Instante. 16 a 20 de novembro de 2009 N o 69

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1 Instante Foco: O grande desafio do Brasil A semana: desempenho do mercado e calendário econômico Fundamentos da economia: atividade, preços, fiscal e externo Cenário econômico até 2010 e indicadores selecionados de infraestrutura Imprensa: Pezco na mídia Especial: Aviação I Foto: Fernanda Lima. Cabo Horn, Chile, Proibida reprodução não autorizada. São Paulo Frederico Araujo Turolla Maria Fernanda Freire de Lima Thelma Harumi Ohira André Ricardo Noborikawa Paiva Erika Roberta Monteiro Luiz Gabriel Passos Marcio Gabrielli Administrativo Ana Cássia Pereira Silva Tel/fax: Porto Alegre Jorge Luiz Dietrich Editorial Maria Fernanda Freire de Lima André Ricardo Noborikawa Paiva Treinamentos Daniel Sales Tel: a 20 de novembro de 2009 N o 69

2 Foco O grande desafio do Brasil Fico feliz quando assisto aos noticiários na televisão ou leio os artigos sobre o Brasil na internet, nos jornais brasileiros e estrangeiros, todos falando muito bem da nossa economia e do momento em que estamos vivendo. Me lembro de minha adolescência, lá pelo final dos anos 70 e início dos 80, quando os profissionais recém formados só pensavam em estudar e morar lá fora. Lá fora significava em outro país, de preferência nos Estados Unidos, Inglaterra ou França. E lá fui eu, estudar e morar lá fora. Confesso que não gostei do que senti e percebi, naquela época, que as grandes oportunidades da vida não estavam em outros países, por mais adiantados que pudessem parecer, mas sim na Pátria Amada Brasil. Voltei! Apostole Lazaro Chryssafidis No setor do transporte aéreo, se discute a necessidade de investir em novos sítios aeroportuários e modernizar os já existentes há anos. A chamada indústria do transporte aéreo vem apresentando crescimento constante, ano após ano, e nada de novo acontece (...) Economista Empresário Consultor empresarial em gestão estratégica, fusão/aquisição de empresas, relações institucionais, marketing e comunicação Presidente da ABETAR (Associação Brasielra das Empresas de Transporte Aéreo Regional) Membro do Conselho Consultivo da ANAC (Agência Nacional de Aviação Civil) Membro do Conselho Empresarial de Turismo da Confederação Nacional do Comércio Conselheiro Titular do Conselho Nacional do Turismo E hoje vejo, orgulhoso, o nosso país se destacar como um bom aluno que fez seu dever de casa recebendo o reconhecimento da comunidade internacional até agora. Realmente, o Brasil tem vantagens comparativas muito interessantes, como um mercado interno capaz de dar suporte ao desenvolvimento da sua indústria local, excelentes centros de pesquisa e universidades que geram conhecimento e inteligência nacional, liderança mundial na produção de várias commodities e um recém descoberto campo gigante de petróleo. Ainda que tudo isto seja maravilhoso, temos um grande desafio pela frente: o planejamento e o investimento em infraestrutura e que, na verdade, podem ser o fator limitante do crescimento e da prosperidade brasileira. No setor do transporte aéreo, se discute a necessidade de investir em novos sítios aeroportuários e modernizar os já existentes há anos. A chamada indústria do transporte aéreo vem apresentando crescimento constante, ano após ano, e nada de novo acontece. Para uma população de 200 milhões de habitantes, temos apenas 65 milhões de passageiros transportados no mercado doméstico e apenas 8 milhões de CPFs, ainda que este número esteja aumentando, e os nossos principais aeroportos já apresentam um esgotamento na sua infraestrutura. O brasileiro ainda viaja pouco: um dado interessante mostra que o México apresenta um número de viagens de avião per capita/ano de 1,48, enquanto que no Brasil este número não passa de 0,82. No aeroporto de Guarulhos/Cumbica, foi previsto o esgotamento da infraestrutura para o ano de A triste notícia dada pela presidente da ANAC é que este esgotamento já chegou! Já estamos com dificuldades de voar de e para São Paulo e, caso os investimentos não aconteçam, este problema irá se transferir para outros aeroportos. O caso dos aeroportos secundários é ainda pior, pois o programa existente de auxílio a aeroportos, o PROFAA, deixou de investir 500 milhões de reais de 1997 a 2007, como se não fosse necessário. Vejo, portanto, que o nosso grande desafio, não só para a Copa e para as Olimpíadas, e efetivamente prover a infraestrutura necessária para aproveitar o bom momento econômico, os investimentos privados, crescer e desenvolver o país, diminuindo as desigualdades regionais e proporcionando bem estar a todos os brasileiros.

