Banco Alfa de Investimento S.A. Brasil

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1 4 DE SETEMBRO DE BANKING OPINIÃO DE CRÉDITO Banco Alfa de Investimento S.A. Brasil Table of Contents: RATINGS 1 PRINCIPAIS ÍNDICES 1 OPINIÃO 2 CONSIDERAÇÕES DETALHADAS DE RATING 3 AVALIAÇÃO DE RISCO DE CONTRAPARTE 5 FATORES DE RATING 6 Contatos dos Analistas: Ratings Categoria Perspectiva Depósitos Bancários Depósitos Bancários NSR Moeda Nacional Perfil de Risco de Crédito Individual Perfil de Risco de Crédito Individual Ajustado Rating pela Moody's Estável Baa3/P-3 Aaa.br/BR-1 baa3 baa3 SAO PAULO Alexandre Albuquerque Assistant Vice President-Analyst alexandre.albuquerque@moodys.com Ceres Lisboa Vice President - Senior Credit Officer ceres.lisboa@moodys.com Farooq Khan Associate Analyst farooq.khan@moodys.com NEW YORK M. Celina Vansetti Managing Director - Banking celina.vansetti-hutchins@moodys.com Principais Índices Conglomerado Financeiro Alfa (Dados Financeiros Consolidados) [1] [2] [2] [2] [2] [2] Média Ativos Totais (bilhões de R$) 14,4 13,6 14,5 11,9 11,1 Ativos Totais (bilhões de US$) 5,4 5,8 7,1 6,4 6,7 Capital Tangível (bilhões de R$) 2,1 2,0 1,9 1,9 1,8 Capital Tangível (bilhões de US$) 0,8 0,9 0,9 1,0 1,1 Crédito em Atraso / Crédito Total (%) 0,5 0,7 0,4 0,3 0,3 Capital Tangível / AMPR (%) 16,3 15,8 13,7 16,4 16,7 Empréstimos em Atraso / (Patrimônio Líquido + Reservas para Perda de Crédito) (%) 1,8 2,6 1,7 1,1 1,1 [4] 6,8 [4] -5,1 [4] 4,0 [4] -7,5 0,5 [6] 16,1 Margem Líquida Financeira (%) 3,6 3,1 4,9 5,1 3,7 4,1 LAIRPDD / AMPR (%) 1,4 1,6 2,3 2,4 1,7 Lucro Líquido / Ativos Tangíveis (%) 0,8 1,0 1,3 1,4 1,4 Índice de Eficiência (%) 62,8 59,3 51,0 48,1 57,0 Obrigações a Terceiros / Ativos Tangíveis (%) 71,3 79,6 76,9 66,9 61,3 Ativos Líquidos / Ativos Tangíveis (%) 41,7 2,0 36,6 37,2 39,7 Crédito Total / Depósitos Totais (%) 621, ,2 281,8 287,6 277,4 1,7 [6] 1,5 [5 ]1,2 55,6 71,2 31,40 547,5 [1] Todos os números e índices são ajustados usando-se os ajustes-padrão da Moody's [2] Basileia III totalmente aplicada ou em período de transição; GAAP LOCAL [3] Basileia II; GAAP LOCAL [4] Taxa de Crescimento Anual Composta baseada nos períodos divulgados em GAAP LOCAL Os períodos divulgados em GAAP LOCAL foram utilizados para o cálculo da média [6] Basileia III totalmente aplicada ou em período de transição e os períodos divulgados em GAAP LOCAL foram utilizados para o cálculo da média Fonte: Moody's

2 Opinião Resumo dos fundamentos de rating Atribuímos um perfil de risco de crédito individual (BCA) de baa3 ao Banco Alfa de Investimento S.A. (Alfa). Esse BCA reflete uma operação com um forte perfil de risco de ativos, suportado por uma originação de crédito conservadora, sólida posição de capital, indicadores de rentabilidade consistentes e um controle rígido das fontes de liquidez. Em 12 de agosto de 2015, a Moody s rebaixou o rating de depósito de longo prazo na escala global em moeda local do Alfa para Baa3, de Baa2, em consequência do rebaixamento do rating soberano do Brasil para Baa3, anunciado em 11 de agosto de Os ratings de depósito na escala nacional brasileira ( NSR ) permaneceram inalterados em Aaa.br e BR-1. Além disso, o BCA foi rebaixado para baa3, de baa2. Neste nível, o BCA é limitado pelo rating soberano tendo em vista o nível elevado de correlação entre as atividades do banco e a economia real. Após esse rebaixamento, os ratings do Alfa