Cenário Econômico Fabio Silveira

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1 Cenário Econômico Fabio Silveira Abril 2018

2 Economia Brasileira 2

3 Economia brasileira Setor Externo e Câmbio Inflação e Juros Resultado Fiscal PIB Indústria, Rendimento e Varejo Inadimplência 3

4 Setor externo: excelente desempenho Para 2018, prevê-se um superávit comercial de US$ 60,0 bi, que será um pouco menor que o excelente saldo de 2017 (+ US$ 67,0 bi), dada a expectativa de: a) Aumento de 16,0% da importação, para US$ 175,0 bi, em resposta à: Recuperação do crescimento interno Necessidade de aquisição de diversos insumos, incluindo commodities não agrícolas (cujos preços estão em alta) b) Elevação de 7,8% da exportação, para US$ 235,0 bi, refletindo: Crescimento da economia global (avanço de China, EUA e Europa) Valorização das commodities não agrícolas (petróleo, minério de ferro e cobre, entre outras) Haverá alguma melhora da competitividade das exportações, já que a taxa média de câmbio deve ter desvalorização de 7%, atingindo R$ 3,42 / US$* (*) Contra R$ 3,19 / US$ em

5 Setor externo: excelente desempenho RUMOS 2) Geração de grande excedente de moeda estrangeira. Em março, houve um superávit comercial de US$ 6,2 bi, acumulando um saldo positivo de US$ 66,5 bi nos últimos doze meses. 3) Em 2018, a taxa média de câmbio ficará próxima de R$ 3,42 / US$, por causa de incertezas geradas pelo: a) Acentuado desequilíbrio fiscal e corrida presidencial; b) Tensões comerciais no mercado internacional e alta dos juros nos EUA 4) Taxa média de câmbio projetada para: Abr18: R$ 3,38 / US$ Mai18: R$ 3,41 / US$ 2018 (média): R$ 3,42 / US$ (*) Fonte: Secex / MDIC 5

6 Setor externo: excelente desempenho Setor externo (US$ bilhões) P 2019 P Balança comercial (A) -3,9 19,7 47,7 67,0 60,0 50,0 Exportações Var. (%) Importações Var. (%) Serviços e rendas (B) Transferências líquidas (C) 2,7 2,8 2,9 2,6 2,6 2,7 Transações correntes (A + B + C) (% do PIB) -4,2% -3,3% -1,3% -0,5% -0,8% -1,4% Investimento direto líquido Reservas internacionais líquidas Capital e financeira 100,8 55,6 16,7 5,6 11,4 22,3 Erros e omissões 3,4 3,8 6,9 4,2 6,0 7,0 Risco Brasil - final do ano (pontos-base) Risco Brasil - média do ano (pontos-base) Fontes: Secex e Bacen (P) Projeção MacroSector Consultores 6

7 EMBI + Brasil: Risco-País teve queda acentuada Pontos-base (EMBI* + Brasil) Crise financeira americana Impeachment da Presidente Dilma mar-04 mar-06 mar-08 mar-10 mar-12 mar-14 mar-16 mar-18 Fonte: JP Morgan 7

8 Produção industrial e exportação Exportação física cresceu 9% em fevereiro Exportação X Taxa câmbio real* X Produção industrial - MM 3 meses Índice da taxa de câmbio real - R$ / US$ fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Taxa de câmbio real Produção industrial Exportação (quantum) Fontes: Bacen, IBGE e Funcex (*) Índice da taxa de câmbio real (jun/1994 = 100) 8

9 Produção industrial e importações Importação física aumentou 20% em fevereiro Importação X Taxa de câmbio real* X Produção industrial - MM 3 meses Índice da taxa de câmbio real - R$ / US$ 0 70 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Taxa de câmbio real Produção industrial Importação (quantum) Fontes: Bacen, IBGE e Funcex (*) Índice da taxa de câmbio real (jun/1994 = 100) 9

10 R$ / US$ Taxa média de câmbio 2018: R$ 3,42 / US$ Alta dos juros (EUA) + crise política e desequilíbrio fiscal (Brasil) 4,50 4,00 R$ 3,39/ US$ 09 / 04 / ,50 R$ 3,40 / US$ 3,00 "Zona de acomodação" R$ 3,00 / US$ 2,50 2,00 1,50 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17 abr-18 Fonte: Bacen 10

