecuária é uma das mais importantes. No mercado da pecuária bovina de corte existem basicamente três etapas de produção: cria, recria e engorda. De acordo com Medeiros et al(2005), a etapa de cria, envolve essencialmente a produção de bezerros. De acordo com Zílio et all (2007), a negociação com contratos futuros de boi gordo iniciou-se na década de 1980 na Bolsa de Merdadorias e Futuros (BM&F) e na década de 1960 na Chicago Mercantile Exchange (CME). Tantos contratos futuros negociados na BM&F como na CME podem influenciar o comportamento dos preços físicos do produto no mercado brasileiro, bem como a tomada de decisão dos hedgers desse mercado. O mercado do boi gordo brasileiro apresenta números expressivos, o que demonstra a sua grande importância sócio-econômica e justifica o desenvolvimento de ações que contribuam para seu melhor funcionamento. O rebanho brasileiro possui cerca de 169 milhões de cabeças, sendo o maior rebanho bovino comercial do mundo. Os empregos diretos somam R$ 7,2 milhões. Sua movimentação anual em relação ao corte, couro e outros subitens somam R$ 20 bilhões (CASTRO et al, 2003). Rondônia se destacou por ter 98% da sua receita proveniente da exportação ser do agronegócio. A carne bovina representa mais de 60% desta receita. Em relação aos outros Estados da Federação, Rondônia fica em 18º em exportações totais e em 14º em exportações do agronegócio. Esses dados mostram a importância do agronegócio para Rondônia e o peso do Estado em relação ao Brasil. Rondônia representa uma pequena parte no total das exportações brasileiras, porém no setor de carne ela se torna importante. Para a economia do Estado, o setor exportador de carne é de primordial relevância (CARVALHO, 2009). 2. Fundamentação Teórica Os mercados futuros são uma forma de assegurar-se, em meio a tantos riscos do mercado. A busca por proteção nos mercados futuros está significativamente ligada ao preço, pois há uma incerteza de preços em tempo futuro, o qual é estabelecido através de um contrato futuro. (HULL 1999). Segundo Marques e Mello (1999), denomina-se base a diferença entre o preço de uma commodity no mercado físico e a cotação para a mesma commodity no mercado futuro. O estudo do comportamento da base, em se tratando do mercado de derivativos, é de fundamental importância para tomada de decisões dos investidores em geral, uma vez que, quanto mais correta a previsão da base futura, menor o risco desta, e maior a probabilidade que o hedger consiga obter sucesso (ZILIO, 2007)

3 Para um hedge de venda, em caso de aumento da base, diz que a base se fortaleceu e o retorno esperado é positivo. Por outro lado, se a base diminuir, diz-se que a base enfraqueceu e o retorno é negativo (BARROS e AGUIAR, 2005). Se uma commodity pode ser estocada, variações bruscas nos preços não devem surtir efeito de mesma magnitude aos produtores ou traders que armazenam sua produção. Isto acontece porque este período desfavorável para a venda do produto pode ser contornado com a estocagem, o detentor da commodity segura sua produção até o momento propício para a venda da mesma. No caso de commodities não estocáveis esta análise não é válida (ZILIO, 2007). 3. Metodologia Os dados do Boi Gordo do município De Cacoal foram obtidos através da Revista Safras e Mercados, assim como os preços futuros obtidos através da BM&F. Por definição o risco de base está associado às incertezas que os hedgers devem se expor ao operar no mercado futuro. Os hedgers, ao efetuarem uma operação na bolsa, calculam a base esperada para o final do período de negociação. Se este cálculo da base no início da operação for igual à base no final do período, tem-se uma situação chamada de hedge perfeito, e o resultado da operação é igual ao esperado no momento inicial. (ZILIO, 2007). 4. Resultados e Discussão Foram obtidos as variações entre o período final e inicial dos contratos dos períodos compreendidos entre 2006 à Podendo assim analisar o comportamento da base para cada vencimento. As negociações de contrato de boi gordo ocorrem mensalmente. Foi considerada uma estratégia de hedge para todos os contratos analisados. A tabela 1 mostra as variações da base para contratos com vencimento nos anos de 2006 à Tabela 1. Comportamento da base JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ,67-2,21 2, ,84-3,3-1,48-0,38-0,81-1,15 2,6 5,8-3,86 0,7-1,75-6, ,73 8,45 0,30 3,95-0,29 13,09-0,74-3,47-2,5 13,2 2,19-6, , Fonte: Dados da pesquisa. Conforme a tabela 1, observa-se que não há uma tendência de enfraquecimento ou fortalecimento da base, ou seja, no caso de um hedge de venda observa-se que se ele negociasse apenas com contratos futuros com vencimento em outubro, haveria perda pois houve um fortalecimento da base, o que para um produtor traria prejuízos. Pode-se observar ainda que no primeiro semestre de 2007 há um enfraquecimento da base, o que favorece ao hedger de venda. Dos vinte e oito contratos negociados quinze apresentaram enfraquecimento da base, o que trouxe a minimização dos riscos de volatilidade. A ilustração 1 mostra as médias mensais de cada contrato.

