BOLETIM MENSAL SOBRE MERCADOS FINANCEIROS

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1 BOLETIM MENSAL SOBRE MERCADOS FINANCEIROS Agosto 2015 Centro de Assessoria Económica e Financeira AGOSTO 2015

2 Desenvolvimentos Recentes Agosto 2015 Em agosto, os receios de abrandamento da economia chinesa, e o consequente impacto na economia mundial, conduziram a fortes perdas das praças acionistas mundiais. O PSI20 acompanhou o comportamento das principais praças europeias, tendo corrigido 8%, o que representa o pior mês de 2015 e a pior performance mensal desde outubro de O índice nacional preserva, ainda assim, uma valorização de 11,7% no cômputo anual. Apenas um titulo do PSI20 apresentou ganhos, a Semapa. Do lado das perdas, destacam-se os títulos da Pharol, que corrigiram cerca de 24%, acumulando perdas de 70% desde o início do ano. O mês foi igualmente penalizador para a banca nacional, com o BCP a estar entre os títulos mais pressionados, reflexo da possibilidade de conversão dos créditos à habitação em francos suíços para zlotys na Polónia. Os índices de obrigações soberanas e empresariais revelaram uma tendência negativa, refletindo o comportamento ascendente das yields e dos spreads; As taxas Euribor continuaram em queda, com as maturidades de 1 e 3 meses em terreno negativo (-0,098% e -0,033%, respetivamente). As taxas diretoras dos principais bancos centrais mantiveram-se inalteradas em níveis historicamente baixos, como estímulo à economia. As commodities exibiram uma elevada volatilidade, face à incerteza em torno da economia chinesa. AGOSTO

3 Agenda I. Mercados Acionistas II. PSI20: Análise Setorial III. Mercados de Dívida IV. Taxas de Referência V. Commodities e Mercado Cambial AGOSTO 2015

4 I. Mercados Acionistas: Principais Indicadores (1/4) Retorno Volatilidade Zona Geográfica Bolsa Índice Mês YTD Anual Europa Lisboa PSI ,0% 11,7% -9,6% Universo Euronext** Euronext ,7% 9,8% 10,8% Europa*** EuroStoxx ,2% 8,6% 9,3% Frankfurt DAX ,3% 4,6% 8,3% Paris CAC ,5% 11,7% 9,6% Madrid IBEX ,1% 1,9% -1,2% Londres FTSE ,0% -2,1% -5,0% EUA Nova York Dow Jones ,2% -5,7% -1,0% NASDAQ ,7% 1,7% 5,6% S&P ,0% -2,9% 0,5% Japão Tóquio Nikkei ,2% 9,3% 24,6% China Xangai SSE Composite ,5% 0,6% 47,0% Ago-15 Jul-15 YTD Anual Europa Lisboa PSI20 29,4 30,8 24,6 23,7 Universo Euronext** Euronext ,0 24,8 20,9 18,2 Europa*** EuroStoxx ,1 20,5 19,2 16,7 Frankfurt DAX 30 31,3 25,4 22,9 20,4 Paris CAC 40 31,1 26,6 22,4 19,7 Madrid IBEX 35 26,9 26,4 22,6 20,4 Londres FTSE ,1 25,1 16,3 14,1 EUA Nova York Dow Jones 22,7 12,3 14,7 13,0 NASDAQ 25,2 14,4 16,2 15,2 S&P ,4 12,5 14,7 13,1 Japão Tóquio Nikkei ,8 19,6 19,8 18,8 China Xangai SSE Composite 60,5 39,0 32,7 63,6 O avolumar dos receios de abrandamento da economia chinesa e o consequente impacto na evolução da economia mundial conduziu a fortes perdas das praças acionistas mundiais em agosto, com reflexo num aumento da volatilidade no período em análise. As perdas no mês foram lideradas pelo mercado chinês (-12,5%, após uma correção de 13,6% no mês anterior), que num só dia, a 24 de agosto, corrigiu 8,5%, uma sessão que seria apelidada de segunda-feira negra. Não obstante a melhoria progressiva dos indicadores económicos da região, o sentimento de aversão ao risco no período em análise, associado à ainda débil recuperação económica da área do Euro e ao potencial impacto do abrandamento das economias emergentes, resultou numa correção generalizada das praças europeias (o índice agregado da região caiu 8,2%, a maior queda mensal em quatro anos). A praça acionista portuguesa acompanhou a tendência das suas congéneres europeias, e registou uma perda mensal de 8%, preservando ainda assim uma valorização de 11,7% no cômputo anual. * A cor de texto verde indica que a variação, no período em análise, foi positiva, enquanto que a cor vermelha indica um movimento contrário. ** Inclui as Bolsas de Amesterdão, Bruxelas, Lisboa e Paris. *** O Índice EuroStoxx 600 engloba 18 países europeus. AGOSTO