estão agora no mesmo nível do rating Baa3 de dívida de longo prazo do Brasil. Determinantes do Rating» Qualidade de ativos robusta» Grandes colchões de capital; reinvestimento consistente dos dividendos» Histórico de fluxo de lucros estável ( core earnings ), como resultado de diretrizes prudentes para gerenciamento de risco.» Bom perfil de liquidez; no entanto, falta diversificação na estrutura de captação de recursos, com dependência significativa na captação de investidores institucionais e uma base de consumidores sensíveis a volatilidade de mercado. Perspectiva do Rating Todos os ratings têm perspectiva estável. A perspectiva estável segue a perspectiva do rating soberano do Brasil. O que poderia elevar o rating Na atual conjuntura, não esperamos elevação dos ratings entre médio e longo prazo. Os ratings são bem amparados pela estabilidade de longo prazo dos indicadores financeiros reportados pelo banco e pela abordagem conservadora seguida pela administração com relação ao crescimento operacional. O que poderia rebaixar o rating Esta publicação não anuncia uma This ação publication de rating. Para does quaisquer not announce a ratings credit mencionados rating action. nesta For any credit publicação, ratings consulte referenced a aba in de this publication, ratings na página please do see the ratings tab emissor/entidade on the issuer/entity no page on for para the as most updated informações credit mais rating recentes action sobre information ações de rating and e rating histórico. history. O aumento da tolerância para riscos de crédito, de mercado e operacionais poderia resultar em maior volatilidade de lucros, a qual, em última instância, poderia exercer pressão negativa nos ratings e na base de capital do Alfa. Um ambiente macroeconômico persistentemente desacelerado, com potencial impacto nas dinâmicas de captação do Alfa, também poderia reduzir os lucros recorrentes do banco ou prejudicar seu perfil financeiro. 2 4 DE SEPTEMBRO DE OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

3 CONSIDERAÇÕES DETALHADAS DE RATING Os dados financeiros das próximas seções são retirados das demonstrações financeiras do Alfa, a menos que haja uma notificação dizendo o contrário. RISCO DE ATIVOS SUPERIOR EM COMPARAÇÃO COM BANCOS DE GRAU DE INVESTIMENTO NO BRASIL Nossa avaliação a3 para ativos de risco do Alfa reflete o longo histórico do banco de baixos índices de inadimplência e baixa concentração de empréstimos em um único nome ou setor em comparação com os pares. O Alfa mantém uma seleção minuciosa de clientes, com foco em indivíduos de alto poder aquisitivo e no segmento de grandes empresas; mantendo, assim, a alta qualidade de ativos de seus empréstimos de atacado e varejo, principalmente quando comparado aos indicadores médios dos pares ou do segmento. O índice de inadimplência (medido como empréstimos inadimplentes por mais de 90 dias sobre empréstimos totais) atingiu 0,5% em dezembro de 2014, bem abaixo do nível de inadimplência de 2,9% do setor. Como parte da política de gestão de risco, o banco historicamente mantém reservas altas para empréstimos inadimplentes, 2,95x os empréstimos em atraso por 90 dias ou o equivalente a 1,48% da carteira de crédito em Em 2014, os 20 maiores clientes eram responsáveis por 95,52% do capital tangível (TCE, na sigla em inglês), em linha com o foco do banco em grandes empresas, mas adequado quando comparado