11 Juros reais continuarão relativamente baixos Abrindo espaço para a ampliação do crédito! P 2019 P Taxa de juros (%) SELIC COPOM - final do período 11,8 14,3 13,8 7,0 7,0 7,5 SELIC COPOM - acumulado no ano 11,0 13,7 14,3 9,8 6,6 7,3 Juros reais* (%) TAXA SELIC MÉDIA / IPCA 2,2 4,1 10,0 6,1 2,3 3,0 TAXA SELIC MÉDIA / IGP-DI 4,5 2,8 12,4 6,8 2,2 3,0 Fontes: Bacen, FGV e IBGE (*) Ex-ante (P) Projeção MacroSector Consultores 11

12 Juros reais continuarão relativamente baixos Oportunidade para a realização dos investimentos! Juros (% a.a.) Projeção jul/15 jul/16 jul/17 jul/18 Juros Reais Juros Nominais (Selic) Fontes: Bacen, IBGE e FGV (P) Projeção MacroSector Consultores 12

13 Brasil vendas do varejo x crédito real ao consumidor Crédito ao consumidor* e varejo estão se expandido Ambos devem manter o dinamismo nos próximos meses 12% Variação mês versus igual mês do ano anterior 8% 4% 0% -4% -8% -12% fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Volume de vendas do varejo Crédito (real) ao consumidor Fontes: IBGE e BACEN (*) Saldo médio das operações de crédito com recursos livres para pessoa física deflacionado pelo IPCA 13

14 Inflação: algum repique em 2018 Recuperação parcial de preços agrícolas e salários P 2019 P Índice de preços (var. %) IPCA 6,4 10,7 6,3 2,9 4,0 4,5 IGP-M 3,7 10,5 7,2-0,5 4,4 4,5 IGP-DI 3,8 10,7 7,2-0,4 4,4 4,5 IPC - FIPE 5,2 11,1 6,5 2,3 2,7 4, P 2019 P Taxa de câmbio (R$ / US$) Valor - final do período 2,66 3,90 3,26 3,31 3,50 3,60 Var. (%) 13,4 47,0-16,5 1,5 5,8 2,9 Valor - média anual 2,35 3,33 3,49 3,19 3,42 3,55 Var. (%) 9,0 41,7 4,7-8,5 7,0 3,9 Fontes: Bacen, IBGE e FGV (P) Projeção MacroSector Consultores 14

15 IPCA: var. acumulada nos últimos 12 meses (%) P 2019 P jan 5,6 7,1 10,7 5,4 2,9 4,1 fev 5,7 7,7 10,4 4,8 2,8 4,1 mar 6,2 8,1 9,4 4,6 2,7 4,4 abr 6,3 8,2 9,3 4,1 2,9 4,4 mai 6,4 8,5 9,3 3,6 3,0 4,4 jun 6,5 8,9 8,8 3,0 3,7 4,3 jul 6,5 9,6 8,7 2,7 3,9 4,3 ago 6,5 9,5 9,0 2,5 4,0 4,3 set 6,7 9,5 8,5 2,5 4,2 4,3 out 6,6 9,9 7,9 2,7 4,1 4,4 nov 6,6 10,5 7,0 2,8 4,1 4,4 dez 6,4 10,7 6,3 2,9 4,0 4,5 Fonte: IBGE (P) Projeção MacroSector Consultores 15

16 Índice de preços de mercadorias*: tendência de alta 380 Atacado - evolução semanal / abr-16 ago-16 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 abr-18 (*) Inclui soja em grão, café, algodão em caroço, carnes (bovina, frango, suína), açúcar, arroz, feijão, milho, tomate, batata, trigo, leite, ovos, laranja, etanol e gasolina Fontes: Bolsa de Cereais de São Paulo, Ceagesp, FAESP, APA, Cepea, IEA e ANP 16

17 Milho preço doméstico (R$ / sc 60kg) Aumento de 25% em Evolução mensal % + 53% - 31% 18 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18 Fonte: CEPEA ESALQ-USP 17

