Release de Resultados 2T14

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1 Release de Resultados 1T14 Teleconferência de Resultados 2T14 11 de agosto de 2014 > 9:00 am US EST Em Inglês (tradução simultânea do Português) US EST Código: Gafisa > 10h00 Horário de Brasília Em Português Telefones: (Brasil) Código: Gafisa Replay: (Brasil) Código : (EUA) Código: Webcast: Contatos de RI Danilo Cabrera Telefone: / IR Website: Assessoria de Imprensa Máquina da Notícia Comunicação Integrada Fernando Kadaoka Telefone: Fax: Ações GFSA3 Bovespa GFA NYSE Total ações em circulação: Volume Médio Diário Negociado (90 dias²): R$22,7 milhões (1) Incluindo ações em tesouraria (2) Até 30 de junho de Release de Resultados 2T14

2 GAFISA DIVULGA RESULTADOS DO 2T14 PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA São Paulo, 08 de Agosto de 2014 Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3; NYSE: GFA), uma das principais incorporadoras com foco no segmento residencial do Brasil, anuncia hoje seus resultados financeiros para o trimestre encerrado em 30 de junho de COMENTÁRIOS DA ADMINISTRAÇÃO E DESTAQUES É com satisfação que informamos os resultados financeiros de Gafisa e Tenda para esse segundo trimestre de Apesar das incertezas do cenário econômico e do impacto, ao final do período, da Copa do Mundo no Brasil, a Companhia foi capaz de reportar bons resultados operacionais, com natural reflexo em seus resultados financeiros. O segmento Gafisa continua reportando evolução em sua rentabilidade, apresentando neste 2T14 margens consistentes com nossa expectativa, e dentro do plano de negócios do ano. A margem bruta ajustada alcançou 38,1%, e a margem EBITDA ajustada 20,9%, reflexo da estratégia de consolidação operacional em projetos mais rentáveis nos mercados de São Paulo e Rio de Janeiro. Em resposta a um mercado mais seletivo, estamos trabalhando com bastante critério no processo de desenvolvimento dos nossos produtos, e maior precisão em nosso processo de execução. No 2T14, o segmento Gafisa lançou 3 projetos localizados em São Paulo e Osasco, com um VGV total de R$314,7 milhões. As vendas contratadas no período totalizaram R$251,3 milhões, refletindo uma contínua evolução na monetização do estoque. A velocidade de vendas apresentou crescimento ante o trimestre anterior, e se manteve estável na comparação anual. Neste segundo trimestre, apresentamos um bom aumento na quantidade de entregas, alcançando unidades, quase três vezes mais na comparação com as 524 unidades do 1T14. A assertividade nas entregas tem contribuído para a consistência no volume de repasses do segmento, que encerrou o semestre com R$442,8 milhões repassados. A maior entrega de unidades gerou um aumento no volume de distratos em relação ao trimestre anterior, porém com esperada redução anual. O segmento Gafisa gerou lucro líquido de R$17,1 milhões no 2T14, encerrando o 1S14 com um resultado acumulado de R$14,8 milhões. A Tenda também registrou um trimestre positivo, atingindo vendas líquidas de R$181,7 milhões, seu melhor resultado desde o último trimestre de O nível de distratos na Tenda apresentou uma redução de 25,5% na comparação anual, refletindo sua política de repasse imediatamente após a venda e a redução gradual da carteira de projetos antigos. Vale notar, que mesmo com uma boa performance no período, suas vendas foram impactados pela realização da Copa do Mundo no Brasil dada a redução no fluxo de visitação de suas lojas. Os projetos do novo modelo continuam performando em linha com seu planejamento, apresentando boa velocidade de vendas, agilidade no processo de transferência das vendas para as instituições financiadoras e controle sobre os custos da obra. Nesse 2T14, a Tenda repassou unidades, representando R$223,7 milhões em vendas. O bom desempenho operacional permitiu uma forte evolução no resultado financeiro de Tenda, onde o lucro bruto ajustado alcançou R$69,4 milhões no semestre, com uma margem de 24,5%. O processo contínuo de adequação de sua estrutura de custos e despesas, a aderência e bom desempenho do Novo Modelo de negócios, e a menor representatividade dos fracos resultados derivados dos projetos do legado, permitirão a evolução da rentabilidade da Tenda. Em termos consolidados, o volume de lançamentos alcançou R$413,7 milhões no trimestre, e R$949,1 milhões no semestre, com vendas líquidas de R$433,0 e R$672,3 milhões respectivamente. O resultado bruto ajustado foi de R$205,2 milhões com margem de 35,7% no trimestre, 7,5 p.p. acima daquela verificada no ano anterior, e refletindo assim um melhor 2

3 desempenho operacional e financeiro apresentado pelos dois segmentos nesse 2T14. No semestre, o resultado bruto ajustado foi de R$337,4 milhões com uma margem de 33,5%. O EBITDA ajustado foi de R$89,8 milhões no 2T14, e R$116,3 milhões no 1S14, com margens de 15,6% e 11,5% respectivamente. O resultado líquido no 2T14 foi um prejuízo de R$851,0 mil. Gafisa apresentou um lucro de R$17,1 milhões, enquanto Tenda foi responsável por um prejuízo de R$18,0 milhões. No 1S14 o prejuízo líquido alcançado foi de R$40,6 milhões. Destacamos o bom desempenho de geração de caixa operacional da Companhia nesse primeiro semestre. Encerramos o 2T14 com uma geração de caixa operacional da ordem de R$39,1 milhões, alcançando R$146,1 milhões no 1S14, refletindo: (i) a boa performance da Companhia no processo de repasse aos financiadores com aproximadamente R$851 milhões repassados no período e; (ii) a maior assertividade e controle quanto ao desempenho de seu ciclo de negócios. A geração do caixa livre do 2T14 foi negativa em R$1,3 milhão, enquanto que no 1S14, a geração de caixa livre foi positiva em R$19,2 milhões. Ao final de junho de 2014 a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido permaneceu em 44,9%. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido apresentou uma razão negativa de 16,9%. Ao longo desse trimestre, realizamos novos progressos no processo de separação de Gafisa e Tenda em duas empresas operacionalmente independentes. No período, uma série de atividades e funções administrativas como Central de Serviços, Gente e Gestão, Jurídico, entre outros foram efetivamente segregadas, e hoje já atuam de modo independente. Em paralelo continuamos dando prosseguimento aos estudos relacionados às alternativas de separação das duas empresas. Olhando para o restante do ano, estamos confiantes no desenvolvimento de nossos negócios e acreditamos que o trabalho desempenhado até o momento nos permite estar bem posicionados para enfrentar os desafios futuros. Sandro Gamba Diretor-Presidente Gafisa Rodrigo Osmo Diretor-Presidente Tenda 3