5 I. Mercados Acionistas: Principais Indicadores (2/4) Performance * nos Mercados de Capitais Agosto de Maiores Ganhos 5 Maiores Perdas Mercados Europeus (Euronext 100) Mercado Português (PSI-20) BOSKALIS WESTMINSTER (NL) 4,33% SEMAPA-SOCIEDADE DE INVESTIM (PT) 5,52% ALSTOM (FR) 3,40% CTT-CORREIOS DE PORTUGAL (PT) -1,77% BOUYGUES SA (FR) 1,57% REDES ENERGETICAS NACIONAIS (PT) -2,09% SAFRAN SA (FR) 1,10% NOS SGPS (PT) -6,62% ZODIAC AEROSPACE (FR) -0,17% EDP-ENERGIAS DE PORTUGAL SA (PT) -7,19% VOPAK (NL) -22,86% PHAROL SGPS SA (PT) -23,53% AEGON NV (NL) -21,67% ALTRI SGPS SA (PT) -14,23% GEMALTO (NL) -17,89% MOTA ENGIL SGPS SA (PT) -11,44% EDENRED (FR) -16,77% TEIXEIRA DUARTE SA (PT) -11,32% CASINO GUICHARD PERRACHON (FR) -16,58% GALP ENERGIA SGPS SA (PT) -10,93% Principais Sub-Índices Accionistas Bancários Euro Stoxx Banks S&P 500 Banks FTSE European Banks Mensal YTD Anual 198,9-9,8% 8,2% 4,0% 740,5-6,5% 1,7% 5,6% 4.021,1-9,4% -5,0% -8,4% Portuguese Banks** - -9,6% -5,7% -37,1% O mês foi marcado por fortes correções das principais praças acionistas, com o mercado acionista português a não ser exceção. Naquele que foi o pior mês do para o PSI20 desde outubro de 2014, apenas um título que compõe o índice apresentou ganhos, a Semapa, num mês igualmente marcado pela apresentação dos resultados semestrais. Os títulos da Pharol foram os que mais corrigiram, perdendo cerca de 24% do seu valor em agosto, e registando perdas de 70% desde o início do ano. O mês foi ligeiramente mais penalizador para o setor bancário internacional do que foi para os índices nos quais estes se englobam. Em Portugal, desenvolvimentos relacionados com a possibilidade de conversão dos créditos à habitação em francos suíços para zlotys na Polónia, pressionaram particularmente o BCP. * A cor de texto verde indica que a variação, no período em análise, foi positiva, enquanto a cor vermelha indica um movimento contrário. ** Índice que engloba os bancos portugueses listados em bolsa (BANIF, BCP, BPI e CEMG), usando a sua capitalização em bolsa como ponderador. AGOSTO