aos pares. A administração mitiga esse risco mantendo fortes estruturas de garantias e um índice conservador de cobertura de empréstimos. COLCHÕES DE CAPITALIZAÇÃO CONFORTÁVEIS O Alfa reporta colchões de capitalização confortáveis, compostos integralmente por capital de Nível 1 e bem acima dos maiores bancos no sistema. Esse importante mitigador de riscos fundamenta nossa avaliação a2 para o capital do Alfa. Em dezembro de 2014, o patrimônio líquido do Conglomerado Alfa estava em R$ 2,1 bilhões com um índice de capital de Nível 1 de 19,81%. Nos últimos anos, o Alfa teve um crescimento de empréstimos moderado, o que reduziu a pressão sobre o capital e permitiu que o banco se ajustasse confortavelmente ao cronograma da Basileia III. Recentemente, a posição de capital do Alfa também foi protegida por uma política conservadora de baixa distribuição de dividendos e frequente reinvestimento de lucros na operação. RENTABILIDADE SUPORTADA POR OPERAÇÕES EFICIENTES E BAIXO APETITE DE RISCO DOS ACIONISTAS Atribuímos uma nota baa3 para a rentabilidade do Alfa, que é fundamentada principalmente na longa estabilidade dos lucros reportados pelo banco. As receitas demonstraram uma forte recorrência ao longo do tempo devido ao caráter de baixo risco da carteira de crédito do Alfa, com produtos inerentemente de margens menores. No entanto, o foco do banco em expansão orgânica e crescimento prudente resulta em índices de rentabilidade estáveis, porém baixos, principalmente quando comparado aos pares. O volume de negócios menor nos últimos dois anos afetou os indicadores de rentabilidade que caíram para o nível mais baixo de 0,78% em dezembro de 2014, de 1,45% em junho de Em dezembro de 2014, o Alfa reportou lucro líquido de R$ 112,4 milhões, com queda de 13,3% em comparação com 2013, refletindo a baixa demanda por crédito no sistema e o baixo apetite de risco do banco. Suportados por padrões bem conservadores de subscrição e originação, os empréstimos consignados e os financiamentos de automóveis são focados em indivíduos de alta renda, distribuídos por uma plataforma proprietária, o que reduz significativamente os custos de crédito e estruturação, quando comparado com os modelos de negócios de outros bancos. As margens são preservadas por essa originação e modelo de risco e, em dezembro de 2014, a margem financeira líquida atingiu 3,60%, melhorando ligeiramente em comparação com DE SEPTEMBRO DE OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

4 As receitas de operações de crédito são tradicionalmente responsáveis pela maior parte dos lucros do Alfa, somando 60% do lucro bruto total em dezembro de 2014, maior que o porcentual registrado em 2013 e 2012, quando o banco adotou um perfil de risco rigoroso diante das incertezas econômicas. O restante das receitas do banco vem de corretagem de valores e receitas provenientes de serviços como gestão de ativos, serviço de consultoria em gestão de riqueza e banco de investimento. FORTE PERFIL DE LIQUIDEZ APESAR DA DEPENDÊNCIA DE CAPTAÇÃO DO MERCADO Atribuímos uma nota b3 para a estrutura de captação do Alfa, refletindo a dependência do banco no segmento de atacado para obter depósitos, principalmente de investidores institucionais e clientes corporativos. Em dezembro de 2014, as obrigações a terceiros ( market funds ) representaram aproximadamente 86,4% da estrutura de captação do Alfa, enquanto os investidores institucionais