4 RESULTADOS FINANCEIROS A receita líquida do segundo trimestre de 2014, reconhecida pelo método PoC, somou R$397,9 milhões em Gafisa e R$176,9 milhões em Tenda, alcançando um receita consolidada de R$574,8 milhões, uma redução de 10,3% na comparação anual, e um aumento de 32,8% ante o trimestre anterior. No 1S14, a receita líquida atingiu R$1.007,5 milhão. O lucro bruto ajustado reportado no 2T14 foi de R$205,3 milhões, acima dos R$180,0 milhões verificados no 2T13 e dos R$132,1 milhões do trimestre anterior, e a margem bruta ajustada subiu para 35,7% contra 28,1% no ano anterior e 30,5% no 1T14. A Gafisa contribuiu com R$151,5 milhões e margem ajustada de 38,1%, enquanto a Tenda foi responsável por um lucro bruto ajustado de R$53,8 milhões com margem de 30,4% nesse 2T14. Nesse primeiro semestre do ano, o lucro bruto ajustado foi de R$ 337,4 milhões, com margem bruta ajustada de 33,5%. O EBITDA ajustado foi de R$89,8 milhões no 2T14. A Gafisa reportou EBITDA ajustado de R$83,4 milhões, enquanto o valor em Tenda foi negativo em R$1,9 milhão. Vale notar que o EBITDA ajustado consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville, enquanto que o EBITDA ajustado do segmento Gafisa é liquido desse efeito. Ao final do 1S14, o EBITDA ajustado consolidado alcançou R$116,3 milhões. A margem EBITDA consolidada alcançou 15,6% no 2T14 e 11,5% no 1S14. O resultado líquido alcançado no 2T14 foi correspondente a um prejuízo de R$851,0 mil. Gafisa apresentou um lucro de R$17,1 milhões, enquanto Tenda foi responsável por um prejuízo de R$18,0 milhões. No 1S14 o prejuízo líquido foi de R$40,6 milhões. A geração de caixa operacional atingiu R$39,1 milhões no 2T14 e R$146,1 milhões no 1S14. Nesse 2T14, a Companhia apresentou um cash burn de R$1,3 milhão, enquanto que no 1S14 a geração de caixa ficou em R$19,2 milhões. RESULTADOS OPERACIONAIS Os lançamentos totalizaram R$413,7 milhões no 2T14, ante os lançamentos de R$535,4 milhões do 1T14. No 1S14 foram lançados R$949,1 milhões, com Gafisa responsável por R$668,7 milhões em 6 projetos, enquanto Tenda lançou R$280,5 milhões também distribuídos em 6 projetos. As vendas contratadas consolidadas no 2T14 totalizaram R$433,0 milhões, ante o resultado de R$386,8 milhões do 2T13. Neste 1S14 as vendas atingiram R$672,4 milhões, sendo R$438,9 milhões em Gafisa e R$233,5 milhões em Tenda. As vendas consolidadas de unidades lançadas no período (1S14) representaram 32% do total, enquanto as vendas do estoque representaram os 68% restantes. As vendas consolidadas sobre oferta (VSO) alcançaram 12,6% no 2T14, ante 7,5% no 1T14, e em linha com o ano anterior. Em Gafisa a VSO foi de 9,8%, e no caso de Tenda 20,8% O estoque consolidado a valor de mercado aumentou em R$61,9 milhões no último trimestre, alcançando R$3,0 bilhões. O estoque de Gafisa alcançou R$2,3 bilhões e o estoque de Tenda foi de R$691,4 milhões. Ao longo do 2T14 a Companhia entregou 19 projetos, totalizando unidades, representando R$678,2 milhões, sendo Gafisa responsável por unidades, enquanto Tenda pelas restantes. 4

5 ANÁLISE DOS RESULTADOS Segmento Gafisa Expansão da Margem Bruta e Redução no Nível de Despesas, Beneficiam a Margem EBITDA Conforme verificado ao longo dos últimos trimestres, com sua consolidação estratégica, e conclusão dos projetos antigos, o Segmento Gafisa vem reportando uma consistente evolução de suas margens, e consequente rentabilidade. O lucro bruto ajustado alcançou R$151,5 milhões nesse 2T14, com margem de 38,1%. Outro ponto a destacar é a redução no nível de despesas em 14,0% ante o ano anterior, mesmo com um maior volume de lançamentos no período, contribuindo com a evolução da margem EBITDA para 20,9% ante 16,8% no 1T14 e 15,3% no ano anterior. Resultado Líquido O resultado líquido do período foi um lucro de R$17,1 milhões, ante o prejuízo de R$2,3 milhões no 1T14, e o lucro de R$11,9 milhões no ano anterior. Desconsiderando o resultado da equivalência de Alphaville, que foi de R$8,4 milhões, o resultado líquido do 2T14 do segmento Gafisa foi positivo em R$8,7 milhões, na comparação com um lucro líquido de R$1,1 milhão no 1T14 e prejuízo líquido de R$30,6 milhões no ano anterior. Cabe ressaltar que atualmente, a Gafisa detém uma participação de 30% em Alphaville, enquanto que no 2T13 essa participação era de 80%. Segmento Gafisa (R$ milhões) 2T14 1T14 2T13 Resultado Bruto Ajustado 151,5 116,5 144,6 Mg. Bruta Ajustada 38,1% 35,7% 38,7% Resultado Líquido 17,1 (2,3) 11,9 Equivalência de Alphaville 8,4 (3,4) 42,5 Resultado Líquido Ex-Alphaville 8,7 1,1 (30,6) Segmento Tenda Expansão da Margem Bruta e Menor Nível de Despesas Em linha com a evolução apresentada ao longo de 2013, a redução da complexidade e menor representatividade dos projetos antigos de Tenda, aliados à retomada dos lançamentos dentro de um novo modelo de negócios, estão permitindo uma gradual evolução nas margens da Companhia. Ao final do 2T14, o resultado bruto ajustado apresentou evolução, alcançando R$53,8 milhões, ante R$15,6 milhões no trimestre anterior e R$35,4 milhões no 2T13, com a margem bruta ajustada atingindo 30,4%, na comparação com a margem de 14,7% no 1T14, e 13,3% no ano anterior. A adequação de sua estrutura de despesas, em face da nova realidade da Tenda, também contribuiu para os resultados do trimestre. As despesas com vendas, gerais e administrativas novamente apresentaram redução ante o ano anterior, com destaque para a forte redução de 30,0% nas despesas com vendas, mesmo com um maior volume de lançamentos neste trimestre, eficiência esta notadamente derivada do processo de venda em loja própria, um dos pilares do novo modelo de negócios da Tenda. Resultado Líquido O resultado líquido no 2T14, reflexo da evolução acima mencionada, foi negativo em R$18,0 milhões, na comparação com o prejuízo líquido de R$37,5 milhões do 1T14, e R$ 26,0 milhões no 2T13. Segmento Tenda (R$ milhões) 2T14 1T14 2T13 Resultado Bruto Ajustado 53,8 15,6 35,4 Mg. Bruta Ajustada 30,4% 14,7% 13,3% Resultado Líquido (18,0) (37,5) (26,0) 5