3 Renda fixa As taxas de juros A semana Renda variável A bolsa Câmbio R$/US$ programe sua semana DIA INDICADORES ECONÔMICOS EVENTOS/ FERIADOS 16 SEG Balança Comercial, MDIC, 13/11 IPCS, FGV, 2ª quadrissemana de novembro (Projeção Pezco: 0,13%; dado anterior: 0,10%) Criação de empregos formais, CAGED, outubro (Projeção Pezco: ; dado anterior: ) Retail Sales, U.S. Census Bureau, outubro Empire State Mfg Survey, Fed, novembro Business Inventories, U.S. Census Bureau, setembro Vencimento de opções Bovespa 17 TER IPCS Capitais, FGV, 2ª quadrissemana de novembro IGP10, FGV, novembro (Projeção Pezco: 0,05%; dado anterior: 0,10%) ICSCGoldman Store Sales, ICSC Producer Price Index, BLS, outubro Redbook, Redbook Research Treasury International Capital, U.S. Department of the Treasury, setembro Industrial Production, Fed, outubro Housing Market Index, National Association of Home Builders, novembro 18 QUA Bank Reserve Settlement, Fed MBA Purchase Applications, MBA Consumer Price Index, BLS, outubro Housing Starts, U.S. Census Bureau, outubro EIA Petrolium Status Report, EIA 19 QUI IGPM, FGV, 2º decêndio de novembro Jobless Claims, U.S. Department of Labor Leading Indicators, The Conference Board, outubro Philadelphia Fed Survey, Fed, novembro EIA Natural Gas Report, EIA Fed Balance Sheet, Fed Money Supply, Fed Reunião de política monetária do Banco Central Europeu Reunião do MPM/ Banco Central do Japão 20 SEX Dia da Consciência Negra feriado em vários locais Dia do Auditor Interno Reunião do MPM/ Banco Central do Japão

4 Como andam os fundamentos? ATIVIDADE: o acumulado em quatro trimestres ainda registra o tombo da crise, até o fim deste ano (o acumulado corresponde ao PIB anual, no fim de cada ano). E logo depois começará a mostrar a retomada. Fonte: IBGE INFLAÇÃO: A convergência para a meta já ocorreu. A atenção agora se volta para o ritmo da retomada da economia, que pode introduzir novas pressões. Fonte: Banco Central do Brasil

5 Como andam os fundamentos? CONTAS PÚBLICAS: toda atenção neste item será pouca! É fundamental monitorar a evolução do superávit primário: uma mudança de política não é bem vinda. Fonte: Banco Central do Brasil SETOR EXTERNO: a melhora da conta corrente pode inverter, mas o financiamento é sólido, principalmente através do investimento direto estrangeiro. Fonte: Banco Central do Brasil