18 R$ bilhões Déficit Primário* segue gigantesco! Fator de alto risco: grande potencial de desequilíbrio econômico e político 150 Var. acumulada em 12 meses fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 (*) Consolidado: Governo Federal + Banco Central + Governos Estaduais + Governos Municipais + Empresas Estatais (exceto Petrobras e Eletrobras) Fonte: Bacen 18

19 Economia brasileira 2018: bom avanço RUMOS PIB 2018: avanço mais firme (+ 2,8%), devido: a) Redução do custo de financiamento e avanço gradual do crédito no mercado interno b) Incremento do salário real c) Desempenho favorável das exportações e das contas externas d) Elevação de 11% da receita real das exportações brasileiras, para R$ 803,7 bi (ou US$ 235,0 bi), melhorando a rentabilidade das cadeia produtivas mais voltadas ao mercado externo Impedirá melhor desempenho da economia brasileira: i. Aumento moderado do investimento ii. Retração do gasto público 19

20 PIB 2018: crescimento de 2,8% P 2019 P Prod. Interno Bruto - (R$ bilhões) Prod. Interno Bruto - (US$ bilhões) Crescimento real do PIB (Var %) 0,5-3,5-3,5 1,0 2,8 3,0 Agropecuária - var. (%) 2,8 3,3-4,3 13,0 2,0 3,0 Indústria - var. (%) -1,5-5,8-4,0 0,0 3,4 3,3 Serviços - var. (%) 1,0-2,7-2,6 0,3 2,7 2,9 PIB per capita - (R$ mil / hab.) 28,5 29,3 30,4 31,8 33,6 35,9 Var. real (%) -0,5-4,3-4,2 0,2 2,0 2,2 Fontes: Bacen, SECEX, IBGE e FGV (P) Projeção MacroSector Consultores 20

21 Produção industrial 2018: deve aumentar 4,0% 110 Índice de produção (com ajuste sazonal) - evolução mensal fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Fonte: IBGE (P) Projeção MacroSector Consultores 21

22 Produção industrial 2018: deve aumentar 4,0% 108 Índice de produção industrial (var. anual) ,2% 0,4% 2,1% 100-2,3% -3,0% 96-7,1% 92-8,2% 4,0% 88 2,5% -6,4% P Fonte: IBGE 22

23 Produtos químicos: var. da produção brasileira* Já cresce em ritmo próximo de 4% ao ano 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% fev-13 fev-14 fev-15 fev-16 fev-17 fev-18 Média móvel 4 meses Mês sobre igual mês do ano anterior Fonte: IBGE (*) Índice agregado dos grupos 3.20B e 3.20C (Fabricação de sabões, detergentes, produtos de limpeza, cosméticos, produtos de perfumaria e de higiene pessoal e Fabricação de outros produtos químicos, respectivamente) 23

24 Índice Vendas do varejo 2018: alta de 3,0% 110 Volume de vendas - var. anual (%) 100 8,4% 4,3% 2,2% -4,3% 3,0% 90 6,7% -6,3% 2,1% 80 10,9% 5,8% P Fonte: IBGE (P) Projeção MacroSector Consultores 24

25 Índice 2014 = 100 Serviços (volume): avanço de 2,0% em ,1% 2,3% Brasil - volume de serviços (var. anual) -3,6% 92-5,0% 2,0% -2,8% P Fonte: IBGE (P) Projeção MacroSector Consultores 25

26 Inadimplência do crédito pessoal (Brasil): declinante Ajudará na melhora da economia em ,5% Pagamento atrasado 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 15 a 90 dias Acima de 90 dias Fonte: Bacen 26

27 Inadimplência da pessoa jurídica (Brasil): tendência de queda Outro fator de encorajamento dos negócios 7% Inadimplência - pós 90 dias 6% 5% 4% 3% fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Fonte: Bacen 27

28 Massa real de rendimento expansão de 3% em P Pessoal ocupado (MM pessoas) 92,0 92,2 90,5 90,5 91,9 Var. (%) 1,5 0,2-1,8 0,0 1,6 Rendimento real médio (R$ / mês) * Var. (%) 1,0 0,2 0,3 2,0 1,4 Massa real de rendimento (R$ bi / mês) 199,7 200,6 197,6 201,4 207,4 Var. (%) 2,5 0,5-1,5 1,9 3,0 Fonte: PNAD / IBGE (*) Os dados mensais são deflacionados pelo mês do meio do último trimestre de coleta divulgado (P) Projeção MacroSector Consultores 28