6 EVENTOS RECENTES Programa de Recompra de Ações Em relação ao programa de recompra vigente, em 25 de julho de 2014 a companhia já tinha adquirido 24 milhões de ações, em torno de 74% do permitido, considerando o montante máximo de ações. Vale ressaltar que o programa aprovado condiciona sua execução à manutenção da dívida líquida consolidada em um nível igual ou inferior a 60% de seu patrimônio líquido, e não obriga a Companhia a adquirir qualquer quantidade específica de ações no mercado, podendo ainda ser suspenso a qualquer momento. Em 28 de fevereiro de 2014, a Companhia cancelou o programa de recompra aberto em sua controlada Tenda, para abertura de um novo programa em Gafisa, atendendo as mesmas condições previamente definidas, para recompra do saldo remanescente. Conversão de Categoria de Tenda No último dia 29 de julho, dando continuidade ao processo de separação das unidades de negócio, a Companhia informou ao mercado que a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) deferiu o pedido de Tenda de conversão de categoria de registro de emissor de valores mobiliários para Categoria A. A citada conversão faz parte dos atos programados para a primeira fase do processo anunciado em fevereiro deste ano. Tanto Gafisa como Tenda seguem dando prosseguimento aos estudos relacionados às alternativas de separação, avaliando questões ligadas à estrutura de capital, liquidez, aspectos fiscais, tributários, legais, societários, entre outros. 6

7 Principais Indicadores Gafisa Tabela 1 - Segmento Gafisa - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Gafisa) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Lançamentos ,1% ,8% Vendas Contratadas Líquidas ,0% ,8% Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos ,8% ,8% Vendas sobre a Oferta (VSO) 9,8% 7,9% 190 bps 9,8% 0 bps Projetos Entregues (Unidades) ,0% ,4% Receita Líquida ,8% ,3% Lucro Bruto Ajustado ,0% ,8% Margem Bruta Ajustada 1 38,1% 35,7% 240 bps 38,7% -66 bps EBITDA Ajustado ,1% ,5% Margem EBITDA Ajustada 2 20,9% 16,8% 417 bps 15,0% 560 bps Lucro Líquido (Prejuízo) ,0% ,4% Receitas a Apropriar ,2% ,2% Resultados a Apropriar ,6% ,4% Margem dos Resultados a Apropriar 3 36,2% 36,8% -59 bps 34,9% 134 bps 1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. O EBITDA do segmento Gafisa não considera a equivalência de Alphaville; 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei Principais Indicadores Tenda Tabela 2 - Segmento Tenda - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Tenda) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Lançamentos ,4% ,5% Vendas Contratadas Líquidas ,0% ,0% Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos ,8% ,8% Vendas sobre a Oferta (VSO) 20,8% 6,4% 1440 bps 20,0% 80 bps Projetos Entregues (Unidades) ,8% ,2% Receita Líquida ,0% ,6% Lucro Bruto Ajustado ,7% ,0% Margem Bruta Ajustada 1 30,4% 14,7% 1572 bps 13,3% 1693 bps EBITDA Ajustado ,3% ,3% Margem EBITDA Ajustada 2-1,1% -23,5% 2244 bps -2,2% 111 bps Lucro Líquido (Prejuízo) ,0% ,9% Receitas a Apropriar ,9% ,2% Resultados a Apropriar ,8% ,2% Margem dos Resultados a Apropriar 3 29,6% 31,8% -222 bps 21,9% 766 bps 1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. A Tenda não detém participação acionária em Alphaville; 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei

8 Principais Indicadores Consolidados Tabela 3 - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ mil e % da Cia.) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Lançamentos ,7% ,2% Lançamentos Unidades ,6% ,8% Vendas Contratadas Líquidas ,9% ,0% Vendas Contratadas Unidades ,2% ,2% Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos ,7% ,6% Vendas sobre a Oferta (VSO) 12,6% 7,5% 510 bps 12,6% 0 bps Projetos Entregues (VGV) ,6% ,5% Projetos Entregues Unidades ,4% ,4% Receita Líquida ,8% ,3% Lucro Bruto Ajustado ,4% ,1% Margem Bruta Ajustada 1 35,7% 30,5% 518 bps 28,1% 763 bps EBITDA Ajustado ,4% ,3% Margem EBITDA Ajustada 2 15,6% 6,1% 951 bps 14,7% 97 bps Lucro Líquido (Prejuízo) ,9% ,0% Receitas a Apropriar ,2% ,9% Resultados a Apropriar ,4% ,9% Margem dos Resultados a Apropriar 3 35,3% 36,2% -86 bps 33,0% 233 bps Dívida Líquida e Obrigações com Investidores ,3% ,1% Caixa e disponibilidades ,1% ,2% Patrimônio Líquido ,3% ,2% Patrimônio Líquido + Participações Minorit ,3% ,8% Total de Ativos ,3% ,2% (Dívida Líq + Obrigações) / (PL + Minorit.) 44,9% 44,9% 2 bps 96,2% bps 1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. O EBITDA Consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville; 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei

