ZÉLIA CARDOSO DE MELLO:

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1 pág. 09 ZÉLIA CARDOSO DE MELLO: O BRASIL AINDA PRECISA ABRIR A CABEÇA A N O 4 D E Z 1 1 #45 E X E M P L A R D O A S S I N A N T E b r. a d v f n. c o m / r e v i s t a A R E V I S T A Q U E C O N E C T A V O C Ê A O M E R C A D O F I N A N C E I R O pág. 18 CAPA REDECARD (RDCD3): CRÉDITO OU DÉBITO? O QUE HÁ POR TRÁS DA MAQUININHA? pág. 32 SMALL CAPS HRT (HRTP3): UMA AÇÃO QUE CUSTA MAIS DE R$800 pág. 46 IPOS CONSÓRCIO DE CORRETORAS IPO BOVESPA MAIS

2 Í N D I C E EDITORIAL Investindo como um treinador EM AÇÃO Um ano depois 09 ENTREVISTA Zélia Cardoso de Mello: O Brasil ainda precisa abrir a cabeça 14 TRENDS O tango brasileiro? A história se repete LINHA DO TEMPO Veja como o Ibovespa se comportou no mês passado SMALL CAPS HRT Participações em Petróleo (HRTP3): uma ação que custa mais de R$800 LIVRO DO MÊS Existe lógica no mercado? COMO FUNCIONA Estratégias de investimentos CAPA CAPA BLUE CHIPS Redecard (RDCD3): crédito ou débito? O que há por trás da maquininha? 24 ADVFN AWARDS A premiação oficial do maior portal financeiro do País INI A Grécia não é mais um país YOUTRADE O investidor e o piloto de avião EU NA BOLSA Uma agulha negra na bolsa de valores IPOs Consórcio de Corretoras IPO Bovespa Mais SITE DO MÊS Goumi: a vitamina que as crianças precisam ESPECIAL Como ensinar seus filhos a dar valor ao dinheiro? 58 AGENDA DO INVESTIDOR ADVFN BRASIL DIRETORES Bruno Benatto Torres João Luis Benatto Torres Michael Hodges William Medley ADVFN InvestMais EDITOR REVISÃO Renata Silvestre JORNALISTAS Brasílio Andrade Neto Larissa Moutinho Renata Silvestre DESIGN E DIAGRAMAÇÃO Daniel de M. Keller A ADVFN InvestMais é publicada 12 vezes ao ano pela ADVFN Editora. PUBLICIDADE Anuncie na ADVFN InvestMais Bruno Benatto Torres bruno@advfn.com.br ATENDIMENTO AO CLIENTE revistaadvfn@advfn.com.br res. Todos os direitos reservados. A reprodução total ou parcial deste material só é permitida mediante solicitação por escrito e desde que citada a fonte. O conteúdo dos artigos publicados é de responsabilidade de seus autores. Atenção! Apesar dos cuidados na coleta e manuseio, não nos responsabilizamos pelas informações e dados contidos em nossas matérias. Não fazemos qualquer tipo bilizamos assim por perdas, danos (diretos, indiretos e incidentais), custos e lucros cessantes. PRÉ-IMPRESSÃO (CTP) E IMPRESSÃO Maxigráfica DISTRIBUIDORA Treelog OPERAÇÃO EM BANCAS Assessoria EDICASE DISTRIBUIÇÃO EXCLUSIVA EM BANCAS FC COMERCIAL E DISTRIBUIDORA S.A. MANUSEIO FG PRESS PARA MAIORES INFORMAÇÕES SOBRE NÓS, ACESSE: br.advfn.com/revista 4

3 C O M O F U N C I O N A Fonte: Cruzeiro do Sul Corretora/apregoa.ccom mercado brasileiro possui algumas peculiaridades, O portanto muitas estratégias que funcionam no exterior podem ser inadequadas por aqui. O Brasil tem a maior taxa de juros real do planeta, o que faz com que o custo de oportunidade e carregamento de uma posição em nosso mercado sejam muito altos. Juros no mundo BRASIL É LÍDER EM JUROS REAIS NO MUNDO Países, em % O megainvestidor Warren Buffett, conhecido e admirado no mundo todo, investe em ações com base nos fundamentos das empresas. Ele busca companhias que tenham uma boa administração, um bom modelo de negócio, crescimento consistente nos lucros, vantagem competitiva, baixo endividamento e que, obviamente, estejam sendo negociadas abaixo de seu valor intrínseco. Buffett não analisa nos gráficos os padrões de comportamento dos preços (análise técnica) nem leva em consideração dados macroeconômicos, como taxa de juros, inflação, nível de emprego, PIB, balança comercial e por aí vai. Quando Buffett compra ações de uma determinada empresa, ele costuma manter a posição por um prazo mínimo de dez anos. Essa é uma estratégia de longo prazo conhecida como buy and hold (comprar e carregar). Logo, Buffett