Fundos & Gestores de Recursos

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1 Relatório Analítico Gestor de Recursos Tradicional / Brasil Rating de Gestor de Recursos O rating da HSBC Gestão de Recursos Ltda. (HSBC Gestão) foi afirmado em, Perspectiva Estável, em 12 de novembro de Perspectiva Estável Perfil Recursos sob gestão - AUM BRL91,7 bilhões (setembro de 2014) Data de constituição 1997 Domicílio São Paulo, SP, Brasil Controlador HSBC Holdings Plc. Total de funcionários 100 Profissionais de investimento 40 O escopo do rating da HSBC Gestão considera apenas as atividades no mercado doméstico e não contempla as operações no exterior, de private banking, fundos de fundos de terceiros e as operações de administração fiduciária e custódia. Estas atividades têm processos e políticas próprios e são segregadas da gestão de fundos tradicionais. Pesquisa Relacionada IDR Issuer Default Rating (Rating de Probabilidade de Inadimplência do Emissor). Full Rating Report: HSBC Holdings plc (junho de 2014) Analistas Alexandre Yamashiro, CAIA Lucas Bender Principais Fundamentos do Rating Forte Franquia Mundial: A (HSBC Gestão) integra um sólido grupo financeiro mundial, HSBC Holdings Plc. (HSBC Holdings, IDR AA- /Perspectiva Estável), amplamente diversificado. Além disso, faz parte da estrutura de um banco de varejo no país, com grande rede de distribuição e base de clientes, e tem grande experiência no mercado local, com forte governança corporativa. Controles Robustos: A gestora conta com forte e independente estrutura de risco e de compliance, seguindo as metodologias e diretrizes mundiais do grupo. Ela apresenta robustos controles de risco operacional, políticas de compliance bem formalizadas e documentadas, assim como sólidos controles e políticas de risco de mercado e liquidez. Os desenquadramentos dos limites têm sido baixos e rapidamente solucionados. Investimentos Bem Disciplinados: A HSBC Gestão mantém um robusto processo de investimento, baseado em comitês apoiados por sólidas pesquisas macroeconômicas, fundamentalistas e quantitativas. O processo é bem formalizado e segmentado em três mesas principais com profissionais qualificados e experientes, incluindo uma área de trading centralizada. Os gestores de carteiras têm certa autonomia em suas decisões, mas devem seguir as orientações dos comitês. Processos Integrados: As atividades de administração fiduciária e custódia são efetuadas por outra unidade de negócios do grupo, como ocorre em outras gestoras ligadas a bancos. Os processos, bem automatizados, observam a regulamentação e as melhores práticas e são suportados por plataformas tecnológicas robustas e por uma grande estrutura corporativa. Além disso, as áreas de middle office e de risco de mercado efetuam a reconciliação de todo o processo operacional, inclusive da atividade de trading. Estrutura de TI Robusta: A HSBC Gestão conta com sólidos sistemas de gestão, controle de risco e back office automatizados e integrados para ativos de renda variável, mas com espaço para melhorias em renda fixa, além de se beneficiar da robusta estrutura e da plataforma tecnológica do grupo HSBC. A implementação do sistema de front office Charles River, para renda variável, permitiu efetuar bloqueios e alertas pre-trading, entre outros benefícios. Score das Categorias Companhia Controles Investimentos Operações Tecnologia Fonte: Fitch Perfil Bom Padrão Elevado Padrão Gestora Tradicional: Fundada em 1997, a HSBC Gestão é a sétima maior gestora de recursos do Brasil, com participação de 3,6% no mercado local em setembro de 2014, segundo a Associação Brasileira dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima). A companhia é responsável pela gestão de recursos de terceiros do HSBC Bank Brasil S.A. Banco Múltiplo (HSBC Brasil), o quarto maior banco privado do país por ativos. Este, por sua vez, é controlado pela HSBC Holdings, um dos maiores conglomerados financeiros do mundo. 21 de

2 Recursos sob Gestão (AUM) Gráfico 1: Total de Recursos sob Gestão (BRLmi) Setembro de 2014 Fonte: Gráfico 2: Recursos sob Gestão por Tipo de Cliente 35% 32% 32% 30% 28% 29% 25% 26% 27% 26% 27% 25% 25% 24% 20% 20% 21% 20% 21% 22% 15% 16% 15% 12% 10% 8% 9% 9% 9% 10% 7% 5% 0% Setembro de 2014 Previdência Varejo Private Estrangeiros Outros Fonte: Gráfico 3: Recursos sob Gestão por Tipo de Fundo 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 56% 66% 68% 23% 16% 16% 16% 16% 14% 13% 14% 10% 5% 7% 4% 3% 2% 2% Setembro de 2014 Fundos de Renda Fixa Multimercados Offshore Outros Fonte: 72% 77% Gráfico 4: Recursos sob Gestão Chart por Title Tipo de Ativo 70% 60% 61% 55% 50% 55% 52% 55% 40% 41% 39% 30% 32% 24% 20% 21% 24% 10% 15% 13% 7% 6% 0% Setembro de 2014 Títulos Federais Renda Fixa Privada Renda Variável Fonte: Estrutura da Companhia Estrutura Corporativa HSBC Holdings Plc HSBC Bank Brasil S.A. - Banco Múltiplo HSBC Multimanager Funds (Brazil) HSBC Gestão De Recursos Ltda. Fonte: Metodologia Aplicada Análise e Rating de Gestores de Recursos (maio de 2014). 2