9 Status Atualizado do Processo de Separação Separação Administrativa e Próximos Passos Ao longo desse trimestre, demos continuidade aos estudos para uma potencial separação das unidades de negócio Gafisa e Tenda. Conforme informado anteriormente, a separação seria o próximo passo dentro de um amplo plano da Administração de aprimorar e reforçar a capacidade de geração de valor de ambas as unidades de negócios para os acionistas. Conforme informado no trimestre anterior, nesse 2T14 demos alguns passos relacionados à efetiva separação das estruturas administrativas de Gafisa e Tenda de modo que possam dar seguimento a suas operações de maneira independente. Nesse trimestre podemos destacar os seguintes pontos endereçados: (1) Divisão efetiva das seguintes áreas: Central de Serviços, Gente e Gestão, Jurídico, entre outras; (2) Separação física das unidades de negócios, com as citadas áreas se estabelecendo cada qual na sede de sua respectiva empresa: Gafisa e Tenda; (3) Definição de Felipe Cohen como novo Diretor Financeiro e de Relações com Investidores da Tenda, em mais um passo no intuito de atender especificamente as obrigações, desafios e oportunidades da Companhia ao longo dos próximos anos; Adicionalmente, a Companhia segue dando prosseguimento aos estudos relacionados às alternativas de separação das duas empresas. Dentre as iniciativas e estudos sendo conduzidos, podemos destacar: (1) Atuação junto aos agentes potencialmente ligados ao processo de separação, no intento de alinhamento de pontos contratuais e operacionais, relacionados a eventual separação; (2) Alteração junto a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), da categoria de emissor da Tenda. Desde o final de Julho de 2014, a Tenda passa a ser registrada como Categoria A; (3) Continuidade dos estudos quanto a definição de um modelo de estrutura de capital adequada ao ciclo de negócios de cada uma das empresas, como também aspectos de liquidez, fiscais, tributários, legais, societários, entre outros. Ao longo dos próximos meses a Companhia vai dar prosseguimento aos estudos necessários a uma eventual separação entre Gafisa e Tenda, e manterá seus acionistas e o mercado em geral informados quanto à evolução e os desenvolvimentos dessa potencial separação. 9

10 SEGMENTO GAFISA Foco em empreendimentos residenciais no segmento de Média, Média-Alta e Alta renda, com preço médio de venda de R$ Resultado Operacional Lançamentos e Vendas Contratadas Os lançamentos do segundo trimestre totalizaram R$314,7 milhões, representados por 3 projetos/fases localizados nas cidades de São Paulo e Osasco. No 2T13, o segmento registrou R$215,9 milhões em lançamentos. Lançamentos T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 No segmento Gafisa, as vendas contratadas brutas do segundo trimestre totalizaram R$371,2 milhões. A redução no volume distratado ante o ano anterior foi de 12,9%, contribuindo assim em um aumento de 15,9% nas vendas contratadas líquidas do 2T14, que atingiram R$251,3 milhões. As vendas das unidades lançadas durante o trimestre representaram 38,3% do total, alcançando R$96,3 milhões. O segmento representou 76% dos lançamentos consolidados. Vendas Contratadas Líquidas % 38% 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Lançamentos Estoque Tabela 4 - Segmento Gafisa - Lançamentos e Vendas Contratadas (R$ mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Lançamentos ,1% ,8% Vendas Contratadas ,0% ,8% 10

11 Vendas Sobre Oferta (VSO) A velocidade de vendas foi de 9,8% no 2T14, comparada aos 7,9% no 1T14, e em linha com o ano anterior. Considerando os últimos 12 meses, o VSO da Gafisa fechou o 2T14 em 31,8%. VSO L12M 41,9% 36,3% 35,0% 31,4% 32,3% 31,8% 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Distratos A Companhia vem apresentando uma redução consistente de seu nível de distratos. O segmento Gafisa apresentou um recuo de 12,9% na comparação com o ano anterior, em linha com a adequação do volume de cancelamentos do segmento para um nível mais estável. Distratos T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 No 2T14, das 255 unidades distratadas de Gafisa, que retornaram ao estoque, 57,6% já foi revendido dentro do próprio trimestre. Estoque A Gafisa segue dando continuidade às iniciativas de redução de estoques em 2014, alcançando 62% das vendas totais do período proveniente de remanescentes. O valor de mercado para o estoque do segmento Gafisa, atingiu R$2,3 bilhões ao final do 2T14, em comparação com R$2,2 bilhões do trimestre anterior. O estoque de unidades nas praças descontinuadas totalizava R$220,9 milhões ou 9,5% do estoque total. Tabela 5 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) Estoques IP Lançamentos Distratos Vendas Ajustes Estoques FP % T/T 1T14 Contratadas 2T14 São Paulo ( ) ,3% Rio de Janeiro (32.505) ,9% Outros Mercados (53.573) (985) ,0% Total ( ) ,6% Neste mesmo período, o estoque de unidades concluídas do segmento totalizou R$312,9 milhões, representando 13,5% do total. Deste montante, o estoque de projetos fora dos mercados estratégicos representam R$180,3 milhões, na comparação com os R$196,7 milhões do 1T14. Ressaltamos que a Companhia tem verificado uma evolução na velocidade de vendas nesses mercados ao longo dos últimos trimestres, e acreditamos que entre o final de 2015 e início de 2016 devemos ter monetizado parte relevante do estoque dos mercados nãoestratégicos. 11

