Processo de Seleção de Gestores e Fundos

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1 Processo de Seleção de Gestores e Fundos Fórum ANCEP 2013

2 Mercado Brasileiro de Fundos de Investimentos Classificação ANBIMA Fundos Classificação Anbima Fundos Ações Dividendos 55 Investimentos no Exterior 2 Ações FMP - FGTS 80 Long And Short - Direcional 63 Ações IBOVESPA Ativo 161 Long And Shorrt - Neutro 41 Ações IBOVESPA Indexado 18 Multimercados Estratégia Específica 71 Ações IBrX Ativo 36 Multimercados Juros e Moedas 69 Ações IBrX Indexado 6 Multimercados Macro 166 Ações Livres 386 Multimercados Multiestratégia 527 Ações Setoriais 94 Multimercados Multigestor 165 Ações Small Caps 23 Multimercados Trading 13 Ações Sustentabilidade/Governança 23 Off Shore Renda Mista 3 Balanceados 20 Off Shore Renda Fixa 12 Cambial 27 Off Shore Renda Variável 10 Capital Protegido 49 Previdência Ações 7 Curto Prazo 86 Previdência Balanceados Até 30 3 FIDC Agro Indústria e Comércio 32 Previdência Balanceados acima de 30 5 FIDC Financeiro 32 Previdência Multimercados 6 FIDC Fomento Mercantil 24 Previdência Renda Fixa 30 FIDC Outros 14 Referenciado DI 295 Fundos de Índices - ETF 17 Renda Fixa 385 Fundos de Investimentos Imobiliários 47 Renda Fixa Crédito Livre 75 Fundos de Participações 59 Renda Fixa Índices 161 Fundos Fechados de Ações 4 Total de 3392 fundos com mais de 10 cotistas, número superior aos de ações cotadas no Ibovespa, sendo 1011 fundos Multimercados. Fonte: Economática Maio/2013

3 Mercado Mundial dos Fundos de Investimento Brasil USA Luxemburgo 21,86% 8,19% 9,73% 20,65% 7,60% 45,49% 6,02% 15,96% 12,96% 29,53% Equity Bond Money Market 4,15% 56,07% 26,27% 35,53% Balanced/Mixed Other Fonte: ICI Dez/2012

4 O processo de Investimento: Principais Etapas Perfil do Investimento: Compreensão do investidor o Objetivo do Investimento ( Renda, ganho de Capital...) o Horizonte de Investimento (meses, anos, décadas...) o Tolerância ao risco e capacidade de risco Alocação por Classe de Fundos: Longo Prazo o Conhecimento do Mercado o Formação dos Peer s Grupos o Relação Retorno x Risco o Alocação Estratégica e Alocação Tática (Black-Litterman) Seleção dos Fundos de Investimento: Consistência o Análise quantitativa e qualitativa do gestor. o Rigoroso processo de aprovação por fundo. o Conhecimento intrínseco dos players do mercado. M O N I T O R A M E N T O Qualquer alteração no perfil do investidor deve ser refletida no portfolio. Mudanças do cenário macroeconômico afetam as alocações táticas, porém não as estratégicas. Alterações na gestora e na gestão devem ser constantemente acompanhadas.

5 Perfil do Investidor Definição e Política de Investimento Levantamento de dados do Investidor Elaboração do Perfil Validação do Perfil Elaboração da Política de Investimento (Mandato) A definição do perfil começa pela identificação dos objetivos do investidor, englobando o planejamento das necessidades financeiras ao longo da vida e sua capacidade de assumir riscos. Deve-se sempre diferenciar a capacidade de risco que determinado investidor pode incorrer da sua tolerância máxima ao risco. Estes valores normalmente não são iguais, a capacidade de risco do investidor é algo que podemos parametrizar de forma objetiva dado seu perfil, já sua tolerância é intrínseca. O perfil do investidor deverá ser compatível com a realidade dos mercados, logo, quanto mais arrojado for, mais tempo de maturação o investimento necessitará. A diversificação dos investimentos em vários gestores reduz a volatilidade do resultado. Na Política de Investimento constarão todas as especificações do mandato de gestão, incluindo as restrições que tenham sido acordadas com o investidor. O nível de risco incorrido por cada portfólio é uma decisão intrínseca do investidor.