29 Síntese 2018 Quadro externo muito favorável. Espera-se, porém, por alguma elevação do câmbio em 2018, atingindo R$ 3,42 / US$ (crise política, desequilíbrio fiscal, alta dos juros americanos e tensões internacionais) Juros reais na faixa de 2,2% a.a. e aumento moderado da inflação Situação fiscal ainda muito grave (fator de potencial tensão) PIB brasileiro com crescimento de 2,8% Indústria e varejo em expansão Aumento da massa real de rendimento (melhora de emprego e salários) 29

30 Commodities (Incluindo Fertilizantes) 30

31 Preço internacional de commodities (CRB)*: leve aumento 400 CRB Index - evolução mensal (US$) % - 10% - 5% + 0% - 28% - 13% + 3% Média Mensal Média Anual Fonte: CRB (Commodity Research Bureau) 31

32 Preço internacional de commodities (CRB)*: alta modesta em Variação anual (US$) % % -10% -5% 0% % -13% 3% 4% P Fonte: CRB (Commodity Research Bureau) (P) Projeção MacroSector Consultores 31

33 Índice de preços de commodities* (US$) 700 Melhora sensível de preços de petróleo, minerais e florestais Índices de preços de commodities (US$) Minerais e florestais Agropecuários 100 fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Fontes: NYBOT, CBOT, OIC, SECEX, LME, FOEX e IPE (*) Principais commodities exportadas pelo Brasil 33

34 Mil contratos Contratos de petróleo X preço WTI Especulação ajuda a sustentar o preço do produto acima de US$ 65,0 / barril Evolução semanal WTI - US$ / barrel abr/15 abr/16 abr/17 abr/18 Contratos não comerciais líquidos Contratos comerciais líquidos Preço do petróleo (WTI) Fontes: CTFC e NYMEX 34

35 Petróleo Brent 2018 preço médio com alta de 20% (US$ 66,0 / barril) % 1% -3% % -9% 80 11% 25% 60 42% 20% -37% -46% 22% 20% -16% 40 33% P Fonte: IPE - Londres (P) Projeção MacroSector Consultores 35

36 Minério de ferro preço internacional Preço médio deve subir 15% em Minério de ferro (US$ / t) fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Fonte: Index Mundi 36

37 Mil contratos Soja: preço internacional X nº contratos futuros Especulação exerce pressão altista sobre o preço do produto Evolução semanal Soja em grão - US$ c / bushel abr/15 abr/16 abr/17 abr/18 Contratos não comerciais líquidos Contratos comerciais líquidos Preço da soja Fontes: CFTC e CBOT 37

38 Soja em grão preço doméstico (R$ / 60Kg) Média 2018: aumento de 5% frente a Evolução mensal ,4% + 12,4% - 8,2% 50 mar/14 mar/15 mar/16 mar/17 mar/18 Fonte: Bolsa de Cereais de São Paulo 38

39 Mil contratos Milho: preço internacional X nº contratos futuros Especulação exerce pressão baixista sobre o preço do produto Evolução semanal Milho - US$ c / bushel abr/15 abr/16 abr/17 abr/18 Contratos não comerciais líquidos Contratos comerciais líquidos Preço do milho Fontes: CFTC e CBOT 39

40 Milho preço internacional (US$c / bushel) Média 2018: aumento de 2% sobre % 2% Variação anual % % -28% 350-9% -5% 0% 2% P Fonte: CBOT (P) Projeção MacroSector Consultores 40

41 Relação de Troca Produto Agrícola x Fertilizante Relação de troca em { Fev / 18 } Soja Milho Arroz Café Algodão Cana 60 kg / T fertilizante 15 kg / T fertilizante T / T fertilizante BR 21,0 60,1 28,7 2,5 43,9 25,9 MT 21,5 76,6 33,0-39,6 - MS 21,1 47,8 0,0-45,8 - SP 36,6 87,2 27,1 2,4 35,5 26,9 MG 23,6 50,7 25,0 2,0 54,5 - RS 18,3 43,5 28, PR 17,8 54,2 23,4 3,1-18,4 GO 23,4 57,0 29, BA 21,2 39,8 23,6 2,7 51,1 - MA 15,9 35,6 22, ES ,