12 Tabela 6 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado - Status de Obra (R$ mil) Não Iniciado Até 30% 30% a 70% Mais que 70% Unidades construído construído construído concluídas¹ Total 1T14 São Paulo Rio de Janeiro Outros Mercados Total ) O Estoque a valor de mercado considera empreendimentos em sociedade. Este indicador não é comparável ao estoque contábil, devido a implementação de novas práticas contábeis por conta dos CPC s 18, 19 e 36. Banco de Terrenos O landbank do segmento Gafisa, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$6,1 bilhões é composto por 32 projetos/fases diferentes, sendo 77% em São Paulo e 23% no Rio de Janeiro, equivalendo aproximadamente a 10,8 mil unidades. A maior participação de terrenos permutados no Rio de Janeiro acaba impactando no total de terrenos adquiridos por meio de permutas, que hoje alcança 59%. Tabela 7 - Segmento Gafisa - Banco de Terrenos (R$ Mil) VGV (% Gafisa) %Permuta Total %Permuta Unidades %Permuta Financeiro Unidades Potencial (% Gafisa) Unidades Potencial (100%) São Paulo % 42% 1% Rio de Janeiro % 90% 0% Total % 59% 0% Tabela 8 - Segmento Gafisa - Movimentação do Banco de Terrenos (R$ Mil) Landbank Inicial Aquisição de Terrenos Lançamentos Ajustes Landbank Final São Paulo ( ) (11.402) Rio de Janeiro (969) Total ( ) (12.371) Nesse 2T14, a Companhia adquiriu um novo terreno com VGV potencial de R$118,4 milhões, representando um custo de aquisição de R$20,2 milhões. Deste total, 46,5% foi adquirido com pagamento em dinheiro, e 53,5% via permuta. Em referência ao terreno adquirido no trimestre, cerca de R$2,3 milhões já foram pagos nesse 2T14 e, aproximadamente, outros R$7,1 milhões devem ser desembolsados até o final do ano. Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento prevista e atualização inflacionária do landbank do período. Gafisa Vendas Durante o 2T14, a Gafisa Vendas unidade independente de vendas da Companhia, com atuação nos mercados de São Paulo e Rio de Janeiro, foi responsável por 53,6% das vendas brutas realizadas no período. Atualmente, a Gafisa Vendas possui equipe dedicada de 410 consultores altamente treinados, aliada à força das vendas online. Projetos Entregues do Segmento Gafisa No 2T14, a Gafisa entregou 8 projetos/fases, em um total de unidades. Tabela 9 - Segmento Gafisa - Projetos Entregues 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) VGV Repassado ,2% ,1% Projetos Entregues ,0% 9-11,1% Unidades Entregues ,0% ,4% VGV Entregue ,8% ,3% 1) VGV repassado refere- se a efetiva entrada de caixa das unidades repassadas as instituições financeiras; 2) VGV = Valor geral de venda das unidades entregues. 12

13 Resultado Financeiro Receita A receita líquida do segmento Gafisa no 2T14 totalizou R$397,9 milhões, aumento de 21,8% em relação ao 1T14 e de 6,3% ante o ano anterior. No 2T14, aproximadamente 97,6% das receitas do Segmento Gafisa foram oriundas dos projetos no eixo Rio/SP, enquanto que os 2,4% restantes derivam de projetos em mercados não-estratégicos. A tabela abaixo apresenta maiores detalhes. Tabela 10 - Segmento Gafisa - Reconhecimento de Receita (R$ Mil) 2T14 Lançamentos Vendas Contratadas % Vendas Receita % Receita Vendas Contratadas % Vendas Receita % Receita ,3% ,4% ,8% ,0% ,3% ,1% ,9% ,6% ,5% ,0% ,0% ,0% ,3% ,9% Total ,0% ,0% ,0% ,0% SP + RJ ,1% ,6% ,9% ,2% Outros Mercados ,9% ,4% ,1% ,8% Lucro & Margem Bruta O lucro bruto do segmento Gafisa no 2T14 foi de R$119,1 milhões ante os R$88,9 milhões reportados no 1T14, e R$124,1 milhões do ano anterior. A margem bruta do trimestre chegou a 29,9%, aumento de 274bps em relação ao trimestre anterior. Conforme verificado ao longo do último ano, com sua consolidação estratégica e conclusão dos projetos antigos, a Gafisa vem reportando evolução de suas margens e rentabilidade. A maior relevância na apropriação de produtos com boa rentabilidade lançados ao final de 2013 também contribuiu positivamente para esse resultado. Excluindo os efeitos financeiros, a margem bruta ajustada alcançou 38,1%. Abaixo seguem maiores detalhes quanto a composição da margem bruta de Gafisa neste 2T14. Tabela 11 - Segmento Gafisa - Margem Bruta (R$ mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Receita Líquida ,8% ,3% Lucro Bruto ,0% ,0% Margem Bruta 29,9% 27,2% 274 bps 33,1% -320 bps (-) Custos Financeiros ,9% ,6% Lucro Bruto Ajustado ,0% ,8% Margem Bruta Ajustada 38,1% 35,7% 240 bps 38,7% -56 bps Tabela 12 Segmento Gafisa Composição da Margem Bruta (R$ Mil) SP + Rio Outros Mercados 2T14 Receita Líquida Lucro Bruto Ajustado Margem Bruta Ajustada 38,5% 18,2% 38,1% Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A) Durante o 2T14, as despesas com vendas, gerais e administrativas no segmento Gafisa atingiram R$59,8 milhões, uma redução de 14,0% na comparação anual. Em relação as despesas com vendas, verificamos uma redução de R$11,1 milhões, ou 27,9% ante o 2T13, apesar do maior volume de lançamentos, alcançando R$28,4 milhões, resultado de uma maior assertividade nas despesas com marketing e comissão de vendas. Vale notar que no trimestre passado (1T14), em função da concentração dos lançamentos nas últimas semanas do período, 2T13 13