e as instituições financeiras representaram 57,7% da captação total. O Alfa tem concentrado seus esforços na diversificação do mix de captação com instrumentos como letras financeiras, letras de crédito imobiliário (LCI) eletras de crédito agrícola (LCA) tais instrumentos alcançaram 53,4 da captação total em dezembro de O Alfa também mantém acordos com bancos grandes para tomar depósitos interbancários em troca de recebíveis de crédito cedidos pelo Alfa como colateral uma prática que difere da cessão de crédito tradicional. Essas formas alternativas de captação de recursos fornecem ao banco um completo casamento entre ativos e passivos. A disponibilidade de caixa do Alfa tem se mantido sempre confortavelmente elevada, à medida que o banco mantém uma posição de caixa ampla o bastante para cobrir a sua captação de prazo muito curto. SÓLIDO PERFIL DE LIQUIDEZ Nossa avaliação a3 para as fontes de liquidez do Alfa reflete a orientação rigorosa de gestão de liquidez do banco. A administração do Alfa mantém um controle diligente de defasagem de liquidez e concentra esforços para elevar a diversificação das fontes de captação a fim de suportar o crescimento e a equiparação de prazos de operações de crédito. O banco também mantém uma posição de caixa grande o suficiente para cobrir instrumentos financeiros de curto prazo, como depósitos a prazo e instrumentos semelhantes a depósitos (LCIs e LCAs). O RATING DO ALFA É APOIADO PELO PERFIL MACRO MODERADO+ DO BRASIL Com operações totalmente compreendidas dentro do território doméstico, o Alfa é influenciado apenas pelo Perfil Macro Moderado+ do Brasil. O perfil macro do Brasil reflete sua economia grande e diversificada, seu endividamento elevado e crescente, bem como a predominância dos bancos públicos. Apesar do tamanho da economia, o crescimento caiu abaixo do potencial por mais de três anos consecutivos, pressionado por uma incerteza econômica maior, uma desaceleração no consumo e investimento fraco. Além disso, a inflação persistentemente alta suscitou dúvidas em relação à credibilidade do regime de meta de inflação do Banco Central. No entanto, o sistema bancário tornou-se bifurcado, com os bancos públicos controlando uma participação de 54% do mercado de crédito do sistema em consequência de anos de crescimento acelerado dos empréstimos, o que foi impulsionado por medidas de estímulo do governo, enquanto os bancos privados permaneceram mais conservadores. Entretanto, o crescimento dos empréstimos perdeu força ao longo do ano passado, o que aliviou a pressão sobre o capital e a captação dos bancos após um período de expansão robusta do mercado de crédito. As reservas internacionais consideráveis do Brasil, a dependência limitada de empréstimos no exterior e o sistema bancário sólido apoiam sua baixa suscetibilidade a eventos de risco. 4 4 DE SEPTEMBRO DE OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