6 Brasil cenário econômico O principal risco vem da deterioração das contas públicas P 2010P Setor Real PIB(R$ bi) PIB (US$ bi) 1.477,8 504, ,9 553, ,5 663, ,2 882, , , , , , , , , , ,6 Variação do PIB real (%) Consumo das famílias (peso 2006 = 59,7%) Consumo do Governo (peso 2006 = 20,3%) Investimento (peso 2006 = 17,0%) Exportação (peso 2006 = 14,6%) Importação (peso 2006 = 11,6%) 2,7 1,8 4,7 11,1 7,4 11,8 1,1 0,7 1,2 1,7 10,4 1,6 5,7 3,8 4,1 11,8 15,3 13,3 4,5 2,3 2,5 9,3 8,5 4,0 5,2 2,8 10,4 5,0 18,4 5,7 6,3 3,1 14,0 6,7 20,8 5,1 5,4 6,0 17,0 0,6 18,5 0,0 0,8 5,5 13,0 10,1 15,0 4,1 6,5 6,8 12,0 20,0 PIB Ótica da Oferta (valor adicionado preços básicos var. anual % a.a.) Agropecuária (peso 2006 = 5,45%) Indústria (peso 2006 = 28,80%) Extrativa Mineral Transformação Construção Civil Prod. e dist. de eletricidade, gás e água Serviços (peso 2006 = 65,75%) Comércio Transp., armaz. e correio Serviços de informação Interm. financeira, previd. complementar Outros Serviços Atividades imobiliárias e aluguel Admin., saúde e educação púb. 6,6 2,1 11,6 2,4 2, 2 2,9 0,2 2,8 5,0 2,3 5,0 4,4 3,6 5,8 1,3 4,7 1,9 3,3 4,0 0,8 0,3 3,1 4,4 4,8 0,6 3,4 3,0 2,3 7,9 4,3 8,5 6,6 8,4 5,0 7,2 5,9 5,5 3,7 5,5 3,9 3,8 0,3 2,1 9,3 1,2 1,8 3,0 3,7 3,4 3,5 4,0 5,3 5,4 4,7 1,1 4,5 2,9 4,4 1,1 4,7 3,5 4,2 5,9 2,1 1,6 8,4 4,0 3,0 3,3 5,9 4,9 2,8 4,7 5,0 5,9 5,4 7,1 5,3 7,0 14,5 2,7 4,1 2,4 5,8 4,3 4,3 8,0 4,5 4,8 6,1 8,9 9,1 4,5 3,0 2,3 0,0 3,5 2,5 1,9 3,0 2,2 Preços IPCA (%) Comercializáveis Não Comercializávies Itens Livres Preços Administrados IGPM (%) 12,5 14,0 7,2 11,0 14,4 25,3 9,3 8,4 6,5 7,5 12,6 8,7 7,6 6,1 6,7 6,4 9,8 12,4 5,7 2,7 6,2 4,2 8,6 1,2 3,1 1,3 3,9 2,6 4,2 3,8 4,5 4,6 6,5 5,6 1,6 7,7 5,9 6,8 6,9 6,8 9,8 4,4 1,0 4,5 5,0 Setor Público Dívida Líquida Setor Público (% PIB) Dívida Líquida Setor Público (R$ bi) Participação prefixado dív mobiliária % Saldo primário setor público, % PIB 50,5 746,3 5,5 3,6 52,4 890,8 14,3 3,9 47,0 912,5 22,6 4,2 46,5 998,5 28,7 4,4 50, ,9 33,8 3,9 42, ,8 39,5 4,0 34, ,5 33,6 4,3 43,1 1297,1 1,5 42,0 1377,2 1,5 Setor Externo Transações Correntes/PIB (%) Transações Correntes (US$ bi) Balança comercial Balança de serviços Rendas Transferências unilaterais Invest Estrangeiro Direto (US$ bi) Invest Estrangeiro no Brasil (líquido) Investimento Brasileiro no Exterior 1,5 7,6 13,1 5,0 18,2 2,4 14,1 16,6 2,5 0,8 4,2 24,8 4,9 18,6 2,9 9,9 10,1 0,2 1,8 11,7 33,6 4,7 20,5 8,3 18,1 9,8 1,6 14,0 44,7 8,3 26,0 3,6 12,5 15,1 2,5 1,3 13,6 46,5 9,6 27,5 4,3 9,4 18,8 28,2 0,1 1,6 40,0 1 29,3 4,0 27,5 34,6 7,1 1,8 28,2 24,8 16,7 40,6 4,2 24,6 45,1 20,5 0,7 10,5 25,0 15,1 24,2 3,8 13,1 24,3 11,2 1,4 22,6 22,0 18,0 31,0 4,4 18,0 35,0 17,0 Mercado financeiro Taxa de juros Selic, % aa fim período Taxa de juros Selic, % aa acumulada Taxa de câmbio, R$/US$ fim período Índice Bovespa, pontos fim período 23,03 19,16 3, ,91 23,33 2, ,50 16,24 2, ,24 19,05 2, ,19 15,08 2, ,18 11,88 1, ,66 12,49 2, ,75 9,93 1,95 9,50 9,15 2,20 Mercado de Trabalho (%) Taxa de desemprego média (IBGE) Taxa de desemprego Reg. Metropolitanas (SEADE) 11,6** 19,5 12,4 20,8 11,5 19,6 9,9 17,9 10,0 16,8 9,3 15,5 7,9 14,1 8,3 7,8 Rating soberano moeda estrangeira (entre parênteses: nota equivalente na escala 0 a 10) ( amarelo = grau especulativo; azul = grau de investimento) Fitch Moody s Standard and Poors B (5,0) B2 (5,0) B+ (5,3) B+ (5,3) B2 (5,0) B+ (5,3) BB (5,7) B1 (5,3) BB (5,7) BB (5,7) Ba3 (5,7) BB (5,7) BB (6,0) Ba2 (6,0) BB (6,0) BB+ (6,3) Ba1 (6,3) BB+ (6,3) BBB (7,0) Ba1 (6,3) BBB (7,0) BBB (7,0) Baa3 (7,0) BBB (7,0) BBB (7,3) Baa2 (7,3) BBB (7,3)