6 Processo de Investimento Asset Allocation A área de macroeconomia apresenta o cenário macroeconômico ao comitê e gera o debate sobre as alocações. A equipe de gestão apresenta a avaliação dos Peer s grupos analisando o desempenho dando um panorama da indústria. O comitê vota nas diversas carteiras modelo, que estão segregadas por perfil do investidor. O comitê tem periodicidade mensal, podendo ser convocado extraordinariamente a qualquer momento pela equipe de gestão. Análise do Cenário Macroeconômico Avaliação dos Peer s Grupos Carteiras Modelo

7 Retorno Anualizado % (12 Meses) Espaço Risco x Retorno no caso Brasileiro 12 Peer Arbitragem IHFA IMA-B 10 Peer Macro IMA-G Peer IMA-B 8 6 CDI Peer Estr. Especif. Peer Juros Peer Ação Valor 4 2 Peer Ação Dividendos IDIV Volatilidade Anualizada % (12 Meses) Dados anualizados baseados em 18 meses terminando em 24/06/2013 IBOV

8 Processo de Investimento Seleção de gestores e fundos Análise Quantitativa da Indústria Sistemas de monitoramento do mercado local; Metodologia própria para criação dos Peer s grupos por classe de alocação; Análises mensais dos principais fundos em sistema próprio Acompanhamento Macroeconômico e da Indústria Diariamente nossa equipe acompanha o cenário macro; Monitoramento constante dos eventos na indústria de fundos. Seleção e análise dos fundos Execução do primeiro filtro de seleção quantitativo para cada classe de alocação. Após análise preliminar a equipe elenca o grupo de fundos para diligência. Diligência do Gestor/Fundo Elaboração dos relatórios preliminares. Reunião presencial na gestora com os principais executivos. Elaboração dos relatórios finais contendo decisão de encaminhamento ou não para o comitê. Comitê de Seleção Apresentação do caso de investimento para debate. Votação através de diversos critérios quali-quantitativos. Deliberação pela aprovação ou não e registro em Ata.

9 Seleção de Fundos Ranking por peer grupo Extrato do Ranking do peer grupo Multimercado Macro 31/05/ meses Nome Data Início Empresa gestora Retorno Volatilidade Sharpe Sortino PerdaMáx Paineiras Hedge FIC de FI Mult 15/09/2006 Ipanema 65,22 10,53 1,75 3,00-8,88 BTG Pactual Global FICFI Mult Cred Priv 11/03/2009 BTG Pactual 42,76 5,59 1,71 5,94-2,09 Spx Raptor Feeder Ie FIC Mult Cred Priv 01/12/2010 Spx Gestao de Recursos Ltda 42,22 10,65 0,92 2,93-3,18 Ventor Hedge FICFI Mult 15/09/2006 Ventor Investimentos 41,60 5,49 1,68 2,86-2,85 Polo Macro FI Mult 29/12/2009 Polo Capital Gest de Recursos 40,76 5,09 1,73 3,00-2,51 Advis Enduro 30 FIC de FI Mult 31/03/2011 Advis Investimentos Ltda. 39,56 6,79 1,29 2,11-6,08 Vinci FICFI Mult 27/10/2009 Vinci Gestora de Recursos Ltda 36,96 6,01 1,23 2,21-4,20 CSHG Verde FI Cotas de FI Mult 02/01/1997 Credit Suisse Hedging Griffo Am S.A. 33,98 5,85 1,06 1,69-6,94 BTG Pactual Hedge Plus FI Mult 24/08/1999 BTG Pactual 33,89 3,37 1,79 4,06-1,77 BNY Mellon ARX Extra FI Mult 05/05/2004 BNY Mellon ARX Investimentos Ltda 32,34 1,71 3,20 5,98-0,43 Maua Macro FICFI Mult 25/08/2003 Maua Investimentos Ltda 32,29 6,05 0,85 1,64-2,59 BTG Pactual Local FI Mult 14/04/2008 BTG Pactual 32,28 3,50 1,55 3,21-2,04 BTG Pactual High Yield Plus FI Mult 01/06/2010 BTG Pactual 31,76 3,29 1,58 3,46-1,81 Advis Delta FICFI Mult 24/10/2008 Advis Investimentos Ltda. 31,72 6,37 0,84 1,32-4,91 Gap Absoluto FI Mult 01/10/2002 Gap Gestora de Recursos Ltda 31,61 3,39 1,52 2,53-1,96 Kondor Lx FICFI Mult 29/04/2011 Kondor Invest 31,18 2,91 1,71 3,24-1,02 Ibiuna Hedge FICFI Mult 29/10/2010 Ibiuna Investimentos Ltda 30,87 2,98 1,62 2,90-1,61 Safra Galileo FI Mult 30/12/2008 Safra Asset 30,66 7,34 0,68 1,07-5,57 Gavea Macro FICFI Mult 30/06/2008 Gavea Investimentos Ltda 28,87 4,27 0,96 1,50-3,66 Brasil Capital II FICFI Mult 20/05/2008 Bc Gestao Recursos Ltda 28,60 5,36 0,71 1,09-4,61 Itau Mult Retorno Total - FICFI 30/09/2005 Itau Unibanco SA 27,59 5,25 0,69 1,14-4,46 Spx Nimitz Feeder FIC Mult 01/12/2010 Spx Gestao de Recursos Ltda 27,46 3,67 0,95 1,52-2,03 Gap Multiportifolio FI Mult 02/01/2002 Gap Gestora de Recursos Ltda 27,42 2,59 1,32 2,29-1,43