3 Companhia Controle Acionário e Situação Financeira Controlador forte, com franquia mundial sólida Fundada em 1865, a HSBC Holdings Plc. (HSBC Holdings, IDR - Issuer Default Rating Rating de Probabilidade de Inadimplência do Emissor AA- (AA menos)/perspectiva Estável) é uma das maiores organizações globais de serviços financeiros e bancários, com atuação em 74 países e escritórios. Os IDRs refletem sua forte resiliência intrínseca, caracterizada por boa liquidez, baixo apetite por risco e sólida capacidade financeira. Em março de 2014, apresentava ativos de USD2,8 trilhões, patrimônio líquido de USD182 bilhões e lucro de USD5,5 bilhões (USD17,8 bilhões em 2013), com boa rentabilidade histórica para os padrões globais (15% em março de 2014 e 13% em 2013). A subsidiária brasileira, HSBC Brasil, é o quarto maior banco privado do país, com grande oferta de serviços e produtos bancários diversificados. Em junho de 2014, apresentava ativos de BRL163,3 bilhões, patrimônio líquido de BRL10 bilhões e prejuízo de BRL16,3 milhões, ante o prejuízo de BRL43 milhões em Há um esforço da matriz em remodelar e estruturar os negócios do banco que poderão se refletir em seus resultados financeiros. A HSBC Gestão é a sétima maior gestora de recursos do país, com AUM de BRL91,7 bilhões e 3,6% de participação de mercado em setembro de 2014, segundo a Anbima. A gestora no Brasil apresentou lucro líquido de BRL43 milhões, até junho de Com foco em fundos de renda fixa e alta experiência no mercado local, se beneficia da escalabilidade da operação e volume de AUM. Sua estrutura organizacional é segregada, segmentada, com processos bem estabelecidos e profissionais experientes. Gestora integrada e globalizada A HSBC Gestão está inserida na divisão mundial de gestão de recursos de terceiros do grupo e se reporta diretamente à matriz. Também se reporta indiretamente ao CEO e a outros diretores do HSBC Brasil. O banco tem atuado de forma forte e integrada com a gestora, com relevantes investimentos da companhia em tecnologia, utilização benéfica de amplos canais de distribuição internacionais e locais e pela estrutura corporativa do grupo. Os fundos geridos são relevantes na composição da grade de produtos oferecida aos clientes do grupo, que considera a gestora um negócio estratégico e importante para seu crescimento sustentável. A relação da HSBC Gestão com as operações globais do grupo permite a distribuição de produtos locais em outros mercados. Experiência Ampla experiência com clientes e produtos diversificados A atuação da holding global no mercado de gestão de recursos de terceiros é relevante, há mais de quarenta anos nesta atividade. É um dos maiores participantes mundiais desta indústria, com AUM de USD465 bilhões em setembro de O grupo HSBC cresceu no país a partir de importantes aquisições, como a do Banco Bamerindus do Brasil S.A. (Bamerindus) em 1997, um dos maiores bancos de varejo locais na época, e a do Banco CCF Brasil S.A. (CCF Brasil) em 2000, entre outras menores. Estas compras ajudaram o banco a adquirir conhecimento do mercado local, relevância e a iniciar suas atividades. A HSBC Gestão está no Brasil desde Possui diferentes tipos de fundos e estratégias, mas é renomada por fundos de renda fixa. Os altos executivos possuem larga experiência no mercado, quase todos com mais de 15 anos de atuação, sendo que muitos têm mais de cinco anos de empresa. De 2008 ao terceiro trimestre de 2014, os ativos sob gestão da HSBC Gestão têm crescido menos do que os do setor crescimento anual composto de 10%, contra 13%, enquanto o volume de AUM se mantém estável desde 2012, refletindo a necessidade de melhorar o desempenho dos fundos geridos e fortalecer os esforços de vendas. A geração de receitas e os resultados operacionais, no primeiro semestre de 2014, continuaram estáveis em comparação com o primeiro semestre de Em setembro de 2014, o perfil dos investidores compreendia varejo (27%), fundos de pensão fechados (18%), fundos de pensão abertos (14%), private (10%), investidores estrangeiros (7%) e outros (24%). O perfil de AUM em setembro de 2014 ficou em linha com as alocações anteriores: fundos de renda fixa, 42%; fundos referenciados DI, 34%; multimercados, 14%; offshore, 7%; outros, 2%. 3