4 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00 4,21 2,58-0,59 1,79-0,55 5,97 0,93 1,17-3,18 7,52-0,59-3,69-6,00 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ Ilustração 1. Comportamento das médias mensais Fonte: Dados da pesquisa A ilustração1 mostra que dos doze contratos mensais analisado em cinco deles apresentam uma variação negativa o que garante ao agente econômico que realiza hedge de venda um melhor resultado, sendo que os meses de setembro e dezembro tiveram melhor resultado com respectivas médias -3,18 e -3,69. Dentro os meses analisados observa-se que os meses de março, maio e novembro apresentam um comportamento da base próxima a zero, que significa que a estratégia de hedge chegou a um ponto ideal, o chamado hedge perfeito, onde não haveria perda nem ganho. 5. Conclusão O comércio de boi gordo é de grande importância para o estado de Rondônia, tendo Cacoal como um dos principais produtores de boi gordo. De acordo com o estudo realizado, observou-se que, se o produtor realizasse hedge de venda no primeiro semestre de 2007, ele ganharia, pois houve um enfraquecimento da base. No ano de 2008 observou-se que nos contratos de janeiro, fevereiro, março e abril, houve perda. Mostrando assim que o comportamento da base não segue um padrão de fortalecimento ou enfraquecimento. 6. Referencial Teórico BARROS, A. M.; AGUIAR, D.R.D. Gestão do risco de café arábica: uma análise por meio do comportamento da base. RER, Rio de Janeiro CASTRO, L. B. de. & BOTELHO FILHO, F. B. & FRANCO, G. L. Análise do Mercado Futuro de Boi Gordo e suas Ferramentas para Tomada de Decisão no Confinamento Bovino. XLI Congresso Brasileiro de Economia e Sociologia Rural, Juiz de Fora. Anais MEDEIROS, A. L.; MONTEVECHI, J. A. B.;. Previsão de futuros: um estudo sobre o boi gordo. In: XXV Encontro Nacional de Engenharia de Produção, 2005, Porto Alegre. XXV ENEGEP. Porto Alegre: ABEPRO, v. 1.

5 ZILIO, LEONARDO BOTELHO, et all, O comportamento da base dos contratos futuros de boi gordo em Minas Gerais, Mato Grosso do Sul, Paraná e São Paulo na BM&F e CME. XLV Congresso da Sober, HULL, John. Introdução aos mercados futuros e de opções. 2ª ed. São Paulo: Bolsa de Mercadorias & Futuros, MARQUES, P.V.; MELLO, P.C. Mercados futuros de commodities agropecuários: exemplos e aplicações aos mercados brasileiros. São Paulo: Bolsa de Mercadorias & Futuros, 1999.