14 boa parte de seu volume de despesas com vendas acabou sendo apropriada nos resultados do 2T14. Em relação às despesas gerais e administrativas, o segmento alcançou R$31,4 milhões permanecendo estável na comparação com os trimestres anteriores. Essa redução no nível de despesas da Gafisa reflete o compromisso da Companhia em busca de maior eficiência operacional, apresentando um nível de custos e despesas adequados ao seu ciclo de negócios. Tabela 13 Segmento Gafisa Despesas VGA (R$ Mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Despesas com Vendas ,6% ,9% Despesas Gerais e Administrativas ,2% ,3% Total de Despesas VGA ,3% ,0% Lançamentos ,1% ,8% Vendas Contratadas Líquidas ,0% ,8% Receita Líquida ,8% ,3% Nesse trimestre, a Companhia apresentou o impacto do provisionamento do programa de opções de ações de sua antiga controlada Alphaville, com exercício previsto para 2014, no montante de R$13,9 milhões. Vale ressaltar que trata-se de uma despesa de caráter não-recorrente e com impacto caixa apenas no próximo trimestre. Desta feita, a linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais totalizou uma despesa de R$24,3 milhões, 52,3% superior ao verificado no 1T14. Excluindo-se os efeitos desse provisionamento, atingimos R$10,5 milhões, uma redução de 34.4% ante o trimestre anterior. EBITDA Ajustado O EBITDA ajustado do segmento Gafisa totalizou R$83,4 milhões no 2T14, aumento de 45,5% na comparação com os R$57,3 milhões do ano anterior, e superior aos R$54,8 milhões do 1T14. Vale ressaltar que o EBITDA ajustado não considera o efeito da equivalência de Alphaville. A margem EBITDA ajustada, dentro do mesmo critério apresentou forte expansão, alcançando 20,9%, em comparação com a margem de 15,3% reportada no ano anterior. No 1S14, o EBITDA ajustado de Gafisa, alcançou R$138,2 milhões com margem de 19,1%. Neste 2T14, devemos destacar o bom desempenho operacional da Gafisa, que foi beneficiado pela redução no nível de despesas com vendas, gerais e administrativas em R$9,7 milhões, ou 14,0% na comparação anual. Tabela 14 - Segmento Gafisa - EBITDA Ajustado (R$ Mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Lucro (Prejuízo) Líquido ,0% ,4% (+) Resultado Financeiro ,7% ,6% (+) IR / CSLL ,2% ,3% (+) Depreciação e Amortização ,9% ,2% (+) Capitalização de Juros ,9% ,6% (+) Despesas com Plano de Opções de Ações ,9% ,0% (+) Participação dos Minoritários ,0% ,6% (-) Efeito do Resultado de Alphaville ,9% ,2% EBITDA Ajustado ,1% ,5% Receita Líquida ,8% ,3% Margem EBITDA Ajustada 20,9% 16,8% 417 bps 15,3% 565 bps 1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar- se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) O EBITDA do segmento Gafisa não considera a equivalência de Alphaville. Receitas e Resultados a Apropriar O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$470,4 milhões no 2T14. A margem a reconhecer de Gafisa, ficou em 36,2% nesse trimestre, uma expansão de 134 bps em relação ao ano anterior. A tabela abaixo mostra a margem a apropriar: Tabela 15 - Segmento Gafisa - Resultados a Apropriar (REF) (R$ Mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Receitas a Apropriar ,2% ,2% Custo das unidades vendidas a Apropriar ,3% ,6% 14

15 Resultado a Apropriar ,6% ,4% Margem a Apropriar 36,2% 36,8% -59 bps 34,9% 134 bps SEGMENTO TENDA Foco em empreendimentos residenciais no segmento econômico, enquadrados dentro da Faixa II do Programa Minha Casa, Minha Vida. Resultado Operacional Lançamentos e Vendas Nesse 2T14, os lançamentos totalizaram R$99,0 milhões, e incluíram 2 projetos/fases localizados nos estados do Rio de Janeiro e Minas Gerais. A marca foi responsável por 24% dos lançamentos consolidados do trimestre. Lançamentos T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Durante o 2T14, as vendas brutas alcançaram R$299,3 milhões, com vendas contratadas líquidas de R$181,7 milhões. As vendas de lançamentos do 2T14 representaram 5,6% do total vendido, sendo os 94,4% restantes relacionados ao estoque. Todos os novos projetos sob a marca Tenda estão sendo desenvolvidos em fases, nas quais todas as vendas contratadas são necessariamente habilitadas para repasse às instituições financeiras. Vendas Contratadas Líquidas % % 1T12 2T12 3T12 4T T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Lançamentos Estoque Tabela 16 - Segmento Tenda - Lançamentos e Vendas Contratadas (R$ Mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Lançamentos ,4% ,5% Vendas Contratadas ,0% ,0% 15

16 Vendas Sobre Oferta (VSO) A velocidade de vendas (VSO) do 2T14 continuou evoluindo, alcançando 20,8%, em linha com o mesmo período do ano anterior. Considerando os últimos 12 meses, a VSO da Tenda fechou o 2T14 em 44,2%. VSO L12M 2,9% 20,7% 29,4% 44,2% 41,6% 44,2% 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Distratos A Tenda vem apresentando uma redução de seu nível de distratos desde o final de 2011, totalizando R$117,6 milhões no 2T14, uma redução de 25,5% em relação ao 2T13. Distratos T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 No 1T14, em função do elevado volume de entregas que ocorreram nos últimos trimestres e também em função de alterações na política de financiamento da Caixa ao longo dos dois últimos trimestres de 2013, o que afetou a elegibilidade de alguns clientes, verificamos um aumento no volume distratado em Tenda naquele período. Conforme esperado, com a acomodação e normalização dos efeitos acima, o nível de distratos em Tenda voltou a seguir sua trajetória de queda nesse 2T14. Do total distratado pela Tenda no 2T14, aproximadamente 80% é relacionado aos projetos antigos. Novo Modelo Tabela 17 - Segmento Tenda - Vendas Contratadas Líquidas por Mercado (R$ Mil) 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Venda Bruta Distratos (2.126) (7.433) (6.293) (34.195) (25.135) Venda Líquida Legado Venda Bruta Distratos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (68.769) ( ) (92.479) Venda Líquida (90.443) (29.653) (6.871) (8.402) Total Un. Distratadas Venda Bruta Distratos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (75.062) ( ) ( ) Venda Líquida (90.443) (29.653) Total (R$) (90.443) (29.653)