5 Considerações de Nivelamento ( notching ) Como não existe um regime de resolução de bail-in no Brasil, os ratings de dívidas subordinadas, híbridos bancários e títulos de capital contingente seguem as Diretrizes de Nivelamento Adicional, de acordo com a Metodologia de Ratings Global de Bancos. Nesses casos, a abordagem considera outras características específicas das classes de ativos, resultando em nivelamento adicional do perfil de risco de crédito individual (BCA) do emissor. SUPORTE DO GOVERNO O rating de depósito Baa3 do Alfa não incorpora nenhum suporte do governo no evento de crise sistêmica devido à modesta participação do banco no mercado de depósitos de varejo. O compromisso do Sr. Aloysio de Andrade Faria em relação às operações do grupo foi provado ao longo dos anos, uma vez que o controlador tem estado disposto a injetar capital para dar suporte ao crescimento do grupo. Contudo, isso não resulta em qualquer nível de elevação para o rating. AVALIAÇÃO DE RISCO DE CONTRAPARTE Avaliações de risco de contraparte (CR) são opiniões sobre como obrigações de contraparte provavelmente serão tratadas se um banco entrar em colapso, e são distintas dos ratings de dívida e de depósito na medida em que (1) consideram apenas o risco de default, em vez de perda esperada e (2) se aplicam a compromissos contratuais de obrigações de contraparte e não a instrumentos de dívida ou depósito. A Avaliação de RC é uma opinião de risco de contraparte relacionada a "covered bonds" bancários, obrigações contratuais de desempenho ("servicing"), derivativos (por exemplo, "swaps"), letras de crédito, garantias e linhas de liquidez. A Avaliação de CR do Alfa está posicionada em Baa2 (cr) e Prime -2(cr), situando-se um nível acima do BCA Ajustado do banco de baa3, e está, consequentemente, acima do rating de depósito do banco, refletindo a visão da Moody s de que a probabilidade de default é menor nas obrigações operacionais do que nas de depósitos. A Avaliação de CR no Alfa não é beneficiada por um suporte do governo, à medida que esse apoio não é incorporado nos ratings de depósito do banco. Sobre o Scorecard de Bancos da Moody s Nosso Scorecard tem o intuito de capturar, expressar e explicar em resumo o julgamento do nosso Comitê de Rating. Quando lido em conjunto com nosso relatório, oferecemos uma apresentação abrangente do nosso julgamento. Consequentemente, o resultado do nosso Scorecard pode divergir de maneira significativa do que é sugerido apenas pelos dados não tratados (embora tenha sido calibrado para evitar a frequente necessidade de uma forte divergência). O resultado do Scorecard e as notas individuais são discutidos nos comitês de rating e podem ser ajustados, para cima ou para baixo, para refletir condições específicas de cada entidade classificada. 5 4 DE SEPTEMBRO DE OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

6 Fatores de Rating Conglomerado Financeiro Alfa Fatores Macro Perfil Macro Ponderado Moderado + Perfil Financeiro Fator Solvência Risco de Ativos Indicador Histórico Pontuação Macro Ajustada Tendência de Crédito Nota Atribuída Determinante #1 Determinante #2 Crédito em Atraso / Crédito Total 0,5% a1 a3 Qualidade de Ativos Capital Patrimônio Líquido Tangível / APR 16,3% a2 a2 Alavancagem Nominal Rentabilidade Lucro Líquido /Ativos Tangíveis 0,8% baa3 baa3 Qualidade dos lucros Pontuação Combinada de Solvência a3 a3 Liquidez Estrutura de Captação Obrigações a Terceiros / Ativos Tangíveis 71,3% caa3 b3 Estrutura de prazos Recursos Líquidos Ativos Líquidos / Ativos Tangíveis 41,7% a3 a3 Qualidade dos ativos líquidos Pontuação Combinada de Liquidez b1 ba2 Risco de Mercado Capitalização ponderada por risco Cobertura de perda de crédito Qualidade de captação de mercado Perfil Financeiro baa2 Ajustes Qualitativos Ajuste Diversificação de Negócios 0 Opacidade e Complexidade 0 Conduta Corporativa 0 Ajustes Qualitativos Totais 0 Limitações do Soberano ou Afiliada Baa3 Intervalo do BCA baa2 - ba1 BCA Atribuído baa3 6 4 DE SEPTEMBRO DE OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