6 I. Mercados Acionistas: Novas Ofertas de Capital (3/4) Ofertas Públicas Iniciais (IPOs) Europa Portugal Ago-15 YTD Últimos 12 Meses # Valor (EUR 10 3 ) Países mais ativos Itália (1) Reino Unido (34) Itália (22) Reino Unido (57) Itália (26) # Valor (EUR 10 3 ) Emitente Historicamente, o setor bancário não tem um peso significativo no total das ofertas públicas iniciais, na Europa, representando pouco mais de 5% do montante destas operações. O mercado português não registou qualquer atividade neste domínio, no último ano. Na Europa, agosto foi um mês com apenas 1 operação desta natureza, representando menos de 1% do valor destas operações desde o início do ano. Destaque para o anúncio do pedido de IPO, junto dos reguladores, da Poste Italiane, uma empresa estatal de serviços postais, financeiros e de seguros, que deverá ver a operação concluída no final de Outubro. O governo italiano planeia uma privatização parcial de 40%, desta que é a maior empregadora em Itália. 0 Jan-10 Jun-10 Nov-10 Abr-11 Set-11 Fev-12 Jul-12 Dez-12 Mai-13 Out-13 Mar-14 Ago-14 Jan-15 Jun-15 Europa - Total Europa - Bancos AGOSTO

7 I. Mercados Acionistas: Novas Ofertas de Capital (4/4) Aumentos de Capital Europa Portugal Ago-15 YTD Últimos 12 Meses # Valor (EUR 10 3 ) Países mais ativos Reino Unido (17) Suiça (2) Reino Unido (252) Alemanha (28) Reino Unido (353) Alemanha (42) # Valor (EUR 10 3 ) Emitente - EDP EDP,CTT 0 Jan-10 Jun-10 Nov-10 Abr-11 Set-11 Fev-12 Jul-12 Dez-12 Mai-13 Out-13 Mar-14 Ago-14 Jan-15 Jun-15 Europa - Total Europa - Bancos Os aumentos de capital do setor bancário foram uma das formas encontradas para fazer face aos mais exigentes níveis de capital que têm vindo a ser impostos ao setor, nos últimos anos. Assim, as empresas do setor bancário representam mais de 22%, em valor, dos aumentos de capital realizados no velho continente desde janeiro de Na Europa, agosto representou cerca 5% do valor destas operações (5,3% em número 24) desde o início do ano. No cômputo mensal, a banca europeia foi responsável por mais de 85% do valor obtido em bolsa através de aumentos de capital, com destaque para o Royal Bank of Scotland, já que o governo britânico repôs em bolsa parte das ações com que ficou após o respetivo bailout. Foi vendido 5,4% do capital do banco, por cerca de GBP 2.100M, preço correspondente a um desconto de aproximadamente um terço, em relação ao preço do resgate. As empresas portuguesas não têm tido particular envolvimento neste mercado, destacando-se o aumento de capital da EDP em Janeiro deste ano, e o dos CTT em Setembro do ano passado. AGOSTO

8 Setores II. PSI20: Análise Setorial PSI20 - Retorno Setorial Mensal* PSI20 Peso Setorial por Capitalização em Bolsa Utilities Telecommunication Services -23,5 Information Technology Financials Health Care Consumer Staples Consumer Discretionary -10,1-9,0-7,3-6,7 Telecommunication Services 0,4% Utilities 34,9% Consumer Discretionary 7,4% Consumer Staples 19,3% Industrials Materials -4,8-5,5 Energy 15,0% Energy -10,9-25,0-20,0-15,0-10,0-5,0 0,0 Retorno Total (%) Materials 8,1% Industrials 3,9% Financials 11,0% Performance dos Bancos Portugueses em Bolsa Bancos Portugueses Cotados Preço ( ) Retorno Mensal** P/E Ratio Dividend Yield Capitalização Bolsista (10 6 ) Nº de Ações (10 6 ) Free Float (%) BCP 0,063-10,00% 61,11 0, , ,02 76,47 BPI 0,925-10,28% 27,57 0, , ,92 33,27 BANIF 0,006-10,20% - 0,00 636, ,00 79,90 CE Montepio*** 0,782-0,38% - 0,00 312,80 400,00 32,01 * Retorno setorial calculado como média ponderada dos retornos das ações de cada setor, utilizando a capitalização bolsista como ponderador. ** A cor de texto verde indica que a variação, no período em análise, foi positiva, enquanto a cor vermelha indica um movimento contrário. *** Unidades de Participação representativas do Fundo de Participação Caixa Económica Montepio Geral. AGOSTO