17 MCMV (95.759) (3.630) Fora do MCMV (5.733) (26.023) (29.406) (5.390) A Tenda continua a finalizar e entregar seus projetos antigos, mantendo a política de cancelamento de vendas a clientes não elegíveis, para posterior revenda a novos compradores qualificados. Das 788 unidades de Tenda que foram distratadas no trimestre e retornaram ao estoque, 55% já foram revendidas para clientes qualificados ao longo do mesmo período. Neste 1S14, aproximadamente 79% dos distratos relacionados ao Novo Modelo de Tenda foram revendidos no mesmo período. Vale ressaltar a importância do processo de venda e repasse no Novo Modelo de Tenda, onde esperamos que o período entre a contratação de venda e o efetivo repasse à instituição financeira se dê em um período de até 90 dias. Repasses do Segmento Tenda No 2T14, Tenda transferiu unidades para instituições financeiras, representando R$223,7 milhões. No 1S14 foram transferidas unidades, em um total de R$413,2 milhões. Tabela 18 Segmento Tenda - VGV Repassado Tenda (R$ Mil) 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Novo Modelo Legado VGV Repassado ) VGV repassado refere- se quando da conclusão da operação de repasse. Projetos Entregues do Segmento Tenda No 2T14, a Tenda entregou 11 projetos/fases e unidades. Em relação ao legado dos projetos antigos de Tenda, ainda restam em torno de unidades a serem entregues. Estoque A Tenda obteve resultados satisfatórios quanto às iniciativas de redução do seu estoque, alcançando 94,4% das vendas totais do período provenientes de remanescentes. O valor de mercado para o estoque do segmento Tenda foi avaliado em R$691,4 milhões ao final do 2T14, uma redução de 9,1% quando comparado aos R$752,3 milhões ao final do 1T14. O estoque relacionado aos projetos remanescentes da Tenda totalizavam R$421,6 milhões, ou 60,9% do estoque total, uma redução de 14,3% ante o 1T14. Neste mesmo período, o estoque de unidades inseridas no Programa Minha Casa Minha Vida totalizou R$487,9 milhões, representando 70,6% do total, enquanto o estoque de unidades fora do programa alcançou R$203,6 milhões no 2T14, uma redução de 21,8% ante o trimestre anterior. Tabela 19 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) - Região Estoques IP Vendas Lançamentos Distratos 1T14 Contratadas Ajustes Estoques FP 2T14 São Paulo (74.970) ,9% Rio de Janeiro (60.278) ,4% Minas Gerais (29.231) (3.151) ,1% Bahia e Pernambuco (45.975) ,8% Outros (88.888) (4.549) ,3% Total Tenda ( ) ,8% MCMV ( ) ,8% Fora MCMV (64.215) (26.444) ,9% Tabela 20 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) Status de Obra Não Até 30% 30% a 70% Mais que 70% Unidades Iniciado construído construído construído concluídas¹ Total 2T14 Novo Modelo - MCMV Legado MCMV % T/T 17

18 Legado - Fora do MCMV Total Tenda ) O Estoque a valor de mercado considere empreendimentos em sociedade. Este indicador não é comparável ao estoque contábil, devido a implementação de novas práticas contábeis por conta dos CPC s 18, 19 e 36. Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento e atualização inflacionária no período. Banco de Terrenos do Segmento Tenda O landbank do segmento Tenda, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$2,7 bilhões, é composto por 32 projetos/fases diferentes, sendo 18,4% em São Paulo, 19,2% no Rio de Janeiro, 9,9% em Minas Gerais e 52,5% na região Nordeste, especificamente nos estados da Bahia e Pernambuco, equivalendo no total a mais de 21,0 mil unidades. Tabela 21 - Segmento Tenda - Banco de Terrenos (R$ Mil) VGV (% Tenda) % Permuta Total % Permuta Unidades % Permuta Financeiro Unidades em Potencial (% Tenda) Unidades em Potencial (100%) São Paulo % 10% 0% Rio de Janeiro % 19% 0% Nordeste % 14% 0% Minas Gerais % 62% 0% Total % 21% 0% Tabela 22 Segmento Tenda - Movimentação do Banco de Terrenos Landband Inicial Aquisição de Terrenos Distratos Lançamentos Ajustes Landbank Final São Paulo/Sul ( ) Rio de Janeiro (38.592) Nordeste Minas Gerais ( ) (60.419) Total ( ) (99.011) (33.534) Nesse 2T14, a Companhia adquiriu um novo terreno com VGV potencial de R$27,1 milhões, representando um custo de aquisição de R$2,9 milhões, adquirido em sua totalidade via permuta. Update Novo Modelo e Turnaround A Tenda chega ao final do 1S14 dando continuidade à retomada de seus lançamentos dentro do Novo Modelo de negócios, fundamentado em três pilares básicos: eficiência operacional, gestão de riscos e disciplina de capital. Atualmente a Companhia segue operando em 4 macro regiões: São Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais e Nordeste (Bahia e Pernambuco), com um VGV lançado de R$594,4 milhões. Segue abaixo um breve descritivo da performance desses projetos: Tabela 23. Tenda Acompanhamento Novo Modelo Novo Horizonte Vila Cantuária Itaim Paulista Verde Vida F1 Jaraguá Viva Mais Campo Limpo Verde Vida F2 Pq. Rio Maravilha Candeias Parque das Flores Palácio Imperial Vila Florida Lançamento mar/13 mar/13 mai/13 jul/13 ago/13 nov/13 dez/13 jan/14 mar/14 mar/14 mar/14 mai/14 mai/14 Local SP BA SP BA SP RJ SP BA RJ PE SP RJ MG Unidades VGV Total (R$ Mil) 67,8 45,9 33,1 37,9 40,9 40,4 48,0 42,4 63,8 58,8 16,4 38,6 60,4 Unidades Vendidas % Vendas 99% 91% 98% 87% 98% 56% 70% 26% 34% 28% 28% 9% 11% VSO Médio (Mês) 7% 6% 7% 7% 9% 7% 10% 4% 9% 7% 14% 5% 6% Repasses