7 Nivelamento de Suporte de Afiliada 0 BCA Ajustado baa3 Classe de Instrumento Nivelamento de Perda por Colapso Nivelamento Adicional Avaliação Preliminar de Rating Nivelamento de Suporte do Governo Rating em Moeda Local Rating em Moeda Estrangeira Depósitos 0 0 baa3 0 Baa3 Baa3 7 4 DE SEPTEMBRO DE OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

8 Relatório Número: Autor Alexandre Albuquerque Produção Amanda Kissoon 2015 Moody s Corporation, Moody s Investors Service, Inc., Moody s Analytics, Inc. e/ou suas licenciadas e afiliadas (em conjunto, MOODY S ). Todos os direitos reservados. OS RATINGS DE CRÉDITO ATRIBUÍDOS PELA MOODY S INVESTORS SERVICE, INC. E SUAS AFILIADAS DE RATING ( MIS ) SÃO AS OPINIÕES ATUAIS DA MOODY S SOBRE O FUTURO RISCO RELATIVO DE CRÉDITO DE ENTIDADES, COMPROMISSOS DE CRÉDITO, VALORES MOBILIÁRIOS QUE TITULEM DÍVIDA OU OUTROS EQUIVALENTES E NOTAÇÕES DE CRÉDITO E RELATÓRIOS PUBLICADOS PELA MOODY S ( PUBLICAÇÕES DA MOODY S ) PODEM INCLUIR OPINIÕES ATUAIS DA MOODY S SOBRE O FUTURO RISCO RELATIVO DE CRÉDITO DE ENTIDADES, COMPROMISSOS DE CRÉDITO, VALORES MOBILIÁRIOS QUE TITULEM DÍVIDA OU OUTROS EQUIVALENTES. A MOODY S DEFINE RISCO DE CRÉDITO COMO O RISCO DE UMA ENTIDADE NÃO CUMPRIR COM AS SUAS OBRIGAÇÕES CONTRATUAIS E FINANCEIRAS NA DEVIDA DATA DE VENCIMENTO E QUALQUER PERDA FINANCEIRA ESTIMADA EM CASO DE INCUMPRIMENTO ( DEFAULT ). OS RATINGS DE CRÉDITO NÃO INCIDEM SOBRE QUALQUER OUTRO RISCO, INCLUINDO, ENTRE OUTROS: RISCO DE LIQUIDEZ, RISCO DE VALOR DE MERCADO OU VOLATILIDADE DE PREÇOS. OS RATINGS DE CRÉDITO E AS OPINIÕES DA MOODY S CONTIDAS NAS PUBLICAÇÕES DA MOODY S NÃO SÃO DECLARAÇÕES SOBRE FATOS ATUAIS OU HISTÓRICOS. AS PUBLICAÇÕES DA MOODY S PODERÃO TAMBÉM INCLUIR ESTIMATIVAS DO RISCO DE CRÉDITO BASEADAS EM MODELOS QUANTITATIVOS E OPINIÕES RELACIONADAS OU COMENTÁRIOS PUBLICADOS PELA MOODY S ANALYTICS, INC. AS NOTAÇÕES DE CRÉDITO E AS PUBLICAÇÕES DA MOODY S NÃO CONSTITUEM OU FORNECEM ACONSELHAMENTO FINANCEIRO OU DE INVESTIMENTO, E AS NOTAÇÕES DE CRÉDITO E AS PUBLICAÇÕES DA MOODY S NÃO CONFIGURAM E NÃO PRESTAM RECOMENDAÇÕES PARA A COMPRA, VENDA, OU DETENÇÃO DE UM DETERMINADO VALOR MOBILIÁRIO. AS NOTAÇÕES DE CRÉDITO E AS PUBLICAÇÕES DA MOODY S NÃO CONSTITUEM RECOMENDAÇÕES SOBRE A ADEQUAÇÃO DE UM INVESTIMENTO PARA UM DETERMINADO INVESTIDOR. A MOODY S ATRIBUI AS SUAS NOTAÇÕES DE CRÉDITO E DIVULGA AS SUAS PUBLICAÇÕES ASSUMINDO E PRESSUPONDO QUE CADA INVESTIDOR FARÁ O SEU PRÓPRIO ESTUDO, COM A DEVIDA DILIGÊNCIA, E PROCEDERÁ À AVALIAÇÃO DE CADA VALOR MOBILIÁRIO QUE TENHA A INTENÇÃO DE COMPRAR, DETER OU VENDER. AS NOTAÇÕES DE CRÉDITO DA MOODY S E AS PUBLICAÇÕES DA MOODY S NÃO SÃO DESTINADAS PARA O USO DE INVESTIDORES DE RETALHO E SERIA IMPRUDENTE PARA OS INVESTIDORES DE RETALHO BASEAREM QUALQUER DECISÃO DE INVESTIMENTO NAS NOTAÇÕES DE CRÉDITO DA MOODY S OU NAS PUBLICAÇÕES DA MOODY S. 