4 Companhia (Continuação) Governança e Independência A HSBC Gestão é supervisionada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), que regulamenta os fundos de investimento e fiscaliza os mercados de bolsa e de balcão no país, e não possui apontamentos relevantes. Desde 2000, adere às práticas de autorregulamentação da Anbima, responsável pela supervisão do cumprimento de códigos de regulação e transparência para investidores. Como está inserida na estrutura do HSBC Brasil, é supervisionada também pelo Banco Central do Brasil (Bacen), que regulamenta e fiscaliza a atividade bancária no país. Princípios de governança robustos A HSBC Gestão é auditada pela KPMG A. I., que também audita os balanços de seus fundos, assim como a Deloitte Touche Tohmatsu A. I. e a Ernst & Young Terco A. I. S.S., sendo que cada fundo é auditado por uma delas. Como parte da estrutura do HSBC Brasil, a auditoria interna do grupo realiza avaliações periódicas de seus processos e procedimentos. É supervisionada por terceiros, como administradores fiduciários e custodiantes. A HSBC Gestão se reporta à divisão de recursos de terceiros da matriz, em Londres, reforçando a segregação de atividades com ampla utilização de comitês. Também tem linhas de reporte indiretas para o CEO do banco, André Brandão, e outros executivos da HSBC Brasil. As estruturas de controle, como auditoria interna, riscos de mercado e liquidez, risco operacional e compliance são independentes da HSBC Gestão e reportam-se diretamente às áreas relacionadas da HSBC Brasil e/ou da matriz, seguindo controles e metodologias próprias. Recentemente, as políticas e os processos de controles e compliance foram revistos e fortalecidos para adequar a gestora e o banco aos padrões de melhores práticas globais. Como outras gestoras de grupos bancários, a HSBC Gestão também compartilha com o grupo algumas estruturas de apoio, como as áreas de tecnologia, de recursos humanos e jurídica, mas a maioria conta com pessoas dedicadas à gestora para otimizar custos e centralizar o grau de entendimento das áreas. Veículos de investimento bem transparentes A HSBC Gestão mantém uma estrutura adequada e independente para todos os fundos e carteiras, de acordo com as regras locais. Os veículos de investimento locais têm estruturas de governança bem claras e definidas, balanços patrimoniais periódicos e auditados, além de políticas claras e definidas, condições necessárias para se registrar na CVM. A administração fiduciária e a custódia são efetuadas majoritariamente (94%) por unidades de negócio pertencentes ao grupo HSBC, com processos automatizados e integrados. As atividades são executadas com boa qualidade, uma vez que as áreas que as desempenharam possuem robusta estrutura e alto nível de formalização. Os custos são devidamente alocados dentro do grupo. Equipe Estrutura organizacional clara e segregada A HSBC Gestão mantém uma equipe adequada ao total de recursos geridos em estrutura segmentada, segregada e com responsabilidades e controles bem definidos. A equipe conta com cem profissionais, incluindo os funcionários das áreas de controles de risco, compliance, jurídica e de tecnologia, que são do grupo HSBC e se dedicam exclusivamente à gestora. Do total de colaboradores, quarenta trabalham diretamente no processo de investimento, com gestão de fundos, análise macroeconômica e de empresas. As atividades de controles, operações e compliance, também bastante segmentadas, são totalmente independentes da gestora e efetuadas por diretorias dedicadas, com reportes diretos para áreas correlatas do grupo. As atividades de RH, marketing, contabilidade, TI e jurídicas são realizadas pelo grupo, para reduzir custos e acrescentar expertise e experiência. As atividades de trading são realizadas por um time da gestora, por meio de uma mesa específica. 4

5 Companhia (Continuação) Os executivos possuem muita experiência, a maioria com mais de 15 anos de atuação em áreas relevantes. A gestora, comandada por Alcindo Canto, possui estrutura organizacional bastante segmentada, com CEO, CIO, CRO, COO e gestores de carteiras, além de ter sólido processo decisório baseado em comitês. Executivos qualificados e muito experientes Política de remuneração bem-definida A rotatividade de profissionais tem sido baixa, apesar de algumas mudanças relevantes. O CEO da HSBC Gestão de Recursos foi transferido para a unidade de negócios responsável pela Ásia, e o diretor de distribuição assumiu a presidência da unidade de gestão de recursos do HSBC no Brasil. O diretor de risco e o diretor de investimentos foram substituídos em Estas alterações não tiveram grandes impactos nos procedimentos ou atividades da companhia, pois estas são bem definidas e orientadas por processos. A política de remuneração visa a alinhar os interesses dos profissionais aos dos investidores e empresa ao incentivar a busca de resultados dos fundos geridos. Os salários fixos adequados, acrescidos de remuneração variável por meio de bônus, foram estruturados para tal finalidade, como usualmente ocorre na indústria local. As avaliações dos profissionais utilizam indicadores quantitativos e qualitativos para mensurar o desempenho destes, das equipes e áreas, por meio de processo formal. Estrutura Organizacional André Brandão Presidente e CEO HBBR Juan M Parma CEO RBWM Alcindo C Canto CEO Asset Antonio Viveiros Compliance Oziris Oliveira COO Investments Carlos Lima Corporate Research Fabio C Zanini Risk Christiane Botan Client Propositions Guilherme Abbud CIO Flávio M Arruda Products Development Adilson D Ferrarezi Multi Investment Solution Camilo H Syllos / Isabel Paula Distribution Fonte: 5