não está preocupado com tendências de curto e médio prazos, que podem ser identificadas nos gráficos e na leitura do cenário macro. Entretanto, com a ajuda dessas duas ferramentas, o investidor pode avaliar se os preços das ações estão numa tendência de alta ou baixa, o que, em minha opinião, é bem importante, já que algumas estratégias funcionam nos mercados altistas e nos baixistas. Num mercado baixista, a cotação das ações despenca tanto das empresas ruins quanto das boas e os preços são afetados de maneira geral. Existe um ditado que ilustra muito bem esse contexto: O barato de hoje pode ser o caro de amanhã, porque nunca se sabe onde fica o fundo, isto é, quanto mais o mercado pode cair ou quando vai parar de cair. Warren Buffett não se preocupa com isso. Você pode adotar esse tipo de estratégia? Sim, pode. Entretanto, se não analisar o cenário macro e utilizar a ajuda de algumas ferramentas de análise gráfica, você estará sujeito a montar novas posições em mercados baixistas (preço de ações declinantes) e amargar grandes desvalorizações nesses papéis (ainda que sejam de excelentes empresas) durante anos para que, então, o mercado volte a subir. Vale lembrar que Japão, Estados Unidos e grande parte da Europa têm taxa de juros real negativa. Considerando que estamos no Brasil e que a nossa taxa de juros real de 5,5% ao ano é a maior do mundo, o custo de oportunidade e carregamento de uma posição, como já foi dito, é alto. Portanto, se você quiser obter bons retornos em meses, em vez de esperar dez anos, faz todo o sentido combinar o método de Buffett para a escolha das ações (baseado na análise fundamentalista) com estratégias mais dinâmicas, como as utilizadas pelos gurus George Soros e Victor Sperandeo (que falam de ferramentas de análise gráfica e avaliação de cenário macro). Para facilitar o entendimento, vamos utilizar dois exemplos e ilustrar o raciocínio, o Chart X e o Chart Y. Com base nas premissas de Buffett, escolhemos uma empresa listada em Cingapura, a Goodpack, cujo valor intrínseco é de US$2,20. Para calcularmos esse valor, utilizamos o método do fluxo de caixa descontado, cujo conceito é bastante simples: estimar os lucros futuros de uma empresa e trazê-los a valor presente. O valor justo de uma ação também pode ser estimado através do fluxo de dividendos descontados e o conceito é similar: uma ação custa o valor presente de todos os dividendos que pagará no futuro. Observe o Chart X abaixo. Seguindo a metodologia de Buffett (comprar ações de boas companhias quando estiverem subavaliadas), um investidor pode ter montado uma posição no ponto A (comprando os papéis bem abaixo de seu valor intrínseco, a US$1,60). Contudo, seis meses depois, o sentimento de pessimismo foi dominante e o preço das ações derreteu, caindo para US$0,60, como se observa no ponto B. Nada impede que uma ação que está barata fique ainda mais! O investidor adepto de uma estratégia buy and hold que esteva comprado a US$1,60 teve de esperar um ano e cinco meses para que o preço voltasse a US$1,60. Ou seja, ficou no zero a zero nesse meio-tempo, como se vê no ponto C. Após mais seis meses, o investidor finalmente obteu lucro no investimento, quando o papel bateu o seu valor justo de US$2,20, o que demonstra que essa é uma estratégia que pode demorar muito tempo para ter performance positiva. Chart X Set 42