9 III. Mercados de Dívida: Obrigações Soberanas (1 /4) Yield (%) Spread face ao Bund Alemão (p.b.) País Maturidade (anos) ,20-0,23-0,10-0, Alemanha 5 0,13 0,05 0,02 0, ,80 0,64 0,54 0, ,39 0,38 0,42 0, Portugal 5 1,34 1,21 1,45 1, ,66 2,39 2,69 3, ,17 0,12 0,40 0, Espanha 5 1,04 0,90 0,88 0, ,11 1,84 1,61 2, ,19 0,10 0,53 0, Itália 5 0,92 0,79 0,95 1, ,96 1,77 1,89 2, ,15-0,19-0,05 0, França 5 0,28 0,17 0,17 0, ,15 0,93 0,82 1, ,19-0,21-0,03 0, Holanda 5 0,18 0,09 0,10 0, ,99 0,82 0,69 1, ,69 0,57 0,45 0, Reino Unido 5 1,39 1,43 1,16 1, ,96 1,88 1,76 2, ,74 0,66 0,66 0, EUA 5 1,55 1,53 1,65 1, ,22 2,18 2,17 2, ,02 0,01-0,02 0, Japão 5 0,07 0,10 0,03 0, ,38 0,42 0,33 0, Yield (%) 4,00 Curvas de rendimentos das obrigações de referência portuguesas, americanas e alemãs a 31/08/2015 As yields das obrigações soberanas europeias registaram subidas generalizadas em agosto, quer nos países core, quer na periferia. As yields alemãs a 10 anos registaram uma subida de 16 p.b. no mês, um movimento fomentado por surpresas económicas positivas. A yield das obrigações portuguesas para o mesmo prazo subiu 26,4 p.b. em agosto, enquanto as yields espanhola e italiana subiram 27 p.b. e de 19 p.b., respetivamente, penalizadas pelo sentimento de aversão ao risco. No que se refere ao mercado primário, Portugal realizou uma emissão sindicada a sete anos, na qual colocou um total de 3 mil milhões de euros, com um prémio de risco de 148 p. b. sobre a taxa mid-swap, uma operação em que a procura excedeu 1,8 vezes o montante de emissão. 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0, Maturidade (anos) EUA Portugal Alemanha AGOSTO

10 III. Mercados de Dívida: Obrigações Soberanas (2/4) Yield (%) p.b. Evolução da yield das obrigações portuguesas e alemãs a 10 anos Spread das obrigações portuguesas a 10 anos sobre as obrigações alemãs a 10 anos Evolução obrigações a 10 anos Agosto 2015 As yields soberanas dos países da periferia europeia registaram subidas de magnitude superior à observada na taxa alemã, o que originou subidas dos respetivos spreads face ao bund. Em particular, a taxa portuguesa registou um alargamento de 11 p.b. face à taxa da Alemanha, no prazo a 10 anos, após um estreitamento de 49 p.b. em julho. As taxas com o mesmo prazo de Espanha e de Itália registaram igualmente alargamentos no período em análise, de 11 p.b. e de 3 p.b., encerrando o mês a 131 p.b. e 116 p.b., respetivamente. Yield (%) 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 Spread PT vs. GE (dir.) Alemanha Portugal Portugal Alemanha Itália Espanha AGOSTO