6 Controles Estrutura Geral de Controle de Riscos As estruturas de controles de risco e compliance da HSBC Gestão são muito fortes, segmentadas e independentes de outras áreas do grupo e se baseiam em comitês mensais e trimestrais com os principais executivos, incluindo alguns do exterior. A gestora conta com sólido conjunto de políticas e controles, seguindo as metodologias da matriz. Estrutura de controles de risco robusta A integração das áreas de risco com a matriz foi reforçada no final de 2012, de acordo com as diretrizes mundiais do grupo. Estas áreas passaram a se reportar diretamente às suas respectivas linhas globais, visando à maior sinergia em suas práticas, a exemplo do que ocorria nas áreas de compliance e produtos. A estrutura de controles já apresentava boa integração com a matriz, além de contar com o apoio de controles amplos e consistentes. A área de risco continua reportando-se, embora indiretamente, ao CEO da HSBC Gestão e à área de risco da HSBC Brasil. O grupo HSBC possui cultura de risco muito conservadora, com equipe experiente e dupla checagem por diferentes áreas, como auditores internos e administradores fiduciários. Os desenquadramentos não têm sido relevantes e são prontamente resolvidos. A auditoria interna, que, entre outras atribuições, verifica se os erros operacionais estão computados corretamente, está em Londres, o que reforça a autonomia e a segregação da área. A gestora tem passado por auditorias internas periódicas, e não têm ocorrido apontamentos relevantes. Ampla supervisão de riscos operacionais A HSBC Gestão mantém boas práticas de identificação, controle e resolução dos riscos operacionais, por meio de um sistema apropriado, seguindo praticamente o modelo da matriz e em linha com os principais gestores do mercado brasileiro. A área de risco operacional se reporta diretamente ao COO da gestora, Oziris Oliveira, e, indiretamente, ao departamento relacionado ao grupo no Brasil. A área de risco operacional comunica à matriz as perdas operacionais acima de BRL75 mil. Estas não têm sido relevantes e totalizaram BRL110 mil em 2013 e BRL1 mil até setembro de Seleção e monitoramento de prestadores de serviço muito bons A HSBC Gestão possui processos bem-estruturados e documentados de seleção e acompanhamento de prestadores de serviços de terceiros, por meio de Service Level Agreements (SLAs). O processo de seleção e monitoramento conta com o suporte das estruturas de controle enquanto os contratos são revistos pelo compliance. A seleção de prestadores de serviço envolve estudo prévio e due diligence. O monitoramento é frequente, inclusive por comitês regulares (semestrais para as corretoras), com relatórios e indicadores de qualidade dos serviços prestados. Compliance e Controles Conjunto de políticas e procedimentos completo A área de compliance responde pela segregação das atividades da gestora em relação às demais do grupo e realiza o acompanhamento da aderência da companhia e dos fundos à legislação e às políticas e aos procedimentos internos do grupo e dos fundos. A atividade é efetuada diariamente pelo departamento do grupo no Brasil (composto por três profissionais, sendo todos dedicados à gestora) e por comitês trimestrais com os principais executivos. A área de compliance brasileira se reporta ao compliance regional na América Latina. As políticas e os procedimentos de compliance da HSBC Gestão são bem-formalizados e documentados, com um conjunto completo de políticas e controles para alocação justa das ordens (pelo preço médio), código de conduta, política de conflito de interesse, know your client, entre outros. 6

7 Controles (Continuação) Controles das transações muito bons Há políticas específicas para a escolha de corretoras, onde a aprovação e o monitoramento são realizados em comitês semestrais com a participação de várias áreas, como compliance, middle office, riscos, trading, entre outras. Nestes comitês, são utilizados relatórios elaborados após reuniões, no mínimo, bianuais com as corretoras. As ordens são executadas pela área de trading, os limites por corretora e a alocação das ordens são monitoradas diariamente pelo middle office e pelo compliance. As comissões são definidas com cada corretora, por meio de contratos formais e são aplicadas de forma igualitária entre os fundos, através do preço médio. As operações de renda variável são executadas majoritariamente por intermédio de sistemas eletrônicos, e as de renda fixa e derivativos, por telefone. Controles automatizados muito bons A gestora implantou, em 2013, um renomado sistema de front office (Charles River) para os fundos de renda variável, com bloqueios e alertas de pre-trade, além de facilidades na elaboração de relatórios gerenciais. A solução que trará benefícios semelhantes para renda fixa aguarda aprovação da matriz e estima-se que sua implementação ocorra em Atualmente, a gestora conta com controles pos-trade em D+1 muito bons (sistema Nexxus) para checar os limites dos fundos de renda fixa e multimercados efetuados pela área de middle office. Há acompanhamento da carteira e das posições, do cálculo da cota e dos preços utilizados para marcar os ativos a mercado, por diversas áreas, o que permite detectar irregularidades e realizar a dupla checagem da carteira. Não foram relatados problemas quanto a essas atividades em Política de precificação robusta, com comitês formais Sólida política de precificação e cálculo de cotas com os ativos marcados a mercado diariamente, conforme as regras locais. A precificação dos ativos é discutida em comitê trimestral de risco e compliance, com a presença dos principais executivos. As atividades de precificação e cálculo de cotas são efetuadas por bons administradores fiduciários (96% do AUM por uma unidade do grupo). As áreas de middle office e de risco de mercado e liquidez ainda fazem a reconciliação de todas essas atividades. Gerenciamento de Riscos de Investimento Controles de riscos de mercado fortes A área de risco de mercado e liquidez atua de forma conservadora e apresenta fortes controles e políticas. Os riscos de mercado são monitorados por meio de análises diárias D+1 em ferramentas de Valor em Risco (VaR), Tracking Error e testes de estresse para todos os fundos. Esses controles atendem muito bem às peculiaridades dos produtos e oferecem um conjunto completo de indicadores de risco, incluindo alertas e stop loss, além de permitirem simulações on-line das posições. A área de risco tem investido constantemente em tecnologia e na maior automação dos processos de controles. O sistema APT da Sungard aguarda o cronograma mundial do grupo para implementação, e a sua utilização possibilitará maior consistência com os padrões globais adotados pelo grupo. A área também é responsável pelo monitoramento consolidado do risco de crédito da gestora e pela metodologia de precificação de ativos dos fundos. 7