10 Relatório da Gestora Informações Corporativas Informações Gerais da Gestora ( Constituição, Data, Forma) Quadro Societário Evolução do Patrimônio Histórico da Gestora Rating de Gestão Equipe e Gama de Produtos Equipe de gestão e alterações ao longo do tempo (Currículos) Organograma Tipos de fundos Tipologia dos Investidores Fundos extintos Estrutura de Investimento Comitês formais existentes descrição e participantes Processo de Investimento Remuneração da equipe Política de retenção de talentos Descrição Equipe de Análise e Pesquisa Sistemas e research utilizados

11 Relatórios da Gestora Estrutura Física e TI Plano de Contingência Equipe de TI Gravação da Mesa Capacidade de Expansão Estrutura de Risco Sistemas de riscos utilizados e relatórios gerados Principais métricas utilizadas Processo de enquadramento Autonomia do responsável do risco Estrutura de Compliance Política de investimentos pessoais Política de Soft-dolar Processos e punições na CVM / Bacen Apoio Jurídico Conclusão Parecer da equipe sobre os diversos aspectos da gestora O Relátorio da Gestão deverá ser renovado periodicamento e em qualquer eventual mudança significativa da gestora.

12 Relatório do Fundo Informações Gerais sobre o Fundo Características legais Limites regulamentares Analise do regulamento e prospecto Politica de Investimento Controle de Risco Responsável pelo risco Regras de exposição ao risco de crédito, liquidez e operacionais Métricas de risco utilizadas e metodologias Sistemas utilizados Estratégia de Investimentos Descrição dos instrumentos utilizados e mercados de atuação Equipes envolvidas na gestão (macro, ações, renda fixa...) Processo de Investimento Composição da Carteira Composição do Passivo Análise Quantitativa do Fundo Conclusões

13 nov-10 dez-10 jan-11 fev-11 mar-11 abr-11 mai-11 jun-11 jul-11 ago-11 set-11 out-11 nov-11 dez-11 jan-12 fev-12 mar-12 abr-12 mai-12 jun-12 jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12 jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 Extrato da Analise Quantitativa do Fundo Análise Qualitativa da Performance do Fundo Fundo Multimercado Período de Análise de 1-nov-10 BenchMark até 31-mai-13 Retornos Mensal e Acumulado Comparado 3,18% CDI 45,00% 40,00% 35,00% 1,26% 0,84% 1,56% 0,44% 0,40% 0,01% 0,15% 1,57% 1,36% 0,66% 0,74% 0,25% 1,52% 0,63% 1,10% 0,74% 0,16% 1,14% 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% -0,35% -0,08% -0,16% -0,33% -0,11% -0,33% -0,15% 5,00% -1,17% -0,92% -0,68% -1,18% -0,92% 0,00% -5,00% Retorno Diferencial Mensal Fundo Multimercado CDI

14 Extrato da Analise Quantitativa do Fundo

15 Extrato da Analise Quantitativa do Fundo 10,00% 0,05% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% Análise 63 dias da Eficiência do Fundo Período de Análise de até Fundo Multimercado 01/11/ /10/2012 BenchMark CDI Volatilidade do do Benchmark Fundo Anualizada dias dias Volatilidade Diferencial Anualizada 63 dias 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% Retorno Fundo Anualizado 63 dias 20,00% Retorno Diferencial Anualizado 63 dias 10,00% 0,00% -10,00% 10,00 Índice de Sharpe 63 dias 5,00 0,00-5,00