42 Soja X Fertilizante - RT no Mato Grosso: estável para o produtor rural* 30 Relação de troca MT (60 kg soja / t fertilizante) Desfavorável ao produtor agrícola Favorável ao produtor agrícola Fev18: 21,5 sacas 21 Fev17: 21,7 sc fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 fev/18 (*) Comparação Fev18 versus Fev17 42

43 Milho X Fertilizante - RT no Paraná: desfavorável ao produtor rural* 80 Relação de troca PR (60 kg milho / t fertilizante) Desfavorável ao produtor agrícola Favorável ao produtor agrícola 50 Fev18: 54,2 sacas 40 Fev17: 49,6 sc 30 fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 fev/18 (*) Comparação Fev18 versus Fev17 43

44 Algodão X Fertilizante - RT no MS: desfavorável ao produtor rural 65 Relação de troca MS (15 kg algodão / t fertilizante) Desfavorável ao produtor agrícola Favorável ao produtor agrícola Fev18: 45,8 arrobas Fev17: 38,2 arrobas 35 fev-16 mai-16 ago-16 nov-16 fev-17 mai-17 ago-17 nov-17 fev-18 (*) Comparação Fev18 versus Fev17 44

45 Cana X Fertilizante - RT em São Paulo: favorável para o produtor rural* 32 Relação de troca SP (t cana / t fertilizante) Desfavorável ao produtor agrícola Fev17: 28,3 t 26 Favorável ao produtor agrícola Fev18: 26,9 t 24 fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 fev/18 (*) Comparação Fev18 versus Fev17 45

46 Café X Fertilizante - RT em Minas Gerais: desfavorável ao produtor rural* 2,2 Relação de troca MG (60 kg café / t fertilizante) 2,1 2,0 1,9 Desfavorável ao produtor agrícola Fev17: 1,88 sc Fev18: 1,94 sacas 1,8 1,7 Favorável ao produtor agrícola fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 fev/18 (*) Comparação Fev18 versus Fev17 46

47 Lavouras valor nominal da produção estável em P Produtos Prod Receita Prod Receita Prod Receita Prod Receita Prod Receita MM t R$ bi MM t R$ bi MM t R$ bi MM t R$ bi MM t R$ bi Algodão 4,2 2,9 4,1 2,7 3,5 2,6 3,8 3,1 4,3 3,4 Arroz 12,2 10,0 12,3 9,9 10,6 9,6 12,5 10,8 11,7 9,5 Feijão 3,3 7,7 3,1 7,9 2,6 9,6 3,3 6,7 3,3 6,1 Milho 79,9 35,5 85,3 38,6 64,1 40,9 99,5 45,5 86,1 47,9 Soja 86,8 88,6 97,5 99,2 96,3 114,1 115,0 121,3 113,2 127,1 Trigo 6,3 3,9 5,5 3,1 6,8 4,6 4,2 2,2 6,1 3,4 Sub-total grãos 196,0 148,7 211,1 161,4 187,0 181,5 242,0 189,6 228,8 197,4 Café 2,8 14,7 2,6 14,8 3,0 18,5 2,8 16,0 3,2 16,8 Cana 737,2 47,2 748,6 47,9 768,7 54,8 687,8 50,7 672,7 47,3 Fumo 0,86 6,9 0,87 7,2 0,68 5,5 0,87 6,8 0,84 6,2 Laranja 100,1 15,0 98,9 17,8 102,0 22,7 110,3 32,3 112,0 26,9 Sub-total - 83,8-87,6-101,6-105,8-97,2 Outros - 36,3-39,3-32,0-35,2-35,9 Total Lavouras - 268,8-288,3-315,1-330,6-330,5 Fontes: IBGE e FGV (P) Projeção MacroSector Consultores OBS: O IBGE atualizou a estimativa de quantidade de cana produzida na Safra de 2016 de 706,4 MM t para 768,7 MM t. 47

48 Fertilizantes mercado interno: crescimento de 2% em P Estoque inicial Produção Importações Oferta interna Vendas internas (entregas) NPK (1.000 t) Ajustes Exportações Estoque final Fonte: ANDA (P) Projeção MacroSector Consultores 48