4 C O M O F U N C I O N A Fonte: Cruzeiro do Sul Corretora/apregoa.ccom mercado brasileiro possui algumas peculiaridades, O portanto muitas estratégias que funcionam no exterior podem ser inadequadas por aqui. O Brasil tem a maior taxa de juros real do planeta, o que faz com que o custo de oportunidade e carregamento de uma posição em nosso mercado sejam muito altos. Juros no mundo BRASIL É LÍDER EM JUROS REAIS NO MUNDO Países, em % O megainvestidor Warren Buffett, conhecido e admirado no mundo todo, investe em ações com base nos fundamentos das empresas. Ele busca companhias que tenham uma boa administração, um bom modelo de negócio, crescimento consistente nos lucros, vantagem competitiva, baixo endividamento e que, obviamente, estejam sendo negociadas abaixo de seu valor intrínseco. Buffett não analisa nos gráficos os padrões de comportamento dos preços (análise técnica) nem leva em consideração dados macroeconômicos, como taxa de juros, inflação, nível de emprego, PIB, balança comercial e por aí vai. Quando Buffett compra ações de uma determinada empresa, ele costuma manter a posição por um prazo mínimo de dez anos. Essa é uma estratégia de longo prazo conhecida como buy and hold (comprar e carregar). Logo, Buffett não está preocupado com tendências de curto e médio prazos, que podem ser identificadas nos gráficos e na leitura do cenário macro. Entretanto, com a ajuda dessas duas ferramentas, o investidor pode avaliar se os preços das ações estão numa tendência de alta ou baixa, o que, em minha opinião, é bem importante, já que algumas estratégias funcionam nos mercados altistas e nos baixistas. Num mercado baixista, a cotação das ações despenca tanto das empresas ruins quanto das boas e os preços são afetados de maneira geral. Existe um ditado que ilustra muito bem esse contexto: O barato de hoje pode ser o caro de amanhã, porque nunca se sabe onde fica o fundo, isto é, quanto mais o mercado pode cair ou quando vai parar de cair. Warren Buffett não se preocupa com isso. Você pode adotar esse tipo de estratégia? Sim, pode. Entretanto, se não analisar o cenário macro e utilizar a ajuda de algumas ferramentas de análise gráfica, você estará sujeito a montar novas posições em mercados baixistas (preço de ações declinantes) e amargar grandes desvalorizações nesses papéis (ainda que sejam de excelentes empresas) durante anos para que, então, o mercado volte a subir. Vale lembrar que Japão, Estados Unidos e grande parte da Europa têm taxa de juros real negativa. Considerando que estamos no Brasil e que a nossa taxa de juros real de 5,5% ao ano é a maior do mundo, o custo de oportunidade e carregamento de uma posição, como já foi dito, é alto. Portanto, se você quiser obter bons retornos em meses, em vez de esperar dez anos, faz todo o sentido combinar o método de Buffett para a escolha das ações (baseado na análise fundamentalista) com estratégias mais dinâmicas, como as utilizadas pelos gurus George Soros e Victor Sperandeo (que falam de ferramentas de análise gráfica e avaliação de cenário macro). Para facilitar o entendimento, vamos utilizar dois exemplos e ilustrar o raciocínio, o Chart X e o Chart Y. Com base nas premissas de Buffett, escolhemos uma empresa listada em Cingapura, a Goodpack, cujo valor intrínseco é de US$2,20. Para calcularmos esse valor, utilizamos o método do fluxo de caixa descontado, cujo conceito é bastante simples: estimar os lucros futuros de uma empresa e trazê-los a valor presente. O valor justo de uma ação também pode ser estimado através do fluxo de dividendos descontados e o conceito é similar: uma ação custa o valor presente de todos os dividendos que pagará no futuro. Observe o Chart X abaixo. Seguindo a metodologia de Buffett (comprar ações de boas companhias quando estiverem subavaliadas), um investidor pode ter montado uma posição no ponto A (comprando os papéis bem abaixo de seu valor intrínseco, a US$1,60). Contudo, seis meses depois, o sentimento de pessimismo foi dominante e o preço das ações derreteu, caindo para US$0,60, como se observa no ponto B. Nada impede que uma ação que está barata fique ainda mais! O investidor adepto de uma estratégia buy and hold que esteva comprado a US$1,60 teve de esperar um ano e cinco meses para que o preço voltasse a US$1,60. Ou seja, ficou no zero a zero nesse meio-tempo, como se vê no ponto C. Após mais seis meses, o investidor finalmente obteu lucro no investimento, quando o papel bateu o seu valor justo de US$2,20, o que demonstra que essa é uma estratégia que pode demorar muito tempo para ter performance positiva. Chart X Set 42