8 Controles (Continuação) Controles e limites de liquidez amplos O monitoramento dos riscos de liquidez segue os mesmos procedimentos e reportes que os de mercado, e é efetuado semanalmente pela mesma área, em planilhas em excel. A área divide os ativos em três categorias de liquidez, identificando os dias para sair das posições e os impactos de uma eventual saída. Os controles de liquidez consideram as margens de garantia para bolsas de valores e câmaras de compensação, tanto para a visão individual das carteiras como para as posições consolidadas da gestora. O principal limite assume que a gestora pode liquidar até 30% do volume médio de cada ativo negociado nos últimos vinte dias úteis. A área verifica também o pior momento de resgate em períodos específicos, de 21 a dias, com modelos para atribuir maior ponderação para resgates mais recentes. Geralmente, os fundos com ativos de menor liquidez, como crédito privado, têm resgates com períodos mais longos para o melhor casamento de prazos entre ativos e passivos. Esses controles são fundamentais, principalmente para fundos que atuam em mercados mais restritos. O risco de crédito de contrapartes é limitado no mercado brasileiro, tendo em vista que as trocas são efetuadas em câmaras de compensação centralizadas, e estas instituições estão sob legislação estrita e forte supervisão dos órgãos reguladores. Exposições bem seletivas em riscos de crédito A HSBC Gestão tem forte processo de seleção e monitoramento de corretoras, administradores fiduciários e custodiantes (grande parte com empresas do próprio grupo). Este processo conta com avaliações em comitês semestrais, contratos (SLAs) com todas as contrapartes e visitas e relatórios, no mínimo bianuais. A HSBC Gestão dispõe de uma equipe de crédito e pesquisa com nove profissionais. Há um comitê de crédito bimestral da HSBC Gestão (independente do banco) com os principais executivos da gestora, que aprova e define os limites dos ativos e emissões de títulos por unanimidade. Após a aprovação do crédito, a exposição é monitorada pela área de crédito e pela de riscos. Não há créditos provisionados na carteira dos fundos. Parâmetros de Risco Fatores de risco (%PL) Renda Fixa Câmbio Renda Variável Crédito Pré-fixado % a % % a % 5 % a 33 % 0 % a 100 % Multimercado (*) % a % Métricas de Controle de Risco de Mercado Inflação % a % 0 % a 50 % 5 % a 33 % 0 % a 100 % % a % Câmbio 0% 80% a 100% 0% 0% Renda Variável 0% 0% 0 % a 100 % 0 % a 50 % % a % % a % VaR ( absoluto e relativo) Tracking Error Stress testing Crédito Privado 0 % a 50 % 0 % a 50 % 0 % a 50 % 0 % a 100 % 0 % a 100 % Prazo de Resgate D0 a D+3 D+1 D+3 a D+33 D0 a D+20 D0 a D+25 (*) - Alguns fundos na categoria multimercado não possuem restrições de alavancagem, o que significa que a exposição aos fatores de risco pode ultrapassar os valores da tabela. Fonte: Controle do Risco de Liquidez Análise da liquidez dos ativos Análise de concentração do passivo e histórico dos resgates Controle de limite de concentração de ativos 8

9 Investimentos Recursos de Investimento Estrutura robusta, com gestores experientes O processo de investimento da HSBC Gestão é bem-elaborado e robusto. Esse é tradicionalmente organizado em três áreas de gestão (renda fixa, renda variável e multimercados) e conta com uma estrutura centralizada para execução das ordens dos gestores (trading). Cada uma das áreas de gestão tem o apoio de equipes dedicadas para realizar sólidas análises macroeconômicas, relatórios fundamentalistas de empresas e pesquisas quantitativas. Os gestores dispõem de sistemas para extrair relatórios de Valor em Risco (VaR) e estresse, para simular o impacto de posições, e de sistemas para renda variável com controles de pre-trade, que evitam operações não permitidas. Profunda pesquisa proprietária e acesso muito bom a informações de mercado A empresa apresenta uma equipe bem-definida, com quarenta profissionais qualificados e experientes (a maioria dos gestores possui mais de 12 anos de experiência). Apesar da saída de Mário Felisberto (antigo CIO) em julho de 2013 e da entrada de Guilherme Abbud em janeiro de 2014, que assumiu sua posição, a rotatividade de funcionários tem sido baixa. A HSBC Gestão possui ampla gama de subsídios para a tomada de decisões. A análise proprietária é realizada com alta qualidade e de forma profunda, por uma adequada equipe de analistas. Estes têm fácil acesso a informações de mercado e a executivos de empresas e consultorias em discussões e reuniões. A equipe conta com a rede interna mundial de pesquisas econômicas e de mercado do grupo, que disponibiliza informações e pesquisas de cerca de cem países. A área de pesquisa de empresas mantém boa cobertura de papéis, tanto em renda fixa como variável. Acompanha 167 empresas brasileiras, além de mais de 111 de outros países latino-americanos. Esta equipe, composta por nove analistas (incluindo o responsável pela área), realiza análises de crédito e de ações e se reporta diretamente ao CEO. A equipe de investimento envolvida na gestão de renda variável atua no modelo gestor-analista, no qual os gestores também são responsáveis pela cobertura de alguns setores. Em contrapartida, os analistas trabalham de forma bastante integrada na gestão das carteiras, o que proporciona maior sinergia entre essas equipes. Disciplina de Investimento Práticas de aderência aos mandatos muito boas Processo de investimento altamente formalizado e disciplinado As decisões são tomadas em comitês regulares, com processos bem disciplinados. Todos os fundos possuem mandatos respeitados, com planejamento contendo orçamento, definições de ativos elegíveis e limites de risco, além de acesso a relatórios de risco e de performance attribution para auxiliar a gestão. Estas características são respeitadas e moldam as decisões de investimento deliberadas em comitê. O processo de investimento da gestora possui abordagem combinada com inputs sob as óticas topdown, bottom-up e pesquisas quantitativas, dependendo da relevância da informação para a tomada de decisão. Há ampla gama de mandatos, sendo que os fundos multimercados e de renda fixa são predominantes. O processo de investimento se apoia em comitês mensais, compostos pelos CEO, CIO, gestores e analistas, entre outros participantes. O processo inicia-se com o comitê de cenários, que foca o ambiente macroeconômico e é presidido pelo economista-chefe da gestora. O comitê de alocação, que é subsidiado pelo comitê de cenários, é chefiado pelo CIO e delibera sobre a composição dos fundos. Os comitês de renda fixa e multimercado e de renda variável, com os respectivos gestores e analistas, deliberam sobre as estratégias, exposições e riscos. O material desses comitês é bem amplo e inclui simulações providas pela área de risco, a pedido dos gestores. Há também comitês trimestrais de performance, de produtos e de riscos, além de reuniões matinais diárias, para avaliar e debater sobre impactos dos acontecimentos diários nos fundos. Os gestores possuem alguma autonomia, mas devem seguir as estratégias e diretrizes definidas pelos comitês e responder em comitê sobre alocações táticas. 9