16 Extrato da Analise Quantitativa do Fundo Período de Análise de até Análise da Consistência de Resultados Fundo Ações 10/10/ /05/2013 BenchMark Tabela com períodos positivos do Benchmark 63 Dias 126 Dias 252 Dias 504 Dias 756 Dias Abaixo de -300% 1% 0% 0% 0% 0% Entre -300% e -200% 0% 0% 0% 0% 0% Entre -200% e -150% 0% 0% 0% 0% 0% Entre -150% e -100% 0% 0% 0% 0% 0% Entre -100% e -50% 1% 0% 1% 0% 0% Entre -50% e 0% 3% 0% 0% 0% 0% Entre 0% e 50% 8% 7% 1% 0% 0% Entre 50% e 100% 29% 32% 26% 0% 0% Entre 100% e 150% 14% 19% 20% 20% 7% Entre 150% e 200% 13% 15% 8% 17% 15% Entre 200% e 300% 14% 9% 13% 18% 20% Acima de 300% 17% 18% 31% 45% 58% Total de Observações Acima do Benchmark 58% 62% 72% 100% 100% Tabela com períodos negativos do Benchmark Ibovespa 63 Dias 126 Dias 252 Dias 504 Dias 756 Dias Fundo Pior 10% 7% 6% 0% 0% Fundo Melhor 90% 93% 94% 100% 100% Total de Observações Acima do Bench no Período 71% 76% 83% 100% 100%

17 Critérios comitê de Seleção CRITÉRIOS PARA GESTORA Equipe Analisar os seguintes fatores: compatibilidade entre tarefas e quantidade de integrantes, experiência, formação, rotatividade e desempenho. Estrutura Física Avaliar adequação das instalações, estrutura de TI, capacidade de ampliação. Histórico da Gestora Avaliar volume sob gestão, tempo de existência da gestora e Resultados obtidos Controle de Risco Avaliação da estrutura (equipe, sistemas, metodologias, autonomia) Compliance Avaliar (estrutura, procedimentos, regra para investimentos dos sócios, processos/punições CVM e BC, participações em outras sociedades) Conflitos Potenciais Peso

18 Critérios comitê de Seleção CRITÉRIOS PARA FUNDOS Equipe de Gestão do Fundo Analisar os seguintes fatores: experiência, formação, rotatividade e desempenho. Estrutura Legal do Fundo Analisar forma de constituição do fundo, regulamento e respectivos parceiros de Administração, Custódia e Auditoria. Resultados Históricos Avaliar desempenho quantitativo. PL do Fundo Verificar limitações de estratégia, variações do PL vis-à-vis dos resultados. Constituição do Passivo do Fundo Avaliar concentração e tipo de investidor. Processo de Investimento Avaliar coerência com objetivo do fundo. Controle de Risco / Liquidez Analisar pontos críticos e limites estabelecidos. Abertura de Informações Carteira e contatos com gestão Peso

19 Processo de Investimento Monitoramento dos Fundos Investidos Verificação das carteiras dos fundos e análise da formação do resultado e da coerência com as estratégias. Comunicação com os gestores ao menos mensalmente buscando compreender e validar as estratégias adotadas na gestão. Acompanhamento quotidiano do Investimento Diariamente a área operacional controla e verifica o portfólio do fundo e faz dupla checagem com as cotas geradas pelo administrador. Acompanhamento rigoroso dos investimentos realizados quotidianamente aumenta a probabilidade de um bom desempenho do portfólio.

20 Algumas Reflexões Finais Os Benchmarks são geralmente ineficientes ex-post em seus próprios conjuntos de ativos. Benchmarks são muito difíceis de serem batidos. Dados de rentabilidade passada são um mal previsor para o futuro. Quanto maior o tempo disponível maior o risco que o investidor pode se expor. Perfil do participante através do ciclo de vida. Hábito do investidor local acostumado com juros reais elevados nas últimas décadas... Conflito entre tempo do mandato da diretoria x Ciclo de vida do participante x Educação previdenciária.

21 Muito Obrigado Contato: Tel. (21) T Av. Afrânio de Melo Franco, Rio de Janeiro - RJ