49 milhões t Fertilizantes mercado interno: crescimento de 2% em TMC : 4,5% a.a P Fonte: ANDA (P) Projeção MacroSector Consultores 49

50 Fertilizantes importações brasileiras 2018: avanço de 1% 27,0 Atingindo 26,6 milhões t Milhões t (MM12M)* 25,0 Fev18 / Fev17: + 0,1% 23,0 21,0 19,0 fev-13 fev-14 fev-15 fev-16 fev-17 fev-18 Fonte: ANDA (P) Projeção MacroSector Consultores 50

51 Fertilizantes Índice de Preços MacroSector 112 Fertilizantes - Índice de Preços (em R$) MacroSector Fev18 / Fev17 = - 7,6% 92 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17 out-17 fev-18 Fonte: CONAB. Elaboração MacroSector Consultores 51

52 R$ Bilhões Crédito rural total*: expansão modesta em 2018 Fator de risco neste ano 310 Evolução mensal Fev18 / Fev17: + 1,7% fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Fonte: BCB (*) Recursos direcionados + recursos livres dos setores público e privado 52

53 Gasolina preço interno x preço externo Preço interno tem ficado abaixo do externo Gasolina "A" - Diferença entre preço interno e preço externo Preço Externo Realização R$ / litro (A) Preço Interno Realização R$ / litro (B) Diferença (%) (B) - (A) Difer. (R$ / l) (B) - (A) Taxa Média de Câmbio Preço do Brent US$ / barril Preço do WTI US$ / barril Gasolina Preço Externo (Realização) US$ / litro mar/17 1,26 1,43 14% 0,17 3, ,40 abr/17 1,34 1,44 7% 0,10 3, ,43 mai/17 1,29 1,45 13% 0,17 3, ,40 jun/17 1,25 1,39 12% 0,14 3, ,38 jul/17 1,29 1,32 2% 0,03 3, ,40 ago/17 1,36 1,35-1% -0,02 3, ,43 set/17 1,45 1,41-3% -0,05 3, ,46 out/17 1,39 1,39 0% 0,00 3, ,44 nov/17 1,51 1,49-1% -0,02 3, ,46 dez/17 1,48 1,50 1% 0,02 3, ,45 jan/18 1,58 1,51-4% -0,07 3, ,49 fev/18 1,52 1,46-4% -0,06 3, ,47 mar/19 1,57 1,48-5% -0,08 3, ,48 Fontes: EIA, ANP e Bacen 53

54 Óleo Diesel preço interno x preço externo Em março, preço interno ficou 18% acima do externo Diesel - Diferença entre preço interno e preço externo Preço Externo Realização R$ / litro (A) Preço Interno Realização R$ / litro (B) Diferença (%) (B) - (A) Difer. (R$ / l) (B) - (A) Taxa Média de Câmbio Preço do Brent US$ / barril Preço do WTI US$ / barril Óleo Diesel Preço Externo (Realização) US$ / litro mar/17 1,24 1,66 34% 0,42 3, ,40 abr/17 1,29 1,71 33% 0,42 3, ,41 mai/17 1,26 1,78 42% 0,53 3, ,39 jun/17 1,21 1,70 41% 0,50 3, ,37 jul/17 1,26 1,65 31% 0,39 3, ,39 ago/17 1,33 1,72 29% 0,39 3, ,42 set/17 1,47 1,86 26% 0,38 3, ,47 out/17 1,48 1,87 26% 0,39 3, ,46 nov/17 1,59 1,99 25% 0,39 3, ,49 dez/17 1,62 1,94 20% 0,32 3, ,49 jan/18 1,72 2,01 17% 0,30 3, ,53 fev/18 1,63 1,93 19% 0,31 3, ,50 mar/19 1,64 1,93 18% 0,29 3, ,50 Fontes: EIA, ANP e Bacen 54

55 Bolsa brasileira segue sustentável IBOVESPA: pontos 10 / 04 / abr-14 abr-15 abr-16 abr-17 abr-18 Fonte: BM&FBOVESPA 55