10 Investimentos (Continuação) Monitoramento do desempenho e riscos dos fundos robusto Processo de Investimento As exposições e o desempenho dos fundos são monitorados constantemente em reuniões matinais diárias e em comitês mensais e trimestrais. Neles, participam diversos executivos, incluindo os próprios gestores e as áreas de risco, compliance e middle-office. As diretrizes e os limites de investimento bem-definidos permitem a elaboração de análises de atribuição de performance para todos os fundos, que são produzidas mensalmente. A HSBC Gestão tem utilizado estas análises para monitorar e avaliar as decisões tomadas ao longo do tempo. Geração de Ideias Identificação de oportunidades Reuniões diárias, semanais e mensais Captura Pesquisa e busca de dados Utilização de várias fontes para filtro de oportunidades Análise Qualitativa Avaliação da companhia e do setor Capacidade de gestão Vantagem competitiva Análise Quantitativa Análise de demonstrações financeiras Análise de cenário de estresse Modelo de fluxo de caixa descontado Análise de liquidez Monitoramento Risco de mercado Risco de liquidez Desempenho Atribuição de desempenho Concorrência Fundamentos da companhia Fatores macroeconômicos Decisão de Investimento Baseada em reuniões e no consenso da equipe Execução Pré-definição da alocação das ordens Implementação das ordens Alocações proporcionais com preço médio Fonte: 10

11 Operações Comunicação e Serviços a Clientes Bom nível de transparência e disponibilidade Os relatórios de fundos aos investidores seguem, porém, com qualidade superior, ao padrão de mercado, apresentando aderência à legislação e às práticas vigentes, estipuladas pela Anbima e pela CVM. A gestora tem grande preocupação quanto à adequação dos prospectos e às exigências regulatórias. As informações são abrangentes, com performance dos fundos, riscos, exposições e estratégias de investimento, disponíveis em página na internet. A página da gestora na internet apresenta grande transparência e informações de qualidade. Os relatórios aos clientes institucionais, principalmente mensais, possuem elevado grau de transparência e detalhes. Investidores de outros segmentos têm acessos às informações obrigatórias, além de relatórios simplificados sobre o desempenho dos fundos. Os clientes podem ter acesso a suas contas pela estrutura robusta e segura da plataforma de internet banking do HSBC Brasil. A gestora também conta com estrutura própria especializada, com 14 profissionais compondo a equipe de distribuição. Os clientes de varejo, corporates e outros segmentos utilizam a rede do banco (agências e plataformas corporate) para ter acesso aos produtos e informações, como ocorre em outras gestoras de recursos relacionadas a grupos financeiros. Procedimentos Operacionais Equipe estável e experiente Atividades operacionais, como precificação de ativos, cálculo de cotas, reconciliação, processamento, liquidação financeira e controladoria e custódia estão, em sua maioria, sob responsabilidade de outra empresa do grupo, segregada da gestora, mas chefiadas pelo COO do banco. Há apenas 4% do AUM da HSBC Gestão sob administração e 6% sob custódia de provedores terceirizados, a critério de investidores, que preferem centralizar suas operações em algumas instituições. A estrutura de middle office é robusta e adequada para o volume de transações da empresa, com equipe experiente e baixa rotatividade de profissionais e totalmente segregada da estrutura da gestora. As atividades de administração e custódia têm elevado grau de automação e integração de processos, por meio de sistemas seguros. Os processos contam com bons ganhos de escala e apresentam forte grau de controle de riscos operacionais e formalização de procedimentos. Procedimentos integrados e automatizados Alta capacidade de customização de produtos A área de middle office provê diariamente boa reconciliação de todo o processo operacional, com, no mínimo, dupla checagem das operações até a liquidação das operações. A área centraliza todo o apoio interno aos gestores e às tarefas relacionadas à revisão de processos importantes e aos fluxos dos produtos da gestora. Ela monitora mensalmente alguns indicadores para verificar a eficiência dos serviços prestados. A gestora segue os padrões de mercado, quanto a processos operacionais e políticas, e apresentou poucos reprocessamentos em A estrutura da HSBC Gestão conta com alta capacidade de customização de produtos e serviços, de acordo com as necessidades dos investidores, considerando seu porte e sua grande base de fundos. As discussões sobre novos produtos são conduzidas pela área de produtos de investimento em comitês trimensais com os principais executivos locais. Estes também devem ser aprovados pela área relacionada da matriz. 11