11 III. Mercados de Dívida: Evolução do rating* da dívida do setor bancário português e da República Portuguesa (3/4) Moody's / S&P / Fitch M SP F M SP F M SP F M SP F M SP F M SP F M SP F M SP F Aaa / AAA / AAA Aa1 / AA+ / AA+ Aa2 / AA / AA u u u u Aa3 / AA- / AA- u A1 / A+ / A+ u u u A2 / A / A A3 / A- / A- u Baa1 / BBB+ / BBB+ Baa2 / BBB / BBB Baa3 / BBB- / BBB- u Ba1 / BB+ / BB+ u u u u u u u Ba2 / BB / BB u u u u u Ba3 / BB- / BB- B1 / B+ / B+ B2 / B / B u u Ago-15 u República Portuguesa Bancos Portugueses (CGD, BCP, BPI e BES) * Ratings em fim de período. AGOSTO

12 III. Mercados de Dívida: Índices (4/4) Sovereign Corporate Covered Mês YTD Anual FTSE Global Government Bond Index 105,12-0,8% 4,2% 7,9% BBG Eurozone Sovereign Bond Index 133,41-1,2% -0,2% 2,5% BBG Portugal Sovereign Bond Index 150,43-0,9% 2,6% 5,7% BBG Germany Sovereign Bond Index 130,70-1,1% -0,7% 1,9% BBG Greece Sovereign Bond Index 99,80 20,2% 9,8% -16,0% BBG UK Sovereign Bond Index 122,81-0,1% 0,8% 2,5% BBG US Treasury Bond Index 142,29 0,2% 0,4% 6,3% BBG US Investment Grade Corporate Bond Index 135,50-0,8% -0,9% -0,6% BBG US High Yield Corporate Bond Index 150,77-1,9% 0,6% -3,3% BBG Europe Investment Grade Corporate Bond Index 130,70-0,8% -1,2% 0,4% BBG Europe High Yield Corporate Bond Index 161,47-0,8% 1,6% 1,4% BBG Global Investment Grade Corporate Bond Index 119,67-0,5% -3,5% -6,2% BBG Global High Yield Corporate Bond Index 145,50-1,5% -0,6% -5,4% EuroMTS Covered All-Maturities Index 212,93-0,1% 0,5% 2,0% BBG Covered Bond Index 103,13 1,2% -7,0% -13,0% A subida de yields conduziu a rendibilidades maioritariamente negativas nos índices de dívida soberana e de dívida empresarial. O ambiente de elevada volatilidade nos mercados financeiros no mês de agosto, a par da incerteza em torno da reunião de política monetária da Reserva Federal dos EUA (na qual poderá ser decretado o primeiro aumento de taxas diretoras desde 2006), originaram alargamentos significativos dos spreads de corporates nessa geografia. Na Europa, os spreads de dívida empresarial evidenciaram também um alargamento, embora de menor magnitude, o que penalizou a rendibilidade dos respetivos índices. O índice de dívida soberana grega manteve-se volátil no período em análise. * A cor de texto verde indica que a variação, no período em análise, foi positiva, enquanto a cor vermelha indica um movimento contrário. AGOSTO

13 IV. Taxas de Referência 0,7 Evolução das taxas Euribor Taxas Interbancárias de Referência* Mês 3 Meses 6 Meses 12 Meses EURIBOR -0,098% -0,033% 0,039% 0,160% ICE LIBOR (USD) 0,199% 0,329% 0,534% 0,843% TIBOR 0,130% 0,171% 0,257% 0,284% 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 Taxas de Juro dos principais Bancos Centrais Instituição Taxa European Central Bank 0,050% US Federal Reserve 0,250% Bank of England 0,500% Bank of Japan 0,100% As taxas interbancárias europeias mantiveram a tendência descendente que as tem caracterizado no passado recente, resultante do atual regime de política monetária expansionista. Já as taxas de referência para o mercado norte-americano subiram em todos os prazos, com a taxa mais utlizada (LIBOR a 3 Meses) a subir 2 pontos base, em relação a julho, para 0,329%. As taxas de juro diretoras dos principais bancos centrais permaneceram inalteradas em mínimos históricos, embora os investidores antecipem uma subida das taxas, tanto da FED como do BoE, em breve. 0,1 0-0,1-0,2 Jan-13 Abr-13 Jul-13 Out-13 Jan-14 Abr-14 Jul-14 Out-14 Jan-15 Abr-15 Jul-15 Euribor 1 Mês Euribor 3 Meses Euribor 6 Meses Euribor 12 Meses 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 Evolução das taxas de juro diretoras 0,00 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 European Central Bank US Federal Reserve Bank of England Bank of Japan * A cor de texto vermelha indica que a taxa diminuiu em relação ao último mês, enquanto a cor verde indica uma variação mensal da taxa em direcção oposta. AGOSTO