19 % Repasses (Vendas) 100% 86% 96% 86% 98% 68% 88% 63% 45% 34% 43% 0% 31% Andamento de Obra 100% 95% 100% 40% 61% 60% 13% 9% 8% 0% 0% 0% 0% O run-off do legado de projetos está dentro do cronograma e será concluído predominantemente em 2014, com aproximadamente 95% das unidades remanescentes sendo entregues até o final do ano. Resultado Financeiro Receita A receita líquida do segmento Tenda no 2T14 totalizou R$176,9 milhões, redução de 33,6% em relação ao ano anterior, resultado do ainda incipiente receitamento dos novos projetos de Tenda cujos lançamentos foram retomados apenas no 1T13. Como demonstrado na tabela abaixo, a receita proveniente dos novos projetos representou 38,9% da receita neste 2T14, enquanto que a receita oriunda dos projetos antigos foi responsável pelos 61,1% restantes. No 1S14, a Tenda registrou uma receita líquida de R$282,9 milhões, sendo R$127,0 milhões, ou 44,9% referentes ao Novo Modelo. Tabela 24. Tenda - Vendas Contratadas e Receitas Reconhecidas (R$ mil) 2T14 Lançamentos Vendas Contratadas % Vendas Receita % Receita Vendas Contratadas 2T13 % Vendas Receita % Receita ,5% ,0% ,7% ,9% ,3% ,1% ,0% (3) ,8% ,1% ,7% ,1% Venda de Terreno - - (3.491) -2,0% ,8% Total ,0% ,0% ,0% ,0% Legado ,8% ,1% ,7% ,9% Novo Modelo ,2% ,9% ,3% ,1% Lucro & Margem Bruta O lucro bruto reportado no 2T14 alcançou R$45,8 milhões, um aumento expressivo ante o resultado de R$8,5 milhões reportados no 1T14, e de R$19,7 milhões do ano anterior. A margem bruta do trimestre também apresentou forte expansão, atingindo 25,9%, na comparação com a margem de 8,0% no 1T14 e de 7,4% no 2T13. A evolução verificada na margem bruta toma forma devido aos seguintes fatores: (i) melhor margem média dos projetos de legado nesse 2T14, em função da revenda, com melhores preços, de projetos distratados anteriormente; (ii) aumento da participação dos projetos do Novo Modelo, com melhores margens e maior rentabilidade, no nível de receitamento da Tenda, conforme vem sendo verificado nos últimos trimestres e de maneira mais acentuada nesse ano de Abaixo segue a composição da margem bruta de Tenda no 2T14. Vale notar que a margem bruta dos primeiros projetos dentro do Novo Modelo de Tenda é adicionalmente beneficiada pela utilização de landbank adquirido no passado, permitindo maior rentabilidade. Tabela 25. Tenda Margem Bruta (R$ mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Receita Líquida ,0% ,6% Lucro Bruto ,1% ,9% Margem Bruta 25,9% 8,0% 1789 bps 7,4% 1846 bps (-) Custos Financeiros ,1% ,7% Lucro Bruto Ajustado ,7% ,0% Margem Bruta Ajustada 30,4% 14,7% 1572 bps 13,3% 1713 bps Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A) Durante o 2T14, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$39,7 milhões, uma redução de 19

20 1,9% se comparada aos R$40,5 milhões do 2T13. As despesas com vendas alcançaram R$14,7 milhões no 2T14, apresentando uma redução de 30,0% ante o ano anterior, em função da consolidação ao longo do tempo da operação de venda via loja, iniciada com o Novo Modelo no início de O aumento dessa rubrica na comparação com o 1T14 ocorreu pelo maior volume de vendas no segundo trimestre do ano. Em relação as despesas gerais e administrativas, a variação em relação ao trimestre anterior é resultado da provisão de bônus de R$ 8,0 milhões constituída nesse 2T14. Na comparação com o 2T13, excluindo o efeito deste tipo de provisão em ambos os períodos, as despesas gerais e administrativas alcançaram R$17,0 milhões, um aumento de 7,7% devido ao maior nível de despesas com informática e tecnologia da informação. Tabela 26. Tenda Despesas VGA (R$ mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Despesas com Vendas ,4% ,0% Despesas Gerais e Administrativas ,9% ,3% Total de Despesas VGA ,0% ,9% Lançamentos ,4% ,5% Vendas Contratadas Líquidas ,0% ,0% Receita Líquida ,0% ,6% EBITDA Ajustado O EBITDA ajustado foi negativo em R$1,9 milhão no 2T14, comparado ao EBITDA ajustado negativo de R$5,8 milhões no ano anterior e R$24,9 milhões negativos no 1T14. Apesar do menor nível de receita, a Companhia conseguiu melhorar seu desempenho operacional em virtude da expansão de sua margem bruta e evolução no esforço de adequação de sua estrutura de despesas. Tabela 27. Tenda - EBITDA Ajustado (R$ mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Lucro (Prejuízo) Líquido ,0% ,9% (+) Resultado Financeiro ,1% ,9% (+) IR / CSLL ,4% ,4% (+) Depreciação e Amortização ,7% ,4% (+) Capitalização de Juros ,1% ,7% (+) Despesas com Plano de Opções de Ações ,4% 33-81,8% (+) Participação dos Minoritários ,6% ,2% EBITDA Ajustado ,3% ,3% Receita Líquida ,0% ,6% Margem EBITDA Ajustada -1,1% -23,5% 2244 bps ,2% 111 bps 1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar- se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) A Tenda não detém participação acionária de Alphaville. Receitas e Resultados a Apropriar O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$61,6 milhões no 2T14. A margem a apropriar do trimestre ficou em 29,6%. Tabela 28. Tenda - Resultados a Apropriar (REF) (R$ mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Receitas a Apropriar ,9% ,2% Custo das unidades vendidas a ,2% ,6% apropriar Resultado a Apropriar ,8% ,2% Margem a Apropriar 29,6% 31,8% -7,0% 21,9% 34,9% 20

Divulgação de Resultados

Divulgação de Resultados PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA - São Paulo, 7 de maio de 2015 Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3; NYSE: GFA), uma das principais incorporadoras com foco no segmento residencial do Brasil, anuncia hoje seus resultados

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