56 Síntese Relações de troca (dos produtores rurais): Estável soja Piora para milho, algodão e café Melhora para cana Crescimento discreto do mercado de fertilizantes em 2018 Preço internacional das commodities deve registrar alta modesta em 2018 Aumento considerável de petróleo, minérios e produtos florestais Crescimento modesto de commodities agrícolas 56

57 Economia internacional PIB Mundial EUA Zona do Euro China 57

58 Economia internacional 2018 RUMOS 1) Mercados globais: avanço da economia americana, bom desempenho da China e expansão (modesta) da Zona do Euro serão os sustentáculos do crescimento mundial deste ano (+ 3,5%), que tende a ser superior ao de 2017 (+ 3,4%). 2) Em 2018, estima-se que o PIB das economias emergentes tenha incremento de 4,5%, repetindo a expansão verificada no ano passado. 3) Fatores inibidores da crescimento do PIB mundial: a) Alguma perda de fôlego da economia chinesa b) Evolução moderada de Europa e Rússia c) Desempenho sofrível da América Latina (recessão na Venezuela) d) Conflitos políticos em diversas regiões do planeta 58

59 Economia internacional 2018 RUMOS 4) EUA: espera-se que a economia americana cresça 2,5%, ou seja, evolua um pouco mais do que em 2017 (+ 2,3%). Desemprego deve se estabilizar em patamar relativamente reduzido (4,0%), permitindo a melhora do mercado doméstico. Competitividade limitada dos produtos americanos, todavia, impede maior dinamismo da exportação. 5) Europa: incremento de 2,3% do PIB, abaixo de 2017 (+ 2,5%). Dinamismo da região ainda depende da continuidade do programa de expansão monetária. Desemprego vem caindo, porém, ainda é considerável. Competitividade dos produtos europeus permanece restrita. 6) China: crescimento de 6,6%, menor do que em 2017 (+ 6,8%). Isto se deve, sobretudo, à elevação do endividamento de empresas e famílias chinesas. 59

60 PIB das principais economias: bom avanço do Brasil em 2018 (+ 2,8%) PIB real - variação anual (%) FMI MacroSector P 2019 P Produto mundial 3,4 3,4 3,2 3,4 3,5 3,4 Economias desenvolvidas 1,9 2,1 1,7 2,2 2,4 2,1 Estados Unidos 2,4 2,9 1,5 2,3 2,5 2,4 Euro área 1,1 2,0 1,8 2,5 2,3 1,8 Japão 0,0 1,2 1,0 1,5 0,8 0,8 Reino Unido 2,9 2,2 1,8 1,7 1,5 1,6 Economias emergentes 4,6 4,3 4,3 4,5 4,5 4,5 Rússia 0,7-2,8-0,2 1,5 1,7 1,6 China 7,3 6,9 6,7 6,8 6,6 6,5 Índia 7,2 8,0 7,1 7,1 7,0 7,4 Brasil 0,5-3,5-3,5 1,0 2,8 3,0 Fonte: FMI (P) Projeção MacroSector Consultores 60

61 EUA produção industrial acelera crescimento 110 Índice base 2012 = fev/11 fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Nota: Série com ajuste sazonal Fonte: FED 61

62 EUA vendas do varejo continuam fortes 510 Vendas mensais (US$ bi) fev/11 fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Nota: Série com ajuste sazonal Fonte: US Department of Commerce 62

63 Bolsa de Shanghai registra baixa considerável SSE - Shanghai Stock Exchange Index ago-16 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 abr-18 Fonte: Bloomberg 63

64 PIB chinês: aumento de 6,6% em 2018* 13% 12% Var. trimestral YoY 11% 10,6%* 10% 9,5%* 9% 8% 7% 7,9%* 7,8%* 7,3%* 6,9%* 6,7%* 2Q17 6% 5% 4% 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 Fonte: JPMorgan (*) Variação anual 64

65 (11) A MacroSector elaborou este informativo com dados disponíveis até 12/04/2018. Apesar de cuidar da exatidão desses dados, a MacroSector não se responsabiliza pela total precisão das informações que poderão, eventualmente, estar incompletas e / ou resumidas. A MacroSector também não se responsabiliza por qualquer operação que venha a ser feita considerando os prognósticos sobre o comportamento dos ativos / indicadores aqui mencionados. 65