5 Escolhemos uma empresa fora do Brasil em Cingapura, onde a taxa de juros real é de -5,4% ao ano (a segunda menor do mundo) para que o fator taxa de juros não fosse considerado em nossa análise, o que poderia complicar ainda mais a situação. Imagine o capital que foi investido em ações sendo remunerado quase dois anos pela Selic! ra, vamos observar o Chart Y abaixo. Regra de ouro do mercado: nunca compre ações num mercado baixista. Para aqueles que estão com a pulga atrás da orelha, a resposta é um redondo não! Também não devemos fazer preço-médio durante uma tendência de baixa. Chart Y Set O investidor deve esperar um sinal de reversão de tendência, isto é, aguardar um mercado altista para então voltar às compras. Quando o mercado está em tendência de baixa, nunca sabemos quão mais barato ele vai ficar. Existe uma ferramenta estatística bastante utilizada na análise gráfica chamada média móvel, representada pela linha vermelha no Chart Y. Um ativo está em tendência de baixa quando rompe a média móvel de 200 dias (MM200) para baixo e é considerado em tendência de alta quando rompe a média móvel MM200 para cima. A média móvel é um rastreador de tendência, sendo o indicador mais popular e mais antigo da análise técnica. Para avaliações de longo prazo, utiliza-se a média móvel de 200 dias (39 semanas), pois empiricamente esse prazo se mostra mais eficaz. A tendência de alta ou baixa pode ainda ser confirmada pela análise macroeconômica, que pode ser favorável ou desfavorável. O investidor que detém esse conhecimento jamais teria montado uma posição durante uma tendência de baixa ao preço de US$1,60. Teria aguardado uma reversão de tendência e entrado no novo ponto A, a US$1,00, quando a média móvel de 200 dias MM200 foi rompida para cima, e teria vendido sua posição no novo ponto B, a US$1,90, quando a média móvel de 200 dias MM200 foi rompida para baixo, o que resultaria num retorno de aproximadamente 90% em apenas 15 meses. Vamos utilizar um prazo mais longo em nossa próxima análise? Observe o Chart Z ao lado. Uma estratégia buy and hold teria produzido um retorno de 20% em 12 anos se tivéssemos comprado o Índice Dow Jones no início do período e ficado até. Chart Z Buy and hold (de 2000 a ) Analisando o mesmo período, porém agora utilizando a ajuda da média móvel de 200 dias MM200, poderíamos ter obtido 75% de retorno, conforme ilustra o Chart W. Chart W Acompanhando as tendências , , O objetivo aqui não é comprovar a supremacia da análise fundamentalista ou da análise técnica, mas observar que as crises ficaram mais frequentes, o que trouxe mais volatilidade para os mercados e, consequentemente, maiores chances de entradas e saídas. A junção da análise fundamentalista (para a escolha do ativo) e da análise técnica e macroeconômica (para o timing de entrada/ saída) pode proporcionar melhores resultados. Por fim, para ser um investidor de sucesso, você deve ser um curioso, precisa estar faminto por conhecimento, aprender com a experiência dos outros, testar, questionar e, acima de tudo, nunca seguir cegamente nenhum guru, mas sim criar suas próprias estratégias. Elas são como a impressão digital, cada um deve ter a sua. Cláudia Augelli Estrategista de investimentos, sócia-fundadora da Eugênio Invest e agente autônoma de investimentos certificada pela CVM. Possui especialização em finanças (Yale School of Management) e em corporate finance (New York University). MBA em mercado de capitais e derivativos pela BM&F, graduou-se com honras em administração. É palestrante e professora de finanças e gestão de custos no Ibmec. Perguntas, comentários ou sugestões através do D E Z