7 Indicadores selecionados de infraestrutura Transporte Aéreo Passageiros Domésticos (milhões) Passageiros Internacionais (milhões) Carga Doméstica (milhões kg) Carga Internacional (milhões kg) Pousos e Decolagens (milhares) Domésticos Internacionais P 2010P 61,27 9,95 657,39 557, , ,31 116,28 71,49 11,22 717,69 640, ,76 134,55 83,48 12,60 752,30 607, ,64 142,58 90,01 12,18 641,46 588, ,79 136,75 97,95 12,62 620,89 697, ,14 157,89 99,01 13,17 627,93 625, , ,23 163,65 Ferrovias Evolução da produção de transporte (bilhões de TKU) Evolução do índice de acidentes (acidentes por milhão de Km) 170,18 43,6 182,64 35,7 205,71 32,0 221,63 31,8 238,05 23,0 257,12 14,0 Transporte Rodoviário Passageiros Transportados (milhões) 1 Volumes de veículosrod concedidas (milhões) Venda de veículos bicombustível (% sobre o total) 131,68 557,27 128,37 553,08 6,8 133,69 603,07 25,2 137,17 643,44 52,2 132,61 657,19 78,1 127,63 706,69 85,6 88,0 Saneamento Básico Cobertura de domicílios por rede de água (% ligação a rede geral) Cobertura de domicílios por rede de esgoto (% ligação a rede geral) Coleta de lixo (% de domicílios com coleta direta) 81,96 46,46 76,50 82,52 47,97 78,16 82,23 48,03 77,18 82,32 48,24 78, ,47 79,61 83,32 51,33 79,93 Telecomunicações Telefones em serviço por 100 habitantes (teledensidade) Teledensidade fixa em serviço (por 100 hab) Teledensidade celular (acessos por 100 hab) TV por Assinatura (100 dom) Conexões Banda Larga (milhares) Evolução do acesso à internet banda larga (milhares) ADSL TV por assinatura Outros 42,90 22,60 20,30 7, ,30 22,20 26,20 7, ,70 22,10 36,60 7, ,10 21,50 46,60 8, ,90 20, , ,30 20,70 63,60 10, ,4 21,3 78,1 11, Energia Elétrica Capacidade instalada geração (GW)/ previsão ANEEL Energia hidráulica Energia nuclear 82,46 65,31 2,01 86,51 67,79 2,01 90,73 69,00 2,01 93,16 70,86 2,01 96,63 73,43 2,01 100,45 76,87 2,01 109,45 114,44 Consumo energia elétrica na rede (GWh) Residencial Industrial Comercial Outros Crescimento anual do parque gerador pot. inst. (MW) Taxa de interrupção DIPC (horas/ano)* FIPC (vezes/ano)** Acréscimo anual de linhas de transmissão à rede básica (Km) 4638,40 2,26 2, , ,00 1,53 1, , ,60 2,03 1, , ,20 1,04 0, , ,50 0,82 0, , ,00 0,79 0,55 995, ,4 *** 0,73 0,72 Petróleo e Gás Reservas provadas de petróleo (bilhões barris) Produção de petróleo (média milhões barris/dia) 9,80 1,39 10,60 1,54 11,24 1,56 11,77 1,77 12,18 1,88 11,41 1,89 12,64 1,99 Preços componentes do IPCA Taxa de água e esgoto (variação %) Energia Elétrica (variação %) Comunicações Ônibus intermunicipal Avião 9,48 19,88 11,27 7,79 54,65 21,00 21,37 18,69 18,96 7,20 10,41 9,63 13,91 4,84 6,03 13,42 8,07 6,45 12,35 28,10 4,99 0,27 0,24 8,87 9,62 4,82 6,16 0,69 4,20 3,12 7,09 1,11 1,79 5,66 12,18 * Duração da interrupção no ponto de controle ** Frequência de interrupção no ponto de controle *** Até 16 de agosto de Evolução do transporte de passageiros por ligação, interregional e regional Fontes: ANATEL, ANEEL, ANTT, EPE, ONS, Teleco