12 Operações (Continuação) Modelo Operacional Gestão de Investimentos Administrador Fiduciário (Principalmente HSBC Bank Brasil) Decisões de investimento Execução das operações (trading) Back office e controladoria Precificação de ativos Cálculo de divulgação de cotas Controles gerenciais de posições Reconciliação de atividades no middle office Controle de enquadramento Documentação legal dos fundos Cadastro, movimentação e informe de cliente Custodiante Custódia, liquidação financeira e registro Fonte: 12

13 Tecnologia Recursos de TI Recursos de tecnologia robustos Sistemas Sistemas sólidos, com múltiplas interfaces Elevado Padrão O grupo HSBC conta com uma robusta área de tecnologia, com 12 profissionais dedicados à HSBC Gestão. A capacidade de processamento de informações é ampla e suficiente para suportar o crescimento previsto para a gestora nos próximos anos. A HSBC Gestão tem sistemas e fornecedores conceituados no mercado e mantém as plataformas atualizadas. Tem realizado elevados investimentos em tecnologia, em conjunto com a divisão mundial de gestão de recursos do grupo, e adquirido sofisticados sistemas de reconhecidos provedores internacionais, como Charles River para os fundos de renda variável (front e middle office). Deverão ser implementados futuramente após aprovação da matriz um sistema para os fundos de renda fixa (front e middle office), e APT da Sungard (risco de mercado e liquidez). A gestora conta com sólida infraestrutura, disponibilizada pelo grupo, que inclui mainframe do banco, com procedimentos bem definidos, rotinas e permissões, além de políticas internas, o que garante um ambiente seguro e funcional. Os sistemas são automatizados e integrados, inclusive com os provedores externos, como corretoras e administradores, em ambiente seguro. A equipe de gestão possui sólidos sistemas de acompanhamento dos mercados e fácil acesso a informações em tempo real. Conta com sistemas de simulação por meio de vários indicadores, como VaR e teste de estresse. A HSBC Gestão implantou o sistema de front office Charles River para os fundos de renda variável em fevereiro de 2013 e há negociações com a matriz sobre o cronograma e o sistema que desempenhará essa função para os fundos de renda fixa. Atualmente, a gestora utiliza o sistema proprietário ACF em conjunto com o YMF para os fundos de renda fixa, sem controles de pre-trade. Também utiliza o sistema proprietário AFI/ICC para o controle dos passivos dos fundos e o Nexxus para o enquadramento de compliance. A HSBC Gestão também aguarda a decisão da matriz para implementar o sistema de risco de mercado para o APT da Sungard, que ampliará o alinhamento das práticas e os processos do grupo globalmente. Os sistemas melhorarão o controle e o monitoramento das gestoras pela matriz. Atualmente, a gestora utiliza os sistemas Maps e Barra para riscos de mercado e controle em planilha excel para riscos de liquidez, que suportam os controles de risco e as análises gerenciais para o acompanhamento das exposições. Segurança de TI Planos de contingência robustos A HSBC Gestão mantém planos de contingência bem-detalhados e formalizados e conta com dois sites na cidade de São Paulo. Os planos de contingência têm posições que permitem a continuidade dos negócios em regime de excepcionalidade e redundância em todos os sistemas e trabalhos críticos, além da possibilidade de acesso remoto pelos gestores e traders. O processo de contingência é conduzido pelo compliance, mantendo acesso remoto restrito a poucos profissionais. Houve duas simulações em Estrutura de TI Riscos e Análises Front Office Middle Office Back Office Cálculo de risco Análise de empresas Informações de mercado Gravação telefônica Extranet dos administradores Sistemas e base de dados críticos Análise de Fundos Operações Controles gerenciais Controles gerenciais Controles gerenciais Controles gerenciais Estrutura Interna Estrutura do Administrador Sistemas próprios / Soluções Externas Solução Externa Fonte: 13