14 V. Commodities e Mercado Cambial Performance * nos Mercados de Commodities Mês YTD Anual Preço Ouro (USD/onça) 1134,80 3,6% -4,2% -11,9% Preço Prata (USD/onça) 14,63-1,0% -6,9% -24,9% Preço Brent (USD/barril) 54,15 3,7% -5,5% -47,5% Preço Crude (USD/barril) 49,20 4,4% -7,6% -48,7% Índice BBG Preços de matérias-primas 90,93-0,9% -12,8% -28,2% Performance * no Mercado Cambial Mês YTD Anual EUR/USD 1,121 2,1% -7,3% -14,6% EUR/GBP 0,731 3,9% -5,9% -7,7% EUR/CHF 1,084 2,1% -9,9% -10,1% EUR/JPY 135,900-0,1% -6,2% -0,6% USD/JPY 121,230-2,1% 1,2% 16,5% USD/GBP 0,652 1,8% 1,5% 8,2% A apreciação do dólar (face ao cabaz dos principais parceiros comerciais), a fragilidade dos indicadores económicos da China, e os elevados níveis de oferta a nível mundial conduziram a cotação do petróleo a novos mínimos de $42,7 por barril no Brent e de $38.2 por barril no WTI em agosto, tendo, ainda assim, encerrado o mês com variações de 3,7% e de 4,4%, para $54,1 e $49,2, respetivamente. O ouro, percecionado como ativo de refúgio, registou um ganho de 3,6% em agosto, na sequência do aumento da volatilidade nos mercados financeiros, enquanto a prata, um metal associado ao ciclo económico, caiu 1% no mês. O Euro apreciou 2,2% face aos seus principais parceiros comerciais, um movimento associado a surpresas económicas positivas, salientando-se a valorização de 2,1% face ao Dólar dos EUA e de 3,1% face à Libra britânica. Ainda em agosto, destaque para a decisão de depreciação do yuan pelo Banco Popular da China, o que constituiu uma surpresa para os mercados. * A cor de texto verde indica que a variação, no período em análise, foi positiva, enquanto a cor vermelha indica um movimento contrário. AGOSTO

15 Metodologia Retorno Retorno total da ação no período em análise (ganhos de capital e dividendos líquidos de impostos) [(P 1 -P 0 + D)/P 0 ]. Volatilidade Medida anualizada do risco de uma variação de preço, calculada através do desvio padrão do logaritmo das variações de preço diárias, do período em análise. Free Float Percentagem do total de ações emitidas que é negociada livremente no mercado [(float / # total de ações emitidas)*100]. Capitalização Bolsista Valor de mercado da totalidade das ações emitidas da empresa. No caso de existirem classes de ações não-listadas, é assumido o preço de mercado das ações listadas. P/E Ratio Rácio entre o preço da ação e o resultado líquido por ação dos últimos 12 meses. Este rácio não será calculado se o resultado líquido por ação dos últimos 12 meses for negativo. Ofertas Públicas Iniciais e Aumentos de Capital - São contabilizadas apenas operações concluídas, o que não inclui operações já anunciadas mas pendentes, ou anunciadas e posteriormente adiadas ou suspensas. São consideradas apenas operações realizadas na europa ocidental. AGOSTO

16 BOLETIM MENSAL SOBRE MERCADOS FINANCEIROS Agosto 2015 Centro de Assessoria Económica e Financeira AGOSTO 2015