8 Especial: Aviação MOTIVO DAS VIAGENS POR AEROPORTO EM % Fonte: Prof. Alessandro Oliveira, TAEPP 2009 PERFIL DAS RECEITAS POR EQUIPAMENTO EM % Fonte: ANAC. Elaboração: Pezco

9 Especial: Aviação RECEITAS DE TRANSPORTE EM US$BI DESPESAS DE TRANSPORTE EM US$BI Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: Pezco OPERAÇÕES AEROPORTUÁRIAS NO BRASIL Fonte: Oliveira e Silva (2008)

10 Agendese

11 Imprensa FÓRUM REGIONAL DE CAPACITAÇÃO DA UIT Frederico Turolla, sócio da Pezco, participará do Fórum Regional de Capacitação da UIT que acontecerá em Brasília, na sede da Anatel (Espaço Cultural Anatel), do dia 18 ao dia 20 de novembro de Turolla abordará o tema da Capacitação de MPMOs para a Promoção da Concorrência no dia 19 de novembro. O fórum terá duração de dois dias e meio, sendo o primeiro dia dedicado à temática do setor público e o segundo dedicado a temas afetos ao setor privado. O terceiro dia contará com, além de uma palestra de abertura, uma seção de summing up, na qual será apresentado e discutido o relatório com as conclusões finais do evento. Para maiores informações, acesse o site: PORTAL GOLDENLIGHT.BIZ OFERTAS DE AÇÕES TERÃO COBRANÇA DE IOF Reportagem de Fernando Teixeira, do portal Goldenlight, repercutiu os impactos da majoração do IOF. De acordo com a matéria, para Frederico Turolla, professor de Economia da Fundação Getúlio Vargas (FGV), da Escola Superior de Propaganda e Marketing (ESPM) e consultor da Pezco Consultoria, a medida é necessária pelo grande fluxo de moeda, mas peca em dois pontos: na comunicação da medida ao mercado e por não atacar o problema que é conter o gasto público. Os 2%, praticamente, enxugam o gelo, pois é paliativo, mas é uma medida correta. Turolla disse que os fundos internacionais que investem em IPOs e fundos de private equity podem se desencorajar. Para ele, a medida resolve parcialmente a valorização do real, mas não impede a entrada de dólar. Precisamos de maior rigidez e parcimônia na área fiscal, para controlar o câmbio. Segundo ele, o estado precisa cortar gastos para ter mais liquidez. O professor diz que a medida de aumentar o IOF é orientada para o curto prazo, e que a trajetória corrente na área fiscal implica em redução da perspectiva de crescimento do Brasil a médio prazo. PRÊMIO JORNAL DO COMÉRCIO O livro Internacionalização de Empresas, publicado pela Editora Atlas, recebeu o Troféu Cultura Econômica do Jornal do Comércio, no átrio do Santander Cultural em Porto Alegre, em 10 de novembro. O livro foi organizado por Marcos Amatucci. Frederico Turolla é autor do capítulo Quais modelos explicam o fluxo de investimentos diretos brasileiros no exterior?. O prêmio foi criado em 2004 e tem o patrocínio da CaixaRS. MESTRADO EM GESTÃO INTERNACIONAL (STRICTO SENSU) INICIA EM 2010 Estão abertas as inscrições para o mestrado acadêmico em Gestão Internacional da ESPM, com duas linhas de pesquisa: Estratégia em Gestão Internacional e Marketing em Gestão Internacional. A área de Estratégia conta com o professor Frederico Turolla, que desenvolve linha de pesquisa sobre internacionalização de empresas de infraestrutura, e ministrará a disciplina Análise Econômica dos Investimentos Diretos. Também nesta linha estão os professores Marcos Amatucci (coordenador do Programa), Ilan Avrichir, Felipe Borini e Manolita Lima. Na área de marketing, estão os professores Thelma Rocha, Vivian Strehlau, Mateus Ponchio, Julio Figueiredo e Eduardo Spers. Para maiores informações sobre o mestrado, visite: INICIADO O CURSO DE EXTENSÃO EM SANEAMENTO NA ABDIB Foi iniciado em 10 de novembro o Curso de Extensão em Saneamento Básico: a Gestão no Novo Ambiente Institucional, realizado pela Pezco em parceria com a ABDIB Associação Brasileira da Infraestrutura e da Indústria de Base. O curso conta com 25 participantes oriundos de várias empresas e instituições ligadas ao saneamento, e está sendo realizado no auditório José Augusto Marques, na sede da entidade em São Paulo. Os participantes foram saudados, na primeira aula, por Fábio Aidar, coordenador do EduCorp/ABDIB, Giancarlo Gerli, da ABDIB e por Maria Fernanda Freire de Lima, sócia da Pezco Pesquisa & Consultoria. A aula inaugural foi ministrada pela Dra. Alessandra Ourique de Carvalho, que apresentou o ambiente jurídico do setor, com muita interação com os participantes. A segunda aula foi ministrada por Frederico Turolla, sócio da Pezco, que coordena o curso, e discutiu os aspectos econômicos do ambiente institucional do saneamento, incluindo os novos dispositivos regulatórios e de planejamento, e a questão da avaliação do risco político nos projetos do setor.