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A Moody s Investors Service, Inc., uma agência de notação de crédito, subsidiária e totalmente detida pela Moody s Corporation ( MCO ), pelo presente divulga que a maioria dos emitentes de títulos de dívida (incluindo obrigações emitidas por entidades privadas e por entidades públicas locais, outros títulos de dívida, notas promissórias e papel comercial) e de ações preferenciais classificadas pela Moody s Investors Service, Inc., acordaram, antes da atribuição de qualquer notação, pagar à Moody s Investors Service, Inc., por serviços de avaliação e notação por si prestados, honorários que poderão ir desde US$1.500 até, aproximadamente, US$ A MCO e as MIS também mantêm políticas e procedimentos destinados a preservar a independência das notações e dos processos de notação da MIS. São incluídas anualmente no website sob o título Investor Relations Corporate Governance Director and Shareholder Affiliation Policy, informações acerca de certas relações que possam existir entre diretores da MCO e entidades classificadas com as notações, e entre as entidades que possuem notações da MIS e que também informaram publicamente a SEC (Security and Exchange Commission EUA) que detêm uma participação acionista maior que 5% na MCO. Apenas para a Austrália: qualquer publicação deste documento na Austrália será feita ao abrigo da Licença para Serviços Financeiros ( Australian Financial Services License ) detida pela filial da MOODY s, a Moody s Investors Service Pty Limited ABN AFSL e/ou pela Moody s Analytics Australia Pty Ltd ABN AFSL (conforme aplicável). Este documento deve ser fornecido apenas a distribuidores ( wholesale clients ), de acordo com o significado estabelecido pela secção 761G da Lei Societária Australiana de 2001 ( Corporations Act de 2001 ). 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( MJKK ) é uma filial e uma agência de crédito integralmente detida pela Moody s Group Japan G.K., que por sua vez é integralmente detida pela Moody s Overseas Holdings Inc., uma filial integralmente detida pela MCO. A Moody s SF Japan K.K. ( MSFJ ) é uma agência de notação de crédito e filial integralmente detida pela MJKK. A MSFJ não é uma Organização de Notação Estatística Nacionalmente Reconhecida ( NRSRO ). Nessa medida, as notações de crédito atribuídas pela MSFJ são Notações de Crédito Não-NRSRO. As Notações de Crédito Não-NRSRO são atribuídas por uma entidade que não é uma NRSRO e, consequentemente, a obrigação objeto de notação não será elegível para certos tipos de tratamento ao abrigo das leis dos E.U.A. A MJKK e a MSFJ são agências de notação de crédito registadas junto da Agência de Serviços Financeiros do Japão ( Japan Financial Services Agency ) e os seus números de registo junto da FSA são, respetivamente, os FSA Commissioner (Ratings) n.ºs 2 e 3. A MJKK ou a MSFJ (conforme aplicável) divulgam pelo presente que a maioria dos emitentes de títulos de dívida (incluindo obrigações emitidas por entidades privadas e entidades públicas locais, outros títulos de dívida, notas promissórias e papel comercial) e de ações preferenciais classificadas pela MJKK ou MSFJ (conforme aplicável) acordaram, com antecedência à atribuição de qualquer notação, pagar à MJKK ou MSFJ (conforme aplicável), por serviços avaliação e notação por ela prestados, honorários que poderão ir desde JPY até, aproximadamente, JPY A MJKK e a MSFJ também mantêm políticas e procedimentos destinados a cumprir com os requisitos regulatórios japoneses. * Este documento foi escrito em inglês e posteriormente traduzido para diversas outras línguas, inclusive português. Em caso de divergência ou conflito entre as versões, a versão original em Inglês prevalecerá. 8 4 DE SEPTEMBRO DE OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.