14 O rating acima foi solicitado pelo, ou em nome do, emissor e, portanto, a Fitch foi compensada pela avaliação do rating. TODOS OS RATINGS DE CRÉDITO DA FITCH ESTÃO SUJEITOS A ALGUMAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE. POR FAVOR, VEJA NO LINK A SEGUIR ESSAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE: AS DEFINIÇÕES E TERMOS DE USO DOS RATINGS ESTÃO DISPONÍVEIS NO SITE PÚBLICO DA AGÊNCIA, EM OS RATINGS PÙBLICOS, CRITÉRIOS E METODOLOGIAS PUBLICADOS ESTÃO PERMANENTEMENTE DISPONÍVEIS NESTE SITE. O CÓDIGO DE CONDUTA DA FITCH E POLÍTICAS DE CONFIDENCIALIDADE, CONFLITOS DE INTERESSE; SEGURANÇA DE INFORMAÇÃO (FIREWALL) DE AFILIADAS, COMPLIANCE E OUTRAS POLÍTICAS E PROCEDIMENTOS RELEVANTES TAMBÉM ESTÃO DISPONÍVEIS NESTE SITE, NA SEÇÃO "CÓDIGO DE CONDUTA". Copyright 2015 da Fitch, Inc., Fitch Ratings Ltd. e suas subsidiárias. One State Street Plaza, NY, NY Telefone: (para chamadas efetuadas nos Estados Unidos), ou (001212) (chamadas fora dos Estados Unidos). Fax: (212) Proibida a reprodução ou retransmissão, integral ou parcial, exceto quando autorizada. Todos os direitos reservados. Ao atribuir e manter seus ratings, a Fitch conta com informações factuais que recebe de emissores e underwriters e de outras fontes que a agência considera confiáveis. A Fitch executa uma pesquisa razoável das informações factuais de que dispõe, de acordo com suas metodologias de rating, e obtém razoável verificação destas informações de fontes independentes, na medida em que estas fontes estejam disponíveis com determinado patamar de segurança, ou em determinada jurisdição. A forma como é conduzida a investigação factual da Fitch e o escopo da verificação de terceiros que a agência obtém poderão variar, dependendo da natureza do título analisado e do seu emissor, das exigências e práticas na jurisdição em que o título analisado é oferecido e vendido e/ou em que o emitente esteja localizado, da disponibilidade e natureza da informação pública envolvida, do acesso à administração do emissor e seus consultores, da disponibilidade de verificações pré-existentes de terceiros, como relatórios de auditoria, cartas de procedimentos acordadas, avaliações, relatórios atuariais, relatórios de engenharia, pareceres legais e outros relatórios fornecidos por terceiros, disponibilidade de fontes independentes e competentes de verificação, com respeito ao título em particular, ou na jurisdição do emissor, em especial, e a diversos outros fatores. Os usuários dos ratings da Fitch devem estar cientes de que nem uma investigação factual aprofundada, nem qualquer verificação de terceiros poderá assegurar que todas as informações de que a Fitch dispõe com respeito a um rating serão precisas e completas. Em última instância, o emissor e seus consultores são responsáveis pela precisão das informações fornecidas à Fitch e ao mercado ao disponibilizar documentos e outros relatórios. Ao emitir seus ratings, a Fitch é obrigada a confiar no trabalho de especialistas, incluindo auditores independentes, com respeito às demonstrações financeiras, e advogados, com referência a assuntos legais e tributários. Além disso, os ratings são naturalmente prospectivos e incorporam hipóteses e predições sobre eventos futuros que, por sua natureza, não podem ser confirmados como fatos. Como resultado, apesar de qualquer verificação sobre fatos atuais, os ratings podem ser afetados por condições ou eventos futuros não previstos na ocasião em que um rating foi emitido ou afirmado. As informações neste relatório são fornecidas "tal como se apresentam", sem que ofereçam qualquer tipo de garantia. Um rating da Fitch constitui opinião sobre o perfil de crédito de um título. Esta opinião se apoia em critérios e metodologias existentes, que são constantemente avaliados e atualizados pela Fitch. Os ratings são, portanto, resultado de um trabalho de equipe na Fitch, e nenhuma classificação é de responsabilidade exclusiva de um indivíduo, ou de um grupo de indivíduos. O rating não cobre o risco de perdas em função de outros riscos que não sejam o de crédito, a menos que tal risco esteja especificamente mencionado. A Fitch não participa da oferta ou venda de qualquer título. Todos os relatórios da Fitch são de autoria compartilhada. Os profissionais identificados em um relatório da Fitch participaram de sua elaboração, mas não são isoladamente responsáveis pelas opiniões expressas no texto. Os nomes são divulgados apenas para fins de contato. Um relatório que contenha um rating atribuído pela Fitch não constitui um prospecto, nem substitui as informações reunidas, verificadas e apresentadas aos investidores pelo emissor e seus agentes com respeito à venda dos títulos. Os ratings podem ser modificados ou retirados a qualquer tempo, por qualquer razão, a critério exclusivo da Fitch. A agência não oferece aconselhamento de investimentos de qualquer espécie. Os ratings não constituem recomendação de compra, venda ou retenção de qualquer título. Os ratings não comentam a correção dos preços de mercado, a adequação de qualquer título a determinado investidor ou a natureza de isenção de impostos ou taxação sobre pagamentos efetuados com respeito a qualquer título. A Fitch recebe honorários de emissores, seguradores, garantidores, outros coobrigados e underwriters para avaliar os títulos. Estes honorários geralmente variam entre USD1.000 e USD (ou o equivalente em moeda local aplicável) por emissão. Em certos casos, a Fitch analisará todas ou determinado número de emissões efetuadas por um emissor em particular ou seguradas ou garantidas por determinada seguradora ou garantidor, mediante o pagamento de uma única taxa anual. Tais honorários podem variar de USD a USD (ou o equivalente em moeda local aplicável). A atribuição, publicação ou disseminação de um rating pela Fitch não implicará consentimento da Fitch para a utilização de seu nome como especialista, com respeito a qualquer declaração de registro submetida mediante a legislação referente a títulos em vigor nos Estados Unidos da América, a Lei de Serviços Financeiros e Mercados, de 2000, da Grã-Bretanha ou a legislação referente a títulos de qualquer outra jurisdição, em particular. Devido à relativa eficiência da publicação e distribuição por meios eletrônicos, a pesquisa da Fitch poderá ser disponibilizada para os assinantes eletrônicos até três dias antes do acesso para os assinantes dos impressos. 14

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