12 PEZCO é uma empresa de consultoria econômica brasileira. Somos economistas e estamos associados a advogados, administradores de empresas, engenheiros e outros profissionais. Reunimos a expertise necessária para a análise econômica multidisciplinar, imparcial e de excelência. A equipe e nossos associados/consultores se destacam pela formação acadêmica, experiência e responsabilidade com relação a aspectos como: prazos, confidencialidade e coerência de teses. Nossa visão é a de colaborar com decisões de negócios prócompetitividade e influenciar o desenho de ações econômicas, políticas e regulatórias efetivas, promotoras de bemestar. TERMO DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE Este documento tem como objetivo servir de base para a discussão de elementos do ambiente econômico e setorial, através da compilação de informações e exposição de análises e de pontosdevista. Tomamos os melhores cuidados com a confiabilidade das informações e de suas fontes, mas não podemos garantir a exatidão das mesmas ou das análises realizadas sobre elas. Todas as informações aqui contidas a título de projeção ou previsão se referem a análises com base em elementos e tendências atuais, cujos pressupostos podem mudar significativamente ao longo do tempo. A Pezco Pesquisa e Consultoria Ltda e a Pezco Editora e Desenvolvimento Ltda não se responsabilizam por decisões tomadas com base neste relatório. Tanto Pezco quanto seus eventuais colaboradores e consultores, bem como convidados que figuram neste relatório, podem manter posições em ativos mencionados neste documento, bem como podem estar participando ou ter participado de projetos de consultoria/ assessoria relacionados a organizações e pessoas aqui mencionadas. Os profissionais que figuram neste documento não são, necessariamente, vinculados a Pezco em qualquer aspecto. Ainda, no caso deste conteúdo ser distribuído no âmbito de contrato entre Pezco e Internet Securities do Brasil Ltda (Grupo Euromoney), a Pezco garante ter os direitos de utilização econômica e/ou autorais relativos a este material, ou autorização, exceto aqueles dados que estiverem em domínio público. Se o documento foi recebido por engano, ou se não deseja mais recebêlo, queira responder à mensagem eletrônica com ordem de interrupção do envio como excluir, ou enviar com esta solicitação para Este documento não se destina a oferecer ou solicitar compra ou venda de quaisquer bens ou serviços. Este relatório também está disponível em: Também distribuído por: BLOOMBERG PROFESSIONAL Instante é uma newsletter semanal de temas econômicos, incluindo conjuntura macroeconômica, questões setoriais, infra estrutura, concorrência e regulação. Produzida pela Pezco, é distribuída a um mailling selecionado e através de contrato firmado pela Pezco com Euromoney, plataforma Internet Securities. Sua solicitação pode ser realizada por meio do endereço Edições anteriores PEZCO PESQUISA & CONSULTORIA LTDA R. Dr. Neto de Araújo, 320 cj 1307 Vila Mariana São PauloSP Telefone: +55 (11) Website:

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